女性纯白户办理信用卡:胡说套利及期铜操盘策略

胡说套利

胡说套利之一你是“牛市套利”还是“熊市套利”

我们的期货市场刚刚走过十来年，还是个快速成长发育中的市场，与此相关的交易理论研究和市场经验总结都嫌不足，当前很多的投资理论和分析方法都是从国外成熟的市场中借鉴搬运过来的，因此自然会有一个谁修正谁，谁适应谁的问题，不然的话就容易闹出水土不服的毛病。
有关套利的理论和说法也是一样，能够对西方的成熟市场的套利投资活动进行指导的东西，就未必能够在我们的市场里发挥作用。
比方说在很多的介绍期货套利投资的文章或小册子中，我们经常会读到有关“牛市套利”、“熊市套利”的解释，据说这是外国投资大师说的，牛市套利通常就是卖近期合约买远期合约，等到大牛市来了，远期合约必定涨得高，这样一来就能赚钱。熊市合约则反过来，买近期合约卖远期合约，等价格跌下去赚大钱。从逻辑上或者一般的道理上看，这样的解释和归纳倒也说得通。可我们的市场实际运作情况可就未必会这么中规中矩了。

早期的期货投资者都知道，当初我们的期货市场上天胶、咖啡、绿豆、三夹板、红小豆，价格往往都是由控盘庄家说了算，合约价格经常乱蹦乱跳，一会近期高，一会远期高，牛呀熊呀说不清楚，现在的大连大豆，大连豆粕和郑州硬麦、郑州强麦市场规范多了，近期合约和远期合约的价格有时候还是忽高忽低，我们随便举个例子，大连大豆从去年夏季的2500多涨到现在的接近4000，总该是大级别的牛市了吧，除去季节性的价格起伏，相对说来属于近期的05，07合约经常性地就高过远期09合约几十点，又经常性地低于远期合约几十点，拿卖近期合约买远期合约所谓牛市套利来赚远期合约必定涨起来的钱，岂不要白耗工夫？要是有人这样去做去年下半年的大连豆粕牛市套利，就更要心惊肉跳了，因为大连豆粕的01合约曾经高出远期08合约整整200多点，一个仓位！要是某个投资者当初在这两个合约平点的时候，去做大牛市的卖近买远“牛市套利”，岂不要遭遇五马分尸？

令人哭笑不得的是，偏偏经常有投资者来请教“牛市套利”和“熊市套利”的问题，胡子除了瞠目结舌之外，实在不知道该怎么回答，逼得紧了就反诘：你们做“牛市套利”和“熊市套利”是为了在期货市场上赚钱还是帮助验证外国大师说的话是不是真理？

依胡子看来，所谓的“牛市套利”和“熊市套利”都是些书本上的概念和说法，翻译介绍者这样转述和解释是他们的自由，但把这些东西搬到实际的市场中进行运用，就是另外一回事了。事实上即便是国外的期货市场，这种“牛市套利”和“熊市套利”的说法也未必能经得起市场的普遍的检验。我们看看CBOT黄大豆，从300多美分涨到1000多美分，再怎么顽固的人也不能不承认CBOT黄大豆走出了一波跨年度的超级大牛市，可有人敢按“牛市套利”和“熊市套利”的说法去操作自己的投资帐户么？他要是按这一套去实际操作，肯定早输得回家的路都不认识了。因为从去年到现在，我们看到的CBOT黄大豆合约的价格排序一直是前高后低，呈现由临近交割合约价格领头远期合约压阵的的雁行排列。

还是老话说得好：生活之树常青，理论总是灰色的。投资者要在俺们这个变化多端的期货市场里安全进出，谋取投资回报，认真学习是必要的，了解和接触国外市场的投资理论和投资方式也是有益的，但切不可拘泥于一些似是而非的概念和筐筐，在这些东西上耗费时间和精力实在是浪费。
胡说套利之二  套利和价差图
 
