中财网函数级数的收敛半径:化工新材料(高端有机硅)
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/27 16:13:32
"新材料'十二五'规划将在9月份正式出台，推广30个重点品种、实施10大示范工程、主攻6方向……"工信部原材料司副司长高云虎9月7日在我国首届新材料国际展览会上的一席讲话，引发A股市场多只与新材料相关的个股出现连续上涨。
部分公司澄清利好
亚星化学在细分行业分类中一直被认为具有新材料特性，对于公司是否受利好政策影响的询问，公司证券部人士的回答却给投资人泼了一盆凉水："公司是氯化聚乙烯(CPE)行业龙头，对于公司能否会被列入新材料支持项目，目前还不好说，公司至今还没申请上报过项目。且公司刚被稽查过，暂时还未走出困境。"
对于新政策出台对公司的影响，濮耐股份证券部人士开门见山地说："公司与'十二五'规划中提到的新材料没有直接的关系。公司业绩变化主要是受下游占公司95%的钢铁行业景气影响，预计公司三季度业绩的增长存在不确定性。"
对于传言本次也将受益于新材料政策利好，大元股份证券部人士否认了这种说法，"公司目前正在紧锣密鼓地转型于黄金产业，股价的上涨是多方面综合因素刺激所致。"
那么哪些行业、公司才是真正的受益者？金元证券有色金属行业研究员孙凡认为："本次规划涉及到六大行业，可以重点关注具有良好前景的稀土行业、功能膜行业、动力电池行业和碳纤维材料等。"
稀土永磁技术为王
"少而精"将成为未来稀土材料的一个新特色。谁掌握技术先机，谁就将掌握未来市场。
银河磁体的证券事务代表黄英表示："公司是粘结钕铁硼技术的龙头公司，产品利用率在98%左右。订单的饱满基本能保证公司持续稳定增长。"
钕铁硼行业龙头中科三环的证券部人士直截了当地说："产品在全球市场占15%的份额，并广泛应用于手机、动力发电机等，目前产品订单饱满，公司已呈现出快速增长的势头。"
但正海磁材的证券部人士却颇有感慨："稀土价格波动，对公司影响较大。从年初至今，原材料价格已经上涨4~5倍，现在看来只有控制了技术才有良好的发展前景。"
碳纤维材料需求巨大
碳纤维作为战略性新兴产业中的一种重要产品，正在受到越来越多人的关注。华创证券分析报告指出，世界碳纤维需求每年将以大约13%的速度增长，前景看好。
合成纤维制造业的中材科技证券部人士表示："目前公司有三大业务板块属于新材料，如叶片属于风能，天然气瓶属于绿色环保，覆膜滤材用于过滤材料。整体来看，公司今年将保持增长的态势。"
据中钢吉炭证券部人士介绍："二级市场上，只要有故事就能上涨。碳纤维属于公司未来的业绩增长点，公司9月份将要投产的江城碳纤维分二期投产，第一期产能达到500吨，公司拥有其30%的投资收益。"
博云新材的证券部人士也表示："新材料规划出台后，不仅会从政策、资金上给予公司支持，大环境趋好也有利于公司发展。目前公司在税收、政府补贴、申报项目、购地等融资方面都获得了一定支持。"
动力电池新能源汽车心脏
新能源电动汽车也被列入战略性新兴产业之一，而发展电动汽车的关键就在于电池的研发能力。
比亚迪是国内最大的锂电池生产企业，其证券部人士自豪地说："公司是全球惟一同时在动力电池以及电动汽车领域的专利领导者，而且公司通过自主研发和生产，其自制零部件产品在质量以及科技含量上较高。至于公司传统汽车业务，目前正着手进行渠道梳理，相信很快会有起色。"
"公司的动力电池项目和六氟产品被列入申报新能源项目计划，下半年公司将会处于增长的趋势。"多氟多的董秘陈相举表示。
杉杉股份是我国最大的锂离子电池综合材料供应商之一，据其证券部人士介绍："公司在锂电材料方面布局最早，拥有较完整的锂离子电池材料产品体系。"
当升科技于2004年就进入了锂电正极材料行业，目前在江苏海门投资了3900吨/年锂电正极材料生产基地项目，公司证券部人士表示："公司是受益于链条上的企业，不仅有政策上的支持，还有科研上的支持。" 高端有机硅产品面临发展良机 有机硅是功能独特、性能优异的化工新材料，其在耐低温、耐老化、耐化学腐蚀性、绝缘、不燃等方面性能突出。其品种、牌号目前已达到5000到 10000种之多，主要有硅橡胶、硅油及二次加工品、硅树脂及硅烷偶联剂四大类。目前我国已经成为全球最大的有机硅消费国和生产国，但产业大而不强，大量 高端产品依赖国际厂商。业内人士认为，正在制定的有机硅行业“十二五”规划未来或将突出重点发展高端产品、调整单体领域产业结构，以促进行业有序发展。 新增产能要求或提高 业内人士透露，有机硅行业“十二五”规划有可能提出，到2015年实现国内甲基单体产能达300万吨/年，苯基等其他单体总产能超过10万吨 /年。根据银河证券报告显示，截至2010年，我国有机硅单体产能大约在225万吨/年，“十二五”期间单体总体规模的增长有限。 此外，该规划或将在新增产能方面提出更高的要求：单套设备生产能力达到10万吨/年以上；主产品二甲基二氯硅烷平均收率85%以上；氯回收利用 率≥80%。未来大装置将成为行业发展的主流，据了解，目前国内厂商中只有星火、新安等少数企业拥有大装置能力，如果考虑副产品综合利用，大装置的单位成 本将大大低于小装置。而苯基、苯基甲基、乙烯基单体装置国内目前仅昊华晨光院、元永、合众、宏达等少数企业拥有工业化装置，且规模较小，未来发展潜力巨 大。 下游产品前景广阔 有机硅深加工产品具有用户需求差异大、产品牌号多的特点。目前，国外公司单体深加工比例在50%以上，下游产品多达上万种。道康宁和信越分别有7000和4000种有机硅产品的销售与服务，每年另有数百种产品在研，通过开发特定领域专用产品和定制化生产，获取高利润。 目前国内企业的107胶、硅橡胶、硅油等产品质量已经达到国际水平，但在特种硅橡胶、硅烷制剂等专用领域发展较为滞后，有机硅行业“十二五”规 划将重点推进高端深加工产品的再开发，预计与新兴产业相关的太阳能、信息产业等领域的专用有机硅产品（如硅橡胶）将有望获得爆发式发展。 一体化价值将显现 我国有机硅行业上下游发展呈现两极分化。在国内存在有机硅单体反倾销保护政策背景下，近年来国内企业大量上马单体产能，这些产能于2009年至 2012年进入集中释放期，行业单体产能出现阶段性过剩；但下游深加工产品发展缓慢，进而使得下游深加工企业持续获得高盈利，而异于国际市场以一体化企业 为主的行业特征。 从国内有机硅龙头企业的发展路径来看，单一的单体和中间体企业很难获得持续稳定的发展，无法回避价格大幅波动的冲击。在竞争中获得优势和具有融 资能力的龙头企业在单体领域完成布局后，都积极拓展下游产品。未来龙头企业单体/中间体内部消化比率将大幅提升，对应单体/中间体商品量将大幅减少，而行 业的利润将从下游深加工领域向全产业综合收益转移，一体化的企业盈利能力和风险对冲能力逐步显现。 工业和信息化部原材料司副司长宋显珠在会上表示，国家发改委公布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》，将苯基氯硅烷、乙烯基氯硅烷等新 型有机硅单体，特种硅油，高性能硅橡胶和硅树脂，高效偶联剂等列入了鼓励类目录。工信部目前正在编制的新材料“十二五”发展规划，也涉及到高性能的有机硅 材料。这无疑为有机硅行业的发展提供了良好的政策环境。有机硅高端产品将紧俏 在日前举行的第四届国际化工新材料峰会上，中国石油和化学工业联合会会长李勇武表示，“十二五”期间我国将提高有机硅、聚甲醛等通用型、中低端化工新材料的产业准入门槛，以遏制其低水平重复建设，并大力开发高附加值、环境友好型的高端产品。 “化工新材料是七大战略信息产业中一个非常重要的分支，而有机硅又是化工新材料的重要方向。”浙商证券化工新材料分析师程艳华昨日向《大众证券报》表示，“准入门槛的提高，上市公司在研发能力占据优势，有机硅高端产品将紧俏。” 鉴于创业板与中小板新股的不断发行，那么A股中到底有多少家公司从事有机硅的生产、研发与销售呢？《大众证券报》查阅大量资料以及结合新股主营 目录发现，主要有7只股票的主营业务涉及到有机硅，它们分别是：硅宝科技（300019）（有机硅室温胶）、新安股份（600596）（有机硅单体）、 ST新材（有机硅单体）、宏达新材（002211）（有机硅单体及副产物）、回天胶业（300041）（有机硅胶）、高盟新材(加入自选股)（300200）（有机硅 胶）、双龙股份（300108）（硅橡胶）。在这其中，双龙股份、回天胶业、硅宝科技均是来自于创业板的新股，新产品的投产将是未来股价的催化剂。 从近期券商对于上述7只股票的盈利预测均值看，回天胶业未来盈利最被看好，分析师认为2011-2012年该股的每股摊薄收益将达到1.01 元、1.40元，市盈率为31.53倍与22.76倍，而双龙股份、高盟新材、硅宝科技今年的EPS预计为0.47元、0.49元、0.42元。 另外日信证券对于回天胶业给予了强烈买入的评级，东方证券、国海证券(加入自选股)（000750）、宏源证券(加入自选股)（000562）给予ST新材买入评级，双龙股份与宏达新材分别被安信证券与宏远证券给予了买入评级。新能源与电网建设拉动有机硅材料的需求 北极星电网在线讯：“2010年有机硅在生产太阳能电池、LED和风电设备等新能源领域的用量达到1.5万吨，预计“十二五”期间我国太阳能电 池产量达到50GW，将会拉动有机硅消费5万吨。”中国氟硅有机材料工业协会有机硅专委会秘书长杨晓勇在8月18日举办的“有机硅产业‘十二五’发展规划 宣贯大会”上做如此预测。记者还从会议上了解到，以有机硅材料为主的复合绝缘子在高压，超高压输电绝缘子中用量约占50%，在特高压线路中高达70%。电 网建设对有机硅材料的需求持续旺盛。 有机硅工业四大类下游品种之一：硅烷偶联剂能很好的提升有机高分子材料与无机材料之间的复合性能，主要用于各种复合材料改性和材料的表面改性，起到偶联剂、交联剂、粘连促进剂、表面保护剂、表面活性剂以及聚合接枝单体等重要作用。 据悉，在光伏组件制造中使用胶粘剂的粘结技术实现电池片封装、边框粘结密封、接线盒与背板粘结、接线盒灌封、汇流条背板切口密封已经成为发展趋势，也被越来越多的制造厂家所采用。 根据有关统计，1MW光伏组件需要2000-3000支300ml的硅胶制品，按一吨计算，2009年我国光伏用胶4000吨。
