灵目鬼话小说下载:孔如泉兄《公司财务分析》之学习体会

孔如泉兄《公司财务分析》之学习体会

杂谈

前言：会计核算解决的是基础数据的问题，公司财务分析解决的是对基础数据进行精加工，为的是在公司治理过程中，以数字说话，肯定成绩和经验，揭示问题和教训，为公司决策者提供准确的信息和依据。
本次讲座的主要内容：
1、（WHO）财务分析给谁看？
2、（HOW ）财务分析怎么做（做什么）？
3、（REPORT）财务分析报告怎么写？
4、（CASE）八个财务分析案例
（学习；财务分析，最能体现财务人员价值的领域之一。）

一、财务分析给谁看
（学习：屁股决定脑袋。同样的财务知识，同样的财务人员，在针对不同的受众的时候，关注的重点也不相同。因此财务分析报告一定要先确定给谁看、有什么目的、看的人的知识水平等前提，才能做到有的放矢，财务报告不空泛。）
1、财务分析是公司财务管理的主要方式之一
公司财务管理的主要方式有：
⑴ 制度建设：出发点，准绳；
⑵ 内部审计：检验手段，制度建设是否合理可行，制度的执行力如何；
⑶ 预算管理：实施控制；
预算中有一个存则理论：将预算额度分为三类：未使用预算额度，已使用预算额度，已批准未使用预算额度，例如某项目总额度为1000元，已使用200元，另已批准300元但未使用。会计核算系统中包含已使用的200元，但在预算管理系统中应当包含500元（200+300），即300元作为未达账项处理，只能再批准500元（1000-200-300）。
（学习：这一点很有新意，需要再仔细考虑学习。）
⑷ 财务分析：定量分析→定性结论
（学习：相对来说，定量/数字好确定，定性比较难，特别是针对业务部门层出不穷的借口和掩饰，准确定性需要很高的技巧和手段）
财务管理中，以上四项都是不可或缺的，但财务分析更有更强的综合性，综合反映了前三项的问题。

2、公司财务分析的分类
⑴ 外部分析：财务报表分析，公司外部人士利用公开批露的报表和信息，由于资料的局限性，无法进一步深入。
（学习：角度不同，分析的重点也不同，有的时候更容易发现问题。当然，也容易得出错误的结论。）
（学习：外部分析，更多的是根据财务报表、会计披露以及行业特点、税务政策等进行，也更容易利用后面提到的四大能力指标体系，其目的更多的是发现问题，确定真伪。）
⑵ 内部分析：公司财务分析，利用公司内部的报表资料、合同、会议记录以及公司内部人员的访谈，对公司经营管理状况进行分析。
（学习：以下谈到的主要是公司财务分析，也就是内部分析。）
（学习：相对于外部分析而言，内部分析更多的是财务管理方面/管理会计方面的分析，根据内部掌握的翔实数据，对于数量、单价、应收应付、现金流量、费用控制等方面进行分析，更多的是发现管理方面的问题和方向。）

3、公司财务分析的受众：
⑴ 董事会成员；
⑵ 公司总经理办公会成员；
⑶ 其他内部机构主管；
大都为非财务人员，决定了财务分析报告尽量采用平实、容易理解的语言。

4、公司财务分析的特点（与外部分析相比）
⑴ 目的：控制风险，促进公司经营管理健康发展；
⑵ 优势：资料更加翔实可靠，可以进行更加纵深的分析；
⑶ 劣势：难以取得相匹配的外部资料，只能更多地采用历史同比以及预算相比。

5、公司财务分析对于财务人员的意义
⑴ 作为运营部门，发挥职能作用；
⑵ 作为幕僚，提出管理建议；
⑶ 作为管理人员，体现管理意志

二、财务分析怎么做
1、公司财务分析的基本方法
内部分析和外部分析采用的方法基本相同，只是由于取得资料的不同，各种方法的运用不尽相同而已。
⑴ 趋势分析法：用于发展轨迹的分析，通常三年以上；
⑵ 结构分析法：总体与局部的关系，即比重；
⑶ 财务指标分析法：不同财务指标之间的联系，外部分析使用的更加频繁，内部则更倾向于使用因素分析法来寻找问题的根源。
⑷ 对比分析法：纵向（历史）比，横向（同业）比，虚实（预算）比；
⑸ 因素分析法：最著名的杜邦分析体系，权益净利率逐层分解。外部分析使用的更多一些。内部分析更加结合内部的资料、文件，追踪指标变动的根源。

