第七节 在山谷看多，在山顶看空
我知道有些读者只是看了一眼上面的标题就开始笑了。对我来说，写这部分内容真是一个艰难的决定和一项艰巨的挑战。因为将自己的意思表达清楚难度很大尚在其次，要说服那些抱持“顶底不可测”论的刚强难化众生更是难上加难。甚至如果以此为题写篇文章在股票论坛上发表，没准还会招来骂声一片——显而易见，这是件吃力不讨好的工作。难怪古往今来，从来没有哪个人，也没有哪本书，会写到这个题目。但一直以来，我都是一个独立思考的人，不人云亦云的人，和敢于吃螃蟹的人。对于交易界所奉行的任何“真理”——例如上面提到的“顶底不可测”论——我都会多问上一句：“真的吗？”。非但如此，我也从来不满足于理论思考或研究历史走势的层次，我会用真金白银来支持我的观点。
市场赢家们不屑于、也没有时间与大众辩论交易市场的顶部和底部究竟是否能够预测（我说过，“预测”是个容易引起大众反感的说法，正确的表达应该是“尽可能早地判断出来”，但为了简洁起见，我们今后仍采用“预测”这个词）。大众不是说“市场的顶部和底部只有后面的行情全部走完了才看得出来，当时不可能有人知道”吗？对此市场赢家们会回应道：“OK，你最好坚持你的观点一万年不变。”说实话，如何研判大级别牛熊市和一般中级行情的底部反转形态与顶部反转形态，是赢家们从市场中获利的核心技术，是应该高度保守的商业机密，所谓“国之利器不可以示人”，怎么会轻易告诉一般大众呢？再说，在没有计算机和绘图软件的时代，即便有人想说，也根本不可能表达清楚。
没人愿意与大众辩论，我也一样，因为这没有任何好处。如果不是对这个世界还有那么一丝尚未破除的执著，如果不是为了完成这部书，就像一位母亲一样要把这个孩子生出来，我亦不愿多说。“在山谷看多，在山顶看空”，这是我浸淫交易市场14年来在树立大局观方面最重要的感悟与收获。如果我没有彻底掌握研判顶底尤其是大级别行情顶底的技术，我是绝对没有办法就这个话题夸夸其谈的。事实上，在前面的文字中，我多少已经向读者展示过一些这样的技术了。但是还不够，后面我还将列举更多的例证。读者尽可以鄙视和嘲笑我，但是如果提起杰西.利维摩尔（Jesse Livermore）在《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator）中说过的“在多头市场看多，在空头市场看空”这句著名的话，我相信除了极少数无知无畏的初学者，绝大多数人都会肃然起敬。
有人说， “在多头市场看多，在空头市场看空”，这不是一句废话吗？这当然不是废话，尽管真理有时候看起来确实像是废话。须知这句看似简单的话，是一代又一代的交易家用亿万钱财乃至身家性命换来的，其中饱含了无尽的心血与汗水。有些人在交易市场中奔波了几十年乃至一辈子，却依然未必能领会这句话的深刻内涵，更不用说在实战中按照这句话行动了。实际上，利维摩尔的本意是想说：“在多头市场做多，在空头市场做空”，因为他本人是一个坚定的行动派。他最不缺乏的就是勇气。他还曾经说过这样的话：“投机客的勇气就是有信心根据自己的决定行动。”当然，勇气不等于鲁莽。对于头部和底部的确认，我们既要慎之又慎，不可轻举妄动；又要行动果断，不可错失战机。
欲在多头市场做多，和在空头市场做空，就必须能够识别出牛市和熊市，越早越好。要做到这一点，就必须具备识别底部反转形态与顶部反转形态的能力。我们今天可以通过观察看盘软件上的图形来做到这一点。而在利维摩尔所处的时代，计算机还没有被发明。他依靠对经济形势的前瞻性判断、对市场气氛的敏锐感知、对价格数字惊人的记忆力和以“试探性仓位”测试市场强弱来确认市场头部和底部。我们没有他那样的天才，但我们有计算机作为帮手。相比较而言，我们比他幸运多了。如果我们手握计算机这样强大的工具而仍然不能判断出市场重要的头部和底部，就是入宝山而空返，只能怪自己无知或愚笨，又怎能轻率地归咎于“行情走势杂乱无章，市场顶底不可预测”呢？
