中财网宁波美莱:北大李国魂：A股为何越生越穷 越穷越生
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/13 07:50:53
北大李国魂：A股为何越生越穷 越穷越生
http://www.sina.com.cn 2011年12月27日 00:40 中国经济周刊微博李国魂
12月16日，上证综指跌破2250点，盘中最低跌至2170点，收盘创近33个月以来新低。
历史总是惊人的相似。近十年的股市不仅未能出现广大投资者期盼已久的上涨，反而犹如南柯一梦，一夜之间又折回到2001年国家实施国有股减持政策所引发的暴跌惨状。十年里，所有的二级市场投资者在痛苦中煎熬。
中国证券市场是中国改革开放和发展市场经济的产物，并为中国经济的快速发展作出了重要贡献。但由于中国证券市场更为突出地表现为典型的暴涨暴跌剧烈波动，股票市场和国民经济形成了典型的逆向背离走势。这不仅对自身的健康发展形成极大障碍，也给广大投资者造成了重大损失。
权威统计数据显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比例不足13%。但是，自2001年6月至2011年10月，股市累计成交金额为2421262.59亿元，即使按照当前证券行业万分之八的平均佣金水平来估算，股民合计缴纳3874.02亿元；股民累计为国家缴纳了5388.91亿元的印花税。而中国股市同期累计分红也不过7500.67亿元。股民的分红回报竟然难抵自己付出的交易税费。
以过去三年为例，A股市场一共通过IPO方式募集到9252.17亿元，这比同期美国市场IPO募资总额高出56%，比西欧所有IPO募资总额还高出115%。从股市的市值变化来看，股票的市值却扩张近5倍。从首发募集资金来看，2001年6月14日之前的十来年间，股市首发募集资金近2949.84亿元，而此后十来年间股市首发募集资金却高达17685.44亿元，是前十来年的6倍左右，说明重融资轻回报成为中国股市的最主要特征。扩容速度连续三年雄冠全球的同时，股市暴跌也连续“熊”冠全球。
纵观中国资本市场和实体经济之间的关联程度和相互影响，我们必须承认，其双向互动提升的重要纽带和核心价值关系尚未有效建立，甚至不时反映出彼此逆向背离的负面反馈效应。
在过去10年里，中国由世界第九大经济体跃居第二大经济体、世界第一大出口国和世界第二大贸易国。GDP从2001年的11万亿元增至2011年的40多万亿元，年均增长超过10%。据世界银行统计，2010年，中国经济增长率超过10%，对世界经济增长的贡献率达到25%，连续两年成为全球经济增长第一引擎。国家财政收入也从16385亿元增长至今年100000亿元以上。
新世纪(11.71,-0.55,-4.49%)的10年，无疑是中国经济继续快速增长的10年。但是，被誉为“国民经济晴雨表”的股市反而成为了典型的逆向背离指标。中国经济虽然是全球金融危机中的关键亮点，但国内证券投资者反而成为全球损失最为惨重的群体。
中国股市持久以来的近乎丧失理性的融资和近乎于疯狂的扩张，充分表明我国资本市场的融资已经处于无序的失控状态。2004年1月出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确指出：重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。但是，七年过去了，将眼前的景象和推进资本市场改革开放及稳定发展的目标任务落实结果进行对照，要达到这样的目的是何等艰难！A股“越生越穷，越穷越生”的弊端愈加显露无遗。
要使中国证券市场有一个坚实、平等的制度基础和蓬勃发展的未来，切忌人为臆断，扭曲市场规律，导致信息传递弱化，更不能单纯强调高速度扩容，听任证券市场自身功能的缺失，而是在进入全流通时代之后更要注重呵护中国股市，从国家战略、国民发展、全球竞争等诸多层次和角度，深入思考和掌握中国证券市场的建设、发展、壮大、融资的战略举措，形成各方利益正向相关的股权结构和市场体制，真正将中国证券市场建设成为透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的资本市场。尤其在全球普遍预期今后若干年中国经济持续向好的背景下，更应当潜心钻研中国资本市场的百年发展大计，让中国的证券市场和实体经济相互促进，共同繁荣，让良好的愿望化为现实，切实让投资者分享置身和抗击风险后的成果回报。
期望这一天必将到来，而且不会期待很久！
(作者系中关村(4.88,0.01,0.21%)资本市场研究会会长、北京大学中国精算中心资本市场研究部主任)请睁大眼睛看看岌岌可危的中国股市！！！！！
一、剪不断，理还乱，越跌越圈钱。股票上市部分不到三分之一，不是全流通，股价虚高，为股价长期下跌留下伏笔。问题越堆积越多，市场不堪重负，管理层视而不见，为发行而发行，一个病态的市场偏偏让一些病人来管，能管好么？二、只讲发行速度，不讲回报，越圈钱越发行。市场遍野哀鸿之时，管理层却在找借口说，穷人不宜炒股，老百姓的钱就该打水漂么？到处是破发，老百姓就该死么？三、不是外国做空中国，而是瘪三式的部分管理者在作践中国。高价发行，高市盈率发行，不是圈钱是干什么？不是腐败，又能是什么？中国股市就该在腐败者的手里不断下跌么？四、包装上市，虚假上市，不是圈钱，又是什么？管理层都是瞎子么？为什么所有的后果都让老百姓来承担，这说的上公平么？五、请睁大眼睛看看岌岌可危的中国股市吧，世界末日真的到了么？不要忘啦中国可是曾经生产汉奸的国度呀，再该死的百姓也需要希望呀！！！希望总书记能看到，有良心的中国人都能看到，哀中国股市！！！！！！！！！！！！！
樊纲：中国股市泡沫积重难返 难当经济晴雨表
http://www.sina.com.cn 2011年12月21日 10:51 《财经网》微博樊纲表示，中国股市泡沫破灭好比美国金融危机，历经数年，其消极影响还在持续。
【《财经》综合报道】据新华社报道，中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲20日在天津滨海高新区举办的经济论坛上表示，目前我国股市显然难当经济晴雨表，与重大制度变化有关，不能用宏观经济学来解释。
沪深股市近日仍持续下跌，12月20日上证指数报收2215.93点，与2001年6月14日沪指当日最高2245.43点相比，十年不涨反跌；与过去10年中国GDP翻番相比，难称经济晴雨表；与其他新兴市场乃至危机中的欧美市场相比，更是相形见绌。
“股市6000点、历史上罕见70倍市盈率的时候一片赞歌，没人指责股市；泡沫破灭、市场盯不住，后续挤走了多少资金、伤了多少人的心，不能怪别人。”樊纲表示，中国股市泡沫破灭好比美国金融危机，历经数年，其消极影响还在持续。
樊纲认为，目前我国股市显然难当经济晴雨表，与重大制度变化有关，不能用宏观经济学来解释。另一方面，适逢我国经济处于增速下滑区间、政策趋紧，给股民造成心理压力，且不成熟的股票市场过于敏感，加之股市分析家不够到位，股市表现低迷。
樊纲声称，坚决反对政府管制股市上市规模，应按照既定上市规则办事。“股评家和媒体不能推波助澜，再闹出那么大泡沫来。”