来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/09 10:54:55
就在上海市政府、上海证券交易所为推出国际板大造声势的同时，另外一番并不协调的景象又呈现在人们面前：上海本地股集体患上“上海病”。这种病症以“经营效率低下”、“内耗严重”为特征，并以“低市值”为直观表现，而市值的不断下降，则反映了上海本地股逐渐被资本市场和投资者抛弃。
友谊股份、上海医药、东方明珠、上海机场以及中华企业等公司成为“上海病”群体的典型代表。一方面，这些公司以其拥有的品牌和企业形象成为上海的代表和象征；另外一方面，这些公司的市值在连续缩水后，甚至难与一些同行业的地方性民营控股企业相提并论。
换一个角度，你会看到一个真实的上海国资，在“国际金融中心”的光鲜头衔下，上海本地股的颓势与之形成了强烈的反差。反观后起之秀深圳，先后涌现出了诸如华为、腾讯、中兴通讯等一大批充满进取精神和创新动力的优秀企业。此外，日前《财富》杂志评选出的15年来影响中国商业进程的15位商界人物中，来自深圳的王石、马化腾及任正非均榜上有名，而上海竟无一人上榜。
理解上海本地股的“上海病”，不妨先来做一个判断题。
同属商业零售行业的两家上市公司A和B，公司A的旗下拥有诸多老字号商业品牌，并地处中国经济最核心的区域，目前拥有350亿元总资产，108亿元净资产；公司B旗下没有老字号商业品牌，门店大部分分布于二、三线城市，总资产为76亿元，净资产为41亿元。
问题是，公司A和B谁的市值更大？
惯常的逻辑下，你或许会认为公司A的市值应该远大于公司B，但现实中你却错了。公司A是上海的友谊股份（600827），公司B是永辉超市（601933）。按照截至12月6日的收盘价计算，友谊股份的市值不到235亿元，永辉超市的市值则超过了237亿元。
资本市场在某个时点上给出的市值虽然并不能绝对精确的反映一个公司的价值，但在直观财务指标差距达到数倍的情况下，永辉超市的市值依然超过了友谊股份，则显然不能简单的用市场出错来解释。
类似友谊股份的“低市值病”并非个案，上海医药（601607）、上海机场（600009）、东方明珠（600832）、上港集团（600018）、金丰投资（600606）、上海金陵（600621）以及中华企业（600675）、隧道股份（600820）等诸多上海本地国资控股上市公司都有相同的病症，这使得“低市值病”可以进一步形象化的称为“上海病”。
一直以来，上海地方国资整合的每次进程过后，官方层面都热衷于对整合结果的“高、大、全”进行规模提升方面的积极评价，但对于相当一部分国资背景企业的资源整合效率低下、长期陷于巨大的内耗旋窝、沿袭僵化的管理体制等问题，则缺乏足够的讨论。这也使得相当一部分整合结果以光鲜的外衣示人，以低市值病黯淡收场。如整合后的友谊股份头顶“零售企业航母”的光环，但在市值方面甚至不敌民营控股的永辉超市，究其内在原因，仍是资产整合效率的缺失。
与推出国际板的思路有着异曲同工之妙的是，推动方仅着眼于在规模提升上做足表面文章，但对于是否可以带来全局利益提升和整体效率提振，则置之于次要的考量。
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