大显神威的电影:2008，A股崩溃之路

    2008，A股崩溃之路       呵呵，这个题目是乎有点“危言耸听”，当下A股市场欣欣向荣，交投活跃，6000点下来的调整好象也基本完成，市场和很多投资者又找到了大牛市的信心…..有投资者会觉得巴西、俄罗斯、澳州等国这几年股市上升近10倍都没如此担忧，何况是涨幅仅5倍的A股。
　　进行适当的对比是有必要的，首先我们来看这些国家的股市的规模和结构，金砖四股中的巴西、俄罗斯以及澳州股票市场的上市公司能源矿产公司所占比例很高，在近年的能源危机中，经营业绩出飞速提升，但是指数上涨10倍后，其能源矿业公司的市盈率也在15倍左右，整体市场市盈率没有超过20倍，与中国公司构成差别不大的印度市场，整体市盈率也没超过25倍。试想当初中石油、中石化一元的价格、中国人寿以三元的价格在国内而不是在H股上市，A股市场涨幅可能远远超过10倍。从股市泡沫成因来看，货币升值方面，巴西、俄罗斯等国货币对美圆都出现了较大的升幅，巴西雷亚尔累计升值超过50%，07年就超过20%；得益于能源矿产价格大涨，这些国家外汇储备增幅也非常大，仅1亿人的俄罗斯外汇储备已经超过4000亿美圆，同样存在流动性“泛滥”的问题，基于货币升值和货币流动性因素，这些国家与中国股市的外围环境基本相同，但是其股市却不存在严重的泡沫，估值体系相对合理。
　　A股市场如此严重的泡沫并没有引起投资者的足够重视，随着高位调整时间的延长，很多人适应了，也麻木了，甚至有人认为认为“A股市场将长期保持高市盈率”。
　　
　　这里暂不谈充满危机的将来，先回顾充满机会和希望的2007年中国股市。一年前的现在，也就是2006年底到2007年初，A股市场就象个迷局，无论是机构和个人投资者对07年的A股市场充满疑问，在06年整个市场已经上涨近2倍的基础上，07年A股市场是盘局还是下跌？在最具成长性的二线蓝筹股已充分上涨的前提下，还有什么力量来推动A股市场进一步走高，是成长性较差、当时定位已超过国际市场定位的大盘蓝筹股？还是业绩差，前景暗淡的低价垃圾股？04年强行炒作大盘蓝筹损失巨大的基金不敢去预测，01年后在垃圾股上受伤最重的散户也不敢去梦想。
　　但是出人意料，一股巨大的力量在推动这个市场超越过往，超越理性，把A股市场推向一个又一个高潮。首先是1月到5月垃圾股走出了波澜壮阔的行情，升幅普遍在2--3倍，这一时期，垃圾股的巨大赚钱效应，带动了A股新开户出现96-2000年大牛市后又一高潮，这些新进的中小投资者无一不把最大的投资热情放在涨幅大、价格低的垃圾股中。正当他们为垃圾股行情处于极端亢奋，沪深股市日交易也接近5000亿，满街的退休老人都在说自己一天都赚了几百上千元，比自己一个月的退休工资还多时，垃圾股在5月低6月初突然大跌，此后的半年再也难见其表现，大部分出现30%--50%的调整。
　　6月以后，我们整个市场突然回归“理性”，大盘蓝筹股又回到投资者的视野，金融、钢铁、化工、券商等国际市场上定位普遍很低的行业出现异乎寻常的走势， 07年预期市盈率普遍达到40倍以上，地产、金属股也被炒到70倍市盈率甚至更高，全球20家最大市值上市公司，中资竟占到一半，中国铝业、中远太平洋、武钢等大盘股在50个交易日内涨幅超3倍，这种疯狂让人联想到期货和最疯狂的投机。正是这种疯狂的行情再一次上演，基金的净值开始大幅度飚升，我们又看到一批新的接盘者，他们就是相信基金理性投资的基民，很多新基金发行都出现3—5倍的超额认购，这些新的基金发行又成为这一疯狂行情的助推力量和接盘者。
