全智贤李敏镐电视剧:2011年钢材市场供需形势展望

2010年即将过去，2010年的国内钢市运行，其表现出“N”型波浪式上行的特点，钢价在年初延续2009年的走势，震荡上扬，到4月中旬创下年内新高，此后钢价回调，直至7月中旬探到年内最低点。7月19日之后，钢价再次“雄起”，震荡上攻，直至年末。
分析10年的钢价走势，前期主要受国家四万亿投资计划以及铁矿石等原材料价格大幅攀升等因素影响，钢铁产量不断释放，钢价在4月份创出年内新高。但是，4月17日，国家出台了严厉的“新国十条”房地产调控政策；外围市场又爆发出欧洲债务危机，金融市场大幅振荡；5月2日，国家上调金融机构存款保证金率，货币政策进一步收紧；6月份国家又取消部分钢铁产品出口退税，在这些因素作用下，钢材市场大幅下跌，直至7月中旬开始反弹。下半年钢市逐步走强有着众多的有利因素，一方面经过连续的钢价下行影响，钢铁生产受到极大抑制，钢产量连续5个月环比下行。另一方面美国实施第二轮量化宽松的货币政策以及中国自身为刺激经济所释放的大量流动性，引发强烈的通胀预期，进而推动钢价上行。再一方面，中国政府强化节能减排和淘汰落后政策也在一定程度上改变了钢铁的供需状况，对钢市起到较大支撑作用。由于上述各方面因素影响，下半年钢市总体走势相对较强。
但是，随着中国物价的持续上扬，中国宏观经济政策开始调整，其中货币政策正在由“适度宽松”向常态化的“稳健”回归，实际上货币政策正在进一步的收紧，其具体体现就是年内6次上调金融机构存款准备金率，2次加息。特别是年末这一次加息，可能对商品市场产生重大影响。目前，中国货币市场正在出现“三率”叠加效应，即金融机构的存款准备金率经过6次上调后已经达到历史最高，银行存贷款利率经过2次加息，市场资金成本明显上升，且未来加息预期依然存在，给经济增长带来压力。而在汇率市场，人民币又出现了新一轮加速升值的走势，已经逼近前期的高点，由此必然会引发市场对未来外贸出口下滑的担忧。上述“三率”联动，对市场所形成的压力决不能小视，使得短期市场压力剧增。
好在当前钢材市场的供需基本面还不是很糟糕，由于前期钢价下行以及国家节能减排工作的影响，钢铁生产连续多月下滑，10、11月份产量虽有所回升，但总体力度不大。年末各大钢企普遍进入设备检修时期，明年春节在2月初，来的较早，再加上国家将继续强化节能减排工作，因此，明年初的钢铁产量释放应该不会太大，资源供给对钢市的压力应该有限。从当前钢材的社会库存变动看，尽管在季节上应该是持续快速上升阶段，但库存实际统计仍呈缩减趋势，表明存货仍在被消化，产量可能仍略显不足，因此，在供需环节，钢材市场仍有较强的支撑基础，即使在明年元月份，资源供应压力也不会快速显现。
从国际钢材市场来看，尽管欧洲经济复苏缓慢，但整体仍呈向好态势，美国三季度经济增长达到2.6%，好于二季度的1.7%，经济的持续增长，给钢铁消费的提升提供了支撑，我们看到近期欧洲和美国的制造业持续增长，欧美制造业指数PMI持续上行，钢铁消费明显扩大，钢价呈现上行的趋势，其中美国钢价上扬更加显著，国际钢价的上行将对中国钢市提供支持。
然而，尽管目前中国的经济运行整体相对稳定，但是，由于央行年内两次加息以及其它货币紧缩政策影响，未来经济增长势头存在不确定，毕竟今年2、3季度经济连续放缓，4季度即使企稳，但明年1季度因货币紧缩其压力将是显而易见的。在国际方面，欧洲的债务危机有扩大的趋势，几大评级机构在调降爱尔兰主权信用评级后，又相继向葡萄牙、西班牙、匈牙利、甚至意大利提出警告。如果欧洲债务危机进一步蔓延，将对国际商品市场带来重大冲击。
目前看，尽管钢市的中长期走势仍可看好，但元月份市场不确定因素依然较大，尤其加息之后，市场看涨的预期将显著下降，且市场存在震荡调整的可能，应引起警惕。（2011年我国经济发展的基调是“稳经济、调结构和控通胀”，国民经济将持续平稳、较快增长态势，钢铁需求也将继续保持增长。自2009年以来，全球制造业大幅反弹，主要经济体出口和投资均明显增长，拉动钢铁需求和生产迅速恢复。但在2010年下半年经济增长步伐开始放缓，工业生产和出口增速回落。当然不能忽视基数因素，但2010年全球经济增长的确出现了减速局面。尽管为维持经济复苏，20国集团领导人去年11月首尔峰会上宣布为维持全球经济复苏而加强国际政策框架，但从各方预测的情况看，今年全球经济增速放缓趋势愈发确定，而经济增长态势变化将对2011年的钢材市场形势产生重要的影响。
一、全球经济增速放缓，钢铁需求增速亦有所放缓。
1、世界主要经济体经济增长速度将在2011年有所回落。
为进一步刺激经济增长，美国、日本又开始进入第二轮定量宽松政策，欧元区受债务危机影响经济发展的不平衡和不确定因素也有所增多。按照国际货币基金组织10月份的预测，2010年全球经济增速为4.8%，但由于上半年增速超过5%，下半年增速呈明显回落趋势，2011年预计增长4.2%，比2010年回落0.6个百分点；联合国和OECD在去年11月份的预测中也是相似的回落趋势，2011年比2010年增速分别回落0.5个百分点和0.4个百分点。作为全球最重要经济体的美国、日本和欧元区，2011年IMF的经济增长预测分别比今年回落0.3个百分点、1.3个百分点和0.2个百分点，新兴经济体中的“金砖四国”经济增长速度仍然较高，但也是减速的趋势。（见下表）
项目
UN
IMF
OECD
2010年
2011年
2010年
2011年
2010年
2011年
全球
3.6
3.1
4.8
4.2
4.6
4.2
欧元区
1.6
1.3
1.7
1.5
1.7
1.7
美  国
2.6
2.2
2.6
2.3
2.7
2.2
日  本
2.7
1.1
2.8
1.5
3.7
1.7
俄罗斯
3.9
3.7
4.0
4.3
4.9
4.2
中  国
10.1
8.9
10.5
9.6
10.5
9.7
印  度
8.4
8.2
9.7
8.4
7.3
7.6
巴  西
7.6
4.5
7.5
4.1
4.8
4.5
由于经济减速带来的用钢需求的下降已经在2010年下半年显现出来，按照WSA的统计数字，截止2010年11月份的全球粗钢产能利用率为75.2%，比上半年4月份82.6%下降了7.4个百分点。单月粗钢产量同比增速也是明显回落的趋势。


