名家论市：股市的命门是什么？对反弹目标不要期望过高

　　　　李大霄：最重要的底部点位

　　　　本报记者　郑桂兰　北京报道　

　　　　随着上市公司三季报的陆续披露，记者查阅Wind统计数据发现，包括基金、券商理财、社保基金、QFII、阳光私募等机构投资者在内的13类机构在三季度全军覆没，账面平均收益率为－30.82%。其中QFII浮亏率最高，达到了－67.71%；阳光私募浮亏率最低，但也有－11.64%。　

　　　　A股上周迎来反弹季，已连续反弹5个交易日，上证指数周涨幅达到了6.74%。在股市连续下挫数月后，这样“喜人”的反弹让投资者略微松了一口气，虽然最终的反弹程度无法预料，但是伴随着机构全面浮亏的到来，阶段性大底确立的可能性再次增加。　

　　　　英大证券研究所所长李大霄表示，上证指数10月24日的阶段新低2307点很可能是继1664点以来，最重要的底部点位；投资者要耐心等待投资成果的出现，种树要种在低点时。　

　　　　机构边亏损边加仓　

　　　　根据沪指季度线数据，三季度A股下跌14.59%，远大于二季度5.67%的跌幅，但机构投资者的操作比大盘的下跌幅度还大。Wind数据显示，13类机构投资者在三季度的账面收益率均为负值，且总体平均账面收益率为－30.82%，远远跑输大盘。　

　　　　其中，仅阳光私募类机构投资者跑赢大盘，账面收益率为－11.64%，这是机构投资者中的最好成绩。在众机构中，领衔下跌的是QFII，三季度账面浮亏67.71%；其次是券商集合理财，三季度浮亏50.83%；其后是基金，三季度持股市值下降47.16%；第四是信托公司；第五是银行。这5类机构跑输了13类机构投资者的平均水平，其余8类在平均水平之上。　

　　　　一般法人、社保基金、企业年金、券商、非金融类上市公司、财务公司、保险公司、阳光私募均有不同程度的持股市值亏损，但好于平均水平。其中，社保基金账面下跌24.2%，保险公司账面下跌21.34%。　

　　　　记者查阅今年二季度上述13类机构投资者的持股情况，发现持股市值是小幅增加的，为2.34%，跑赢沪指下跌5个点的走势；且二季度基金的持股市值上涨52.08%，领衔众机构。但三季度机构投资者的操作着实不佳，不但账面收益率均为负，全军覆没，且仅有一家跑赢大盘，其余都远远跑输大盘走势。　

　　　　基金业绩在二季度和三季度形成鲜明对比。基金在三季度的大幅度下跌恐与债券市场、股票市场均下跌有关。根据天相投顾的统计数据显示，各公司旗下基金本期利润总和均为负值，共亏损2510.74亿元。截至三季度末，全市场64家基金公司资产总规模缩水至2.13万亿元。　

　　　　仅从二三季度的机构持股市值数据来看，基金更适合在上涨市中操作，而阳光私募更适合在下跌市中操作。　

　　　　国元证券（000728）首席投资顾问康洪涛表示，“根据三季报披露情况，券商有逆市加仓的操作，这点说明市场的资金在流动，机构对四季度行情有一定程度的看好。但在复杂的国内外经济环境下，大规模放松银根、降息、全面下调存款准备金率的可能性并不大，而信贷松动可能成为货币政策微调的举措之一。虽长期看行情逐渐转好，但不会一蹴而就，对于近期的反弹，短期操作一定要做好波段。”　

　　　　阶段性大底临近　

　　　　上周A股在众机构的全军覆没中迎来反弹，一周连续5个交易日均反弹，创年内最大周涨幅。股市自单边下跌以来，还没有过如此“喜人”的反弹。沪指在10月25日终于收复2400点整数位，而深成指的反弹幅度较之沪指更大。股市在之前屡次下挫，创出年内低点的情况下，终迎反弹，之前的2307点也被业内普遍认为是阶段性大底。　

　　　　对于2307点的认识，李大霄很积极。他认为2307点是类似1664点的底部，是股市的重要底部。他10月26日晚首先在微博中表露此种看法，“20年以来，对股市发出需要勇气之声只有3处，分别是325点，998点，1664点；余下处只敢讲坚持，今2307点之处我再发第4声。”　

