车内摆件饰品:巴菲特、索罗斯两位投资大师对比

巴菲特、索罗斯两位投资大师对比
[来自：金米米财经社区]
1 年龄：巴菲特78岁,索罗斯77岁，相差只有1岁。

2 学历：巴菲特为内布拉斯加州大学学士和哥伦比亚大学硕士，索罗斯毕业于伦敦经济学院。

3 财富：巴菲特620亿美元，索罗斯90亿美元。
       2008年初福布斯富翁排行榜排名：巴菲特为第1位，索罗斯为第101位。

4 资产规模：
巴菲特管理的伯克希尔公司2008年底总资产2674亿美元，净资产1093亿美元，根据公司向美国证监会呈报的资料，2008年底股票投资规模518.70亿美元。
索罗斯管理的量子捐赠基金据报道资产管理规模为200亿美元，根据索罗斯管理的索罗斯基金管理公司（SorosFundManagementLLC）向美国证监会呈报的资料，2008年底股票投资规模46.16亿美元。
目前巴菲特管理的股票投资规模是索罗斯的11倍左右。

5 2008年业绩：
巴菲特管理的伯克希尔2008年亏损9.6%，而同期标准普尔指数下跌了37%。
索罗斯的量子捐赠基金2008年的投资收益率为8%，而同期对冲基金平均亏损率超过了18%。
因为两人管理的公司都不仅仅投资于股票，因此从其公开资料难以测算股票投资的业绩。

6 投资组合：
从其向美国证监会申报资料来看，两人的投资组合差别很大。
巴菲特投资组合非常集中，518亿美元只投资了41只股票，平均1只股票投资金额超过12亿美元。
索罗斯的投资组合相对而言要分散得多，46亿美元就投资了83只股票，平均1只股票投资金额0.55亿美元左右。