稍微检索一下近期有关套利投资方面的贴子和文章,"差价图"可以说是出现频率最多的三个字了.就像无鱼无肉不成席一样,在很多文章的论述里,没有差价,无差价图表的统计就几乎不成套利.甚至有些指导投资者做套利交易的文章洋洋洒洒写了一大堆文字,罗列高深的计算公式和数据模型,还有各式图表,最后归根结底，唯一依据和理由还是价差.然而，这样的论述经得起实际的市场操作的验证么？
套利的基本概念虽然可以用很简单的文字来表述，但套利投资作为资本市场里一项独具风彩的投资理念和交易模式却是一门博大精深的学问，据说在西方经济学界，很多的名儒大硕穷经皓首，在这方面花了一辈子的功夫，也不敢称对套利交易无所不知，许多的著名基金经理人长年累月地进行各式各样的套利操作，也不敢对套利投资称包赢包赚。奇怪的是，在我们这个发展中的市场里，有人就凭据一份连数据采样处理都未必完整正确的价差图，便以套利专家自许，居然开始大模大样地指导别人怎样做期货套利了。
而事实上，在形式丰富多彩的套利投资活动面前,建立在过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图并不具备普遍的指导意义。比如交割套利，它针对的是在特定的短期时间跨度内现货市场价格和期货市场合约价格之间出现的落差，对过大或者过小的比价关系发起攻击，谋取相对合理的利差，建立在过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图对于这样的套利帮助不大；着眼于季节性价格差距或交易合约特别规定的差别套利，更多考虑的是目标物季节性价格波动的特点或者特定交易所对特点合约交易交割规则标准的具体区别，对所谓的过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图通常考虑不多；关注合约间或商品间价格水平的纳税差别的非均衡性套利以及很多的组合套利，与建立在过去历史交易记录数据统计分析基础上的价差和价差图也几乎没有什么关系；至于以市场内部相对价格运动为目标的强弱合约套利，投资者就更不需要考虑和借重历史的价差和价差图了。因此，拿价差和价差图来和套利投资划等号，特别是和强弱合约套利，交割合约套利等投资方式扯在一起，显然是牵强的，对于这样的套利文章，说轻点是论者肤浅，说重点是专家幼稚，再说重点就该算牛头不对马嘴了。

真正需要倚重过去的价差和价差图来分析和参考的是类似于跨月（合约）套利和跨品种跨市场的这样一些套利模式和方法，由此可见,套利不等于价差或价差图，不能在套利和历史价差及价差图之间乱划等号。

胡说套利之三  价差和价差图都是死的
纪录是过去的,行情是现在的
胡子这几年来靠分析合约的历史价差和价差图也赚来些细碎银子，所以从不否认基于历史交易记录数据统计的价差和价差图是做出跨月套利或跨市套利投资决策时的重要参考依据,但要说明的是,人们看到的价差和价差图都是过去市场交易情况的汇总和纪录，将这种将过去的,历史的,静止的交易记录数据统计的价差和价差图拿来当做期货套利投资绝对真理，其有效性和针对性是值得怀疑的.
且举个郑州小麦的例子,当价差统计结果显示,1998年,郑州小麦9月合约与11月合约日平均价差为20-40点的时候,是不是就足够证明现在的郑州硬麦9月与11月的价格相差70点偏高了,支持我们去买进9月卖出11月郑州硬麦，做郑州硬麦9/11的跨月套利了呢?答案显然是两个字：“未必”.一个显而易见的理由是，1998年郑州小麦期货合约9月11月的平均价格水平都在1200左右,而现在郑州硬麦9月和11月合约价格都快接近2000元了,光是资金成本利息这一块就肯要比过去多出好大一截,加上其他的成本和费用，进行这样的跨月套利的空间怎么还会和过去的情况一样呢？这就像要求一个二十岁小伙子,再让他硬套自己十二岁时穿的旧裤子，能穿得进去么?同理，如果不考虑其他的因素，仅仅拿大连大豆当初在1800点水平时的合约价差和现在近4000点时候的合约价差来比较，也很难比较出谁高谁低，谁合理谁不合理。所以,没有动态的发展变化的观点来看市场,单纯拿过去的交易记录来生成的价差和价差图,来硬性比较判断市场的套利机会，往往是盲目和轻率的.要是拿这样的结论来指导投资者的套利投资交易,不光害己还会误人,是很不严肃和不负责的.
 胡说套利之四  差之毫厘，失之千里
 
