说散就散 歌词:艾尔德的资金管理 2

艾尔德的资金管理 2

作者：艾尔德

6％规则― 防范食人鱼
令我不解的是，为什么公共机构的交易员小组的表现比私人交易者要好那么多。私人交易者一般都是50 岁左右，已婚，大学毕业，通常是某一方面的专家，或者有自己的公司。你可以仔细思考一下，为什么那些精通计算机、整天读书的人们会围着25 岁左右，在大学时经常玩球，毕业后就再没读过书的人们团团转。实际上，大多数私人交易者的交易寿命是以月为度量单位的，而公共机构的交易员却年复一年为他们的公司赚进大笔的钱．是因为他们反应敏捷吗？不对，年轻的私人交易者也像年龄大的一样被淘汰。要不就是因为公共机构的交易员有大量的培训机会，但事实上大多数公司都吝音得很。

一些公共机构的交易员，在为公司赚了一大笔钱以后，就想自己出去单干。他们退出公司后，在同样的市场，用同样的交易系统交易，并与他们的同行保持密切联系一一等待他们的却是失败。几个月后，大部分“牛仔”们又回到猎头公司去做交易员了。为什么他们能为公司赚钱，却不能为自己赚钱呢？

当一个公共机构的交易员辞职以后，就离开了那个掌握他的纪律和风险控制的经理。那个经理为每个交易员的每笔交易设定最大风险这类似于私人交易者的2 ％规则。投资公司资金雄厚，其风险上限金额如果以美元计的话非常大，但占总资本的百分比却很小。如果交易员越过那个上限，则将被辞退。私人交易者可以打破2 ％规则，并自欺欺人地隐瞒起来，但投资公司的经理却像老鹰一样一直盯着他的交易员们。私人交易者可以把定单确认条扔进鞋盒里，但交易经理很快就会把那些容易冲动的交易员辞退，他使公共机构的交易员免受重大亏损，而正是这种重大亏损使得许多私人帐户破产

另外，交易经理还为每个交易员设置了月最大允许亏损额。当某个交易员的亏损达到那一水平时，在那个月的剩余时间里，会暂时取消他的交易权利。我们总在不停地绕圈，有时我们与市场之间非常和偕，有种点石成金的感觉。而有时我们却与市场不同步，所过之处都是障碍重重。你可能认为自己是正确的，但当你持续亏损时，就是市场在以其独特的方式说你是错误的。

大多数私人交易者在持有正在亏损的头寸时，竭力想打成平局。输家认为一笔成功交易即将来临，他就要时来运转了。他不断增加交易次数，不断增加交易金额，其实是在自掘坟墓。明智的做法应该是减小交易金额，并停下来检查一下自己的系统。交易经理在其交易员达到月最大亏损额时会强迫他们退出交易。想象一下，在一间办公室里，同事们都在不停地交易，而你却在削铅笔，然后跑出去找沙纸。交易员们竭力避免出现那种情况。这种工作环境的压力激励他们不要亏损。

我的一个朋友曾在伦敦管理过一个交易部门，其中有一个非常精明能干的女交易员。有时，她也会碰上一个亏损的头寸，不到月中便接近她的亏损上限。我的朋友知道自己必须取消她的交易权利，但由她非常敏感，所以我的朋友不想伤害她的感情。他在华盛顿找到一个财务管理的课程，然后派她去学习，以渡过那个月中剩下的日子。大多数经理都不会那么温和。不管是温和还是粗暴，月亏损限制都使交易员们免受食人鱼的威胁一一一连串恶性的亏损加起来将是致命的。

食人鱼是一种热带的淡水鱼，比人的手稍大一点但有一排整齐的牙齿。它看起来并不可怕，但如果有一只狗、一个人或一只猴子失足掉进河里，一排食人鱼就会过来攻击它，不停地咬食，直到受害者粉身碎骨。一个看涨者可能会掉到河里，受到食人鱼的攻击，几分钟后就会看到他的古搂在水中映出的亮光了，交易者用2 ％规则抵挡鲨鱼的攻击，还必须用6％规则来保护自己，不受食人鱼的蚕食。