2、公司财务分析的程序、
⑴ 确定分析目的
① 区分例行分析和专题分析：
例行分析通常为周、月、季、年分析，形式也更不相同，连续性强，并有一定的连贯性；
专题分析就公司某一时间段突出的问题或某一个项目的进展情况进行分析，偶然性强，有的时候有连贯性。
② 注意捕捉当前突出问题：要求财务分析人员有很强的敏感性，平时收集公司的信息和资料，才能有所准备。也是体征财务分析的价值所在。
（学习：功夫在诗外，平时资料的准备很关键）
③ 注意反映本分析期开始实施的新政策新举措的效果；
④ 与受众的沟通，更有针对性。
（学习：充分反映了孔兄的职业判断性）

⑵ 收集分析资料
① 从公司主要业务流程和主要控制点出发，收集材料；
② 与各项业务的核心人员访谈，不拘泥于文本的材料；
③ 规避先入为主和主观收集，避免屏蔽掉有用的客观资料；
（学习：同前几天学习的胡俊兄的空杯心态相对照。）
④ 由点到面，由某一点发现的问题，注意收集同类信息
（学习：同案例五印证）
⑤ 同内审、预算等工作成果相结合；
⑥ 收集报表、合同、会议记录、内部文件等，注意连贯性和持续性。
（学习：行之有效的档案收集、管理和编号很关键！）
（学习：资料收集方面，尽量有意识的前期准备，同时注意做好在公司规定许可之下的备份工作，避免连续向其他部门索要重复的资料。）

⑶ 进行专项分析和综合分析
① 对分析对象进行切块：从企业财务能力、各经济要素进行分析；
② 从横向和纵向进行组合分析，并得出阶段性初步结论；
③ 归纳和演绎并举，由数据归纳出观点，也可以从观点寻找证据（不同于前面说过的先入为主）；
④ 在分析过程中灵感更重要，特别是例行分析中避免单调的重复和机械，这也正是财务分析软件不能代替人工的重要原因。

⑷ 做出分析结论
① 分模块、分步骤分析中得出阶段性结论；
② 在整体分析背景下，对前面的各项阶段性结论再次进行评估
③ 区分显性风险和潜在风险，分别提出不同的管理建议。

⑸ 撰写分析报告
在第三部分中专门讲述。

3、公司财务能力专项分析
（学习：应当认证了解盈利、营运、偿债、发展四大财务能力所代表的意义，以及各种不同受众最关心的不同财务能力：股东、管理者、债权人、潜在投资者。）
（学习：内部与外部的不同关注点，资料取得是从报表还是从内部，指标可能会有所不同）
（学习：这部分分析，更多的应用在投资、合并、可行性研究报告等方面。同时，各大银行对企业的打分系统也充分借用了四项能力分析，可以对照学习。）
⑴ 盈利能力分析
（学习：代表着公司的赚钱能力，股东和潜在的投资者最为关心，需要做的工作尽量统一口径，调整成横向或纵向可比的数据。）
① 销售税前利润率
（补充公式：息税前利润率=息税前利润÷销售收入）
·直接反映了营业规模和利润总额的对比关系；
·包含了毛利率水平、费用控制率水平等经营因素；
·也包含了非经常性项目（偶然性因素）对利润总额的影响；
·剔除了所得税税率差异对于公司盈利的影响。

② 销售营业利润率
（补充公式：销售营业利润率=营业利润÷销售收入）
·扣除了非经常性项目（偶然性因素）的影响；
·综合反映了营业规模、毛利率水平和费用控制能力；
·反映了公司的可持续盈利能力，具有连贯性
（学习：同销售税前利润率相比，更具有可比性）

③ 总资产净利率
（补充公式：总资产净利率=净利润÷总资产平均余额）
·总投入和净产出的比例关系；
·反映了公司规模和净利润的对比关系；
·符合反映了销售净利率和总资产周转率水平，杜邦体系中也提到：
总资产净利率=销售净利率×总资产周转率；