2、中国经济增长速度亦呈减速趋势，但增长速度仍然较快。
2011年中国经济仍将持续平稳较快增长态势，但受世界经济复苏不稳定、不确定因素的影响，经济增长将呈现放缓的趋势。主要用钢行业不管是基建及房地产、汽车、船舶还是其他机械制造业都面临着增长速度下降的局面。联合国、国际货币基金组织以及OECD对中国的经济增长前景也都做出了减速的预测。但拉动钢材需求增长因素仍然存在，在去年12月召开的中央经济工作会议上，中央明确提出2011年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加快推进经济结构调整和转变经济增长方式，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，保持经济平稳健康发展。“十二五”期间，中国的可再生能源和环保产业将迎来建设高峰，其中水电建设量约为8000多亿元；城市地铁建设总投资额约为10581亿元；中西部将承接国内外产业转移与升级，厂房兴建、装备制造和技术园区建设也是“十二五”规划中的重点，刺激各地区加大基础设施建设投入力度；国家将加大保障性安居工程建设力度，加快棚户区和农村危房改造，2011年全国保障性安居工程住房建设规模高达1000万套，同比增长72.4%；国家在农田水利设施等农村建设也将投入大量资金。从总体上看，明年市场需求仍较旺盛。
3、制造业下滑的趋势将在2011年有所延伸，钢材价格随供需变化涨跌。
制造业PMI是预判经济走势的主要先行指标之一，从世界主要经济体制造业PMI走势情况看，即使考虑季节性消费能力变化差异的因素，也都不同程度地存在减速的趋势。
（1）美国经济增长态势仍在继续，但是消费能力及出口的下降和失业率的坚挺，促使奥巴马政府又出台了总量6000亿美元的第二轮量化宽松措施，旨在通过增加流动性来刺激消费和出口，实现经济加速增长。从美国制造业PMI指数的变化趋势看，自09年以来快速增长的趋势实际上在2010年的4月份就已经结束了，至11月降至56.6%，比今年峰值下降3.8个百分点。从生产指数和新订单指数变化趋势来看，也是振荡回落的趋势。