　　我们能冷静的思考一下，07年的行情谁在主导？是散户的自发行情？呵呵，我们去看看4月份以前的新开户情况，4月以前的新开户数量并不高，反而是行情进入末期的5-6月新开户数量才出现新的历史高点，也就是说散户新增资金是垃圾股行情接盘者而不是行情发动者。6月份以后的大盘蓝筹股行情是基金主导？可以肯定是基金参与而不是主导，04年大盘股行情的失败已经让国内基金失去了“抱团取暖”的勇气，看看很多周期性行业和大盘蓝筹公司的半年报和三季报就知道，这期间基金持股比例变化不大，甚至在金属、券商等行业还有减仓现象，只有广发、南方这两类投机风格较浓的基金参与较多。
　　是谁如此有计划的主导了07年的A股行情？谁如此紧密的考量A股市场的资金结构，然后最大限度的发动从垃圾到大盘蓝筹的疯狂行情？并让国内投资者最终成为接盘者？可能性只有一个，就是国际投机资金。    一、从资金量来看，这波牛市启的06年年初，整个A股市场的可流通市值不到2万亿人民币，进入300亿美圆（2000-3000亿人民币）的国际投机资金就足以改变整个市场的方向，何况他们在市场的上升过程中总能捕捉先机，07年年初的资金能估计能占到A股可流通市值的20%；    二、从资金的性质来看，国际投机资金一般进入一个市场都有高度的组织性，能过把力量集于一点，扦一发动全身。同时这类资金都有丰富的国际投机经验，对市场进行过周密分析，对其投机行为有周密的作战计划，对A股市场资金流向和市场趋势非常了解；    三、在中国目前较严密的外汇管理体制下，很多人会考虑进入渠道，和很多国内个人投资者能顺利地把资金投到H股市场一样，有香港这样一个与大陆比邻的国际金融中心存在，国际投机资金要进入A股市场也绝非难事，何况中国对直接投资限制不多，这一渠道资金进出都会比较顺畅；    四，从其资金目的来看，投机A股市场可以一箭双雕，一方面利用人民币估值偏低这一特点，套取人民币升值和投机双重利润，同时拉高流通市值小、估值高的A股，能顺利兑现其在H股市场的浮利，QDII和个人投资者港股直通车的推出，很大程度得益A股市场价值高估的影响。
　　回顾07年的中国股市，应该更清醒地认识到A股市场目前的行情并不健康，这一行情的爆发很大程度是国际、国内资金的人为投机，A股市场巨大而绚丽的“泡沫”迟早会灰飞湮灭，甚至会使国内宏观经济恶化。
　　
　　08年的A股行情又如何衍变？这些“聪明”的国际投机资金会如何走？市场会怎样把中国股市和中国经济带入充满危机的地步？这里只能站在国际投机资金的立场上考量未来的市场方向，采取何种战略战术以取得投机利润的最大化。
　　目前的国际投机资金并没有大规模的出货（如果是，A股市场也不是现在的点位），它们在等待一时机：那就是A股指数期货推出以后。A股指数期货推出后，先出少部分筹码，让指数下一个台阶运行，以上证综指为例，将其打到4500—5500点做一段时间的箱体，必要时击穿4500点，到这种点位，国内很多机构和中小投资者都会选择做多，包括指数期货，甚至07年上半年在4000点附近空仓很久的私募资金也出迫不急待的入场。在此前提下，国际资金悄然在指数期货上放空，静候时机成熟，在现货市场抛出大量获利筹码，最后甚至可以不计成本，将上证综合指数做到2000点以下甚至1500点，充分利用期货保证金8%-12%的杠杆效应，获取3--5倍的超额利润。简单计算一下，国际投机资金从入场的300亿美圆到指数做空完成后，起码能从A股市场获利数万亿人民币（几千亿美圆），这一投机计划比索罗斯在东南亚危机中获利几百亿美圆不知要高多少倍，而且政治风险较小。如此浓烈的血腥味，难道这些国际大鳄不会嗅到？不会把“你”吃掉？