执著于抓小级别的顶和底，是事倍而功半，非智者之所为。我们只应对大级别行情的顶和底，至少是中级行情的顶和底感兴趣。“底”之所以成其为“底”，前面必须存在明显可辨认的下降趋势，时间越长、跌幅越大者越好。不必担心我们会在下降趋势中途过早地进场“抄底”。我们有移动平均线趋势跟踪交易技术，下降趋势没完，我们怎会进场做多呢？我们有形态学技术，底部形态没构筑完毕，我们怎会贸然出击呢？我们有K线技术，日线图和周线图上没有看涨型K线组合出现，我们凭什么进场呢？我们还有成交量技术，量价搭配不符合标准，我们又怎会轻易上当呢？因此，只要底部反转形态没有构筑成功，图形与量价搭配不符合进场条件，即便价格下跌到零，我们依然不会进场，又何必担心会被套牢在“半山腰”上呢？
同理，“顶”之所以成其为“顶”，前面必须存在明显可辨认的上升趋势，时间越长、涨幅越大者越好。不必担心我们会在上升趋势中途早早地将多单抛出“逃顶”，或过早地以空单进场“空顶”。我们有移动平均线趋势跟踪交易技术来监视上升趋势是否运行完毕，有形态学技术来监视顶部反转形态是否成立，又有K线技术和成交量技术来佐证我们的判断；即便我们真的错了，还有止损法则可以保护我们的资本金不至于遭受重大损失……总之，只要顶部反转形态没有构筑成功，图形与量价搭配不符合进场条件，即便价格涨到天上，我们的多单依然不会过早离场，也不会因为过早进场做空而被多方“逼死”。我不是说在交易中真的可以做到左右逢源、完美无缺；而是说，只要掌握了过硬的交易技术，并且严格遵守交易纪律，过多的忧虑和恐惧其实大可不必。
读者必须注意的是，行情的级别有大小之分。即便同为牛市，有横跨20年，升幅达十几倍的超大级别的牛市（我们将在后续章节中示范如何跟踪这类牛市并成功逃顶），此时要启用月线级别的趋势跟踪，不可以把它日线、周线或月线级别的回撤误认为是主要趋势的结束；也有维持1～2年，升幅1倍或3～5倍的小级别牛市。在这些牛市运行途中，会有各式各样的回撤行情出现，有些回撤的幅度还很可观。回撤发生前，往往也会有阶段性的“超涨”现象出现，我们必须不断调整仓位，以规避那些级别较大、幅度较深的回撤，然后在“回撤结束点”再度进场做多。同理，熊市的总跌幅一般高达30%～90%不等，中间也会伴随着各式各样的反弹。运用月线图、周线图和日线图联合趋势跟踪的交易技术，就能把各种级别、各种性质的行情，分析把握得八九不离十。
因此说，判断顶部与底部用的是同一套技术，只是方向相反。还记得我曾经将牛市和熊市分别比喻为“上山”和“下山”吗？正是因为价格的大幅度下跌和上涨，“山谷”或“山顶”才得以成立。在一则禅宗公案里，青原惟信禅师曾在上堂说法时讲道：“老僧三十年前未参禅时，见山是山，见水是水。及至后来，亲见知识，有个入处，见山不是山，见水不是水。而今得个休歇处，依前见山只是山，见水只是水。”（《五灯会元》卷十七《青原惟信禅师》）这段话用交易界的语言翻译过来就是：“我以前刚学交易时，见顶是顶，见底是底。后来拜了老师，自己也有了一定的经验，开始觉得顶不是顶，底不是底。现在终于搞明白了，在我眼中顶就是顶，底就是底。”我们对市场顶底的认识，也会大致经历这么一个相似的过程。
当然，市场的实际运行情况是复杂的，我们的思维也不应过于简单化。市场不会总是那么爽快地在“顶”和“底”之间来回切换——即一段强劲的上升趋势后面紧跟着一段凌厉的下跌趋势，然后又来一段强劲的上升趋势，如此循环往复。如果市场真的这么走，那是交易者的福气，因为这恰恰就是最理想的市场运行模式——市场波幅既大又频繁，这种市场简直就是专业交易者的ATM取款机，怕只怕市场没那么爽快！市场的确没那么爽快。强劲的单边趋势行情最容易赚钱，所形成的顶部和底部也较为清晰，但那是市场数年一度的恩赐。就如同好日子不是天天有，好行情也不是年年有。市场有时候会走出极其复杂的“震荡盘升”或“震荡盘跌”行情，也可能极其沉闷地盘整数月乃至数年。此时除非切换市场，否则交易者的日子会很难过。