需求下降导致生产和钢材价格都出现回落趋势。美国粗钢产量的下降趋势与CRU北美钢材价格指数的变化趋势相一致。在08年12月，美国粗钢产量降至391.8万吨的低点，经过近一年半的恢复，至2010年5月份升至726.4万吨，粗钢产量累计上升了85.4%。2010年下半年产量持续回落，至11月份降至645.3万吨，粗钢产量累计下降了11.2%。粗钢产量的变化与相同周期钢材价格的变化区间基本一致。由于预计美国经济增速放缓，其2011年的钢铁需求也将受到影响。
（2）日本经济在2010年四季度陷于困境，在告别了2009年1月至2010年上半年的制造业扩张区间后，2010年下半年制造业PMI持续下跌，9-11月份均跌至50%以下，主要原因是生产指数和出口新订单指数大幅下降。11月份的PMI指数降至47.3%，比上半年5月份的峰值54.7%，累计下降了7.4个百分点。其中生产指数47.0%，比峰值累计下降10.2个百分点；新订单指数46.9%，比峰值累计下降了9.4个百分点。


需求下降同样带来生产的减少。2009年2月以后，随着经济复苏的强劲拉动，日本粗钢产量呈恢复增长的态势，至2010年5月份达到972.4万吨，平均日产粗钢31.4万吨，比自2009年2月17.7万吨增加了13.7万吨，升幅达77.4%。尽管粗钢产能利用率大幅恢复，但粗钢产量仍低于危机前水平。2011年日本经济似面临更大困难，随着日本政府刺激需求的一系列措施的逐渐到期以及日元升值等因素叠加影响，该国2011财年经济增速将显著放缓，并且需要大量借债以填补财政资金缺口。日本政府在2010年12月22日预测，其2011财年GDP年率增长1.5%，将低于2010财年经济增长1.6个百分点。更为关键的是日本周边国家如中国、韩国、东盟等经济体经济增长均有所下滑，以消费和出口为主要动力的日本经济增长面临更大的困难，需求下降必将带来钢铁消费的减少。
（3）欧元区的经济前景似乎更为复杂。英法德等西欧国家复苏形势较好，而希腊、爱尔兰等国则陷入公共债务危机的羁绊之中，经济增长趋势极不平衡。欧洲债务危机直接诱因源自美国金融危机导致的全球性经济衰退，经济实力相对较弱、政府赤字较高的经济体率先成为这场债务危机的牺牲品。欧洲债务危机在2011年仍有蔓延的风险，需求恢复增长的动力有所减弱。


