中财网搜狗加速器:只盈不亏的投资品种——新钢转债
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/09 03:51:48
我们可以深入地探究一下这个投资品种。其实它是个普普通通的转债，发行于2008年8月21日，上市于2008年9月5日，额度为27.6亿元。但是生不逢时，发行时大盘正处于大熊市中（还有不到两个月就创出大底1664点），以至上市首日即跌破面值，收于96.05元，申购中签者全线被套。当天买入者却是幸运儿，1年不到碰到了172.50元的历史高点，获利不菲。但是发债人似乎运气不佳，最近发布的公告称，到9月30日累计转股仅1万元（合1224股），尚有27.5999亿元转债未转股，占发行总量的99.999%，而比它后发的许多转债，大多不到两年就已全部转股。更有甚者，因正股近期暴跌，从9月26日开始，转债进入了回售的门槛，并持续了7个交易日，所幸10月12日起，又退出了门槛，但仍在门前徘徊。转债价于9月29日、9月30日两天收盘跌破了面值，收于99.15元和99.65元。发债人受到沉重压力之时，意味着投资者的机会相应来临。
我们抓住“回售价规定为104元”这个确定性明白之点，在面值以下和面值附近买入转债。实际上，小于104元就存在了无风险套利机会。
分析买入后可能发生的所有情况：
1.大盘反弹乃至反转，使正股上涨，转债自会跟随上涨。
2.大盘持续下跌，使正股持续下跌，触发回售条款。那把转债卖给发债人，赚取回售价和买入价之间的差价。
3.发债人不甘心发债融资的初衷泡汤，于是想法阻止回售的发生。他可采取如下措施：
（1）向下修正转股价。修正到什么程度？一般向下修正20%以上。现行转股价为8.04元，8折为6.43元，稍大于每股净资产值。这提高了转债价值。按原转股价转股，1张转债转换正股12.43股，修正后1张转15.55股，每张多得3.12股，这对转债持有人是利好，转债价当然涨，会涨到远超过104元。
（2）推升正股价。若想顺利转股，正股价起码要超越转股价，转债价相应要达到120元之上持有人才会有较强的转股意愿，转债价同样会远超过104元。
由以上可知，任何情况下，上述的买入者都是赢家，不会输的。
转债有与股票不一样的特点，无风险套利机会时有发生。但机会不会长久存在，所以要抓得及时，否则机会稍纵即逝。梁庆怀
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