即使是我们讨论的套利价差和价差图，本身也存在一个正确的数据采集和比对的问题，绝对不是往世华或文华财经之类的交易分析软件里敲几个指令，调出“双坐标图”“交叉图”那么简单，否则这样的分析是不是也太容易啦。

依胡子的经验，这里头还有个数据采集的准确性和真实性的问题。

在我们的市场上，当交割月份的老合约退市新远期合约上市时，成交总是很冷清的，仅有的几笔单子往往忽上忽下，每日的最高价最低价和隔日的成交均价经常差别很大。
以上海的铜铝合约为例，每当新合约开出来，要是碰到今年这样的牛市，一般都是先来几个连续涨停，直到赶上盘内主要交易合约的价格水平，交易才会慢慢正常起来，熊市则相反；另外一个情况就是我们的期货市场过去出于种种原因，历史上经常发生临近交割月份的逼仓现象，不管是多逼空也好，空逼多也好，单独的合约价格都会被推到一个极端的水平。
在观察历史价差和价差图的时候，把这些新开合约时候出现的交易数据和逼仓情况下出现的交易数据连同平时交易的数据一起平均计算，分析起来的确是方便多了，但分析得出的数据，相关目标合约的价差以及由此而来的价差图表，就距离市场的实际交易情况越来越远了。拿差之毫厘，失之千里来形容这样的计算结果一点都不过份。
前段时间，胡子有幸拜读到一篇将某冷僻市场的冷僻合约与热门市场热门合约进行比较分析的数万字长文，其中分析文字说明、图表、数据、公式、结论、参考文献加上外文名词解释一样都没少，看得出来作者的确是花费了好多工夫，可前提错了，论述再怎么精细，再怎么天花乱坠，结论也是和实际的市场情况对不上号的。这样的套利分析文章，最多只能算是作者的自娱自乐，对实际的市场操作没有任何意义。

 从更进一步的层次看，在跨月套利或跨市（品种）套利的操作过程中，相关价差和价差图的生成和利用还有一个时间对应的问题。

尤其是那些季节性特征非常明显的农产品期货，收获季节和消费季节时段的市场交易状态、交易价格、合约间、期现货间的比价都存极大差别，有些期货品种的不同合约价格甚至可以相差整整一两个仓位。但分析者要是忽略了这种时间的对应关系，仅仅将全年的交易数据平均起来处理，则往往会抹平了农产品期货交易品种的季节性特征，得出错误的结论。

不幸的是，一些指导投资者进行跨月套利交易的文章忘记考虑这些重要的关键性问题，拿笼统的平均的计算方式来试图分析特定的季节性因素主导下的市场现象，其结果当然可想而知。
俺的看法是，拿什么时段的交易纪录来对应什么时候的市场状况是应该有区别与讲究的。比方说当我们发现近期市场行情有异动，想针对某几个季节性很强的农产品合约或品种进行跨月套利机会的分析，在需要参考过去的相关交易纪录时候，合理的做法是选择去年同期，前年同期乃至更早年份的同期交易数据进行处理，将收获季节与收获季节，消费季节和消费季节对应和区别开来，这样的分析最大限度地接近市场的实际情况,其结果才具备实际的参考价值和意义，不至于闹出关公战秦琼的笑话，真正帮助投资者进行套利决策。

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期铜市场中的炒作心态与操盘策略

　　铜铝期货市场是一个充满机遇和风险的投资、投机领域。在期货市场上为了使利润最大化、风险最小化，人们发明了技术分析和基本面分析，从而为操盘提供了大量的方法和手段。但是从长期来看，众多交易者在这个市场中持续征战数年之后，能保持总体盈利的毕竟是少数，而在这个市场能嬴大钱的更是风毛麟角。回想一下操盘失利的教训和盈利原因，我们认为最重要的不外乎于以下两点，即要有正确的投资心态与科学的投资策略。