市场看好新能源材料、稀土功能材料、碳纤维材料、功能膜材料、复合材料，认为这些板块的龙头个股有望获益。 新材料板块一直以专业性强著称，它涉及了上百家上市公司，其具体涉足的种类非常复杂，从共性上来讲，大致可以分为电池材料、磁性材料、光伏材料、超硬难熔材料等。中钢吉炭(加入自选股)涨7.35%，涨幅居首。此外，云海金属(加入自选股)涨6.63%，宁波韵升(加入自选股)、中国玻纤(加入自选股)、博云新材(加入自选股)等个股涨幅超过4%有机硅行业部分相关上市公司 公司 原料 单体 深加工 白炭黑 产能 产能 产能 产能 新安股份(加入自选股)8 20 10.9 0.2 宏达新材(加入自选股)7.5 9.1 三友化工(加入自选股)6 ST新材(加入自选股)25 12 鲁西化工(加入自选股)5 硅宝科技(加入自选股)2.8 回天胶业(加入自选股)0.8 双龙股份(加入自选股)3.6 单位：万吨/每年 制表/季魏
有机硅高端产品将紧俏 在日前举行的第四届国际化工新材料峰会上，中国石油和化学工业联合会会长李勇武表示，“十二五”期间我国将提高有机硅、聚甲醛等通用型、中低端化工新材料的产业准入门槛，以遏制其低水平重复建设，并大力开发高附加值、环境友好型的高端产品。 “化工新材料是七大战略信息产业中一个非常重要的分支，而有机硅又是化工新材料的重要方向。”浙商证券化工新材料分析师程艳华昨日向《大众证券报》表示，“准入门槛的提高，上市公司在研发能力占据优势，有机硅高端产品将紧俏。” 鉴于创业板与中小板新股的不断发行，那么A股中到底有多少家公司从事有机硅的生产、研发与销售呢？《大众证券报》查阅大量资料以及结合新股主营 目录发现，主要有7只股票的主营业务涉及到有机硅，它们分别是：硅宝科技（300019）（有机硅室温胶）、新安股份（600596）（有机硅单体）、 ST新材（有机硅单体）、宏达新材（002211）（有机硅单体及副产物）、回天胶业（300041）（有机硅胶）、高盟新材(加入自选股)（300200）（有机硅 胶）、双龙股份（300108）（硅橡胶）。在这其中，双龙股份、回天胶业、硅宝科技均是来自于创业板的新股，新产品的投产将是未来股价的催化剂。 从近期券商对于上述7只股票的盈利预测均值看，回天胶业未来盈利最被看好，分析师认为2011-2012年该股的每股摊薄收益将达到1.01 元、1.40元，市盈率为31.53倍与22.76倍，而双龙股份、高盟新材、硅宝科技今年的EPS预计为0.47元、0.49元、0.42元。 另外日信证券对于回天胶业给予了强烈买入的评级，东方证券、国海证券(加入自选股)（000750）、宏源证券(加入自选股)（000562）给予ST新材买入评级，双龙股份与宏达新材分别被安信证券与宏远证券给予了买入评级。 有机硅：越向下，越宽广沿着有机硅产业链，越向下，越接近消费：全球有机硅下游有上万种产品，其中在化妆品、汽车、建筑、电子电器里面的应用都 与我们日常生活密切相关，其需求增长也自然具有持续性和稳定性。参照全球平均吨单体4万元左右的销售水平，我国的单体企业吨单体销售只有1.3万元左右 ——这既说明我们的差距还很大，也说明内生的增长动力很大。 维持行业“推荐”评级，建议关注大有机硅行业概念的相关股票在有机硅产业链上，我们至少看到了6家上市公司：新安股份、星新材料、长园新材、沃尔核材(加入自选股)、德美化工(加入自选股)和传化股份(加入自选股)。 有机硅的龙头股是新安股份：其与迈图（原GE有机硅）的合作将为其在国内有机硅领域带来系统性优势，其次是星新材料，未来蓝星集团有望将Rodia的有机硅资产注入上市公司。我们继续维持传化股份和德美化工的推荐评级，并建议关注新股沃尔核材。我国化工新材料对外依存度高，未来发展前景广阔。目前国内化工新材料整体自给率在56%左右，其中新领域的化工新材料自给率仅为52%，工程塑 料和特种橡胶自给率仅为35%和30%。我们结合国家“十二五”战略规划，重点关注进口依赖度高、国内企业技术取得突破、下游需求爆发式增长的细分子行业 的投资机会，包括高性能特种纤维材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、锂电池材料等。 高性能纤维壁垒高，芳纶纤维率先实现大规模量产。烟台氨纶(加入自选股)年产1000吨对位芳纶产业化项目5月底投产以来运行正常，芳纶1414项目的投产标 志着芳纶纤维的国产化又迈出了跨越性的一步，烟台氨纶成为我国唯一能够规模化生产间位芳纶，公司成为我国最大的芳纶纤维产业基地。 工程塑料需求旺盛，技术领先者最为受益。国内特种工程塑料的一些品种取得了巨大突破。深圳惠程(加入自选股)控股子公司实现聚酰亚胺规模化量产，汽车用改性塑 料龙头企业普利特(加入自选股)的TLCP液晶高分子材料也将量产，特种工程塑料的量产将打破国际巨头寡头垄断的格局，相关企业投资价值显著。 建筑节能需求蓝海打开聚氨酯材料长期成长空间。建筑保温市场启动后，聚合MDI和硬泡聚醚需求迎来爆发式增长。全球MDI需求增速明显超越相应 GDP增速，国际上SRI咨询机构预测未来5年全球MDI需求量将以年均5%以上速度增长，而未来3年内，全球仅有烟台万华(加入自选股)的MDI装臵投产，全球年均供 给增速不到5%，MDI供求将持续偏紧，行业景气有望不断上扬。 锂电池材料方面，新能源汽车带动锂电材料需求数十倍以上增长。目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，电解液达到 40%左右，隔膜超过70%，六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高，国内目前正极、负极处于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术 含量最高的环节，产品供不应求。 基于以上分析，我们推荐氨纶差异化比例提高降低周期性、芳纶1414纤维提升估值水平的烟台氨纶（002254），推荐TLCP液晶高分子材料 提升估值水平的车用改性塑料龙头普利特（002324），推荐受益于MDI行业景气上扬与国家建筑节能标准提升的烟台万华（600309），推荐锂电池产 业链最为完整、受益于国家新能源汽车产业政策的佛山照明(加入自选股)（000541）。 硅宝科技：销量增加推动业绩上涨，新能源用胶前景广阔
事件： 硅宝科技发布2011年半年报，报告期内实现营业总收入1.38亿元，同比增长90.97%;营业利润2190.58万元，同比增长 21.61%;归属于上市公司股东的净利润2076.87万元，同比增长17.07%。按1.02亿股的总股本计，实现每股收益0.20元，扣除非经常性 损益后的每股收益0.17元，每股经营性净现金流量为-0.10元。 点评： 硅宝科技收入和利润增长的原因是主营产品销量同比大幅上涨。 产品销量显著增长和新增业务推动营业收入快速上涨。报告期内主营业务收入同比上涨90.97%，这主要是因为公司销售渠道改革后推动有机硅室温 胶销量同比大幅增长47%，特别是幕墙胶和门窗胶销售增速明显。而公司新增硅烷偶联剂营业收入达到3407.49万元，占主营收入的24.63%，成为公 司营业收入大幅增长的另一主要原因。 成本上升和新产品开工不足拉低产品毛利率。报告期内公司主要产品有机硅室温胶毛利率同比下滑5.61个百分点，这主要是由于原料和人工成本上涨 拉低产品毛利水平。部分产品价格下降和毛利率相对较低的建筑领域用胶占比增长也是有机硅室温胶毛利率下降的主要原因。另外硅烷偶联剂开工不足导致盈利能力 较低，带动主营产品综合毛利率下滑。 销售渠道改革持续推动销量快速增长。国内有机硅室温胶企业目前仍处于完全以销售渠道为核心竞争优势的发展阶段。由于公司管理层基本以技术研发背 景为主，因此此前在销售方面略显薄弱。公司年初按行业划分销售部，改革销售渠道，改革效应在上半年已初步显现。我们认为随着公司销售能力的加强，公司研发 的优势将逐步得到体现，未来销售收入有望持续增长。 新能源用胶和硅烷偶联剂步入正轨推动公司业绩持续增长。新能源领域用胶上半年已实现销售，下半年销售将步入正轨，发展前景较为广阔，并且新能源领域用胶毛利率水平较高，成为公司新的利润增长点。另外随着硅烷偶联剂开工逐渐稳定，毛利率将有所上涨，提升公司盈利能力。 维持“推荐”的投资评级。我们上调硅宝科技2011-2013年EPS分别至0.57、0.74、1.00元，随着公司销售环节改革取得成效， 新能源用胶，幕墙用胶，汽车用胶等工业胶领域的突破，公司后续发展速度持续提升。除现有业务以外，十二五期间公司对上下游产业链的整合以及相关细分行业的 并购方面也都有一定的规划和目标，未来具备较大的发展潜力。综合上述原因，我们维持公司“推荐”的投资评级。
新安股份：东方渐露鱼肚白 类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：郑方镳，毛伟 日期：2011-04-12 投资要点 事件： 新安股份发布 2010年年报，报告期内实现营业收入43.46亿元，同比增长12.90%;实现利润总额2.01亿元，同比下降41.82%;归属于母公司所有者的净 利润1.68亿元，同比下降43.11%，实现每股收益0.247元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.079元，每股经营性净现金流量为0.117 元。公司同时公布2010年度利润分配预案，拟以总股本6.79亿股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税）。 点评： 新安股份2010年全年业绩与我们EPS 为0.25元的预期基本一致。公司草甘膦和有机硅两大业务尚处低迷期，是净利润同比下降的主要原因。 有机硅带动收入增长，草甘膦行业低迷导致利润下滑：报告期内公司两大主业——草甘膦和有机硅仍处于行业低谷。其中有机硅业务虽然下游混炼胶和室 温胶的需求增长较快，但处于产业链关键环节的单体产能严重过剩，DMC 价格大部分时间在2.2万元-2.3万元区间内波动，因此公司有机硅上下游产品价格都徘徊在低位。但由公司开工水平较高，通过物料循环控制成本，因此有机 硅的营业利润率同比变动较小，仍高达27.89%;同时由于公司室温胶和高温胶等下游产品逐步投产，以及新安迈图单体项目已进入试生产，因此销售收入实现 同比增长。草甘膦业务市场竞争更为激烈，由于产能过剩，国际市场需求不旺而国内灾害性气候频发影响农药需求，同时原材料价格持续上涨，出口退税取消等多方 面负面因素的影响，2010年国内草甘膦企业基本处于亏损或零利润状态，公司草甘膦业务虽维持较高的开工率，但营业利润率同比下降13个百分点，仅为 1.11%。 