ibookpdf 解压密码:股市基本技术系统培训教材之十三

    ·目录

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    ·盘口秘诀十八条赚钱机会不会逃
    ·股指期货和股票交易有明显区别
    ·多家大行发布报告欧洲债务危机暗藏投资良机
    ·从两会中寻觅投资良机三类个股值得重点关注
    ·炒股就是要眼高手低
    ·“打新”小故事的大启示
    ·养成良好投资习惯才能炒股赚钱
    ·变潜在机会为了现实盈利
    ·盘口秘诀十八条
    ·研究K 线必须重视的三个要素

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    ·股票赚钱的四大“绝招”（1 ）
    ·股票赚钱的四大“绝招”（2 ）
    ·股票赚钱的四大“绝招”（3 ）
    ·股票赚钱的四大“绝招”（4 ）
    ·追涨强势股的技巧
    ·捕捉黑马的技巧
    ·破发股炼成“超级牛股”的N 种可能
    ·权证行权结算的四个要素
    ·投资者在交易中如何避免下单错误的风险
    ·题材股实战炒作技巧

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    ·股市沉浮或有规律伺“机”而动借势获利
    ·海外市场“凶多吉少”投资QDII稳字为先
    ·技术分析的操作原则
    ·如何根据开盘情况分析走势
    ·巴菲特：当下起金子雨
    ·避开股市杀手你也能做股神
    ·股民选股：两个指标最重要
    ·用黄金分割法为个股的强弱定性
    ·如何观察股票成交量？
    ·在下跌市场中的卖出技巧

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    ·综合识别庄家技法
    ·炒股秘籍之黑马股的四大性特征
    ·判断下跌中继平台的技巧
    ·判断股票的成长性
    ·融资融券司法协助执行规定的解读
    ·选股重质更重时双阳夹阴捉金牛
    ·有效捕捉热点龙头的绝招
    ·股指期货套利全攻略
    ·提早洞察庄家8 种惯用做盘手法
    ·股指期货套期保值如何实现

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    ·政策指点选股的思路
    ·两会揭示的投资主线
    ·炒股必须明白：股价上涨需要理由
    ·窥探庄家出货技巧
    ·移动平均数怎么用？
    ·洞察庄家几种惯用做盘手法
    ·怎样看K 线图
    ·价值投资是股市真正的王道
    ·看盘细节
    ·炒股感悟5 则

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    ■盘口秘诀十八条赚钱机会不会逃

    1 、对大盘，大盘股（白线）上得比小盘股（黄线）快，要出现回调，而黄
线上涨比白线快，则会带动白线上。

    2 、涨跌比率大于1 而大盘跌，表明空方势强，反之多方强。此状况高位看
跌低位看涨。

    3 、成交量大的股票开始走软，或者前期股市的热门板块走软，当小心行情
已接近尾声。

    4 、股票基本走软，市场在热点消失还没有出现新市场热点的时候，不要轻
易去买股票。

    5 、成交量屡创天量，而股价涨幅不大，应随时考虑派发，反之成交量极度
萎缩不要轻易抛出股票。

    6 、大盘5 分种成交明细若出现价量配合理想当看好后市，反之要小心。

    7 、成交量若上午太小，则下午反弹的机会多，如上午太大，则下午下跌概
率大。

    8 、操作时间最好在下午，因为下午操作有上午的盘子作依托，运用60分种
K 线分析，可靠性好。

    9 、上涨的股票若压盘出奇的大，但最终被消灭，表明仍会上涨。

    10、一般股票的升跌贴着均价运行，若发生背离将会出现反转。

    11、盘面经常出现大手笔买卖，买进时一下吃高几个档位，表明大户在进货。

    12、个股在盘整或下跌时，内盘大于外盘，且阴线实体小，成交量大，日后
该股有行情的可能性大；大盘暴跌，而该股没跌多少或者根本没跌，下档接盘强，
成交放得很大，后市有戏的可能大。

    13、股价上冲的线头（曲线）绝对的多于下跌的线头时当看好该股。

    14、在下跌的势道里，应选逆势股；在上涨的势道里，应选大手笔买卖的股
票。

    15、开盘数分种就把股价往上直拉，而均线没有跟上，往往都是以当天失败
的形式而告终。

    16、当日下跌放巨量，但收的阴线实体不大，而且大部分时间在昨日收盘以
上运行，第二天涨的机会多。

    17、涨幅在5 －7 ％以上，内盘大于外盘，高点不断创新，低点不断抬高，
说明有机构大户在进货。

    18、分价表若是均匀分布说明大户不在里面，否则有大户介入。

    ■股指期货和股票交易有明显区别

    股指期货上市初期，证券投资者参与的积极性相对会比较高。国内证券市场
发展已有近20年，很多的投资者对大盘的判断和分析都很有心得，常听到有人说
“赚了指数没赚到钱”，方向判断正确了，但个股选择不当，赚钱的机率就小了。
本着“高标准、稳起步”建设金融期货市场的原则，国内股指期货交易建立了投
资者适当性制度，参与者不但要有资金实力，还需要有投资知识水平、风险承受
能力。但长年参与股票的投资者往往比较容易走进误区，认为股指期货与股票的
标的物差不多，规则也差不多。虽然股指期货以股票为资产衍生出来的，但股指
期货属于期货领域，股票则属于现货领域，因而在交易上存在明显的区别。

    （1 ）在交易方式上，股指期货采用保证金交易，投资者只需支付一定比例
的资金作为履约保证就可以参与交易，股票交易则需要支付股票价格的全部金额。
因此，股指期货交易应更加注重资金管理，控制持仓比例，避免追保或强平的状
况出现。

    （2 ）交易对象上股指期货是股指期货合约，最早上市的标的物是沪深300
指数期货合约，股票的交易对象则是个股。

    （3 ）在交易方向上，股指期货可以做卖空，不但可以先买后卖，也可以先
卖后买，期货是双向交易，同时股指期货可以T+0 交易，当天买进当天就可以卖
出平仓。股票在融券未上市前只能先买后卖，目前只是单向交易，交易也只能T+1
交易，也就是说，当天买进只能到第二天才能卖出。

    （4 ）在到期日上，股指期货合约都有到期日，不能无限期持有，到期必须
进行现金交割。股票则不同，一般而言，只要上市公司没有摘牌，其股票可以永
久交易下去，投资者可以无限期持有股票。

    （5 ）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算。因为股指期货价
格变动，需要的保证金也会连带发生变动，交易所每日要对交易保证金进行结算，
如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓。而股
票交易采取全额交易，并不需要投资者追回保证金。

    成熟理性的投资者是市场内在的约束力量，也是市场健康发展的重要基础之
一。股指期货在国内还是一个新事物，作为股票市场必不可少的风险管理工具，
股指期货专业性强，涉及面广、传导迅速、具有杠杆特性，是一把双刃剑。只有
认真了解了股指期货与股票交易的不同之处，才能有效规避股指期货交易的风险。

    ■多家大行发布报告欧洲债务危机暗藏投资良机

    “股神”沃伦。巴菲特时常告诫投资者：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪
时恐惧。”眼下，这句投资名言或许正当其时。

    欧洲债务危机仍未见底，市场不时传出做空信息。然而，一些市场分析人士
指出，金融市场在危机中受到的冲击有限，市场可能正酝酿一轮投资良机，值得
关注。

    冲击有限

    今年以来，希腊债务危机牵动着全球投资者神经：当希腊评级被调降或欧盟
对希腊可能的救助前景未明时，股市普跌，欧元走软；而一旦传出希腊可能获得
救助的消息，则股市反弹，欧元回升。投资者对市场变化琢磨不定。

    花旗银行集团日前发布报告预测，主权债务问题和全球收紧流动性都不会阻
止世界经济2010年继续有力复苏。同时，对欧洲国家主权债务问题的担忧不会使
全球风险资产市场“脱轨”。

    鉴于此，花旗的股票市场分析团队提出，2010年全球股票市场将继续走高。
另外，花旗信贷市场分析团队表示看好美国信贷市场的收益情况。

    摩根大通日前发布的投资建议报告也仍然看好风险投资市场，认为类似希腊
债务问题等威胁市场的因素虽不会很快消退，但不足以抑制全球增长。

    花旗银行集团全球首席股市策略师罗伯特。巴克兰看好全球股市在此次欧洲
债务危机中的“抗击打能力”。他认为，全球股市当前静态市净率为1.8 倍，远
低于亚洲金融危机前夕的3 倍和本轮金融危机之前的2.7 倍，甚至低于1995年墨
西哥金融危机之前的2.1 倍，股市估值相对合理有助于抵御利空消息的冲击。

    就欧盟下一步可能采取的行动，瑞士信贷银行集团全球研究部门负责人贾尔
斯。基廷指出，欧盟相关国家释放的政治信号表明，它们决心避免希腊发生信用
违约。危机进一步恶化的可能性“非常非常小”。

    蕴藏机遇

    在欧洲债务危机等因素作用下，近期金融市场持续动荡，但分析人士却看到
危机可能带来的投资机会。

    基廷表示，债务危机使得希腊和西班牙等国债券暴跌，一些投资者已开始推
测，这些债券是否会触底升值。伴随局面进一步稳定，投资者可以判断是否逢低
买入。他认为，长期看来，当前全球股市疲软局面带来了一个良好的入市点。尽
管反弹力度有限，但股市仍趋上行。

    瑞士信贷银行集团日前发布的一份报告与基廷观点一致。报告指出，短期看
来，某些新兴经济体收紧信贷，希腊等国发生债务危机以及美国政府酝酿出台银
行监管措施等因素使全球股市承受压力，但瑞士信贷银行将抓住机遇，适时采取
逢低买入操作。

    巴克兰指出，主权债务问题会削弱经济复苏力度，但也会延长货币宽松政策
实施的时间，从而提供更多流动性，这可能有利于财政状况良好的新兴经济体的
股市。

    居安思危

    世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫日前接受采访时表示，欧洲债务
危机提醒人们，任何经济都有周期，经济好的时候必须居安思危。

    他进一步解释说，一个国家经济形势好的时候，债务并不是问题，但当经济
发展缓慢、政府税收减少、投资回报没有预期高时，偿债就变成很大的压力，可
能出现危机。

    林毅夫预测，全球经济“不至于会出现像2008年下半年那样的情形”，但只
要全球经济增长较慢，小的危机或是冲击可能在不同地方出现。

    在市场层面，一些分析人士同样发出了“居安思危”的警告。

    有“末日博士”之称的国际金融投资专家马克。法贝尔（麦嘉华）预计，最
终欧洲央行将为希腊等国的债券提供担保，公众和金融机构将购买这些债券，但
财政紧缩政策会影响这些国家的经济增长，它们会丧失偿债付息能力。他判断，
救助希腊等国会导致欧元区发行更多货币，这对股市无害，长期看来却对债券尤
其是政府债券不利。

    摩根大通则警告说，受到危机影响，今后数周风险市场仍可能趋于疲弱，会
出现更多平仓操作。此外，不少分析人士指出，巨额财政赤字会对相关地区的股
市产生影响，投资者应当保持警醒。

    ■从两会中寻觅投资良机三类个股值得重点关注

    每年的两会总是会吸引无数投资者的眼球。因为两会的议题都是事关国计民
生的大事，是政策风向标。本次会议除了传统的农业、医改等议题，又出现了区
域振兴、低碳等新的概念。在股票市场上，虽然这些概念已被多次炒作，但毋庸
置疑，这些政策“关照”的领域仍是今年投资的重点，相关板块仍然值得期待。

    低碳经济成为A 股长期主题

    A 股变化多端，但低碳概念有望成为贯穿全年的主题。在政协会议上，九三
学社提交的“关于推动我国低碳经济发展的提案”被列为一号提案，反映出国家
对于低碳经济的重视。

    除此之外，全国政协主席、中共中央政治局常委贾庆林在政协会议的开幕式
上也明确表示，要对推进节能减排，发展循环经济、低碳经济，应对气候变化，
促进区域经济协调发展等问题深入调研。

    事实上，在哥本哈根会议之后，低碳经济已经成为经济生活中的热点话题。
中国承诺，到2020年单位GDP 的二氧化碳排放，将比2005年下降40%-45%.为达到
这一承诺，未来多项利好低碳经济的措施将有望陆续出台。

    从目前来看，我国已经公布的4 万亿元投资计划中，有2100亿元将投资于节
能减排和生态建设工程，还有3700亿元用于自主创新和产业结构调整。前不久，
发改委也表示将采取四项措施大力发展绿色经济、低碳经济，并在低碳能源上推
出多项措施。据悉，国家发改委起草的低碳经济指导意见正进入最后环节，有望
在近日公布。

    这一切将使低碳经济这一题材，受到市场广泛关注。不过，考虑到低碳经济
是一个长期的概念，投资者应该长期关注这一板块的个股。今年的行情可能以震
荡为主，但是低碳经济中多只个股将具备阶段性投资机会。

    新兴产业值得重点关注

    在国家加快经济发展方式转变的大背景下，将进一步强化新兴产业战略地位
的问题。相应地，预计在A 股市场上，相关板块和个股也将存在投资机会。

    2009年11月，国家本着“保增长，调结构”的目标，已确定了七大战略性新
兴产业，分别为新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信
息产业。近期，航天技术也被列入扶持范围。

    自温家宝总理提出把新兴产业作为战略产业来发展后，目前，新兴产业已走
过研究和舆论准备阶段，正在进入战略实施阶段。可以预见，此项工作将贯穿今
年全年。有经济学家就此表示，2010年或将开启新兴产业的元年。一方面，各种
新兴产业规划和“十二五”规划将逐步正式出台；另一方面，两会上将进一步确
定其发展战略，且财政投入力度也会明确，给新兴产业发展以确实保障。与此同
时，今年还是《战略性新兴产业发展“十二五”规划》制订的关键时期，这将成
为继4 万亿元投资规划和十大产业振兴规划之后的又一项振兴经济的重大举措。

    资本市场既是新兴产业发展的动力，也是新兴产业展现风采的场所，所涉及
行业板块和个股机会将层出不穷。

    从目前已获知的信息看，今年，发改委新兴产业专项工程将重点围绕生物医
药、生物育种、软件和信息服务等领域。而新能源由于被优先列入战略性新兴产
业，酝酿已久的《新能源振兴规划》将并入《战略性新兴产业发展规划》中同期
出台。因此，新能源、生物育种、新医药产业将具备投资机会。除此以外，应关
注新材料和信息产业带来的机会，尤其是信息产业，其可能成为战略性新兴产业
的发动机。

    区域概念股有望再度升温

    其实关于区域概念的炒作早在几个月前便已开始，西藏、海南、新疆等板块
先后崛起，近期已有停滞之势，不过随着两会的召开，区域概念的炒作可能再度
升温。

    分析人士认为，今年西藏和新疆两个区域的相关规划值得期待，后期中央有
望大幅加大这两个区域的投资。此外，此前一系列的区域规划获批，除了天津滨
海新区等少数区域外，其他真正获得国家后续跟进政策倾斜的板块并不多，多数
区域板块只是从国务院得到了一顶帽子而已，并没有拿到真正的“红包”，因此，
今年还会进一步加强对这些区域政策跟进力度的讨论。其实，各地代表团的议案
和提案也证实了上述分析，投资者不妨也借此一窥股市玄机。

    所以，无论是此前已获批复的区域，还是即将被排上的西藏和新疆，这些板
块都将迎来不错的机会。同时，在区域振兴的新版图上，还有一些新贵也会格外
受宠，包括继上海浦东和天津滨海之后的第三个国家级新区珠海横琴新区、连接
长三角和珠三角的海西经济圈，以及一些重要的沿海地带——环渤海湾、江苏沿
海、广西北部湾等，这些区域概念中也很可能诞生新的概念潮。

    建议关注的板块：新疆和西藏基础设施建设及能源板块、估值相对安全的各
区域代表团议案和提案涉及的受益股、农业、低碳新能源、医改等其他交叉概念
的个股。

    ■炒股就是要眼高手低

    投资者若想在股海淘到真金，我认为，至少应该具备两点：一是眼高，一是
手低。所谓眼高，就是有长远眼光，有大局观，能够自上而下看问题，能够看清
大盘运行态势；所谓手低，就是会分析具体个股，会分析上市公司，会分析主力
机构，谙熟股性及其走势特征。若用一句话来概括，就是既要看到大森林又能看
清小树木，即要能看懂大盘又要能看懂个股。

    要看清股市大盘，首先要看国家的宏观经济和政策。虎年春节期间，本人读
了大量报刊，结论是：2010年的中国宏观经济确实很复杂，有利因素和不利因素
混合存在，长期问题和眼前急迫问题相互交错，国内问题和国际问题相互影响。
政策方面将着力如下：保持经济平稳较快增长，加快经济结构调整，实现经济增
长方式和内涵的转型和提升，管理好通胀预期，保持虚拟经济领域的平稳和发展
态势。为什么得出这样的结论呢？因为2008年第四季度推出的超宽松货币政策已
经完成了阶段性历史使命，稳住了实体经济，使得2009年中国的名义GDP 实现了
8.7%的增长。本人以为，2010年经济的重点是调整结构，货币政策则要回归中性。
调整经济结构主要是两点，一是优化存量，即对传统的产能过剩产业（如钢铁、
水泥、玻璃、金属制品、采掘等）进行重组，二是培养新的经济增长点，包括培
养新兴产业（如新能源、绿色环保、物联网、3G、文化旅游等）和开发建设区域
经济（如海西经济区、海南国际旅游岛、新疆经济区、环渤海湾经济区、广西中
国与东盟自贸区北部湾经济区等）。至于货币政策，说紧缩其实不够恰当，应该
是回归中性。适当的货币政策本质上就是中性的，绝对不能单纯依靠货币政策、
依靠过剩的流动性来发展经济。这一点，沪深两市的主力机构基金经理不会不知
道，所以，机构并不十分看好2010年的沪深大势。

    基金经理们不看好大盘，但沪深股市却又是乱花迷人眼，热点此起彼伏，这
又怎么解释呢？这只能说，虎年股市还是大有作为的。仔细琢磨近段时间两市的
热点，就会发现今年的市场有如下特点：一是区间震荡，二是板块轮动，三是有
实有虚，四是主力选股标准是在行业和区域范围内，或者说是在条块的结合部再
根据股本和股价来选择个股，不求绝对控股，也不求长期持有。

    总的来说，2010年的国际国内形势更加复杂，沪深两市的震荡和阶段性特点
将更加明显，这对多数股民来说，恐非好市道，而对头脑灵活、眼高手低的高手
来说，则是一个可以大展拳脚的好市道。有的人只有眼高，谈起宏观形势头头是
道，但却不会选股，更不会选择买卖时机；而有的人则只盯着自己看中的个股，
却看不到大局。这两种人都很难成功。成功的投资者，一定是眼高手低二者兼备
的人。

    ■“打新”小故事的大启示

    去年以来行情转好，新股发行重启，这又成了追求保险收益的投资者们的一
件盛事。打不打新股呢？我来说几个打新股的小故事，看看大家能不能从中悟出
些什么。

    故事一：大概率事件的把握

    同事老赵在21世纪初的那次牛市中打到一只新股，新股上市那天正好朋友中
午请客，一高兴多喝了点酒，等下午一看新股收益不错啊，获利了结吧，就拿着
电话抛股，哪知喝多了酒的脑子不听使唤，将卖出按了买入也浑然不知。几天后
查资金才发觉1000股新股变成了2000股，但是股价却下来了。本想着等回升后全
抛了，却等来了众所周知的五年大熊市。从此本来赚钱的新股被套了五年。2006
年一看解了套，急急抛出，哪料又一次错了，而且，后面的行情还不是一般的猛。

    从这个故事中，我们看到老赵虽然是误买入持有的，但是实际投资中许多人
中了新股都要决策一番，是抛是留，然而这样做就一定能使收益最大化吗？有经
验的投资者都知道，投资一定要收益目标明确，知行合一。你原本资金的收益目
标就是新股收益，那么就不用费心地预测将来的走势，只要在当天将中签新股卖
个好价钱就行了。道理很简单，新股上市当天有收益不抛，这和没中签的投资者
在二级市场买入没什么差别，都具有了隔夜风险。本来是要博取稳健的一级市场
打新收益的，却不知不觉地走入了二级市场的博弈中。这两者的风险是不可同日
而语的。有数据显示，新股上市首日买入者逾五成亏损，有些个股甚至让超九成
的人亏损。这说明投资收益目标一定要明确，你的收益点定在哪里就不要随便更
改。这同时也证明，新股上市首日即卖是个不错的策略。在当前A 股市场打新股
虽时有破发，但打新总体来说能取得不高但稳定的正向收益却是个大概率事件。
但是把新股放一放，寄希望未来在更高位卖出成功，却是个小概率事件。从另一
个角度来说，既然有这样的本事，也用不着打新股，直接参与二级市场不是更好
吗？