　　当然最重要的不是步骤，而是采取这些步骤并实现目标的原因，下面就来分析一下国际投机资金作战计划的合理性：
　　
　　一．中国资本市场和房地产严重的泡沫化。
　　中国资本市场目前的07年动态市市盈率已超过50倍，如此高的市盈率只在日本、台湾和纳斯达克的最高峰期出现过，这三个市场此后的结局大家都看到了，这里就不多说；如果中国资本市场长期保持分割和封闭的情况下，这一市盈率也许会多次在高峰出现，但是这两个前提都不存在了，    首先是国内A股市场国有法人股的概念成为历史，目前9万亿的流通市值不可能化解30万亿总市值全流通压力，08年到09年又是大小非上市的高峰期，大量的低成本筹码完全可能击跨A股目前的估价体系，价值回归之路就在眼前；    其次是国内资金逐步可以走出国门，资本的逐利性和选择的多样性必然导致A股市盈率趋与国际化，资源丰富的俄罗斯10倍市盈率的石油股和40倍的中石油中石化，你选择谁；何况A股上市公司的业绩已达到阶段性的顶峰，类似07年这样火暴的证券行情带来大量短期投资收益，疯狂的房地产行业带动房产、钢铁、水泥、银行利润大增的前提也不会持续。A股市场必然有一价值回归过程，只是时间早晚和速度快慢的问题，以目前的公司业绩和经济发展趋势，上证综指2500点迟早会再见。
　　中国目前的房地产价格已严重脱离国情和人民的生活水平，以上海房价为例，基本接近香港、纽约等国际大都市，即使房价不在上涨，如果人民币按预期上涨，以美圆计算的价格超过这些城市也只是时间问题，虽然上海的人均GDP07年也接近1万美圆，但是由于社会再分配过程中，中央集权的国家政权过多的参与分配，能拿大人民手中的国民收入却很低，只占GDP的40%，房价与收入之比超过国际水平数倍。如果国际投机资金同时做空房地产，只需要房地产价格下降20%，整个中国金融体系就会变盘。在房地产增幅最大的07年，国内银行业房地产贷款的增量资金就占其整体存量的30%以上，如果房价下跌20%，30%的房地产贷款就会成为坏帐，中国刚刚新建的金融体系可能不堪一击，07年最景气的银行业和地产就会把A股带向深渊，到时候2000点都不会是底。
　　二．中国的经济面临转型，前景不容乐观。
　　任何国家的经济转型期都充满变数和危机。90年后日本经济走过20年的发展空白期，除了房地产资本市场泡沫破灭的影响外，还有一重要成因就是经济转型不成功，制造业在90年代到达高峰后，IT行业和新生物行业发展缓慢，以致后来与美国差距越来越大。中国目前的经济发展模式是建立在国内劳动力和要素资源价格低廉这一优势上的粗放制造业，这一发展模式已达到顶峰。特别是近几年作为经济发展的龙头行业，房地产经过疯狂跨越之后已达到周期性顶点，以钢铁、水泥为例，5亿的钢铁、12亿吨的水泥已经接近极限，无论是资源还是环境都快无法承受。在新经济成型之前，中国经济高增长难于持续，发展前景不容乐观，无论是国民经济和资本股票市场都可能经历一段萧条时期。
　　三．中国现行经济政策存在明显漏洞。
　　中国目前的经济政策一直摇摆不定，特别是在汇率和利率政策制定，一方面考虑宏观经济的稳定性，特别是出口产业的稳定，同时基于国际压力，采取了有管制的浮动汇率机制，希望通过有节奏的汇率变化来保持国内出口产业的竞争力。但是这一政策却强化了国际上对人民币升值的预期，通过各种渠道进入的国际流动资金给资本市场和房地产行业带来很大冲击，实际上给国民特别是中下阶层带来了很大损失，通货膨胀的恶化就是征兆；中国在利率的制定上也存在很多问题，首先过高的存贷利差（比亚洲国家平均水平高20%--30%）虽然让金融业利润大幅度增加，却“抢劫”了民众的应得利益，加物价上涨形成的“实际负利率”，把民众的血汗钱逼到股市和房市，加剧了资本市场和房产市场的泡沫化，给国民经济留下重大隐患。呵呵，这个问题不多说了，太敏感。