炒作心态

　　正确的投资心态主要是指要客观 冷静地看待潜盈潜亏和已经发生的盈利和亏损。下面我例举一下市场中一些不太正确的投资心态。

　　A、侥幸的心理。当自己的头寸出现潜亏；或者潜盈减少；或者由潜盈变为潜亏时，操盘者不是客观地分析将来行情走势，从而采取止损获利或者反向加倍，而是采取一种等等看的态度，心想也许潜亏还会变成潜盈；也许已经减少的盈利会重新回到账面上来；也许**也许**。这种“也许”的心态，实际上就是一个非常典型的侥幸心理。这种心理实际上已经彻底脱离了正在运行中的实际行情走势情况。正如一个乞丐期望天上能突然掉下一个馅饼一样不切实际。

　　B、探底摸顶心理。当行情进入单边上涨，并且已经上升了较大的幅度，这时总会有人认为：如此高的价位，铜价离顶部肯定不远了，铜价随时可能转势，或者上涨的空间一定已经小于下跌空间，常有人说“在这个价位抛出，最多套一千点，铜价还会涨到天上去不成”；还有人说“万一到了交割期还跌不下来，我就向远期移仓，一定会等到铜价转势的那一天”，等等。在大牛市中如果抱有这种心态入市作空，最后十有八九会以爆仓的结果出局。如九三十一月至九四年十二月，国际铜价从1610美元上涨到3072美元，中途所有敢于摸顶的交易者都爆了仓。但也有一次是成功的，那就是铜价上涨了一年零三个月后，在3070美元模项的人成功了，如果说铜价每上涨5%就爆一次仓的话，摸顶的交易者在连续爆仓13次之后才有一次成功。其成功概率只有7.1%。

　　同理，在大熊市中探底的交易者其成功概率也非常不尽人意。例如在96年住友事件中，国内铜价从27040元下跌到18630元，共下跌了8910元，如果按5%的保证金来算的话，探底的交易者连续爆仓次数达到9次，只有最后一次是成功的，成功概率仅为10%。

     从以上例子中我们可以看出，在单边市中摸顶或探底的风险性是多么大。

　　C 、抢反弹的心理。抢反弹的心态与模项探底者的心态有点类似，那就是在价格大幅上涨或者大幅下跌之后，交易者感觉到价格应该有一个反弹行情出现，从而在跌势中逆市买入或者卖出。在铜市中,大部分投机者在伦敦铜价大幅上涨或者下跌之后就常常会产生这种铜价可能反弹的感觉.实际上这种抢反弹与睹搏没有什么差别.因为伦敦铜价什么时候发生反弹根本没有规律可循,即使当晚碰巧发生反弹,也有可能当晚就反弹到位,铜价高开低走,收一个上影线很长的射击之星,由于铜价在反弹结束之后可能加倍下跌,因此提前抢反弹者十有八九的结局都是惨遭套牢.如果此时没有止损的概念,那么最后不排抢反弹的头寸出现爆仓的可能.

　　D、大户盲目自大的心理。   一些有实力的机构和大户常常在挣了一两次钱之后就变得飘飘然了,于是认为"我有钱，行情我说了算"，"有钱可以打败所有对手"，"我可以打败技术派和基本面派"。这些大户为了达到操纵市场的目的,有时甚至联手一齐入市.但市场并不是完全以资金大小来决定其长期走势的.特别是铜铝市场,国内铜铝市场受国际铜铝市场的影响,而国际铜铝市场又受全球经济形势与经济周期的影响,个别大户即使有力量在短期内操纵和控制国际铜市,但从长期来看,如果其入市方向与国际基本面相反,最后的结局都无异于以卵击石。住友事件就是一个最好的例子,96年上半年在住友事件发生之前,美国和日本经济增长速度在进入第二季度之后开始大幅回落。其中日本经济增速由12%下降到3%以下,亚洲地区的电子半导体产品以及工业机械产品的销售形势急转直下,铜铝的消费需求已经开始全面回软.正在这时,住友在二季度未发动连续二个月的逼仓行情,将铜价从2450美元拉升到2670美元,当月升水虽然较大,但远月却缺乏消费性买盘的支持,生产商在不看好远期的前提下进行了较大量的远期抛售.由于远月涨势乏力,最后引发现货商的保值盘涌出,现货升水被迫下降,逼仓归于失败.近年来国内总有一些大户想操纵市场，其资金实力与住友相比不过是小菜一碟,因此他们的盲目自大的心态,在市场中是难以站住脚的。

