申银万国：旅游股关注三条投资主线

　　申银万国日前发布旅游行业2012年投资策略报告称，目前，旅游业估值处合理水平，但2012年旅游板块相对估值约为整体市场估值1.89倍，相对估值较高。未来，行业增长空间仍然很大。维持行业“看好”评级。

　　报告表示，建议关注三条投资主线：1)把握旅游消费趋势：中青旅、宋城股份；2)关注细分行业成长：桂林旅游、首旅股份、锦江股份；3)政策导向受益对象：丽江旅游、云南旅游、中国国旅、首旅股份、三特索道、桂林旅游、三特索道。

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　　布局年报：双重利好助推 5只旅游股“钱”景光明

　　近两周A股市场再度“阴云密布”，诸多个股走势“晴转多云”；但是，旅游板块个股却是“阳光灿烂”。对此，有分析人士表示，《国民旅游休闲纲要》或将于近期出台，旅游板块出彩的三季报和年报业绩预增公告，勾勒出旅游业大好的光明“钱”景，是近期旅游板块个股逆市逞强的主要原因，建议投资者逐步加快旅游业个股的布局力度。

　　《国民旅游休闲纲要》或在近期出台

　　在国务院《关于加快发展旅游业的意见》中将旅游业定位为国民经济的战略性支柱产业后，各地旅游业促进政策纷纷推进。在近期多地将旅游业纳入地方“十二五”规划重点发展的支柱性产业之中。

　　近日旅游业再次传出利好，有消息指，《国民旅游休闲纲要》将于近期出台，并且《中国旅游业“十二五”规划》也拟将更多区域纳入该规划。《纲要》提出，要完善旅游休闲产品，壮大旅游休闲产业，本着“边试点，边推广”的原则稳步推进。到2020年，要实现居民年均出游达到2次，人均消费达到1000元；全国旅游休闲总收入占GDP的比重达到10%，占服务业增加值的20%。

　　据中国社科院估算，2009年我国旅游休闲行业的核心消费大约达到1.7万亿元，这一数字相当于同年社会消费品零售总额的13.56%，GDP的5.07%。分析人士指出，要实现《纲要》拟定的目标，意味着未来10年旅游行业发展的驱动因素将由出游率的提升转变成出游率、出游花费倾向两者的共同提升，旅游行业将会得到又好又快的发展。

　　此外，研究显示，当某个国家的人均GDP达到3000至5000美元时，休闲旅游消费将会得到爆发性的增长。根据统计局发布的数据，2010年我国人均GDP已经达到了4700美元，显然，我国正处于休闲旅游消费爆发性增长的阶段。

　　业内人士告诉记者，“休闲游不仅提高了民众出游的深度和范围，还拉长了产业链”，“到2020年，休闲游的市场规模将翻两番以上，度假休闲成为主流”。旅游消费无论是对住宿业、客运业还是文化娱乐业、餐饮业等都带来相当大的利好。

　　值得一提的是，知名投资大师罗杰斯在某论坛上表示，目前不会买中国股票，但若全球经济变得更糟糕，会考虑买入中国的股票，看好中国的农业、旅游及自然资源类股票。显示旅游业所具有的较强投资吸引力。

　　旅游板块业绩增长良好

　　中国旅游研究院调查数据显示，今年前三季度我国旅游总人数为20.8亿人次，同比增长12%；旅游综合效益明显，旅游总收入1.66万亿元，同比增长17%。扣除CPI等因素，同比增速仍然超过了同期GDP增速，保持了较快的增长。

　　而且四季度是行业业绩提升的传统旺季，随着消费热情的提升、客流量的增多，上市公司的收入将会得到进一步的提升。与此同时，随着国内CPI的进一步下滑，对旅游业继续控制财务费用、管理费用、营业费用的增长及提升现金流的水平带来利好。

　　从旅游类上市公司三季报和全年业绩预报来看，旅游板块相关公司今年前三季度普遍业绩向好，并且大多数公司全年业绩预增。

　　其中，丽江旅游(002033)前三季度净利润同比增长259.92%，2011年业绩预增500%-550%；ST张家界(000430)前三季度净利润同比增长15.81%；2011年业绩预增371.99%-416.71%，旅游行业出彩的三季报和业绩预增公告，显示了旅游业了“钱”景光明。

　　“国内旅游需求依然比较旺盛，三季度良好的行业环境将为旅游上市公司带来丰厚的业绩，行业估值压力将缓解。”民生证券分析师对记者说，目前看来，四季度进入政策敏感期，旅游产业带动大、弹性好，可能获得政策面的支持。

　　国金证券分析师指出，旅游业长期发展空间广阔、旅游主业确定性增长成为资金“全程无忧”关注的主要原因。鉴于行业整体运行情况良好，而板块估值即将面临预期切换，加上对旅游行业盈利持续增长的坚定信心，建议投资者逐步加快旅游业低风险成长股的布局力度。

　　个股点将台

　　丽江旅游(002033)

　　公司业务范围涉及旅游索道、房地产、酒店、交通和餐饮等行业的投资建设和相关的配套服务，是滇西北地区实力最强的综合性旅游龙头。公司在假设本年内未完成收购印象旅游51%股权的情况下，预计2011年公司净利润同比上年增幅为500%-550%。

　　公司向景区公司定向增发不超过1000万股，己于9月14日获得证监会有条件通过，不过由于印象旅游股权评估报告书过了有效期，还需等资产评估机构重新对印象旅游股权进行评估。但仍有不分析人士认为，公司能在年内完成增发。