现在让我们再回到图1-38。这是一幅重要的图片，其中包含着大量的信息。在短短5年的时间里，其走势依次包括一个底部反转形态（图上未标出），一轮完整的大牛市，一个顶部反转形态，一轮大级别的熊市，然后又是一个底部反转形态，再加上一段大级别反弹上升浪。通过观察图1-38，我们可以得出一个重要结论，下面先给出结论：
暴涨必暴跌，暴跌必暴涨。没有哪类泡沫可以避免破灭，关键是何时破灭；也没有哪次超跌不会被修复，关键是何时修复。一般而言，大规模的上涨为做空奠定了基础；大规模的下跌为做多提供了机会。但是在时机的选择上，必须十拿九稳、慎之又慎，做好资金管理，避免孤注一掷。
为什么说这个结论重要呢？因为它既试图解决战略方向问题，又重视时机选择和仓位控制问题。战略方向上，因为2001年6月至2005年6月，历经4年的大熊市，上证指数从最高2245点起步，最低跌到998点，时间不可谓不长，空间不可谓不大。那么在当时1000点左右的位置，就有形成“山谷”的可能性。当然具体是不是，不能主观臆断，要让市场自己来验证。2005年6月10日所在周和7月22日所在周的周K线构成双底形态，而且这期间的成交额激增，大资金注入股市的迹象非常明显。根据以往的经验，我们猜测，在这个位置形成底部反转形态的可能性相当大。大盘随后出现了一波洗盘性质的调整，但低点未破前面的双底，这是强势的特征。随着2006年1月6日所在周及其下一周连续两根周K线攻克60周均线并且放量正向过头，月线“K五十”趋势跟踪启动，大牛市的底部即可确认。
随着行情的推进，会有越来越多的证据来支持我们最初的判断，而且我们的仓位也会随着证据的日益充分而越来越重，直至满仓。当“一切都很正常”以后，我们就严密监视行情走势，既要坚持持盈法则，也要注意在行情阶段性超涨时获利了结，以规避较大级别的价格回撤；同时不断对市场下一阶段潜在的领涨板块和领头羊品种进行研究预测，力争做到紧跟市场热点不动摇。这轮牛市运行过程中小盘股与大盘股的轮动情况，前一节已经作过介绍，这里不再重复；同时限于篇幅，把具体研判顶底的方法与过程放在后续章节来完成。这样当行情运行到2007年10月16日，见到了当时的最高点6124点之后，累计升幅已达6倍。那么这里有无可能是个“山顶”呢？当然，非常可能。根据图中最顶端的5根周K线，我就能初步作出这一判断。事实上，我是在行情最高点出现的当天退场的。请看当时的博文：
20071016日：全线清仓待暴跌
我对目前6000点的“点数”并不觉得高，高到让我恐惧的地步。但是我对目前大陆股市的价格实在不敢恭维。“A+H”股的A股价格是同股同权的H股的两倍、三倍也就罢了，出现那么多世界第一市值的公司，端的是匪夷所思。拿工行来说，我不知道它是否超越了花旗，应该差不多了吧——倘若人民币再升值一倍，这老兄还不值两个花旗了？这不是开国际玩笑又是什么？还有万科、人寿也都面临类似的问题。也就是说，在经济全球化的今天，你炒作股票是有限度的，因为参照系摆在那里。在这件事情上，出格就等于丢人。
综上所述，指数的暴跌是不可避免的，并非我清仓了之后屁股决定脑袋的一厢情愿。日线级别上看指数的上升倾角变陡，是为加速；周线级别上看本轮行情已经运行了14周，浪型够长、时间够久；月线级别上看月K线已经远离5、10月均线，离“家”太远，多头后方空虚。总之现在持股已经没有任何安全性可言。接下来的暴跌持续多久、是何种级别的调整无法预测。但是无论怎样，可以肯定的是，只有暴跌才能带来机会。要抓住机会，前提是你手中提前留有足够的现金。