④ 权益净利率，杜邦分析中最顶端的公式
（补充公式：权益净利率=净利润÷所有者权益平均余额）
·对于公司整体来说，最具综合性的指标；
·反映了净投入与净产出的对比关系；
（学习：向对于总资产净利率，更不好人为调节，因为总资产与总负债可同时调整）
·复合反映了销售净利率和财务杠杆水平，对于股东来说，只有权益净利率高于银行利率水平，才更有利可图；
·仍然含有偶然因素，比较的时候应当予以区别。

⑵ 营运能力分析
（学习：实际就是资产管理能力，股东和董事会对于管理层能力考核的时候比较关注，与盈利能力相结合，更能准确反映出企业经营管理的情况。）
① 应收账款周转率：使用率很频繁
（补充公式：应收账款周转率（次）=主营业务收入净额÷平均应收账款余额）
·时期数VS平均数：适当的平均，可以采用每个月的期初期末；
·应收账款VS应收票据：应当包括应收票据，参见案例七；
·天数多VS天数少：周转天数过多或过少都不好，而是根据公司的交易习惯、客户汇款能力、信用政策等原因综合考虑。
·余额VS净值：采用余额，因为净值受坏账因素影响，掩盖了应收账款的真相。
·应结合客户结构、交易习惯、授信条件综合考虑；
·结合坏账计提政策和账龄来分析应收账款。
（学习：对于应收账款比率，在各种辅助项目的支持下，可以按地区、分客户甚至分产品的分析。同时，对于其中的特殊情况，例如常年不动的余额、关联单位等需要区分对待，甚至予以剔除。同时需要与收入的增减变化作相关分析。）

② 存货周转率
（补充公式：存货周转率（次数）=主营业务成本÷平均存货）
·注意应付账款、存货、应收账款之间的关系，是否同步；
（学习：对照参考现金流的周期）
·天数多VS天数少：同上，周转天数过多过少都不好，同时注意安全库存量的影响。
·存货的内部结构和滞销品
（学习：通应收帐款周转率类似，要灵活运动这个指标，必要时将无关的因素剔除出去。）

③ 总资产周转率
（补充公式：总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额）
④ 流动资产周转率
（补充公式：流动资产周转率（次数）=主营业务收入净额÷平均流动资产总额）
⑤ 固定资产周转率
（补充公式：固定资产周转率=主营业务收入净额÷固定资产平均净值）

⑶ 偿债能力分析
（学习：即变现能力，代表着公司抵御风险的能力，即持续经营产生困难的时候，最能变现、最能长债的能力，银行和其他债务人最为关心。）
短期偿债能力
① 净营运资本（NWC）=流动资产－流动负债
   替代指标：营运资本需求（WCR）=应收款项+存货－应付款项
② 流动比率
（补充公式：流动比率=流动资产÷流动负债）
通常为2比较安全，但需要根据行业、历史等情况确定。
③ 速动比率
（补充公式：速动比率=速动资产÷流动负债）
④ 现金流动负债比率
（补充公式：现金流动负债比率=年经营现金净流量÷年末流动负债）

长期偿债能力
① 资产负债率
（补充公式：资产负债率=负债总额÷资产总额）
② 权益乘数
（补充公式：权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1
÷（1-资产负债率））
③ 已获利息倍数
（补充公式：已获利息倍数=息税前利润÷利息支出）
④ 现金流量利息保障倍数
（补充公式：现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用）

⑷ 发展能力分析
（学习：反映公司发展的阶段，潜在投资方、公司中高层管理者最为关心）
进行发展能力分析的时候，既要看增长比例的变化，也要看绝对值的变化，同时应当看至少三年的增值情况。
① 销售增长指标；
② 资产增长指标；
③ 利润增长指标；
④ 可持续增值指标。
（学习：四大能力大多根据三张主要的会计报表可以得出，因此外部分析使用的更多一些。内部分析不局限于这些指标，很多企业设有专门的管理会计部，根据企业特点自行设计一套完整的报告指标体系，包括了前面提到的四大能力指标，也进行了具体的因素分析，但篇幅太大，有机会再同孔兄一同探讨。）

