美国经济扛不住了？

2011年08月09日 05:21    来源：都市快报

美债危机绑架全球经济走向二次危机

二次危机？

事件

和三年前雷曼兄弟选择在周末发布破产消息一样（触发2008年金融海啸），国际信用评级机构标准普尔在美国三大股市休市后的上周五晚上8点宣布一条爆炸性新闻：将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA＋，这是美国历史上第一次丧失AAA主权信用评级。

市场普遍担忧，一直以来被投资者笃信为“避险天堂”的美国国债，将不再被视为全球最安全的投资之一，这是不是会动摇美国经济？评级机构的乌鸦嘴这次是否也会像摧垮欧洲国家一样，压垮美国？全球经济是否因此被推入二次探底的旋涡？

调降理由

标普表示，下调美国主权信用评级主要基于三方面原因，一是美国债务状况堪忧，债务占国内生产总值（GDP）的比例逐年上升；二是美国国会日前通过的提高债务上限法案效力不够，三是标普对美国国会未来应对类似问题能力的信心受挫。

标普评级分析师尼克拉·斯万恩在研究报告中指出：“降级反映了我们的观点，那就是美国政策制定和政治机构的有效性、稳定性和预见性，在持续的财政和经济挑战中已经被削弱，并且下降到比我们2011年4月18日对美国评级展望为负时候的更低程度。”

标普称，如果美国财政前景没有改善，可能最终再次降级为“AA”，进一步降级的条件为：在今后2年内，如果标普预计减少的开支比协议规定的少、利率上升，或者在此期间新的财政压力导致政府总体债务走势高于标普目前基于基础条件做的预计。

筹划救市

为避免美国评级下调冲击市场，七国集团财政部长和央行行长８日在亚洲市场开盘前发表联合声明，称将采取一切必要措施确保金融稳定和经济增长。

欧洲中央银行将积极实施债券购买计划，购买欧元区国家国债，以确保欧元稳定。一些分析人士解读，欧洲央行此次向市场释放明确信号，将出手购买意大利和西班牙国债。声明发表后，欧元对美元汇率迅速升至１比１．４３７８，较上周约１比１．４０５５的低点大幅提高。

二十国集团财长和央行行长发表公报说，二十国集团承诺将采取一切必要措施，以合作和信任的精神协调行动，保持金融市场的稳定，促进经济更加强劲增长。

痼疾不除

危机难免？

作为世界头号经济体，美国的主权信用首次从顶级跌落，已然重创了美国的国家信用和国际形象。

分析人士指出，美信用评级遭降看似意外，实际存在其必然性，它凸显了美国消费方式、赤字政策、政治内斗等破坏美国信用根基的痼疾。

二战以来，美国经济迅速繁荣，消费信贷由此兴盛，国民储蓄率极低；在美元霸权下，美国债成为全球投资首选，美政府也长期推行赤字政策，以赤字驱动经济增长；美国在全球大肆实施的霸权行动加重了赤字包袱。这些都使得美国长期以来养成了寅吃卯粮的习惯，造成财政状况的长期松懈，债务规模极其庞大。

另外，美国党派斗争激烈，政治效率低下，应对财政挑战的解决能力不够。在过去５０年中，美国的债务上限被提高了７０多次，而财政状况却越来越差。今年两党围绕债务上限问题进行了“白热化”的斗争，其本质是为明年大选捞取政治利益。

欧元区两大经济体意大利和西班牙债务问题不断升级，美国主权信用被降级，这预示着过去十年全球过度信用扩张的恶果将在今后显现，全球经济或将长期面临困境。

过去十年，全球主要经济体不约而同地采取了扩张性财政政策，世界经济在美国互联网泡沫破灭的情况下仍走出了一轮繁荣。但现在扩张政策的后果正逐步显现，即发达国家的债务泡沫、新兴国家的资产泡沫与全球范围的大宗商品泡沫。

现在无论是发达国家还是新兴经济体都面临着严重的增速放缓与通货膨胀、债务膨胀压力，换句话说，都面临着严峻的结构调整挑战。有专家预计，在今后相当长的时间内，类似于欧债危机的局面还将不断出现，而全球经济能否加强协调，并很好地挤出泡沫，将决定世界经济是否会陷入二次衰退的命运。

观点

解读

悲观派：比2008年更糟

美国债务危机

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

1962年以来，美国已74次提高了债务上限。最近一次提高债务上限是在2010年2月。

今年5月16日，美国政府的债务总额突破14.3万亿美元的上限。政府不能靠发行国债来筹资，政府的开支靠向政府所属的一些养老基金借钱来维持。

不过，按照美国财政部的测算，到今年8月2日，这样的临时资金来源也将用完。所以，政府迫切需要国会提高债务上限。

当地时间7月31日，正如人们事先预料的，美国民主、共和两党各自让步，就调高债务上限达成一致。之后美国参、众两院都通过了提高美国债务上限和削减赤字法案，避免美国政府出现违约。通过的法案内容包括提高美国债务上限至少２．１万亿美元，并在十年内削减赤字２．１万亿美元以上。

眼前的危机得到了缓解，但美国债务问题日积月累，早已十分严重。国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，美国联邦公债占国内生产总值的比例今年将达到99％，明年预计会进一步升至103％。

同意提高债务上限意味着美国政府的债务水平短期内还要攀升，财政状况仍将恶化。按本次达成的提高债务上限的规模推算，奥巴马四年任期积累的负债总额预计会达到约6万亿美元，创历届美国总统之最。

