中财网东润国际影城明日放映:上海商报：做空机构在提升中国公司治理水平
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/28 12:38:16
做空机构在提升中国公司治理水平
2011-11-24 00:20:40
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做空机构在提升中国公司治理水平
经过分众传媒对做空机构浑水质疑的回击，同时宣布分众传媒及其CEO大量回购其公司股票，纳斯达克分众传媒股价止跌大涨。
周一，浑水公司将分众传媒股票定为“强烈卖出”。受此影响，周一分众传媒纳斯达克股价收盘大跌，创下52周新低。浑水公司的报告中称，分众传媒将广告网络中的液晶广告屏数量夸大了约50%，而且该公司故意在收购中支付过高价格，自2005年以来，对16亿美元的收购项目减记了11亿美元。分众传媒第二天向公众解释了，浑水公司的报告错误解读了液晶广告屏数量和财务数据，并且在过去三年中，分众传媒把重点更多地放到了核心业务上，并未进行任何重大收购。
可能分众传媒的解释还比较在理，根据第二天的市场表现，应该说市场已经认可了分众传媒的说法。
其实当初市场之所以认可做空机构浑水公司的说法，并不是浑水公司的质疑有多少过硬的根据说服了投资者，让其卖出。而是之前一批基本上名不见经传的在美上市的中国公司涉嫌会计欺诈，中国公司受到的审查随之加强，因此投资者对中国概念股已成惊弓之鸟，一有风吹草动，立即抛出。
浑水公司是一家做空机构。现在美国资本市场上，有公司专门试图发现哪一家中国企业会成为做空者攻击的下一个目标。对冲基金一旦发现做空者的研究目标，马上就可以构建头寸，因为他们心里清楚，一旦报告公布，目标股票几乎肯定会下跌。浑水公布分众传媒报告前的几天，这只股票的空头头寸已经在迅速堆积。
分众传媒的回击胜利，可能使浑水这次做空不能得手。我们希望分众传媒回击胜利也多少挽回中国概念股在美的声誉。当然，中国概念股声誉的挽回，更可能与美国资本市场机制的完善有关。
美国资本市场上，除了证交会、证交所、审计会计所、律师所，甚至法院等都在监督证券市场，做空机制和做空机构更在市场对峙中监视对方，使上市公司不能作假。上市公司一旦作假而被那些做空机构窥破，杀伤力一般将大于证交会甚至法院。
正是做空机制和做空机构的存在，给美国资本市场注入了一剂可贵的怀疑精神和严谨的分析态度。也正是这样严密的市场机制和完善的监管制度，淘汰了劣等中国概念股，帮助提升在美上市的中国企业的公司治理水平。但愿分众传媒这一次对浑水的回击是一个分水岭，从此挽回美国资本市场上中国概念股的声誉，让做空机构从此不能在做空中国概念股上轻易得手。
美国资本市场上，中国概念股作假的现象或者已经清除了。可是反观我们自己，中国资本市场上乱象依旧。要规范中国资本市场，除了要在资本市场外建立完善的监管制度，有必要在市场内引进做空机制和鼓励更多的做空机构进入市场。
绝大多数的市场做空者的初衷并不是为了净化市场，而是为了从中牟利。然而所有这些利益主体分散而自利的参与，恰恰产生了最不坏的结果，这就是所谓“伟大的博弈”之真谛。当然，做空亦必须有合法的规范，社会和监管当局必须时刻警惕一些不法做空者通过各种渠道恶意传播各类虚假信息，并从市场的不正常波动中牟取不义之财。
但话也得说回来，类似这样操纵市场的不法行为，对市场做多时也一样会大量产生。这种情况，在20年的中国资本市场历史上我们见得实在太多了。因此，问题的核心不在于做多（也就是说好话）和做空（也就是说坏话），而在于做多或做空的机构的信息披露是否公开合规。监管的重点也在这里。