浦发万用金怎么使用:巴菲特代言人罗伯特在华访问的演讲《天才》

巴菲特代言人罗伯特在华访问的演讲

罗伯特：你好！非常抱歉我的汉语很有限，唯一会说的汉语就是“你好”。最近在德国访问的时候，曾经有德国人给我讲过这样的一个笑话：像我们的翻译会说两种语言的人，我们就叫这种人是会双语的人；但只会说一种语言的人我们就叫他美国人。我本人就是美国人，我今天来到这里，要给大家演绎一个美国人的故事，演绎一个美国人是怎样运作他独特的美国公司的故事。今天准备了一些幻灯片的资料，给大家展示沃伦.巴菲特的神奇之处。巴菲特是既用左半脑又用右半脑，在投资上他是一个投资家，在管理上他是一个艺术家。他不是一个音乐方面的天才，但他喜欢在股东大会上演奏一些乐器。每年会有2万名股东去他家乡参加股东大会。最近，巴菲特把他钱包用来做慈善拍卖，当时拍卖价格叫到21万美元。在来之前巴菲特曾经把钱包里的一些东西交给了我，到演讲结束时，我会把东西展示给大家，这样做是确保大家一直等到我讲完。最近在ebuy网站，拍卖跟沃伦的午餐，叫到了25万美元。新加坡的一个商人赢得了这场拍卖，可以在纽约市跟沃伦共进午餐。这张图上大家可以看到，巴菲特在悄悄地对我说，投资上其实没有什么奥秘可言。其实大家已经具备成为成功投资者的一切条件。

巴菲特在每年的股东大会和写给股东的信中都会谈到这一点。我本人也是伯克希尔的股东，也是巴菲特的一位合作伙伴，所以从我个人的角度来说也是有偏见的。接下来我谈到的股票，并不是建议大家去购买，可能大家会不由自主想去追捧巴菲特。上一次我在澳大利亚也举行过类似论坛会，当时会场人数也跟今天差不多是几百人，会议结束，有77个人自己租一家专机去聆听巴菲特举行的股东年会。这张照片是巴菲特在悄悄对我说，大家不要往回看，因为我们要往前看，前面有可能是一个牛市。

我在准备这些材料时曾对天才这个话题有一些研究。教育家们的结论是，普通人一共有8种学习方式，确实很难发现有这么样的一个天才，各个方面都很精湛很突出。所以真正的天才少之又少，是万分之一的概率。经过研究发现巴菲特不光是精通于一种天才的技能而是精通四种。我提到我们一共有8种学习方式：第一种是算术，这方面的天才无疑就是爱因斯坦。第二种技能是人际关系，这方面的杰出代表就是政治家比如美国前总统克林顿。第三种是语言和记忆方面的技能。像我们翻译在这方面比较突出一些。第四种是人的内在技能。就是能够分析自己的长处和短处的技能。

在我看来巴菲特之所以是天才，是因为他精通于这种技能。通常我们会发现并不是所有人这四个方面都能样样精通的，有些人算术做得好，但是人际关系却处得不是很好。剩下的四种技能沃伦.巴菲特就只是中等或中等以下水平。第一个是音乐天赋。第二个是三维方面的才能。比方说建筑师。第三个是自然环境。第四个就是像姚明那样的体育人才。

尽管巴菲特本人喜欢唱歌，有时候也会去打打高尔夫球。但在这四个方面他的水平也是中等或者是中等以下的水平。在人类的历史长河上我们可以发现科学家为人类作出很大的成就和贡献。同时在人类历史上艺术家也作出杰出贡献。但我们很少看见一个人既是科学家又是艺术家。我通过研究发现历史上只有一个人能够达到这个标准那就是达芬.奇，只有他既是科学家又是艺术家。作为一个科学家达芬奇发明了剪刀、勾画了直升飞机等蓝图，对人类的解剖学作出了研究。当然他也是一个世界闻名的艺术家，他的一个创造作品就是蒙娜丽莎。所以他像巴菲特一样也是既用左半脑思考又用右半脑思考。而现在市场上有一个非常畅销的书就叫《达芬奇密码》。今天我在这里演讲的主题就是给大家传送巴菲特的密码。