另一方面，金融危机、经济衰退以及目前的迟缓复苏使得美国整顿财政的前景不容乐观。

美国债务专家莱因哈特说，当一国债务总额占国内生产总值的比例超过90％后，该国经济将陷入增长迟滞。据IMF预测，直到2016年，美国的经济增速都将低于3％。（本报综合报道）

阴谋论：标普和美国演“双簧”？

乐观派：美债持有者的福音

二十国峰会前顾问巴洛奈斯·范德拉认为，比起2008年，此次危机有所不同，而且从某种意义上来说，情况更加糟糕。范德拉说，当时深陷危机，银行利率还是处在相对高的水平上，可以利用货币政策来调整，“而目前我们正面临着高企的通胀压力，特别是来自大宗商品市场和新兴市场的压力。很显然，可以用来扭转局势的‘牌’所剩无几。”

德国贝伦贝格银行经济学家阿历克斯·波特认为，由于美国和欧元区各国债台高筑，增长缓慢，他们希望从国外投资者那里进行借贷的信用度越来越差，投资者们对各国国内的经济状况失望情绪高涨，信心受挫严重。

“末日博士”、纽约大学经济学教授鲁比尼警告称，标普可能会引发降级的多米诺骨牌效应。

经济学家谢国忠认为，坏消息并不一定是坏事情。评级的下降会倒逼美国政府采取减赤措施，这对美债持有者来说是一个福音。

股神巴菲特说，如果有AAAA评级，他愿意授予美国。他透露，其麾下伯克希尔-哈撒韦公司持有超过400亿美元短期美国国债，尽管标普调降美国评级，他也不打算抛售这些国债。

美国联邦储备委员会前主席格林斯潘说，标普下调评级将对市场构成负面影响，预计美股第一反应将是下跌。他说，鉴于市场上周下跌的动能，据历史经验，市场不太可能很快走出底部。不过他力挺美国国债，称其仍是安全的投资对象。

专业调研机构莫尼塔研究总监张志洲引述国际金融市场观点认为，标普下调美国主权评级，意在使得美元对新兴市场维持弱势，主要目的仍是维持本国经济。

美国政府此前预期通过量化宽松让美国经济复苏，但QE2结束后，美国不仅通胀上升，而且失业率反弹。这证明量化宽松政策是无效的，“在国债上限调整的背景下，要防止全球美元市场崩盘，必须要削减支出，这意味着美国不能进行财政刺激。但如果财政紧缩了，必须要有宽松的政策。但现在量化宽松也不能做。所以现在美国实际上是在不能通过增量货币来支持美国经济复苏的情况下，动用存量货币。”

所谓动用存量货币的实质是吸引美元回流美国，引发海外金融市场的动荡，所以两周前美国国会通过决议，让美联储通知欧洲央行，如果几周内欧洲爆发金融危机，美国国会不允许美联储通过货币互换来救助欧洲，“这也是这几周金融市场恐慌的原因。因为美国如果不救助欧洲，意味着资本要回流美国，资本回流美国，美元将走强，而这将导致风险资产下跌。”

“美国在财政刺激、量化宽松都不能进行的情况下，这几年是通过弱势美元来影响美元不垮。但如果避险情绪太强，美国经济会受到汇率紧缩影响。标普下调评级，金融市场里有一个传言，美国是希望吸引资本回流，但不希望资本回流美国导致资本大幅飙升。因为如果资本大幅飙升，财政紧缩，货币不能再降息，因利率方面降无可降，汇率在上升，这基本上意味着美国经济的二次探底。所以标普下调评级，金融市场里的说法是，配合美国在演‘双簧’。”

（穆迪、标普、惠誉三公司垄断国际评级行业。前两者所占市场份额各为40%左右，惠誉市场份额约14%。短期内垄断局面难改。“我们生活在两个超级大国世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。”《世界是平的》作者弗里德曼曾这样形容穆迪。）

微博声音

@巴曙松（经济学家）：市场恐慌时期值得关注的数据：今年一季度上市公司净利润同比增长24.8%。目前已披露半年报的上市公司平均净利润同比增长32%。美债危机对我国市场虽有影响，但总体影响有限。

@韩志国（经济学家）：美债危机是次贷危机的逻辑延伸和衍生结果。次贷危机是金融衍生品危机，美债危机是实体经济危机。资金抽离美国，美元继续走软，全球连锁反应——美债危机伤在美国痛在世界。信用下调不仅动摇了美元基础，而且动摇了全球债券市场的基石。全球经济会引发持续的“蝴蝶效应”。

@马光远（经济学家）：对于如何摆脱美元陷阱，一些专家提出的路径之一是人民币国际化，让人民币成为国际货币；但是同时，他们却不认为中国应该增加黄金储备。在国际货币史上，有谁见过没有黄金做后盾的国际货币？一国的货币，如果没有黄金做后盾是不可能成为国际储币的。中国的GDP是美国的40%，但黄金储备只有美国的八分之一。

@楼仲平（义乌双童日用品有限公司董事长）：我始终认为，经济危机是经济发展过程中的调节剂，没有经济危机社会将变得越来越贪欲，没有经济危机就看不到经济发展的真谛！尤其实实在在做实业的中小企业，每经过一次经济危机都会给我们带来更多的机遇！