    故事二：机会成本的考虑

    因为几年的熊市被套怕了，在2006年行情来临时，小王仍没回过神来，继续
将他的大部分资金用于打新股。每次中了新股，小王总高兴地在办公室里宣布，
同事们便怂恿他请客，小王也大方地在上市那天抛出后兑现请客诺言。到2007年
末一算，这几年打新收益每年在20% 左右，可是回头一看，这两年好几个同事的
股票市值每年翻番。小王有点懊悔没有将一部分资金和同事们一样在二级市场买
点股票。

    小王的遭遇实际上就是一个机会成本的问题。机会成本在经济学上是一种既
虚又实的成本，它是资金在专注于某一方面后所失去的在其他方面的投资获利机
会。我们每做一项投资决策前，总会考虑成本因素。成本不光包括那些实实在在
的投入，还包括因为选择个人认为的最优方案而放弃次优方案损失的“潜在利益”。
例如打新股，在熊市行情中，它的机会成本就是一年期银行利息。但是在明显的
牛市上升趋势初期，恐怕它的机会成本就是30% 、50% 甚至100%了。因此，我们
在决定是否打新股前，最好考虑一下它的机会成本。从机会成本角度来看，大牛
行情中打新，也是一种资金的浪费。

    ■养成良好投资习惯才能炒股赚钱

    在股市中选好股进行长线投资者，都能稳稳地赚钱。而跟风炒作者，把握得
好能赚钱，把握得不好就有可能亏老本。

    现代人有很多的投资机会，哪怕是工薪阶层，收入微薄，但只要养成一种良
好的投资习惯，等到年老的时候也能过上较为富足的生活。如一位老工人从1958
年开始，用微薄的工薪集邮，至今拥有的邮票市值高达1000万元。笔者并不主张
消极地依赖养老基金，倒是主张大家在年轻的时候就养成一种良好的投资理念和
投资习惯。一个正确的投资理念，一种良好的投资习惯，本身就是一笔不小的财
富。

    无论是邮市，还是股市，给人最大的启迪就是“长线是金，中线是银，短线
是铜”这句话，因为这句话包含了市场多少成功的经验和失败的教训。

    要实现长线投资的目标，关键是选市场和选股。我把股票分成三大类：第一
类是具备超长线投资价值的；第二类是具备中长线投资价值的。这两类通常的做
法是，低潮时不断收集买进，高潮时出货，只做牛熊大循环周期；第三类是只具
备短线投机价值的。

    目前的中国股市，波澜起伏，大牛大熊，真正具备超长线投资价值的股票很
少，这就需要我们细心分析，具备一双火眼金睛。一旦选准，这类股票应该是只
买不卖的，就像真正的集邮者只买不卖一样。

    有人把只具备短线投机价值的股票当作长线投资目标，自然会吃亏。吃了亏
自然就怀疑长线是金的投资理念。目前市场上，真正捂股捂出经验来的人比较少，
炒股炒出经验的人比较多。而更多的是，本身不具备短炒能力，硬是要加入短炒
大军的。

    ■变潜在机会为了现实盈利

    股市里真正赚钱的，不是摇摆不定、追涨杀跌的人，而是那些善于发现“潜
在机会”、精心制定操作计划并严格执行的人——

    股市里的机会无处不在，无时不有。

    春节之前，妻为了风控，很长一段时间都是半仓操作，虽然回避了部分风险，
但也错过了不少机会。春节过后，妻打算不再保守，择机加仓。2 月22日（节后
首个交易日）上班前，妻问：“今天行情怎么样，大盘会不会涨？”

    我说，“大盘涨不涨，谁都不知道。炒股最怕的，不是缺少预测行情的本领，
而是缺少计划，心里没底，或虽有计划但不执行。只要做好计划，涨了咋办、跌
了如何、多少点位进场，待买什么品种即可，别的不用管太多。”“那好，我等
大盘跌50点时进场，品种你给个建议吧。”妻说。

    “买西飞国际吧！”我说，“该股大股东两年前有一个减持承诺，自愿将已
经解禁的股份再锁定两年，解禁后在二级市场价格低于60元/ 股时，将不予减持，
公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变化时，将按相应比例调整该价
格。这只股票现在只有13.46 元，复权价也才29.61 元，离大股东承诺的减持价
还有一倍的”无风险“涨幅。更诱人的是，现在离自锁到期日（今年6 月27日）
只剩4 个月时间，属于机会大于风险的品种。”

    听我这么一说，妻感到有些道理，但还是放心不下：“买后万一跌了咋办？”
“涨跌谁敢保证？这样好了，先买三分之一，能涨最好，放着即可；万一跌了，
再补点仓，捡些便宜筹码。”“好的，就这么办。”说完，妻出门上班去了。

    当天，大盘最低探至3002点，只跌16点，未达妻的建仓点位；23日，大盘在
利空消息打压下，一开盘便恐慌性杀跌，半个钟头跌了60多点，最低跌至2938点，
到了妻计划的建仓点位，西飞国际最低价13.20 元。若按计划执行，妻应顺利建
仓。

    “买了没有？”晚上回家，我问。“当时也想买，但不敢下手。”妻答道。
从2 月23日至3 月2 日，妻一直想买，但瞻前顾后，最终未动。6 个交易日，大
盘累计涨4.59% ，西飞国际涨13.86%. 因为没有执行预先设定的计划，导致“潜
在机会”未能成为“现实盈利”。

    “错上加错”的事情发生在随后两天。3 月3 日，大盘依然稳扎稳打，个股
亦是轮番上涨。前市，西飞国际低位盘整，妻按兵不动。后市，西飞国际快速拉
升，妻急速追涨：委买700 股、价15.00 元，但因其后市场价一直高于妻的委托
价，追涨未成。翌日，妻不再多想，以15.06 元买入2000股西飞国际。买入后，
赶上大盘跳水，西飞国际跟着暴跌，5 日收盘14.26 元，妻买入的筹码即被套住。

    从计划买入价13.20 元（大盘跌50点时西飞国际的市价）到实际成交价15.06
元，从原本可以获利13.86%，到反而浮亏5.31% ，几天之内发生的这一突变，使
妻与一个多涨停板的“盈利机会”失之交臂。问题的症结在于执行环节出现问题
：既然13.20 元不敢买入，那么到了15.06 元就不应追涨。既然敢在15.06 元追
涨，就不应在13.20 元放弃。此举说明，投资炒股，缺少的往往不是机会，而是
“定律”；股市里真正能够赚钱的，不是摇摆不定、追涨杀跌的人，而是那些善
于发现“潜在机会”，精心制定操作计划，并严格执行的投资者。

    变“潜在机会”为“现实盈利”，先要做到未雨绸缪。老到的投资者操作前
大多会有明确的待买品种和期待的建仓价位，很少在盘中追涨杀跌。选股时大多
会对公司质地、估值和成长性进行评估，及时回避业绩下滑、估值偏高、潜力不
大的品种。一旦选定待买品种，心里非常踏实，很少朝三暮四，瞻前顾后，对交
易期间此起彼伏的所谓热点既不会眼红，更不会心动。

    变“潜在机会”为“现实盈利”，还须拥有平和心态。品种选定后，什么时
机、多少点位进场，也颇有讲究。有的投资者喜欢等大盘和个股上升趋势确立后
再行介入，采取的是“涨时买入”法。有的则喜欢逢低进场，越跌越买，采用的
是“跌时建仓”法，即当大盘跌至某一点位时分批买入备选的股票。“涨时敢追、
跌时不敢买”的投资者有一共同特点，当高位追入的品种“掉头”时特别紧张，
当低位未买、错失良机后又特别后悔。破解这一难题的关键是心态要平和，不要
奢望一买就涨，一卖就跌。实际投资中，不可能达到这种境界。只要设定进出时
机，买卖点位，认为卖得“够高”、买得“够低”即可。

    变“潜在机会”为“现实盈利”，更要严守操作铁律。平心而论，多数投资
者在实际操作中不是没有计划，也不是不想执行，只是执行起来有些犹豫甚至后
怕。空仓的投资者，当大盘和个股涨时盼跌，但真的跌起来——大盘蹦蹦蹦跳水、
个股绿油油一片，又被吓得没了胆量，不敢建仓。一旦大盘绝地反击，一看错过
了这么好的建仓机会，又备觉可惜。许多人平时常说，хх板块不错，хх品种
可买，хх股票今天刚看过（没买），结果又涨停（后悔）。什么原因？未能严
守铁律，按计划操作。所以，炒股制胜的关键，不是看你“发现机会”的水平高
不高，而是在于“抓住机会”的能力强不强，在于能否变“潜在机会”为“现实
盈利”。

    ■盘口秘诀十八条

    1 、对大盘，大盘股（白线）上得比小盘股（黄线）快，要出现回调，而黄
线上涨比白线快，则会带动白线上。

    2 、涨跌比率大于1 而大盘跌，表明空方势强，反之多方强。此状况高位看
跌低位看涨。

    3 、成交量大的股票开始走软，或者前期股市的热门板块走软，当小心行情
已接近尾声。

    4 、股票基本走软，市场在热点消失还没有出现新市场热点的时候，不要轻
易去买股票。

    5 、成交量屡创天量，而股价涨幅不大，应随时考虑派发，反之成交量极度
萎缩不要轻易抛出股票。

    6 、大盘5 分种成交明细若出现价量配合理想当看好后市，反之要小心。

    7 、成交量若上午太小，则下午反弹的机会多，如上午太大，则下午下跌概
率大。

    8 、操作时间最好在下午，因为下午操作有上午的盘子作依托，运用60分种
K 线分析，可靠性好。

    9 、上涨的股票若压盘出奇的大，但最终被消灭，表明仍会上涨。

    10、一般股票的升跌贴着均价运行，若发生背离将会出现反转。

    11、盘面经常出现大手笔买卖，买进时一下吃高几个档位，表明大户在进货。

    12、个股在盘整或下跌时，内盘大于外盘，且阴线实体小，成交量大，日后
该股有行情的可能性大；大盘暴跌，而该股没跌多少或者根本没跌，下档接盘强，
成交放得很大，后市有戏的可能大。

    13、股价上冲的线头（曲线）绝对的多于下跌的线头时当看好该股。

    14、在下跌的势道里，应选逆势股；在上涨的势道里，应选大手笔买卖的股
票。

    15、开盘数分种就把股价往上直拉，而均线没有跟上，往往都是以当天失败
的形式而告终。

    16、当日下跌放巨量，但收的阴线实体不大，而且大部分时间在昨日收盘以
上运行，第二天涨的机会多。

    17、涨幅在5 －7 ％以上，内盘大于外盘，高点不断创新，低点不断抬高，
说明有机构大户在进货。

    18、分价表若是均匀分布说明大户不在里面，否则有大户介入。

    ■研究K 线必须重视的三个要素

    K 线是价格运行轨迹的综合体现，无论是开盘价还是收盘价，甚至是上下影
线都代表着深刻的含义，但是运用K 线绝对不能机械地使用，趋势运行的不同阶
段出现的K 线或者K 线组合代表的含义不尽相同。笔者认为，研究K 线首先要明
白如下几个要素。

    第一，同样的K 线组合，月线的可信度最大，周线次之，然后才是日线。当？
有的投资者喜欢分析年线或者分钟线，通过对期货市场和股票市场的研究，笔者
认为参考意义不大。月线出现看涨的组合上涨的概率最大，周线上涨的组合可信
度也很高，而日线骗线的概率较大，但是很常用。因此，在运用K 线组合预测后
市行情时，日线必须配合周线和月线使用效果才能更佳。

    第二，股价运行的不同阶段出现同样的K 线组合代表含义不相同。比如，同
样是孕线，在下跌段尾声出现就比震荡阶段出现的见底信号更可信。所以，我们
不能一见到孕线或者启明星线就认为是底部到来，必须结合整个趋势综合来看。

    第三，K 线组合必须配合成交量来看。成交量代表的是力量的消耗，是多空
双方博弈的激烈程度，而K 线是博弈的结果。只看K 线组合，不看成交量，其效
果要减半。所以成交量是动因，K 线形态是结果。

    以上这三个要素是研究阴阳K 线的前提，只有重视这三点才能去研究K 线。 ■股票赚钱的四大“绝招”（1 ）

    段议雄：我现在讲股票的内在规律：稀筹码的时候，这种拉伸的时候，这种
高位派发的时候………如果我们以日线为这一个标准的话，我们是这样的，同时
我们的轴线也是新老派对，它也会出现这种现象，而股票真正涨是在我们眼睛里
的时候，不是单纯的这个图，而是这三个图的组成。如果您不了解清除地认识到
它的内在结构，存在的本身，您做股票就会出差错了。

    如果在这个时候，它的日线在稀绸的时候，就会出现一个新纳派对，它的日
线涨了3 波了，它的轴线只是这么一个波段。广船国际的日线涨到这儿了，但是
30分钟线涨到这个地方来了，必须要跌了。日线看得最好，还会这样涨，如果广
船国际是在这个位置的话就不会涨了。（因为是图说，无法明晰）如果广船国际
的位置在拉伸的位置第一步的时候进行了30分钟的修复以后，又会形成一个新的
启动点，这是我们轴线出现了第二波的启动点。

    我做股票就是根据它们之间的衔接、环节，一套套地去运转。比如我的日线
行情启动，我靠什么来告诉我，在股市里面有这样一个误处，当您眼睛看着股票
会涨的时候，这些地方它都出现了买卖点，怎么去辨别真假？到底什么时候开始
股票的启动？谁是最新的信号？一旦出现买卖点的时候，我们从日线图里面看到
了股票最看好的时候启动了，为什么过两天又跌下去了，那肯定不是日线买点的
这个点，肯定是其它的点。如果那支股票涨了一天一天半，股票莫名其妙地跌下
去了，肯定是那个位置是在这个买卖点。如果那支股票象中信证券、宏源证券跳
水的股票，肯定股票是这个地方。

    所以绝招就在这里。首先做股票出现了买卖点，您必须看它的位置，位置决
定它的命运，位置决定它的前途。

    我用K 线图套它的涨落，我能提前知道什么时候出现买点，什么时候结为。
当它的日线出现了高点的时候，这股票靠什么知道它是进了点了？靠它的波浪理
论，任何一个股票的波段都是有规律的。从它走出来的行情，我就知道这股票不
会涨了。那支股票为什么不会涨了，第一，它这股股票走完了，为什么走完了？
是因为它来了行情，它没有后动力了。假设这个股票日线出现在这个地方涨得特
别漂亮的时候，只要它的轴线不是在这个过程的时候，这股票是不会涨的。

    实际上如果它的轴线不是出现这个点的时候，它在任何一个点同样只要它的
日线涨完了一个环节，是必定会大跌的。您去看川九生化，就是那些跳水的股，
航天科技这些股的轴线都不是在这样的一个点上面。如果您做股票出现了买卖点，
只要您看到了它的启动点之后，它涨完了，涨了20％，您去看它的轴线，只要轴
线没有产生金叉，那个股票一定会跌，因为它没有后动力。

    像航天飞机，不是靠它的动力一节一节地推上去。股票也是这样的，它日线
涨到了一定的程度，它的能量消耗了，如果没有后面的力量，底座把它推上去的
话，它就不可能往上冲，必定要背景支持它。资金量和资金面，没有资金纯粹是
讲假话，在资金面的状态我已经通过多少次的验证，当股票到这个尖上的时候，
见底的时候有大批大批的买单在买，这是一种错误，庄家能够做假，只靠它的资
金面靠大买单去做股票的话一定是错误，做股票一定要看它的位置，在这样的位
置出现了以后，您买了它之后想甩都甩不了，因为它就是一个股票内在运转的规
律，运转到这个状态的时候，内部的能量消耗一定要通过一段时间，能量的积蓄
它想不拉都不行，这是它的内在规律和动力。

    ■股票赚钱的四大“绝招”（2 ）

    这一点我说明了这些东西就是股票的它的运转。从这个问题我总结一下，大
家看到的K 线图所有的启动、所有的行情、所有您买了它之后能够赚钱的，都不
外乎这三个结构的构成。如果这三个结构它形成了一个共振，您的股票就会翻一
番。

    如果它的日线形成了那个结果，您的股票起码波动20％。如果这两者都不结
合，就看它的分析图形成一部完整的行情的时候，您的股票赚5 个点就必须跑。
所以见好就收知足长乐是错误的。股票该涨到什么地方就涨到什么地方，是在大
行情拉伸的时候必定要大行情拉伸，是回避不了。用见好就收知足长乐，那是因
为您在太平洋在大西洋没有指南针，如果有指南针是不怕它涨和跌的。

    我们现在做股票是在一秒钟的时候就知道了，为什么能够这么做，是因为我
的大脑里面有三个图，我知道这个行情是属于日线的买点，还是属于轴线的买点，
一眼就看出来了。如果它不是我的买点的范围之内，我碰都不碰，我就扫过去了。
从现在K 线图上可以这样说，21支股票它符合我的这些买点的股票就那么三四支，
其它的股票全删去，用我的这种方法就能够大大地提升自己买卖股票的准确度，
这还是我未知的招，还是我招里面的五分之一。

    很多的分析师推荐的股票如果不是从这个点出来的，大部分是不会涨的。如
果它推荐出来的股票在这个点，如果它的位置不在我说的这个地方，就一定会涨，
因为我知道我的股票会涨多高。这是有理论规律的。

    现在的大盘，大盘是所有关键的一个问题，这里面能涨到和跌到多少个点，
这都是瞎猜，几乎所有的人能测出它能够涨和跌到什么点，都是用一种均线原理，
这个点和那一个点的延伸，如果跌到这个点它说这个点可能是见底了，碰到了这
个点这个点可能是我的高点。

    几乎所有的理论规律就是这样的，它有黄金分割，就把那个图一节节地分开，
就得用很多的神气数字，这些东西我都学过，并且都反复地运用过。但是你能说
这个行情在这个点的时候，但是这个高点是不是在这里打转，谁也不敢讲这句话，
我只能说这个点到了80％，就可能要回调了，但是真正地回不回调，我靠两种方
式测算。第一种方式它的到底是多大的行情，是我的日线行情还是轴线行情。

    第二，我根据我的波段来说，因为股票每一次的运作不管你涨多高，它里面
所存在的波段是一样的。你这股行情涨20％或者50％，它所蕴含里面的波浪的规
律次数是一样的。这就是一个绝招。所以你必须用波段的运转来测试它的结为，
它的波段到位了它中间是不是有大的行情，它该涨的地方涨完了，来测定这个股
票是不是到位了。

    第三，我知道股票它见顶有迹象，左右的股票见顶没有超过我的三个见顶的
方式，我所测算的股票是只准涨不准跌。我从长期的看图反复地总结，领悟出了
一种股票别看股票涨得非常疯狂，一点都找不出它的规律，但是您仔细去想它的
规律，所有的见顶就是三个。只要出现80、90％就定了，没戏了，因为我有很丰
富的经验，我就觉得这个股会不会涨，这个点还会涨几天，是什么原因？不是我
神，是因为我看到了它前面的行情走完了，它的波段涨完了，它出现了见顶的迹
象了，所以就不涨了。在你的顶点的时候，你有几个模式的顶点的设置固定。

    ■股票赚钱的四大“绝招”（3 ）

    第四，一个股票它涨和跌同样是有规律的，它要往这里跌下来的话，照样会
出现跌的买点。跌的跌点，跌的启动点。当它出现了跌的启动点的时候，这个股
票就是判死刑了。你必须卖，所有的都必须卖。你就不要参与它的涨势了。

    这是我的四大招，现在的股票没有哪个股票用我的四个招数去掌握测算出现
差错的，我敢这样理论，是因为我的理论来源于K 线图，K 线图是我的老师，我
不断地总结它的运转模式和经验。一个人一旦进了那扇门，一旦你领悟到了里面
的几个真谛，你的兴趣就来了，你的进步也就来了。所以我希望大家都像我一样
刻苦，这么心领神会。