　　因经济政策上存在弊端，国际投机资金通过股票资产和房地产传导，完全可以改变中国现有的汇率甚至利率政策。比如，股市的房市泡沫突然破裂后，有管制的浮动汇率机制可能会变为市场化的汇率机制，人民币汇率可能会爆涨爆跌，国际投机资金完全可以疯狂套利，并全身而退。由于股市房市泡沫破灭及汇率波动的影响，国内消费需求会大幅度委琐，利率政策也会由升转降，让资本市场出现更大的波动。
　　四、 中国市场有一大批盲从的机构和中小投资者
　　中国虽然已经有市值近3万亿的基金，但是这些基金管理部门国际化水平低、缺乏有专业深度和广度、真正敬业的人才，举一简单例子，当前A股市场如此严重的泡沫特征下，竟然没有一个基金经理站出来评论此事，也没有一家基金减少股票仓位，几乎所以的基金都把尽可能多保持股票仓位，做多，而同一时期的保险资金在4000点以上已没有建新仓位。这种现象可能只有中国才会存在，原因只有两个：一是没有职业道德，基金公司是按净值提取管理费用，基民的钱亏了与他们关系不大，也只有通过看多、做多来吸引更多的基民，增加管理费提取基数；二是没有职业远见，既看不到国际市场的基本规律，也看不到中国经济的前景。甚至有南方基金和广发基金这样以投机为策略，把60倍市盈率和金属、房产、50倍的证券概念作为投资主题，与国际投机炒作方式一致的机会主义份子。
　　还有就是中小投资者，自身缺乏理性的分析，同时能够委托理财的机构又缺乏职业操守的情况下，他们又去相信谁？这里就不多说了，只是觉得可惜…..
　　
　　以上对国际投机资金的分析，纯属个人意想。但是2008年的中国股市充满危机和变数，很多中小投资者在这轮大牛市积累的财富很可能灰飞湮灭……. 

 

    文章不错,但很多还是老调重弹,许多观点我多年前已经提出过了..
　　
　　我来谈下自己的观点:　　
　　第1,本轮牛市发起者绝对不是外资,发起者是国家的直属机构.和香港的中资机构..　　
　　第2.外资有参与,但轮规模还不大,我倒是认为牛市的尾部才是外资大量参与的时候,因为这时可能推出股指期货,或者这样说,股指期货推出后,外资将大量参与,因为这时才有退出和对冲的渠道..　　
　　第3.泡末确实严重,但有点中国股市的泡末并不是由大部分股票造成的,因为是一小部分垄断形国企造成的.我认为那些垃圾股恰恰是正是他们周期的低点,因为具有强大的可改造性.而那些泡末蓝筹却透支了未来.　　
　　所以我认为中国股市将可能进入一个所谓的投资转变期.大部分企业将在指数不大涨的情况下出现良好的成长,这点类以于1997-1998年...　　
　　第4.全流通肯定不是利好,这也是国家发动本轮牛市的目的之一.国家是肯定要套现的,好的企业就通过全流通压低股价搞私有化.　　
　　所以我认为未来5.6年,蓝筹将出现惊人下跌,在跌到低谷后,被人收购成为私有企业..　　
　　另一个私有化方式就是通过股权过桥,如中投通过黑石对蓝星进行的过桥私有化..　　
　　所以大企业的下步将走出俄罗斯的历史,不过手法更加隐蔽..　　
　　第5,中国股市目前的阶段:我认为定位为非主流股的长线涨升阶段,当期指推出后,特别是推出一年后,中国股市将出现真正的崩溃...........