RE:巴菲特、索罗斯两位投资大师对比

巴菲特、索罗斯智慧交集：五大行业十只股票 ——以零售连锁业为例分析两位大师股票投资的同与不同虽然巴菲特和索罗斯在投资上有太多的不同之处，不过，两人的股票投资组合，竟在五大行业中的10只股票上出现了重合。在2008年，巴菲特和索罗斯共同持有五个行业的10只相同股票，其中包括：零售连锁行业的5只股票，银行业的美国银行和美国太阳信托银行（SunTrustBanksInc.STI）2只股票，石油天然气行业的康菲石油，运输行业的联合太平洋公司（UnionPacificCorp.UNP.NYSE)，金融服务行业的高盛公司，两人都抛售了食品饮料行业的英博啤酒（ANHEUSERBUSCHCOSINC.BUD.NYSE)。   巴菲特与索罗斯共同看好的零售连锁业： 巴菲特2008年底持有零售行业的家得宝、劳氏公司、沃尔玛、好事多、Carmax共5只股票，持股总市值为17.58亿美元，占其组合的3.4%。索罗斯2008年底持有9只零售行业的股票，持股总市值为3.66亿美元，占其股票组合的12%。 有趣的是，两位大师的投资风格差别很大。巴菲特持有的5只零售股，基本上是长期持有，但并非全部一直不动，也会视公司情况进行增持或减持。索罗斯这5只零售股全部买卖过，但持有期限却明显短得多，往往不到一年，甚至只有两三个月，然后迅速卖出。他在去年四季度新买入家得宝和劳氏公司，却大幅减持半年多之前买入的沃尔玛，清仓一年前买入的好事多和一个季度前买入的Carmax。1.沃尔玛巴菲特一直持有收益率12.5%；索罗斯微盈出手●简介及指标1962年成立，经过40多年的发展，沃尔玛公司已经成为世界上最大的连锁零售企业，销售收入居全球500强榜首。事实上，沃尔玛的年销售额相当于全美所有百货公司的总和。过去10年，公司销售收入、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）、自由现金流、净资产年复合增长率分别为13%、13.3%、27.1%、14.6%。截止到今年3月3日，公司股票总市值1962亿美元，每股股价48.49美元，市盈率14.4倍，市净率3倍，股息收益率1.9%。●持股及盈利2005年巴菲特以9.42亿美元买入沃尔玛1994.43万股，持有至今，占公司发行总股本的0.51%，持股市值11.18亿美元，在其股票投资组合比重占2.56%，为其第11大重仓股。巴菲特投资收益率为12.5%。2007年四季度索罗斯买入21614股，2008年一季度增持到325100股，二季度增持到612900股，三季度股价在56~61美元之间波动，索罗斯大幅增持到3791890股，三季度末持股市值2.27亿美元。2008年四季度股价在47~60美元之间波动，索罗斯大幅减持到470000股，占公司发行总股本的0.01%，四季度末持股市值2634.80万美元，在其股票投资组合比重占0.86%。估计索罗斯微盈出手。   2.好事多巴菲特已卖大部分，预计盈利20%~40%；索罗斯估计小赚出手●简介及指标好事多（CostcoWholesaleCorp.COST）是一家仓储会员式企业，在全世界经营超452家的卖场，分布遍及7个国家，是仓储批发卖场的领导者。目前是全美第四大零售企业，在全球零售企业中位居第七。过去10年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为11.1%、8.3%、12.3%。截至3月3日，公司股票总市值185亿美元，每股股价40.77美元，市盈率13.7倍，市净率2.09倍，股息收益率1.5%。