巴菲特无疑在投资方面是一个科学家因为他非常精通衡量一个公司的价值，非常懂得应该购买哪个公司的股票。同时他之所以是一个天才就是因为他可以在头脑当中自己心算做算术。巴菲特建立了一个很大的企业王国，但在他的办公室里连一台计算机、一个计算器都没有。让他闻名于世的是，他是世界上最伟大的投资家。但鲜为人知的一点是，他在管理方面，是一个管理艺术家。他聘请到世界上最优秀的管理人才帮助管理公司。他手下的每一位经理人的个人净值都达到了100万美元以上。巴菲特的一个天才之处就是在过去40年他能够吸引并且留住这些管理人才，没有一个管理人才跳槽到别的公司。而且他还是一个文化方面的杰出人物。可以与其他两个大家熟知的文化人物相媲美。如果先是加上爱因斯坦的计算技能，然后再加上政治家的人际交往能力(比方说美国的前总统富兰克林他提倡的节俭的精神等)。然后再加上美国著名作家马克.吐温的写作能力和他的幽默。然后一旦巴菲特去世之后可能再加上印度领导人甘地的人文主义精神。把这四个文化人物的资质加在一起就可以得出沃伦.巴菲特的图象(图片)。他之所以是文化方面的杰出人物，因为他可以引用一位有影响的哲学家所说的话是被自己内在的价值所吸引，而不是被外在的价值所吸引。大家可能非常惊叹的就是，从外部来看巴菲特为自己为他股东合伙人都创造了很多财富。但真正重要的是巴菲特的内在价值。所以如果大家把爱因斯坦的头发再加上富兰克林的眼睛再加上马克吐温的胡子。一旦巴菲特去世之后再加上甘地的头发我们得出的这个头像就是巴菲特。因为巴菲特在为自己创造一美元的财富同时也为他的合作伙伴创造2美元的财富。而且到最后所有的财富都会为世界造福。

巴菲特是一个非常杰出的文化人物，所以美国有一些卡通上面画的是巴菲特。可以给大家简单介绍一下这张卡通是写的是什么内容。第一条规则就是一定不要赔钱。第二条规则就是不要忘了第一条规则。巴菲特是商业杂志的封面，有30多本关于巴菲特的书。而且很多书都有中文的译本。此外，还有一些音像作品也是讲述巴菲特的，而且在美国在线的网站上面，还有他的论坛。而且还有一个电影制片厂就是叫WB就是沃伦.巴菲特的缩写。当然这是在开玩笑了。因为WB是华纳兄弟的缩写。

　　非常重要的一方面就是品格。品格就好比是你身体里有一个声音每天都帮助你作出一个决定。品格就是其他人没有在看见你，没有关注你的时候你会作出的行动。品格就决定了你自己会选择什么东西而不是别人会帮你选择什么东西。

另一方面是声誉。声誉就是会有很多人关注，就像在聚光灯下大家会让别人看到的东西。声誉对于沃伦.巴菲特来说是最重要的东西之一。他曾经对他的儿子讲：“要建立起自己的声誉可能需要一辈子的时间，但是要毁掉自己的声誉5分钟就够了。所以你要明白这样的道理的话，你做事情可能就会采取不同的方式。”声誉对于巴菲特来说非常重要，他曾经在网上为了保住8000名工人的工作，那个公司涉嫌一个政治的
案子。他在议会面前经过宣誓之后说，如果这些工人是为这个公司损失了一美元的话，他会非常理解，因为赔钱、赚钱都是很正常的事情，如果他们损害了公司的名誉那么他就会毫不客气了。凭着自己很高的声望他挽救了这家公司，保住了工人的工作。每年巴菲特会给他的管理人写这样的一封信，信开头都是一样的：“我们的确可以赔很多钱，但是我们千万不可以损失自己的声誉，一定不要出现这样的事情，就是在当地的报纸上有一个非常激动的记者报道你们公司的事情。对公司作出批评。”

40年来，他在投资方面做得非常好，可以说是一个天才，我可以给大家列出一些数字，然后大家决定要不要认同我的观点。在他1965年接管公司的时候，销售额只有4000万美元，到现在增长到了700亿美元。公司资产则从当时的2400万美元增长到今天的2110亿美元。当时公司100%的业务都是纺织品，到今天这个公司的投资组合发生了很大的改变，30%是保险，10%是能源，还有制造业、服务业和零售业占60%。沃伦.巴菲特曾经进行了100次收购，没有一名CEO离开，跳槽到他的竞争对手公司。他的年均收益是从当时的100万美元，增长到现在的50亿美元。账面价值当时只有19美元，现在是52000美元，每年的增长率是23%。令人惊讶的一个数字是公司的市场价值从当时的1700万美元增长到现在的1300亿美元。这也就是说，巴菲特在收购接管他的公司的时候，公司的价值还不到2000万美元，但现在公司的价值已经达到了1300亿美元。这几乎是中国大陆股票市场市值的1/2。他的股票价值从60年代的7美元上升到现在的9万美元。如果把他的公司想象成一个国家，而且是用GDP对国家进行排名的话，中国排名第三，他的公司是61。

