mess 022种子:机械行业:预计2012年工程机械板块增长平淡

来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/04 06:08:13

机械行业:预计2012年工程机械板块增长平淡

2011年10月24日14:25高盛高华证券我要评论(0) 字号：T|T     我们将2012年工程机械板块增速假设从17%下调至8%  
    继我们的全球经济、商品和策略团队将2012年中国GDP 增速预测从9.2%下调至 8.6%后,我们将2012年工程机械板块的增速假设从 17%下调至8%,以体现:1) 2012年预期房地产固定资产投资增速从年初以来的29%大幅放缓至9% (基于商品房固定资产投资增速为5%,而历史低点为18%;保障房固定资产投资增速为33%,假设2012年开工建设1,000万套保障房,完工率为40%);2) 2012年预期基建固定资产投资增速从年初以来的9%小幅恢复至13%;3) 工程机械支出占基建和房地产固定资产总投资的比例降至4.3%(以往为4.4-5.2%)。
    我们将2011-2013年每股盈利预测调整了-33%到+2%  
    我们调整了研究范围内工程机械股的2012年每股盈利预测,主要因为我们将2012年收入增速假设下调了10个百分点并将毛利率预测下调了4个百分点至21%(仅次于2008年谷底19%的第二低水平)。我们还将煤机股2012年毛利率假设下调了2个百分点。
    龙工仍位于我们的强力买入名单;重申中联重科(H)的买入评级;估值已计入悲观情景  
    在我们的悲观情景分析中,我们假设2012年工程机械总支出持平而不是增长8%(假设商品房固定资产投资增速下滑5%;保障房开工数为800万套,而非原计划的1,000万套),因此2012年每股盈利预测较基本假设低9%-29%。我们仍认为中联重科(H)、龙工和郑煤机悲观情景所隐含的估值存在上行空间。
    调整目标价格,上调郑煤机的评级至买入 
    我们将研究范围内机械股基于Director’s Cut 的12个月目标价格调整了-21%至6%,以体现我们预测的调整。我们将郑煤机的评级从中性上调至买入,原因是:1) 我们预计持续的煤机固定资产投资和产能扩张将推动收入稳健增长;2) 公司产品结构转向更高端的产品,使利润率得到改善;3) 该公司是我们研究范围内财务实力最强的公司之一,2011年上半年净现金为人民币40亿元,2011年预期净负债/EBITDA 为-2.4倍。
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