●持股及盈利巴菲特2000年三季度买入2411.5万股，9月底持股市值为8.43亿美元，价格区间为31~39美元。随后不断减持，2001年底减持至575.64万股，持股市值为2.55亿美元。2008年底持有525.40万股，占公司发行总股本的1.22%，持股市值2.76亿美元，在其股票投资组合比重占0.53%，为其第18大重仓股。2009年3月初价格为30美元左右，与买入价格基本持平，但巴菲特已经卖出大部分，预计盈利在20%~40%左右。索罗斯2007年第二季度买入53800股，买入价格区间为53~59美元。2008年第二季度大幅加仓近一倍到104700股，增持价格区间为65~75美元。但第三季度全部清仓，卖出价格区间为60~75美元。估计小赚出手。3.美国家得宝巴菲特小买，账面亏50%；索罗斯账面亏损约15%●简介及指标家得宝公司（TheHomeDepot；HD.NYSE）成立于1978年，是全球最大家具建材零售商，美国第二大零售商。过去10年，公司销售收入、EBITDA、自由现金流、净资产年复合增长率分别为13%、13.3%、27.1%、14.6%。截至3月3日，公司股票总市值17亿美元，每股股价34.86美元，市盈率9倍，市净率1.8倍，股息收益率4.62%。●持股及盈利巴菲特2005年二季度买入94.5万股，2005年底增持到500万股，当时股价在40美元左右。2006年底减持到418.10万股。2008年底巴菲特持有370万股，占公司发行总股本的0.58%，持股市值为851.74万美元，在其股票投资组合比重占0.16%，仓位排名最后一位。索罗斯2008年四季度买入1036000股，当时股价在23美元左右，占公司发行总股本的0.06%，持股市值为238.49万美元，在其股票投资组合比重占0.78%。2008年3月初，股价在19美元左右，预计巴菲特账面亏损50%左右，索罗斯账面亏损15%左右。4.美国劳氏公司巴菲特估计亏50%；索罗斯亏30%以上●简介及指标美国劳氏公司（Lowe’sCompanies,Inc.LOW）是美国第二大家居装饰用品连锁店，与业界排名第一的家得宝相比，各具特色。美国《财富》杂志曾这样形容：许多人把劳氏视为“穷人版”的家得宝。过去10年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为16.9%、21.4%、20.1%。截止到3月3日，公司股票总市值14.69亿美元，每股股价14.16美元，市盈率9.5倍，市净率1.29倍，股息收益率2.14%。●持股及盈利2005年二季度巴菲特买入39万股。2006年底增持至700万股，当时股价在30美元左右。2008年底巴菲特持有650万股，占公司发行总股本的0.44%，持股市值1.40亿美元，在其股票投资组合比重占0.27%。索罗斯2008年四季度买入109.9万股，买入均价21美元左右，当时占公司发行总股本的0.07%，2008年底持股市值236.50万元，在其股票投资组合比重占0.77%。到3月3日股价只有15美元左右，估计巴菲特亏了50%左右，索罗斯亏损30%以上。5.Carmax巴菲特浮亏50%以上；索罗斯小盈或小亏抛出●简介及指标Carmax公司（CarmaxInc.KMX）是美国最大的二手车连锁销售公司，成立于1993年。过去5年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为14.7%、21.9%、20.6%。截止到3月3日，公司股票总市值19.24亿美元，每股股价9.47美元，市盈率28.2倍，市净率1.23倍，股息收益率0.58%。