大家可以猜一下这张图上是什么？有人会说这可能是巴菲特的家，但其实不是。有人猜这是巴菲特的办公室其实也不是。如果大家看过007的电影的话，可能会认得这张图片。这是肯塔基州的一个军事堡垒，是一个军用建筑。其实就是美国的金库。美国是把1.37亿盎司的金储存在这里。每盎司金的价格是400美元。我给大家一个选择。你们是愿意要这个金库还是要巴菲特的公司。有没有人要这个金库，现在好象看起来没有人要这个金库。刚才那位举手的先生明白，巴菲特的公司是拥有400亿美元的现金。他每个星期的现金收入达到了1亿美元，同时这个公司还持有价值370亿美元的普通股，价值240亿美元的债券和其他的固定收入。这个公司的年度收益达到了50亿美元，净值是800亿美元。这个金库是有1.37亿盎司的金，每盎司的价值是400，这个金库的总价值是600亿美元，而他的公司的价值是800亿美元，大家怎么会选金库呢？而且世界上只有少数几家公司拥有AAA的信用评级。

这张图上比较粗的那条黑线是公司的经营状况，比较细的那条线是标准普尔的情况，标准普尔是代表美国最大的企业。在过去的五年他的公司股东非常满意其经营状况。每年他把经营状况写在股东年报第一页，会标出每年帐面价值的变动情况。大家可以在他的公司网站上[url]www.berkshirehathaway.com[/url]查到相关的数据。黄色部分标出来的是巴菲特公司的业绩状况，从1965年收购这个公司，没有一年是赔钱的，全都是盈利的数字。只有在2001年，巴菲特的公司出现损失。但在同年，标准普尔所代表的500家企业的损失更为严重。大家可以看到巴菲特公司的经营状况一直以来都是标准普尔所代表公司的两倍。所以巴菲特用这种计算方法把自己公司的账面价值减去标准普尔所代表的价值算出来自己公司的增值，他用这个增值来说服股东公司是盈利的。我调整了这些数据的顺序，不是按年代而是按增值大小来排列。通过这样的研究和排序之后他发现巴菲特的天才之处。情况最好的一年是1997年，他的业绩增长比例达到31.9%，而标准普尔出现损失是负值，两相一减得出的增值是39.3%。罗伯特发现每当标准普尔企业出现损失，巴菲特公司赚钱最多。相反在标准普尔公司业绩非常好，是它历史平均水平三倍的时候，巴菲特公司可能是一个平均的业绩水平。当市场情况非常好，市场不断向上增长的时候，大多数投资者都可以赚到钱。但巴菲特的天才之处在于他赚钱最多的时候反倒是市场不断下滑的时候。上面这个数字是1963年到2003年40年的标准普尔公司的盈利数据。右边一栏是巴菲特公司的盈利情况，可以看出高出很多倍。纳斯达克的投资者平均持股时间是6个月，这个交易市场主要是一些高科技的股票，一些创业型企业，在纽约证券交易所上交易的股票主要是一些蓝筹股，一些历史很悠久的企业。但纽约证券交易平均持股时间是一年。巴菲特感到非常骄傲的是他公司的股东持有公司股票长达27年。每年纽约证券交易所都会持有者更换股票，但对于巴菲特的公司，长时间以来有97%的股票持有者没有发生改变Ｋ墓竟啥钟械墓善笔械纳踔林挥?00股或者更少。

现在展示的是管理巴菲特财富所需要的管理费用，巴菲特的公司一共有1300亿美元，如果是一个共同基金来管理这个财富，它的数字是怎么样的呢？如果请美国最大的共同基金公司来管理这些财富的话，他们收取的费用是9.1亿美元，如果请凡冈这样的基金公司来管，他们收取的管理费用是2.34亿美元。巴菲特的年收入只有10万美元而且长期以来都不会提升自己的工资，总部的管理者人数只有15人，他收取的资金管理费用只有600万美元。

　　这里要解释一下，一个吹笛子的人和一个真正的天才，两者之间有什么不同之处。一个吹笛子的人如果吹得很好听，可能后面会有人跟着，哪怕这个吹笛子人走到悬崖边他们都不会知道，只是盲目的跟着。有些人可能会以为巴菲特既然是一个投资方面的天才，是一个大家，我们应该盲目的不用顾虑什么，跟着他就可以了。但是我在这里提醒大家，应该把他当做一个导师，不要盲目的追捧，所谓导师就好比是一个教练，真正做决定的人还是你自己。巴菲特的导师就是他的大学教授。他在19岁的时候曾经读过他的一本书《聪明的投资者》，从他读了那本书之后，他就改变了自己的投资方式。

