中财网原装系统卡:上海商报：十年回到原点股市丢失经济晴雨表
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/07 04:33:20
上海商报：十年回到原点股市丢失经济晴雨表
http://www.sina.com.cn 2011年12月14日09:21 上海商报 微博昨日沪指低开低走，并且于下午2点48分创下2245.87点，这是A股连续两天跌破2300点并收于其下方。从指数的角度来看，这不算什么稀奇事，市场波动总有波峰和波谷。若从股市是经济晴雨表的角度看，这两年来不仅国内经济运行复杂，即使国际的经济形势也不容乐观。次贷刚了，欧债风波又起。在全球市场系统性风险还未消除的情况下，股市下跌反映了人们对市场和对宏观经济基本面的预期。
严格说来，分析股市波动和经济关系至少要有一个十年或者十年以上的长周期，而不是断章取义从一个前高峰看到一个后低谷。假设是十年周期，那么中国股市10年来就没有涨幅――因为2001年6月14日A股市场曾经有过一个长达四年没有触及的历史性高点2245.43点。
要是按照股市是经济晴雨表来理解，就不那么好全面自圆其说。比如现在能够深度影响中国股市的五大国有商业银行，当时不仅没有上市，连基本的改制都没有完成。
要是角度变化一下，比如对应GDP总额，比较十年前后沪深股市流通市值的变化，那么这十年中国股市的壮大还是很可观的。甚而还可说，中国股市是在进步，至少是从数量上反映了中国经济的基本情况，甚至还反映了中国经济的市场化程度。因为2001年中国GDP是11万亿，对应当年沪深两市(在当时最高点2245点的位置)的A股流通市值大约为1.5万亿元；而如今的2245点沪深股市的总流通市值却为17.19万亿元。按照这个GDP和市值的关联来看，2001年中国经济证券化的程度不过13.6%，而十年后却达到42.9%。
但上述比较是规模比较，而不是股市最基本的功能比较。从股市指数波动的角度来说，比较股市前后时间的指数波动，其最终要落实的不是股市市值的变化，而是股市价值的变化，是投资人参与股市交易而获得利益的变化。从这个角度说，十年指数原地踏步的中国股市就乏善可陈了。因为一个十年之内指数原地踏步的股市，其股价波动没有体现这个经济体的宏观基本面，没有体现实体经济证券化之后的资本溢价。也就是说，这个十年原地踏步的股市，广大参与股市的投资人基本是不获利的。像这样的市场，即使有相当一部分利益获得者，也是有很大缺陷的。
在这个指数十年原地踏步(意味着投资人价格溢价踏步)但规模迅速成长的市场中(而且无可否认地是受到中国经济成长的影响而迅速成长的)，只有少部分的人分享到了它成长的快乐。比如对股市市值扩大做出巨大贡献的五大国有商业银行，假如它们不是在这个市场上完成了证券化的改制，它们几乎不可能成为世界上最赚钱的银行。但这五大国有商业银行并未对哺育它们的广大投资人做过什么实质性的贡献，不仅日常经营享受不到它们垄断市场带给消费者的好处，即使连分红都是吝啬的。不仅五大国有银行如此，对股市市值贡献巨大的中石油(昨日收盘市值为1.54万亿)，也是如此。
当然不可否认，指数十年原地踏步的中国股市，除了规模和实体经济证券化之外，还有其他进步，比如和十年前相比，它完成了股权分置改革，使得这个市场的股权结构相对于2001年更加合理和公平了。但这并不能保证交易制度的公平，而只是一个市场得以存在的基本要素。有基本要素只是一个股市得以存在和发展的最为基本的条件。而一个好市场最核心的要素，是全心全意有利于投资人，尤其是有利于广大的普通投资人。
从这个角度说，中国股市十年指数原地踏步并不奇怪，这是中国经济的重要反映。它深切表明，包括股市在内的中国的经济发展是到了让国民分享其成果的时刻了。