因此综合而言，虽然公司的营业收入仍增长12.90%，但毛利率同比下降4.5个百分点至15.00%，导致净利润同比下滑。 关注公司两大主业的复苏以及新产业开拓：有机硅行业由于下游应用持续拓展，国内高温胶和室温胶的需求均处于高速增长的轨道，而有机硅产品价格与 天胶及油气化工品价格的价差缩窄将进一步推高需求增速。公司在行业激烈竞争的情况下，仍维持将近30%的毛利率，充分体现龙头地位。 未来随着公司高温胶和室温胶等高附加值产品逐步放量，以及新安迈图项目的达产，竞争能力进一步增强，将在行业的快速发展中获取超额利润。 草甘膦业务将面临走出谷底的机会。国内大部分草甘膦企业亏损已近三年，虽然行业产能过剩仍然严重，但连年亏损将造成部分产能永久性退出，供需结 构有望得到改善。同时由于国际粮食价格，原油价格持续走高有利于刺激全球农药需求的增长，因此在乐观的预期下，草甘膦行业今年就有可能逐步复苏。 此外公司明确提出将在两大主业的基础上，发展新领域产业。主要围绕生物技术、新能源、新化学品三个方向，结合目前公司产业链的情况，以生物技术、新材料、助剂为重点发展方向。我们认为以公司管理层的经营能力和战略眼光，新项目开拓值得期待。 维持“推荐”评级：我们预测公司2011，2012，2013年EPS 分别为0.45元，0.75以及1.04元，我们认为公司两大主业的复苏以及新产业开拓值得关注，维持“推荐”的投资评级。 ST新材：明年主营产品预期将量价齐升，ST新材有望迎来经营拐点 类别：公司研究 机构：东方证券 研究员：王晶 日期：2011-08-29 研究结论 公司过去几年处于产能的建设期，投入很大，但增量产能不多。而期间又恰逢经济危机，造成一些主要产品，如有机硅等景气急剧下滑，盈利大幅恶化， 甚至到了连年亏损的境地。但基于以下三点原因，我们判断今明两年公司的盈利将有望否极泰来，迎来向上的大拐点！ 看点一、新增产能大量投放：11年公司在建工程有45亿元，与现有固定资产相当，并都将于明年投产。其中包括氯丁橡胶3万吨、5万吨有机硅单体技改扩产、 12万吨有机硅下游+20万吨单体、5万吨钛白粉产能（现有产能3.2万吨）。这些产能在明年完全达产后，主要产品基本都实现了产能的翻倍，营业收入也有 望实现50-60%的增长，达到160亿左右。 看点二、毛利率有望显著提升：公司近两年业绩较差，主要是受有机硅上游低迷影响。但明年公司将投产12万吨的有机硅下游产品。而目前下游盈利显 著好于上游，毛利率普遍要高一倍以上，在25%左右。公司的技术源自罗地亚，产品质量应该处于国内最高水平，该板块的盈利明年会有显著提升。而钛白粉、丁 二烯在今明两年也都迎来了行业大拐点，从原先的业绩包袱到目前大幅贡献盈利（预计今年将贡献净利1亿元以上）。看点三、其他产品的盈利能力也较强：公司其 他产品也都属于新材料范畴，为化工中的朝阳产品，目前大体上还依赖进口，国内很少有厂商能够生产，因此未来还是有望维持一个比较理想的盈利水平。我们预测 未来吨盈利中枢：氯丁橡胶为4000元、双酚A 为3000元、PBT 为3000元。 投资建议： 根据我们的预测，公司11-13年的EPS 分别为0.58、1.13、1.5元，考虑到未来两年公司新增产能大量投产，并且多数产品景气向上，公司有望迎来量价齐升的良好局面，我们给予公司12年20倍市盈率的估值，对应目标价22元，首次给予公司买入评级。
宏达新材中报简评：中期业绩下滑，长期仍然看好 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：祖广平 日期：2011-08-22 报告摘要：上半年营业利润同比下降10.73%。今年上半年公司实现主营业务收入48000.75万元，比去年同期增长12%;归属于母公司所有者的净利润为3408.48万元，比去年同期下降10.73%。上半年公司实现基本每股收益0.08元。 二季度高温硅橡胶价格下跌对公司业绩影响较大。去年以来国内有机硅单体产能扩建较快，因此二季度相关产品的价格降幅较大。上半年公司主要产品高 温硅橡胶平均销售价格17856元/吨，同比下滑2.1%;销售量23139吨，同比增长10%。上半年公司产品综合毛利率22.19%，同比下滑 0.46个百分点。 57万吨硅氧烷项目投产后，成本将大幅降低。去年11月份公司定向增发募投7万吨硅氧烷项目，该项目是公司完善有机硅产业链的又一重大举措。项 目完工后，公司硅氧烷总产能近11万吨，除了满足公司自身高温混炼胶的生产需求，还将用以生产硅油、硅酮密封胶等深加工产品。这有利于公司降低成本、提升 综合毛利率。 今年多种有机硅深加工产品投放市场，成为新的利润增长点。公司有机硅单体装置已实现平稳运行，因此开始把发展重点集中于下游深加工产品。预计公 司陆续投产的项目有：3万吨高温硅橡胶项目、5000液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目等。这些产品将成为公司 新的利润增长点。 业绩预测：今年可实现EPS0.33元。预计11-13年EPS分别为0.260.74元、1.70元，鉴于公司进入高速发展时期，给予“买入”评级给予2012年20倍PE，第一目标价格14.80元。 回天胶业2011中报点评：毛利将回复，期待聚氨酯胶的放量 类别：公司研究 机构：日信证券 研究员：赵越 日期：2011-08-31 事件 回天胶业公司2011.8.18日发布公告， 2011年1-6月份公司实现营收2.40亿，同比增长31.94%;归属于上市公司净利润0.45亿，同比增长6.45%;基本每股收益为0.43元。 维持“强烈推荐”评级在毛利恢复、需求增加的前提下，我们保持对回天胶业的2011EPS1.14元，2012EPS1.70元的业绩预测不 变，对应2011PE29.29倍，2012PE19.64倍，公司估值在所有创业板股票中较低，我们看好公司的长期成长前景，维持对公司的强烈推荐评 级。 风险提示 下半年油价继续快速上涨，导致成本上涨，下游需求萎缩;竞争加剧，重要产品毛利率显著下降;太阳能电池背膜如不能顺利投产，将对2012业绩预测结果产生较大影响。
鲁西化工：上半年业绩大幅增长，下半年值得期待 类别：公司研究 机构：第一创业 研究员：王皓宇 日期：2011-09-05 事件： 鲁西化工公布半年报，半年报显示报告期内，公司实现主营业务收入500，715.23万元，同比增长 49.53%;实现营业利润236，967，914.30元，同比增长294.04%;归属于上市公司股东净利润 18，085.24万元，同比增长181.63%，上半年公司实现EPS0.144元，同比增长136.07%。 点评 公司主营产品量价齐升，业绩大幅提升。公司上半年实现净利润18，085.24万元，同比增长181.63%，主要是除了因为公司主营产品尿素 和复合肥同比去年价格有较大幅度上涨，其中尿素毛利率提高1.42个百分点之外，公司12万吨甲烷氯化物在报告期内投产，其销售量和价格比去年同期都有大 幅增加为公司上半年业绩作出了重要贡献。公司上半年实现EPS0.144元，超出我们之前预测的0.13元，主要原因是公司甲烷氯化物的销量超出我们预 期。 公司销售费用和管理费用控制良好，为公司业绩大幅提升提供了保障。公司上半年尽管销售量与去年相比有较大幅度增加，油价也有较大幅度上涨，但公 司的销售费用仍然控制良好，同比仅增加48.77%，低于公司营收增速和利润增速。同时公司的管理费用也仅增长率45.19%，远低于利润增速，体现了公 司良好的管理能力。公司的管理费用和销售费用增长幅度都低于公司的营收增速和利润增速，为公司上半年业绩增长提供了保障，也是公司上半年业绩大幅提升的主 要原因之一。 30万吨航天炉尿素项目试运行，下半年业绩值得期待。公司募集资金投资建设的原料路线和动力结构调整年产30万吨尿素项目，已进入全面联动试运 行阶段。公司30万吨航天炉尿素项目投产后，不但能够大幅降低公司的尿素生产成本，更重要的是以其为原料的下游联产效应将提高其他产品的盈利能力。我们在 今年5月3号的报告《在蜕变中成长》中提到，公司的众多产品是以原料煤生产尿素为基础建立起来的综合利用完整产业链，一旦30万吨尿素投产，将放大产品之 间的协同效应，大幅降低产品的生产成本，提高综合利用效率，各产品的盈利能力也将远高于行业水平，因此，我们认为随着公司30万吨尿素项目进入全面联动生 产状态，公司下半年不但有新产品不断投产，销售量大幅增长，而且还将提高原有产品的盈利能力，综合来看，在不考虑宏观经济下滑导致需求下降的情况下，我们 认为下半年公司盈利能力将超过上半年，下半年业绩有望达到0.2元左右，值得期待。 维持“强烈推荐”评级。我们上调前期的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.35元、0.57元、和0.81元，按照最新股价 6.91元，对应的PE分别为21倍、12倍和8倍，我们认为目前住处于由化肥原料向精细化工转型期，未来公司成长性非常好，继续给予公司“强烈推荐”评 级。 风险提示： 1、公司主营产品价格大幅下滑;2、公司主要原料煤大幅上涨;3、募投项目进展低于预期等