　　小时候巴菲特曾经送过报纸，现在他老了，也跟自己的孙子去送报纸。他小时候还买过6罐可口可乐，每罐的价格是5美分，出售的时候是25美分，赚得的收益是20美分。但他每天都会用剃须刀来刮胡子，而且他还会用信用卡。他对银行业非常了解。这样一来，旧的经济体制下最核心的五个行业现在就成了他投资组合的支柱。他小的时候曾经送过华盛顿邮报，该报是美国最大的一家报社，他是这家报社最大的外部股东。而且巴菲特还是可口可乐公司最大的股东。他出价10亿美元收购可口可乐公司8%的股权。每年可口可乐公司都有一部分收益流入巴菲特和他的公司。可口可乐公司每天都会销售10亿瓶可口可乐。所以我希望大家今天吃午饭的时候能够喝上可口可乐，实际上就是给巴菲特的公司创造收益。此外巴菲特还是美国运通公司的最大股东，也是吉列公司最大的股东。巴菲特非常开心有25亿男人每天早晨起来之后就会用吉列剃须刀。此外巴菲特还是美国加利福尼亚州富国银行的最大股东。这五家公司占到巴菲特投资组合的70%以上，相当于300亿美元。在巴菲特看来，这是集中程度非常高的投资组合。而且就巴菲特而言，
他所了解的一些超级投资者，他们财富有一大部分都是从三家、四家这样少数几家企业来赚取的。

　　我非常喜欢把投资组合的图表展示给观众，每次都会问观众对这个投资组合有什么样的建议？观众看了这个图表之后，会疑惑就这么几家公司，是不是投资的集中程度太高了？这6种股票它所代表的投资组合，只是一个21岁的年轻人所持有的，而且他的组合净值也不是很高。大家也许都猜到了这就是巴菲特21岁的时候所持有的投资组合。所以说巴菲特的个人净值是从21岁时候的19737.63美元上升到现在的430亿美元。他是白手起家创造起这么多的财富。

　　首先并不是因为他继承了什么遗产。而且他的财富来源并不是因为他自己开办公司、拥有公司、管理公司。他能够积累起如此雄厚的财富是因为他总是购买其他人所管理企业的一部分股权。在美国有一个非常著名的电视广告，会请一些名人过来，像巴菲特，用牛奶画一条胡子，然后问你有（喝）牛奶吗？但是巴菲特要问的问题不是有没有牛奶，而是会问有价值吗？或者说你自己本人有自己的价值观吗？有没有价值就是说有没有投资方面的价值，有没有价值观就是说有没有管理方面的才能和管理方面的价值观。

巴菲特最欣赏的一位CEO就是B女士，从过去到现在都信守一个座右铭就是以低廉的价格出售。这位女士的故事非常令人惊叹，听完她的故事，大家就会明白巴菲特寻找的是什么样的管理人才。大家都叫这位女士B女士，俄国人，21岁时移民到美国。非常惊人的一点是她没有上过一天学，受到过一天正式教育。移民到美国时一句英文都不懂。在她40岁是4个孩子的母亲时，向自己的哥哥借了500美元，开办了叫做家具市场的公司。出售的商品主要是家具、家用电器还有室内装修的设施。这位女士白手起家打造了这样一个企业，没有任何负债，起始资金也非常少。到现在这个企业已经成为美国乃至全球最大的家具商场，每天的销售额达到100万美元。巴菲特收购的B女士的企业，离他家不太远，也就几个街区的距离。而且他自己也是这个企业的一名顾客，长期以来都是非常欣赏推崇B女士。尽管巴菲特从B女士手上收购了这个企业但他仍然让B女士继续管理这家企业，因为在巴菲特的公司没有退休年龄这一说。B女士一直到她去世的时候都在为这家企业服务，她去世的时候是104岁。B女士创造出了如此杰出的成就，她致死都不会说英文，一句都不会。每次她签名的时候就是写一个X就可以了。

巴菲特还收购了一些保险公司像美国的盖克公司，还有一家再保险公司。巴菲特的公司曾作出的一些非常独特的投资，比方说是为美国的垒球选手购买保险；支付在盐湖城举行的奥运会保单；还在加利福尼亚州卖房子的地震险。他最喜欢的一项投资是当时他们打赌，你先选四个数字，大猩猩如果选中四个跟你一样的数字的话巴菲特就会支付10亿的支票。非常幸运的是没有人选中跟这个猩猩一样的数字。

沃伦.巴菲特会收购收益情况非常好的公司，然后再运用这些收益进行再投资。这幅图展示的是巴菲特所投资的一些行业，大家可能对此有所了解了。罗伯特在这里还列出了一张詹姆斯007的图，邦德在英文当中有债券的意思，所以他要投资债券。这是巴菲特投资的一些美国企业，这些企业都是一些美国名字，可能大家不太熟悉，这里他就不再详细阐述了。

他最喜欢他所投资的一个私人专机公司，打电话5个小时之后他们就会派一架飞机来接你。这个公司拥有的人才是最好的。巴菲特能够吸引到最优秀的客户像我们非常熟知的高尔夫选手，美国的加利福尼亚州长，都是这个公司的客户。