     奥运前出逃A股肯定后悔
　　
　　华尔街股神胡立阳
　　
　　从巴菲特、索罗斯到彼得·林奇，华尔街大鳄们纷纷来A股市场传教。前美林证券副总裁胡立阳也不甘示弱，这位连巴菲特都看不上眼的台湾"股市教父"在北京告诉大陆股民，北京奥运会召开不意味着牛市行情的结束，相反，任何提前放弃的股民都会后悔。他发出此番劝告的背景是，大量股民在奥运会前都随时准备撤退，很多人更打算提前到5月甚至3月就撤退，以回避想象中的所谓风险。
　　
　　黄金、石油肯定会大跌　　
　　记者：目前很多基金、机构对奥运会之后A股走势预测悲观，您觉得呢？　　
　　胡立阳：每个人都想在奥运会之前跑，你相信我这一次，一旦你跑了，肯定会后悔。我的建议是，如果你成功出逃，那赶紧再买回来。
　　
　　记者：为什么这么说呢？　　
　　胡立阳：现在所有人都很紧张，一有风吹草动就都想跑，不仅A股，整个世界股市都是如此。但是要知道，别人任何错误都是在为你累积财富。
　　
　　记者：可是很多机构从国际因素分析，比如说美元走弱，都认为A股在2008年下半年将是一个关口。　　
　　胡立阳：我知道索罗斯、巴菲特他们都在高调唱空美元，我认为美元肯定会走强。
　　
　　记者：这似乎与主流看法正好相反啊。　　
　　胡立阳：这么说的根据是黄金、石油肯定会大跌。目前黄金、石油价格之所以飙涨，根源是"假性需求"，全世界的人都在把钱交给私募、基金，这些人拿着钱四处恶炒，造成假性需求泛滥、价格飞涨。所以大家千万不要相信巴菲特这些人的话，他们做高了石油、黄金的价格，"价值投资已经不管用了"
　　
　　记者：您最早提出A股已经进入"牛市下半场"了，能解释一下吗？　　
　　胡立阳："牛市下半场"有四个基本特征：一是板块之间移动快速，二是个股暴涨暴跌现象严重，三是赚了指数赔了股价，四是与国际股市联动加强。
　　
　　记者：这种情况下股民该如何操作呢？　　
　　胡立阳：下半场肯定还会"高潮迭起"，但是这种市场环境下价值投资已经不管用了，因为已经不存在"价值洼地"了，下面必须完全依靠技术分析才能取胜，股民尤其应该注意对消息的收集和分析。
　　
　　记者：收集消息？但是目前有很多股民靠小道消息炒股被严重套牢，比如最近出现的全聚德 （002186）。　　
　　胡立阳：对消息要进行分析。我的建议是，一旦出现消息说哪只股票会涨多少，那就是你该卖出的时候。像全聚德这样，大家都听说要涨到多少了，你还进去，这不是找套吗？
　　
　　"我最恨道貌岸然的人"　　
　　记者：听说您从华尔街出来之后就没再炒股？　　
　　胡立阳：是的。离开华尔街之后，我主要从事股民教育。我的理念是，一个自己做着股票、期货的人，怎么可能对股民说真话？这就是我与巴菲特他们最大的区别。
　　
　　记者：可是他们确实成功了，也赚到钱了。　　
　　胡立阳：他们赚的是广大股民的钱。我最恨道貌岸然的人。没有人要妨碍你当"股市投手"，但是你别伪装成教育家，你根本不够格。不久前我在华尔街作了一次演讲，结束之后，一个做石油期货的人来台上高喊"石油要上200美元一桶"。我当时就说，"你最近是不是买了很多合约？"那个人承认了。我说，"你这不是有意误导投资者吗？"
　　
　　记者：这么说会不会有人觉得您是"酸葡萄心态"啊？　　
　　胡立阳：我对钱的态度很无所谓的，当初我放弃美林证券的近千万年薪，回到亚洲搞股民投资教育的时候就想通了。而且我的资历完全有资格批评他们，因为我比他们发迹的早，巴菲特二十年前就找过我，我没理他。彼得·林奇是我学弟，我在美林证券大红大紫的时候，他还一个劲儿想认识我呢。现在就等着别人来接手呢。

　　转个好文----我看了后就基本退出了股市了
　　
　　核心说明：股票的贴现价格并非取决于市值（或票面价格），而是取决于有多少保证金承兑。二级过滤的不确定要素，其实是三级过滤。第一，有多少保证金？第二，有多少保证金是多头买进性质的（还有空头的）。第三，多头性质的保证金有多少是属于你的对手盘。
　　你有100万市值的股票，作为股票的持有者如果贴现的话你并没有发言权——那些拿着钱愿意承兑你股票的才是确定你股票贴现率的人。这一性质就决定了银行永远不会给股票贷款，除非有人担保回购。