只要你的帐户资余比卜月结束时下降到6 % ，这个月的剩余时间就停止交易。每天都要计算的资金，包括你帐户中的现金，现金等价物和所有未了结头寸的当前市值。只要你的资本亏损额接近上月最后一天资本的6 % ，就立即停止交易。了结所有那些已经打开的头寸，并在场外度过那个月中剩余的时间。继续监视市场，跟踪你喜欢的股票和指标，如果你愿意的话，可以做些模拟交易。重新审视你的交易系统。这次失利是一次意外，还是你的系统本身有缺陷？

那些离开公司的交易员知道如何交易，但他们的纪律你外部的，不是内部的．没有他们的经理在场，他们很快就在交易中亏损。私人交易者没有经理。这就是为什么你需要有自己的纪律系统的原因。2％规则将使你免受致命亏损的影响，而6 ％规则将帮你逃脱一连串的亏损。6 ％规则强制你做大部分人不能自觉去做的事情一一停止亏损的头寸。

把6 ％规则和2 ％规则联合起来使用，就像你有了自己的交易经理一样。让我们看一个使用这些规则交易例子。为了简单起见，我们假设每次交易我们的风险资金都占帐户资本的2 % , 虽然实际上我们会努力减少风险。

在月末，某交易者计算他的资本，发现他有100，000 美元，而且没有未了结的头寸。他写下自己的最大风险数额，以备下月使用：对每笔交易来说，是2 ％或2 ，000 美元，对总帐户来说，是6 ％或6 , 000 美元。

几天后，那个交易者发现一只极具吸引力的股票A ，并计划在何处设置止损，然后买了一个头寸，将2 ，000 美元或总资本的2 ％作为风险资金。

几天以后，他又盯上了股票B ，并做了一笔类似的交易，使另外的2，000 美元处于风险之中。

快到周末时，他又看好股票c 并买进，又使2 ，000印美元处干风险之中。

下周，他看到了股票D ，它比前三只股票中任何一只都更具吸引力。他应该买进吗？不，因为他的帐户已经有6 ％处于风险中了。他已经建立了三个头寸，每一个的风险为2 % ，也就是说如果市场对他不利的话，他将亏损6％。此时，6 ％规则禁止他再继续冒险。

几天后，股票A 反弹，交易者把止损位移动到无亏损位之上．几天前不允许交易的股票D , 现在看起仍旧很迷人。现在是否可以买进呢？是的，可以，因为目前他的风险只占帐户资本的4 % 。股票b 和股票c 的风险均为2 % ，而由于止损位已经高于无亏损位，所以股票人已经处于零风险状态．交易者买进股票D ，使又一个2. 000 美元或2 ％处于风险之中。在那一周的晚些时候，交易者发现了股票E ，看起来绝对是个牛市。他应该买进吗？按6 ％规则，不应该买进，因为在股票B 、C 和D （在股票A 中，它的本金已经不承担任何风险）中，他的帐户已经有6 ％处于风险之中他必须放弃股票E.

几天后股票B 下跌，引发其止损．股票E 看起来仍旧迷人．他应该买进吗？不，因为在股票B 上，他已经亏损了2 % ，在股票C 和D 中，还有4 ％暴露于风险之中，此时增加任一个头寸，都会使他本月的帐户风险金额超过6 % 。

6 ％规则使你免受食人鱼的伤害。当它们开始咬你时，从水中出来，不要让那些凶残的家伙漫漫把你咬死。如果你每笔交易所冒风险少于2 ％的话，你可能同时有多于3 个的头寸。如果你的风险只占帐户本金的l % ，在达到6 ％限制前，你可以建立6 个头寸。6 ％规则保护你的本金。其点是上月你的账户本金，不要把本月所得利润加入其中。

如果你在上月获利颇丰，那你进入下一月时，就必须重新设置你的止损和交易尺寸，以使任一笔交易的风险金额不超过新本金的2 % ，使所有打开的交易的总风险不超过新本金的6 % 。 当你交易顺利，帐户本金在月底有所上升时，6 ％规则允许你在下月交易更大的尺寸。如果你表现不佳，它将减少你下月的交易尺寸。
当你连续获利时，6 ％规则鼓励你增加交易尺寸，当出现连续亏损时，6％将使你停止交易。如果市场走势对你有利，你就把止损移动到不亏损位之上，然后建立更多的头寸．如果你的股票或期货开始对你不利并引发止损，你将会亏损掉当月最大允许亏损额，并停止，保护你的大部分账户。以继续下个月的交易。
2 ％规则和6 ％规则为金字塔式累加头寸提供了指导准则一一增加正在赢利的头寸。如果你买入一支股票后，它开始上涨，然后你把止损移动到高于不亏损位，只要新头寸上的风险不超过帐户本金的2 % ，而且总帐户风险小于6 % ，那么你就可以买进更多的同一只股票。每一次累进都要作为一次单独的交易。