●持股及盈利2007年三季度巴菲特买入1398.18万股，价格区间为20~27美元。四季度继续增持至2100万股，价格区间为20~24美元。2008年一季度略有增持至2130万股，随后小幅减持，到2008年底巴菲特持有1763.65万股，占公司发行总股本的8%，持股市值1.39亿美元，在其股票投资组合比重占0.27%，排名倒数第二。2009年3月初股价在9.5美元左右，巴菲特至少浮亏50%以上。索罗斯2008年第三季度买入50000股，买入价格区间为10.50~17.10美元，但第四季度全部清仓，卖出价格区间为6.59~14.89美元，估计小盈或小亏抛出。点说明和结论：1.大牛股远在天边，近在眼前，就在你经常去逛的店里。零售连锁行业是非常具有长期投资价值的行业，这是巴菲特青睐零售连锁股的重要原因。他选择的这5只股票创造出惊人的长期涨幅：沃尔玛从1974年10月的0.0185美元到2008年9月最高上涨到59.63美元，34年上涨322.2倍。好事多从1994年12月的6.88美元到2008年6月最高上涨到70美元以上，14年上涨10倍以上。家得宝从1985年10月的0.2414美元到1999年12月最高上涨到68美元以上，14年上涨280倍以上，尽管现在股价回调到20美元左右，也上涨了80多倍。劳氏公司从1987年12月的0.50美元到2006年2月上涨到34美元以上，19年上涨68倍以上，尽管现在股价回调到15美元左右，也上涨了30倍。Carmax曾经从2000年初的0.8美元最高涨到2007年初的28美元，7年上涨35倍。2.好公司不一定是好股票，这和买入价格及持有时间有关。只有较早的时间以低估的价位买入，长期持有，股价随着公司的成长而增长，才能赚大钱。在过高的价位买入，再好的公司也会让你亏损。巴菲特和索罗斯在这5只非常著名的零售连锁巨头上赚过钱，也曾亏过钱。尤其是现在美国经济遭遇次贷危机，房地产的低迷给销售装修建材的家得宝和劳氏公司造成了很大的影响，公司股价也大幅下跌。好公司重要，好的价格也很重要。但买入好公司的好处是，即使是买价过高了，长期持有也有赚回的把握，但买入烂公司可能就赔光了。 3.巴菲特是投资大师，主张长期持有，但绝对不是全部都是买入之后，一直持有，死了也不卖，而是有的坚决长期持有，如沃尔玛；有的则是持有一段时间后就卖出，如持有半年就卖出的好事多。4.索罗斯是投机大师，倾向于短期持有，其操作中也绝非几天就买入卖出炒短线，而是在几个月甚至一年左右期间，利用股市的震荡择机获利。请注意索罗斯追求的是投机获利，但他选择的这些零售连锁公司的基本面非常好，连注重长期投资选股非常慎重的巴菲特也选择了同样的股票，这说明他的投机其实也是投资，只不过是利用市场短期内对优秀公司的过度打压形成的低估机会进行获利。5.大师也会犯错，大师是人，不是神，并不是百选百盈，只要你正确的次数多于错误的次数，在正确的股票上赚的钱多得多，在错误的股票上亏的钱少得多，业绩就会很好了，大师的过人之处在于正确多于错误，而且不犯大错不亏大钱。对自己的错误不要太紧张，大师也会出错，何况我们这些平凡的业余投资者。反过来这也提醒我们，只有那些骗子或者骗子软件才会吹嘘能够绝对保证你选到大牛股赚大钱。最后说明的是，本文中所有股价来自于finance.yahoo.com，所有持股变动数据来自于两位大师管理的公司向美国证监会申报的公开披露信息，估计买入卖出价格区间为所在季度的价格波动区间，因此盈利亏损比例只能大致估计，而且由于索罗斯持有时间较短，更加难以估计，因此盈亏数据仅供参考。