这是伯克希尔公司的一些子公司的地理位置和人员配置的情况。公司规模越大他所聘用的人员数量就越多。用红五星标出来的那一点就是巴菲特公司的总部，他总部的人员数量只有15.8人。许多人就会问他15.8的那个点八是哪里来的。他们那里有一名女职员，每星期工作四天，就零点八的意思。巴菲特旗下子公司的雇员总数是177000人，没有分支机构和副总裁。同时他的公司没有一名CEO跳槽，没有雇员合同，他的CEO只要想走随时都可以走人，他的公司不会解聘一个员工。每当他收购一个公司，就同时聘请这个公司的总裁、总经理和员工。他在收购的时候不会发行股票期权也不会为他所收购的公司发行期权。他创造了如此庞大的企业王国，但是他办公室里没有一台电脑和计算器。他的公司没有改过名字，一直以来都是叫伯克希尔。这个公司的前身是一家纺织厂，后来巴菲特关闭了这个厂，因为国外的劳动力更廉价。他创造如此多的财富但是他没有出售过手上的一张股票。60年代的时候，他所购买的股票只有9美元，但是每翻一个十年，就可以在股票价值后面增加一个零。所以在70、80、90年代都加一个零，最后的结果到21世纪就是他的股票价值。

巴菲特对风险的定义也与股票市场的许多投资者截然不同。在许多人看来，所谓风险就是指股票价格在市场上的波动。而在巴菲特看来风险的定义就是说你不知道自己在做什么，你不知道自己拥有的资产是些什么。在市场上大多数投资者认为投资的品种是太少了，但在巴菲特看来，投资的品种是太多了。

所以我们可以这样来解释天才这个词，每个字母都代表一层含义，g是你天生所拥有的天赋。巴菲特感到非常庆幸，因为他出生在美国，出生在1930年代，是一个白种人。是一个白种男性而且是出生在美国这种资本主义的核心国家，所以他这种禀赋是非常少的，机率其实只有2%。他的一位好朋友就是微软的比尔.盖茨曾经这样对他说，如果你出生在200年之前，跑得不是很快，听觉也不是很灵敏，那他早就成了某个野生动物的囊中之物了。天才通常是精力充沛的，他希望管理者也是精力充沛的。而且要实现天才的话也是需要后天培养的，需要后天经过学习才能达到天才的水平。巴菲特的导师、心目中的英雄是他的父亲和他的大学教授。天才富有很强的创新能力，而且因为他是天才通常会比较孤僻。天才也是令人难忘的，也是非常独特的。而且天才的做事方式总是看起来非常简单，但是虽然简单真正做起来却不是容易的事情。要记住所有这些禀赋的话，我们可以把它浓缩成英文中的一个词，就是“天才”。“GENIUS”每一个字母就代表一层意思，G代表基因，E代表精力充沛，N代表后天环境，I代表创新，U代表与众不同，S代表简单。

　　巴菲特如何做到天才中的天才这样一个水平呢？他现在已经有
74岁高龄，是如何保持自己的天才水平？第一种方法是每天要锻炼身体。第二是打桥牌。每周会花12个小时在家里的电脑上网打桥牌。巴菲特喜欢玩的游戏不是那种要碰运气的游戏，而是喜欢需要一定的技能和计算一些数字和概率的游戏。第三是大量阅读。他每天阅读的数量达到5本书。

　　这里可以用爱因斯坦的非常有名的方程式来解释巴菲特的理论，E在巴菲特看来就是收益，他收购一家公司购买一家公司的股权首先要考虑这家公司是不是长期以来都是处于一种盈利的状态。M在巴菲特看来就代表着管理者，在他看来管理者必须是最优秀、最出色的，必须有很好的人品，如果人品不好，就算他有再多的收益，巴菲特也不会跟他做生意。C在巴菲特看来就代表的是人品，而且巴菲特认为人品是双倍的重要，所以他把C变成了平方。在巴菲特进行投资的时候不仅会考察这个公司的收益情况和价值，也会考察这个公司的管理者的人品是不是很好，是不是具有管理者应该具有的价值观。

　　因为我们演讲的主题就是《天才》，接下来我给大家讲一个有关天才的笑话。椅子上一边坐的是天才，一边坐的是傻子。天才每问傻子一个问题，如果傻子答不上来的话，就付给天才5美元。为了公平起见，如果傻子问天才一个问题，天才答不上来的话，就付给傻子50美元。天才决定由他首先来发问。他问傻子这样一个问题：你知不知道相对论。傻子没有办法，就在口袋里掏出了5美元交给天才，说我一点都不知道相对论是什么。天才就说该你提问。傻子就问天才这样一个问题，什么东西是用三条腿上山？什么东西是用四条腿下山？天才答不上来这个问题，只好在口袋里掏出50美元交给傻子，天才就问傻子这个问题的答案是什么？傻子说我也不知道。然后就在口袋是掏出了5美元交给了天才。