　　
　　证据1：股市最大值 0.6-0.08T，T是时间（累计）
　　如有10000元资金进入股市，一进去就有3000-4000从二级市场进入上市公司，这个钱是流出的。剩下来才是给众多交易者（包括庄家和基金）分配的。据统计累计有30000亿资金开户，其中有10000多亿是上市公司直接融资。
　　0.08是每年交易成本，包括税，手续费，基金管理费，投行佣金等——股市是一个“负和市场”。
　　
　　如果投资者保护做得好，法制监管，定位清楚（清楚地定位股市就是赌场，或彩票市场），而且二级市场交易者有非常便利的否决权，那么0.6或可改为1。这等于说有真正的上市公司产权进入二级市场参与交易。这时，与之呼应的一定是“净资产概念”占有绝对的市场话语权。任何产权交易都围绕净资产的，哪有围绕题材或期望做交易的产权市场或资源配置市场？
　　
　　证据2：
　　当保证金是10的时候市值才是100。这是说当市值是100时，场内没有钱去承兑市值，因为钱都已经变成股票了（100：10，10是不买股票的保证金）。
　　当保证金是30时，市值也只有30——当有保证金承兑贴现时，股票却不值钱了。只有当一部分市值变成钱（比如从100的市值中跑出来20，变成20的现金），才能有钱在下面承兑。但这时的市值也从100变为30了。当有足够的现金在场内时（保证金30时），价格（市值）却不会自己涨上去。
　　你或许会说有20的增量现金进来，那么从100的市值跑出来20的现金之后市值还是100——这种情况的内核其实也是第一句话的意思，这是第一句话所要描述的过程。要知道所有的市值都是“打算着”卖掉的，进股市买股票的没有人是真的打算要持有上市公司的这份产权凭证。
　　
　　总之，市值赚的时候没有钱贴现，有钱贴现的时候市值不赚钱。这是股市的“逻辑悖论”，死循环。
　　
　　假设以任何一个时间点为基准不准资金开户，计算市值的贴现率，那么股票总市值将等于场内现有的保证金的余额的一个折扣（设市值为X，保证金为Y，那么“X 的贴现价值”为 Y * [ X / （X+Y）]。
　　
　　假设：（仅供参考）
　　
　　总市值：20万亿
　　大股东：13万亿
　　
　　流通市值：7万亿——净多头寸
　　内部人市值：5万亿——（庄，基金，老鼠）
　　外面市值：2万亿——散户包括你们
　　
　　保证金：1万亿——平仓头寸
　　内部人保证金：7000亿
　　外面保证金：3000亿——散户包括你们
　　
　　日成交量：2000亿
　　每日吸金：20亿（假设你们每年吸入5000亿）
　　每日消耗：16亿（假设IPO每年2000亿，税费手续费每年2000亿）
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　　二级市场每年净现金流1：1000亿（注：仅仅是假设，差不多吧）
　　
　　上市公司分红：4500亿
　　大股东：3000亿，
　　二级市场：1500亿
　　
　　合计：
　　对大股东
　　市值13万亿——吃3000亿现金：2.5%
　　结论：还行。
　　
　　对二级市场
　　市值7万亿+保证金10000亿+（每年糟蹋5000亿的外部现金流入）：吃2500亿现金
　　（内部人：5万亿+保证金7000亿：分吃2500亿——就算都给他们）。
　　请问：谁吃谁？能吃吗？5头老虎，4头狼——对着一只羊大眼瞪小眼：还指望她下奶生小崽子呢。
　　
　　太惨了，男怕入错行。
　　
　　市值是现金的低阶表现形式——类似于速度和里程的关系。市值和现金（保证金）不能直接相加。
　　市值对不重复的成交量的积分才是现金，类似于速度对时间的积分才是里程。
　　
　　告诉你们
　　
　　现金状态的财富和以市值体现的虚拟财富是两个概念。
　　
　　你们或者说普通投资者真正关心的是现金状态的财富。
　　第一，你们投进去的钱是“真钱”，既你们开户时放进去的钱，既现金状态的财富。设为M0
　　第二，你们关心的钱应该是从股市“提出来”的现金，这个是真钱。设为M