双龙股份：业绩符合预期，期待“绿色轮胎”突破 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：谭志勇，刘军 日期：2011-08-26 报告摘要： 中期业绩基本符合预期：2011年上半年，公司实现营业收入6，002.18万元，同比增长13.48%，主要原因是T-B2产品、T150产 品、消光剂产品和疏水销售收入增加所致，增加比例分别为20.77%、20.33%、27.18%、32.22%;净利润1，455.95万元，折合 EPS为0.22元，同比增长4.45%。上半年综合毛利率45.95%，比去年同期下降7个百分点，主要原因是今年上半年原材料纯碱、硫酸、中煤等价格 上涨幅度较大，纯碱报告期平均单价为1，758.93元，同比上涨37%;硫酸报告期平均单价为782.32元，同比上涨4%;生产用中煤报告期平均单价 为429.50元，同比上涨22%。公司产品提价幅度约在10%，原材料价格综合上涨幅度超过了公司产品提价的幅度。上半年的综合净利率24.26%，仅 比去年同期下降2个百分点，下降幅度小于毛利率下降幅度，主要原因是销售费用率由去年的12.93%下降到今年的9.82%，下降了3个百分点。项目投产 进度略低于预期：募投项目通化2万吨高分散白炭黑生产线预计于8月26号投产，基本符合预期;超募资金项目万载县年产3万吨沉淀法白炭黑生产线原本预计 10月份达产，但因今年万载县地区雨水偏多，影响工程进度，预计该项目11月底投产。募投项目与超募资金项目达产后公司产能将由1.6万吨增加到6.6万 吨，将大幅地提升公司的盈利能力。期待绿色轮胎应用领域的突破：面对2012年11月1号欧盟轮胎燃料效率分级标签法案将正式实施的压力，国内轮胎企业纷 纷上马绿色轮胎项目，而传统的轮胎补强材料生产企业黑猫股份(加入自选股)、龙星化工(加入自选股)也分别在今年上半年公告了拟进军白炭黑生产，由此可见未来在轮胎的补强材料方面，白 炭黑对炭黑的逐步替代是大势所趋，我们认为公司在白炭黑领域强大的研发实力将为公司将来打入轮胎企业供应商奠定扎实的基础。公司目前正在与相关轮胎企业进 行产品认证，期待公司将来在轮胎市场打开局面。 下调盈利预测、维持买入-A投资评级：鉴于公司超募资金项目达产进度低于我们此前盈利预测的假设，我们下调了公司的盈利预测，分别下调 2011、2012年EPS20%、6%至0.57元，1.38元。我们仍然看好公司在绿色轮胎领域的巨大潜力，维持买入-A投资评级，按照2012年 25倍PE估值，6个月目标价34.5元。 风险提示：打入轮胎企业供应商进度低于预期
三友化工：中期业绩符合预期，收购大股东盐资产向上游挺进 类别：公司研究 机构：光大证券(加入自选股) 研究员：程磊，张力扬，王席鑫 日期：2011-08-01 事件：公司发布2011年中报，实现营收50.68亿元，同比增35.75%，归母净利润3.78亿元，每股收益0.37元，同比增长218.17%。 公司同时发布董事会决议公告，向控股子公司三友盐化增资7500万元，由其购买碱业集团公司大清河盐化相关经营性资产（约7600万元）。 点评：公司中期业绩符合市场和我们的预期，业绩大幅增长主要来自于公司主营产品纯碱、烧碱上半年持续景气，以及一季度公司粘胶产品盈利较好。 我们认为，未来纯碱产品价格受成本支撑以及行业供需改善，仍将维持强势。而纯碱产品强资源和强周期属性决定了未来纯碱企业的竞争必然是资源和能 源自给能力的竞争。因此我们看好公司未来向上游资源挺进的战略，公司此次董事会决议将集团大清河盐化及相关资产（年产能约100万吨）注入盐化公司，将极 大提升公司原盐的自给率，初步预计将增加1个亿的净利润。此外，公司青海纯碱项目和浓海水淡化项目（预计能为公司提供50-60万吨原盐，制得得原盐成本 仅为30-50元/吨，节约原盐成本1.5亿元左右）都是围绕获取低成本原盐展开，未来项目具备可复制和扩张性，原盐自给率将不断提升，从而极大提升公司 整体盈利能力和业绩稳定性。 公司粘胶纤维业务差别化率高，是国内差别化粘胶短纤龙头，产品质量和盈利能力明显高于同类企业。因此在全行业普遍亏损的情况下，公司仍能维持微 盈。公司粘胶业务尽管二季度受行业景气度下降影响，原材料及产品价格大幅下跌，但是根据我们从行业的了解，目前行业已处于最差时期，一旦三、四季度下游旺 季到来，景气反转，公司粘胶产品盈利能力和弹性巨大。 盈利预测及投资评级：公司此次公告收购大股东原盐资产以及浓海水淡化项目将大幅提升原盐自给率，使得公司纯碱盈利能力和稳定性大幅增加，我们认 为应给予公司高于同行的估值水平。我们看好公司未来向上游资源挺进的战略，公司青海纯碱项目和浓海水淡化项目都是围绕获取低成本原盐展开，未来具备可复制 和扩张性。公司另一大主业差别化粘胶纤维业务，目前处于行业底部，未来景气向上，盈利弹性巨大。考虑公司此次收购大股东原盐资产对业绩的增厚，我们上调公 司11~13年盈利预测EPS分别为0.71，0.81和1元（考虑12，13年纯碱产品价格可能出现回落，以及公司此次增发对股本摊薄的因素），未来三 年复合增长61.6%，给予11年20倍市盈率，合理价格14.20元。 “十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，对高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等六类新材料进行重点支持。受此消息刺激，今日盘中众多磁材料、新型钢材料、锂电等相关概念股活跃，多数涨幅居前。
红宝丽:主业稳健,新材料业务即将爆发
我们给予红宝丽(加入自选股)公司2011年,2012年EPS分别为0.60元,0.90元,对应2011年,2012年PE分别为26.82倍,17.88倍,首次给予红宝丽公司“推荐”评级。材料“炭黑”主题启动，16万吨炭黑项目建成投产的黑猫股份涨幅扩大至5%
新材料“炭黑”主题启动，16万吨炭黑项目建成投产的黑猫股份(加入自选股)涨幅扩大至5%，带动昨日大涨的特种石墨主题再受关注，中钢吉炭(加入自选股)涨速居前从银鸽投资(加入自选股)、西藏发展(加入自选股)，到包钢股份(加入自选股)、宁波富邦(加入自选股)、濮耐股份(加入自选股)，再到三爱富(加入自选股)、大成股份(加入自选股)，强股涨停创新高不断，而很多人还在空头司令的带领下，战战兢兢看着盘中机会擦肩而过，个股新火爆行情，出手一定要快！目前投机主线依然清晰，我们总结两类飙群短线博弈机会大：1、低位低价横盘股。这类品种向来不鸣则已，一鸣惊人，是当前主力重点挖掘的淘金区(如横盘几年的天宸股份(加入自选股)，小阳后就是大阳，还有维科精华(加入自选股)也是横盘很久后才爆发)。2、填权股。这类品种最好选择低价+小盘+股性活跃的 (如迪康药业(加入自选股)、常铝股份(加入自选股)及四川九州就是参考典型)。涉矿的啤酒花(加入自选股)突然井喷，银河磁体(加入自选股)、云海金属(加入自选股)、鑫科材料(加入自选股)等新材料更是风生水起，值得继续挖掘。 电子板块 从行业亮点中寻找高成长股 一是智能手机板块；二是产业转移受益品种；三是收购优质资产或带有重组预期的品种 近期A股市场的电子板块与沪深两市几乎出现同步运行的态势。但部分子行业却借助于产业景气回升等因素而出现在涨幅榜前列，比如说智能手机终端业务的相关个股，再比如说稀土永磁等电子材料概念股。那么，如何把握电子行业的投资机会呢？ 平淡中渐现新的亮点 由于受到全球经济增速放缓，尤其是欧洲债务危机的影响，目前电子行业整体上呈现出不温不火的态势。比如说作为电子行业景气先行指标之一的月北美印刷电路板行业订单在7月出货比继上个月达到1的景气均衡点之后，向上小幅突破至1.01，已经连续4个月回升，其中硬板和软板的订单出货比均有上升。但从订单和出货指数看来，7月的订单、出货指数回到了年初的低点，由此可见，北美PCB行业尚未显示出强劲的复苏势头，也就说明全球电子行业目前处于相对横盘的格局中。 但部分细分产业却出现了一定的亮点，一是智能电子业务将出新的应用亮点。下一代iPhone（iPhone5或iPhone4S）有望在9－10月推向市场，现正处于大批量生产阶段。Ultrabook是英特尔应对平板电脑和MacbookAir不断侵蚀传统笔记本电脑的重要战役，在英特尔的推动下，各大PC厂商将竞相展出自己的Ultrabook产品，9月将是Ultrabook的备货旺季，从而拉动对上游产业链的需求。如此诸多智能电子业务将带来更多更快的换机需求和新增需求，进而推动无线半导体产值大幅扩张，半导体行业的需求结构将变化。根据iSuppli的预测，2011年无线半导体产业将达554亿美元，同比增速10.7%，首次超过PC半导体。 二是我国电子产业也出现了新的业务亮点。其中稀土永磁材料迎来了前所未有的产业景气高度，不仅仅得益于国际产品转移，而且还得益于我国加强了对稀土材料的保护性开采力度，使得我国中低端的稀土永磁材料开始放量，从而推动着我国稀土永磁材料相关上市公司业绩的大幅增长。故半年报数据显示磁性材料行业的收入同比增长高达71%，中科三环(加入自选股)和宁波韵升(加入自选股)的收入增长都在80%以上。与此同时，液晶产业向我国的产业转移趋势也渐趋明显，进而对液晶产业链产生了新的增长需求，比如说电子化学品的上海新阳(加入自选股)、永太科技(加入自选股)、诚志股份(加入自选股)等品种均有较强的业绩拉动力，相关个股的半年报也显示出一点。 三个思路寻找高成长品种 由此可见，目前电子行业整体的投资机会可能并不突出。但一方面由于电子行业面广量大，因此，只要行业整体不出现景气回落的态势，那么，必然会因为部分细分行业的亮点而产生新的投资机会。另一方面则是由于我国长期的生产积累，目前电子行业的产业升级趋势渐趋明显，从而有望迸发出新的成长动能。尤其是一些中高端产业链的突破，比如说在液晶材料方面，混晶材料等一旦突破，将迅速取代进口，从而推动相关上市公司的业绩爆发式增长。 因此，目前电子板块仍然有望成为强势股、高成长股的跑马场，其中有三个思路可寻找高成长股。一是产业亮点，主要是智能手机领域所带来的投资机会，比如说触摸屏因智能手机业务的爆发式增长而有望成为电子行业的产业亮点，莱宝高科(加入自选股)、超声电子(加入自选股)等品种可跟踪。再比如说智能手机业务对屏保护相关产业的推动力，星星科技(加入自选股)等品种可跟踪。 二是受益于产业转移且相关产业政策引导的品种，主要是稀土永磁、液晶材料等相关品种。其中稀土永磁的优势在于业绩的爆发式增长且这一趋势仍有望延续，故中科三环、宁波韵升等个股可跟踪，尤其是中科三环，目前产能拓展规模大，且技术更为成熟，产品更为高端，未来有望向全球市场拓展，高成长空间由此得以拓展。而液晶材料，尤其是电子化学品的进口替代效应必然会产生新的高成长股，诚志股份等品种在近期已经反复活跃，有实力资金的试盘动作，可跟踪。另外，水晶光电(加入自选股)、中瑞思创(加入自选股)等个股也可跟踪。 三是收购优质资产或带有重组预期的品种，此类个股借助于资本市场的平台，加速产业并购等资本运作，从而有望获得业绩的高成长，比如说得润电子(加入自选股)、风华高科(加入自选股)等品种。 京运通（601908）公司作为国内最早开始从事光伏设备制造业务的公司之一，已经耕耘光伏市场多年，奠定了良好的客户基础。上市首日涨幅不大，次日报收跌停并跌破发行价。不过机构买入1617万元，后市有望止跌企稳。方正证券（601901）公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司。上市后由于股价不高，一直有机构关注，昨日创上市后新高，机构买入3373万元，后市有望继续活跃。云海金属（002182）镁合金行业龙头，产业链条完整，公司镁合金产量居全球第一。近来逆势走强，昨日尾盘更是快速拉升，机构买入495万元，后市有望继续拔高。蒙发利（002614）公司是目前全国最大的器材生产制造服务商。上市首日尽管破发，但两机构逢低买入2218万元，后市有望震荡企稳。