　　　　在记者对其进行采访时，李大霄再次表明这个观点，认为2307点是长期投资的入场良机，就算以后再有震荡也不会磨灭2307点的投资价值。投资从来都需要忍受痛苦，需要耐心，才能获得长期收益。　

　　　　康洪涛也认为，股市在年底前确立了上行趋势。他表示，融资需要相对稳定的市场环境。计划融资200亿元的中交股份，比计划融资172亿元的陕煤股份更需要“保驾护航”；另外，据称新华人寿计划A＋H股融资，总额约合255亿人民币。只有市场稳定才可以达到这样的目的，政策维稳是市场的动力，这个动力会在年底前逐渐加大。　

　　　　同时，近期的欧债危机暂时有了救助资金，外围市场最担忧的问题在年底前会不会曝出更严重的情况，这给A股持续反弹提供了一个良好的环境。　

　　　　不过，国泰君安证券发表的研究报告表达了一丝担忧，认为对10月26日欧盟达成的欧债解决方案并不乐观，“短期内，市场的情绪已经非常乐观，风险偏好提升，但中期欧债危机的隐患并未消散。第一，欧盟决策机制的繁复使其决策机制效率偏低，应对突发危机的能力不足；第二，一旦需要政府注资银行，各国政府、稳定基金的先后顺序与出资比例等重要细节并未明确。同时银行等私人部门同意减记50%的希腊国债，将使希腊政府获得1000　亿欧元的债务减免。但是欧盟峰会制定的希腊债务率在2020　年下降到120%的任务对希腊而言十分艰巨，在残酷的财政紧缩下希腊经济复苏将面临巨大的压力。”　

　　　　如果撇除外围最令人担忧的欧债问题，国内的利好政策已经接连出现，尤其是利好中小企业的政策。此番股市反弹，市场大多理解为和政策有关。近一段时期，围绕中小企业、新兴产业、地方融资平台、消费等领域展开的货币和财政政策等微调措施陆续出台。　

　　　　业内人士认为，与今年的防通胀不同的是，明年的经济政策可能要着眼于经济增长，于是可以预期未来财政政策、货币政策可能都会有所放松，那么这将会利于股市在接下来的中长期走势。

　　　　谢百三：政策松动则市场受益

　　　　要想使自己富起来，有个优良品质必须确立，即个人必须有十分清晰的产权观念，产权意识，这不仅是应该的，也是必须的。

　　　　产权，即财产的所有权。判断你对此财产是否有产权的唯一标志，就是你是否有权处置它，拍卖它。产权必须清晰，一个国家必须重视产权，遵守、重视物权法，人们才会努力奋斗，才不会产生被剥夺感。一个企业也要重视产权，责权利越分离，产权关系越明晰，企业就发展越快。一个人必须有清晰地产权意识，产权观念，才会在社会上站住脚。

　　　　在投资理财中，我发现成功人士，炒股炒到几千万、几个亿的杰出人才，产权意识都非常清晰；请客是请客，送礼是送礼，在经济交往中，产权观念非常清晰。笔者经常对学生说，对那些几千万、几亿的投资大师要既尊敬，又不能想吃大户，占他们便宜。有时吃饭，讨教，我们还抢着去埋单，绝对不能让大师们看不起，自降人格。十多年来，无论是北京、深圳、上海的股市传奇人物、投资大师，尽管他们多则20多亿，少则几千万，都和我们保持着纯洁的友谊关系。我们请他们来复旦大学、北京大学讲课，他们大多有请必来。如：杨怀定（杨百万）、应健中、叶国英、李志林、苏江、陈钢、金脉、石开、钱伟、倪勇、X先生、孙晶、陈晓明等等，他们都是成功者，但我们的友谊非常纯洁，彼此互敬互谅。

　　　　产权一定要清晰，无论今天是穷人、富人、中产阶级还是成功巨富人士，人家的钱，财产就一定是人家的，我们不能有吃大户的念头，这首先是必须的，应该的，天经地义的，同时你也才会得到这些大师们的尊敬及教诲。

