中财网龙飞不败和高手:何謂殖利率與相關專有名詞
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/28 17:19:43
所謂「殖利率」則意指買入債券之後，一直持有至到期的實質年平均投資報酬率。「殖利率」會隨市場行情波動而有所漲跌，例如通貨膨脹變化或市場利率波動、供需面的影響，使債券的價格變動，投資人從不同時點買進債券時，則其實際的交易價格常與票面價格會有不同，但到期時，投資人仍收回等同於票面價格的價值，因此投資債券的實質報酬率，除了包含持有到期為止，定期可領到的利息收入外，還包括了潛在的資本盈虧。
舉例來說，如果市場利率持續下滑的話，已發行且債息相對較高的債券顯得較吸引人，因此該債券價格就會節節攀高，甚至會高過債券的面值，這時新的投資者通常要以高於面額的價格，買入債券，而當這檔債券到期時，投資者僅會收到等同於債券面值的償還金額，所以當債券價格攀高時，新的投資者買入債券成本較高，使得其「殖利率」即實質投資報酬率較之前下降；反之亦然，所以就好像遊樂場上的翹翹板，債券價格在一端，殖利率在另一端，債券的價格向下，「殖利率」就會上升。不過，殖利率變化對海外基金管理影響不大，是因債券基金並非僅投資於一檔債券，而是同時持有數百或數千檔的債券，所以債券基金的「殖利率」是所有債券皆持有至到期的參考實質年平均投資報酬率，由於基金經理團隊會依市場狀況，適時地調整基金投資組合，例如：當市場利率上揚時，債券基金即可以增加票息較高債券的投資部位，降低債券基金的「殖利率」因市場利率上揚所產生的波動 風 險。因此，透過債券基金的方式投資債券，不僅同樣可享受穩定的配息，更可達到分散風險的效果。
債券票面利率與殖利率的關係票面利率是指債券在發行時，載明在發行條件上的利率，債券的投資人可以從債券發行機構，目前定期領到的利率。例如債券票面利率是 7.5%，不論市場利率變化如何，投資人每年自債券發行機構領的債息都是固定的 7.5%。因此，如果投資人買進債券的價格剛好等於是票面價格，那麼，票面利率與殖利率就會相同。 債券價格與市場利率的關係債券價格與市場利率就像翹翹板的兩端，當市場利率下跌，債券價格上漲；相反地，當市場利率上升，債券價格便會下跌。為什麼債券價格與市場利率是這種反向的關係呢 ？ 舉例來說，您在1996年花1,000元美金買下 30 年期，票面利率6%的美國政府公債，從此每年固定可以領取 60 元美金的利息，但是五年之後，也就是 2001年，經濟環境改變了- 通貨膨脹下滑、市場利率也降低到 4% 的水準，這時您手中配息較高 (6%) 的債券就變得很有吸引力，因此其他投資人願意花比 1,000 美金更高的價格來購買。
至於翹翹板的長度，代表的是債券的到期年限，翹翹板愈長，上下變動的空間愈大，同樣地，債券的到期年限愈長，債券價格對利率變動的反應也愈大。那麼，什麼是到期年限呢？到期年限指的是債券發行人從發行債券到償還本金之間的這一段時間。
到期年限是選擇投資債券時一個相當重要的考慮因素，因為它影響了票面利率的高低以及債券價格的穩定性。一般說來，到期年限愈長的債券，票面利率愈高，因為投資期間愈長，市場利率變動的可能性愈高，但是投資人收取的利息是根據債券的票面利率計算，是一個固定的金額，因此為了彌補這項風險，長期債券通常附帶較高的票面利率。
到期日的重要性除了債信品質是判斷一支基金的方式之外，由債券基金的「平均到期日」也可以判斷基金的風險與票面利率高低。為什麼呢？因為到期日越長的債券，遭遇市場利率偏離目前市場環境的可能性越高，因而價格的潛在波動空間較大。 例如，如果通膨升高，通常利率會跟著走高，接著新發行債券的票面利率也會走高。不幸地，現存多數債券的配息率通常鎖定直到債券到期日(除非您投資的是通膨調整型債券)，而債券的到期日越長，債券投資人必須忍受低於市場利率的利息收入的可能性越高。因此，為了補償這種時間所帶來額外的不確定性，在其他因素相同的情況下，到期日較長的債券通常較到期日較短的債券支付較高利息。也因此，平均到期日較長的債券基金，風險高於平均到期日較短的債券基金。