日本鳗鱼节:铟金属行业及上市公司简介(附股)_

铟金属行业及上市公司简介(附股)

金发展期。中国稀贵金属交易网援引匿名生产商称，购买商正疯狂购进铟，他们的订单已经排满到了4月中旬。

除去来自消费商和贸易商的需求，更多的投机商也进入了铟市。市场传言中国已经在计划收储包括铟在内的稀有

金属，这吸引了更多投机商开始囤积铟。
　　由于铟锭的价值高，体积小、易储存的特性，很多投资客也在追踪铟锭的价格，在目前全球经济环境动荡、

CPI走高和银行负利率的多种因素下，使其投资的价值特性凸现。　　
　　公开信息显示，目前全球约 84%的铟被制作为应用于平板显示的铟锡金属氧化物(ITO)，铟同时还是高效太

阳能电池和下一代电脑芯片的关键材料，因此铟业被普遍看好为“新材料朝阳产业”。自2011 年初以来，在美

、日、韩等主要平板显示市场需求增加的推动下，铟价已出现快速持续上涨。中国的战略收储加剧了市场的恐慌

。中银国际预计，中国政府未来如果对铟行业加紧控制并实施战略收储，将使得市场供应趋紧并推升铟价大幅上

升。新兴领域的需求增长将可能推动铟价加速上涨，未来铟价上涨空间很大。
　　在需求爆发的同时，铟的产能受限，未来全球原生铟的产量增速将依赖于中国。公开信息显示，铟的主要来

源是闪锌矿，其中铟含量为0.0001~0.1%，当含量达到0.002%，就有工业回收价值，而有工业回收价值的闪锌矿

大部分集中在中国。
    ◆铟金属需求旺盛
　　据中国有色工业金属年检预测，未来全球原生铟的产量增速将继续依赖中国产量的增长。此外虽然目前全球

再生铟主要来自于日本和韩国，但是铟的主要下游产品LCD 和LED 目前全球的主要生产和消费基地已经转移到我

国大陆和台湾地区，同时日韩再生铟生产成本也较高，因此这两国再生铟的产量增长潜力较小。
　　液晶面板需求旺盛，拉动ITO 靶材需求快速扩张。ITO 靶材是液晶面板透明电极的主要核心原材料，在整体