大部分交易者的情绪处于不断波动状态，在高点时得意洋洋，在低点时郁闷沮丧．如果你想成为一名纪律化交易者，2 ％和6％规则将使意的意愿转换为更安全交易的现实。


头寸的大小

几年前，一个本地股票交易公司的老板，要求我给他的交易员做一次心理学培训。当他们听说一个精神病专家要来的时候，都感到很震惊，大声抗议说，“我们没有疯。”只是当经理告诉那些家伙们必须参加一一否则离开时，他们才安静下来。一旦我们开始接触，并集中干心理学和资金管理时，结果就大不一样了。六个星期以后，我们有了第二组等候批准的申请人名单。

那家公司使用一套专用的日内交易系统．那套系统非常棒，两个最好的交易员每月可以使公司进帐超过1 百万美元。其余的交易员也使用同一套系统，但赚得少些，只有少数几个亏损。

在我们的第一次讲习会上，一个交易者抱怨说他在过去的13 天中连续亏损。他的经理也在场，确认他是按照公司的系统交易的，但什么钱都没赚到。首先我是这样说的：我要向那些连续亏损了13天，还有勇气在改日上午继续交易的交易员们脱帽致敬。然后，我问他交易了多少股，因为公司为每位交易员设置了一个上限。他被允许一改交易700 股，但由于连续亏损，所以自原降为500 股。

我告诉他要降到100 股，直到他在连续两个星期中获利的日子比亏损的日子多，并且总的为赢利时为止．一旦他克服了那个障碍，他可以交易200 股。然后，等另外一个两星期的可获利时期过去后，它可以交易300 股，依次类推。每经过两星期的可获利交易，他就被允许多交易100股。如果他有一个星期是亏损的，就不得不下降一级，直到再出现连续两个星期获利。换句话说，他不得不从小尺寸做起，慢慢增加，如果出现问题就尽快减小交易尺寸。

那个交易员大声抗议，100 股太少了，那样他什么钱都赚不到．我告诉他不要自己骗自己了，因为较大的交易尺寸也不会使他赚钱，他勉强开始接受我的建议。一周以后，当我们再次碰面时，他报告说他在五天中已经有四天获利，并且总体是获利的。因为他的交易尺寸非常小，所以他只赚了一点钱，但他已经胜过那个游戏了。他在接下来的一个星期里继续赚钱，然后交易尺寸上升到2 00股。在我们的下一次讲习会上他问我，“你认为那是心理问题吗？”学员们哄堂大笑。为什么一个交易者在交易500 股时亏损，在交易100股时却赚钱呢？

我从口袋里拿出一线10 美元的钞票，然后问是否有人愿意得到它，他只要爬上会议室里细长的桌子，然后从一头走到另一头，那张钞票就是他的了。有几个人举起手来。等一下，我说，我有一个更好的主意。谁只要和我一起到我们这幢10 层办公大楼的楼顶，然后用一块和这张桌子一样宽的木板横跨大街走到另一幢10 层大楼的楼顶上去，我就给他1000 美元现金，没有人举手了。

我开始鼓励他们。那块木板将同我们的会议桌一样宽，一样结实，我们将在无风的日子进行，然后我当场支付1000 美元。那与走过会议桌的需要的技术差不多，但报酬却要高得多。“仍然没有人响应．为什么呢？因为如果你在会议桌上失去平衡，只需要跳下两英尺的高度就可以落在地毯上。但如果你在两幢大楼的楼顶失去平衡，你就会跌到沥青路上摔个粉身碎骨。

当风险级别上升时，我们的表现能力却会下降。

初学者往往在小金额交易时赚钱。那使他们获得了一点经验和信心，增加他们的交易尺寸一一开始亏损．他们的系统没有改变，但较大的尺寸使他们有一点失去信心，思维也不再那么敏捷。大部分初学者急于赚大钱，但是欲速却不达。

