大掌门满v公益服:借貸(二)Y! BLOG Blog-中财网

借貸(二)......20 ? ? Y! BLOG Blog 介紹

香港首富李嘉誠提點股民應量力而為，切忌借錢炒股；全球首富畢菲特曾言：「現金是安全，債務是危險」。很多大企業或個人都因債務而走向絶路，兩位商界奇才，大財主之言不無道理。可是現實中，他們都是借貸高手：百佳 1999 年超巿家樂福撤出香港，李超人被傳媒質問百佳是否有打壓對手，壟斷巿場，當時李超人表示，旗下百佳利潤甚微，一百元生意只得一元利潤，經營超巿只為社會就業率著想。可是 1% 的純利率不等於百佳是一盤利潤微薄的生意，百佳貨品全出於供應商，供應商亦會提供一個先賣貨，後收錢的付款期限，即百佳只是代售或轉售，需要先出資買入貨品的比例很低，近乎 0% ，假若百佳銷售贄貨品的成本比例是 5% ， ( 所指包括租金、電費、工資等 ) ，就會得到以下結果：銷售的純利率： ?/贄 = 1% 百佳的資金回報率： ?/ (贄 x 5%) = 20% 簡單講，百佳出資 ? 的回報是 ? ，一個相當不錯的比例。但這只是少部份利潤，由於銷售後的貨款 (?) 不需急於交回供應商，給百佳一個「借雞生蛋」的機會，把資金買入高息稳健股票 ( 如《中電》、《滙豐》等 ) 、或美國債劵，就可得到約 ?(5%) 的回報。綜合來說百佳用 ? 的股東資金，可得利潤是 ?+5=? ，回報率是 120% ，毫無疑問百佳是現金流極強及利潤深厚的企業。無怪超人只望分拆 3G 而不願分拆百佳。現實中，百佳的資金會被「借」給長和系的 3G 等業務，減少向外借貸及節省利息。這樣百佳的巨額利潤會被隠藏，年報中無需提及，百佳仍是利潤微薄的生意。保險業《巴郡》旗下的保險業持有大筆保險金，畢菲特曾表示，保險業並不賺錢，百份之 99 的保金終會賠償去出， 1% 的保金用於經營成本、行政費用等，而其真正收益是透過持有保金的時間，買入債劵、優先股或高息股票，若每年有利息收人 5% ，三年就是 15% ，若找不到高息及穏健股票，就簡單買入國債，再保險業務需要至少於事故發生後三年，才完成調查及責任分配等問題，再作出賠償，即持有資金的時間必定多於三年。保險業就是利用這段時間賺取利潤。百佳的銷售及《巴郡》的保險業務都運用了借貸概念，分別借入供應商或投保人的資金，這些資金比向銀行借款還安全，除了不用付出利息外，更無需擔心債主 ( 銀主 ) 突然撤回資金，這是借貸中非常重要一環，華爾街上曾自誇為第五大行的《貝爾斯登》就因未能處理好這個問題而被大鱷所擒。叧方面，企業的賺錢能力應以 ROE 計算，即股東資金的回報率，而非鎖售額的純利率(profit margin)，只有善用借貸才用可把表面利潤微薄生意變成獲利巨大的企業。銀行業是叧一個與借貸息息相關的行業，它不單是放債人，提供資金，亦同時是一個舉債人，由存款客戶或投資者「借」入大量低成本資金 …(待續)