　　
　　在M0和M之间的转换器是市值（设为G）。
　　根据大概测算，M=0.6M0
　　引入时间概念,不妨假设你们每年的费用(税，手续费，基金管理费)是8%，那么
　　M=0.6M0 - 0.08.T.M0 （T =1，2，3，4，，，）
　　
　　那个G是障眼法，既市值是个障眼法。因为G是个气球，可以膨胀10-100倍，但对你来说一点用都没有。对大户来说这很容易理解，对小户你就不容易理解了：在你看来G（10000） =M（10000）。其实这种状态下你不会变现的，试问你看见哪个人在赚钱时（比如大牛市）套现离场了？都是进去送钱。事实就是绝大多数时候和绝大多数人都是进去送钱的——没有人能赚钱出来。
　　你只会买入之后卖出，而维持G（n) = M(n)的前提就是当日现金流。但事实上G（n) =/= M(n)，G（n)看上去远远大于M(n)，比如市值有30000亿，其实场内现金只有3000亿。场内3000亿现金，就是说只有3000亿市值可以“保本套现”，剩下的27000亿市值都该“清零”——没有现金可以让这些市值套现。
　　
　　事实上，对你真正有用的是 M=0.6M0 - 0.08.T.M0 （T =1，2，3，4，，，）。那么，怎么在G（n) = M(n)和 M=0.6M0 - 0.08.T.M0 （T =1，2，3，4，，，）之间维持一个平衡呢？那就是恐惧与贪婪，既人性。傻逼年年有嘛。
　　
　　由于股市的法人治理，法制水平，市场监管，投资环境，投资者操作习惯等局限，现在股市和企业根本就是完全割裂的两回事。股票是股票，企业是企业。你难道觉得你买股票就代表买了这个企业的一部分吗？试问你有否决权吗？没有。试问你买比如10万股或100万股某银行股，是不是就是有这个银行的某个营业部算到你名下或听你的？或贷款利差的一部分归你？或你去贷款可以打折？？你到底有什么好处？你买就是为了卖，并非为了持有这个企业。你的钱已经进去了，可人家并没有让你进去。
　　
　　我的股市公式 0.6-0.08. T ( T=1,2,3,4,,,,)，当股票确实代表股份时，那么前面那个0.6就应该改为1。但事实上代表股份的资产并未“真正进入”交易市场。你交易的不是股份（既企业的一部分），而仅仅是筹码。当股票确实代表企业产权时，总的来说产权的价格应该约等于净资产——否则谁买谁傻逼。本来就值100，变成一堆东西后反而让我出500买？多数应该低与净资产，因为我给你的资金，还到的东西如果是等值的东西，我是有风险的，：你的净资产必须先打个6折，我才把钱给你——你还得让我相信你才行。
　　
　　我在锦绣谷曾举了一个例：炒股票就象看电视，剧情会让你陪着掉眼泪而已——但你相信电视里面的演员会走出来到你客厅吗？我知道我的这个例子没有一个人会明白，我希望你明白。
　　
　　不过，由于你曾接触产权市场，你想当然地认为股市也是产权市场。按道理股市确实是产权市场，但现实却并不是这样，你买的就是筹码。你买入产权市场的股份，反而更接近于“买入企业的某一部分”。资产的第一属性就是可以接触，可以控制，你对资产有影响力。如果没有这个，所谓资产又算什么？我看什么都不是。
　　
　　你买的股票是产权市场的，不客气的说你炒股赢利就是我说的：你是那种走了狗屎运的。
　　产权市场包括内部职工入股才是“更接近于买企业”，你买股票就是买筹码。
　　这个世界就是无心插柳柳成阴。楼市是最大的资产市场，而且楼市的状态是世界第一流的状态。产权市场和内部职工入股更接近于买入企业，交易产权。股市成了下三烂，连赌场都不如。
　　
　　股市庄稼也不挣钱，你要反复理解我的那个观点：只有当保证金是1000亿的时候，市值才是10000亿——但这时没有钱让你套现。当保证金是3000亿的时候，有钱让你套现了，但这时市值只有3000亿。这个死循环告诉人们：庄家也是死。没有人赚钱。试想：假如现在场内所有的保证金都分给庄家，既都让庄家套现，他们得抛多少年才能跑出去？至少要5-10年。这个利润也是很一般的，也不能说庄就赚了。
　　
　　总之，炒股都是给人送钱去的，庄家就是个起哄的。