大学毕业之前流程:2012年经济形势分析及应对之道（一）

 徐果林

一、客观分析当前形势，在适应中寻求突破

综观国内外经济态势，客观地说，全球经济正在欧美金融危机的漩涡中和经济危机的边缘上苦苦挣扎，这场危机呈现出由小到大，从局部向全球蔓延的趋势。

（一）欧美债务引爆全球危机

这波危机起始于2007年7月美国的“次级债”风暴。由于华尔街长期无限制地刺激信用消费，使得美国透支消费者在加息周期中不堪重负，形成房贷债务死账，导致金融、房企商成批破产，引爆了结构性金融危机，这波危机通过贸易渠道传导全球。为了摆脱金融危机，欧美国家主要采用政府为主导的凯恩斯政策，持续宽松货币刺激市场，这种增长模式让全球货币流动性泛滥，通货膨胀高企，反过来又抑制了实体经济发展，同时在救市规模不断扩大，各国债务比重大幅增加的情况下，发达国家债台高筑，演变成欧美政府的债务危机。

在2011年，美国主权信用被降级，丧失了保持百年的最高评级，法国也步入后尘被调减评级，引发了市场恐慌情绪，欧债危机首先在欧元区核心国引爆，呈现向整个欧盟扩散的势头。我们分析，欧美主权国家在经济几近陷于停滞，通胀和失业率高位盘旋的情势下，债务危机短期根本无解，中期还有演变成银行危机的可能。欧洲民众高收入、高福利的奢侈生活，加上人口红利的消失，已经在严重透支国家经济实力，当欧美国家着手实施诸如降低劳动力价格、延后退休年龄、削减国民福利等救市措施时，阶级矛盾有可能激化，不排除演变成阶级斗争，由此给经济带来的下行风险，也将沿着金融渠道和实体经济的路径向全球漫延，全球经济将面临较大震荡的风险。正如温.总.理指出：世界经济前景的不确定性、不稳定性有可能长期存在。

（二）中国应对危机进退维谷

在应对美国次贷金融危机时，我国无可避免地紧跟美元迈上“印钞票、吹泡泡”的征程，由政府主导资源配置，短期内推出了10万亿货币、信贷与财政政策的刺激，虽然通过加大铁公基投资保持了GDP的高速增长，政府和国企越做越大，但并没有带来市场众多经济实体的提振，相反严重挤压了民间实体的生存空间，贫富差距越拉越大；同时市场过剩的货币流动性四处投机，催涨了楼市，加剧了通货膨胀，并在2011年登峰造极，社会矛盾越来越多。为了民生稳定和经济可持续，政策再次悄然逆转，货币转向从紧，财政趋向稳健，楼市遭受史上最严宏观调控，经济转型迫在眉睫，经济增长减速成为常态。

2011年7月发生的动铁追尾事故，引爆了决策层对于规模投资国企拉动经济行为的重新审视。我们从8月16日开始的高铁全面减速中，可以预见中国经济增长主动降速的必然性，GDP不再树为中国经济的唯一航标；从铁路建设大规模停工、高速公路接连停建中，可以预测通过国企的“弯道超车”或跨越式扩张行为将会有所遏制，政府迈上摆脱国企绑架的漫漫征程；从高铁企业吞噬巨额资金、负债累累的教训看，政府投资的增速必然回落，更多资金资源将加速流向新能源产业、绿色制造业、新一代IT产业，生物医疗等新兴产业及其小型微型企业。市场不容乐观的形势已在倒逼中国开始经济战略转型。

（三）国内经济政策走势探析

经济增速放缓求稳。2012年世界经济极具不确定性和不稳定性，金融动荡已致外需明显下降，国内高通胀下的投资拉动模式难以为继，加之土地可开发数量减少，土地财政拉动经济的空间缩小，也使内需增长捉襟见肘，经济增速呈现逐渐回落趋势。我们预测未来宏观经济政策将以稳定为主，主基调是"稳增长、抑通胀、调结构"、抗风险""。预计全年的GDP增速在8.5%附近，消费物价增幅控制在4%上下。由此，宏观政策将更加注重平稳增长下的“分蛋糕”，更加重视反垄断、反腐败前提下公平竞争环境的优化和社会正义的打造，耗资源、拼环境、超货币的保增长模式将会遭到摒弃，经济增速放缓已成定局。

经济结构调整发力。金融危机正在倒逼中国经济从“出口”转到“内需”上来。2012年，我国将充分利用本轮金融危机和经济增长降速的有利时机，把主要的精力放在转方式、调结构、促改革上，加大落后产能淘汰和节能减排的政策力度，强制高成本高能耗高污染产业的退出与调整，同时倾力培育战略新兴产业和科技含量高、市场需求潜力大的产业及产品崛起，尽快形成经济增长的新引擎。我们分析，在这一转型进程中，一批出口型企业、高能耗型以及部分高成本房地产企业，将会遭遇倒闭、重组、兼并和收购的命运；一批节能环保、绿色制造、生物医疗和新一代IT等新兴产业将会呈现新的盈利机会。

宏观调控难言退出。出于调整经济结构、转变经济发展方式和抑制通货膨胀的需要，抑制流动性泛滥仍是首要任务，财政政策和货币政策在整体上难言宽松，只会根据国内外经济形势的变化作出结构性优化，适时适度进行预调微调。一方面，为了应对中央和地方政府庞大的债务偿还，将会开闸地方债券的自行发行，输血民生等重点工程，填补保障房建设的资金缺口，减缓土地财政压力，并有可能延长短期债务偿还期限，出售一批国资以防范系统性债务风险发生。另一方面，面向中小微企以及新兴战略产业进行政策的宽松调整，重点在减贷减税等方面予以倾斜，实施藏汇于民，鼓励民资境外拼斗，并给予民间借贷以制度层面的合法待遇，积蓄经济增长新动能。

我们分析，随着欧美主权债务危机的深度调整以及长期宏观调控的滞后效应，国内经济增速逐步递减，通货膨胀短期内出现回落，我国会在2012年一季度开始降低存款准备金率，在二季度，当物价消费指数降到3.5%从而消除负利率之后，下半年货币政策会出现一定程度的宽松，呈现“先紧后松”态势。但我们认为，考虑全球各国仍以低息释放流动性的救市政策，全球性通胀和资产价格泡沫仍处在高位波动，短期的回落不影响通胀的中长期回升，因此国内货币政策即使放松，也会严格控制在一定幅度与范围内，不会再对经济增长注射类似4万亿刺激的强心针，房地产仍将作为国家放缓经济增速、缩小财富两极分化的重要途径与手段，在整个经济转型过程中受到调控。

只有一种情况，就是欧美主权债务危机带来全球经济极端危局的情况下，我国就有可能转向全面扩张的货币政策，如开始降息和大幅下调存准率，增加信贷额度，停止人民币升值；财政政策全面转向刺激消费，大幅减少增值税、个人所得税及物流费，扩大对低收入的补贴，取消汽车限购，对房地产限制性政策做出明显调整，出台促进民营经济发展的实质性政策细则。

总体分析，国内经济在短期继续探底、震荡，中期的2-3年内在转变增长模式的过程中，低位徘徊、整固。但长期看，我国经济在十二五规划指引下，在共同富裕及藏富于民的旗帜下，在城镇化与工业化的趋势下，仍将保持8%左右的中速增长，结构日趋平衡，远景谨慎乐观。