中财网建行网银登陆密码修改:毕老林:魔鬼藏于细节?意息打回原形
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/04 07:00:34
毕老林:魔鬼藏于细节 意息打回原形
(2011-10-29 12:21:56) 转载标签： 希腊
认输再来问
力华
无间道风云
国际金融协会
杂谈
分类： 毕老林专题论欧畅所欲言
网友Barwon对老毕昨文〈认输．再来．问〉里关于希腊削债五成那部分，就有如下「生鬼」解读：「妥协实情系法国『杀个市』，德国『勿搅』同ECB『赃家』饮完咖啡后，『赃家』就捉住IIF『大力华』要佢话条数收一半系自愿，『表铺』就唔可以话希腊爆咗镬，『摸紧』就唔使赔CDS。『杀个市』跟住打电话给中国『搵胶布』问佢借Band-Aid。『搵胶布』系不一般的中国人，唔会见死不救，就将留给自己用的伤口胶布都比佢哋。」
这段引言的确长了些，且有颇多「莫名其妙」之处，但并非老毕无嘢写搵嘢嚟抄，留言句句牵涉与希腊削债利益攸关的各方，加盐加醋别号百出，是否恰当见仁见智，惟对眼前发生的事，却说了个八九不离十。
据报道，欧洲金融稳定设施（EFSF）负责人北京之行进展良好，看情况，「杀个市」在峰会后打给「搵胶布」那通电话，对中国购买欧债效用宏大。然而，欧盟峰会刚为环球股市打了一支强心针，不足四十八小时后，对「终极方案」成败具指标作用的意大利十年期债息，再度逼近6厘水平【图】，峰会后一度急挫的意息，转个头又打回原形。市场似乎很快发现，「终极方案」疑点重重，细节中隐藏着多少魔鬼，说不准。
自愿不自愿
欧债危机拖到今日，投资者不可能一点教训也汲取不到。希腊的例子早就告诉大家，「猪国」财赤不断恶化，削赤成效月复月年复年地落后于目标，单靠欧洲央行在市场上购债，对稳定债息只能收一时之效。希腊等「小欧猪」一直面对的困局，如今不过在意大利等「大欧猪」身上重演而已。
记得在荷里活改编港产片《无间道风云》中，积尼高逊在戏中有句名言：「When faced with a loaded gun, what's the difference?」的确，当有人用枪指住阁下个头，要你借出去的钱五折收数，还迫你亲口吐出「自愿」二字，你可以不说吗？
老毕昨文提到，「国际掉期交易协会」（ISDA）否定希腊削债五成是「信用事件」（credit event），既属自愿即未违约，启动信贷违约掉期（CDS）索偿便于理不合。然而，此事肯定还有下文。首先，为希腊削债五成并非信用事件「定性」的，是在四十六个国家有六百多名机构成员的ISDA。该组织的性质乃一个行业协会，情况一如代表希债私人投资者跟欧盟谈判的「国际金融协会」（Institute of International Finance，简称IIF）。从峰会的webcast所见，IIF负责人就如网友Barwon在《信坛》回应中所说的「大力华」，看上去英明神武，但IIF所代表的金融机构，多不胜数遍布全球，「大力华」在谈判桌上给人用枪指着头颅，代表IIF全体成员「自愿」减债一半，这个承诺当真能落实吗？别忘记，IIF只是一个行业组织，对会员并没有实际的约束力。
第二，信贷评级机构惠誉在欧盟峰会结束翌日发表报告，一方面给予经修订后的EFSF计划AAA评级，另一方面却将希腊削债50％视作「违约」（default），跟ISDA的判断南辕北辙。却其实，借出去的钱五折收数若称得上「自愿」，世间还有什么东西是「被迫」的？如果行业组织在政治压力下阻止CDS索偿机制正常启动，令一众为债券投资买了保险的债权人无法通过违约掉期得到补偿，那么市场对欧罗区主权债券、CDS以至欧洲领导人承诺为EFSF提供的担保，公信力大打折扣在所难免。违约事，还是违约办好。
标普500指数本月已上升超过14%，预料可录得1974年10月以来最好的表现，也是历来第九表现最佳的月份。
对很多人来说，这是他们人生中股市表现最好的月份。为了超越1974年10月的16.3%回报，标普500本月将需要以1316点以上的水平收市，即较现水平高2.1%。
下表列出了标普500升幅大于10%的月份及下一个月的表现。我们可看到当标普500上升超过10%，下一个月的平均回报是1.44%，而且有14次的正面回报。