RE:巴菲特、索罗斯两位投资大师对比

巴菲特和索罗斯的异曲同工  ●两人成长背景截然不同，巴菲特来自一个极端保守的美国家庭，索罗斯只有苦难的童年 ●投资方式上，主要是运用技术手段的不同，一个价值投资，一个宏观对冲 ●投资都“不喜欢他人主导” ●他们在投资理念和投资思想上并没有完全地割裂 巴菲特的“价值投资”和索罗斯的“宏观投机”被视为投资界的两个极端力量，在普通人眼里是如此的不同，但其实不然。在讨论二者之前，首先需要知道的是，无论巴菲特也好，索罗斯也 罢，都具有不可复制性，简单的类比并没有多大意义，而只有通过对二者投资思路、投资理念，乃至投资哲学的理解，才能了解二者为何如此不同，却又如此相同。 当上世纪40年代格雷厄姆的《证券分析》在美国广泛传播后，其价值投资的思想开始被人熟知，但我们只看到了一个巴菲特，可见价值投资的分析框架虽然有效，但是并不是人人可以实践。同样，开创“宏观对冲”概念的索罗斯，也是不容易模仿的对象，虽然如今全球对冲基金规模可谓巨大，但是能有“量子基金”这样骄人业绩的也是凤毛麟角。 饮水思源，回顾两位大师的成长轨迹，虽然他们都出生于上世纪30年代，但两人的成长背景却截然不同，巴菲特来自于一个极端保守的美国家庭，他从小就将财富视为一种容易获得但是难以持续累积的事物，由此产生的财富保守概念也是今后他成功的重要原因。而索罗斯就没有巴菲特这样的好家世，甚至可以说是苦难的童年，因此也铸就了索罗斯在日后将保证财富不损失作为第一原则的投资风格。二者虽然家世背景相差甚远，但是对财富的保守观念却是他们最大的共同点，也是能够在未来运用不同的投资方式积累起巨大财富的最重要因素。 从二者投资方式的差异来看，主要是运用技术手段的不同，就如同西洋油画和中国国画之间的差异，到底是价值投资管用，还是宏观对冲有效；到底是拾地上的“湿烟蒂”，还是通过“反身理论”来炼金，这都只是方式不同而已。 比如，巴菲特常常将市场比喻为“Mr.Market”，其实这是格雷厄姆的经典阐述，“市场先生”喜怒无常，常常会提供给交易者低买高卖的机会，也就是价格低于价值的机会，并且还能提供一个“安全边际”，这无疑是价值投资能够成功的重要原因，市场价格低于内涵价值的机会，一个个“烟蒂”由此出现，捡拾起来还能抽几口的烟蒂，正是巴菲特的目标，而这些目标是市场提供给他的机会，是一种市场失效、市场非理性的结果。 　　而索罗斯对于市场无效的判断显得更为宏观、更为理论化，他认为市场并不能准确地反映市场环境，反映出的总是对现实状况的偏离或曲解，市场参与者所持的并在市场价格中体现的这些曲解的观点在某些情况下影响了本应由市场价格体现的所谓基本面，他将市场价格和现实状况之间的双向联系称为“反身理论”。通俗地说，就是市场失效导致的价格崩溃实质上是市场最后认清了现实状况。由此可见，二人对于市场无效的理解可谓异曲同工。除了对财富的保守观念外，二人在投资理念上另一个相同就是“不喜欢他人主导”。巴菲特无论是从投资的组织形式上，还是具体的投资运作过程中，都极其讨厌别人的干涉，初期的有限合伙方式，到后来的伯克希尔·哈撒韦，都不允许其他投资人对他的投资作出任何的干涉。在对待投资对象时，更是这样，不管是地图公司，还是风车配件，后来的保险公司和报纸媒体，巴菲特喜欢挑选自己喜欢的管理层来让公司价值得以体现，并且最终反映到价格上。 　　这一点对于索罗斯来说也是一样的。例如1992年对英镑狙击过程中，索罗斯对英国央行主导的汇率深恶痛绝，并发起了庞大的冲击，最终在汇率这样带有主权性质的定价过程中也发挥出了无与伦比的主导性。由此可见，二人在不同的投资领域都将主导权牢牢地把握在自己手里，绝不做自己不能控制的事情，这一点对于普通投资者来说也具有非常重大的意义。 但实际上来看，他们在投资理念和投资思想上并没有完全地割裂，哪怕巴菲特说自己不懂宏观，可他还是运用了经济周期在寻找价值低估的公司；哪怕索罗斯说自己不懂公司，可实际上他还是狙击英镑时买入了大量的英国公司的股票作为对冲，可见具体的投资方式方法并不妨碍两人的财富增长效率。

