中财网辽中天气预报文字显示:鲍尔森：留给欧元的时间不多了 推荐一道防火墙叫“主权债务担保计划”
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 04:32:10
约翰鲍尔森在FT撰文称，留给欧元的时间不多了，无论是IMF、EFSF还是欧盟峰会，都没有提出有效地解决方案。欧元区亟需一道全面的防火墙，以防止情况变得更糟。主权债务担保计划恰好是这么一道防火墙，它能够稳定市场，保护欧盟及其成员国更好地实行他们的财政计划。
欧洲主权信贷市场危机四伏。意大利和西班牙2012年共需融资5900亿欧元，但他们的国债收益率依然高企，ECB在刺激市场购买债券也不足以使之降低。
借鉴2008年时美国应对雷曼倒闭的措施，我建议ECB推出主权债务担保计划，作为欧债危机的解决方案。该计划类似于美国联邦储蓄保险公司的暂时流动性担保计划（Temporary Liquidity Guarantee Program），帮助金融机构为到期债权融资以避免破产。
很显然，现有的努力并不十分有效。虽然ECB购买了2080亿欧元的欧债，希腊、葡萄牙和爱尔兰仍在等待援助，意大利和西班牙的收益率仍居高不下；EFSF也被证明用处不大；对IMF的2000亿注资是个正确的方向，但这个金额仍不足以让市场放心；ECB直接购买主权债务的可能性也很小。
上周的欧盟峰会决定建立财政联盟是保持欧元长期稳定的必要措施，但这要很久才能实现。欧洲在短期内并没有一个防火墙，来应对市场的需求。
由于市场担心其融资能力，意大利和西班牙债券收益率接连攀升。在标普或目的警告下调评级后，市场信心变得非常脆弱，这进一步推动了收益率上升。
欧洲银行部门因为欧债敞口同样受到了极大地压力。
有必要建立一个防火墙来以帮助主权国家融资，推动收益率下降，减轻银行压力，并为未来提供保障，从而稳定市场。现在做的效果将好于以后再做，成本也会更低。
如果ECB推出主权债务担保计划，信贷市场将会迅速平静下来。不但不会导致通货膨胀，还能帮助意大利和西班牙为到期债权重新融资，减轻银行的欧债压力。
主权担保计划的工作原理是这样的：意大利和西班牙每年缴纳每年1%的担保费，并在ECB或IMF的监督下进行结构化改革，以换取ECB对其到期债权的融资担保。该计划为期两年，将使两国的融资成本降至4%以下。
该计划有以下好处：迅速稳定主权信贷市场，不会扩大ECB的资产负债表，不会引发通胀，保持低利率，无需ECB干预一级或二级市场。由于意大利和西班牙只是面临流动性问题，担保可能永远都不会发生，ECB就可以坐享担保费。
ECB是欧洲唯一有足够资源作担保的机构。只要ECB能够提供支持，将收益率保持在高于德国债券1%的水平，意大利和西班牙就有时间采取新的财政紧缩和经济增长措施。