　　　　中国在“文化大革命”前，在计划经济时期，无数国营企业产权不清，责权利相分离，吃大锅饭等问题十分严重，如此企业与社会经济就得不到发展。

　　　　日本这个问题就处理得非常好，可以说这一观念深入人心，发展到了惊世骇俗之处。日本成田机场中，有几个钉子户，不肯搬走，因为拆迁条件太高，机场方没办法，只好专门为他们几家修了一条马路，供他们进出，修机场也绕开他们。这在中国肯定被判为“钉子户”，被法院强制拆迁了。但在日本，人们公认，机场的想法是可以理解的，那几户人家也完全有权这么做。虽然修机场多出了些钱，但此事件成为日本尊重产权、尊重老百姓的私人财产权、保障日本经济高速发展的一个极佳案例、一个美谈。这为外商在日本投资，等于给了一个定心丸，为日本经济长期发展打下了扎实之基础。无论国家、企业、个人都必须产权清晰，才会使国家才会经济高速发展，使个人才会尽快由贫致富。

　　　　本周股市：当股市周一跌到2307点时，出现强劲反弹。主要原因是温总理说要对宏观政策适时适度进行微调，保持货币信贷的总量的合理增长。

　　　　市场认为这是宏观政策及货币政策放宽的重要信号，加之市场已跌得较深。同时，国家决定对增值税进行改革，其中商贸零售、交通运输中的航空铁路、建筑业及其他服务业都将受惠于减税。人们还看好物流业及煤炭物流业。

　　　　此外，住建部称“限购令是不得已的”，这说明限购不可能太久，并对公积金使用提出了新的意见。因此周五房地产股出现全线补涨，同时受益的银行股也上涨不少。

　　　　此外，石化可转债由于新发的转股价较低，实际上等于调低了原有的转股价，周五当天涨了4元多。很多可转债由于有可做回购的预期，均止跌上涨。这次反弹目前看势头强劲，周五竟跳空全面上涨，沪深两市共成交1910亿，为近几个月之最高。

　　　　政策的本质是权宜之计，此一时彼一时，政策的调整是绝对的，不调整则是相对的，这是常识。但是，尽管如此，当大家听到温家宝总理在天津的讲话时反应依然热烈，因为，众所周知，投资者盼望“适时适度预调微调”已经很长一段时间了。　

　　　　那么，如何理解周小川的讲话呢？有人注意到这位央行行长一直在强调货币政策的大方向不会发生变化，注重经济速度的同时不能忽略通胀的压力，而在实际操作中，央行又暂停了三年央行票据的发行，周小川说的和做的是不是不一样呢？在水皮看来，周小川说的和做的都没有错，货币政策应为稳健实际从紧的大方向不会变，也不可能变，中国的流动性过剩是不争的事实，在宽松的流动性之上再放水无异于火上浇油，但是整体过剩、局面不足的局面也必然调整，否则就会紧过头。光大集团董事长唐双宁最近有个形象的比喻，认为中国应该实行三角形的货币政策，三角形的三条边分别是总量、结构和质量。总量控制合理，如果结构不合理也是不可持久的，水皮杂谈上期提出提高利率的同时降低存款保证金的货币工具组合正是这种结构调整的一种选择。　

　　　　常规的货币工具无非是利率、存款保证金和票据，不同的组合，效果完全不一样。2011年的上半年，选择提高存款保证金可以直接回收流动性，央行在总量上心中有数，立竿见影比加息要快得多，这是两利相权取其重；而进入2011年下半年，GDP增速回落到9.1%，中小企业贷款断裂现象面临失控之时，加息就成为另一种选择，贷款成本的上升无论如何总要比无钱可贷要好一点，人民币升值压力的上升总归比中小企业破产要好一点，消费动能不足总要比高利贷泛滥好一点，这就叫两害相权取其轻。解决中小企业的问题需要定向宽松的货币政策，需要财政减税，两者缺一不可，减税已经体现在营业税改增值税的试点上，降低存款保证金应该指日可待。　

　　　　值得一提的是，一旦准备金率下调，那么对于长期低迷的银行股也是一剂兴奋剂，过高的准备金率捆绑的正是银行的放贷的产能。换句话讲，银行一直处在开工不足的状态，银行靠吃利差过日子，限贷就等于限制了银行的盈利能力，吃不饱的银行又怎么给投资者以良好的预期呢？可惜对此有清醒认识的人并不多，包括水皮在内，虽然我们认为今年只不过是个牛熊转换的年份，对于上涨不可抱有不切实际的指望，但是在年初，还是过于乐观，根本就没有意识到金融股的市盈率会在2011年达到比2008年和2005年都要低的水平，这在很大程度上也导致大多数机构对今年的走势做出了错误的判断。　