　　F、麻木的心态。交易者在建仓之后，有时出现潜盈，有时出现潜亏，刚开始时还提心调胆，时间长了就对行情走势麻木了，于是对每天的涨跌抱着无所谓的态度。行情走出单边市后，还不以为然，还认为潜亏会在行情波动中变成潜盈。最后亏损越来越大，不得不斩仓出局,或者等到交割日，不得不忍痛出局。

　　G、心理承受能力太小。对于一时的得失时而喜形于色，时而悲观绝望。有潜盈时乱方寸，有潜亏时也乱方寸。没有头寸时急着想入市，入市之后更是浑身都不自在。

　　H 绝望的心态。多次失利，赔了钱还不知道是怎样赔的，分析能力毫无长进，认为自己在走倒运，谁都不可信，什么分析方法都不可靠，最后决定清仓出局，发誓永远不再进入期市。

　　市场中的心态十分复杂多样,可以说没有二个人的心态完全是一样的,以上不过是不正确心态中一部分典型例子罢了。

正确的心态：

　　A、有较强的心理承受能力。对盈和潜亏有充分的思想准备.出现潜盈时知道潜盈可能重新吐出去,出现潜亏要知道自己的止损位在哪里,不到止损位,不必慌张。

　　B、不能有丝毫侥幸的心理。不操底,不摸顶.不过多地注意小道消息。

　　C、用科学的方案去炒盘，尽量不受心理因素的影响。在潜盈潜亏出现之后不因为心理因素而改变操作方案。"壮士断臂"并不是指有亏损就斩仓,一有潜亏就惊慌失措地"壮士断臂",那无异于慢性自杀."落袋为安"并不是指有潜盈就平仓,一有小的盈利就怕煮熟的鸭子飞了,过早获利出局.结果在一个大的单边市中往往只能是检了芝麻,丢了西瓜。

　　置身于期货市场中,该贪的时候就得贪,得割爱时就得割爱,只要自己的操作方案是正确的,千万别因为玩心态把自己给玩死了。

操盘策略：

　　作期货就是在冒风险,一次入市就是一次小小的战役.每一次入市都是对人的智力体力资金实力的全面考验.凭什么依据入市,什么情况下平仓或者获利,资金如何分配等,要把这些因素都考虑全面到,就必需有一套方案,这就是操作方案.不同的操作方案自然会得到不同的效果.下面我们列举一下目前市场中一些不太正确的操作方案：

　　1、 跟风法。也就是说一些散户跟大户跟消息。比如：近几年，许多交易者一听说国家储备局要收储铜就全面跟进买入,结果大多数情况下都是损兵折将.此外,一听说有大量的资金将入市作空或作多就赶快跟进.结果大户看错了方向，出现巨大潜亏,众多散户在大户没有爆仓前就爆了仓,或者与大户一起同归于尽.96年国际上发生住友事件,国内铜价大跌二千点之后,深圳某大户携一亿多资金入市操底,众多散户得知消息后盲目跟风,结果全军覆末。

　　2、 没有固定的操作方案。时而用技术分析法,时而用基本面分析法,时而凭感觉,时而听朋友的劝告,走到哪里算哪里,挣钱赔钱都认为是命中注定的.从表面上来看,这些炒作者好象十八般兵器样样都会使几下,但实际上样样都不精通.这种炒作者应该归入不成熟的一类.它在市场上占有相当大的比重。因为用摸着石头过河的方法来操作,时常会出错，多次亏损甚至连续亏损的情况随时都可能发生。可以说期货市场中相当部分的亏损都是来自这部分交易者中。但从另外一个方面来讲，期货市场中不挣他们的钱，还能去挣谁的钱呢！