部分公司澄清利好
亚星化学在细分行业分类中一直被认为具有新材料特性，对于公司是否受利好政策影响的询问，公司证券部人士的回答却给投资人泼了一盆凉水："公司是氯化聚乙烯(CPE)行业龙头，对于公司能否会被列入新材料支持项目，目前还不好说，公司至今还没申请上报过项目。且公司刚被稽查过，暂时还未走出困境。"
对于新政策出台对公司的影响，濮耐股份证券部人士开门见山地说："公司与'十二五'规划中提到的新材料没有直接的关系。公司业绩变化主要是受下游占公司95%的钢铁行业景气影响，预计公司三季度业绩的增长存在不确定性。"
对于传言本次也将受益于新材料政策利好，大元股份证券部人士否认了这种说法，"公司目前正在紧锣密鼓地转型于黄金产业，股价的上涨是多方面综合因素刺激所致。"
那么哪些行业、公司才是真正的受益者？金元证券有色金属行业研究员孙凡认为："本次规划涉及到六大行业，可以重点关注具有良好前景的稀土行业、功能膜行业、动力电池行业和碳纤维材料等。"
稀土永磁技术为王
"少而精"将成为未来稀土材料的一个新特色。谁掌握技术先机，谁就将掌握未来市场。
银河磁体的证券事务代表黄英表示："公司是粘结钕铁硼技术的龙头公司，产品利用率在98%左右。订单的饱满基本能保证公司持续稳定增长。"
钕铁硼行业龙头中科三环的证券部人士直截了当地说："产品在全球市场占15%的份额，并广泛应用于手机、动力发电机等，目前产品订单饱满，公司已呈现出快速增长的势头。"
但正海磁材的证券部人士却颇有感慨："稀土价格波动，对公司影响较大。从年初至今，原材料价格已经上涨4~5倍，现在看来只有控制了技术才有良好的发展前景。"
碳纤维材料需求巨大
碳纤维作为战略性新兴产业中的一种重要产品，正在受到越来越多人的关注。华创证券分析报告指出，世界碳纤维需求每年将以大约13%的速度增长，前景看好。
合成纤维制造业的中材科技证券部人士表示："目前公司有三大业务板块属于新材料，如叶片属于风能，天然气瓶属于绿色环保，覆膜滤材用于过滤材料。整体来看，公司今年将保持增长的态势。"
据中钢吉炭证券部人士介绍："二级市场上，只要有故事就能上涨。碳纤维属于公司未来的业绩增长点，公司9月份将要投产的江城碳纤维分二期投产，第一期产能达到500吨，公司拥有其30%的投资收益。"
博云新材的证券部人士也表示："新材料规划出台后，不仅会从政策、资金上给予公司支持，大环境趋好也有利于公司发展。目前公司在税收、政府补贴、申报项目、购地等融资方面都获得了一定支持。"
动力电池新能源汽车心脏
新能源电动汽车也被列入战略性新兴产业之一，而发展电动汽车的关键就在于电池的研发能力。
比亚迪是国内最大的锂电池生产企业，其证券部人士自豪地说："公司是全球惟一同时在动力电池以及电动汽车领域的专利领导者，而且公司通过自主研发和生产，其自制零部件产品在质量以及科技含量上较高。至于公司传统汽车业务，目前正着手进行渠道梳理，相信很快会有起色。"
"公司的动力电池项目和六氟产品被列入申报新能源项目计划，下半年公司将会处于增长的趋势。"多氟多的董秘陈相举表示。
杉杉股份是我国最大的锂离子电池综合材料供应商之一，据其证券部人士介绍："公司在锂电材料方面布局最早，拥有较完整的锂离子电池材料产品体系。"
当升科技于2004年就进入了锂电正极材料行业，目前在江苏海门投资了3900吨/年锂电正极材料生产基地项目，公司证券部人士表示："公司是受益于链条上的企业，不仅有政策上的支持，还有科研上的支持。" 高端有机硅产品面临发展良机 有机硅是功能独特、性能优异的化工新材料，其在耐低温、耐老化、耐化学腐蚀性、绝缘、不燃等方面性能突出。其品种、牌号目前已达到5000到 10000种之多，主要有硅橡胶、硅油及二次加工品、硅树脂及硅烷偶联剂四大类。目前我国已经成为全球最大的有机硅消费国和生产国，但产业大而不强，大量 高端产品依赖国际厂商。业内人士认为，正在制定的有机硅行业“十二五”规划未来或将突出重点发展高端产品、调整单体领域产业结构，以促进行业有序发展。 新增产能要求或提高 业内人士透露，有机硅行业“十二五”规划有可能提出，到2015年实现国内甲基单体产能达300万吨/年，苯基等其他单体总产能超过10万吨 /年。根据银河证券报告显示，截至2010年，我国有机硅单体产能大约在225万吨/年，“十二五”期间单体总体规模的增长有限。 此外，该规划或将在新增产能方面提出更高的要求：单套设备生产能力达到10万吨/年以上；主产品二甲基二氯硅烷平均收率85%以上；氯回收利用 率≥80%。未来大装置将成为行业发展的主流，据了解，目前国内厂商中只有星火、新安等少数企业拥有大装置能力，如果考虑副产品综合利用，大装置的单位成 本将大大低于小装置。而苯基、苯基甲基、乙烯基单体装置国内目前仅昊华晨光院、元永、合众、宏达等少数企业拥有工业化装置，且规模较小，未来发展潜力巨 大。 下游产品前景广阔 有机硅深加工产品具有用户需求差异大、产品牌号多的特点。目前，国外公司单体深加工比例在50%以上，下游产品多达上万种。道康宁和信越分别有7000和4000种有机硅产品的销售与服务，每年另有数百种产品在研，通过开发特定领域专用产品和定制化生产，获取高利润。 目前国内企业的107胶、硅橡胶、硅油等产品质量已经达到国际水平，但在特种硅橡胶、硅烷制剂等专用领域发展较为滞后，有机硅行业“十二五”规 划将重点推进高端深加工产品的再开发，预计与新兴产业相关的太阳能、信息产业等领域的专用有机硅产品（如硅橡胶）将有望获得爆发式发展。 一体化价值将显现 我国有机硅行业上下游发展呈现两极分化。在国内存在有机硅单体反倾销保护政策背景下，近年来国内企业大量上马单体产能，这些产能于2009年至 2012年进入集中释放期，行业单体产能出现阶段性过剩；但下游深加工产品发展缓慢，进而使得下游深加工企业持续获得高盈利，而异于国际市场以一体化企业 为主的行业特征。 从国内有机硅龙头企业的发展路径来看，单一的单体和中间体企业很难获得持续稳定的发展，无法回避价格大幅波动的冲击。在竞争中获得优势和具有融 资能力的龙头企业在单体领域完成布局后，都积极拓展下游产品。未来龙头企业单体/中间体内部消化比率将大幅提升，对应单体/中间体商品量将大幅减少，而行 业的利润将从下游深加工领域向全产业综合收益转移，一体化的企业盈利能力和风险对冲能力逐步显现。 工业和信息化部原材料司副司长宋显珠在会上表示，国家发改委公布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》，将苯基氯硅烷、乙烯基氯硅烷等新 型有机硅单体，特种硅油，高性能硅橡胶和硅树脂，高效偶联剂等列入了鼓励类目录。工信部目前正在编制的新材料“十二五”发展规划，也涉及到高性能的有机硅 材料。这无疑为有机硅行业的发展提供了良好的政策环境。有机硅高端产品将紧俏 在日前举行的第四届国际化工新材料峰会上，中国石油和化学工业联合会会长李勇武表示，“十二五”期间我国将提高有机硅、聚甲醛等通用型、中低端化工新材料的产业准入门槛，以遏制其低水平重复建设，并大力开发高附加值、环境友好型的高端产品。 “化工新材料是七大战略信息产业中一个非常重要的分支，而有机硅又是化工新材料的重要方向。”浙商证券化工新材料分析师程艳华昨日向《大众证券报》表示，“准入门槛的提高，上市公司在研发能力占据优势，有机硅高端产品将紧俏。” 鉴于创业板与中小板新股的不断发行，那么A股中到底有多少家公司从事有机硅的生产、研发与销售呢？《大众证券报》查阅大量资料以及结合新股主营 目录发现，主要有7只股票的主营业务涉及到有机硅，它们分别是：硅宝科技（300019）（有机硅室温胶）、新安股份（600596）（有机硅单体）、 ST新材（有机硅单体）、宏达新材（002211）（有机硅单体及副产物）、回天胶业（300041）（有机硅胶）、高盟新材(加入自选股)（300200）（有机硅 胶）、双龙股份（300108）（硅橡胶）。在这其中，双龙股份、回天胶业、硅宝科技均是来自于创业板的新股，新产品的投产将是未来股价的催化剂。 从近期券商对于上述7只股票的盈利预测均值看，回天胶业未来盈利最被看好，分析师认为2011-2012年该股的每股摊薄收益将达到1.01 元、1.40元，市盈率为31.53倍与22.76倍，而双龙股份、高盟新材、硅宝科技今年的EPS预计为0.47元、0.49元、0.42元。 另外日信证券对于回天胶业给予了强烈买入的评级，东方证券、国海证券(加入自选股)（000750）、宏源证券(加入自选股)（000562）给予ST新材买入评级，双龙股份与宏达新材分别被安信证券与宏远证券给予了买入评级。新能源与电网建设拉动有机硅材料的需求 北极星电网在线讯：“2010年有机硅在生产太阳能电池、LED和风电设备等新能源领域的用量达到1.5万吨，预计“十二五”期间我国太阳能电 池产量达到50GW，将会拉动有机硅消费5万吨。”中国氟硅有机材料工业协会有机硅专委会秘书长杨晓勇在8月18日举办的“有机硅产业‘十二五’发展规划 宣贯大会”上做如此预测。记者还从会议上了解到，以有机硅材料为主的复合绝缘子在高压，超高压输电绝缘子中用量约占50%，在特高压线路中高达70%。电 网建设对有机硅材料的需求持续旺盛。 有机硅工业四大类下游品种之一：硅烷偶联剂能很好的提升有机高分子材料与无机材料之间的复合性能，主要用于各种复合材料改性和材料的表面改性，起到偶联剂、交联剂、粘连促进剂、表面保护剂、表面活性剂以及聚合接枝单体等重要作用。 据悉，在光伏组件制造中使用胶粘剂的粘结技术实现电池片封装、边框粘结密封、接线盒与背板粘结、接线盒灌封、汇流条背板切口密封已经成为发展趋势，也被越来越多的制造厂家所采用。 根据有关统计，1MW光伏组件需要2000-3000支300ml的硅胶制品，按一吨计算，2009年我国光伏用胶4000吨。
