斩赤红之瞳为什么被禁:謝清海:(在亞洲, 不能搬原有價值投資法, 歐、亞投資者是有不同的)-中财网

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惠理集團主席兼聯席首席投資總監謝清海: 「在亞洲, 我們不能照搬原有那套價值投資法, 因為歐、亞投資者是有不同的。在亞洲, 我們發現有兩類投資者, 一類是「重量」, 他們只買「便宜」的股票, 他們不做分析, 只管問Number。另一類只「重質」, 他們會看公司的業務及企業管治情況。我們發現「質量」非常重要, 因為有時估值平宜, 但往往是個「陷阱」。縱使我們明白, 價值投資就是要檢便宜貨, 但在亞洲公司來說, 「便宜」的公司往往缺乏良好的公司管治, 且都並不可信, 亦很危險, 若只因「估值平」而買入, 很易跌入「陷阱」。」因此, 謝清海認為, 揀股首重選對合適的管理層, 「雖然很難做到, 但基於我曾經做過記者, 閱人無數, 懂得怎樣「閱人」, 那些管理層可靠, 是可以看到的。」揀公司方面, 中資公司較外資公司較難, 要選「明日之星」, 每每先從行業入手, 但亞洲區競爭相當大, 即使選中了企業, 產品易被複製, 令人容易混淆, 所以在中國要挑出可買入並持有的公司較困難。此外, 雖然全世界的投資者都情緒化, 大家都知道「別人貪婪時要恐懼, 別人恐懼時貪婪」, 但亞洲的投資者卻特別不理性, 他們最受市場消息影響, 市場因而易受波動, 所以純粹看情緒因素在中國市場是不管用的。「經過10多年的探索, 我發現投資者的情緒易受政策、歷史及社會狀況影響, 因此大家投資中國前要對當地的文化歷史, 以至社會制度及政策有一定的了解, 亦要明白中國人民所思與所想及抱負, 才好下投資決定。」第157期iMoney 在亞洲這個你虞我詐、四處充斥著春江鴨的新興市場中, 很多「價值投資者」都最終敗死沙場。敗死原因便是謝清海所說的「重量不重質」, 只懂得用放大鏡看歷史數據及估值, 卻忽視了財報中一些「看不見」的隱藏殺機, 特別是在亞洲新興市場這個特殊環境中。因此, 在亞洲新興市場中, 除了需要了解當地的特殊環境及「遊戲規則」外, 掌握資訊優勢是非常重要, 但這個專利大都只是掌握於一小部份的內幕人士, 這個便是所謂的「春江鴨」, 或一些能夠經常探訪相關公司的基金經理及市場大戶手中。對於一般散戶而言, 除了在市場勤於搜集最新資訊及更新分析看法外, 還有便是觀察相關股價走勢。因為一隻股票價格突然在沒有消息下走弱變差, 並跌穿支持位, 往往可能是該股的基本因素已經出現結構性變壞, 但該消息仍然只流傳於「春江鴨」及市場大戶之間。當該消息成為街知巷聞之時, 股價可能已經跌至無底深潭, 投資該股的老散們便會因此成為大閘蟹了。一旦發現股價走勢出現異樣, 便要立即在市場搜集資訊線索及加以分析, 發現真的出現問題時便需盡快進行Position control, 從而控制投資風險。但當發現股價異動其實是暗示公司的基本因素及預期估值將出現重大利好之時, 散戶投資者便能夠及時掌握投資機會了。可是, 亞洲新興市場的投資者亦是相對不理性, 情緒較易波動, 所以有時股價出現異動可能只是屬於市場燥音, 因此我們是需要懂得分辨那些是燥音, 那些是屬於基本因素轉變的反映了。