过度交易，尤其是指交易对你来说太大的尺寸。可怜的期货交易者寻找保证金最低的经纪人。如果黄金的最低保证金是2，000 美元，那个帐户中有10 ，000 美元的雄心勃勃的交易者可能会买进5 份合约。每份100盎司黄金，只要黄金价格波动1 美元，他的帐户就波动500 美元．如果黄金市场向不利于他的方向发展，他就彻底完蛋了。如果黄金走势对他有利，他就开始相信自己已经发现了一条赚钱的金光大道，继续进行毫不顾及后果的交易，在下次交易中以破产告终。

那此道德恶劣的经纪人却鼓励过度交易，因为那会使他们赚到一大笔佣金。一些美国之外的股票经纪人，提供了一种10 ： 1 的“承担”，你只要垫付1 美元，就可以买价值10 美元的股票。一些货币交易所提供100 : 1 的“承担”。

当一个带着水下呼吸器的潜水员从船上跳入水中时，有一个叫做“章鱼”的装置接在氧气瓶上。那套装置包括几条管子，一条伸到他的嘴部，一条伸到他的潜水衣中，还有一条伸到一个仪表中，指示他的氧气瓶中还剩下多少氧气。如果气压降得太低，他就没有足够的氧气回到水面，这就是为什么潜水对于未培训的人和脾气暴躁的人是一种致命的运动的原因。


进行一笔交易，就像去寻找宝藏．在海洋底部的岩石下面埋着黄金．当你挖掘的时候，记住不时看一下你的气压，在保证活命的情况下，你可以挖到多少黄金呢？海洋底部到处都是发现了巨大机会的潜水者们的遗骸。

专业潜水者首先考虑的是剩余的氧气量。如果今天他没有挖到黄金，明夭可以继续来挖．他所要做的只是保存生命，然后再次回来潜水。初学者却因氧气耗尽而自己杀死了自己。海底免费黄金的诱惑真是太强烈了。免费的黄金！这让我想起了一句俄罗斯名言一一世界上唯一免费的东西就是老鼠夹子中的奶酪

非洲一些部落抓猴子的方法是把一些美昧的食物放进一个细颈的罐子里，然后把罐子拴在地上的一个树桩上。猴子把手伸进一个罐子里，抓住了一块食物，但却拿不出来，因为只有空手才能通过罐子那狭窄的颈部。当猎人过来抓它的时候，猴子还在紧紧抓着罐子里的诱饵。猴子因为贪婪，抓住以后就不想松手，而最终落入猎人之手。当你试图进行一大笔没有止损的交易时，想想这个故事。

专业交易有需要很强的资金管理技能。所有成功交易者的幸存和成功都要感谢他们的纪律。2 ％规则将帮助你防范鲨鱼，6 ％规则将帮助你防范食人鱼。然后，如果你有一个中等水平的交易系统，你就已经超前那个游戏很多了。

过度交易一一进行对你来说金额太大的交易一一是一种致命的错误。初学者迫不及待地要赚钱，而严谨的交易者开始时却先要度量一下风险。如果你以小金额开始交易，并集中精力搞好交易质量，那么你很快就会有大的进步。一旦你已经熟悉了怎样交易一一寻找交易、入场、设置止损和获利目标、出场一一你就可以逐渐增加你的交易尺寸，使你的帐户开始为你产生可观的收入。

一位新来的交易者最近来看我，他是一位42 岁的商人，已经因激烈的竞争而疲惫不堪．他的妻子继续经营他们的生意，而他却把全部时间和精力都在交易市场中。他一直是不亏不盈，每次交易100 股到1000股不等。他常常是在连续几笔小额交易中赚些钱，然后就在一次大额交易中都亏掉了。

我告诉他，他已经领先于那个游戏了，因为他不像大部分初学者，他没有亏损。然后，我给他开了一份标准“处方”一一开始时交易100 股，最小的股票交易单位，直到出现一个“获利周期”一一赢的次数多，亏的次数少，而且总体上是获利的为止。一个获利周期，对干日内交易者来说是两个星期，对于长期波动交易者来说是两个月，一旦你有了一个获利周期，那么就从100 股提升到交易200股．经过另一个获利周期以后，开始交易300 股。如果你有一个亏损的半周期（对日内交易者为1 个星期，对波动交易者为1 个月），那么就回到前一交易尺寸，重新开始。如果你交易期货，就用气份合约”替换“100 股”．缓漫前进，快速退后。