市场看好新能源材料、稀土功能材料、碳纤维材料、功能膜材料、复合材料，认为这些板块的龙头个股有望获益。 新材料板块一直以专业性强著称，它涉及了上百家上市公司，其具体涉足的种类非常复杂，从共性上来讲，大致可以分为电池材料、磁性材料、光伏材料、超硬难熔材料等。中钢吉炭(加入自选股)涨7.35%，涨幅居首。此外，云海金属(加入自选股)涨6.63%，宁波韵升(加入自选股)、中国玻纤(加入自选股)、博云新材(加入自选股)等个股涨幅超过4%有机硅行业部分相关上市公司 公司 原料 单体 深加工 白炭黑 产能 产能 产能 产能 新安股份(加入自选股)8 20 10.9 0.2 宏达新材(加入自选股)7.5 9.1 三友化工(加入自选股)6 ST新材(加入自选股)25 12 鲁西化工(加入自选股)5 硅宝科技(加入自选股)2.8 回天胶业(加入自选股)0.8 双龙股份(加入自选股)3.6 单位：万吨/每年 制表/季魏
有机硅高端产品将紧俏 在日前举行的第四届国际化工新材料峰会上，中国石油和化学工业联合会会长李勇武表示，“十二五”期间我国将提高有机硅、聚甲醛等通用型、中低端化工新材料的产业准入门槛，以遏制其低水平重复建设，并大力开发高附加值、环境友好型的高端产品。 “化工新材料是七大战略信息产业中一个非常重要的分支，而有机硅又是化工新材料的重要方向。”浙商证券化工新材料分析师程艳华昨日向《大众证券报》表示，“准入门槛的提高，上市公司在研发能力占据优势，有机硅高端产品将紧俏。” 鉴于创业板与中小板新股的不断发行，那么A股中到底有多少家公司从事有机硅的生产、研发与销售呢？《大众证券报》查阅大量资料以及结合新股主营 目录发现，主要有7只股票的主营业务涉及到有机硅，它们分别是：硅宝科技（300019）（有机硅室温胶）、新安股份（600596）（有机硅单体）、 ST新材（有机硅单体）、宏达新材（002211）（有机硅单体及副产物）、回天胶业（300041）（有机硅胶）、高盟新材(加入自选股)（300200）（有机硅 胶）、双龙股份（300108）（硅橡胶）。在这其中，双龙股份、回天胶业、硅宝科技均是来自于创业板的新股，新产品的投产将是未来股价的催化剂。 从近期券商对于上述7只股票的盈利预测均值看，回天胶业未来盈利最被看好，分析师认为2011-2012年该股的每股摊薄收益将达到1.01 元、1.40元，市盈率为31.53倍与22.76倍，而双龙股份、高盟新材、硅宝科技今年的EPS预计为0.47元、0.49元、0.42元。 另外日信证券对于回天胶业给予了强烈买入的评级，东方证券、国海证券(加入自选股)（000750）、宏源证券(加入自选股)（000562）给予ST新材买入评级，双龙股份与宏达新材分别被安信证券与宏远证券给予了买入评级。 有机硅：越向下，越宽广沿着有机硅产业链，越向下，越接近消费：全球有机硅下游有上万种产品，其中在化妆品、汽车、建筑、电子电器里面的应用都 与我们日常生活密切相关，其需求增长也自然具有持续性和稳定性。参照全球平均吨单体4万元左右的销售水平，我国的单体企业吨单体销售只有1.3万元左右 ——这既说明我们的差距还很大，也说明内生的增长动力很大。 维持行业“推荐”评级，建议关注大有机硅行业概念的相关股票在有机硅产业链上，我们至少看到了6家上市公司：新安股份、星新材料、长园新材、沃尔核材(加入自选股)、德美化工(加入自选股)和传化股份(加入自选股)。 有机硅的龙头股是新安股份：其与迈图（原GE有机硅）的合作将为其在国内有机硅领域带来系统性优势，其次是星新材料，未来蓝星集团有望将Rodia的有机硅资产注入上市公司。我们继续维持传化股份和德美化工的推荐评级，并建议关注新股沃尔核材。我国化工新材料对外依存度高，未来发展前景广阔。目前国内化工新材料整体自给率在56%左右，其中新领域的化工新材料自给率仅为52%，工程塑 料和特种橡胶自给率仅为35%和30%。我们结合国家“十二五”战略规划，重点关注进口依赖度高、国内企业技术取得突破、下游需求爆发式增长的细分子行业 的投资机会，包括高性能特种纤维材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、锂电池材料等。 高性能纤维壁垒高，芳纶纤维率先实现大规模量产。烟台氨纶(加入自选股)年产1000吨对位芳纶产业化项目5月底投产以来运行正常，芳纶1414项目的投产标 志着芳纶纤维的国产化又迈出了跨越性的一步，烟台氨纶成为我国唯一能够规模化生产间位芳纶，公司成为我国最大的芳纶纤维产业基地。 工程塑料需求旺盛，技术领先者最为受益。国内特种工程塑料的一些品种取得了巨大突破。深圳惠程(加入自选股)控股子公司实现聚酰亚胺规模化量产，汽车用改性塑 料龙头企业普利特(加入自选股)的TLCP液晶高分子材料也将量产，特种工程塑料的量产将打破国际巨头寡头垄断的格局，相关企业投资价值显著。 建筑节能需求蓝海打开聚氨酯材料长期成长空间。建筑保温市场启动后，聚合MDI和硬泡聚醚需求迎来爆发式增长。全球MDI需求增速明显超越相应 GDP增速，国际上SRI咨询机构预测未来5年全球MDI需求量将以年均5%以上速度增长，而未来3年内，全球仅有烟台万华(加入自选股)的MDI装臵投产，全球年均供 给增速不到5%，MDI供求将持续偏紧，行业景气有望不断上扬。 锂电池材料方面，新能源汽车带动锂电材料需求数十倍以上增长。目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，电解液达到 40%左右，隔膜超过70%，六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高，国内目前正极、负极处于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术 含量最高的环节，产品供不应求。 基于以上分析，我们推荐氨纶差异化比例提高降低周期性、芳纶1414纤维提升估值水平的烟台氨纶（002254），推荐TLCP液晶高分子材料 提升估值水平的车用改性塑料龙头普利特（002324），推荐受益于MDI行业景气上扬与国家建筑节能标准提升的烟台万华（600309），推荐锂电池产 业链最为完整、受益于国家新能源汽车产业政策的佛山照明(加入自选股)（000541）。 硅宝科技：销量增加推动业绩上涨，新能源用胶前景广阔
事件： 硅宝科技发布2011年半年报，报告期内实现营业总收入1.38亿元，同比增长90.97%;营业利润2190.58万元，同比增长 21.61%;归属于上市公司股东的净利润2076.87万元，同比增长17.07%。按1.02亿股的总股本计，实现每股收益0.20元，扣除非经常性 损益后的每股收益0.17元，每股经营性净现金流量为-0.10元。 点评： 硅宝科技收入和利润增长的原因是主营产品销量同比大幅上涨。 产品销量显著增长和新增业务推动营业收入快速上涨。报告期内主营业务收入同比上涨90.97%，这主要是因为公司销售渠道改革后推动有机硅室温 胶销量同比大幅增长47%，特别是幕墙胶和门窗胶销售增速明显。而公司新增硅烷偶联剂营业收入达到3407.49万元，占主营收入的24.63%，成为公 司营业收入大幅增长的另一主要原因。 成本上升和新产品开工不足拉低产品毛利率。报告期内公司主要产品有机硅室温胶毛利率同比下滑5.61个百分点，这主要是由于原料和人工成本上涨 拉低产品毛利水平。部分产品价格下降和毛利率相对较低的建筑领域用胶占比增长也是有机硅室温胶毛利率下降的主要原因。另外硅烷偶联剂开工不足导致盈利能力 较低，带动主营产品综合毛利率下滑。 销售渠道改革持续推动销量快速增长。国内有机硅室温胶企业目前仍处于完全以销售渠道为核心竞争优势的发展阶段。由于公司管理层基本以技术研发背 景为主，因此此前在销售方面略显薄弱。公司年初按行业划分销售部，改革销售渠道，改革效应在上半年已初步显现。我们认为随着公司销售能力的加强，公司研发 的优势将逐步得到体现，未来销售收入有望持续增长。 新能源用胶和硅烷偶联剂步入正轨推动公司业绩持续增长。新能源领域用胶上半年已实现销售，下半年销售将步入正轨，发展前景较为广阔，并且新能源领域用胶毛利率水平较高，成为公司新的利润增长点。另外随着硅烷偶联剂开工逐渐稳定，毛利率将有所上涨，提升公司盈利能力。 维持“推荐”的投资评级。我们上调硅宝科技2011-2013年EPS分别至0.57、0.74、1.00元，随着公司销售环节改革取得成效， 新能源用胶，幕墙用胶，汽车用胶等工业胶领域的突破，公司后续发展速度持续提升。除现有业务以外，十二五期间公司对上下游产业链的整合以及相关细分行业的 并购方面也都有一定的规划和目标，未来具备较大的发展潜力。综合上述原因，我们维持公司“推荐”的投资评级。
新安股份：东方渐露鱼肚白 类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：郑方镳，毛伟 日期：2011-04-12 投资要点 事件： 新安股份发布 2010年年报，报告期内实现营业收入43.46亿元，同比增长12.90%;实现利润总额2.01亿元，同比下降41.82%;归属于母公司所有者的净 利润1.68亿元，同比下降43.11%，实现每股收益0.247元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.079元，每股经营性净现金流量为0.117 元。公司同时公布2010年度利润分配预案，拟以总股本6.79亿股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税）。 点评： 新安股份2010年全年业绩与我们EPS 为0.25元的预期基本一致。公司草甘膦和有机硅两大业务尚处低迷期，是净利润同比下降的主要原因。 有机硅带动收入增长，草甘膦行业低迷导致利润下滑：报告期内公司两大主业——草甘膦和有机硅仍处于行业低谷。其中有机硅业务虽然下游混炼胶和室 温胶的需求增长较快，但处于产业链关键环节的单体产能严重过剩，DMC 价格大部分时间在2.2万元-2.3万元区间内波动，因此公司有机硅上下游产品价格都徘徊在低位。但由公司开工水平较高，通过物料循环控制成本，因此有机 硅的营业利润率同比变动较小，仍高达27.89%;同时由于公司室温胶和高温胶等下游产品逐步投产，以及新安迈图单体项目已进入试生产，因此销售收入实现 同比增长。草甘膦业务市场竞争更为激烈，由于产能过剩，国际市场需求不旺而国内灾害性气候频发影响农药需求，同时原材料价格持续上涨，出口退税取消等多方 面负面因素的影响，2010年国内草甘膦企业基本处于亏损或零利润状态，公司草甘膦业务虽维持较高的开工率，但营业利润率同比下降13个百分点，仅为 1.11%。 因此综合而言，虽然公司的营业收入仍增长12.90%，但毛利率同比下降4.5个百分点至15.00%，导致净利润同比下滑。 