中财网刘捍东副省长简历:用市盈率和每股净利润增长率来估算是否值得“价值投资”(转载)
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/09 06:25:29
2008-09-07 19:17
如果我们在当前股价上购买股票，市盈率=购买时股价/每股净利润，每股净利润也就是我们每股的投资收益；从这个公式可以知道我们的投资收益率=每股净利润/购买时股价=1/市盈率。
用上面的事实和估算的每股净利润增长率来计算是否值得“价值投资”
以万科A为例，2008年9月5日收盘价为6.36元，我们用10176元购买1600股；【此计算排除分红等情况】
1. 根据万科A发展的历史资料和中国住宅发展年增长率等来分析，我们较为保守的估算万科A的每股净利润年增长率为15%，
2. 根据众多机构预测万科A今年净利润保守的说是0.55元，也就是今年的市盈率是6.36元/0.55元≈12倍，就是说今年的投资收益率为=1/12
3. 下面根据1和2的情况来计算今后五年的投资收益率
年限
公司年净利润增长率
年限后市盈率
每年投资收益率
第1年
从第一年开始年复增长15%
12.00
0.083333333
第2年
10.43
0.095833333
第3年
9.07
0.110208333
第4年
7.89
0.126739583
第5年
6.86
0.145750521
五年合计投资收益率为
0.561865104
【注：年限后市盈率=购买时股价/年限后的每股净利润】
总计：
A. 根据上述3，可以得知，如果万科A的股价始终是6.36元的话，五年后我们可以获得投资权益是56.18%，也就是获得10176元*56.18%=5716元。这个数目还是相当可观的，相当于每年9%的复利。【后来发现此条计算有一定偏差，因为务必要考虑购买时的市净率和第五年的市净率（如果五年都不分红的情况下）；不过此条计算的着眼点是正确的，就是用累计净资产来核算收益】
B. 上述A的计算是相当保守的，因为对于万科这种行业的企业来讲五年后的市盈率仅为6.86倍【以目前购买的股价6.36元计算】，如果用合理的市盈率来计算我们的投资回报率就另外要计算了。假设第五年后万科A的市盈率还是12倍，那么第五年的股价是11.12元，这样投资收益=1600股*（每股11.12元-每股6.36元）=7616元，回报率为74.8%，相当于每年12%的复利。
C. 如果我们在上述B的基础上再合理化推测市盈率为20倍【基于以下判断：1.股市回暖，2.住宅行业的稳定发展，3.万科的企业自身管理】，那么第五年的股价是18.54元，这样投资收益=1600股*（每股18.54元-每股6.36元）=19488元，回报率为191.5%，相当于每年24%的复利。
D. 如果在五年间还有现金分红，那么这就是额外的收益。
风险：
一．对于每股净利润增长率有多大的把握，这必须做深入的行业分析，更要做深入的企业分析。
二．第五年的合理市盈率取决于股市市场的情况，更取决于行业发展的稳定性和增长前景，还取决于企业自身的管理和增长能力。【如果万科的股票现在市盈率是80倍，而到第五年即使按照现在的股价计算市盈率还是45倍，那么对于一个进入缓慢稳定增长的行业来讲，45倍的市盈率是高了点，这就是风险。】
总结：如果前期的分析得当，那么这种办法能比较直观的判断我们的收益预期【很保守的、相对保守的、和合理预期的三种方法】
此方法也可以判断何时卖出【用此方法算出达到一定股价时风险较高，就是卖出点】
如果我们在当前股价上购买股票，市盈率=购买时股价/每股净利润，每股净利润也就是我们每股的投资收益；从这个公式可以知道我们的投资收益率=每股净利润/购买时股价=1/市盈率。
用上面的事实和估算的每股净利润增长率来计算是否值得“价值投资”
以万科A为例，2008年9月5日收盘价为6.36元，我们用10176元购买1600股；【此计算排除分红等情况】
1. 根据万科A发展的历史资料和中国住宅发展年增长率等来分析，我们较为保守的估算万科A的每股净利润年增长率为15%，
2. 根据众多机构预测万科A今年净利润保守的说是0.55元，也就是今年的市盈率是6.36元/0.55元≈12倍，就是说今年的投资收益率为=1/12
3. 下面根据1和2的情况来计算今后五年的投资收益率
年限
公司年净利润增长率
年限后市盈率
每年投资收益率
第1年
从第一年开始年复增长15%
12.00
0.083333333
第2年
10.43
0.095833333
第3年
9.07
0.110208333
第4年
7.89
0.126739583
第5年
6.86
0.145750521
五年合计投资收益率为
0.561865104
【注：年限后市盈率=购买时股价/年限后的每股净利润】
总计：
A. 根据上述3，可以得知，如果万科A的股价始终是6.36元的话，五年后我们可以获得投资权益是56.18%，也就是获得10176元*56.18%=5716元。这个数目还是相当可观的，相当于每年9%的复利。【后来发现此条计算有一定偏差，因为务必要考虑购买时的市净率和第五年的市净率（如果五年都不分红的情况下）；不过此条计算的着眼点是正确的，就是用累计净资产来核算收益】
B. 上述A的计算是相当保守的，因为对于万科这种行业的企业来讲五年后的市盈率仅为6.86倍【以目前购买的股价6.36元计算】，如果用合理的市盈率来计算我们的投资回报率就另外要计算了。假设第五年后万科A的市盈率还是12倍，那么第五年的股价是11.12元，这样投资收益=1600股*（每股11.12元-每股6.36元）=7616元，回报率为74.8%，相当于每年12%的复利。
C. 如果我们在上述B的基础上再合理化推测市盈率为20倍【基于以下判断：1.股市回暖，2.住宅行业的稳定发展，3.万科的企业自身管理】，那么第五年的股价是18.54元，这样投资收益=1600股*（每股18.54元-每股6.36元）=19488元，回报率为191.5%，相当于每年24%的复利。
D. 如果在五年间还有现金分红，那么这就是额外的收益。
风险：
一．对于每股净利润增长率有多大的把握，这必须做深入的行业分析，更要做深入的企业分析。
二．第五年的合理市盈率取决于股市市场的情况，更取决于行业发展的稳定性和增长前景，还取决于企业自身的管理和增长能力。【如果万科的股票现在市盈率是80倍，而到第五年即使按照现在的股价计算市盈率还是45倍，那么对于一个进入缓慢稳定增长的行业来讲，45倍的市盈率是高了点，这就是风险。】
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