    段议雄：用我这种方法来设定大盘，大盘现在的现状是处于这样的一个状态
（讲图）这个大盘是不可能涨上去的，只要大盘的日线势叉是真正的雄势的过程，
是不可能涨的。轴线是在开始叉的时候，这个股票碰都不能碰，这是大跌的过程。
如果它有一个金叉，那也是假的。为什么是假的？这就是它里面内部运作的一种
关系。所以是这样的一个行情。它给你的结果用我的技术就两个结果，第一，它
只有两种结果，三次阳线夹两次阴线，它的行情走完了，第二个结果就是二次阴
线夹三次阳线走完了。它现在在这个位置，现在大盘轴线在这个位置是不会涨的，
这是我80% 的根据。

    20% 怎么走？现在它出现了第一次买点，又出现了第二次买点，它已经形成
了我们的2 夹1 ，这是危险的状态了。但在这样的过程中，90% 的股票只要它来
了一个大阳线就是见顶。我在这面亏了不少的钱，现在这样的状况根本不敢碰，
再高的水平就涨一天半，现在的申宝（音）这些股票，为什么这些股票我不买？
我说过，有18支符合我的买点我没钱买了，有8 支是我的买点我买的，原来也买
了，因为它在大涨的过程中出现了我们的买卖点，不过是在这个波段第一波没涨，
第二波没涨，第三波正好是应和大盘打仗的行情，冲高，这是有点碰巧，但是也
是自然的，因为它确实符合我们的买卖点。

    但是有其它的股票不是我的买点我不买，它也不涨的，但是人家涨停了，我
没有那个本事，因为第二天就低开低走了。我必须保证我的股票有四成解套的机
会，如果我买错了，必须后面有我解套的机会。我真正的高招，在现在最新的精
华，如果我的股票买的，不管你哪支股买的，我怎么去解套还不赔是我深深思考
的问题。但是这个理论我已经出来了，我就敢站在这里讲话，本来我没有那个底
气讲话。

    如果你在这个地方（讲图）没有招怎么办了，如果你帮别人抵仓，人家老人
家问你你还雪上加霜，人家不是恨死你了。不是说良心过不过得去，但是对我一
点好处都没有，肯定是有一定的理论基础，和解套方法，在这里面才是这么定的

    ■股票赚钱的四大“绝招”（4 ）

    大盘行情已经出现了这个招（讲图）就应该设职损了，因为它又出现了一个
启动点，这个启动点又要给你一个结果，股票是有规律的，只要出现了它的启动
点就有它的规律，必须遵循它。我们在等它的第三波，也许它会涨两天或者三天，
或者不涨了

    。不涨怎么办？一定会出现我的卖点，判了死刑卖了就可以了，我可以在这
个地方，这个地方不可能赔的。做短线才是真正的没有风险。

    短进短出，像沱牌曲酒等等这些股票，庄家刻意做两三天的，也有这种现象，
这是股票普遍中的变异。只有真正地掌握了它的普遍性的基础上才敢去做它的高
风险。现在这个股票跌得一塌糊涂的时候，一旦出现大扬线弄不好就是涨停，太
诱人了。那些圈商专家就是用这种方法它不断地解套，让你不断地生套。用技术
的规则就是这样的。大家手上的股票回想一下，99％被套的原因就是在这个线，
就是这么简单，一定是这样的。

    很多的股民问我我的股票该怎么办，卖卖卖。为什么？因为在这个地方不卖，
还要跌，如果不跌了，也不涨了，还要过半年，还有一个休息调整、酝酿的。在
这个平台还不会涨，为什么？我还没有碰到过哪只股票在衡盘的时候涨上去，衡
盘的时候怎么会有动力，还要打下20％。

    所以衡盘的时候不容易涨的。大家要掌握这个规律，否则死死地等，证券会
怎么了，国家不管我们股民了，不是国家不管，股票涨了6 年，跌2 年算什么。
股票轴线都涨到这个地方来了，只过它涨了这么长的时间，只是跌到这个地方，
也许在这里也许在那里（看图），如果后面还有两个行情要启动的话，一定会出
现好行情的。但是它的日线没到位，还在这个地方，怎么轴线出现那个启动点，
不可能的。它是一环一环构筑起来的。

    第二，还是讲大盘。大盘的日线在这个位置，我有准确的点位去测定。譬如
行情在这个位置（看图），因为这个地方涨我没有碰到过。如果它要涨，你3 夹
2 ，2 夹1 ，我也能做一下，你只要有30分钟的行情我就能做，总有那么几支股
票能够涨。大盘涨不涨与我无关，但是我们做股票肯定是遵循大盘运作的规律，
什么样的行情放多少的资金，心里有一个数，如果这个数都没有，就别做股票了。
我们现在做股票，在熊市之中反复地练手，一旦行情来的时候，每天有涨幅板的
时候，希望我们合作起来，让我也发点小财，因为精益求精，久炼成钢。所以现
在的大盘还要等它这个结果出来。第二个，判死刑的信号没有出来，所以还在那
里震荡，我是能够看到的。

    还有一个理论推测，现在的大盘轴线处于这个地方，在这个点涨上去的可能
据说是相当相当少的（看图），因为股票往上面涨，怎么才能见顶，见顶的迹象
没有出现，它的先前预兆都没有出来怎么会见顶，没见顶怎么跌，没跌怎么涨？
我把它倒过来推测一下，所以它的轴线刚刚开始跌。第三，它的轴线出现的迹象
在这样的地方它出来一根阳线。第一次阳线是不可能涨的，只是告诉你股票反弹
一下，然后往下挡，日线什么的情况根本没必要看，只要看30分钟的行情就足够
让你不赔了。

    我从这样的环环相扣就能比较80、90％的准确度。我是用敏锐的眼光捕捉每
天有几个点的股票可以赚，训练自己的心态，否则地话，不掌握这些东西是绝对
碰不得这个市场的。

    ■追涨强势股的技巧

    大盘一度冲击1900点大关，但是有很多投资者却反映没赚到钱，究其原因，
业内人士认为是选股出了问题，大时代投资王瞬表示，中小投资者根本没办法深
究上市公司的基本面情况，只能根据市场表现来选择适合自己参与的投资品种，
而追涨强势股往往可以给投资者带来丰厚的利润。

    追涨的方法主要有四种：

    威尔夏的西贵生活水景三居，准现抢购装修知识库建邦华府大宅望族

    一、追涨盘中强势股。盘中追涨那些在涨幅榜、量比榜和委比榜上均排名居
前的个股。这类个股已经开始启动新一轮行情，是投资者短线追涨的重点选择对
象；

    二、追涨龙头股。主要是在以行业、地域和概念为基础的各个板块中选择最
先启动的领头上涨股；

    三、追涨涨停股。涨停板是个股走势异常强劲的一种市场表现，特别在个股
成为黑马时的行情加速阶段，常常会出现涨停板走势。追涨强势股的涨停板，可
以使投资者在短期内迅速实现资金的增值；

    四、追涨成功突破的股票。当个股形成突破性走势后，以为往往意味着股价
已经打开上行空间，在阻力大幅度减少的情况下，比较容易出现强劲上升行情。
因此，股价突破的位置往往正是最佳追涨的位置。

    王瞬强调，追涨强势股要“重势不重价”，很多投资者在追涨强势股过程中，
往往会被个股基本面分析影响，有时会认为这不是一个绩优股而放弃买进强势股。
这种做法是错误的，因为买强势股重要的是趋势，这和买白马股重视业绩好坏的
特点是不一样的。

    ■捕捉黑马的技巧

    通常情况下，技术指标的运用需要有一定的时间周期，如6 天、12天等。即
使时间到了，指标也不能立即使用，因为技术分析还需要观察指标在不同时间的
走向、分叉、背离和位置才可以决策。

    但如果我们把时间周期缩短，利用分时K 线，就能弥补短线分析的不足，如
果运用好分时指标，效果也是不错的。

    在日常的技术分析中，我们经常用到以下的指标：

    1 、分时K 线指标：如：5 分钟K 线、15分钟K 线、30分钟K 线等；

    2 、分笔成交：根据每一笔成交情况形成的走势图进行分析；

    3 、盘中技术分析：如：买卖力道（涨跌率）和量比（多空）指标相互配合
应用，往往可以准确及时捕捉短线机会；

    4 、K 线形态分析：这种分析方法如果与上述分析方法紧密结合运用，往往
可以起到很好的投资效果。这里要重点掌握15分钟技术指标在捕捉即时黑马的投
资技巧：

    1 、首先将日线图调整为15分钟K 线走势；

    2 、通过分时BIAS（乖离率）指标，寻找短线超卖的个股；

    3 、观察个股超卖后是否形成圆弧底、双底、头肩底或V 形底等形态；

    4 、当分时指标形成低背离或低位金叉等明确买入信号，而该股的底部形态
也构筑成功并有效突破时，可以积极买进。

    ■破发股炼成“超级牛股”的N 种可能

    破发板块固然是出师不利，但也并不代表一定会就此沉沦。高溢价发行后破
发的新股，并不是说它们的基本面一定不行，而是过高的估值限制了它们的短期
表现。未来若能以时间换空间，以快速成长的业绩来消化估值水平或是连续的送
转摊低股价，破发股也是能够摆脱恶名的。

    「股民“永远的痛”」

    50只股组成“破发板”空前阵容

    以上周五的收盘价进行统计，目前仍然低于发行价的个股有20只，除了7 只
大盘股是2009年7 月IPO 重启前发行的“老破发”以外，另外13只都是发行制度
改革后的次新股。此外，还有30只IPO 重启后发行的次新股，上市后曾经破发或
曾命悬一线，虽然目前暂时运行在发行价上方，但仍未走出破发的阴影。尽管在
1993年以及2004年超级熊市时也曾出现过较密集的破发现象，但像现在这样庞大
的破发阵营、这样直接的破发速度，在A 股历史上的确是前所未有。

    在这20只仍处在破发状态的个股中，“套人”最深的中海集运、中国石油、
中国神华、中国太保、中国铁建、建设银行、中国中冶都是A+H 的品种，其股价
还受到H 股市场估值的牵制，其中破发最严重的中海集运（601866）较发行价缩
水了25% 以上。

    中国石油（601857）和中国神华（601088）更成为A 股市场永远的痛，两只
超级大盘股发行时正是市场最为狂热的时期，争相申购的场面空前绝后，中国石
油回归发行A 股时创出了冻结申购资金3.3 万亿的纪录，上市之初更是众星捧月。
例如，神华的股价以连续涨停方式向百元“奔”去，但在止步于94.88 元后，竟
掉头一路“崩”到了最低迷时的16.08 元，是发行价的3.6 折。而中石油，好不
容易于去年7 月反弹到了最高的16.55 元，但16.70 的发行价简直像道高压线，
又将股价硬生生地压了下去。

    比起以前的那些超大盘股，IPO 新规下的小盘股也照样接连破发，不过，大
部分曾经破发的中小板和创业板次新股都已经有过一轮反弹，目前暂时处于发行
价上方。截至上周五收盘，还剩4 只中小板和1 只创业板次新股被压制在发行价
下方。

    「“咸鱼”翻身」

    破发股是如何炼成“超级牛”的

    从A 股市场的历史来看，破发虽时有发生，但并不是说从此便没有翻身的机
会了。最典型的当属2006年8 月18日上市的中国国航（601111），其上市时正逢
IPO 压力密集之时，又正是国内航空业的困难时期，国航上市当日南航就宣布了
中报亏损额近9 亿元的坏消息，这使得发行价仅2.8 元的国航首日即告破发。但
一个月后，随着股市进入大牛市及航空公司经营状况改善，国航开始起飞，2007
年9 月飙升到了最高时的30元，足足涨了近10倍。

    苏泊尔（002032）也是极富戏剧性的一只股票，2004年8 月上市时也正是新
股普遍破发之际，大盘也处在节节败退的大熊市中，而其更是遭遇了“特富龙致
癌”风波的冲击，上市首日就“砸了锅”。一年后当股指已经从998 点开始回升
时，苏泊尔仍然跌跌不休，最低探至6 元附近，相当于发行价打了对折。其后，
随着“特富龙”事件的平息以及苏泊尔研发了新技术替代“特富龙”，负面影响
淡去，苏泊尔又进行了增发、大比例送转股等资本运作，其股价也随大势扶摇直
上，2008年1 月复权后的股价相当于110 元左右，可谓“超级牛”。与其同时期
上市的双鹭药业（002038）等一批股票，也基本是这种情况。

    「大海捞“金”」

    窖藏准“咸鱼”股

    那么在目前的这批破发新股中，究竟是破发有理，还是被市场过度的情绪所
错杀？其中是不是也存在着类似于国航或苏泊尔这样的机会呢？从近日的走势看，
曾破发的二重重装（601268）就已明显转强。

    挑准行业转势的品种

    行业趋势好转是股价转势的推手，国航之所以能“飞”得这么高，与2007年
航空业经营好转有很大关系，由此出现南航、国航等一批航空股呈现比翼齐飞的
局面。像如今破发的中海集运，只能借助远洋运输行业未来转势的机会了。如果
公司扭亏为盈，则未来机会多多。

    小盘股机会更多一些

    此外，小盘股由于存在着极大的股本扩张潜力，几年的送转股下来，复权股
价飞跃发行价绝非难事，这也是至今尚无一只小盘股长年破发的“秘笈”。星辉
车模、巨力索具这样的小盘股，就需要从行业景气度以及送转股潜力方面下手判
断了。

    结合大势埋伏破发股

    依前车之鉴看，破发股想要转势，结合大盘趋势最重要。毕竟牛市中买什么
都能赚，更何况是已经破发、无获利盘的破发股；而且，这样的品种往往没有主
力资金，在市场趋势向上时，往往能吸引游资介入短炒一把。由此来看，在目前
破发的这批大盘股中，而像中国神华、中国石油这样的巨无霸，靠业绩增长推动
股价则是一件很难的事了，大比例送股更是不能指望，其股价还要受H 股比价效
应的制约。这样的大盘股如果要转牛，首要的是要解放它发行价附近的历史套牢
盘。

    「后市悬念」

    网下配售解禁是冲击还是机会

    在20只仍然破发的次新股中，中国重工、中国北车、中国化学、星辉车模、
正泰电器、巨力索具、柘中建设、中国西电、高乐股份、鼎泰新材、中国一重这
11只股票，还将在3 月16日起陆续面临网下机构配售的解禁，而由于破发，那些
参与了网下申购的机构全线被套，他们究竟会采取何种策略？是展开自救，还是
认栽割肉？

    例如，在中国重工里，华夏基金、博时基金管理的社保基金、企业年金都积
极参与了网下申购，华泰资产管理、太平洋资产管理、泰康资产管理以及中国人
寿等也都获配了大量股份，3 月16日解禁时他们会怎么做？在星辉车模的网下申
购中，工银瑞信、交银施罗德、建信、华夏、易方达以及社保基金旗下各有数只
基金都获配了不少股份。对于这样的创业板小盘股，他们会甘心于被套的结果吗？

    ■权证行权结算的四个要素

    深发SFC2于5 月16日进入行权期，6 月27日行权终止；南航JTP1的最后交易
日为6 月13日，行权日为6 月20日。我们下面就通过对这两支权证的比较分析来
回答权证投资者关于权证行权结算的一些相关问题。

    权证的行权指权证持有人在权证行权期内向权证发行人提出履约要求，要求
依据权证的约定价格认购或认沽约定数量的标的资产或支付相应的现金差价。权
证行权主要包括行权价格、行权比例、行权有效期和结算方式四个要素。

    行权价格又称为权证的履约价格，指权证持有人于权证行使时间（事先约定
的一个期间或到期日）买进（卖出）认购（沽）权证的标的资产所支付（获得）
的价格。深发SFC2为认购权证，其行权价为19元，即在5 月16日至6 月27日期间
内，深发SFC2的持有人有权以19元的价格买进标的股票深发展A ；而南航JTP1为
认沽权证，其行权价为7.43元。

    行权比例又称为执行比例或换股比率，指每单位认购（沽）权证可以买进
（卖出）多少数量或多少金额的标的正股。深发SFC2和南航JTP1的行权比例分别
为1 ：1 和1 ：0.5.

    行权有效期指权证有效行权的日期。美式权证的持有人在到期日前可以随时
提出履约要求买进或卖出标的资产；而欧式权证的持有人则只能于到期日当天才
可以行权；百慕大式权证的持有人则可以在到期日之前的一段规定时间内行权。
深发SFC2为百慕大式权证，其行权有效期为5 月16日至6 月27日这一时期；而南
航JTP1为欧式权证，其行权有效期仅6 月20日一天。

    结算方式有现金给付和证券给付两种方式。现金给付结算行权时不涉及标的
证券的交收，发行人向行权人支付行权价格与标的证券结算价格及行权费用之差
价，收取现金。采用现金结算方式行权且权证在行权期满为价内权证的，发行人
在权证期满的三个工作日内向未行权的持有人自动支付现金差价，即价内权证会
自动行权，价外权证不会行权。南航JTP1为现金给付方式结算，根据上海证券交
易所发布的《关于南航认沽权证现金结算行权有关事项的通知》，南航JTP1的标
的证券结算价格为南方航空股票在该权证到期日前（不含到期日）十个交易日收
盘价的算术平均数，即6 月5 日至6 月19日的平均收盘价，南方航空最后十个交
易日的收盘价算术平均数高于其行权价，南航JTP1为价外权证，不会自动行权；
证券给付结算行权时会发生标的证券的交收，认购权证行权时要求行权人账户中
有足够的现金，行权成功获得的标的股票在下一交易日可以交易；认沽权证行权
时，要求行权人账户有相应数量的标的股票，行权成功后，投资者收到依行权价
和行权数量计算的现金，证券给付方式权证行权要求投资者申报行权，因此对于
价内权证投资者要主动申报行权，对于价外权证不要误行权。深发SFC2为证券给
付方式，目前处于价内状态，深发SFC2投资者若要行权，应准备足够的现金。

    ■投资者在交易中如何避免下单错误的风险

    首先，要注意防止下单方向的错误。下单方向，也就是买卖方向。由于股指
期货具有做空机制，开仓的时候所以无论下买开仓单还是下卖开仓单都可以成交。
例如投资者预期价格要上涨，但开仓时错把买开仓单下成了卖开仓单，系统也会
接受并成交，从而给投资者造成操作风险。所以对于投资者、尤其是没有从事过
期货交易的投资者而言，首先要注意下单的方向。

    其次，要防范下单数量的错误。比如在《沪深300 股指期货合约》中规定最
小下单数量是1 手，1 手＝1 张合约；而在现行的股票现货交易中，虽然成交的
单位在统计时也有用“手”的概念的，但在实际下单时采用“股”的概念（“1
手”等于100 股）。因此，对股票投资者而言，在从事股指期货交易时要十分小
心。

    最后，还要注明是开仓还是平仓。建立多头持仓应下买入开仓指令，平掉多
头持仓应下卖出平仓指令；建立空头持仓应下卖出开仓指令，平掉空头持仓应下
买入平仓指令。如果把平仓单下成了开仓单，则投资者还要再缴纳开仓合约的保
证金，从而会增加资金管理的风险。

    ■题材股实战炒作技巧

    股市学习，永无止境。即日起，大智慧公司推出《实战技巧分享》栏目，与
股民朋友一起探讨分享股市实战秘诀。

    在股市中题材永远是第一关注点，只有有了题材才能吸引资金关注。当然参
与题材股炒作，获得大量收益的同时也很容易中了庄家圈套。作为普通散户，该
如何稳健参与题材股炒作呢？方法如下：

    首先，快速判断题材真假。真题材可以为公司带来实在的利益，假题材只会
带来一时热闹。对大多数投资者来说，不可能去实地考察公司经营情况，所以认
真研究公司报表很重要。同时，注意主营业务是否跟题材有直接联系。另外还要
结合盘面表现，速度要越快越好。

    其次，谨记“入场早，出场快”。任何题材，无论价值大小，越早发现，越
早入场。道理很简单，别在股价炒高时冲进市场。对于何时离场，要具体情况具
体分析，因为不同庄家，其操盘风格和拉升目标也不同，通常，短线题材炒作，
股价一旦跌破10日均线，建议先获利出场，防止快速回调被套的可能。此外，股
价跌破30日均线则坚决清仓离场，绝不恋战。

    最后，不要贪得无厌。题材股的显著特征就是行情来去匆匆。大部分题材股
都属于短线投机型，行情一旦启动，很快拉出几个涨停，然后没多久又快速回落，
甚至直接砸到跌停，想卖都卖不出。所以，千万别把获利目标设定得过高，发现
情况不对，立即走人。否则，贪得无厌的结果是来回坐电梯，白忙活一场。所以
要给自己设定个止损位，这点可以通过大智慧软件中的预警功能，由用户自行设
定，设定好后就能很轻易地为自己的股票进行预警。 ■股市沉浮或有规律伺“机”而动借势获利

