黄石楚江南:1千元变15万元反向投资大师波顿的神话/编辑室-中财网

1千元变15万元反向投资大师波顿的神话/编辑室

分类：理财艺术 | 修改 | 删除 | 2010-10-05 12:29:34

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1千元变15万元反向投资大师波顿的神话
Anthony Bolton (安东尼?伯勒屯 ) 波顿是反向投资的大师，喜欢在投资主流中逆向行事。在28年的投资生涯中，他所管理的基金以每年20%增长，若在开始时投资1000元，今年可以获得接近15万元回报，被誉为“欧洲股神”。

他于2007年退休后，潜伏3年，于今年1月到了香港，成立新基金，投资在中国市场，引起全球关注。

波顿是英国人，于剑桥大学读工程，有英国绅士的风度，温文儒雅，说话不愠不火；他外冷内热，具备成就大事的优秀作风和个性。

他经常问自己一个问题︰“十年后，这家企业还会存在吗？会不会比今天更有价值？”正是这个问题令他时刻保持冷静，去检视他投资组合内的公司的价值。

他发现许多企业均通不过这句话的考验，它们或许今天仍有优势，亦有良好的管理方式，可是它们均无法预测十年后，市场对它们的需求是否一样，它们是否仍有把握说“我仍有优势，我的管理方式仍然良好。”

他到香港后，曾造访公司150次，寻找投资机会，看的仍是他们能否持续发展10年。

波顿是个爱读数据，重视分析的人。他曾研究过一家英国化学出品公司，它的产品外销，以欧洲市场为主，毛利率高，看来很值得投资。但他的反向思考特质令他发现只要英镑兑欧洲货币下跌15%，该公司的生意便濒临破产，于是他放弃了投资计划。

他喜欢投资的企业是简单的，因为容易理解，方便思考，例如投资银行股票时，看其股价净值比股东权益报酬率更重要。

他亦十分看重该公司是否能够创造现金流，所以他偏好投资于服务行业的股票，而非制造业了。

他在投资前后，必定去拜访公司。若在投资前夕，他会看该公司过去三年、五年，甚至十年的股价图，看它的股价表现。他看本益比、股价净值比、价格或企业价值对销售比，以及企业价值对EBITDA比。

“少于10年的数据均有可能误导判断，因为10年时间所经历的景气循环不够。”

他会看20名最大股东名单，“有时候，股东的名字代表某种讯息。”

他还会利用每次和公司高层见面的最后几分钟，讨论该公司的竞争对手、供货商和顾客等。他认为这些闲谈可以获得非常宝贵的信息，究竟公司管理层是否关心业务，如何看待对手，又是否编造谎言呢？

( 待续 )

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