霍雨浩变冰蝎少女:次级债金融债挑重担 上市银行三年融资需求或达8752亿

　　分析人士认为，尽管未来3年上市银行融资规模庞大，但融资途径多以次级债和金融债为主，对A股的直接冲击相对较小。

　　次级债发行井喷

　　自兴业银行在2003年12 月首次发行次级债以来，国内共有42 家商业银行发行了次级债。特别是2009 年以来，随着银行信贷规模的骤增，商业银行的资本充足率和核心资本充足率下降较快，商业银行尤其是国有商业银行大规模发行次级债来增强资本实力，次级债的发行出现了井喷式的增长。

　　次级债是指固定期限不低于5年(包括5年)，除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。

　　统计显示，2008-2010年商业银行次级债发行规模分别为724亿元、2681亿元和919.5亿元。截至昨日，今年以来已有14家商业银行发行次级债，发行总量达到2076.5亿元，比去年全年919.5亿元的发行总量增长125%。次级债已经成为商业银行附属资本补充的首要工具。

　　上市银行方面，今年以来仅五大行次级债发行规模已达到1460亿元，其中工行6月29日发行380亿元；农业银行于6月2日发行500亿元次级债；中国银行5月17日发行320亿元。

　　除此之外，10月20日，建行发布公告称已获批在银行间债券市场发行不超过400亿元的次级债券。此前建行发布的公告显示，将发行总额不超过人民币800亿元的人民币次级债券。另外，在成功发行380亿次级债后，9月27日工行发布公告称,拟新增发行总额不超过700亿元的人民币次级债券。将拟发行规模算在内，五大行次级债总规模达到2960亿元。

　　记者统计发现，在发行量大增的同时，今年以来银行间债券市场次级债发行利率也随之大幅飙升。例如兴业银行今年发行的期限15年、总额为100亿元的次级债票面利率达到5.75%，而在去年该行发行的相同期限30亿元的次级债票面利率则为4.8%；中行6月发行的320亿元15年期次级债票面利率为5.3%。该行去年3月发行的15年期249.3亿元次级债的利率则为4.68%；民生银行去年发行的60亿10年期次级债票面利率达到5.5%；而在去年发行的相同期限58亿元次级债票面利率仅为4.29%。

　　“今年以来银行密集发行次级债，主要是由于之前一些已经或即将到期，银行急于发新的次级债券来补充附属资本，优化资本结构。”一位银行业分析师表示。据了解，在核心资本充足的前提下，补充附属资本可以利用财务杠杆，支撑各项业务快速发展，提高资本回报率。另外，相对于其他附属资本补充工具来说，发行次级债券审批难度小、发行程序简单、发行周期短。

　　“商业银行次级债发行成本大幅增加，主要是由于流动性紧张，导致银行资金成本增大，另外还有加息的因素。”某国有大型银行债券交易员表示。

　　赴港发债受追捧

　　除次级债发行规模大幅增长外，赴港发行人民币债券也成为今年以来上市银行主要的融资手段之一。

　　据了解，由于人民币的升值预期以及国内债券市场并没有完全对所有投资者开放,人民币债券受到香港市场投资者的普遍欢迎。统计显示，香港也已经成为最大的离岸人民币债券市场。2011年上半年，就有38家企业和机构在香港发行人民币债券，总额达427亿元。

　　海外投资者对人民币资产的需求强劲，加之票面利率低于国内市场相同信用等级的同期限品种债券的利率(以中国银行去年发行的2年期和3年期人民币债券为例，票面利率分别为2.65%和2.9%)。今年以来赴港发行金融债券或人民币债券也成为上市银行的主要融资手段之一。

　　10月19日，中信银行召开股东大会，审议通过了在港发行300亿元人民币债券的议案。至此，根据今年多家上市银行公布的方案，预计未来人民币债券发行规模为1704亿元。

　　另外，根据上市银行公告统计，未来3年上市银行亦有大量金融债发行需求。光大银行9月20日晚发布公告称，临时股东大会已通过在未来三年内发行不超过公司负债余额5%的金融债的议案，负债余额按公司上年末人民币负债余额数核定。光大银行2010年年报显示，报告期末公司总负债为1.4万亿元，据此测算，该行未来3年金融债发行规模约为700亿元。

　　招行拟在未来三年内(2011-2013年)发行金融债券的余额拟不超过负债余额的10%，负债余额按上年末人民币负债余额数核定。其中，未来三年内发行境外人民币债券余额不超过300亿元。

　　4月19日，兴业银行股东大会通过了公司2011-2012年发行不超过500亿元金融债券的议案。议案显示，将根据市场状况分期发行，发行方式包括面向全国银行间债券市场成员发行或通过主承销商组建承销团以簿记建档方式发行或在港发行人民币债券。

　　兴业银行表示，按未来几年总资产、贷款及风险资产的增长率约20%测算，在无外部资本补充的情况下，对该行未来三年资本充足率进行初步测算，结果显示2011年末本行资本充足率将逼近甚至低于10%的监管底线，2012年资本充足率将显著低于10%，将无法满足资本充足率监管要求。但是，如果兴业银行今年一次或分次发行150亿元次级债券，2011年末资本充足率将达到11%左右。

　　经过去年的天量股权融资之后，今年以来上市银行已明显将融资重心转向债券市场。尽管如此，根据目前已披露数据，上市银行股权融资规模也不容小视。统计显示，招行350亿元配股、民生银行290亿元A股可转换公司债券及H股增发、北京银行118亿元定向增发以及光大银行H股若均在年内成行，加之已经完成的中信银行256亿元配股及华夏银行202亿元定向增发，今年上市银行股权融资规模可能达到1664亿元。