　　　　谁都知道，股市是一个大多数人赔钱的游戏，大多数机构趋于一致的判断也一定是错误的判断，但是真正能逆向思维、反其道而行之的又能有几人呢？　

　　　　年初的时候，80%以上的券商和私募都认为指数的运行区间会在2600点到3600点之间，比较而言私募更激进，乐观的高看4500点，悲观的低看2400点，而券商要相对保守，国金证券（600109）（12.98，0.19，1.49%）给出的点位是2700点－4200点之间，而德邦证券给出的点位介于2200点－3200点之间。从走势来看，德邦证券的判断独树一帜，而早在2月中旬，指数激情上升之际，德邦就发布了题为《有一种胜利叫撤退》的报告，直接建议“逢高减仓”，并且明确指出，下跌趋势并非一蹴而就，会有反复，但即便反复也不是重新上涨的起点而是上涨的终点。难能可贵的是，德邦对于2010年的判断也是在券商中最准的，当初他们给出的区间在2400点－3400点，事后证明完全正确。为什么？判断依据是什么？三个字，紧货币。　

　　　　如果说政策和策略是股市的生命的话，那么货币政策就是股市的命门。

　　　　李志林：对反弹的目标不要期望过高

　　　　在上周末2300点岌岌可危、市场舆论对近乎疯狂的扩容大跃进“天怒人怨”的强烈谴责时，本周在一系列利好政策的刺激下，股市风云突变，连涨五天，一举扭转了危局。

　　　　尽管舆论上已出现了“反转”之说，甚至有人作出“三年的牛市已开始了”的乐观预言，但是，我依然抱有谨慎心态，对大行情不敢奢望。因为，A股市场近十多年来，从来就没有“善待”过投资者。

　　　　1、温总理的“预调微调”论确认了“政策底”。中国股市与国际股市一样，永远摆脱不了“政策市”。一年来，A股之所以从3186－－2307点，跌幅高达27.6%，最主要的原因是，货币政策以“稳健”为名，行“极度从紧”之实，5次加息，12次提准，力度之大，频率之高，实属罕见。虽然从8月份开始，已有“定向宽松”的说法，却没有实质性宽松举措，股市便暴跌不止，屡创新低。直至“温州危机”爆发，才出现了转机，才有温总理于一年来首次提出“政策预调微调”论，以及“把更大力量放在扶持战略性新兴产业上来”的新政策取向，2300点的“政策底”才被市场所认同，股市上涨才告别了以往的“一日游”。虽然，目前采取的种种“微调”措施，尚不意味着宏观政策整体放松，但是更应关注的是“预调”二字，即预期未来一到数月，随着通胀的明显回落，通货紧缩现象的逐步升温，降低存款准备金率的可能性很大，“稳健”旗号下的从紧货币政策，必将朝“定向宽松”、“局部宽松”方向转变。股市的触底回升，便是市场预期力量的反映。

　　　　2、政策和股市同步微调的依据何在？一是本周一国家发改委副主任关于“未来两月通胀将在5%以下，价格拐点已能确认”的表态，一举扭转了市场对通胀居高不下的不良预期，代之以10月份CPI在5.5%以下，11－12月在4.8%左右，明年一季度为4%左右，二季度为3%左右的良好预期。二是，9月M2降到13%，创10年新低，M1降到8.9%，创21个月的新低，低于10%的“从紧”警戒线，此种情况下，货币政策想不松也难，否则就会影响经济发展。三是，10月以来，猪肉、副食品价格不断下降、一线城市的房价出现了10%－40%的暴跌。本周股市的5连涨，正是对导致货币政策转向的三要素的灵敏的、积极的回应。

　　　　3、汇金增持是政策和股市向好的代名词。如果说六七月份社保基金在2600－2700点抄底失败、8月9日在2400－2500点以上抄底再度被套，那么10月9日长假后第一天，汇金在探底2318点后宣布的增持四大银行股，就不是一般的投资行为，而是有着强大的政府背景和系列利好政策做后盾。此举既是为了救社保，也是为了救银行股、救银行的融资和再融资，救大盘股的“破发”，从而也救了股市。虽然其后的两周，市场对此不买账，继续做空，甚至恐慌性地进行割肉比赛，陷入绝望状态，股指屡创新低，甚至有人高喊“要跌到2000点、1800点”的目标。但是，从本周一开始，做空力量不断地遭到高层一系列利多政策的强力反击。实践再一次表明，市场力量休想敌得过社保和汇金力量；谁掌握政策，就掌握了股市的未来走向；左侧交易比右侧交易优越得多。