关注公司两大主业的复苏以及新产业开拓：有机硅行业由于下游应用持续拓展，国内高温胶和室温胶的需求均处于高速增长的轨道，而有机硅产品价格与 天胶及油气化工品价格的价差缩窄将进一步推高需求增速。公司在行业激烈竞争的情况下，仍维持将近30%的毛利率，充分体现龙头地位。 未来随着公司高温胶和室温胶等高附加值产品逐步放量，以及新安迈图项目的达产，竞争能力进一步增强，将在行业的快速发展中获取超额利润。 草甘膦业务将面临走出谷底的机会。国内大部分草甘膦企业亏损已近三年，虽然行业产能过剩仍然严重，但连年亏损将造成部分产能永久性退出，供需结 构有望得到改善。同时由于国际粮食价格，原油价格持续走高有利于刺激全球农药需求的增长，因此在乐观的预期下，草甘膦行业今年就有可能逐步复苏。 此外公司明确提出将在两大主业的基础上，发展新领域产业。主要围绕生物技术、新能源、新化学品三个方向，结合目前公司产业链的情况，以生物技术、新材料、助剂为重点发展方向。我们认为以公司管理层的经营能力和战略眼光，新项目开拓值得期待。 维持“推荐”评级：我们预测公司2011，2012，2013年EPS 分别为0.45元，0.75以及1.04元，我们认为公司两大主业的复苏以及新产业开拓值得关注，维持“推荐”的投资评级。 ST新材：明年主营产品预期将量价齐升，ST新材有望迎来经营拐点 类别：公司研究 机构：东方证券 研究员：王晶 日期：2011-08-29 研究结论 公司过去几年处于产能的建设期，投入很大，但增量产能不多。而期间又恰逢经济危机，造成一些主要产品，如有机硅等景气急剧下滑，盈利大幅恶化， 甚至到了连年亏损的境地。但基于以下三点原因，我们判断今明两年公司的盈利将有望否极泰来，迎来向上的大拐点！ 看点一、新增产能大量投放：11年公司在建工程有45亿元，与现有固定资产相当，并都将于明年投产。其中包括氯丁橡胶3万吨、5万吨有机硅单体技改扩产、 12万吨有机硅下游+20万吨单体、5万吨钛白粉产能（现有产能3.2万吨）。这些产能在明年完全达产后，主要产品基本都实现了产能的翻倍，营业收入也有 望实现50-60%的增长，达到160亿左右。 看点二、毛利率有望显著提升：公司近两年业绩较差，主要是受有机硅上游低迷影响。但明年公司将投产12万吨的有机硅下游产品。而目前下游盈利显 著好于上游，毛利率普遍要高一倍以上，在25%左右。公司的技术源自罗地亚，产品质量应该处于国内最高水平，该板块的盈利明年会有显著提升。而钛白粉、丁 二烯在今明两年也都迎来了行业大拐点，从原先的业绩包袱到目前大幅贡献盈利（预计今年将贡献净利1亿元以上）。看点三、其他产品的盈利能力也较强：公司其 他产品也都属于新材料范畴，为化工中的朝阳产品，目前大体上还依赖进口，国内很少有厂商能够生产，因此未来还是有望维持一个比较理想的盈利水平。我们预测 未来吨盈利中枢：氯丁橡胶为4000元、双酚A 为3000元、PBT 为3000元。 投资建议： 根据我们的预测，公司11-13年的EPS 分别为0.58、1.13、1.5元，考虑到未来两年公司新增产能大量投产，并且多数产品景气向上，公司有望迎来量价齐升的良好局面，我们给予公司12年20倍市盈率的估值，对应目标价22元，首次给予公司买入评级。
宏达新材中报简评：中期业绩下滑，长期仍然看好 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：祖广平 日期：2011-08-22 报告摘要：上半年营业利润同比下降10.73%。今年上半年公司实现主营业务收入48000.75万元，比去年同期增长12%;归属于母公司所有者的净利润为3408.48万元，比去年同期下降10.73%。上半年公司实现基本每股收益0.08元。 二季度高温硅橡胶价格下跌对公司业绩影响较大。去年以来国内有机硅单体产能扩建较快，因此二季度相关产品的价格降幅较大。上半年公司主要产品高 温硅橡胶平均销售价格17856元/吨，同比下滑2.1%;销售量23139吨，同比增长10%。上半年公司产品综合毛利率22.19%，同比下滑 0.46个百分点。 57万吨硅氧烷项目投产后，成本将大幅降低。去年11月份公司定向增发募投7万吨硅氧烷项目，该项目是公司完善有机硅产业链的又一重大举措。项 目完工后，公司硅氧烷总产能近11万吨，除了满足公司自身高温混炼胶的生产需求，还将用以生产硅油、硅酮密封胶等深加工产品。这有利于公司降低成本、提升 综合毛利率。 今年多种有机硅深加工产品投放市场，成为新的利润增长点。公司有机硅单体装置已实现平稳运行，因此开始把发展重点集中于下游深加工产品。预计公 司陆续投产的项目有：3万吨高温硅橡胶项目、5000液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目等。这些产品将成为公司 新的利润增长点。 业绩预测：今年可实现EPS0.33元。预计11-13年EPS分别为0.260.74元、1.70元，鉴于公司进入高速发展时期，给予“买入”评级给予2012年20倍PE，第一目标价格14.80元。 回天胶业2011中报点评：毛利将回复，期待聚氨酯胶的放量 类别：公司研究 机构：日信证券 研究员：赵越 日期：2011-08-31 事件 回天胶业公司2011.8.18日发布公告， 2011年1-6月份公司实现营收2.40亿，同比增长31.94%;归属于上市公司净利润0.45亿，同比增长6.45%;基本每股收益为0.43元。 维持“强烈推荐”评级在毛利恢复、需求增加的前提下，我们保持对回天胶业的2011EPS1.14元，2012EPS1.70元的业绩预测不 变，对应2011PE29.29倍，2012PE19.64倍，公司估值在所有创业板股票中较低，我们看好公司的长期成长前景，维持对公司的强烈推荐评 级。 风险提示 下半年油价继续快速上涨，导致成本上涨，下游需求萎缩;竞争加剧，重要产品毛利率显著下降;太阳能电池背膜如不能顺利投产，将对2012业绩预测结果产生较大影响。
鲁西化工：上半年业绩大幅增长，下半年值得期待 类别：公司研究 机构：第一创业 研究员：王皓宇 日期：2011-09-05 事件： 鲁西化工公布半年报，半年报显示报告期内，公司实现主营业务收入500，715.23万元，同比增长 49.53%;实现营业利润236，967，914.30元，同比增长294.04%;归属于上市公司股东净利润 18，085.24万元，同比增长181.63%，上半年公司实现EPS0.144元，同比增长136.07%。 点评 公司主营产品量价齐升，业绩大幅提升。公司上半年实现净利润18，085.24万元，同比增长181.63%，主要是除了因为公司主营产品尿素 和复合肥同比去年价格有较大幅度上涨，其中尿素毛利率提高1.42个百分点之外，公司12万吨甲烷氯化物在报告期内投产，其销售量和价格比去年同期都有大 幅增加为公司上半年业绩作出了重要贡献。公司上半年实现EPS0.144元，超出我们之前预测的0.13元，主要原因是公司甲烷氯化物的销量超出我们预 期。 公司销售费用和管理费用控制良好，为公司业绩大幅提升提供了保障。公司上半年尽管销售量与去年相比有较大幅度增加，油价也有较大幅度上涨，但公 司的销售费用仍然控制良好，同比仅增加48.77%，低于公司营收增速和利润增速。同时公司的管理费用也仅增长率45.19%，远低于利润增速，体现了公 司良好的管理能力。公司的管理费用和销售费用增长幅度都低于公司的营收增速和利润增速，为公司上半年业绩增长提供了保障，也是公司上半年业绩大幅提升的主 要原因之一。 30万吨航天炉尿素项目试运行，下半年业绩值得期待。公司募集资金投资建设的原料路线和动力结构调整年产30万吨尿素项目，已进入全面联动试运 行阶段。公司30万吨航天炉尿素项目投产后，不但能够大幅降低公司的尿素生产成本，更重要的是以其为原料的下游联产效应将提高其他产品的盈利能力。我们在 今年5月3号的报告《在蜕变中成长》中提到，公司的众多产品是以原料煤生产尿素为基础建立起来的综合利用完整产业链，一旦30万吨尿素投产，将放大产品之 间的协同效应，大幅降低产品的生产成本，提高综合利用效率，各产品的盈利能力也将远高于行业水平，因此，我们认为随着公司30万吨尿素项目进入全面联动生 产状态，公司下半年不但有新产品不断投产，销售量大幅增长，而且还将提高原有产品的盈利能力，综合来看，在不考虑宏观经济下滑导致需求下降的情况下，我们 认为下半年公司盈利能力将超过上半年，下半年业绩有望达到0.2元左右，值得期待。 维持“强烈推荐”评级。我们上调前期的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.35元、0.57元、和0.81元，按照最新股价 6.91元，对应的PE分别为21倍、12倍和8倍，我们认为目前住处于由化肥原料向精细化工转型期，未来公司成长性非常好，继续给予公司“强烈推荐”评 级。 风险提示： 1、公司主营产品价格大幅下滑;2、公司主要原料煤大幅上涨;3、募投项目进展低于预期等
双龙股份：业绩符合预期，期待“绿色轮胎”突破 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：谭志勇，刘军 日期：2011-08-26 报告摘要： 中期业绩基本符合预期：2011年上半年，公司实现营业收入6，002.18万元，同比增长13.48%，主要原因是T-B2产品、T150产 品、消光剂产品和疏水销售收入增加所致，增加比例分别为20.77%、20.33%、27.18%、32.22%;净利润1，455.95万元，折合 EPS为0.22元，同比增长4.45%。上半年综合毛利率45.95%，比去年同期下降7个百分点，主要原因是今年上半年原材料纯碱、硫酸、中煤等价格 上涨幅度较大，纯碱报告期平均单价为1，758.93元，同比上涨37%;硫酸报告期平均单价为782.32元，同比上涨4%;生产用中煤报告期平均单价 为429.50元，同比上涨22%。公司产品提价幅度约在10%，原材料价格综合上涨幅度超过了公司产品提价的幅度。上半年的综合净利率24.26%，仅 比去年同期下降2个百分点，下降幅度小于毛利率下降幅度，主要原因是销售费用率由去年的12.93%下降到今年的9.82%，下降了3个百分点。项目投产 进度略低于预期：募投项目通化2万吨高分散白炭黑生产线预计于8月26号投产，基本符合预期;超募资金项目万载县年产3万吨沉淀法白炭黑生产线原本预计 10月份达产，但因今年万载县地区雨水偏多，影响工程进度，预计该项目11月底投产。募投项目与超募资金项目达产后公司产能将由1.6万吨增加到6.6万 吨，将大幅地提升公司的盈利能力。期待绿色轮胎应用领域的突破：面对2012年11月1号欧盟轮胎燃料效率分级标签法案将正式实施的压力，国内轮胎企业纷 纷上马绿色轮胎项目，而传统的轮胎补强材料生产企业黑猫股份(加入自选股)、龙星化工(加入自选股)也分别在今年上半年公告了拟进军白炭黑生产，由此可见未来在轮胎的补强材料方面，白 炭黑对炭黑的逐步替代是大势所趋，我们认为公司在白炭黑领域强大的研发实力将为公司将来打入轮胎企业供应商奠定扎实的基础。公司目前正在与相关轮胎企业进 行产品认证，期待公司将来在轮胎市场打开局面。 下调盈利预测、维持买入-A投资评级：鉴于公司超募资金项目达产进度低于我们此前盈利预测的假设，我们下调了公司的盈利预测，分别下调 2011、2012年EPS20%、6%至0.57元，1.38元。我们仍然看好公司在绿色轮胎领域的巨大潜力，维持买入-A投资评级，按照2012年 25倍PE估值，6个月目标价34.5元。 风险提示：打入轮胎企业供应商进度低于预期