从欧盟27国的粗钢产量变化趋势看，进入2010年下半年以来，欧盟的钢铁生产就重新走入下降的区间，尽管同比仍大幅增长，但主要是去年基数较低因素影响。同危机前的水平相比，欧盟粗钢生产仍处于不稳定的态势。CRU欧洲钢价指数连续6个月环比回落，钢价下跌主要是需求下降结果，从欧洲总工业生产指数看，提出8-9月份季节性影响的因素外，整体趋势也是振荡回落的。2011年欧盟经济增长不平衡的特点或许会更明显，德国一枝独秀的局面或将持续，英、法等国也将迎来持续的增长，但是其他欧洲国家经济前景不乐观，钢铁需求增长或将进一步放缓。
二、原燃材料价格大幅上涨，钢铁生产成本显著攀升。
美元汇率持续下跌，致使以美元计价的国际大宗商品价格持续攀升，原油、铁矿石、废钢、焦煤等钢铁生产原料价格纷纷升至年度最高水平。展望2011年钢材价格将保持坚挺，主要原因就是钢价已建立在更高的成本之上了。
1、原油价格在2010年末再次逼近100美元，至12月29日WTI原油价格升至91.03美元，并且很可能在2011年再次达到每桶100美元以上。在金融危机爆发后的2008年下半年WTI原油单日价格曾跌至31美元，是2004年以来的最低水平。全球经济复苏带动油价上涨，尽管2011年经济增长速度放缓，但由于供需偏紧的因素，国际油价将呈现继续上涨趋势。国际能源机构预计2011年全球原油日需求将增长119万桶，但在供应方面，欧佩克2011年每天仅增加50万桶，非欧佩克成员国原油供应每天将减少25万桶；美元汇率下跌也成为原油价格上升的动力因素。美国决定实施第二轮量化宽松政策，美元汇率大跌，原油期货价格急剧上涨。从2011年来看，美联储公布的新一轮量化宽松政策，会使美元在相当长的时间处于相对弱；此外，地缘政治因素如朝鲜半岛紧张局势、伊朗核问题以及伊拉克局势持续动荡等也会对原油价格产生重要影响。


2、铁矿石是最为重要的钢铁冶炼原料，它的价格上升幅度之大使中国钢铁生产企业降低成本的各种努力化为乌有。对进口铁矿石的高依存度是中国钢企在与CVRD、BHP等矿业巨头博弈时处于无牌可打的窘境。按有关统计数字，2009年中国进口铁矿石产生铁占全部中国生铁产量的71.2%，而在2007年时仅为51.9%，2010年可能会有所下降，但仍会处于65%左右。从进口渠道上看，巴西、澳大利亚、印度和秘鲁等国是主要来源，尽管中国正在努力改变进口渠道单一的问题，但是从相当长的时期看，尚无法摆脱CVRD、Rio和BHP的资源控制，从这个意义上讲，所谓铁矿石价格谈判，中国作为需求方不仅关注价格变化，同时也更关注供应量的变化，与作为既得利益者的铁矿石巨头们很难在谈判桌上取得一致的意见。非常值得关注的是，预计2010年中国粗钢产量将在6.3亿吨左右，将比上年增加6200万吨，增长10%左右，但是进口铁矿石数量却不升反降，预计2010年进口量将低于上年6.28亿吨水平。这当然得益于国产铁矿石产量的大幅增长，2010年前11个月，国产原矿量达到了9.72亿吨，同比增长了1.81亿吨，增幅22.91%。实际上国产铁精矿价格上涨幅度与进口矿相当，得益于铁矿石价格上涨，国内矿山经营状况明显改善，表明铁矿石价格上涨已成功转嫁到钢铁生产企业的成本之中。2011年进口铁矿石贸易仍是卖方市场格局，并且在全球美元流动性泛滥的形势下，价格还会继续上涨。


3、废钢价格上涨幅度稍小，CRU全球废钢价格指数到2010年末稳定在290点附近，全年平均为275点，比2009年190点，上涨了85点，涨幅达44.7%。目前废钢的炼钢成本高于铁矿石冶炼成本，从欧美的发展趋势看，废钢作为可再生资源在大量应用于钢铁冶炼，铁矿石应用比重明显低于中国。从进口废钢的情况看，中国废钢进口量与进口价格的升降呈反比，即在进口价格高耸的区间，废钢进口量较低；而当进口价格下降时，进口量又有所上升。从下图看2010年前11个月的进口情况，随着进口废钢平均价格呈振荡上行趋势，废钢进口量呈大幅回落的态势。2011年废钢价格的高位坚挺进一步推高了钢材价格，特别是对欧美市场的影响仍然较大。