　　　　4、欧债危机的解决扫除了“筑双头”之忧。从本周一的反弹开始，市场多数人就把反弹的目标位定格在2452点前头部，一直恐惧于反弹“一日游”、“二日游”，天天在等回调。但是，由于欧元区对解决债务危机达成一致方案，导致了欧美股市在连涨四周后，本周继续暴涨，欧美股市再一次回到了2008年金融危机前的高点附近，香港股市也暴涨24%，银行股更暴涨50%，使蹒跚的A股再也停不住了，周五将2452点前头部，以跳空缺口方式一脚踩在脚下，在五周均线和30日均线上方连续3天收盘，沪市成交量迅速放大到1000亿以上，使行情有了进一步拓展的可能。外围股市的强势，给了A股迎头赶上的机会。

　　　　5、行情持续的关键是要“善待”投资者。别以为A股连涨五天就可以高枕无忧了。与欧美股市经常是3%－6%的暴涨相比，A股早已失去了以往那种暴跌后能暴涨的冲动和勇气，变成了缩头乌龟般地爬行，跟跌不跟涨，以小涨跟人家的大涨，以大跌回应人家的小跌，积弱态势明显。与欧美股市现位置相比，A股应该是5000点左右才有得一比。与港股现位置相比，A股应该是4200点才有得一比。然而，现在的A股只有2400多点，实在不像话！可见，在全球股市中，A股的基本面最好，但投资者最不受“善待”，1.63亿股民、70%家庭参与的A股投资者的幸福指数最差。管理层只没完没了地满足融资者和再融资者的利益，而丝毫不顾已经亏损累累的投资者的利益；有关人士只一味高喊“未来十年中国股市高额融资将世界第一”的极“左”口号，却不愿强调“坚决捍卫股市是经济的晴雨表”、“切实保护广大投资者利益”；只以完成新上市企业圈钱需求（今年2300亿）为己任，而丝毫不为今年流通市值损失2万亿、总市值损失4.3万亿（其中有相当多的国有股损失）而心疼。在融资者和投资者共同完成的这场游戏中，如果只有少部分人喜悦而让多数人蒙受痛苦，这样的游戏必然就玩不下去。2300点就是游戏终止的信号。人们现在最担心的是，行情刚涨，劣质大盘股的扩容就迫不及待，银行股的再融资就倾盆大雨。如若这样，行情随时可能夭折。如何善待投资者？这是对管理层诚意和智慧的重大考验，几千万双眼睛在密切注视着。

　　　　6、对反弹的目标不要期望过高。2450点、2500点、2550点、这是与目前基本面、政策面、供求面相匹配的三个位置。如果想恢复2500－2800点震荡箱体，就必须要有新的实质性的利好政策支持；必须放缓扩容节奏，给市场一定的休养生息的机会；必须要有通过持续的赚钱效应来吸引新增资金进场。对市场花了这么大的下跌代价都没有换来管理层关于放慢扩容节奏的承诺，我深感遗憾。因此，对于本周的五连阳，实应以谨慎乐观的态度对待之。

　　　　桂浩明：抓住行情运行的反弹主线　

　　
　　如果说在上周，股市是以不断下跌为主要运行格局的话，那么到了本周则完全倒了过来，是以不断上涨为行情的基本态势。出现这种巨大变化的原因，大家都是很清楚的。不过面对这样的局面该如何操作呢？恐怕各方面的意见就不那么统一了。

　　　　在笔者看来，现在所展开的行情，具有超跌反弹的性质。但是，由于个股间的差异很大，而且市场各界对后市的预期也存在较大的分歧，因此盘面变化会比较复杂。不排除会有一些品种，虽然大盘在出现上涨，但是它们的表现却相对迟缓，以致持有者没有能够获得多少收益。相反，也会有一些品种，这个时候受到了广泛的关注，从而显现出了很强的冲高态势，令投资者获取到不菲的超额收益。显然，在这个时候，善于抓住行情运行的主线，特别是把握好波动的节奏，是实现收益最大化，避免“赚指数而不赚钱”的重要一环。