4、公司因素专项分析
（学习：受到可取得资料的限制，因素分析更多为内部财务分析所采用。）
⑴ 现金流量分析
现金流与净利润的固有差异：
（学习：其本质是收付实现制与权责发生制的矛盾）
① 应收账款信用期的存在，造成现金流相对于净利润的滞后性；
（学习：与现金流管理相结合，确定滞后还是提前，例如胡俊兄提到的保险、超市等行业。）
② 存货的规模，以及相应的往来账款的变化；
③ 各种减值准备；
④ 固定资产、无形资产等长期资产的购买和摊销。
（学习：还有各种投资和融资活动造成的现金流变化）

现金流量分析的基本思路：现金以需求决定供给量：
现金流入量＋期初结存－现金流出量﹥0，盈余，考虑短期投资
现金流入量＋期初结存－现金流出量﹤0，短缺，考虑融资。
（学习：完整地说，还需要考虑到现金的安全库存量。）

⑵ 销售收入分析
① 纵向（历史）同比分析：揭示发展趋势，同时要注意历史数据的局限性；
② 横向（行业）同比分析：反映了市场地位，战对于公司未来战略目标的确定提供了依据；
③ 虚实（预算）相比分析：事中分析，根据预算实现情况及时调整；
④ 结构分析：地区构成、客户类别构成、产品类别构成，注意分类的合理性和可比性；
⑤ 与销售收入密切相关的信用政策。

⑶ 销售毛利分析
① 售价分析：高VS低，确定合理的可行的价格浮动空间；
② 成本控制分析：销售环节的成本，即采购成本；
③ 分类策略：同收入的分类相类似，
④ 业务部门人均毛利和人均毛利率
（学习：人均毛利率？这个有点没有想通。）
⑤ 对不同销售区域、行业、客户的分析：与收入的分析类似。
⑥ 对不同产品线、品种的分析：判断产品的成熟期，

⑷ 期间费用分析
① 费用管理：是财务工作的基本职能；
② 关键：提出不合理的费用，开源与节流同等重要；
③ 配比：与销售达成既有同步性，也有一定的滞后性；
④ 区分固定费用和变动费用；
⑤ 费用同比的前提：可比性的调整，需要调整成统一口径；
⑥ 费用揭示的20/80原则：80%的费用是集中在20%的项目发生的，因此主要管好这20%的项目；
⑦ 付现费用和非付现费用：与现金流量表相一致的口径；
⑧ 人力资源成本：广义的概念，包括工资、奖金、社保、福利、教育等。可以按照费用项目进行纵向分类，再根据人员的性质进行横向分类。还可以考核人均人力资源成本；
⑨ 机动性强、难以监控的特殊费用：汽车费用和业务招待费用，主要采用因素法进行分析。例如汽车费用可以按车辆建立汽车费用台账，分类记录汽油费、修理费、路桥费等各种费用金额、同时列明行驶里程、年限等因素。
（学习：如同后面案例提到的，因素分析法也可以组合进行，例如按照业务流程将收入与应收账款余额变化和收款期进行同步分析，按照业务相关性将费用与收入同步分析等等。）

三、财务分析报告
1、财务分析与财务分析报告之间的关系：
⑴ 过程与结果：过程与结果互为支持；
⑵ 专业与通俗：专业分析，通俗报告；
⑶ 定量与定性：财务分析的是数据，结论报告的是观点；
⑷ 专项与综合：各专项分析综合成一个整体的结果；
⑸ 有无常态：分析经常是常态的，但分析报告是突出需要关注的东西。

2、资料的取舍和组合
⑴ 选择最优及最差指标更有说服力：最优指标代表着管理的方向，最差指标代表着最需要改进的问题；
（学习：对于极端的不具有代表的数字，提出作为代表的时候需要慎重。）
⑵ 先归纳后演绎：观点提炼于数据，适当演绎后再在数据中寻求支持；
⑶ 选择对比参数：最优、最差、平均指标
⑷ 以问题和风险为导向，对分析过程中的常态数据进行取舍；
⑸ 按指标内在的联系，以指标组合的形式进行反映。