三友化工：中期业绩符合预期，收购大股东盐资产向上游挺进 类别：公司研究 机构：光大证券(加入自选股) 研究员：程磊，张力扬，王席鑫 日期：2011-08-01 事件：公司发布2011年中报，实现营收50.68亿元，同比增35.75%，归母净利润3.78亿元，每股收益0.37元，同比增长218.17%。 公司同时发布董事会决议公告，向控股子公司三友盐化增资7500万元，由其购买碱业集团公司大清河盐化相关经营性资产（约7600万元）。 点评：公司中期业绩符合市场和我们的预期，业绩大幅增长主要来自于公司主营产品纯碱、烧碱上半年持续景气，以及一季度公司粘胶产品盈利较好。 我们认为，未来纯碱产品价格受成本支撑以及行业供需改善，仍将维持强势。而纯碱产品强资源和强周期属性决定了未来纯碱企业的竞争必然是资源和能 源自给能力的竞争。因此我们看好公司未来向上游资源挺进的战略，公司此次董事会决议将集团大清河盐化及相关资产（年产能约100万吨）注入盐化公司，将极 大提升公司原盐的自给率，初步预计将增加1个亿的净利润。此外，公司青海纯碱项目和浓海水淡化项目（预计能为公司提供50-60万吨原盐，制得得原盐成本 仅为30-50元/吨，节约原盐成本1.5亿元左右）都是围绕获取低成本原盐展开，未来项目具备可复制和扩张性，原盐自给率将不断提升，从而极大提升公司 整体盈利能力和业绩稳定性。 公司粘胶纤维业务差别化率高，是国内差别化粘胶短纤龙头，产品质量和盈利能力明显高于同类企业。因此在全行业普遍亏损的情况下，公司仍能维持微 盈。公司粘胶业务尽管二季度受行业景气度下降影响，原材料及产品价格大幅下跌，但是根据我们从行业的了解，目前行业已处于最差时期，一旦三、四季度下游旺 季到来，景气反转，公司粘胶产品盈利能力和弹性巨大。 盈利预测及投资评级：公司此次公告收购大股东原盐资产以及浓海水淡化项目将大幅提升原盐自给率，使得公司纯碱盈利能力和稳定性大幅增加，我们认 为应给予公司高于同行的估值水平。我们看好公司未来向上游资源挺进的战略，公司青海纯碱项目和浓海水淡化项目都是围绕获取低成本原盐展开，未来具备可复制 和扩张性。公司另一大主业差别化粘胶纤维业务，目前处于行业底部，未来景气向上，盈利弹性巨大。考虑公司此次收购大股东原盐资产对业绩的增厚，我们上调公 司11~13年盈利预测EPS分别为0.71，0.81和1元（考虑12，13年纯碱产品价格可能出现回落，以及公司此次增发对股本摊薄的因素），未来三 年复合增长61.6%，给予11年20倍市盈率，合理价格14.20元。 “十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，对高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等六类新材料进行重点支持。受此消息刺激，今日盘中众多磁材料、新型钢材料、锂电等相关概念股活跃，多数涨幅居前。
红宝丽:主业稳健,新材料业务即将爆发
我们给予红宝丽(加入自选股)公司2011年,2012年EPS分别为0.60元,0.90元,对应2011年,2012年PE分别为26.82倍,17.88倍,首次给予红宝丽公司“推荐”评级。材料“炭黑”主题启动，16万吨炭黑项目建成投产的黑猫股份涨幅扩大至5%
新材料“炭黑”主题启动，16万吨炭黑项目建成投产的黑猫股份(加入自选股)涨幅扩大至5%，带动昨日大涨的特种石墨主题再受关注，中钢吉炭(加入自选股)涨速居前从银鸽投资(加入自选股)、西藏发展(加入自选股)，到包钢股份(加入自选股)、宁波富邦(加入自选股)、濮耐股份(加入自选股)，再到三爱富(加入自选股)、大成股份(加入自选股)，强股涨停创新高不断，而很多人还在空头司令的带领下，战战兢兢看着盘中机会擦肩而过，个股新火爆行情，出手一定要快！目前投机主线依然清晰，我们总结两类飙群短线博弈机会大：1、低位低价横盘股。这类品种向来不鸣则已，一鸣惊人，是当前主力重点挖掘的淘金区(如横盘几年的天宸股份(加入自选股)，小阳后就是大阳，还有维科精华(加入自选股)也是横盘很久后才爆发)。2、填权股。这类品种最好选择低价+小盘+股性活跃的 (如迪康药业(加入自选股)、常铝股份(加入自选股)及四川九州就是参考典型)。涉矿的啤酒花(加入自选股)突然井喷，银河磁体(加入自选股)、云海金属(加入自选股)、鑫科材料(加入自选股)等新材料更是风生水起，值得继续挖掘。 电子板块 从行业亮点中寻找高成长股 一是智能手机板块；二是产业转移受益品种；三是收购优质资产或带有重组预期的品种 近期A股市场的电子板块与沪深两市几乎出现同步运行的态势。但部分子行业却借助于产业景气回升等因素而出现在涨幅榜前列，比如说智能手机终端业务的相关个股，再比如说稀土永磁等电子材料概念股。那么，如何把握电子行业的投资机会呢？ 平淡中渐现新的亮点 由于受到全球经济增速放缓，尤其是欧洲债务危机的影响，目前电子行业整体上呈现出不温不火的态势。比如说作为电子行业景气先行指标之一的月北美印刷电路板行业订单在7月出货比继上个月达到1的景气均衡点之后，向上小幅突破至1.01，已经连续4个月回升，其中硬板和软板的订单出货比均有上升。但从订单和出货指数看来，7月的订单、出货指数回到了年初的低点，由此可见，北美PCB行业尚未显示出强劲的复苏势头，也就说明全球电子行业目前处于相对横盘的格局中。 但部分细分产业却出现了一定的亮点，一是智能电子业务将出新的应用亮点。下一代iPhone（iPhone5或iPhone4S）有望在9－10月推向市场，现正处于大批量生产阶段。Ultrabook是英特尔应对平板电脑和MacbookAir不断侵蚀传统笔记本电脑的重要战役，在英特尔的推动下，各大PC厂商将竞相展出自己的Ultrabook产品，9月将是Ultrabook的备货旺季，从而拉动对上游产业链的需求。如此诸多智能电子业务将带来更多更快的换机需求和新增需求，进而推动无线半导体产值大幅扩张，半导体行业的需求结构将变化。根据iSuppli的预测，2011年无线半导体产业将达554亿美元，同比增速10.7%，首次超过PC半导体。 二是我国电子产业也出现了新的业务亮点。其中稀土永磁材料迎来了前所未有的产业景气高度，不仅仅得益于国际产品转移，而且还得益于我国加强了对稀土材料的保护性开采力度，使得我国中低端的稀土永磁材料开始放量，从而推动着我国稀土永磁材料相关上市公司业绩的大幅增长。故半年报数据显示磁性材料行业的收入同比增长高达71%，中科三环(加入自选股)和宁波韵升(加入自选股)的收入增长都在80%以上。与此同时，液晶产业向我国的产业转移趋势也渐趋明显，进而对液晶产业链产生了新的增长需求，比如说电子化学品的上海新阳(加入自选股)、永太科技(加入自选股)、诚志股份(加入自选股)等品种均有较强的业绩拉动力，相关个股的半年报也显示出一点。 三个思路寻找高成长品种 由此可见，目前电子行业整体的投资机会可能并不突出。但一方面由于电子行业面广量大，因此，只要行业整体不出现景气回落的态势，那么，必然会因为部分细分行业的亮点而产生新的投资机会。另一方面则是由于我国长期的生产积累，目前电子行业的产业升级趋势渐趋明显，从而有望迸发出新的成长动能。尤其是一些中高端产业链的突破，比如说在液晶材料方面，混晶材料等一旦突破，将迅速取代进口，从而推动相关上市公司的业绩爆发式增长。 因此，目前电子板块仍然有望成为强势股、高成长股的跑马场，其中有三个思路可寻找高成长股。一是产业亮点，主要是智能手机领域所带来的投资机会，比如说触摸屏因智能手机业务的爆发式增长而有望成为电子行业的产业亮点，莱宝高科(加入自选股)、超声电子(加入自选股)等品种可跟踪。再比如说智能手机业务对屏保护相关产业的推动力，星星科技(加入自选股)等品种可跟踪。 二是受益于产业转移且相关产业政策引导的品种，主要是稀土永磁、液晶材料等相关品种。其中稀土永磁的优势在于业绩的爆发式增长且这一趋势仍有望延续，故中科三环、宁波韵升等个股可跟踪，尤其是中科三环，目前产能拓展规模大，且技术更为成熟，产品更为高端，未来有望向全球市场拓展，高成长空间由此得以拓展。而液晶材料，尤其是电子化学品的进口替代效应必然会产生新的高成长股，诚志股份等品种在近期已经反复活跃，有实力资金的试盘动作，可跟踪。另外，水晶光电(加入自选股)、中瑞思创(加入自选股)等个股也可跟踪。 三是收购优质资产或带有重组预期的品种，此类个股借助于资本市场的平台，加速产业并购等资本运作，从而有望获得业绩的高成长，比如说得润电子(加入自选股)、风华高科(加入自选股)等品种。 京运通（601908）公司作为国内最早开始从事光伏设备制造业务的公司之一，已经耕耘光伏市场多年，奠定了良好的客户基础。上市首日涨幅不大，次日报收跌停并跌破发行价。不过机构买入1617万元，后市有望止跌企稳。方正证券（601901）公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司。上市后由于股价不高，一直有机构关注，昨日创上市后新高，机构买入3373万元，后市有望继续活跃。云海金属（002182）镁合金行业龙头，产业链条完整，公司镁合金产量居全球第一。近来逆势走强，昨日尾盘更是快速拉升，机构买入495万元，后市有望继续拔高。蒙发利（002614）公司是目前全国最大的器材生产制造服务商。上市首日尽管破发，但两机构逢低买入2218万元，后市有望震荡企稳。