　　　　在笔者看来，在当前市场运行有这样几条主线，它们对应的是不同投资偏好的投资者，值得好好研究。一条是以大盘蓝筹股平稳上行为特征的主线，人们看到自汇金公司宣布增持股票后，一些大盘蓝筹股就显现出了拒绝下跌，小步走高的格局。无疑，在估值方面的优势，对其行情构成了一定的支撑。现在，虽然大盘反弹了，但是总体上其估值优势仍然存在，同时也确实能够吸引一批机构资金继续介入。在这种情况下，它们就会成为反弹中的一条主线，对于只想获取稳健收益的投资者来说，买入这类股票，基本上也就能够取得与股指同步的投资收益，而且风险度是相当低的。

　　　　第二条主线是超跌的股票大幅度补涨，它们的特点在于前期因为各种因素，出现了破位下行的行情，在行情启动前的最后几天，跌幅很大。这类股票通常流通市值不大，价格弹性比较好，同时也多少都有点题材。因此，一旦市场企稳上行，就会形成超跌后的反弹，且强度明显会比较大。本周以来，中小板与创业板的行情不断得到强化，其原因就在于这些板块中超跌的品种比较多。显然，这个时候最为活跃的资金，多半是会选择这些品种的，因此如果是考虑短线操作的话，它们应该成为首选。当然了，由于其不确定性也是比较高的，所以不宜持股时间太长，而且一般在持股品种上也不要过于集中，以免因为个股选择不当而带来不可预料的风险。

　　　　另外，最为激进的一条主线是炒当前的题材股。譬如文化传媒行业，因为正好国家出了政策，因此有不少资金介入，其行情的强度是各个板块中最大的，一个星期下来，还没有出现明显要停息的样子。这样的题材炒作，应该说在以后还会有，随着国家振兴战略性新兴产业的具体措施落地，很自然的还会有更多的可操作的题材出现，其中一定会有一部分成为市场的热点。必须指出的是，这些股票的概念炒作成分会比较大，在业绩上会缺少支持，但也因为这样，其股价的想象空间会更大，弹性也会更突出。当然，对于这些股票来说，还是要见好就收。关注收益，更要留意风险。

　　　　一般来说，这次股市所展开的反弹，还将进一步推进，但随着股指的走高，个股分化也会更加突出。因此抓住主线操作是实现并锁定收益的基本前提。另外，市场主线也是会出现变化的，因此投资者还得对此予以高度关注。

　　　　韩志国：中国出手拯救欧洲就是羊救狼

　　　　经济学家韩志国10月28日在微博称，中国按照欧盟的拯救方案救欧洲是羊救狼。

　　　　韩志国称：“欧盟峰会通过拯救希腊的方案后，第一个募资对象是中国。按照欧盟的拯救方案，中国购买的希腊国债已经有一半打了水漂，继续救援风险更大。俄罗斯与巴西已明确拒绝救援，只有中国还在慷国家之慨。为什么在改善民生上增加投入有天大难度，救助他人却如此大方？失误该谁来负责？”

　　　　韩志国还认为：“一纸空洞的协议引来市场狂欢，狂欢过后再去舔流血的刀口和抚慰受伤的灵魂。欧债危机本质上是制度危机，不从根本上进行制度变革，资金救市就是肉包子打狗。小小的希腊就搅得周天寒彻，意大利、西班牙甚至法国的形势都极不乐观，当更大的危机来临时，谁去救？怎么救？”（证券时报网）

　　　
　　李晶：三大利好支撑A股继续反弹

　　　　摩根大通董事总经理及中国区全球市场业务主席李晶在接受访时表示，受到欧元区援助方案、美国经济好转、国内政策微调等利好　综合影响，短期A股将继续反弹一段时间。

　　　　对于近期A股后市，李晶认为，除了前期A股本身大幅下跌之外，欧元区救助政策的出台、近两日美国经济数据的好转，以及中国政府的政策出现微调迹象，都是A股近期反弹的原因。

　　　　李晶还认为，虽然国内政策的微调并不可能马上放松银根，但政府对于支持小微企业获得更多贷款，和税收方面的改革，都对市场形成利好，因此，反弹还将持续一段时间。