 
他从那本书上学到的第三点可能也是最重要的一点，就是市场先生。即你在股票市场上进行投资的时候，就好比是有这样一个市场先生做你的业务伙伴。这里演示的就是市场先生的图。市场先生其实是一个虚幻的人物，他的导师说市场先生是一个很疯狂、很忧郁的人。巴菲特说市场先生还是一个醉汉。每天这个虚拟的商务伙伴就是这个市场先生，会告诉你，你所购买的股票价值是内在价值的2倍，或者是内在价值的1/2。市场先生非常疯狂，有时候又会忧郁，也像喝醉了酒一样。他代表的是市场上恐惧和贪婪的情绪。作为投资者应该把市场先生当做自己的仆人而不是把他奉为主人。从短期看，股票市场好象是一个投票机，就是看哪种股票最畅销。从长期看，股票市场就好比是一杆秤，称出股票市场的收益情况。从这张图上大家也可以看到，每当出现一次创新，比方说发明的铁路，发明的个人电脑、因特网，这类股票就会在市场上畅销，市场这时就像投票机（﹡﹡﹡blogbuffett注释，原文没有“这类股票就会在市场上畅销，市场这时就像投票机”根据巴菲特的思想和上下文联系增加），但是从长远来看，股票市场还是一杆秤，它看重的还是收益。

巴菲特很喜欢玩一些有假设的游戏。他跟大学生特别喜欢玩这个游戏，像阿拉丁一样，从宝瓶里跳出一个精灵，问大学生如果你想拥有一辆汽车，你想拥有哪种品牌的汽车？大多数学生包括我在内都会选择比较时尚、功能很好，很眩的那种汽车，比如说法拉利，劳斯莱斯等。现在给你一个限制条件，这辆车你必须是终身拥有。如果你要选择终身耐用的汽车的话，就不会很草率，你慢条斯理地进行很多调查研究，在选择的时候也会持一种非常谨慎的态度。你会挑选经久耐用不容易坏、维修成本很低的汽车。巴菲特在进行投资的时候也是采取的这种态度。他在进行投资的时看重五点要素：第一是收益。第二是股本回报率。第三是没有债务。第四还同时聘请这个企业的管理人士。最后就是这个企业必须从事的是一种比较简单的业务，如果太复杂的话，巴菲特觉得就很难理解。

　　巴菲特持有的公司，平均时间是17年。看了这张表之后大家可能会觉得它的投资组合集中程度比较高，的确是这样，他30%的投资组合是可口可乐，20%是美国运通，10%是吉列，此外他还持有华盛顿邮报和富国银行的股份。他在30年前持有华盛顿邮报的股份，当时的价值是1100万美元，现在已经增长了很多倍。大家可以看到他75%的投资都在这五家企业身上，所以巴菲特是非常相信集中投资。而且每当巴菲特收购一家公司时，他会收购相当比重的股权。平均的持股比例是12%。在巴菲特看来伟大的投资一辈子可能只有那么几次，所以每当出现伟大的投资机会时，就要好好把握要大量的进行投资。如果你拥有的股票数量很多。比方说你拥有250种股票的话，你的股票价值高于市场价格的概率就是3%，相反股票价值不是好的时候，它的概率也是
3%，如果你持有的股票是15种的话，这两者的概率就是5%。这张图就讲述了持有一个集中度很高的投资组合，所能带来的好处，当然它有利也有弊。如果大家只是一味盲目的追随市场上的行为，持有很多各式各样的股票的话，那你的收益情况也跟市场的平均水平一样。巴菲特的业绩情况之所以能够超出市场平均水平，就是因为他能够独立地思考。独立思考不追随众人是一个很简单的概念，但要做到却很不容易。

巴菲特认为还有一点非常重要，就是应该看到一个企业的潜在收益。当他购买可口可乐股票时，它的市值只有1.65美元每股，但他知道这个公司有很大的发展前景，他看到的是这个公司的潜在价值。他创造了会计上的概念，就是潜在价值，他对自己的合作伙伴和股东说，你每年获得的10亿美元收益是你所持股的上市公司的价值，你可以看到这些公司的潜在价值并且作出投资。尽管近年来可口可乐公司的业绩情况不是很好，收益在下跌，但巴菲特看到他每股依然可以赚到2美元的收益，计算的回报率是20%。透过收益看到这个公司的潜在价值，计算起来他投资的平均收益率是25%
，一个中间值，我已经去掉最大回报值和最低回报值。有人会问巴菲特为什么不把自己的股票切分成很多块呢？当时有一位经理人帮他作了解释。把自己持有的股份比作是一块批萨饼，销售员问要把这个饼切成八块还是四块，你说切成四块吧，我不是很饿，但不管怎么切它的总量还是不变的，还是那块饼。股票市场的惯用做法是发行大量股票，这样投资者就会购买那些股票，但其实该企业的总体价值是不变的。