也就是说，我没有等到最顶端的五根周K线形成就退场了，并且刚好卖在历史最高点上。并不是说我这样做有多么高明，而是说有时候等不及顶部反转形态构筑完毕就要退场，例如碰上凶猛的V型顶，就必须快速作出反应。还有一种情形是：如果我完全可以卖在最高点上，为什么还要等到顶部形态构筑完毕呢？例如在图1-26所示的LME铜的月线图中，我曾经提到它2006年5月的那根动态月K线是一根“超涨性”阳线。也就是说，我既然断定2006年5月11日出现的最高价8790美元就是月线级别的极为可能的最高价，当时就可以直接把多单平仓在这根动态月阳线的上影线的最顶端附近了（但是多单离场不等于空单可以进场，这是必须要注意的），为什么还要继续等待下去呢？这个问题我们留待“超涨理论”部分再讲。
关于这次提前退场的原因，上面引用的博文中说了一些理由。例如周线级别的上升波段长度为14周，导致主升浪4和主升浪3、主升浪2的长度接近，因此做多动能有可能衰竭；以及当时市场上涌现了“世界上最大的石油公司”、“世界上最大的保险公司”、“世界上最大的地产公司”和“世界上最大的银行”等一系列“世界之最”，引起了我的极度不安等等。最主要的原因，还是市场的整体做多氛围和多方力量的强度达不到我的要求。前面说过我的重仓股华夏银行（600015）在高位脱手后，又重新进场做短线一度被套的事，让我感觉市道不够强劲。再加上“5.30”大暴跌给市场造成的创伤已经在投资者的心里投下阴影，我当然更不会忘记。总之那段时间我对市场何时见顶一直高度警觉，因此选择提前离场完全在情理之中。
随着事态的演变，有越来越多的证据显示6124点将成为历史性大头部的最高位。看出这一点对我来说虽不算太难，但是市场在接下来短短一年的时间里就跌到1664点，最大跌幅高达73%还是无论如何都超出了我的想象。记得当时香港的著名投资人曹仁超老先生，曾将A股市场的这轮大熊市称之为“迈向成年人的割礼”，倒也十分形象。现在，A股市场又给我们提出了新的课题：大盘在一年的时间里跌幅超过70%，那么这里该是一个“山谷”了吧？换言之，是否可以进场“抄底”了呢？我不会像某些市场人士那样，假惺惺地说自己从不主动“抄底”，以显示自己的高明和经验老到。事实情况是，我也会“抄底”，但那是在市场发生“恐慌性超跌“的千载难逢的一刻（详见后续“超跌理论”），平时则很少这样做。
上证指数跌了70%就一定是“山谷”吗？未必。历史上的美国道琼斯指数和香港恒生指数，有跌去90%的先例。不怕一万就怕万一。您知道如果您在跌70%的时候满仓进场，到指数真的跌90%时会亏多少吗？这个结果不难计算，答案是至少2/3！上面提到的香港知名投资人曹仁超老先生，就曾经有过一次因“抄底”而破产的刻骨铭心的经历： 1973年，香港恒生指数从300点上升至1773点后开始大幅下跌，老曹因在1200点时看空还险遭公司解雇。后来恒生指数跌至400点，老曹躲过大熊，自然信心百倍。1974年7月，当港股跌至290点后认为可以抄底，拿出全部积蓄50万港币全仓买进和记洋行，该“蓝筹股”从1973年股市泡沫时的43元一路跌至5.8元。老曹买入后5个月，港股再度跌至150点，累计跌幅91%！和记洋行最后跌到1.1元，老曹被迫斩仓认输，亏损80%以上！
因此说，我们绝对不能在一轮熊市跌幅超过50%的时候就奋不顾身地进场“抄底”，理由仅仅是“跌得太多了，经济基本面没有那么差”；也不能在一轮牛市涨幅达五六倍的时候就贸然地沽空它，理由仅仅是“涨得太多了，经济基本面没有那么好”。我说了，我们不看基本面，也不猜测基本面。我们看什么？我们看“证据”，因为“盘面反映一切”。无论大势是否逆转，要让市场自己告诉我们。我们不是要抓住市场的最高点或最低点，而是要在最高点或最低点走出来之后，“尽可能早地”发现和确认它。除非能够看得清清楚楚，有十拿九稳的把握，否则我们绝不进场。即使进场，也不会一次性满仓而上。我们得为我们万一判断错误——甚至仅仅是为了不承担过重的心理压力，享受轻松愉悦的交易生活——留下余地。