除了铁矿石、废钢价格持续上涨外，冶金焦、煤碳等原燃材料成本也处于大幅上升的趋势中，澳大利亚受需求强劲增长、澳元升值以及本国资源税改革等因素影响，出口焦煤价格再度上涨已成定局。国内冶金焦和煤炭价格也处于上涨走势之中。令钢铁企业沮丧的事实是上游原燃材料价格上涨很大一部分已经转入钢铁生产成本之中，但是钢铁企业用上调钢材价格的手段将新增成本转移至下游用钢行业的部分则相对较小。
三、节能减排、淘汰落后产能使板管比进一步提高，长、板材供需形势出现分化
为了遏制钢铁产能过快增长，国家相继出台了一系列政策措施。去年2月6日，国务院下发了《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发[2010]7号），对淘汰落后产能的目标任务和工作组织作出了明确部署和要求；去年2月26日，张德江副总理召开了部分省市和相关部门负责人参加的淘汰落后工作座谈会；去年5月4日，国务院下发了《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》（国发[2010]12号）；去年5月5日，国务院总理温家宝在全国节能减排工作电视电话会议上强调，要“采取铁的手腕淘汰落后产能”，确保“十一五”节能减排目标的完成。按2006年6月国家发改委发布的《关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知》要求，“十一五”期间钢铁工业要淘汰落后炼铁能力约1亿吨。截止2010年年末，据工信部预计，“十一五”期间，我国共淘汰炼铁、炼钢落后产能分别为11172万吨、6683万吨，超额完成了任务。由于大中型钢铁企业大多均已完成设备更新换代和产品结构升级，节能减排、淘汰落后产能对以长材产能为主的小钢铁企业影响较大，使长材市场供应量有所减少，供需形势好于板材。在“十一五”初期的2006年，全国钢材产量中板材比重为41.8%，而长材比重高达48.1%；而在“十一五”末期的2010年，板材比重升至45.4%，累计上升了3.6个百分点；长材比重降至44.7%，；累计下降了3.4个百分点。同时，为应对国际“金融危机”的严重冲击，国家采取了一系列刺激经济增长措施，四万亿投资主要投向了基础设施建设和房地产领域，拉动长材需求快速上升。相对而言，板材需求较弱。预计2011年长材需求还将继续有所上升，板材需求亦将有所增长，但增幅将低于长材。


四、钢材出口将继续保持低水平
受国际金融危机冲击影响，2009年中国仅出口钢材2460万吨。进入2010年以来，中国钢铁产品出口有所恢复，钢材出口量曾连续4个月环比上升，至6月份达到出口钢材562万吨、出口钢坯6万吨，相当于折合出口粗钢604万吨，恢复到2007年、2008年的出口规模。从出口钢材的价格变化情况看，自2008年11月份达到峰值后，一直呈回落态势，至2010年的4月份跌至谷底，价格累计下跌了42.7%，之后出口钢材价格有所回升，至11月累计回升了33.3%，没有回到2008年峰值；从出口钢材的品种结构上看，板管材合计占全部出口钢材的76%，其中板材占59%，管材占17%。长材仅占17%，铁道材占1%；从出口流向上看，亚洲是中国钢材出口的主要目的地，占全部钢材出口的65%，其中以韩国及东南亚国家为主；其次是出口欧洲12%，主要以意大利、俄罗斯、比利时和西班牙等国为主；再次是南美地区的巴西、中北美的美国以及大洋洲的澳大利亚，分别占出口钢材的4.1%、2.4%和1.7%。预计2011年：
1、出口保持低水平。受国际市场需求减弱、贸易保护主义盛行和国家出口退税政策调整的影响，自2010年下半年以来，钢材出口量呈逐月萎缩的趋势，2010年预计钢材出口量仅为4200万吨左右，其中下半年出口量预计为1800万吨，月均出口300万吨左右，按此规模预计2011年全年将出口钢材3600万吨左右。受国际贸易保护主义的影响，预计管材出口量将会有所减少，长材受出口成本上升的影响也会有所减少，板材出口比重将有所扩大。