巴菲特就给自己的管理者讲这样的道理，把自己的企业想象成一座城堡，城堡四周是有护城河来保护。你的这条护城河越深自然是越好，如果里面还有很多鳄鱼也可以提高安全系数，这样能以最好的方式保障你的企业安全稳健地发展下去，能够有很好的收益。巴菲特建议对于所了解的一切企业可以画一个圈把它们囊括进来。重要的不是你的圆圈有多大，而是你对这个圆圈里的企业是不是真正的有很透彻的了解。他也非常赞赏那种自己的圆圈画得很大，而且能够深入了解圆圈中企业的投资者。在这个大圆圈当中也应该画一个小圆圈，这个小圆圈代表的就是非常出色和卓越的企业，在你所了解的企业当中不可能每家都很优秀。另外再画一个圆圈所代表的就是那些拥有杰出管理者的企业。再画第三个圆圈代表的就是价格很优厚的企业。你要进行投资的话，就应该选择这几个圆圈的交集，也就是它拥有出色的业绩、拥有很优厚的价格和出色的管理人才。

这张图就只有一个字写的是“错误”，的确无论再伟大的投资者也会犯错。巴菲特是少数几名能够公开承认自己错误的CEO。他最大的投资错误就是伯克希尔。因为这家企业是一家纺织厂，国外的劳动力更加廉价，导致这个纺织厂倒闭。另外一个是他曾经试图购买沃尔玛的股票，因为这个企业业绩很不错，而且拥有杰出的管理者。但当时它的股票价格增长幅度只有0.25%，巴菲特决定停止收购这个企业的股票，一直等待它的股票价格能够下跌，但是它的股票价格始终都没有下跌。后来他计算出这次错误导致伯克希尔损失60亿美元。

很多人会问巴菲特已经是74岁高龄，一旦他去世会发生什么事情呢？巴菲特建议购买他公司股票的最好时机是等到他去世之后。他认为一旦他去世的话就会导致Berkshire的股票价格下跌25%。而且他觉得要是它的死亡反倒使股票价格上涨的话他会很不开心(很有幽默地)。但是对于巴菲特和他旗下的公司来说，最大的担心不是他的年龄而是企业投资的规模。这对于中国乃至中国的股票市场来说是一个好消息。现在他的投资规模非常大，他的净资产达到了1300亿美元，有这么庞大的投资规模要想有过去那么高额的回报是很难的。对于我们这种中小型的投资者来说这的确是一条好消息。巴菲特曾经说过如果他现在的资产只有500万到1000万之间的话，利用他自己创造的投资原则和方法，他每年的收益率和回报率可以达到
50%。所以现在对于巴菲特来说，他投资组合有这么大的规模反倒在某种程度上形成障碍，我们是中小型投资者投资规模相对较小，其实是我们的优势所在。我曾经与一位男士进行访谈，这位男士管理一家保险公司25亿美元的投资组合（﹡﹡﹡blogbuffett注释：这位男士是卢.辛普森,巴菲特指定的投资业务继任人），20年前他就说，要成为下一个巴菲特就必须做到以下5个原则：

第一条是独立思考。他的理论就是如果你做的事情和别人一样而且只是盲目追随别人的话，你最后获得的收益和效果也是和别人一样的。第二条是选择收益状况比较好而且是把股东利益摆在第一位的企业。第三条原则是即便这个企业业绩很出色你也应该以非常合理的价格收购这个企业。第四就是要进行长期投资。第五不要过度的使得自己的投资多元化。这五条原则看起来是跟巴菲特提倡的原则比较相似。

　　大家可不可以猜一猜这张图里的建筑是什么建筑？有人猜这是某个恐怖片里面的屋子，其实这是巴菲特的家，而且这个家也可以反映出巴菲特的投资原则。他当时置办这个房产的时候只有28
岁，而且当时这个房子购买价格是31500美元。他今天还是住在这个家里。至到他去世依然都会住在这个房子里。无论是持有一种股票还是拥有一种房产，他认为最好的持有时间就是终身持有。而且他的办公室离自己的家也不是很远大概就20个街区的距离，可以走路上班。