    巴菲特们的投资理念与索罗斯们的投机理念的异同点 
 
        通过总结，我们认为巴菲特们的投资理念和索罗斯们的投机理念的异同点各有三个： 
 
（1）相同点 
 
1）顺势而为 
 
        巴菲特和索罗斯都遵循了“物极必反、否极泰来”的根本规律，并基于规律形成了
 
正确的投资理念和正确的投机理念，二者在各自坚守的领域都做到了顺势而为。 
 
2）集中投资 
 
        巴菲特说，“分散化是无知者的自我保护手段。对那些知道自己在做些什么的人 
 
来说，它几乎毫无意义。”尽管索罗斯经常出现在不同的金融市场，但是他在同一个 
 
市场行动时总是力求全力出击，而不会将自己的资金分散于多种投资对象。 
 
3）基于价值 
 
        巴菲特是格雷厄姆价值理论的奉行者毋庸置疑，但是索罗斯在一般人眼中只能算 
 
是投机客，他和价值理论怎么扯得上关系呢？其实不然，巴菲特是在市场低估的时候 
 
买进股票，然后长期持有等待价值的回归；索罗斯则是从相反的方向，在价格远远高 
 
于价值的时候，戳穿泡沫，还原价值。他们都看到了同样的价值，只是一个在低估的 
 
时候行动，另一个在高估的时候作相反的行动。 
 
（2）不同点 
 
       二者的不同点具体包括： 
 
        1）标的不同：巴菲特投资股票，索罗斯投机金融（股票）市场。 
 
        2）时空不同：巴菲特投资长期内在价值，索罗斯投机短时空存在的价值。 
 
         3）方式不同：巴菲特在底部做多，索罗斯在顶部做空。 
 


 
        值得注意的是，中国的价值投资与巴菲特们的价值投资最根本的差异，是股票内 
 
在价值的决定因素不同。巴菲特认为的好企业只需要具备经济价值，但中国的好企业 
 
需要经济价值与政治价值兼具。因此，要特别注重“正确的企业”在中国的内涵。在 
 
中国进行价值投资，一定要选择经济价值和政治价值兼具的好企业。 
 
        优秀企业对价值投资的重要性不言而喻。好企业永远是稀缺的，最好的企业更是 
 
凤毛麟角，我们只有选择卓越的公司，才能在漫长的时间岁月中长期坚守，并最终获 
 
取“滚雪球”式的复利。作为真正的价值投资者，一定要投资最好的企业的股票，好 
 
企业才是根本，是价值投资的内核。 
 
        泽龙认为，真正的价值投资者与伪价值投资者的分水岭在于，是否把最好的企业 
 
作为投资的根本、作为至高无上的准则。真正的价值投资者，是以合理的价格买入成 
 
长中的伟大企业，享受企业价值成长的复利；而伪价值投资者，是挖掘价值被低估的 
 
股票，在股票的价值回归中获利，本质上是对价值进行投机。 
 
        真正的价值投资，应该是格雷厄姆的“安全边际”加上费雪的“价值成长”，安 
 
全第一，最好至上，二者缺一不可！安全边际是价值投资的前提，永远要把安全性放 
 
在第一位；优秀企业是价值投资的根本，选择最好的企业才是最重要的。即我们要在 
 
格雷厄姆的安全边际下，做一个费雪式的真正的价值投资者！

一、巴菲特与索罗斯的共同之处

1．对金融和金融市场的本质有着深刻的认识，都对“有效市场理论”进行了基于实践的有力驳斥；都是在认清股票的本质和股市的本性之基础上紧盯价值并依据价值进行投资；都遵循物极必反、否极泰来的规律，也就是说在“道”的高度实现了归“一”。

2．都按照自己的“投资哲学——投资理念——投资系统”进行适合自身的投资实践，证明了“没有最好的，只有最适合”，在道的高度统一的前提下，其表现形式乃是多元化的，这同样是世界运行的规律性体征；

3．都经历住了长时期的检验，并被证明是成功投资者的两个代表人物，分别代表不同的投资方式，就像武当和少林。乔治·索罗斯被誉为“金融天才”，从1969年建立“量子基金”至今，以平均每年35%的综合成长率令华尔街同行望尘莫及。沃伦.巴菲特被誉为“股神”，从1965年到2008年的年均复合增长率为20.3%（摘自2008年巴菲特致股东的信），同样可圈可点。

4. 都对风险控制有着自己独到的认识和理解，都在自己认为风险可控的基础上全力以赴、集中投资。

二、不同之处

1．投资资产类别差异较大，巴菲特专注股权市场（一级和二级市场且目前更多在一级市场），也有少量衍生品；索罗斯则在股票、金融衍生产品方面都有投资，且更多在后者，比如外汇、大宗商品期货等；

2．对本质深刻认识的基础上采取了不同的投资方式，巴菲特基于企业价值主要采取多头策略，并通过在正确的时间通过购买内在价值被严重低估的企业获取足够的安全边际，如吸血虫一般长期吸附养份，通过时间获取复利所带来的暴利；索罗斯则主要采取空头才略，当然也适度做多，但主要是为了在顶端做空做准备。也就是说，索罗斯对市场波动和内在价值的关系采取了不同的理解视角，他反其道而行之，透过市场来看价值，通过对周期循环规律（他自己称之为盛衰周期）的宏观把握，在市场趋势质变的区间果断采用“宏观对冲”的策略。