    突发性事件的短期机会

    除了每年规律性事件会对股市及相关板块造成影响外，突发性事件往往需要
投资者具备更敏锐的嗅觉和分析能力。

    Case1 ：灾难性事件

    灾难性事件以其不可预知性让无数投资者闻风丧胆。从5.12大地震到智利大
地震，灾难夺走了无数生命，但是其中灾难性事件反映在股市中却有截然不同的
效果。

    2008年5 月12日汶川发生8 级地震，与地震所造成的惨重伤亡不同，四川板
块在地震后的暴涨让不少人大跌眼镜。成渝板块多只个股在5.12当日经历短暂的
急剧下挫后都顽强收红，并在接下来的数个交易日中表现优异。涨停再涨停成为
了四川板块在5.12后的主旋律。四川路桥（600039）在5.12后的5 个交易日中连
拉5 个涨停，渝开发（000514）在5.12后的8 个交易日中走出6 个涨停，重庆路
桥（600106）更是在5.12后的6 个交易日中接连涨停。

    一位经历过5.12当天交易的市场人士向记者表示：“我们知道四川地震的消
息后，别人在抛，我在买，除了自己的钱，我还借了5000万，主要投向基建类股
票，短期炒作，获利就走。”

    与此相对的是今年2 月28日的智利8.8 级地震，由于当日是周末，A 股市场
在3 月1 日才有所反应。当日江西铜业涨停、云南铜业涨停、精诚铜业涨停。英
大证券表示，根据美国地质勘探局统计，智利是全球铜资源储量最大的国家，资
源储量约占全球30％，基础储量约占全球36％。同时，智利铜产量和出口量也是
世界第一。据智利官方统计，智利2009年铜产量达540 万吨，约占全球铜产量的
35％。全球第一大铜矿产区遭遇地震，心理作用对铜价影响首当其冲。

    随着媒体的后续报道，投资者发现地震对智利的铜矿生产影响不大，几大上
市铜企股价上涨随之戛然而止。联讯证券首席策略师曹卫东在接受《华夏时报》
记者采访时表示：“智利和汶川的情况不相同，汶川地震后投资者普遍预期受灾
地区的内需将被极大拉动，特别是基建板块。而智利的地震虽然震级更高，但对
地下深埋的矿产影响较小，对于有色金属板块，国内二三季度是传统的行情期，
基础建设的大开工导致铜铝的需求上升，这个影响远比智利地震大。”

    Case2 ：文件行情

    不少专家将中国股市归结为“政策市”，国家相关政策法规的公布往往对股
市风格造成极大影响。

    以近期极热的区域概念为例，2009年5 月至今国务院9 次批复不同地区的经
济发展规划，包括福建海峡西岸、江苏沿海、珠海横琴、天水、辽宁沿海、中部
地区、图门江区域、黄河三角洲和鄱阳湖。这使得区域经济成为股市的热门概念，
从新疆到海南，从安徽到重庆，这些区域内的上市企业都出现过超乎大盘的表现，
并且丝毫不受大盘调整影响。

    以罗顿发展（600209）和新疆城建（600545）为例，自今年第二个交易日1
月5 日起至3 月3 日的29个交易日中，罗顿发展走出了12个涨停；新疆城建2009
年11月初股价还不及6 元，目前股价已接近15元。

    对此曹卫东表示：“区域概念行情应该还能持续，前几届人大没有类似的概
念，如果人大和总理《政府工作报告》中出现细则化规划的话（如投资范围等），
大家会重新估算这些政策对区域内个股及行业，目前看来还是应该关注新疆及海
南这些区域经济龙头板块。此外，如果本次两会对低碳经济及房地产出台相关文
件的话，影响也很大。低碳经济属于调结构，内涵科技及节能减排，如果出台相
关行业扶植政策，肯定会落实到股市里的相关公司；目前看来房地产在两会期间
和会后大涨的概率较低，房地产板块的走势已经预先反映了对政策利空的预期，
日后如果出现机会，也只是结构性的，但是不排除相关的城镇化进程文件对二、
三线城市上市企业的业绩造成爆发性影响。”

    文件行情带来的不仅仅是上涨，也可能是大跌。投资者耳熟能详的2007年5.30
暴跌就是文件行情导致股市整体下跌的典型案例。

    自2007年初开始，央行和监管层对股市上涨过快的担心反映到了实际的政策
上。在一系列上调金融机构人民币存贷款利率、准备金率、汇率的组合拳失效后，
证监会祭出了印花税的杀手锏。2007年5 月30日证监会突然宣布证券交易印花税
率由千分之一上调至千分之三，并且双向征收。当日上证指数暴跌6.5 ％，沪深
两市一片哀鸿，几乎没有任何个股得以幸免。

    对此分析人士指出，投资者可将规律性事件作为获得稳定收益的基础，但是
包括灾难性事件和文件行情在内的突发性事件对股市、板块及个股的影响往往十
分剧烈，或涨或跌都发生在数个交易日内，并且波动较大。投资者如果想参与突
发事件的炒作，首先要切忌“买后不管”，要保持获利即走的心态，不应过度贪
婪；其次追涨杀跌有时在短线炒作中十分重要，因为短线炒作机构游资一旦出货，
往往伴随着较长时间的阴跌，投资者要设定一定的止损止赢点。

    ■海外市场“凶多吉少”投资QDII稳字为先

    七成银行QDII仍亏损，但一些债券QDII收益稳健，投资拉丁美洲和俄罗斯的
QDII收益也较为理想

    秦丽萍

    银行QDII获得正回报的概率似乎比掷硬币正反面1/2 的概率还要低。

    根据普益财富统计，截至2 月25日，正在运行的248 款银行系QDII理财产品
中，累计收益率为正的理财产品有75款，占比30%.其中，中资银行40款QDII产品
中累计收益率为正的仅有5 款；外资银行208 款QDII理财产品中有70款产品的累
计收益率为正。

    银行QDII的业绩已经充分说明了海外市场的凶险。2010年，海外市场的风浪
并没有消停，国际市场不稳定性因素仍然层出不穷。投资人究竟能不能从海外市
场上淘到金，那还要看投什么，什么时候投。

    QDII投资债券更放心

    东亚（中国）财富管理部总经理陈柏轩对本报表示，很多银行系QDII“出生”
时间很不好，在2007年和2008年时，市场泡沫非常明显，这导致银行系QDII和基
金系QDII一直很难恢复元气。

    陈柏轩表示，去年年底东亚银行就转向了保守，因为预计今年全球市场都会
有较大动荡，“今年大家会一直担心加息、通货膨胀等因素，因此商品和股票风
险会比较大。这是不同银行的QDII都要面对的。”

    另有外资银行财富管理相关人士也对本报表示，当前并不看好与股票和商品
相关的QDII产品，因为这些产品与国际商品和股市关联度太高，当前商品和股市
已反映经济复苏水平，此时推出商品和股市类相关的QDII基金，风险会很大，不
是好的入场时机。

    鉴于此，陈柏轩团队反而看好新兴市场债券和亚洲债券，因为债券的波动受
股市影响小，风险远小于股市，而且当前全球经济在缓慢复苏中，经济好转的国
家和公司类债券可以赚取的利润高，给投资者的回报也会有保证。

    当前，新兴市场债券已发生回调，因此有机会入场。花旗银行内部人士也表
示：“由于流动性状况持续改善，风险偏好不断增强，花旗的分析师十分看好亚
洲和拉丁美洲的债券。”

    据本报了解，某外资银行发行的亚洲债券QDII基金，从2008年8 月底到今年
2 月底，已累计有14% 的收益。而多家外资行销售的施罗德环球基金系列——新
兴市场债券，过去一年时间内获得了19.96%的收益。施罗德商品基金，年初到现
在净值已下滑6.41%.

    在当前银行系QDII产品中，有多款此类债券型基金可供投资者选择。

    新兴市场仍被看好

    对于全球的股票市场，目前大多数观点一致看好的市场仍集中在新兴市场，
特别是拉美地区。

    “欧元区债务危机愈演愈烈导致资金撤出欧洲，欧元兑美元（1.3569，-0.0086，
-0.63%）汇率自去年12月以来贬值10% ，德国、法国以及债务庞大的英国股市指
数跌幅较大。其中，法国、英国跌幅超过10%.在成熟市场中，美国股市和估值相
对较低的日本股指表现相对较好，但其他主要新兴市场的跌幅大部分在4%~6% 之
间。”晨星（中国）研究中心钟恒表示。

    花旗银行内部人士对本报表示，根据其内部统计，截至2010年1 月8 日，花
旗（中国）为国内投资人共提供104 只投资于海外共同基金的代客境外理财产品，
贝莱德拉丁美洲基金（美元）以最近一年113.13% 的增长独占鳌头。

    某外资行一份内部分析报告认为，2010年，拉丁美洲股市将大大减速，总回
报率预计只有10%~15% ，但考虑到经济活动强劲复苏的预期，继续看好巴西股市
的未来；同时，智利的经济增长前景明朗，利率处于历史低位，因此也看好智利
的股市。

    除此之外，多家境外基金公司投研报告表示，俄罗斯也被多数境外机构资金
看好，因为其市场估值非常合理，经济增长正在加速。

    富通俄罗斯股票基金（欧元）近三个月净值强势上涨了18.92%，最近一年上
涨了169.3%；动用42.8% 的资金投资到俄罗斯股市的摩根富林明东欧基金，净值
在最近三个月上涨了17% ，最近一年上涨了163%，都位于境外基金绩效榜的前几
位。

    摩根资产管理投资资讯总监崔永昌总结道，今年新兴市场股票虽难以上演去
年的强劲升势，但仍大有机会获得与长期平均回报相当的收益，并跑赢其他市场。

    投资要看时点和流动性

    某中资行内部人士对本报表示，目前QDII很少被提及，没有新产品发出，其
客户也很少关注。有些QDII产品在开放时曾有投资者买入，因为不是在最高点买
入，因此亏损相对较少，不到10%.“前两天总行财富管理部提了一句，说今年会
有新的QDII产品发行。”

    某外资银行人士对本报表示，鉴于今年全球股市的不确定形势，今年QDII的
发行的确会受到一定影响。当前，包括外资银行在内的QDII发行已呈现放慢趋势。

    “现在QDII投资重要的是看投什么，关注主题已没有用，首先要关注资产类
别（如债券、股市或商品类别），投资时点也非常重要。”上述外资行人士表示。
比如，对于挂钩大宗商品的QDII，由于商品价格波动幅度较大，可以趁高择机赎
回，待回调后再申购。

    那些流动性较弱的QDII当前仍很尴尬，2007、2008年发行的很多中资行QDII
并非开放式设计，因此投资者难于随时赎回和补仓。有些中资行QDII在去年下半
年到期后，因产品亏损严重只能再次延期。部分中资行QDII为了减少损失，只能
采取将基金投资部位降低至零、全部资产只投资于保本资产的被动措施。

    的确，在股市高度泡沫时发行的QDII，即使在后期会发生反弹，但就如A 股
很难在中短期内回到6000点一样，那些封闭式设计的QDII产品何时能够保本还是
个未知数。因此，开放式QDII基金更方便投资者补仓或赎回止损，也便于投资者
在投资标的低价位时入场。因此，投资QDII，产品的流动性是一个非常重要的考
虑因素。

    ■技术分析的操作原则

    由技术分析定义得知，其主要内容有图表解析与技术指标两大类。事实上早
期的技术分析只是单纯的图表解析，亦即透过市场行为所构成的图表型态，来推
测未来的股价变动趋势。但因这种方法在实际运用上，易受个人主观意识影响，
而有不同的判断。这也就是为什么许多人戏称图表解析是一项艺术工作，九个人
可能产生十种结论的原因。

    为减少图表判断的主观性，市场逐渐发展一些可运用数据计算的方式，来辅
助个人对图形型态的知觉与辨认，使分析更具客观性。

    从事技术分析时，有下述11项基本操作原则可供遵循：

    1.股价的涨跌情况呈一种不规则的变化，但整个走势却有明显的趋势，也就
是说，虽然在图表上看不出第二天或下周的股价是涨是跌，但在整个长期的趋势
上，仍有明显的轨迹可循。

    2.一旦一种趋势开始后，即难以制止或转变。这个原则意指当一种股票呈现
上涨或下跌趋势后，不会于短期内产生一百八十度的转弯，但须注意，这个原则
是指纯粹的市场心理而言，并不适用于重大利空或利多消息出现时。

    3.除非有肯定的技术确认指标出现，否则应认为原来趋势仍会持续发展。

    4.未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，我们可在线路图上依整
个头部或底部的延伸线明确画出往后行情可能发展的趋势。

    5.任何特定方向的主要趋势经常遭反方向力量阻挡而改变，但1/3 或2/3 幅
度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会太大。也就是说，假设个别股票在一段
上涨幅度为三元的行情中，回档一元甚至二元时，仍不应视为上涨趋势已经反转
只要不超过2/3 的幅度，仍应认为整个趋势属于上升行情中。

    6.股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向的力量。这种持续
横向整理的形态有可辨认的特性。

    7.趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并不具有必然性。换
句话说，这个这个原则具有相当的可靠性，但并非没有例外。

    8.依据道氏理论的推断，股价趋势产生关键性变化之前，必然有可资辨认的
形态出现。例如，头肩顶出现时，行情可能反转；头肩底形成时，走势会向上突
破。

    9.在线路产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特定意义。例如，
线路向上挺升的最初一段时间，成交量必定配合扩增；线路反转时，成交量必定
随着萎缩。

    10. 市场上的强势股票有可能有持续的优良表现，而弱势股票的疲态也可能
持续一段时间。我们不必从是否有主力介入的因素来探讨这个问题，只从最单纯
的追涨心理即可印证此项原则。

    11. 在个别股票的日线图或周线图中，可清楚分辨出支撑区及抵抗区。这两
种区域可用来确认趋势将持续发展或是完全反转。假设线路已向上突破抵抗区，
那么股价可能继续上扬，一旦向下突破支撑区，则股价可能再现低潮。

    ■如何根据开盘情况分析走势

    首先要确认开盘的性质。相对于前收盘而言，若高开，说明人气旺盛，抢筹
码的心理较多，市势有向好的一面。但如果高开过多，使前日买入者获利丰厚，
则容易造成过重的获利回吐压力。

    如果高开不多或仅一个点左右，则表明人气平静，多空双方暂无恋战情绪。
如果低开，则表明获利回吐心切或亏损割肉者迫不及待，故市势有转坏的可能。
如果在底部突然高开，且幅度较大，常是多空双方力量发生根本性逆转的时候，
因此，回时反而构成进货建仓良机。反之，若在大势已上涨较多时发生大幅跳空，
常是多方力量最后喷发的象征，表明牛市已走到了尽头，反而构成出货机会。

    同样，在底部的大幅低开常是空头歇斯底里的一击，反而构成见底机会，而
在顶部的低开则证明人气涣散，皆欲争先逃出，也是市势看弱的表现。其后虽有
反弹，但基本上一路下泻。而在大市上升中途或下降中途的高开或低开，一般有
继续原有趋势的意味，即上升时高开看好，下跌时低开看淡。

    多头为了顺利吃到货，开盘后会常会迫不及待地抢进，而空头为了完成派发，
也会故意拉高，于是造成开盘后的急速冲高，这是强势市场中常见的。而在弱势
市场中，多头为了吃到便宜货，会在开盘时即向下砸，而空头胆战心惊，也会不
顾一切地抛售，造成开盘后的急速下跌。因此开盘后前10分钟的市场表现有助于
正确地判断市场性质。

    多空双方之所以重视开盘后的第一个10分钟，是因为此时参与交易的股人数
不多，盘中买卖量都不是很大，因此用不大的量即可以达到预期的目的，俗称
“花钱少，收获大”。

    第二个10分钟则是多空双方进入休整阶段的时间，一般会对原有趋势进行修
正，如空方逼得太猛，多头会组织反击，抄底盘会大举介入；如多方攻得太猛，
空头也会予以反击，获利盘会积极回吐。因此，这段时间是买入或卖出的一个转
折点。

    第三个10分钟里因参与交易的人越来越多，买卖盘变得较实在，虚假的成分
较少，因此可信度较大，这段时间的走势基本上为全天走向奠定了基础。

    为了正确把握走势特点，可以开盘为起点，以第10、20、30分钟指数为移动
点连成三条线段，这里面包含有一天的未来走势信息。

    A.如果是先上后下再上（即先涨后跌又涨），则当天行情趋好的可能性较大，
日K 线可能收阳线。因为它表明多头势力较强。若前30分钟直线上涨，则表明多
头势强，后市向好的可能性很大，收阳线概率大于90% ，回是建仓良机。

    具体来说，若第二个下跌幅度很小，不低于开盘值，则行情应较乐观。若第
三个上涨创下新高，行情就更乐观了，当天一般会大涨小回收阳线。

    ■巴菲特：当下起金子雨

    美国时间2 月27日早上8 点，在伯克希尔公司的网站上发布了一年一度的巴
菲特20页的《致投资者信》和公司100 页的2009年年报。

    对于过去的2009年，在金融危机中所出现的投资机会，巴菲特在《致投资者
信》中形象地比喻为：当下起金子雨时，尽管用木桶去接；而不是拿着外婆的针
顶箍虚晃。他形容去年“大的机会不断涌现”。

    所以在过去的18个月里，巴菲特进行了他投资生涯最为进取的资产收购，仅
对高盛、通用电气和美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司三项最大的投资金额就
达340 亿美元。正如其所言：当下起金子雨，有人打起伞，有人用外婆的针顶箍
在虚晃时，他则用木桶接金子！

    对于过去的一年，巴菲特尽可能将手中的资金投了出去，他认为这是投资者
梦寐以求的投资机会。伯克希尔的现金由2008年底的443 亿美元，降到2009年年
底的306 亿美元，若减去今年年初并购BNSF所需的80亿美元现金，则现金比例降
到更低的水平。

    在过去的一年中巴菲特也减持了一些大公司的股票，如康菲石油公司、穆迪、
宝洁公司和强生公司等。他解释减持的原因是要为后来的并购准备更多的现金，
尽管这些减持的股票后市还有上涨的空间。

    一如此前一年的《致投资者信》，今年巴菲特还是花了些篇幅向投资者解释
他投资组合中的“衍生产品”。幸运的是在2009年，衍生产品的投资从第二季度
开始出现账面盈利，全年账面盈利达30多亿美元。这样一来，巴菲特倒可以用事
实来为自己的投资策略辩护。

    但巴菲特在《致投资者信》中还是表示，这些衍生产品合约的价值会随着市
场的波动而剧烈变动，他和芒格都不会为暂时的升值或贬值而雀跃或担忧。一直
以来巴菲特都没有认为自己衍生产品的投资有什么问题，他始终坚信这些衍生产
品合约最终将获利了结。其实巴菲特关于投资衍生产品的讯息最早出现在1998年
的《致投资者信》中。

    一如以往，今年信首的第一页即列出从1965年以来伯克希尔公司投资绩效与
标普500 的比较。从1965年至2009年的45年中，伯克希尔公司年均复式回报率为
20.3% ，标普500 年均回报率9.3%；伯克希尔公司投资回报超越标普500 指数11%.