话虽如此说，敢于在上证指数下跌70%之后看多者，依然是具备非凡的战略眼光和勇气的，是值得赞许和肯定的。为什么这么说呢？因为此时一般的股市投资者，要么被套在前面历史性的大顶部或半山腰里动弹不得，手里拿着浮亏50%～90%的筹码，过起了死猪不怕开水烫的日子；要么已经斩仓出局，万念俱灰地离开了这个伤心之地，不再关心股市。因此说，这个时候真正敢于看多的人是很少的。人们都被空前惨烈的下跌吓傻了，恐惧感紧紧地攫住了他们的心灵，让其根本无法正常思考并作出正确的判断。由此可见，培养“在山谷看多，在山顶看空”的大局观有多难，而真正具备这种大局观的人又是多么的稀有难得！人们还容易忘记一件事，那就是上证指数是加权平均的综合指数，不是成分指数，它下跌70%绝对非同小可。
明白了这些道理，我们就敢于在2008年10月28日上证指数见到1664点那一天的前后，为自己定下的战略方向是：做多！但是我们会不会立即动手呢？不会。我们还得进一步观察，让市场自己给出点眉目。凭借我们所掌握的交易技术，如果1664点是底部区域的最低点的话，那么我们就能在大盘指数距离最低点不算太远——总之还属于底部区域的地方——看出来。时间上可能需要1个月，或3～5个月皆有可能。如果我们一直不能确定，就一直观察，总有一天我们会得出正确的结论。那么究竟什么时候才能确认底部呢？回答是技术功底越深厚，交易经验越丰富，确认底部的时间就越早。不管怎样，我们认为在大盘累计跌幅曾经达到70%以后做多，胜算会很大。我们这样猜测，而这一猜测需要市场的实际走势来证实。
读者看到这里应该能够明白，交易的核心问题之一就是时机问题。时机问题怎么解决？用图表解决。用我们所掌握的K线、均线、成交量和形态学四大类交易技术来发现趋势的开始点和结束点，并用趋势跟踪交易技术来锁定趋势。可以说，我们所学习的一切交易技术都是为了解决何时进场、何时出场的问题。如果这一问题解决不了，专业交易者就没有存在的必要。道理很简单。就拿牛市来说，没有永远的牛市，牛市一定会转换为熊市。同理，也没有永远的熊市，所有的熊市都一定会转换为牛市。即便永远都没有大级别的牛熊市出现，也还是会有中级行情或更小级别的行情出现。就像四季轮回一样，交易市场上的牛市和熊市也是循环出现的。交易者不必担心市场缺乏大幅度的波动，过于乏味的市场自会被别的市场所取代。
不管怎么说，在大盘指数下跌70%以后敢于树立做多的战略思维就已经很了不起。如果能够小心谨慎，紧跟市场，把这一抄底交易实施好、执行好，那么我们无疑就已经和市场中的赢家们站到了一起。言及此，让我们再来回顾一下图1-25和图1-26，2008年12月24日，当原油从148美元起步到跌破40美元，和LME铜从8900美元起步到跌破3000美元的时候，您敢不敢树立起做多的战略思维？如果不敢或者完全忘记了这件事，那么说明您“见胜不过众人之所知”，还算不上是一名杰出的交易员。因此说，“在山谷看多，在山顶看空”是最为重要、也是最为难得的大局观。下面，我们将利用本节所介绍的知识对当前（2010年4月）的市场状况作出明确预测（股票、期货各举一例），以备读者将来自行验证：
1.我认为，LME铜的价格将长期在3000～9000美元之间波动，当前8000美元的价位接近上限，在这个位置做多属不智之举；也就是说，它有可能在8000～9000美元之间形成“山顶”。不要听那些基本分析派死多头的鼓噪，铜是否短缺我不知道也不关心，但是我知道铜不会卖出黄金的价钱，尽管在基本分析派死多头的眼里它的确就是黄金，甚至价值超过黄金。
2.我认为，2010年4月19日出现的大阴线已使上证指数的图形遭到破坏，这预示着该指数的中线走势趋向空头；或者说，这根大阴线将是一轮中线跌势的开始。“领跌羊”将是地产板块。而这将会对图1-40所示的深圳中小板综合指数的走势构成负面影响。或者说，深圳中小板综合指数有可能即将构筑一个疑似的头部，当然，最终定论还需要更多的时间。
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