3．对风险控制的方式不同，从哲学上来讲，巴菲特通过长期跟踪坚守好投资（其实质就是物美价廉）获取足够的安全边际，首先保证了“君子不立危墙之下”，然后在世界是发展的这一发展观（虽然也承认发展的过程是曲折的，但坚信主流还是向好的方向前进）的指导下长期从好投资中获取安全边际来应对风险；索罗斯则从世界是普遍联系的这一世界观出发，非常看重股价对企业价值的反身作用，并提出了自己的反身性理论，同时对人性尤其是群体的非理性有着非常深刻的认识，从本质上而言，他是勒庞“群体是乌合之众”这一论断的拥趸，更是“物极必反、盛极必衰”的信仰者，他通过不断地高频小幅试错法判断出在群体和市场极盛的区间，并坚定地逆向出手，刺破泡沫，在“水库”闸门被强力突破市场大乱、政府手足无措的那一刻瓮中捉鳖、拿网捞鱼，同样十分安全，如果说巴菲特是君子不立危墙之下的话，那么索罗斯则是开着直升机在注定倾倒的“柏林墙”上丢下了那最后一根稻草，对于风险的控制虽然各执一端，但从实际结果来看却是殊途同归，都实现了对风险的有效规避和控制。

4． 巴菲特骨子里是个乐观主义者，索罗斯则骨子里是个悲观主义者，这乃是由二者成长环境所决定。用《易经》里的“阴阳”来形容的话，则巴菲特可称之为“阳”，索罗斯可称之为“阴”，两者互不冲突。一个是英雄，一个是枭雄。

巴菲特与索罗斯的异同之处 [原创 2007-12-19 11:35:24]    字号：大 中 小

投资究竟是放长线钓大鱼的平常心应对，还是火中取炭的眼尖手利？巴菲特和索罗斯对此有着全然不同的逻辑。谁更适合中国现阶段投资人？是像巴菲特那样，选择良好公司以合适价格购买股票，耐心等待股价上涨，还是像索罗斯那样，利用市场高度波动性进行短线操作，不停寻找新的猎物获利。所以，巴菲特属基本面派；索罗斯属超技术派。

澳洲学者麦克第亚（Mark Tier）研究巴菲特与索罗斯彼此的投资习惯异同，发觉“对价值一美元的东西，巴菲特想用40或50美分买下，而索罗斯却愿意支付1美元或更多，只要他认为将来的变化会把手上购得的东西的价格推高到2或3美元。”

我最感兴趣的是，他们二人之间的共同点：

一、巴菲特与索罗斯都认为“市场总是错的”，并利用它的出错获利；

二、巴菲特与索罗斯都是从小在西方文化和市场经济的水缸里泡大的；

三、“以模糊手段对付市场的模糊现象”也是他们俩的拿手好戏。巴菲特的导师是这样买股票的：“如果它们的价格是真正价值的三分二或更低，考虑买进”。而头上长着反骨的索罗斯对经济学等社会科学的方法论不屑一顾。他抛弃了经济学中最重要的均衡概念，也不相信存在一个精确的价值概念。其实索罗斯是支持一种模糊的价值，只不过把心理因素的作用大大强化。正循环在不断进行，泡沫不断膨胀，或者价格不断跌落，当某些人意识到这些价格已经荒唐的低或者高，随着点位慢慢变得极端，这些对市场“正确”的认识将更多为公众接受，扩散成为主导意识。在某个时点，这种正循环(向上或者向下)的力量到了头，雪崩便开始了，另一个方向的正循环开始。

股市投资小议：巴菲特和索罗斯异同2009-03-07 14:29

在2008年，巴菲特和索罗斯共同持有五个行业的10只相同股票，其中包括：零售连锁行业的5只股票，银行业的美国银行和美国太阳信托银行（SunTrust Banks Inc. STI ）2只股票，石油天然气行业的康菲石油，运输行业的联合太平洋公司（Union Pacific Corp. UNP.NYSE)，金融服务行业的高盛公司，两人都抛售了食品饮料行业的英博啤酒（ANHEUSER BUSCH COS INC. BUD.NYSE)。