　　华泰证券研究员耿焜表示，下半年随着旅游旺季的到来，预计公司各项业务增速将高于上半年。另外也看好通过定向增发而即将注入的印象丽江文化演艺项目，今年年预计将为上市公司贡献每股收益0.21元。目前，在不考虑增发项目并表的情况下，预计公司未来三年每股收益分另为：0.68元、0.80元、0.94元，未来各项业务业绩释放空间将被全面打开。

　　资金流向：E投资金融终端显示，该股昨天录得主力资金流入-119万元，最近三个交易日录得资金流入842万元，五个交易日录得主力资金流入1159万元。

　峨眉山A(000888)

　　公司所处的峨眉山风景区是世界自然与文化双重遗产。近年来，游客接待量持续保持高速增长，为公司各项主营业务提供了快速发展的核心驱动力。而在四川省交通不断改善的背景下，公司景区通达性将大大提高，特别是2012年开通的成都到峨眉山的城际轻轨将为游客人数的提高奠定基础。

　　此外，公司门票已经到了提价的时间窗口，门票提价只是时间问题，这将提振公司业绩。与此同时，公司的茶叶销售和酒店未来保持一定的增长，也有助于公司业绩的稳定发展。

　　“考虑到峨眉山周边交通即将改善、景区门票满足涨价条件，存在提价预期以及峨乐管委会合并后存在资源整合的空间，我们看好公司的发展潜力。”银河证券旅游行业证券分析师杨欢表示，从“十一黄金周”期间峨眉山景区游客量突破20 万来看，四季度公司收入仍将保持快速增长，全年收入有望达到9 亿元，每股收益0.63 元。

　　资金流向：E投资金融终端显示，该股昨天录得主力资金流入73万元，最近三个交易日录得资金流入115万元，五个交易日录得主力资金流入60万元。

　　中国国旅(601888)

　　公司主要从事旅行社业务和免税业务。而其 “旅游+免税”业务模式更是在国内旅游业中独一无二的优势。在旅游业保持稳定增长以及商品销售的稳定增长的带动下，公司2011年前三季度实现主营业务收入90.24亿元，同比增长28.71%，净利润5.57亿元，同比增长52.97%。

　　据了解，中免三亚市内免税店从今年下半年开始推行绩效工资改革，绩效工资根据月度销售指标完成程度发放。因此，在日进店游客人数大致相当的情况下，日销售额能够屡创新高，甚至超过国庆长假最高单日销售额。国金证券认为，每年11月至次年3月份作为海南旅游的传统旺季，三亚市内免税店的销售很有可能超预期。在正常披露的情况下，这将推动明年一季报增速超预期。

　　安信证券分析师赵志成表示，作为国内唯一可在全国范围经营免税业务的运营商， 中国国旅依托政策壁垒实现垄断经营，具有长期可持续竞争优势。作为免税政策逐步放行最大的受益者，给予公司6个月目标价35元。

　　资金流向：E投资金融终端显示，该股昨天录得主力资金流入-259万元，最近三个交易日录得资金流入950万元，五个交易日录得主力资金流入2062万元。

　　中青旅(600138)

　　公司是我国三大旅行社之一，经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。自2000年起一直位于中国旅行社百强前三名的地位。在成功开发了乌镇之后，公司继续向景区商业开发前进，欲在密云水库打造一个“新乌镇”。据到过公司调研的券商分析师介绍，“新乌镇”古北水镇项目按计划推进，预计2012年四季度试营业，这将为公司2013年盈利增长打开空间，进一步提升公司整体价值。

　　瑞银证券研报指出，公司异地复制项目北京密云古北水镇项目正在正常推进，看好古北水镇的发展前景。预计2011-13年每股收益0.74、0.96、1.02元，公司目前的股价没有充分反映旅游主业的成长性和景区的扩张能力，股价被低估。给予目标价19.62元。

　　值得一提的是，公司突然遭遇QFII股东爱德蒙得洛希尔银行举牌，公司9月公告显示，从今年一季度起，该QFII通过直接和间接买入的方式共持中青旅股份已超5%，升至第二大股东。爱德蒙得洛希尔银行并称，后市将继续增持中青旅。

　　资金流向：E投资金融终端显示，该股昨天录得主力资金流入-101万元，最近三个交易日录得资金流入576万元，五个交易日录得主力资金流入394万元。

　　三特索道(002159)

　　公司是集客运索道和旅游景区开发、建设、经营于一体的专业化旅游企业。公司广泛布局景区资源，以索道和景区经营这两项盈利能力很强的业务作为主业。目前在全国主要风景区经营多条索道，在客运索道的经营和管理方面积累了相当的经验。

　　此外，公司拥有多处优质森林资源，且其开发目的多为休闲度假旅游区，即依托森林资源优势开发高端度假旅游产品。森林+休闲度假区的模式定位清晰，森林旅游使公司分羹旅游大众化的时代的持续增长，而森林旅游在政策层面的首肯使公司获得快速发展的契机。

　　华泰证券分析师张芸指出，公司索道加景区全国布局模式未来的扩张性及成长性在行业中居于前列。预计索道业务近期业绩将保持自然增速；新兴景区梵净山培育期已过，将开始释放业绩；年底随着海南浪漫天缘新项目的推出，海南景区有望明年成为业绩增速新亮点。看好公司的未来的可持续发展性。

　　资金流向：E投资金融终端显示，该股昨天录得主力资金流入38万元，最近三个交易日录得资金流入168万元，五个交易日录得主力资金流入70万元。（投资快报 张颖国 黄梓南）