在拉尔夫? 文斯的开创性著作《 证券管理公式》中，他引入了最佳f 的概念。最佳f 指的是，为了长期收益最大化，你的帐户中在任一交易中的最佳风险金额。那本书需要较多的数学知识，但概括起来主要有以下几个概念：每笔交易都有一个最佳f ；如果你交易少了，风险性在数学概率上下降了，而利润也呈几何级数下降；如果你的交易尺寸一直比最佳f 多，那么你注定破产。最佳f 在每次交易都不一样，所以很难计算．从长期来看，它提供了最高的回报率，但它也会引起恶性的下降，可能会超过帐户的90％。谁会那么顽强地使用一个使自己的帐户由100 , 000 美元缩为9 , 000 美元的系统继续交易？最佳f 的主要价值仅在于它提醒我们如果我们交易尺寸太大，我们会毁掉自己的帐户．如果你越过最佳f 标志的区域，你将进入“雷区”．离雷区远一点，交易尺寸要小于最佳f 。

初学者在计算获利时，往往会本末倒置。把那种方式反过来，首先计算风险．问一下自己，

按照2％和6％规则，什么是你的最大允许风险。

下面是正确的资金管理步骤：

1 在每月1 号度量自己的帐户值一一总现金、现金等价物和来了结的头寸。

2 算出你的帐户本金的2 % 。这是你任何一笙交易可以冒的风险。

3 算出你的帐户本金的6％，这是你任意一月允许承担的总风险，当亏损达到这一数值时，你必须了结所有的交易，在那一月的剩余时间内停止交易。

4 对于每一笔交易，决定于你的入场点和止损点：把每股或每口合约的风险额表示为美元的形式。

5，把本的2％除以每股或每口的风险，所得结果就是你可以交易的股数。如果需要取整，就把小数舍去。

6 计算所有未了结头寸的风险，用入场点与目前止损间的价差乘以股数。如果总风险为你账户的4％或更少，你可以建立另一个头寸，你可以在进行一笔风险额为2％的交易，使总风险达到6 % 。记住一点，不必使每笔交易的风险都是25 ，如果你愿意的话，可以使风险少一些。

7 只有在符合上述所有条件的情况下，才进行交易。

交易尺寸的大小，决定于你可以承担的风险金额，而不是决定于你要赚多少钱。遵循2 % 和6 ％规则。如果有一个月大部分交易都非常顺利，你应该移动止损越过不亏损线，可以再增加一些头寸。你甚至可以增加保证金。这种资金管理系统的迷人之处在于，当你表现下降时，它会切断你的亏损，而当你表现很棒时，它会你开足马力前讲。

在每个月的1 号，如果你没有未了结的头寸，2 ％和6 ％金额很容易计算。如果在1 号时有一些来了结的头寸，就要计算你的帐户本金一一以最新市价计算出所有来了结帐户的价值加上所有现金或货币市场基金。根据那些数值计算出2 ％和6％金额。如果你在一些未了结的交易中已经把止损设得高于不亏损线，你就没有本金风险，可以寻找新的交易。如果你的止损尚未达到不亏损线，求出所承担风险占你本金的百分比，然后从6 ％中减去它。一旦你从6 ％中扣除那个数。由所得结果就可以知道你是否可以进行新的交易。

如果你同时交易期货、股票和期权，怎样应用2 ％和6 ％规则呢？首要问题是，一个初学者应该集中精力做单一的市场。只有当你获得成功后，才可以把资金分散到各种市场。如果你交易多个市场，帐户一定要分开，然后把每个帐户作为一个独立的交易单位．例如，如果你在股票市场中有60，000 美元，在期货市场中有40 , 000 美元，计算60 , 000 美元的2 ％和6 % ，并把它们用于股票市场，然后计算4 0，000 美元的2 ％和6 % ，并把它们用干期货市场。如果你有多个帐户。按它们的规模分配与交易相关的费用。

记住，为了在市场中获胜，你的交易系统和资金管理系统必须都非常优秀。