多伦股份复牌后两个跌停 散户称比重啤死得还冤

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　　“重组”已成熊市炸弹

　　12月15日，多伦股份披露公司将出资1.8亿元，通过受让和增资取得新疆东平焦化45%股权。根据合同约定，多伦股份此番投资未来三年可获得净利润分别为4500万元、9000万元、9000万元。而目前多伦股份的财务报表显示，10年公司净利润只有570万元，11年1-9月净利润也仅有1190万元。从表面来看，此番资产重组可谓十分划算。可惜市场在如此“利好”当前，选择了用脚投票。公司复牌后，连续两日无量一字跌停，卖出席位中不乏机构身影。而记者查阅公司的相关资料发现，公司在跌停前已经显示了种种蹊跷迹象，包括大股东频频减持股份、重组项目存在争议，以及公司更换的审计机构受到监管机构惩戒等。公司重组资产获董事会承认且承诺盈利，但股价仍然下跌20%，有股民自称“亏得比重庆啤酒和科力远还要冤”。

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　　疑点一：原控股股东挥袖而去一股不留，新股东誓言要实现“个人财富增值的最大化”

　　12月6日，多伦股份公告称，12月1日公司实际控制人陈隆基分别将其拥有、控制的东诚国际企业有限公司和劲嘉有限公司全部股权，转让给香港居民李勇鸿，而前述两家公司分别持有多伦投资(香港)有限公司60%和40%的股权，多伦投资持有多伦股份11.74%的4000万股，为第一大股东。自此，公司的实质控制人从陈隆基变更为李勇鸿。

　　不过，在本次转让之前，大股东多伦投资已经频频减持手上的股份。公开资料显示，2010年年初时多伦投资尚持有公司股份12431.44万股，而经过了1年以来的不断减持，公司目前持股已经减至4000万股，足足少了2/3，而这剩下的4000万股不是因为股东不想减持，而是早在10月份就已经质押给了渤海国际信托有限公司。换言之，原大股东陈隆基在本次跌停惨剧中根本毫发无伤。如果真的看好公司的未来发展前景，又何必弄得如此“绝情”，一股不留？

　　从多伦股份的历史价格和减持时间来看，大股东的减持技术非常“精准”。基本上都踏在一段行情的相对高位。有统计指出，最终陈隆基在多伦股份上套现逾11.6亿元。更加耐人寻味的是，新股东李勇鸿花费3.6亿元入主多伦股份，公开表示其目的是“希望通过收购多伦投资股权实现个人财富增值的最大化。”新股东同时表示，不排除在未来12个月对多伦股份资产及负债作出购买或置换的可能性。按照目前现金出资1.8亿元重组东平焦化的价格来看，由于公司三季度的账面现金只有4300万，因此一旦执行重组，公司日后增发已经是板上钉钉的事情。弱市来搞增发圈钱，难怪众多小股东只能落荒而逃。

　　疑点二：煤化工重组项目争议颇大

　　除了新老股东的举动以外，本次多伦股份拟收购的东平焦化资产也是争议颇大。其中一项是东平焦化的资产情况存在瑕疵。据公司聘请的审计师中喜会计师事务所有限责任公司称，东平焦化 2011年 6 月及以前的会计原始凭证资料因被盗丢失，因此对东平焦化 2011 年 1-6 月的经营成果和现金流量无法实施有效的审计程序，以获取充分、适当的审计证据。另外，根据评估师的评估报告，东平焦化名下的房屋全部无房屋所有权证，土地和生产设备也已经全部抵押给当地银行机构。

　　另一方面，多伦股份本次拟收购的东平焦化为煤化工行业。公司在房地产主业发展受制政策调整时积极转型本来无可厚非，但其新涉足的煤化工是受到政策调控的行业，由于污染严重、原料涨价等问题，也存在较大风险。公司也表示，我国煤化工行业内重复布点、低水平重复建设现象仍然存在，近几年来，在淘汰落后产能的同时，新建产能也在进一步扩张，可能会对东平焦化的销售形成一定的压力。同时，东平焦化二期工程完成后，对原煤等原材料需求大增，若相关原材料价格持续上涨，将对公司经营造成负面影响。外部审计报告显示，东平焦化2010年净利润亏损1589万元。不过蹊跷的是，审计报告同时表示东平焦化11年已经实现扭亏为盈，2011 年 1-11 月主营业务收入为 15,203.57 万元，净利润为731.17 万元。要知道，东平焦化1-6月的会计原始凭证资料已经遭盗窃丢失，审计师对此已经说明“无法实施有效的审计程序”。既然1-6月的营业收入和净利润都无法确定，1-11月的营业收入及净利润的审计数字又是从何而来？东平焦化11年这个扭亏为盈的结果，又有多大的可信性？

　　疑点三：新审计机构与大股东关系密切，曾受中注协惩戒

　　上述关于东平焦化的疑问中，一个关键的机构为审计师中喜会计师事务所有限责任公司。这家公司恰恰也是多伦股份的新任审计机构。多伦股份于16日公告，“由于公司实际控制人变更，经大股东提议”，将原先的福建华兴会计师事务所有限公司更换为中喜会计师事务所有限责任公司。不过恰恰就在公告前一日(15日)，中国注册会计师协会发布了2011年证券所会计师事务所执业质量检查通告。对中喜会计师事务所和10名注册会计师实施了惩戒，理由是“个别注册会计师在执行审计业务时获取的审计证据不够充分、适当。”

　　机构夺路而逃，小散亏得莫名火起

　　上述疑点重重暂时未能得到澄清，再加上新股东入主后公司的经营前景尚不明朗，也许是多伦股份众多小股东选择离场观望的原因。交易龙虎榜显示，上周五(16日)卖出的席位中，有两家属于机构专用，卖出金额分别为259万和129万。而公司三季度流通股东中，除了大股东多轮投资、两家私募基金外，仅有“海通证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户”一个融资账户，不过由于公司暂未列入融资融券试点账户，上述担保证券账户或为代持其他股东抵押的股份。而网上针对多伦股份的相关研究报告，最新一版仍然停留在10年8月份。总体而言，该股票少有机构关注。

　　不过另一方面，该股却颇受个人小散青睐。公司三季度十大流通股东中，有6个均为个人股东，最少的持股比例只有0.64%。公司股本共34057万股，三季度共有股东总户数35108户，平均下来一户仅持股9700份，还不到100手，是不折不扣的散户扎堆之地。公司这次大跌，显然是伤透了一堆小散户的心。在帖吧中，有股民称“这是一次有预谋的绞杀”。还有股民将自己的遭遇与近期同样连续跌停的重庆啤酒、科力远相比，称重啤、科力远停牌前大幅放量拉升，复牌后预期落空重组失败都是跌得情有可原，但是多伦股份停牌前的走势只是横盘整理，复牌后的重组也已成功在望，且承诺业绩保证，结果还是换来两个跌停，真是“死得不明不白！”。