2、进口规模变化不大。从进口钢材的品种结构上看，板管材合计占全部进口钢材的88%，其中板材占85%，管材占3%；长材占9%，铁道材占1%。2010年预计钢材进口量为1640万吨左右，比2009年下降123万吨。近年来进口钢材规模始终变化不大，这与国内部分高端钢材品种自给率不足有关。按2010年规模预计，2011年全年将进口仍在1650万吨左右。


五、货币政策转向，流动性有所下降。
去年末召开的中央经济工作会议确定，2011年我国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策由“适度宽松”转向“稳健”，信贷规模趋于收紧，市场流动性有所下降。
1、存款准备金率和利率的调整密集出台，市场流动性呈收紧趋势。截止2010年，适度宽松的货币政策已实施两年半的时间，2011年货币政策回归稳健，一方面固然是国民经济平稳较快增长的态势已经形成，另一方面，通胀形势愈发严峻，控制物价上涨成为2011年经济运行中的主要矛盾，货币信贷回归常态有利于控制通胀进一步发展。为控制金融机构的信贷扩张能力，从而达到调控货币供应量、降低流动性的目的。2010年央行连续6次上调大型金融机构存款准备金率，其中在2010年的后两个月连续上调3次，调整后存款准备金率达到18.5%；2010年四季度央行连续两次上调金融机构存贷款利率至2.75%，比2008年末率水平累计上调了0.5个百分点。随着防控通胀形势的变化，预计2011年存款准备金率和存贷款利率有可能进一步有所提高。


2、货币供应量保持适度增长。从2010年的新增信贷情况看，继2009年9.6万亿新增天量人民币贷款后，2010年1-11月累计7.44万亿元，全年预计8万亿左右。2011年四季度货币政策重归稳健，M2供应量增速回落至20%以下。按照2010年下半年平均水平5500亿元水平预计，2011年新增信贷在6.5-7万亿之间。考虑到政策连续性，以及经济持续快速发展的需要，2011年新增信贷规模虽预计低于2010年，但预计仍可保持在6.5-7万亿元，市场流动性仍较充裕。


3、美国再次推出量化宽松政策，加剧全球通胀形势，人民币升值压力加大。2010年11月，美国在宣布维持基准利率不变的同时，启动第二轮量化宽松货币刺激政策，即在未来8个月中购买6000亿美元的美国国债。美国再次启动“印钞机”效应将很快传递到包括中国在内的全球各主要市场，中国输入型通胀和人民币升值压力进一步加大。根据国家外汇管理局公布的数字统计，至2010年12月31日，人民币兑美元汇率中间价升至6.6227，比6月份汇改前的6.8275，累计上升了0.2048，升幅达到3%；中国最大的铁矿石供应国巴西和澳大利亚货币对美元也是不断升值的趋势，其中在2010年12月澳元汇率峰值升至0.99，巴西雷亚尔汇率峰值升至0.58，均为2008年下半年以来的最高水平。美元持续贬值，使以美元计价的大宗商品价格将持续攀升，同时使国内通胀形势进一步加剧，预计2011年人民币将面临更为严峻的升值压力。


展望2011年，全球经济增长面临减速，钢铁需求增长亦将有所放缓；受节能减排、淘汰落后产能后续政策措施的影响，钢铁生产继续保持低速增长；稳健的货币政策降低了市场流动性，社会库存降至合理水平；美元泛滥推动石油、铁矿石等国际大宗商品价格持续上涨，推动钢铁生产成本和出口成本上升，国内市场将形成高成本、高钢价、低效益的“两高一低”的发展态势。