液晶面板的使用过程中主要应在玻璃基板以及CF 两个部分，两者在铟金属需求占比中达到75%。无论是

TN/STN/TFT/LED/OLED 那一种液晶显示技术，都需要ITO 导电膜，而形成对TIO 靶材消耗量的增长预期。我们认

为随着液晶电视、显示器、NB、手机等出货量的增长，以及液晶电视、显示器、NB 在渗透率上的快速拉升，都

在无形中强化对ITO 靶材的需求拉动。按照我们对2011-2013 年全球液晶面板对精铟需求量的测算值将分别达到

1236 吨、1458 吨、1677 吨，液晶面板行业依然为精铟的最大需求端。在巨大的需求和有限的产能矛盾中，铟

正在上演稀土第二概念。
　　随着平板电脑以及智能手机的快速市场成长，触控面板的铟需求占比有望进一步提升。2010 年随着IPAD 的

发布，全球平板电脑进入了高速增长周期，而IPHONE 的电容式触控则相对引燃了智能手机电容式触控技术的鱼

跃式发展。随着OS 与android 系统的强势发展，以及未来WP7 的市场启动，我们认为2011-2013 年平板触控将

分别达到1、2、3 亿片，而手机触控出货量将分别达到5、9、16 亿片，从而形成ITO 靶材需求量达到39、67、

114 吨。
　　InGaN 高亮度LED 芯片铸就铟金属的重要性。日亚化学在InGaN 高亮度LED 芯片的发展起到基石作用。从目

前全球的高亮度LED 芯片发展方向来看，无论是AlGaInP 还是InGaN 都是需要少量的高纯度铟或高纯铟粉来作为

外延芯片的主要金属材料。随着LED 产业渗透率的提高，以及未来LED 照明的大力推广，高附加值的高纯度铟以

及高纯铟粉将会得到规模化扩张。全球LED 芯片晶粒需求未来4 年将保持40%以上的年复合增长率，至2015年达

到2258 亿颗，形成高纯精铟需求量为185 吨。
　　CIGS 太阳能薄膜电池，未来发展潜力惊人。从目前太阳能光伏的发展方向来看，光伏建筑一体化模式

（BIPV）将成为重点，这进一步强化了太阳能光伏薄膜产业未来的发展空间。而在太阳能电池发展方向上，我们

更看重CIGS 第三代太阳能薄膜电池的发展趋势。我们预计至2015 年全球太阳能薄膜电池的装机容量将达到

30GWp，而其中CIGS 在光伏薄膜占比将会达到43%。按照我们的测算，单2015 年新增的CIGS 对高纯铟的需求将

达到655吨以上。
    ◆资源稀缺性保护产量逐步下滑
　　再生铟产量占比将逐步下滑，资源稀缺性推动政府强化保护、优化深加工产业。铟金属没有单纯的矿石，基

本是依存闪锌矿中伴生，从USGS 公布的数据显示，目前全球的铟保有量只有1.6 万吨，我国的铟保有量全球占

比达到62%；而从原生铟的产量来看07-10 年基本每年都维持在600 吨左右，其中中国的产量占比为52%。再生铟

的占比从07 年的59%下滑到了10 年的51%，我们认为随着需求的强势转好、应用的扩大化，以及原有存库比例的

逐步消化，再生铟的比例将逐年递减态势。目前高附加值的ITO 靶材以及纳米铟粉等主要由日本企业控制，占全

球80%以上的供给，从国家战略来看必然会强化铟深加工业务。
    ◆铟金属主要上市公司
　　1、株冶集团(600961)：
    公司还是国内最大且全球领先的铟生产商，是全球铟业龙头。铟年产能高达近50 吨，占2009 年全国铟总产

量15%和原生铟产量的17%。铟是中国具有优势的稀有金属，据悉国家政府正酝酿将其列入十大稀有金属的战略收

储计划之一。目前铟的下游 LCD 和 LED 平板显示器需求呈现加速上升的趋势，节能环保也将推动 LED 在通用

照明领域逐步普及，铟也是制造新一代铜铟硒高效太阳能电池和下一代电脑芯片的关键材料，前景十分光明，全

球铟业正步入黄金发展期，铟业被普遍看好为"新材料朝阳产业"。随着全球铟需求上升和我国对铟供应控制的趋

紧，将进一步推升铟价大幅上升。公司铟生产成本较低，毛利率水平较高，将大幅受益铟价上涨，预计未来铟业

务对公司盈利贡献将呈现井喷的态势。
    2、锌业股份(000751)：
    2009年铟产量28.5吨。亚洲第一大的半导体金属铟生产企业，铟产量约3万公斤，占全球的十分之一左右。

铟在LED、液晶显示器、核反应堆控制棒和太阳能电池等领域被广泛应用，铟冶炼已成为公司重要的利润来源，

毛利率高达90%。公司2006年要完成铟产量36吨、镉产量1000吨，新产品产值要逐步达到公司工业总产值的30%以

上，成为国内重要的新材料科研生产基地。
    3、ST珠峰(600338)：
    出资1.6亿元收购西部矿业拥有的1万吨和3万吨两套锌冶炼生产系统的经营性资产及西部铟业51%的股权。
    4、罗平锌电(002114)：
    具有年产锌锭60000吨、锗3吨、硫酸7500吨、镉300吨、铅渣800吨、铟2.5吨及超精细锌粉12000吨综合生产

能力。
    5、中金岭南(000060)：
    公司铟的年产量不到10吨，主要从金矿中回收铟。
    2010年12月8日，公司澳洲控股子公司佩利雅有限公司收购加拿大上市企业全球星日前已经获得国家发改委

核准。中金岭南表示，2010年12月7日公司获得广东省发展和改革委员会《关于转发<国家发展改革委关于收购加

拿大全球星矿业公司项目核准的批复>的通知》。国家发展改革委以发改外资[2010]2851号文件核准本公司通过

控股的澳大利亚佩利雅公司要约收购加拿大全球星矿业公司项目。截至2010年12月6日多伦多证券交易所收市，

已有105,108,090股全球星的普通股接受要约，占全球星摊薄后总股本的94.37%。最终接受要约的股数和占摊薄

后总股本的比例以2010年12月10日晚上11点59分的数据为准。据介绍，中金岭南澳洲控股子公司佩利雅有限公司

于2010年10月26日向加拿大上市公司全球星矿业公司发出了《要约通函》，启动了正式的要约收购，要约的有效

期至2010年12月10日晚上11点59分。公开资料显示，全球星是一家总部设在加拿大多伦多的采矿及勘探公司。截

至2009年12月31日，全球星公告的探矿区域内资源量合计约：64万吨铜、42.57吨金、443吨白银、9.3万吨镍、8

万吨氧化锂。
    公司拥有亚洲最大的凡口铅锌矿和国内第三大铅锌冶炼企业，并且公司在技术和资源上竞争优势明显。公司

具备自有矿山资源优势和进口矿供应长单，其中自有矿山金属储备600万吨，规模全国第二，有一定的垄断优势

。由于公司的采选工艺水平在同行业中处于领先地位，并且拥有国家级技术中心，其铅锌精矿开采能力居全国第

一。