    2009年，伯克希尔的资产净值增长了218 亿美元，每股净资产增长19.8%.在
过去的45年，伯克希尔每股的净资产由1965年的19美元，增长到2009年底的84487
美元，增长了4445倍。假如在45年前投资伯克希尔10万美元，那现在的资产额约
4.5 亿美元。

    1965年，巴菲特刚好35岁，当年那些投资于巴菲特的，而又一直坚持到今天
的人，既是幸运的，也是智慧的。他们或许没有巴菲特选股投资的智慧，但他们
有识别人的智慧。一个人只要掌握了其中的一样本领，就可以到达财富自由的彼
岸。选择一个合适的投资代理人和选股一样需要智慧和耐心。

    信末，也依旧如常发布了伯克希尔公司的大秀——5 月1 日举行的公司年会
邀请。今年的5 月1 日，从上午的9 ：30至下午3 ：30，巴菲特和芒格将如常上
演哼哈二人秀。去年有35000 名股东出席了年会，预计今年将会大大突破这一数
据，其中或有不少来自中国的身影。

    ■避开股市杀手你也能做股神

    不超速、不抢道、不闯红灯、不酒后驾车，同样的道理用到股市也非常贴切

    上海是一座超级大都市，一个区基本相当于一个二线城市，十几个区串联起
来，可以说是一个城市群。在这个城市里开出租车，是一件十分不容易的事情。
上海有多少街道，估计不在上海呆个十年八年，是不可能清楚的，所以，新出租
车司机虽然是上海人，也未必会清楚所有的街道。我就吃过这个亏，被一个新手
拉得满上海跑，结果导致上班迟到。可是有些老牌的司机，却是很精明，基本随
便说一个街道，都可以迅速反应过来，脑子里面有一副地图，标注着乘客要到达
的地点。这还不算什么，最厉害的是，他们还知道走哪些道路速度最快，走哪些
道路最省钱。

    我就遇到过这样一位老资格的司机，年纪在50岁左右，为人谦和，精气旺盛。
我要他带我去的地方是上海虹口区旅顺路，一条很小很短的街道，问了几个司机
都说不知道怎么走，他却立马就反应过来，并以最快最稳的速度把我送到目的地。
在车上，这位司机跟我聊天，他说，自己开车近20年，从来没有发生过交通事故，
甚至连磕磕碰碰都未曾有过，甚至连交警队开的罚单长什么样子都不知道。最开
始的时候，我是不太相信的。在上海这种大都市里，车子密度这么高，尤其是高
架路上，每天都有几起甚至是几十起交通事故发生。能在上海开20年车而不出现
任何小磕碰，这位老司机要么就是吹牛，要么就是神人。可是，等这位老司机把
他的“四不原则”说完后，我不得不相信了。他的“四不原则”就是：不超速、
不抢道、不闯红灯、不酒后驾车。

    我是一个炒股疯子，什么事都往股市里联想。听完这位老司机的话，我犹如
醍醐灌顶，恍然大悟。其实，炒股不也正是如此吗？

    不超速，就是求稳定。在大盘下跌的时候尽量少操作，在大盘暴涨的时候保
持警惕心理。以当前行情为例，我们从8 月7 日即开始建议朋友们开始保持谨慎，
即使是8 月18日、8 月20日这样的大反弹，我们也是仍然建议冷静观望，即便要
操作，也只能轻仓做做短线。

    不抢道，就是“弱水三千，只取一瓢”。近来短线热点不少，我们在上周五
说航天军工股会有表现，本周我们的观察重点一直都是航天军工板块中的“西飞
国际”和“航天科技”，其他诸如医药股、航空股都在暴涨，可是，非得要抓住
这些暴涨股才能赚到钱吗？稳稳地守住航天军工股，这几天的收益也不算低了。
知足常乐，才能在股市中长久生存。

    不闯红灯，就是要顺势而为。行情向上且赚钱容易的时候大胆点，行情整体
向下且赚钱难的时候，休息一会，抽根烟，也是可以的。我是一个典型的右侧交
易者，一向都比较保守和谨慎，不看到赚钱容易的时机出现，宁愿错过一波行情。
炒股不是一两天的事，何必急于捕捉每一天的机会呢？群里也有几个左侧交易的
朋友，总体来说，即便可以赚钱，也是赚小钱。大部分人在当前震荡行情里杀来
杀去，亏了钱不说，还劳心伤神。

    不酒后驾车，就是在自己看不清趋势的时候不去操作。遗憾的是，我们广大
散户朋友们，似乎怎么也闲不住，手上拿着钱，感觉是拿着烧红的炭一样，恨不
得丢掉才开心。看到涨幅榜上有涨停的股票，就在想，为什么这只涨停的股票不
属于自己呢？于是，开始追涨；于是，终于被套。

    我们炒股亏钱最多的原因，就是这四个“股市杀手”，如果能避开这四个杀
手，就像巴菲特一样，几十年如一日地守着自己的原则，从而成为世界首富。做
到这四点，这是最稳当的炒股赚钱之路。

    ■股民选股：两个指标最重要

    一般地，股民炒股，大多较为注重当年或当期的“每股收益”及“净资产收
益率”，其实，这两个指标的偶然性和不确定性较大，“非主营”的水份较重，
易包装，因此，这两个指标不适宜作为选股的依据，但可以参考。因为“每股收
益”与“净资产收益率”只是两个“现在时”指标，它仅反映“当期”、“短时”
业绩，并具有较强的短时欺骗性和暂时包装性，丝毫也不能反映企业的过去和将
来。为此，笔者建议：股民选股切莫单纯以“每股收益”或“净资产收益率”来
衡量！

    然而，往往容易被股民忽视的两个指标——“每股净资产”与“每股未分配
利润”，却是十分重要而关键的选股指标。

    （一）“每股净资产”的妙用

    每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。
所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要
你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在
不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，
每股净资产数值越高越好！

    其实，每股净资产的增长有两种情形：一是公司经营取得巨大成功，导致每
股净资产大幅上升；二是公司增发新股，也可以大幅提高每股净资产，这种靠
“圈钱”提高每股净资产的行为，虽不如公司经营成功来得可靠，但它毕竟增大
了公司的有效净资产。

    同样，每股净资产的下降也有两种情形：一是公司经营亏损导致的每股净资
产大幅下降；二是公司高比例送股会导致每股净资产大幅被稀释或摊薄。相比较
之下，前者为非正常，后者为正常。

    一般地，每股净资产高于2 元，可视为正常水平或一般水平。每股净资产低
于2 元，则要区别不同情形、不同对待：一是特大型国企改制上市后每股净资产
不足2 元（但高于1 元），这是正常的，如工行、中行、建行等特大型国有企业
；二是由于经营不善、业绩下滑，导致每股净资产不足2 元的，这是非正常现象。

    由于新股上市时，每股法定面值为1 元，因此，公司上市后每股净资产应该
是高于1 元的，否则，如果出现每股净资产低于1 元的情况，则表明该公司的净
资产已跌破法定面值，情势则是大为不妙的。目前，沪深A 股市场大约有150 家
上市公司的每股净资产都是不足1 元的，这些公司一定都是存在较严重的经营问
题的。

    尤其值得我们重点关注的是：当每股净资产为负值时，则称为“资不抵债”。
也就是说，即便将公司所有资产全部卖光光，也不足以偿还公司所欠债务（主要
包括银行贷款及供货商的货款）。这样的公司是典型的“败家子”，你成为它的
股东就是一种不幸，你不仅没有一分钱的“股东权益”，而且还要为它背负一屁
股债。中国A 股市场目前大约有近50家这样的“败家子”公司，但这些超级垃圾
却总有本事不退市！

    （二）“每股未分配利润”的妙用

    每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公
司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一
个存量指标。

    其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未
分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家上市公司的“每股
未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明
公司是标准的“铁公鸡”！

    例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”高达5 元以上，但它既不扩
大再生产，又舍不得给股东分红，这样的公司一定是有问题的。

    一般地，上市公司在当期分配后，如果仍能保持每股未分配利润在 0.5元以
上，大体应该算是比较正常的。

    如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，可列为
高风险级别。

    如果每股未分配利润低于-1元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是
所谓的“超级垃圾公司”！

    由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤
其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。也许某家公司现在的每股年收益
为3 毛钱，但它的每股未分配利润却是-2元，则以现在的盈利水平计算，该公司
至少需要7 年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股
东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7 年中，都是没有资
格分红的。

    目前，沪深A 股市场至少有150 家以上的公司，它们的每股未分配利润是低
于-1元的！

    最后结论：股民选股除了上述两个指标最重要外，还需要了解公司当年的利
润质量及相关历史记录，例如，主营利润与投资收益各占多大比重，公司主业是
否突出，过去有过几年的亏损记录，最近两年是否连续亏损，公司过去分红习惯，
以及公司过去有无作奸犯科、目前身上有无官司未了，如此等等。

    最后提示：股民选股切莫相信什么“动态市盈率”，因为“动态市盈率”是
一厢情愿的梦幻，是股评家的虚构，因此，它被人们嘲讽为“市梦率”。请股民
朋友们注意：在中国大陆券商提供的所有交易系统或行情系统中，他们所提供的
“市盈率”数据全是所谓的“动态市盈率”，不足为据！

    ■用黄金分割法为个股的强弱定性

    1 、黄金分割法可以为个股的强弱定性

    A 、对强势上升股股性的判断：

    假设一只强势股，上一轮由10元涨至15元，呈现一种强势，然后出现回调，
它将回调到什么价位呢？黄金分割的0.382 位为13.09 元，0.5 位为12.50 元，
0.618 位为11.91 元，这就是该股的三个支撑位。若股价在13.09 元附近获得支
撑，该股强势不变，后市突破15元创新高的概率大于70%.若创了新高，该股就运
行在第三主升浪中。能上冲什么价位呢？用一个0.382 价位即（15-13.09）＋15
＝16.91 元，这是第一压力位；用两个0.382 价位（15-13.09）×2＋15＝18.82
元，这是第二压力位；第三压力位为10元的倍数即20元。回到前头，若该股从15
元下调至12.50 元附近才获得支撑，则该股的强势特征已经趋淡，后市突破15元
的概率只有50% ，若突破，高点一般只能达到一个0.382 价位即16.91 元左右；
若不能突破，往往形成M头，后市下破12.50元经线位后回到起点10元附近。若该
股从15元下调至0.618位11.91元甚至更低才获得支撑，则该股已由强转弱，破15
元新高的概率小于30% ，大多仅上摸下调空间的0.5 位附近（假设回调至11.91
元，反弹目标位大约在（15-11.91）×0.5 ＋11.91 ＝13.46 元）然后再行下
跌，运行该股的下跌C 浪。大约跌到什么价位呢？用11.91-（15-13.09）＝10元，
是第一支撑位，也是前期低点；11.91-（15-13.09）×2＝8.09元，是第二支撑
位。

    B 、对弱势股股性的研判：

    假设一只弱势股上一轮由40元跌至20元，然后出现反弹，黄金分割的0.382
位为27.64 元；0.5 位为30元；0.618 位为32.36 元。若该股仅反弹至0.382 位
27.64 元附近即遇阻回落，则该股的弱势特性不改，后市下破20元创新低的概率
大于70% ；若反弹至0.5 位30元遇阻回落，则该股的弱势股性已经有转强的迹象，
后市下破20元的概率小于50%.大多在20元之上再次获得支撑，形成W 底，日后有
突破30元颈线上攻40元前期高点的可能；若反弹至0.618 位32.36 元附近才遇阻
回落，则该股的股性已经由弱转强，后市基本可以肯定不会破20元前低，更大的
可能是回探反弹空间的0.5 位（假设反弹至32.36 元，回档目标为（32.36-20）
×０。5 ＋20＝26.18 元），后市上破40元前高的概率大于50%.第一压力位40元，
是前高，也是前低20元的倍数；第二压力位是2 浪底即26.18 元的倍数52.36 元。
此时该股已经运行在新一上升浪的主升3 浪中。

    黄金分割法对具有明显上升或下跌趋势的个股有效，对平台运行的个股无效，
使用时请加以区别。

    2 、黄金分割法在当日盘中分时走势的运用当日上升的个股走势的特点：

    成交量放大，日均线一般处于前收盘价之上且缓慢运行、量比2-3.每日上午
开盘后不久，便有不少个股上冲至6-8%，但在这个价位上先不要追。以上午9:30
——11:00该股已出现的高低价为基准（若是跳高开盘，应以昨收盘为低价基准）
用黄金分割画出分割线，看看日均价线是否处于0.618 位之上或附近，是否继续
微微上升，如果是，该股后市向上突破的概率很大，此时应以0.618 位的价位为
买入参考点。如果日均价线仅在0.5 位甚至接近0.382 的位置徘徊，该股收大阳
线的概率不大。

    当日下跌的个股走势的特点：日均线一般处于前收盘价之下运行，并缓慢下
行。上午10:30——11:00，在跌幅3%以上的个股中观察，以上午出现的高低价为
基准（跳低开盘的个股应以前收盘价为高价），画出黄金分割线进行观察，若日
均线在接近0.382 位处运行，该股当日很可能收出光脚或次低大阴线，不仅不能
考虑买进，还要逢高派发。若日均价线在0.618 位附近呈平行运行，则该股目前
已经反弹走强，可考虑短线介入。

    ■如何观察股票成交量？

    股票股市中有句老话：“技术指标千变万化，成交量才是实打实的买卖。”
可以说，成交量的大小，直接表明了市场上多空双方对市场某一时刻的技术形态
最终的认同程度。下面，笔者就两种比较典型的情况作一些分析。

    1 、温和放量。这是指一只个股的成交量在前期持续低迷之后，突然出现一
个类似“山形”一样的连续温和放量形态。这种放量形态，称作“量堆”。个股
出现底部的“量堆”现象，一般就可以证明有实力资金在介入。但这并不意味着
投资者就可以马上介入，一般个股在底部出现温和放量之后，股价会随量上升，
量缩时股价会适量调整。此类调整没有固定的时间模式，少则十几天多则几个月，
所以此时投资者一定要分批逢低买入，并在支持买进的理由没有被证明是错误的
时候，有足够的耐心用来等待。需要注意的是，当股价温和放量上扬之后，其调
整幅度不宜低于放量前期的低点，因为调整如果低过了主力建仓的成本区，至少
说明市场的抛压还很大，后市调整的可能性较大。

    2 、突放巨量。对此种走势的研判，应该分作几种不同的情况来对待。一般
来说，上涨过程中放巨量通常表明多方的力量使用殆尽，后市继续上涨将很困难。
而下跌过程中的巨量一般多为空方力量的最后一次集中释放，后市继续深跌的可
能性很小，短线的反弹可能就在眼前了。另一种情况是逆势放量，在市场一片喊
空声之时放量上攻，造成了十分醒目的效果。这类个股往往只有一两天的行情，
随后反而加速下跌，使许多在放量上攻那天跟进的投资者被套牢。

    ■在下跌市场中的卖出技巧

    一、快速斩仓法。这种方法适合于跌市初期使用，如果个股股价下跌不深，
投资者套牢尚不严重的时候，应该立即斩仓卖出。这种卖出方法关键是考验投资
者能否当机立断，是否具有果断的心理素质。只有及时果断的卖出，才能防止投
资损失的进一步扩大。

    二、趁反弹卖出法。如果股价已经经历了一轮快速下跌，这时再恐慌的杀跌
止损，所起的作用就有限了。经过深幅快速下跌后的股市极易出现反弹行情，投
资者可以把握好股价运行的节奏，趁大盘反弹时卖出。

    三、见异常走势卖出法。一般大势向好或见底时，个股的异常走势预示该股
未来将有表现的机会。但是在大势持续疲软的市场中，如果所持有的个股出现异
常走势，则意味着该股未来有较大跌幅。例如：在尾盘出现异常拉高的个股，要
果断卖出。在市场疲惫时刻，个股的逆市而动行情往往难以持久。而且，越是采
用尾盘拉高的动作，越是说明主力资金有稳住股价出货的企图。

    四、做空卖出法。做空分为主动性做空与被动性做空两种，主动性做空机制
是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操
作行为以及配套的相关制度，具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货来
进行做空。目前，中国股市还没有推出做空机制，因此不存在主动性做空，投资
者可以采用的做空避险工具只能是被动性的做空。操作方法是：在跌市中投资者
先将股票卖出，等跌到一定深度后，再重新买回，通过这种方法获取差价，降低
持股成本。这种方法适合于跌市中满仓被套的投资者使用。

    五：补仓卖出法。当股市下跌势头逐渐趋缓，到达某一阶段性底部时，可以
采用补仓卖出法，因为，这时的股价离投资者的买价相去甚远，如果强制卖出，
往往损失较大。投资者可以把握阶段性底部的有利时机，适当补仓后降低成本，
等待行情回暖时再逢高卖出。这种卖出法适合于跌市已近尾声时使用。 ■综合识别庄家技法

    成熟的庄家决不会盲目进驻某只股票，事前必须经过周密细致的策划准备，
而进庄时机的选择，是最关键的决胜因素。

    庄家进庄时机要求天时、地利、人和。何谓天时？整个国家经济形势的发展
变化即是“天时”。最好的进庄时机是当宏观经济运行至低谷而有启动迹象时。
此时的股市必已经过了漫长的下跌，风险释放殆尽，更重要的是，此时入庄意味
着在日后的操控过程中能得到来自基本面的正面配合，能顺应市场大趋势的发展。
从本质上来讲，庄家只是大规模的投资者，他们的进庄行动也必须符合市场发展
趋势的要求。我们看到1996年初深圳股市中大批庄家进场的壮观情景，正是成功
选择入庄时机的最好范例。相反，在大熊市中进庄，正如1994年年底上海股市中
自贡东碳的庄家，虽在百般挣扎，每日对倒，仍无法摆脱孤芳自赏的尴尬局面。

    地利即是选择合适的个股。选中的股票必须有它适于操作的理由，比如股票
上方无套牢盘成为入选的理由，而长期超跌的股票非常易于拉抬。庄家选中某只
股票、某个价位入庄，必然对它进行过全面的调查，对该公司的经营情况的全面
的了解，且大多得到了上市公司的默许或配合同时，该股有无其他庄家，是否曾
被炒作，上方套牢区在什么位置，有无投资价值等等均是进庄前要考虑的内容。
一般来讲，在正式炒作之前，会有一份详细的立项报告送呈机构老总，里面仔细
分析了该股票适于炒作的理由，并有完整的操作计划。

    人和，即与各方面关系协调，包括对管理层意图的理解。大的机构与上市公
司、交易所均有十分密切的关系，各大机构之间也常保持通气，这样在炒作过程
中才能一呼百应，八面来风。其中理解管理层的意图至关重要。我们看到1994年
底某机构恶炒“厦海发”遭到激烈批评并受处罚，而类似的事情在1996年中屡见
不鲜却并未出现任何阻力，其中管理层的意图十分明显。可见，人和对炒作成败
也很关键。

    庄家为确保炒作成功，必须为他炒作的个股挖掘相应的炒作题材，以吸引散
户追买。题材的真假无关紧要，该题材是否真能给上市公司带来美好前景也无关
紧要，重要的是题材能否得到市场认可，有没有人追捧。迄今为止，股市上的炒
作题材五花八门，应有尽有，但就其本质而言，概括起来有以下几类。

    ①经营业绩改善或有望改善；

    ②拥有庞大土地资产可望升值；③国家产业政策扶持；④合资合作或股权转
让；

    ⑤增资配股或送股分红；⑥控股或收购。

    所有个股题材大都不出上述几种类型，而庄家的任务就是挖掘并夸大他们，
极力高估该题材对上市公司的作用。例如，1994年上海股市中的“浦东概念”，
其实质是寄望浦东土地大幅升值的潜力；后来的所谓“大盘股革命”，则是对搞
活大中型国企政策的发挥等等。人们发现，概念流行过后，并未见对这些上市公
司本身产生多大影响，亏损的依然亏损，绩优的继续绩优，而大家忙于挖掘更新
更有吸引力的题材，很快就把旧题材抛诸脑后去了。作为散户不应盲目受炒作题
材的诱惑，而应从该题材的市场反应入手，观察题材的号召力和生命力。

    决定炒作某只股票之后，一般先要试盘。

    所谓试盘，即是对该股票作试探性吸纳，用以测试目前盘中抛压的轻重，浮
动筹码的多少，而试盘中吸纳的筹码，正好作为正式吸货前打压之用。

    试盘造成股价小幅反弹，或者K 线图上莫名其妙地突然拉出一根长上影线，
而后股价进一步急速下挫。其实这正是庄家为吸货做准备。1994年7 月底，深沪
股市小幅反弹了两天，而后遭到打压，那正是超级庄家试盘动作的痕迹。我们并
不能单凭某个小幅反弹来判定是否庄家试盘，庄家在打压股价之后，必然开始吸
货，那时庄家介入的痕迹才会逐渐显露出来，而精明的散户们赚钱的机会也悄悄
来临了。

    ★谨防庄家托市变化

    在股市运行过程中，往往出现庄家操纵股市的现象，如果股票投资者能判断
哪些股票有庄家照顾，并进而掌握这些股票的动向，那么投资者就可以抓住更多
的获利机会，最大限度地避免损失，做到知已知彼，百战不殆。