　　这张图是巴菲特和Martha Stewart照的一张照片，她因为没有和投资者讲实话，把自己关进监狱。让巴菲特感到非常骄傲的是他拥有这辆车10年时间，后来把这辆车给了自己的助手。他最喜欢这辆车的原因是车牌上有一个英文字“节俭”。有人曾经问巴菲特的家乡在哪里？他的家乡是奥马哈，这张图可以看到它在美国中部。巴菲特出生在这个城市，他热爱这个城市，希望在这个城市养老直到去世。这张图是巴菲特在14层的办公室，室内面积只有5000平方米，这个大楼上甚至连巴菲特的名字都没有。巴菲特本人是一个天才，我非常崇拜他。巴菲特做人非常谦逊很少让人去拍照，因为我要来中国作演讲，就让我照了一张他办公室的照片，这个办公室跟普通人的没有什么两样。可以看到他里面没有电脑只有电话还有一瓶可乐，让我非常开心的是，里面还放着我写的几本书。接下来我想与大家分享另外一个亿万富翁的故事，这个人的成功史也非常令人惊叹。

　　这个亿万富翁，创办的是一个叫做飞行安全的公司。1927年10岁时，他从收音机听到有飞行员开着飞机横渡到法国巴黎，就决心长大后要做飞行员。他非常有企业家精神，一开始只是开办的一家汉堡店，后来自己学会了驾驶飞机，成为一名优秀飞行员。他在驾驶飞机时，有时会带上其他飞行员，教他们如何驾驶飞机。为了好玩，他甚至会把飞机反转过来。有一次他在训练其他飞行员的时候，把飞机反转过来不小心自己掉了下来。幸运的是他所培训的飞行员把飞机翻正过来，然后安全的降落，而且非常幸运的是他本人也带着降落伞安全的降落了。因为他有从飞机上跌下来过的飞行经历，所以他看到在地面上培训飞行员其实是一种很好的业务。在1951年，他把自己的房子作为抵押向银行借了1500美元，开办了自己的公司。当时他的公司有一些飞行模拟器，飞行员可以用这些模拟器来练习驾驶飞机。这些飞行模拟器不是很先进而是比较原始。从1951年到1968年长达17年的时间，他没有在这个自己创办的公司拿过一分钱的薪水。只有在1968年的时才开始拿薪水，因为那一年这个公司在纽约证券交易所上市。今天这个公司已经做得非常成功了，他们有200多个先进的飞行模拟器，每一个模拟器的价值达到2000万美元。这个公司培养了65000名飞行员，甚至包括一些国家的元首。在跟巴菲特吃过一顿午饭之后，他决定将这个公司出售给巴菲特。他们这顿饭吃了1个半小时左右，也就喝了一瓶可乐，吃了一个汉堡。他在出售自己的公司之前已经是一个非常富裕的人，他让巴菲特非常欣赏的一点就是他和自己手下的员工对自己的公司是充满了热情。他的成功故事给我留下了非常深刻的印象，但是最让我感动的就是他在成功之后是如何运用自己的财富。他将一半的财产和一名中国商人创建了一家空中眼科医院。这架飞机服务的病人数量达到了1亿，就是世界各国完全没有必要但是有患上眼疾的一些病人，他们的疾病是完全可以避免的。这架飞机曾经飞往世界上许多国家和地区，他们在各国的飞机场降落。我自己有一个小女儿，这架飞机做的事情非常令我感动。有一个孟加拉国7岁的小女孩，她有一只眼睛永久失明，另外一只眼睛也即将失明。她的叔叔听说这个飞机降落在孟加拉国飞机场，就把小女孩带到那儿。这架飞机从医生到飞行员所有工作人员都是义务的，医生免费为她做了外科手术，她重新看到外面世界。这好比一个完满周期，一个循环，因为她出生时是健康的人。他有眼力的地方是，看到在地面上培训飞行员更好更安全，并且创办了培训过65000名飞行员的企业，又以
15亿美元的价格把这个企业出售给巴菲特。现在他所做的事情是帮助患有眼疾的病人重新恢复视力。

　　巴菲特的财富也会经过一个完整的循环周期，之前他的财富取之于社会，之后他的财富也会流入社会，造福社会上的人，到巴菲特去世的时候，他创建的将是世界上资金最为雄厚的基金会。最后我想引用一位作家说的话结束我的演讲：“别人会欣赏会崇拜一个天才，富有的人是很难打倒的，有权利的人是非常令人敬畏的，而只有真正有品质的人才会受到人们的尊重。”谢谢大家。(鼓掌)

　　郑雄伟：通过罗伯特才知道巴菲特是一个管理的天才，巴菲特本人也说罗伯特的演讲好听如潮，他给我们演绎了一个动人的财富故事，演绎了一个资本神话，让我们用热烈的掌声再一次感谢罗伯特先生，感谢他为中国资本市场和中国资本运作，提供的最权威最典型的价值投资的思想和理念，再次感谢。（来源：2004年11月08日新浪财经 ）