3、叙述的基本逻辑
⑴ 先综述，后具体：可以以表格、语言、图表等形式表达；
（学习：孔兄在讲课的时候很好地利用了这一点，提纲挈领，一目了然。）
⑵ 先整体，后局部：
⑶ 先本月/季，后当年累计：
⑷ 按销售情况→盈利情况→成本费用控制情况层层展开：同预算的模式一致；
⑸ 遵循发现差异→原因分析→建议措施的原则。

4、通用的全面分析报告模板
⑴ 财务概要介绍：主要财务指标；
⑵ 财务要素分析：收入、毛利、营业利润、、现金流量；
⑶ 财务能力分析：盈利、营运、偿债、发展四大能力；
⑷ 当前突出问题分析：
⑸ 结论和管理建议：
（学习：可以通过各自的特点，扬长避短。例如，有的利用表格、图示等，有的只体现变化的比例而不予以定性，有的注重是否遵守业务流程，有的注重内部控制制度等等。）

四、财务分析案例
（学习：建议单独分出一个如何发现的环节，更加突出财务分析的作用，是大家最感兴趣的，也是最容易上手的。）
（学习：这几个案例没有引用具体的分析数据，但是可以看出一定的思路：
1、经常是分析人员根据经验和职业判断主动选择时间点和敏感点，例如新政策的实施，外部大环境的变化等：
2、事先建立一套完整的监测体系，用数据指标说话；
3、结论最关键。数据都可以看到，但是很多人经常是视而不见，或者不知所云，人工之所以比机械的分析软件强，就在于可以有针对性地得出结论。
4、建议最难得。发现问题不是目的，只是手段，而解决问题才是最终的手段。从财务分析员，到管理参与者，最关键的一步就在于提出合理恰当的建议。
5、与业务相结合，这里说的业务不是财务的小业务，而是公司的大业务，包括行业特点、业务流程、大的社会背景等。）
案例1：
时间点：公司实施全员绩效管理制度半年后；
（学习：前面讲过的2、财务分析程序程序中，⑴ 确定分析目的，
③ 注意反映本分析期开始实施的新政策新举措的效果；前后对照）
分析：分析主要财务指标的变化，发现毛利率降低，销售费用率升高；
结论：因绩效考核中偏重业绩增长，没有毛利率和费用率控制指标，造成分公司为冲业绩，擅自降价，且业务费用投入过大。
建议：修改业绩考核管理制度，建立系统的考核体系指标，综合考核业绩、费用、毛利、资金周转等。
（学习：这应当是一个前面提到过的财务要素分析中的毛利分析的案例。通过例行的分析（毛利是一个每期都要关注的指标），以及额外关注的时间点，及时地发现问题，并予以弥补。）

案例2：
现象：好几个分公司接连搬迁办公室；
分析方法：对比几年来房租费的平均增幅，与近期增幅比较；
结论：近期增幅过快；
（学习：建议这时仍不急于作出结论，再作如下工作：
⑴ 比较外部资料，必要时市场询价，将近期增幅同整个市场增幅比较；
⑵ 参照年度和季度预算，是否事先做好准备并获得批准；
⑶ 是否存在长期租赁、以租代买等特殊情况）
建议：要及时遏制分公司竞相搬入高档写字楼，有效控制固定成本。
（学习：这应当是一个前面提到过的财务要素分析中的期间费用分析的案例。通过预先设定的对期间费用各主要明细的监控，发现苗头，并通过充分的研讨、调研得出结论，得以有效控制。）

案例3：
时间点：金融危机开始不久；
（学习：前面讲过的2、财务分析程序程序中，⑴ 确定分析目的，
② 注意捕捉当前突出问题：前后对照）
分析方法：在每月例行分析中，增设专门模块对因危机导致的业绩、利润影响进行追踪分析；
目标和效果：让决策团队清楚地掌握危机影响程度，及时采取措施调整业务战略。
（学习：这是一个财务分析人员的价值所在。根据职业判断，主动追加目的、明确的分析程序，在这个背景下，当然是不可或缺的，也就不用发愁被裁员了。）