    大户为何操纵股市呢？这是因为大户投资形态与小户虽然不同，但获取利润
的目的并无两样。小户投资者希望低进高出从中获利，大户则志在拉高股价转手
获利。只是小户只能默默等待，待价而沽，大户则凭藉雄厚的资金实力积极主动
地操纵股市，造成他希望的有利局势。大户造市，无非是先以低价悄悄购进大量
股票，然后操纵股市扶摇直上，当有相当多的对手或跟随的股民时，便神不知鬼
不觉地将手中股票出手。大户的操纵使股市猛涨猛跌，往往使得小额投资者深受
其害。那么庄家大户又是如何操纵股市的呢？首先大户选择某种股票或几种股票
悄悄大量吃进，这时大户会小心操作，严防被人发现他们的意图，否则吃不到足
够的筹码，而且增加轿上的压力。当吃进份额时，便设法采用散布利多消息等手
段引诱大批投资者跟进，这样股价便被抬高，大户见达到自己的目的，便设法出
货，这是最关键的一步。

    庄家大户常操纵股市，翻手为云，覆手为雨，谋取暴利，那么普通投资者怎
样识别是否有庄家在操纵及如何判断大户的操作动向呢？

    依据市场的经验法则，有庄家介入的股票，可以从价量的变化上观察出来。
一般说来庄家买进时会出现下列现象：①虽然股价较低，每天却以最低价收盘，
这可能是庄家在压低收购；②成交量突然猛增，这可能是庄家在吃进；③股票出
现大量转账，且是一笔转给某一公司，可能是公司在大量转进额子。

    庄家开始操纵时，大致会出现下列现象：①低档挂进支付的数额较大；②庄
家临收做价，以拉高行情；③股价迅速冲刺往上，出人意料之外；④成交量值上
升，且买盘集中于少数公司；⑤平均每笔买进数量较大。大户庄家脱手时，往往
出现下列现象：①股价涨得相当高时，成交量剧增；②庄家大户接二连三地散布
利多消息，而自己却不大量买进；③庄家大户频频把额子让出去；④利多消息出
现时，成交量猛增。

    另外，庄家的交易动态还可以利用统计的方法来测算。利用获得的可信度较
高的资料，耐心细致地逐日统计，可以获得较为明确的轮廓。常用的计算及统计
方式有：①股票交易击转率法。股票交易周转率是指股票成交股数与发行总股数
的比率。股票交易周转率越高表示该股票的买进与卖出就越多。若股票交易周转
率高且价位上升，则表示买方强于卖方；若股票交易周转率低且价位下降，则表
明卖方强于买方；②平均每笔交易量法。平均每笔交易量即为平均每日成交股数
除以成交笔数。若平均每笔交易量较大，则表明有大额进出；若较小，则表示基
本是些小额买卖。

    股票买卖的目的都是为了赚取利润，这可视作是买卖人之间的一个竞局，无
论是庄家还是散户，都为自己的利益全力以赴，决不会怜悯对手的损失，没有他
人的损失，何以获取自己的利润，没有高山，哪有峡谷？只是由于庄家实力雄厚，
自然胜算要大。作为小额投资者，要想在这个竞局中取得胜利，必须搜寻真实可
靠的消息，开动您敏捷而善于分析的头脑，洞悉股市走势，从而捕捉获利时机，
辨别庄家巧设的陷阱，避免投资损失。因为庄家托市，会终有一变的。

    ★识破庄家拉升股价庄家常常用拉升股价的手段来控制股市，因而对散户而
言，识破庄家拉升股价的技巧从而游刃有余地出入股市就显得尤为重要。识破庄
家拉升股价，应从以下方面着手：

    ⑴认清大幅拉升前的盘面特征人人都希望抓到狂涨的黑马股，那么这些股票
在大涨之前具有什么特征呢？为什么看盘高手能发觉某只股票即将大幅拉升？他
们的决窍在哪里？这种本事不是天生的，它来自细心观察和冷静思考。一只股票
要成为黑马，必须具备下面的条件：①已经控制了绝大部分筹码；②洗盘已经干
净彻底；③庄家有足够的资金用于拉抬股价。庄家对股价的控制能力基本上决定
于他控制筹码的程度。我们常常看到一天涨20% 以上的黑马，但身边的朋友中很
少有人持有这只股票，或者曾经持有却已在前几天的震荡中抛掉了。这种懊悔的
心情很多人都经历过。事实上，这只股票之所以能够一天涨20% ，正是因为散户
手中很少持有，绝大部分抓在庄家手中。这样的股票拉升起来极少获利压力，而
盘中巨大的成交量大部分是庄家自买自卖造出来的，庄家当然可以随心所欲地控
制股价。

    因此，筹码锁定程度高就是黑马股的主要特征。在盘面上，高手可以看出一
只股票的筹码锁定程度。筹码锁定程度高的股票有如下特征：

    ——成交量分布极为不规则，平时成交稀少，偶尔放出巨量，而这些巨量均
靠庄家对倒而来；——在大盘急跌时抛盘稀少，价格不跌，但可能突然一笔大抛
单将价格打低很多，之后仍然很少抛单；

    ——股价几乎不随大盘走势波动，自成一派，在大盘震荡的时候尤其如此；
——买卖盘价位间隔很大，明显看到某几个重要价位上有稍大的买卖盘把守，但
其他价位上几乎没有挂盘；

    ——该股并不太受人关注。在观察到具备上述特征的股票之后，不必急于买
入，应该盯住它，一旦庄家开始放量对倒往上拉，可以立即跟进，必有一大段顺
风车可搭。庄家的大幅拉升动作总是发生在充分洗盘之后，因此，跟踪庄家洗盘
动作的进展有助于捕捉黑马股。正如前面讲过，我们应该发现庄家的试盘动作，
并利用庄家的试盘结果。一旦发现浮码洗净，庄家随时可能展开猛烈拉抬。

    庄股爆发之前常常十分平静，价格波动很小。用四度空间的理论来看，显示
出价值区日趋收窄，面临突破。而后，庄家开始发力上推，则是主动性买盘的介
入。这些盘面变化其实是非常显著的，只要留心观察丝毫不难发现。正如一句古
诗所说“山雨欲来风满楼”，经验老道的猎人不能毫无感觉吗？

    ⑵分析庄家如何制造突破

    制造良好的技术形态是庄家的拿手好戏。这些形态已被多数投资者了解和接
受，因而庄家用制造突破的方式吸引散户追高往往十分有效。可以这样说，所有
实力庄家都必须努力维持庄股的有利技术形态，必须有计划地控制每日收盘价，
以调整K 线图和各种技术指标。

    投资者普遍关注的技术形态包含以下三个方面。其一是K 线图的形态，相应
的传统的K 线分析理论；其二是均线系统，相应的是均线分析理论；其三是各种
技术指标，其中大众最熟悉的是KD、RSI 和MACD等。

    散户只有通过仔细分析，全面透析庄家的拉升股价的技巧，才能顺势而为，
争取主动，进退自如。

    ■炒股秘籍之黑马股的四大性特征

    如今在股市中炒了几年股的散户都知道，如今的股票是变的越来越难赢利了。
关键是现今越来越虚假的指数害人不浅，以前是大盘跌，个股也跌，大盘涨，个
股也会跟涨，基本是属于齐涨跌的时代。但如今是大盘跌，个股跟跌，大盘涨，
它却不会再跟涨。究其根源是大盘指数太虚假了。但我们股还是要炒。那就要在
几千只个股中发现黑马，只有抓住了它，赢利才能真正成为可能而不管大盘会涨
还是跌。如今的时代也的确已到了个股争霸的时代。炒股需要您的学习与用功，
但其真缔非常人所能领悟。找黑马已变的很困惑了。

    对于希望自行学习提高的而言，下面就来分析一下黑马个股所具有或者说是
应当具有的几个性，以便大家能在日常的投资行为中少走弯路，真正能抓到黑马
获利。

    1 、反正常思路特证

    成为黑马的个股在拉升前的特证是让你不会看出它会成为一匹日后的黑马，
否则大家全看好满仓了等庄来帮你抬轿，那庄家获谁的利啊？要知道庄家做股最
后的目的也是想从他人手中赚钱的。所以在拉升前大盘涨它会反跌，而大盘跌它
跌的更凶，让你左看右看也不会觉的它是庄股。这一特证在拉升前是发现不了的，
但在启动初期是很快就被发现的。

    2 、拉的你不敢进

    好不容易进了一只庄股黑马，但稍有获利就出来了，眼盼它跌下来，可它却
像长了翅膀一去不回了。这也是黑马股的一个特证，一旦起动就会沿上升趋势一
路高歌。目的就一个，让你不敢再进，完成拉升。

    3 、完成派发后会有再次破顶动作

    一次坐庄后，会在高位一定空间作箱体运动，完成派发，但由于散户的惕跟
风者不会多，为了完成最后的筹码派发，会做出再次破前期高位的动作。此时散
户如跟进则会被套住却很难再被解放。

    4 、大成交及高位大阴棒

    一旦开始下跌，在高位必然具有这一特证，成交量奇大，伴随一根以上的跌
大阴棒。如出现此特证应迅捷离场。

    ■判断下跌中继平台的技巧

    问：下跌中继平台，是指股市经历过一段时间调整后，自然地于某一位置暂
时性出现的止跌企稳走势，市场运行多表现为平衡格局。但是，由于做空动能没
有完全释放，调整尚未结束。因此，经过短暂的缩量横盘运行后，将继续选择下
跌的一种走势。对于下跌中继平台的识别，主要有哪些技巧呢？

    答：首先，要关注宏观面与政策面的支持。宏观基本面是制约股市走势的最
基本因素，政策面则是影响股市的直接因素，因而投资者对此必须保持高度关注。
关键要看政策面在关系到市场全局和中长期发展的根本问题上是不是已经有了非
常明朗的说法或措施出台。如果没有，则经过一段时间下跌之后所形成的平台，
性质上就是下跌中继平台。

    其次，要关注市场增量资金的入市意愿。资金运动方向是决定股市运行方向
的本质，缺乏新增量资金介入的股市很难有上涨的想象空间，而增量资金的介入
将会直接表现在市场成交量方面。下跌中继平台在量能上的鲜明特点就是，成交
量的不断减少。常常以一种缩量上涨或无量反弹的形式，草草结束平台后的突破
走势，然后继续沿着原有下跌趋势运行。这种量能上的不配合揭示了增量资金入
市并不积极，因而比较容易形成下跌中继平台。

    最后，要适当关注技术分析方面的因素。在均线系统方面，下跌中继平台往
往受均线系统的压制作用比较明显，一旦股市稍有上涨就会触及多条均线构成的
阻力区，导致大盘无功而返。而且，从常用的技术分析指标进行研判，可以发现
下面的特点：如果从日线或近期指标分析，主要技术指标已进入超卖区。但是，
从周线或月线指标分析，则发现上述主要技术指标并没有完全见底，这时候也容
易出现下跌中继平台。

    ■判断股票的成长性

    问：判断股票的成长性，成长性比率是重要方法，应该如何理解呢？

    答：成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，一般反映公司的扩展
经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司的扩展
经营能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿
债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里
只是从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。

    利润留存率，是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。
它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利
润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展
；利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥
补损失；或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是：利润留存率＝（税后
利润－应发股利）/ 税后利润×100%. 再投资率又称内部成长性比率，它表明公
司用其盈余所得再投资，以支持本公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经
营能力越强，反之则越弱。其计算公式是：再投资率＝资本报酬率×股东盈利率
＝税后利润/ 股东权益×（股东盈利－股东支付率）/ 股东盈利。

    ■融资融券司法协助执行规定的解读

    对于涉及融资融券投资者的司法执行，证券公司应当如何协助司法机关办理？
为什么需要规定相对复杂的司法协助执行程序？本文将解答投资者的这些疑问。

    一、证券公司如何办理司法协助执行？

    证监会《证券公司融资融券业务试点管理办法》第三十条规定，“司法机关
依法对客户信用证券账户或者信用资金账户记载的权益采取财产保全或者强制执
行措施的，证券公司应当处分担保物，实现因向客户融资融券所生债权，并协助
司法机关执行。”

    根据这一规定，证券登记结算机构出台的《融资融券试点登记结算业务实施
细则》第十七条规定进一步细化了相关司法协助执行程序，具体规定如下：“司
法机关依法对投资者信用证券账户记载的权益采取财产保全或强制执行措施的，
证券公司应当在了结投资者的融资融券交易、收回因融资融券所生对投资者的债
权后，将剩余资金划转到该投资者的普通资金账户，将剩余证券划转到该投资者
的普通证券账户，并按照现行规定协助执行”。

    二、为什么涉及融资融券的司法协助执行程序相对复杂？

    与普通投资者相比，涉及融资融券投资者的司法协助执行程序相对复杂。具
体来说增加了两个必要环节，一是要求证券公司应当了结投资者的融资融券交易，
收回因融资融券所生对投资者的债权；二是要求证券公司将剩余资金划转到该投
资者的普通资金账户，将剩余证券划转到该投资者普通证券账户。这种相对复杂
的司法协助执行程序是由我国融资融券账户体系的特点所决定的，同时也是为了
保障融资融券业务的正常秩序。

    首先，融资融券司法协助执行程序是由我国融资融券账户体系的特点所决定
的。在融资融券账户体系中，客户的资产实际上是记录在证券公司名下，在法理
上不宜因客户的原因直接执行记载在证券公司名下的资产。从账户记录的法律性
质看，投资者信用证券账户记载的权益只是“明细数据”，并非实际证券；实际
证券是记录在证券公司客户信用交易担保证券账户内。证券公司作为该证券的名
义持有人列示在股东名册上，依法享有作为证券持有人的相关权利，同时对其名
下证券权益拥有人承担相应的义务。因此，在司法协助执行之前，证券公司应当
将剩余证券划转到该投资者的普通证券账户，再按现行规定协助执行。融资融券
的资金账户体系与证券账户体系也基本类似，司法机关应当在证券公司将剩余资
金划转到该投资者的普通资金账户之后，再按现行规定办理司法执行。

    其次，融资融券司法协助执行程序也是为了保障融资融券业务的正常秩序。
投资者信用账户记载的权益，体现了证券公司与投资者之间的担保关系。投资者
提交的保证金、融资买入的证券以及融券卖出的价款，是投资者向证券公司提供
的作为其因融资融券交易所生债务的担保。如果司法机关可以根据投资者信用账
户记载的权益，直接对证券公司客户信用交易担保证券账户记录的对应证券采取
财产保全或者强制执行措施，将直接影响证券公司担保权益的实现，必然扰乱融
资融券业务的正常秩序。

    因此，在对涉及融资融券投资者实施司法执行之前，有必要允许证券公司先
了结与投资者的融资融券交易，收回因融资融券所生对投资者的债权。

    ■选股重质更重时双阳夹阴捉金牛

    选股重质更要重时，再好的股票如果不能把握准切入点，轻者提高成本，重
者招致失败，如何做好呢？这招就能帮你避免这个问题。

    歌诀：双阳夹阴涨势多，骑墙过线看多头；后量超前真信号，青云白鹤乐悠
悠。

    操作要点：

    1 、两颗阳线中间夹一个阴线，后一根阳线实体越大越好，如中间夹一根星
线，特别是红星，后面涨势能量更强。例2005年2 月4 日的五矿发展（17.07 ，
0.17，1.00% ）和铜都铜业，五矿发展是夹阴线，铜都铜业夹的是红星，后面的
涨势就有差别。

    2 、骑墙过线看多头，第二根阳线要站在均线之上，均线要呈多头向上之势。
这条讲的是两根阳线所处的位置，提示后面上涨强度。

    强势状态：如果仅仅第二根阳线站在均线之上，上涨力度不是很强，但也不
会低于15% ；例铜都铜业，2 月4 日仅第二根阳线在5 、10日均线上，从4 日4.8
元至25日见到5.96元，涨幅24%.

    最强状态：如两根阳线都站在均线之上，形成双阳夹阴，而均线又刚刚呈多
发散，后市空间不可小视，涨幅最小20%.例五矿发展从2005年2 月4 日6.28元到
25日7.47元，涨幅19%.

    超强状态：两根阳线都在均线之上，均线是多头发散初期，第一根阳线是跳
空，利诺工业2005年2 月17—21日三根K 线都是在均线之上，而且在所有均线上
面，有跳空缺口，从21日的4.49元连涨到25日6.18元，涨幅37.64%.

    3 、后量超前真信号，具备了前两个条件不见得上涨，还必须看量能的态势，
基本要求是超过前面的成交量，应在3 倍以上，或是近期最大的当日成交量。K
线是什么？是名字叫多头和空头的两大对头的记分牌。谁强谁弱表露清楚，但在
波云诡谀的股市陷阱假象处处皆是，唯有量是真实的，用大量制造的假象成本太
高，主力是不划算的，所以无量要小心。

    4 、符合前面三个条件，出现的是中线行情，而不是三两天的短线行情，所
以一波涨幅至少看15% ，不要一上涨就出手，错失大的利润。

    ■有效捕捉热点龙头的绝招

    众所周知获利的最佳途径就是紧跟主流热点，追逐热点龙头。下面介绍一种
简单，实用的办法，帮助大家抓到真正的龙头，由于篇幅有限，用简单语言进行
描述。

    第一步：先判断大盘。

    条件一：大盘处于暴跌后期（前面最好经过长期下跌）注意：这个底部应该
是市场自发探明的！！！

    条件二：大盘处于盘整阶段后期；

    条件三：大盘处于连续震荡上升途中或者上升轨道中出现的第一次、快速的、
大幅的回调；

    条件四：大盘月kdj ，周kdj 最好不要在高位向下死叉即可；

    条件五：大盘以一根放量光头中长阳线突破盘整阶段或短期下降趋势线；

    只有符合上述大盘条件的热点龙头才有操作价值！！！

    第二步：看对大盘之后，然后在众多板块中判断出主流热点板块。（较大往
往几个板块同时启动，最早启动的热点板块也不一定是主流板块，例如5.19和去
年6.24等）。

    1 ，通过技术分析判断哪个板块控盘程度最高，图表走势最好。（有心研究
的可参考5.19有线网络板块）

    2 ，国外龙头股市的炒作热点（现在美国股市是老大）

    3 ，领涨板块在启动初期，有政策倾斜利好出台或媒体集中报道某些政策或
经济生活热点。

    ■股指期货套利全攻略

    随着股指期货的推出日益临近，越来越多的投资人开始关注如何利用这一新
品种“淘金”。为此，本报记者联系了部分业内专家，为读者提供一套利用股指
期货套利的攻略。

    期现套利与定价关系（国泰君安期货研究所吴泱）

    目前通常可以将套利机会分为两类：第一类是投资小于等于零但收益却大于
零；第二类是投资小于零但收益却大于等于零。

    无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会；也就是说，如果市场
是均衡的，那就不存在“免费的午餐”。此原理意味着：两个未来现金流完全相
同的投资组合，它们必定具有相同的现值。如果违反此原则，则必定出现套利机
会。

    构建两个投资组合，若其未来价值相等，则现值一定相等。否则将出现套利
机会：买入现值较低的投资组合，同时卖出现值较高的投资组合，并持有到期，
如此必定获得无风险利润。无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格，
这个价格通常也被称为公允价格。期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来
定价。

    根据无套利定价方法，推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。几个基
本假设是：1 、没有交易费用和税收；2 、市场参与者可以用相同的无风险利率
借入与贷出资金；3 、允许现货卖空；4 、若出现套利机会，投资者将参与套利
活动，使套利机会消失。通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。

    期货合约与远期合约的主要区别在于，持有期货合约与持有远期合约不同，
需要逐日盯市，会有当日无负债结算。但是在一定条件下，具有相同标的资产的
期货合约与远期合约两者价格相等。当无风险利率是常数时，交割日相同的远期
合约的价格和期货合约的价格相等。

    我们可以将沪深300 指数看作支付红利的投资资产的价格，该投资资产是构
成沪深300 指数的成份股组合，而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有
者收到的红利，这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300 指数看作一只股票来
处理。值得一提的是，这个定价是在市场达到均衡而不存在套利机会时推导而出
的，也称为公允价格。如果沪深300 股指期货合约的实际价格偏离这个公允价格
时，市场就将出现套利机会。

    期现套利的风险（北京工商大学证券期货研究所胡俞越安波）

    期货交易中，交易行为可分为套期保值、投机和套利交易。套利的风险是较
低的，理论上甚至通常将套利行为和获取无风险利润相匹配。但具体到实际操作
层面，严格的假设条件在市场中并不能完全满足，因此套利交易中也存在一定风
险。

    （一）冲击成本风险

    在构建股票现货的组合时，可能产生一定的冲击成本，即成交价高于（买入
时）或低于（卖空时）计算套利时的股价，从而使指数产生一定偏差，影响套利
收益。事实上，套利者往往会对冲击成本形成一定的预估，以拓宽无套利区间。
然而冲击成本的预估精确度与套利决策仍高度相关，体现为错失一些套利机会或
者套利后收益为负。

