中财网我家很有钱的吹牛段子:巴菲特业绩指标:净资产收益率
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/03 06:51:08
巴菲特最关注的业绩指标：净资产收益率
分析巴菲特收购的68家公司以及投资股票的35家公司，其业务差别较大，规模差别也很大。但它们有一个共同的特点，就是净资产收益率相当高。巴菲特曾说：“公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每股收益的高低。”
净资产收益率就是净利润与净资产之比，其实质意义是衡量股东的投入产出比。净资产收益率越高，代表盈利能力越高，相同的股东投入资本，创造的净利润更多。
那么，巴菲特对所投资公司的净资产收益率有什么要求呢？
第一，净资产收益率要高。
巴菲特选择公司的标准和他对自己公司的考查标准完全相同：每年不低于15%。巴菲特对公司规模的大小不看重，却非常看重盈利能力高低：“我宁愿要一家收益率为15%、资本规模1千万美元的中小企业，也不愿要一家收益率为5%、资本规模1亿美元的大企业。”
第二，长期净资产收益率要稳。
巴菲特考察公司业绩，并不太看重一年的业绩，而非常看重至少长达5年的长期业绩水平。
巴菲特在1983年致股东的信中说：“1983年，伯克希尔公司的账面净资产从去年的每股737美元增加到每股975美元，增长幅度为32%。我们从来不会过于看重单一年度的数据。毕竟，为什么企业经营活动获得收益的时间长度，非得要与地球围绕太阳公转一周需要的时间精确地保持一致呢？相反，我们建议将最低不少于五年的业绩表现，作为衡量企业业绩水平的大致指标。如果企业过去五年平均业绩水平明显低于美国企业平均水平，就将亮出红灯。”
按照上面两个标准，1988年巴菲特选择了一只股票，他的重要分析依据是，这家公司过去20年始终保持20%的高净资产收益率。而这只股票之后给他带来了丰厚的收益，这就是可口可乐。
可口可乐公司20世纪70年代的净资产收益率一直保持在20%，与同期其它美国公司相比处于相当高的水平。但郭士达上任后并不满足，在80年代重新改造了可口可乐公司，更加专注主业。不断提高管理和经营效率，还大规模回购股票，使净资产收益率从1979年的21.7%提高到27.1%。
巴菲特说，应持有的最佳公司是能够运用大量资本，长期获取非常高净资产收益率的企业。可口可乐公司正是这样的企业。经过10年时间，可口可乐股价上涨10倍，巴菲特投资的13亿美元也升值到134亿美元，仅仅一只股票他就赚了120亿美元。
净资产收益率每年超过20%的可口可乐股票大幅战胜市场，并不只是一个偶然现象。巴菲特对高净资产收益率的公司做了深入研究。
“根据财富杂志在1988年出版的投资人手册，在1977年到1986年间，1,000家公司中，只有25家能够达到优异业绩的双重标准，即过去10年平均净资产收益率超过20%，而且没有1年低于15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，过去10年，25家公司中的24家公司股票表现超越标准普尔500指数。”
“这些财富杂志中的盈利冠军企业具有两个共同特点：第一，大多数公司的负债水平相对于其利息支付能力而言极低。第二，除了一家公司是高科技公司和其它少数几家是制药公司之外，总的来说这些冠军企业的业务都非常普通。大多数公司出售的产品几乎和十年前完全相同。”
巴菲特的研究表明，高水平的净资产收益率必然会促进公司净资产的高速度增长，从而使公司内在价值及股价稳定增长。集中投资于具有高水平净资产收益率的优秀公司，正是巴菲特获得巨大投资成功的重要秘诀之一。
分析中国股市2000年前上市的860家公司，2000年到2009年的10年间，净资产收益率全部高于15%的公司只有格力电器一家，其股价涨幅为15倍。2003年前上市的1142家公司中，2003年到2009年的7年间，净资产收益率全部高于15%的公司有15家。
由此可见，投资者在中国同样可以学习巴菲特的选股方法，在股市低迷时以价值股的价格买入具有长期稳定成长性的成长股。而判断业绩成长性的最关键财务指标不是每股收益的增长，而是能否长期持续保持15%以上的净资产收益率。