案例4：
现象：某公司月度销售收入大幅飙升；
分析方法：
1、对该公司月度销售收入进行同比、环比和客户分析，发现飙升金额主要集中在一个客户上；
2、复核该客户的信用评级，发现该公司擅自提高该客户的授信额度。
结论：该公司为了冲销售业绩，将大量的商品卖给该经销商，再由该经销商转卖给其他客户。
（学习：从业务流程可以看出，应当还有别的售价、折扣等方面的因素，也可以从中发现问题。）
管理建议：
1、严格信用管理，降低子公司授信额度的审批权限；
2、在例行分析模式中，增加客户类别分析。
（学习：这应当是一个前面提到过的财务要素分析中的收入分析的案例。通过例行的分析，发现异常情况，及时进行调整。）
（学习：由于数据的相关性、无序性和杂乱性，某一个问题可能在几个点上同时暴露出来，也可能一个也显示不出来或者没有得到重视。这就要看分析人员的水平和关注程度了。）

案例5：
现象：某公司某月份差旅费出现异常波动；
分析方法：
1、对该公司差旅费进行同比、比率及因素分析；
2、发现该公司违规将员工房屋租赁费用混入差旅费列支；
3、对集团所有公司进行专项检查，查处另有几家公司存在类似情况。
（学习：④ 由点到面，由某一点发现的问题，注意收集同类信息。与前面提到的收集资料相印证。）
结论：为公司为了鼓励员工去异地长驻，违规列支员工房租费用。
建议：
1、纠正违规列支的费用；
2、建议对区域补贴的标准重新进行核定。
（学习：同案例3一样，这也是一个期间费用分析的案例。但是这个案例的精华在于由点到面，由一个单位发现的问题推广到整个集团下属公司，同时发现问题后又能提出相应的管理建议。）

案例6：
背景：子公司系销售公司，按规定，主要销售集团自制商品，辅之以一定比例的外购商品。
分析方法：分析子公司外购商品的比例、绝对值、类别的变化，发现为数不少的子公司擅自提高外购商品的购销比例。
结论：子公司为了提高自身的交货期，想起当地供应商进行采购，但损害了集团的整体效益。
建议：变堵为疏，建议调整绩效考核办法。
原：绩效奖金基数为子公司税前利润的20%；
现：绩效奖金基数为集团公司留存利润+子公司税前利润的10%。
（学习：这也是一个收入分析的案例，这里是产品结构的分析。通过针对的分析，发现原考核指标的漏洞，及时进行调整。同时，财务分析不是万能的，这里只是提出一个修改的建议，最终的决定时需要具体的业务部门做出，分析人员对新决定的实施效果实施监控。）

案例7：
现象：一些公司收取承兑汇票较多；
分析：持续追踪分析各分公司承兑占应收款的结构比例，计算应收账款应收票据周转天数与应收账款周转天数的差异。
结论：真正的应收账款周转天数应当包括承兑平均未兑（贴现）天数；
建议：公司绩效考核指标体系中，作相应的调整。
（学习：这是营运能力分析中的应收账款周转率的分析案例。简单的公式，复杂的实际情况，以及形形色色的针对考核指标的对策，需要由理论到实际，深入的学习业务。）

案例8：
现象：某些分公司销售业绩好，但销售费用率也大，造成税前利润并不突出；
分析：选择规模近似的分公司进行投入产出对比，并深入分析其费用结构；
结论：该公司业绩很高，毛利率大，但忽视费用控制，冲抵之下，净利润的绝对值仍可保持在平均值，未引起重视。
（学习：这里要根据公司的实际情况，再作结论。孔兄已经了解这家公司，所以能够直接说出公司的首要目标。但对于不了解公司的人来说，可能公司正处于快速发展期，其首要目标是占领当地市场；也可能是由于税收筹划等方面的需要，先期投入费用等。因此财务分析人员包括审计人员一定不要下车伊始即妄加评判。俺可是吃过这个亏的呀！）
建议：业绩不是终极目标，净利润才是。应遏制为了业绩不计成本的增长模式。
（学习：这是一个盈利能力指标组合的案例。销售营业利润率高，但销售税前利润率普通，两个指标并不同步，说明两者的口径之差存在问题。）