　　3、 操作方案单一。最典型的就是消费商在作投机盘时只作买盘；生产商在作投机盘时只作卖盘。在有色期货行业，相当一部分客户来自于铜铝消费行业以及铜铝生产性行业，这些客户除了作与生产有关的保值性买卖盘以外，还同时作相当量与保值方向相同的投机盘。我们常常听客户说：万一不行我就拉货；或者说：我有货交。而实际上他们既拉不了那么多的货，也没有那么多的货可以交。这就是我们常提到的“超量保值”。从最后的效果来看，所谓超量保值，其实就是完全的投机行为，由于他们将保值头寸与投机头寸混为一团，表面上风险减少了，实际上比纯投机的风险更大。在前几年铜市行情中中，94年铜价大涨，国内许多铜材厂电线电缆厂在作期货时赚了大钱，生产商在作期货时却赔得一塌糊涂，而在9596年铜价大趺时，他们的角色却正好倒了一个个。

　　因此正确的作法是：将保值盘与投机盘绝然分开，千万不能用保值的策略来作投机盘。否则在振荡市你还可能有50%的盈利概率，而在单边市中你可能就是100%的错了。

　　4、 没有止损概念的操作方案
　　我们常听有人说：
　　只要铜价上破某某阻力位我就买入；
　　只要铜价跌破某某支持位我就抛出；

　　表现上看这两种操作方案是正确的，因为价位向上破位一般会继续上涨，价位向下破位一般会继续下跌，因此破位之后入市买卖应该是比较正确的入市方案。但是在期货市场常常出现假突破的行情，万一图表上的突破是大户设下的陷井，你怎么办？这就需要设立一个止损的方案。不怕一万，只怕万一。“期货市场时刻存在着风险,她充许你多次犯小错,但决不充许你犯一次大错”。由于期货市场的杠杆原理，用5%的保证金可能导致100%的亏损，因此每一次大的错误都足以让你致命。因此如果在入市前没有设好止损位，即使你有再好的入市机会，也不要轻易入市。

5、 贪小利的操作方案
　　我们常常听操盘者说：
　　“要是铜价再回升20元钱我一定抛出”“要是铜价再回落10元我一定买进”“要是铜价能回到我入市的地方，赔手续费我也会出来”“现在我已经打平手了，要是手续费能挣回来，我一定平仓出来”“现在我的手续费已经出来了，要是有点盈利我就出来”“要是我昨天的盈利能再回来，我一定平仓获利”“要是。。。我就。。。”等等

　　以上这些话在我们的期货经历中常常能听到，这些操盘者为了获得额外的小利，不顾大势已经明朗，不顾上面还有数倍数十倍的获利空间，不顾头寸急需调整的迫切性，而在一旁静静地等待天上掉下来的蝇头小利，结果丢失了抱一个金娃娃的机会。行情就是在他们等待之中不断流失。最后他们可能连拾一粒芝麻的机会都没有了。

　　以上这些不正确的操盘策略在市场上可以经常见到，当然还有更多令我们赔钱的操盘方案，这里不再一一列出。

正确的操盘方案：

　　1、通过最优化后的技术分析方法
　　借助于适当的技术分析方法，可以找到合适的入市点，以及合适的获利点及止损点。因此对于有色行业和非有色行业的操作者都比较适用。但在使用技术分析方法时，应注意以下几点：

　　　1）要弄清该技术分析法的优点与缺点。特别是对该方法的缺点要了解透彻，
　　　2）参数必需调整。不管是利用KD，还是利用MACD作为操盘的工具，都必需对参数进行调整优化。
　　　3）要有耐性。利用技术分析操盘，可能几天之内就有买卖信号出现，也有可能几个月后才出现一次买卖信号，有可能等了几个月都没盈利，尔后才有盈利。因此在利用技术分析作为入市依据时，我们应该有耐性等待下一个买卖信号的出现，同时对该方法要有信心，不要轻易改换操作方案，更不能中途随便改用其它方法。

　　2 基本面分析法
　　利用国际国内经济形势以及国内现货形势来决定买卖信号。例如在全球经济形势转差，国内经济不景气的背景下，当处于季节性淡季时只作空头，在全球经济处于上升期，国内经济形势较好的背景下，又处于季节性旺季时只作多头。

　　当月铜与远月铜差价达到1000点时只作空头。当现货领涨时，在远月大胆建多，当现货领跌时，在远月大胆建空。

　　最后还要设好止损位。

　　3、专家系统分析法
　　选择几位分析准确率较高的分析师作为入市的依据，当这几位分析师的观点一致时入市，当他们不一致时，则观望不动。同时设好止损位。