    （二）跟踪误差风险

    构建的股票组合通常不能完全同指数构成相匹配。首先，由于沪深300 指数
样本较大，构建相应的股票组合需要大量的资金。其次，按照权重匹配的原则，
在构建时通常会出现不满一手（100 股）的股数。此外，套利者正向套利时，如
遇到某权重股涨停或停牌，构建组票组合需进行调整。因此构建的股票组合通常
并不能和指数构成相吻合，从而形成一定的跟踪误差。

    （三）强行平仓风险

    当我们考察期货市场时，建立股指期货头寸所产生的风险也不可忽视。由于
期货交易的杠杆机制和强行平仓制度极有可能使套利者面临被强行平仓的风险。
例如，套利者进行正向套利（买现货卖期货）后，指数向上收敛。此时，现货头
寸盈利，期货头寸亏损。尽管总和为盈利，但是套利者的期货头寸处于不利地位。
如果指数持续上涨，套利者需追加足额保证金，否则就有可能被强行平仓。

    （四）基差风险

    基差是指现货价格与期货价格间的价差，因此基差的变动反映了现货价格和
期货价格的相对走势。基差的变动会对套期保值的效果产生一定影响，通常称之
为基差风险。为此，套利者需要形成一定的风险意识。在成本可控的前提下，尽
量提高股票组合同沪深300 指数的拟合度，做好期货头寸的资金管理，真正使股
指期货期现套利交易成为“无风险”的获利途径。

    套利全攻略（海通股指期货联合研究中心郭梁姚欣昊）

    套利是指利用同一资产（或相关资产）在价格上的差异，低买高卖并获取利
润的投资行为。与股指期货有关的套利方式主要有四种，分别是期现套利、跨期
套利、结算日套利和阿尔法套利。

    1 、期现套利

    期现套利就是指利用股指现货价格和期货价格于到期交割日收敛的特性，买
入低价资产、卖出高价资产，在到期日平仓的一种无风险收益策略。

    因为市场上尚无100%跟踪沪深300 指数的产品，所以采用何种方式构建现货
头寸来复制沪深300 指数就是期现套利的关键。一种方式就是利用市面上已有的
指数基金，通过加权组合的方式复制指数；另一种方式就是选取一篮子股票来复
制沪深300 指数。

    2 、跨期套利

    股指期货的跨期套利是指在同一交易所进行的同一指数、但不同交割月份的
股指期货合约间的套利交易活动。一般而言，不同合约间价差一旦偏离均衡价差
过大就有可能会产生跨期套利机会。跨期套利是针对不同股指期货合约间价差进
行的套利交易，考虑到价差运行的不确定性，投资者需要对不同到期日的股指期
货合约价差及价差的运行做出预测，因而不是无风险套利。

    结合当前证券市场大部分股票只能做多的交易规则，跨期套利应以买入套利
为主，即买入近期合约的同时卖出相同金额的远期合约。

    3 、结算日套利

    根据沪深300 指数期货的结算制度，股指期货的交割结算价是沪深300 指数
现货最后两个小时的算术平均价，如果沪深300 指数现货最后两个小时，尤其是
最后一个小时大幅下跌，投资者可采取买入沪深300 指数现货，卖出股指期货的
方式实现套利。因为结算日套利持有的时间非常短，现货头寸部位的跟踪误差相
应也会比较小，只要冲击成本和交易成本计算精确，结算日套利的风险是非常小
的。

    4 、阿尔法套利

    阿尔法套利是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利。
也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的
超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。
首先，兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选。
包括具有折价率、并能超越市场指数的认购权证、封闭式基金等。其次，具有超
额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选。主要包括开放式股票基
金、股票、行业指数产品。

    ■提早洞察庄家8 种惯用做盘手法

    不少投资者经常对个股盘口的一些特殊现象感到迷惑不解，这里挑选几种庄
家惯用的做盘手法给大家作一些解析。

    收盘前瞬间拉高

    在收盘前一两分钟，某个股票盘口显示突然出现一笔大买单，把股价拉至高
位。

    此举目的：由于庄家资金实力有限，为节约资金而使股价收盘于较高位；或
者通过尾市“突然袭击”瞬间拉高，来突破强阻力的关键价位。假设某只股票股
价为10元，庄家欲使其收在10.8元，如果上午就拉升至10.8元，为把价位维持在
10.8元至收盘，就要在10.8元处接下大量的卖盘，需要的资金量必然很大。采取
尾市偷袭的手段，由于大多数人尚未反应过来，反应过来也无法卖出，庄家因此
能达到自己的目的。

    收盘前瞬间下砸

    在收盘前一两分钟突然出现一笔大卖单，股价降低很多抛出，把股价砸至很
低位。

    此举目的：一是使日K 线形成光脚大阴线或十字星等较难看的图形，使持股
者恐惧而达到震仓的目的。二是为第二天高开并大涨而跻身升幅榜、吸引投资者
注意做准备。三是操盘手把股票低价卖给自己或关联人。

    瞬间大幅高开

    开盘时涨停或以很大涨幅高开，瞬间又回落。

    此举目的：一是突破关键价位，庄家不想由于红盘而引起他人跟风，所以做
成阴线，达到震仓的目的。二是吸筹的一种方式。三是试盘动作，看看上方抛盘
是否沉重。

    瞬间大幅低开

    开盘时跌停或以很大跌幅低开。

    此举目的：出货。收出大阳，使图形好看。操盘手把筹码低价卖给自己或关
联人。

    盘中瞬间大幅拉高

    盘中涨停或以很大涨幅一笔拉高，瞬间又回落。

    目的：试盘，看看上方抛盘是否沉重。

    盘中瞬间大幅打压

    盘中跌停或以很大跌幅一笔打低，瞬间又回升。

    目的：一是试盘，看看下方接盘的支撑力及市场关注度。二是操盘手把筹码
低价卖给自己或关联人。三是做出长下影线，使图形好看，吸引投资者。四是庄
家资金不足，抛出部分筹码后用所得资金拉升。

    盘中现“钓鱼”线

    个股当日即时走势中，开始基本上保持某一斜率上行，之后突然直线大幅跳
水，形成一根“鱼竿”及垂钓的“鱼线”图形。此为庄家对倒至高位并吸引跟风
盘后突然降低价位抛出巨大卖单所致，此时若接盘不多，庄家出不了多少货，庄
家可能仍会拉回去，反之则一泻千里。

    盘中长时间无交易

    庄家全线控盘或大多数筹码套牢在上方；在买盘处压上大买单。此举往往为
庄家资金不足的表现，企图借此吸引散户买入，把价位拉高（庄家若欲建仓并大
幅拉高，隐蔽还来不及，怎会向人表明自己要买货）。

    ■股指期货套期保值如何实现

    股指期货对于机构投资者来说，更多的是利用这个工具进行套期保值，那么
怎么才能实现股指期货套期保值？

    首先，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或相近；这样做
的目的就是，最大程度地保证这两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性，
即保证价格基本一致。

    其次，所选用合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。

    再者，要求投资者在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种
（相近）商品在两个市场上的价格走势方向一致，因此必然会在一个市场盈利而
在另外一个市场上亏损。即一个买涨，另一个就必须买跌，才能相互抵消盈利和
亏损，达到保值的目的。

    最后，所选用的期货品种其合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保
值的商品数量相当；只有这样，才能使一个市场上的盈利（亏损）与另一市场的
亏损（盈利）相等或接近，从而提高套期保值的效果。（东南快报）

    细节处理决定期现套利成败

    股指期货期现套利风险较小，已成为业界普遍追捧的投资方式。虽然其原理
非常简单，可在操作实务上，却往往要考虑众多细节，微薄的套利空间下，正是
这些细节的处理决定着套利的成败。以下就对套利过程中可能出现的各个细节进
行分析。

    零碎股处理办法

    按照国内市场交易规则，买股份额为100 股的整数倍，但是卖股可以不受此
限制，这意味着零碎股可以通过一买一卖两笔交易来实现。

    复制指数现货过程中，不可避免出现购买零碎股问题，就可以用该方法来解
决。我们创造性地提出散股隔日卖出策略，即当日构建现货组合，次日再卖出超
过理论所需份额的零散股票，以保证现货组合的长期跟踪误差较小。

    除息密集期处理办法

    由于沪深300 指数在样本股除息时，指数采用自然回落的方式，而不进行调
整。根据此规则，在样本股密集分红除息前，能够进行除息套利。在权重较大的
样本股密集分红除息期间，即使套利空间较小甚至为零，也可获得收益。

    在分红除息前，买入现货组合同时卖出同等金额的指数期货。等权重股除息
之后，现货指数自然回落，期货指数会随之回落，两边同时平仓，分红即为取得
的额外利润。

    成分股停牌处理办法

    在现货复制中，如果存在样本股停牌情况，会影响套利的质量，影响程度视
停牌股票权重大小而定，权重越大，现货复制的跟踪误差越大，权重越小，现货
复制的跟踪误差越小。

    如何能在股票停牌时仍能买到股票，进行套利操作？如停牌股票包含在ETF
中，建仓时，买入相应ETF ，赎回ETF 后换取相应的停牌股票，建立现货头寸。
平仓时，如果停牌股票尚未复牌，通过申购ETF 在二级市场卖出完成套利。如果
停牌股票不在ETF 中，说明该股票所占权重较小，可以利用同行业的其他股票替
代。

    到期日效应：提前平仓是上策

    根据国外市场统计显示，具有股指期货的国家或地区普遍存在到期日效应，
一般表现为合约到期日最后数小时，价格波动和股票成交量明显放大。

    “到期日效应”主要是由套利交易、市场操纵和现金结算方式引起的。原因
在于：1 、期货到期日，多数套利者需要卖出现货头寸完成套利，造成现货指数
波动和成交量放大。2 、可以通过控制期货最后结算价，从而达到获利的目的。
3 、采用现金结算的方式，账面收益直接转换为现金，不必交割定价错误的资产，
导致通过市场操纵有利可图，使得市场操纵更加频繁。

    我国采用现货市场收盘前最后两小时算术平均价作为最后结算价，有效的避
免了市场操控，市场波动不会特别剧烈。即使市场波动不会特别剧烈，但是市场
本身套利空间较小，现货头寸卖出平均价格与期货最后结算价之间的误差可能导
致套利的失败，建议套利者尽量在最后到期日前了解套利组合。 ■政策指点选股的思路

----本文导读：----

    猜政策不如读政策，昨日全国人大开幕，又给了我们一个解读政策的好机会。

    温总理政府工作报告给人一个强烈印象是：今年不提“保增长”。

    虽然今年经济社会的发展目标仍然是：GDP 增长8 ％；新增就业900 万人，
失业率控制在4.6 ％；CPI 涨幅3 ％；除了CPI 指标去年提4%，其他都一样。但
是，在发展目标后面，温总理每次都要作一个“着重说明”。去年“着重说明”
的是，“在我们这样一个13亿人口的发展中国家，要扩大城乡就业，增加居民收
入，维护社会稳定，就必须保持一定的经济增长速度”，即必须“保增长”；而
今年的“着重说明”变为：“提出增长8 ％左右，主要是强调好字当头，引导各
方面把工作重点放到转变经济发展方式、调整经济结构上来。”注意：是发展方
式而非增长方式，重点已是“调结构”，转变经济发展方式已“刻不容缓”。

    一般来说，当“保增长”成为基调，股市通常走牛，不管实体经济正处于困
境还是已经偏热，前者如2009年，后者如2007年。而当调结构成为基调，股市则
通常是平衡市，震荡市。今年政府工作报告还把民生问题提到从未有过的高度，
指出“改善民生是经济发展的根本目的。只有着力保障和改善民生，经济发展才
有持久的动力，社会进步才有牢固的基础，国家才能长治久安。”从前些年报告
提及经济发展是为了“深化改革”，“维护社会稳定”，到今年“改善民生才是
经济发展的根本目的”，这是一个巨大的历史进步。但要保障和改善民生，政府
就得增加投入，企业就得减少利润，这从另一方面佐证今年股市难以大牛。

    但这并不是说股市就没有行情，相反，一些股票还会表现得相当出色。选股
思路就在温总理的“调结构”六条。

    如何转变经济发展方式？温总理明确告诉我们：一是推进重点产业调整振兴
；二是大力培育战略性新兴产业，发展新能源、新材料、节能环保、生物医药、
信息网络和高端制造产业；三是促进中小企业发展；四是加快发展服务业，包括
金融、物流、信息、研发、工业设计、商务、节能环保服务等；五是节能减排；
六是区域经济。

    今年要在股市中掘金，就得好好琢磨温总理这六条。首先，以保增长为主线
的高能耗行业、周期性行业、传统工业等基本没戏。第二，大型特大型企业难现
高增长，因为一则，政策扶持的重点是中小企业；二则，新兴产业总是从中小企
业萌芽，真的到大了就成熟了，不再新兴了。第三，银行等大盘股也尽量少碰，
因为报告在强调今年是最复杂的一年中时提到，“财政金融领域潜在风险增加”，
因而，今年要“加强风险管理，提高金融监管有效性”，要“探索建立宏观审慎
管理制度”，政策风险不可不防。这样层层剥笋，估计有一半多股票就被剥掉了，
好股大部分藏在中小板、创业板，以及主板中以高科技和新兴产业为主营业务的
中小盘中。笔者特别要强调的是创业板，关于改革，政府工作报告就提了三项，
其中第一项就是“创业板正式推出，为自主创新及其他成长型创业企业开辟了新
的融资渠道”，其他两项依次为政府机构（含事业单位）改革和农村林权改革。
尽管创业板到现在为止还有许多不尽人意之处，但其作为去年改革的第一项成果，
以及日后在改变发展方式中的重要地位，一定大有用武之地。

    ■两会揭示的投资主线

----本文导读：----

    两会正在热烈的继续之中，从媒体的报道来看，代表们的讨论热点一个接着
一个，对各种问题的热议也有相当的深度，下一个引人注目的焦点将会是14号的
温家宝总理的记者会，届时对中国经济的总体看法和未来的应对举措将会从总理
的口中更清晰、更直接的表达出来，实际上目前投资者已经能够理出一个投资思
路了，现在正是布局之时。

    首先经济复苏已没有疑问，政策退出却可能相机而行，两相搏奕，股市运行
可能的形态是在一定范围内的波动，过于乐观和悲观都没有必要，选择个股最重
要。其次，外围经济虽然存在这样那样的问题，如希腊的主权债务问题、美国的
失业率问题等，但经济向好势头还是明确的，美国和欧洲主要国家股市经过前期
调整后又开始上行，纳斯达克指数甚至创出去年以来的新高，外围股市对我国的
的影响是正面的，不必过于担心，可把精力集中在国内的投资思路上。

    从两会上透露出来的信息，我们可以理出今年的几条投资主线：

    其一，农业板块。农林牧渔是国民经济的基础，关系国计民生和社会稳定，
是必须要重

    视的产业，每年的中央一好文件都讲的是三农问题，今年的扶持力度更大，
财政投入更多，当然会创造出投资机会。登海种业、隆平高科等可继续关注。

    其二，消费升级类板块。提高收入，扩大消费是今后经济政策的努力方向，
家电下

    乡、汽车下乡等阶段性措施将会被扩大就业、提高收入等更影响更大、更长
久的政策所取代，因此消费升级类板块有持续性机会，据说现在小汽车生产供不
应求，个厂商都在想办法扩大才能。一汽轿车、上海汽车、双钱股份、启明信息
等可关注。

    其三，央企、军企的合并重组。国资委定在今年把128 家的央企整合成80—
100 家，时间已经不多了，整合速度将会加快，这会是一大投资亮点。央企中的
军企整合又特别值得重视，这是一方面因为军企的许多优质资产还未上市，资产
住入有很大空间，另一方面军企受国家政策和资金扶持，近几年业绩都不错，有
想象空间。兵器、兵装、航空、航天等大集团下属公司值得研究，st轻骑、中国
嘉陵、中国卫星等可以关注。

    其四，医药板块。扩大医保覆盖面，加大政府医药采购，公立医院改革今年
都将进行，会对有关医药企业增长有促进作用，医药本身也有不断增长的需求，
医药企业效益一直不错，几乎每年都会有投资机会，自然也是一条投资主线。云
南白药、天坛生物、国药股份、恒瑞医药等关注。

    其五，战略性新兴产业板块。转变经济增长方式、调整经济结构是今年经济
发展的主基调，推动新兴产业快速发展是结构调整的重要组成部分，新能源、节
能环保、新材料、三网和一、动漫产业等等将会有爆发式增长，因此是当然的重
点，当前关注、核能、风能、煤化工、太阳能、工业节能、三G 、三网和一、物
联网、动漫产业等有关公司，巨头选择可参考本人有关文章。

    其六，区域板块。在国家级区域规划的陆续出台的激励下，在地方政府努力
推动下，个地方特色经济正逐渐成形，优势产业可能脱颖而出，这也是前期区域
板块如海南、海西、安徽、新疆、西藏、成渝、上海板块轮番上涨的前提，以后
这些板块还会有机会，符合地区产业政策的优势企业仍然可以关注。新疆、西藏
板块应重点关注。

    ■炒股必须明白：股价上涨需要理由

    爱一个人需要理由吗？当然要。买一只股票需要理由吗？当然要。股价上涨
需要理由吗？当然要。做股票投资我们最应该理解的是股价为什么涨跌，我们只
有理解了股价为什么涨跌，才能把握上涨盈利机会，回避下跌亏损风险。股价上
涨的理由是最重要的，因为事实上只有有上涨理由的股票股价才会涨，我们才有
盈利的机会，而没有理由涨的股票只会给你带来亏损和无尽的痛苦。

    其实问题很简单，我们会发现每一天都会有股票上涨，而且涨停的就那么几
只，为什么这几只会涨停，而其他的不涨停？为什么我们买的股票不涨，而没有
买的上涨了？为什么有的股价可以大涨，而有的不涨而且还不断的跌呢？如果说
你从来没去思考这些问题，也从来没有为解决这一问题而做出努力，那么我想你
也不可能真正的理解把握股价涨跌的原因。而事实上这些问题的根源就在于股价
上涨是需要理由的。

    那么股价为什么会上涨呢？很简单就是因为只有股价上涨进行了低买高卖，
参与交易的资金和投资者才能盈利。要赚钱就必须上涨，上涨的根本原因就是赚
钱。股价是需要有人操控有大资金买入才能上涨的，所以说股价上涨的原因就是
有人有资金要通过操控拉升股价来赚钱。赚钱是股价上涨的根本原因。

    股价上涨是需要大量买入资金买入操控的，那么股价上涨就一定需要庄家主
力的操控和拉升。没有庄家主力的操控和拉升就没有股价的上涨。理论上来说只
要有人有资金愿意操控某一只股票股价，只要他的实力足够强大他就可以把股价
拉升到任何他想要的价位，但是他拉升的目的是为了盈利，要盈利就必须兑现卖
出，兑现卖出就必然会使股价下跌，所以股价不可能一直是上涨的必然会有下跌。

    事实上我们发现在行情好的时候，牛市，基本多数的股票都会上涨而上涨理
由不需要太充分，当然这是牛市行情。但是即使在牛市股价要出现大级别的上涨
也一定是需要理由的。在震荡市或者下跌市，那么股价要出现上涨大幅上涨一定
是需要充分的理由的，需要有资金庄家主力的操控拉升，而且他们有充分的理由
去操控拉升股价，否则股价就不会出现大幅上涨。这就是为什么有的股价上涨大
涨，而有的下跌大跌的根本原因。

    经过实战和对大涨股的分析跟踪研究看，股价上涨大涨的理由主要有两个方
面。一是长线强庄股的长期运作，股价涨幅巨大，时间换空间，主升都会出现大
幅的拉升。庄家运作理由主要有公司基本面改善业绩突出，高送转高分红或者是
重组重组预期。二是市场所认同的题材概念，这里一定要是市场认同的概念，至
少是主力资金认同的题材概念。这也是股价大幅上涨的原因。但是他们都需要有
强大实力的庄家主力的运作，操控和拉升。

    实战总结是：我们投资者必须做市场认同的上涨理由股，没有上涨理由的别
买，当然走势强劲的可以考虑，如果说没有上涨理由走势又龌龊的股是垃圾股，
别买不会大涨的，这就是股价上涨的规律，不信自己再去用金钱去实践检验。