为什么一位最成功的投资大师和一位最成功的投机大师会共同看好这五个行业，在相同的行业相同的股票上买卖操作有什么不同，这对我们中国投资者有什么启示？

　　今天我们先谈谈巴菲特与索罗斯共同看好的零售连锁业。

　　巴菲特2008年底持有零售行业的家得宝、劳氏公司、沃尔玛、好事多、Carmax共5只股票，持股总市值为17.58亿美元，占其组合的3.4%。

　　索罗斯2008年底持有9只零售行业的股票，持股总市值为3.66亿美元，占其股票组合的12%。

　　有趣的是，两位大师的投资风格差别很大。

　　巴菲特持有的5只零售股，基本上是长期持有，但并非全部一直不动，也会视公司情况进行增持或减持。

　　索罗斯这5只零售股全部买卖过，但持有期限却明显短得多，往往不到一年，甚至只有两三个月，然后迅速卖出。他在去年四季度新买入家得宝和劳氏公司，却大幅减持半年多之前买入的沃尔玛，清仓一年前买入的好事多和一个季度前买入的Carmax。

几点说明和结论：

　　1.大牛股远在天边，近在眼前，就在你经常去逛的店里。零售连锁行业是非常具有长期投资价值的行业，这是巴菲特青睐零售连锁股的重要原因。他选择的这5只股票创造出惊人的长期涨幅：

　　沃尔玛从1974年10月的0.0185美元到2008年9月最高上涨到59.63美元，34年上涨322.2倍。

　　好事多从1994年12月的6.88美元到2008年6月最高上涨到70美元以上，14年上涨10倍以上。

　　家得宝从1985年10月的0.2414美元到1999年12月最高上涨到68美元以上，14年上涨280倍以上，尽管现在股价回调到20美元左右，也上涨了80多倍。

　　劳氏公司从1987年12月的0.50美元到2006年2月上涨到34美元以上，19年上涨68倍以上，尽管现在股价回调到15美元左右，也上涨了30倍。

　　Carmax曾经从2000年初的0.8美元最高涨到2007年初的28美元，7年上涨35倍。

　　2.好公司不一定是好股票，这和买入价格及持有时间有关。只有较早的时间以低估的价位买入，长期持有，股价随着公司的成长而增长，才能赚大钱。在过高的价位买入，再好的公司也会让你亏损。巴菲特和索罗斯在这5只非常著名的零售连锁巨头上赚过钱，也曾亏过钱。尤其是现在美国经济遭遇次贷危机，房地产的低迷给销售装修建材的家得宝和劳氏公司造成了很大的影响，公司股价也大幅下跌。好公司重要，好的价格也很重要。但买入好公司的好处是，即使是买价过高了，长期持有也有赚回的把握，但买入烂公司可能就赔光了。

　　3.巴菲特是投资大师，主张长期持有，但绝对不是全部都是买入之后，一直持有，死了也不卖，而是有的坚决长期持有，如沃尔玛；有的则是持有一段时间后就卖出，如持有半年就卖出的好事多。

　　4.索罗斯是投机大师，倾向于短期持有，其操作中也绝非几天就买入卖出炒短线，而是在几个月甚至一年左右期间，利用股市的震荡择机获利。请注意索罗斯追求的是投机获利，但他选择的这些零售连锁公司的基本面非常好，连注重长期投资选股非常慎重的巴菲特也选择了同样的股票，这说明他的投机其实也是投资，只不过是利用市场短期内对优秀公司的过度打压形成的低估机会进行获利。

　　5.大师也会犯错，大师是人，不是神，并不是百选百盈，只要你正确的次数多于错误的次数，在正确的股票上赚的钱多得多，在错误的股票上亏的钱少得多，业绩就会很好了，大师的过人之处在于正确多于错误，而且不犯大错不亏大钱。对自己的错误不要太紧张，大师也会出错，何况我们这些平凡的业余投资者。反过来这也提醒我们，只有那些骗子或者骗子软件才会吹嘘能够绝对保证你选到大牛股赚大钱。