    ■窥探庄家出货技巧

    第一，达到目标。

    有一个加倍取整的理论，这个方法在股市中还没有被广泛的应用，而一种理
论在市场中掌握的人越少，可靠性就越大，所以，这是判断股票高点的一个好方
法。

    简单的说，我们准备买进一只股票，最好的方法就是把加倍和取整的方法联
合起来用，当你用几种不同的方法预测的都是某一个点位的时候，那么在这个点
位上就要准备出货。当然，还可以用其它各种技术分析方法来预测。故当预测的
目标位接近的时候，就是主力可能出货的时候了。

    第二，该涨不涨。

    在形态、技术、基本面都要上涨的情况下不涨，这就是要出货的前兆，这种
例子在股市中是非常多的。

    形态上要求上涨，结果不涨。还有的是技术上要求涨，但该涨不涨。还有的
是公布了预期的利好消息，基本面要求上涨，但股价不涨，也是出货的前兆；技
术面决定了股票该涨而不涨，就是出货的前兆。

    第三，正道消息增多。

    正道的消息增多，就是报刊上电视台、广播电台里的消息多了，这时候就是
要准备出货。

    上涨的过程中，报纸上一般见不到多少消息，但是如果正道的宣传开始增加，
说明庄家萌生退意，要出货。

    第四，传言增多。

    一只股票你正在作着，突然这个朋友给你传来某某消息，那个朋友也给你说
个某某消息，又一个朋友又给你说某某消息，这就是主力出货的前兆。为什么以
前没有消息呢？

    第五，放量不涨。

    不管在什么情况下，只要是放量不涨，就基本确认是处理出货。

    如果有了这些征兆，一旦出现了股价跌破关键价格的时候，不管成交量是不
是放大，就都应该考虑出货。因为对很多庄家来说，出货的早期是不需要成交量
的。

    窥准先机，制庄家于马前。心似白云长自在，意如流水任我行。

    ■移动平均数怎么用？

    市场经济中，要赚钱无非是降低成本或者提高收入，以期获得较高利润。就
股市而言，也就是要低买高卖，买时越低越好，卖时越高越好。然而，股价上窜
下跳，并非个人的意志所能决定。因而，广大投资者，尤其是大众散户，一定要
吃准大势，顺水行舟则可，逆势操作往往鸡飞蛋打

    。

    那么，如何研判大势呢？在技术分析各项指标中，移动平均线是运用得最多、
准确性也相对最好的指标之一。要了解移动平均线，首先要掌握移动平均数。

    在技术分析领域中，移动平均是一个较为重要的概念，不仅是移动平均线，
而且一些技术指标，如乖离率、相对强弱指数、均量线等，都是在它的基础上建
立起来的。

    所谓移动平均，首先是算术平均数，如1 到10十个数字，其平均数便是5.5
；而移动则意味着这十个数字的变动。假如第一组是1 到10，第二组变动成2 到
11，第三组又变为3 到12，那么，这三组平均数各不相同。而这些不同的平均数
的集合，便统称为移动平均数。

    移动平均这一概念是建立在著名的道。琼斯理论上的。道。琼斯理论虽已名
扬天下，但理论毕竟有点玄，而移动平均将这套理论加以数字化，从数字的变动
中去预测未来股价短期、中期、长期的变动方向，更易为广大投资者所接受。

    移动平均的另一个优点是它公开了平均成本这一秘密。事实上，移动平均数
就是平均成本。另外，平均成本对于个股乃至大势的未来走向还有研判的作用。
股价（或指数）的上下波动大，无规律性，不易看出它的趋势。而平均成本，其
计算方法无非就是扣除前面的，加上当天的。如果走势是上升的——尽管其中有
升有降——但总的来说，是扣除前面一个小数字，加上后面一个大数字，平均成
本势必与日俱增，待到有一日，平均成本远远超过了该股所值，走势必然要掉头
向下。因为股价太高，购股成本日益增大，无人接手，而另一方面持股者则要忙
不迭地清仓获利。市道有卖无买，自然是这种结果。

    反之，走势向下时，总的来说是的扣除前面一个大数字，加上后面一个小数
字，平均成本势必越来越小，小到远远低于该股所值时，持股的套牢，自然不肯
抛；空仓的以为时机已到，开始接手，行市到了有买无卖的时候，走势便要掉头
转上了。

    总之，扣除旧资料，增加新资料，这便是移动平均的真谛，也是技术分析的
基础的所在。

    ■洞察庄家几种惯用做盘手法

    不少投资者经常对个股盘口的一些特殊现象感到迷惑不解，这里挑选几种庄
家惯用的做盘手法给大家作一些解析。

    收盘前瞬间拉高

    在收盘前一两分钟，某个股票盘口显示突然出现一笔大买单，把股价拉至高
位。

    此举目的：由于庄家资金实力有限，为节约资金而使股价收盘于较高位；或
者通过尾市“突然袭击”瞬间拉高，来突破强阻力的关键价位。假设某只股票股
价为10元，庄家欲使其收在10.8元，如果上午就拉升至10.8元，为把价位维持在
10.8元至收盘，就要在10.8元处接下大量的卖盘，需要的资金量必然很大。采取
尾市偷袭的手段，由于大多数人尚未反应过来，反应过来也无法卖出，庄家因此
能达到自己的目的。

    收盘前瞬间下砸

    在收盘前一两分钟突然出现一笔大卖单，股价降低很多抛出，把股价砸至很
低位。

    此举目的：一是使日K 线形成光脚大阴线或十字星等较难看的图形，使持股
者恐惧而达到震仓的目的。二是为第二天高开并大涨而跻身升幅榜、吸引投资者
注意做准备。三是操盘手把股票低价卖给自己或关联人。

    瞬间大幅高开

    开盘时涨停或以很大涨幅高开，瞬间又回落。

    此举目的：一是突破关键价位，庄家不想由于红盘而引起他人跟风，所以做
成阴线，达到震仓的目的。二是吸筹的一种方式。三是试盘动作，看看上方抛盘
是否沉重。

    瞬间大幅低开

    开盘时跌停或以很大跌幅低开。

    此举目的：出货。收出大阳，使图形好看。操盘手把筹码低价卖给自己或关
联人。

    盘中瞬间大幅拉高

    盘中涨停或以很大涨幅一笔拉高，瞬间又回落。

    目的：试盘，看看上方抛盘是否沉重。

    盘中瞬间大幅打压实战交流QQ：896882705

    盘中跌停或以很大跌幅一笔打低，瞬间又回升。

    目的：一是试盘，看看下方接盘的支撑力及市场关注度。二是操盘手把筹码
低价卖给自己或关联人。三是做出长下影线，使图形好看，吸引投资者。四是庄
家资金不足，抛出部分筹码后用所得资金拉升。

    盘中现“钓鱼”线

    个股当日即时走势中，开始基本上保持某一斜率上行，之后突然直线大幅跳
水，形成一根“鱼竿”及垂钓的“鱼线”图形。此为庄家对倒至高位并吸引跟风
盘后突然降低价位抛出巨大卖单所致，此时若接盘不多，庄家出不了多少货，庄
家可能仍会拉回去，反之则一泻千里。

    盘中长时间无交易

    庄家全线控盘或大多数筹码套牢在上方；在买盘处压上大买单。此举往往为
庄家资金不足的表现，企图借此吸引散户买入，把价位拉高（庄家若欲建仓并大
幅拉高，隐蔽还来不及，怎会向人表明自己要买货）。

    ■怎样看K 线图

    （一）

    1.K 线图的来源

    K 线图也就是“蜡烛图”，相传从前日本有一个米店的老板，为了记录每天
“米价”所创的，后来被应用于股市。无论哪个软件，在分时图的界面下，按F5，
都会进入K 线图，K 线图中有4 个主要信息：开盘价，收盘价，全天最高价，全
天最低价。其实根据这4 个主要信息，我们可以自己画出来，开盘价与收盘价之
间是“实体”，“实体”与全天最高价之间是“细线”（上引线），“实体”与
全天最低价之间也是“细线”（下引线）。初学的朋友们不妨买一些“坐标纸”，
学习画 K线图，每天画出一个“蜡烛”，坚持两周会有很快速的理解。

    2.K 线图的作用

    所谓分析股票的走势，主要还是结合K 线图来看。

    为了满足不同的需要，K 线图又可以细分为：5 分钟K 线图，15分钟K 线图，
30分钟K 线图，60分钟K 线图，日K

    线图，周K 线图，月K 线图，甚至45天分钟K 线图。

    大盘的点数有以上K 线图们，每一只股票也有以上K 线图们，钱龙软件是在
日K 线图的界面，按F8来切换，大

    智慧软件有“周期切换”的目录。

    初学者喜欢看分时图，股价上下比较明显，但是，一旦入门，就无一例外地
运用K 线图，喜欢做短线的随时观

    察5 分钟K 线图，15分钟K 线图，长线要看周K 线图，月K 线图。

    看K 线图无非是为了判断股价的走势。如果你在一年或更长的时间里发现自
己越来越重视周K 线图和月K 线图，那么你就可以进入中级班了。

    判断大势看长期图，如周K 线图和月K 线图，当周K 线图和月K 线图处于高
位，股市整体的价铬风险大些，注意

    仓位要轻。当周K 线图和月K 线图处于低位，股市整体的价铬风险小些，在
买时，可以结合短线图（5 分钟K 线

    图，15分钟K 线图，30分钟K 线图，60分钟K 线图，日K 线图）的寻找低位
介入，卖出也是同样的道理，所以股

    市看似每天都有机会，其实大的机会是每段时间来临一回。

    K 线图基本用途就是为了寻找“卖买点”，虽然面对同样的K 线图，但其中
的领悟各有不同，必须长期认真观察，

    至少你的观察要经历一个完整的“牛熊市”。

    市场上有一些书从技术分析角度介绍“如何做股票”，可以买来看一看，
“波浪理论”是众人比较推崇的，也应该

    看，但是要“辩证”地看，暂时不懂也没关系，随着看盘时间的增加，会有
所领悟。

    3.值得注意的“均线系统”

    在“蜡烛图”上，还覆盖着几条不同颜色的曲线，就是均线，有5 日均线
（就是每天以以往 5日的收盘价的平均值

    画一个点，这些点的连线）有10日均线，20，30，60，120 ，250 日均线，
还可以自己定日期，比如14日，25日……。

    长期均线的拐弯，常常被认为是转势。因为，在几天里股价可以“做出来”，
可以骗过人们的眼睛，但是长期的均线是不容易做的，因此，长期均线的趋势经
常是大盘的趋势。如30日以上的均线某一天停止了原来的方向，专家就会提醒大
家注意。

    股价上穿或下穿重要的均线，专家就会提醒大家注意。

    4.几个要点：

    （1 ）长期图和短期图结合着看

    （2 ）K 线图和成交量结合着看

    （3 ）K 线图和均线结合着看

    K 线图就是一张价格表，没有人有什么绝招，通过看K 线图，就百发百中。
学习各种“技术理论”时，一定结合自己的看盘经验，总结出自己的方法才有用。

    （二）

    分时图是指大盘和个股的动态实时（即时）分时走势图，其在实战研判中的
地位极其重要，是即时把握多空力量转化即市场变化直接根本，在这里先给大家
介绍一下概念性的基础常识。

    大盘指数即时分时走势图：1 ）白色曲线：表示大盘加权指数，即证交所每
日公布媒体常说的大盘实际指数。

    2 ）黄色曲线：大盘不含加权的指标，即不考虑股票盘子的大小，而将所有
股票对指数影响看作相同而计算出来的大盘指数。

    参考白黄二曲线的相互位置可知：A ）当大盘指数上涨时，黄线在白线之上，
表示流通盘较小的股票涨幅较大；反之，黄线在白线之下，说明盘小的股票涨幅
落后大盘股。B ）当大盘指数

    下跌时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票跌幅小于盘大的股票；反
之，盘小的股票跌幅大于盘大的股票。

    3 ）红绿柱线：在红白两条曲线附近有红绿柱状线，是反映大盘即时所有股
票的买盘与卖盘在数量上的比率。红柱线的增长减短表示上涨买盘力量的增减；
绿柱线的增长缩短表示下跌卖盘力度的强弱。

    4 ）黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量，单位是手
（每手等于100 股）。

    5 ）委买委卖手数：代表即时所有股票买入委托下三档和卖出上三档手数相
加的总和。

    6 ）委比数值：是委买委卖手数之差与之和的比值。当委比数值为正值大的
时候，表示买方力量较强股指上涨的机率大；当委比数值为负值的时候，表示卖
方的力量较强股指下跌的机率大。

    个股即时分时走势图：1 ）白色曲线：表示该种股票即时实时成交的价格。

    2 ）黄色曲线：表示该种股票即时成交的平均价格，即当天成交总金额除以
成交总股数。

    3 ）黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量。

    4 ）成交明细：在盘面的右下方为成交明细显示，显示动态每笔成交的价格
和手数。

    5 ）外盘内盘：外盘又称主动性买盘，即成交价在卖出挂单价的累积成交量
；内盘主动性卖盘，即成交价在买入挂单价的累积成交量。外盘反映买方的意愿，
内盘反映卖方的意愿。

    6 ）量比：是指当天成交总手数与近期成交手数平均的比值，具体公式为：
现在总手/ （（5 日平均总手/240）* 开盘多少分钟）。量比数值的大小表示近
期此时成交量的增减，大于1 表示此时刻成交总手数已经放大，小于1 表示表示
此时刻成交总手数萎缩。

    实战中的K 线分析，必须与即时分时图分析相结合，才能真实可靠的读懂市
场的语言，洞悉盘面股价变化的奥妙。K 线形态分析中的形态颈线图形，以及波
浪角度动量等分析的方法原则，也同样适合即时动态分时走势图分析，具体实战
研判技巧笔者将另文探讨。

    ■价值投资是股市真正的王道

    现在价值投资者在中国还有最后一桶白金，如果哪天A 股全面和成熟的市场
接轨了，投资者全面成熟，大家都用价值投资眼光来投资股票，那时或许已经没
有暴利了。

    1.技术分析的赢利模式：技术分析师的祖师爷江恩，建立了江恩时间法则，
江恩价格法则，江恩线等。江恩说：他发现何时价格会发生回调和将回调到什么
价。但是江恩最后留下财产也是寥寥无几！还有波浪理论的发明者艾略特，你见
过其在股市中赚大钱的记载了吗？技术分析者，写书成为的作家很多，由作家转
化投资家极为罕见！

    2.投机为主的赢利模式：投机者的教父是：杰西* 利弗莫尔，他写的那本自
传的确十分精彩，但大家有所不知写自传那时这个天才投机家已经穷困潦倒了，
用自己的自传换取一点微薄的稿费！空手赚来的巨大财富全部输完了！最后利弗
莫尔结局十分具有悲剧色彩：最后他开枪自杀了。我认为利弗莫尔的投机天才毋
庸置疑，大家可以读他的作品，如果您对投机的认识不如利弗莫尔深刻，如果您
以投机为主，请要更小心控制风险。

    3.价值投资的赢利模式：价值投资者他们分享了优秀公司的成长，在公司价
值不断提升中，所有投资者都得到收益，这是一种多盈的赢利模式，这种模式造
就了巴菲特这样的股神！这个世界没有傻瓜，或者说傻瓜是极为有限的，没有多
盈的赢利模式，是必败的！价值投资者股市真正的王道，正是这个王道成就了股
王巴菲特！价值投资的成功者不止造就了巴菲特这个世界第二富豪，还有林奇这
样连续成功的基金经理，其实国内外价值投资的成功者还有非常多例子，不胜枚
举！因此价值投资是股市真正的王道！现在的中国股市我认为：现在价值投资者
还有最后一桶白金！

    4.其它赢利模式没有看到真正成功的范例：如依靠期货成为真正顶级富豪的
在历史上没有，将来也不会有，期货的赢家的赢利全部来自输家的亏损，本质是
零和游戏。

    为何说现在价值投资者在中国还有最后一桶白金？我的基本观点如下：A 股
是正在快速和成熟的市场接轨，在成熟市场其实象巴菲特一样每年有20％的收益
那已经是超级高手了，因为大家都是价值投资高手，高手过招，赢20％已经非常
不容易了！在A 股由于大量投资者对价值投资还有怀疑，因此近年有些普通投资
者可以挖掘到大牛股。我认为如果哪天A 股全面和成熟的市场接轨了，投资者全
面成熟，大家都用价值投资眼光来投资股票。呵呵已经没有暴利了，现在是价值
投资者的最后一桶金！

    ■看盘细节

    看盘有几个重点：第一看集合竞价开盘。集合竞价在一定程度上反映这只股
票受关注的程度，以及最早进入市场的资金对昨日收盘价的评价。不过，集合竞
价有时是主力制造的假象。如果股价高开，常表明卖盘踊跃，股票有下跌趋势。
如果是非活跃股或冷门股，开盘价一般比昨日收盘价低，卖盘较少，股价有上涨
趋势。通过观察集合竞价阶段涨幅榜、跌幅榜，可以估量当日市场多空力量，可
发现当天哪类板块可能上涨或下跌。看最大量比数值和最大换手率，可发现当日
最可能暴涨或暴跌的个股。

    第二看早盘大盘走势。看大盘是高开、平开还是低开？开盘后成交量是多少？
同比是放大还是缩小？两市涨跌家数各是多少？按6 、7 两个键打回车，就能看
到两市涨幅前列的股票多属于哪类或哪个板块？

    第三看个股走势。看个股开盘是高开、平开或是低开？查看目标股当前的阶
段性位置在哪里？与均线的关系如何？看个股是独立行情还是板块联动？

    第四看盘口买卖挂单。盘口挂单的数值是否异常？内盘多还是外盘多？

    第五看盘口买卖力道。要看盘口买盘的数值是多少？卖盘的数值是多少？

    第六看盘中盘中异动情况。大盘有没有出现暴量？有没有明显的缩量？大盘
下跌中有没有出现急跌后急速反弹？或上涨中出现指数急速回落？对照消息面和
盘中带领指数涨跌的权重板块，作出基本分析。

    第七看共振现象。要看大盘与个股是否共振？或者分化？看大盘多周期共振
点是否出现？看目标个股是否出现多指标共振？

    第八看尾盘如何收盘？看大盘是不是拉高收盘？看大盘是不是压低收盘？看
个股是拉高或是压低收盘？看大盘与个股是不是联动？综合以上各种信息，初步
预测次日大盘和目标个股走向。

    ■炒股感悟5 则

    乌鸦羡慕天鹅，认为美丽洁白的羽毛，大概是在水中游来游去漂白的，于是
就离开赖以生存的环境，迁居湖泊，从早到晚不停地洗刷身上的羽毛，日久天长
却总是改变不了颜色，最终因在周围难以寻觅到食物而饿死。

    感悟：散户将资金投向自己不熟悉的领域或标的（如股指期货与融资融券等
新品种），只能将自己逼入绝地，最终失败。

    渔夫在河岸撒网捕鱼，猴子蹲在树梢上，好奇地看着渔夫的举动。当渔夫留
下渔网，满载而归后，猴子跳下地拿起渔网，模仿渔夫动作，提起网撒向河中，
结果把自己罩在网里，一起落入水中。

    感悟：炒股看似简单，其实并不容易，不可能一蹴而就，所以，眼高手低、
不求甚解不足取。

    牛欲到山顶吃更多更鲜美的青草，爬累了，说：“我不累，山有多高，就爬
多高”，一路上对途中一片片肥沃的草地视而不见，终于，牛气喘吁吁地爬到山
顶，但看到的却是光秃秃的石头。

    感悟：在追求更高目标的同时（炒高的小盘题材股和高送转股），不要错失
眼前机会，谨防见光死，适当调整预期，有时会更有效。

    狗嘴里衔着一块肉，路过河面上的一座桥，忽见倒影中的那只狗衔着一块肉
竟比自己的还要大，于是丢下嘴里的肉，向河中扑去，结果倒影消失了，狗一无
所获。

    感悟：吃到嘴里的肉才是自己的（获利丰厚股票），任何不切实际的欲望，
最终都是水中捞月一场空。

    老虎捕食狐狸，狐狸说：“天帝让我为百兽之长，你若不信，就跟在我后面
走一趟森林，看看百兽见了我是不是都害怕”。于是老虎跟着狐狸来到森林里，
果然，百兽见了纷纷逃窜，老虎疑窦丛生。

    感悟：权重股似猛虎，小盘股似百兽，老虎打盹，百兽上蹿下跳，一旦猛虎
发威，百兽慌不择路，所以，投资要把握权重股与小盘股的跷跷板效应。