中财网王若溪七小夕:PE富人游戏：权贵PE 实力PE与草根PE三分天下
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/28 19:34:08
PE富人游戏：权贵PE 实力PE与草根PE三分天下
发布时间： 2011-3-23 11:33:00 来源： 机构投资 作者： 常银玲 相关行业： 投资行业 相关机构： 弘毅投资 鼎晖 达晨创投 同创伟业所谓的全民PE，应该说是富人PE更为恰当。
“一般的门槛为1000万，但是这两年很多公司开始以2000万为门槛。近年，私募股权市场的门槛逐渐高企。”第三方理财机构的诺亚财富研究员宋军表示。
在“全民PE（Private Equity，一般译为“私募股权投资”）的背景下，创业板的造富效应，让“投PE”成为当下最时髦的投资。
【2000万门票？】
从进入门槛来说，PE是不折不扣的富人游戏。
“发展的趋势是基金的规模越来越大，门槛越来越高。达晨基金2005年有限合伙人的门槛只有300万，但现在已经提高到2000万了。”达晨创投的合伙人邵红霞透露。
无独有偶，同创伟业的董事总经理丁宝玉透露：“我们公司正在发行的第五只基金，最小认购额度也是人民币2000万元，发行规模15-20亿。”
据悉，2010年通过诺亚财富发行的多只PE产品有限合伙人的门槛为1000万。
有限合伙制是最为常见的私募股权市场的组织形式，基金投资者作为有限合伙人，不参与管理、承担有限责任；基金管理公司则作为普通合伙人，投入一定资金，掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。
当然，并不是所有的PE都有这么高的门槛。硅谷天堂有限合伙人的门槛就只有200万，其目前最大基金的规模也不过3个亿。
硅谷天堂执行总裁鲍钺透露，硅谷天堂从2006年发行第一只基金，目前已经开始筹备第31只基金。“小基金路线效率更高”。
“达晨第十只基金正在募集，总规模预计30个亿。”邵红霞表示。
《机构投资》调查发现，传统的PE倾向于通过私人关系、个人网络自行开展资金募集，目前利用第三方理财机构、私人银行和信托外部渠道进行募集正在成为趋势。
据业内人士透露，上述三种外部渠道的收费也有差别。第三方理财机构除了收取整个基金1％的费用做佣金外，还要另收取收益的10％；信托收取佣金费用也是约为1％，其他方面也要另外收费；银行则最高可能收取5％的佣金费用。
【博超额收益】
第三方理财机构诺亚财富研究员宋军表示：“‘全民PE’说法的出现，说明了市场的火爆情况。一是参与的人数上大幅增加；二是不计成本地抬高市盈率。这是不合格的普通合伙人与正牌军竞争造成的行业混乱现象，不会超过一个基金的周期（一般指5年），就会回归正常。”
促使资金前赴后继的动力，是近几年二级市场特别是创业板给予的超高估值。
同创伟业的董事总经理丁宝玉透露，该公司已经退出项目最大的回报率超过40倍。
普通合伙人的自有资金会占到基金规模的10％－20％，其收益主要有两块：每年的管理费的收取，一般是基金资产的2％－2.5％；另外还有项目投资净收益的20％分成。
而对有限合伙人来说，除了获得项目的净收益80％之外，每年还会获得企业分红。为了吸引投资者的加入，大多数普通合伙人往往承诺，在盈利的情况下，保证有限合伙人每年至少有8％－10％的收益，否则不会收取管理费。
从境内外资本市场整体投资回报率来看，2010年投资机构通过220家企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相比2009年下降28.2％。
2009年创业板推出，企业普遍获得较高估值，给背后投资机构带来高额回报，账面投资回报率也大幅高企。
进入2010年之后，随着创业板上市企业数量不断增加、发行市盈率屡创新高，市场对公司的估值也日趋谨慎，整体投资回报率水平则有所回落。
从各个资本市场的平均投资回报率来看，深圳创业板仍是IPO退出回报率最高的交易市场，达到12.13倍；深圳中小板及上交所分别为9.38和7.03倍。境内市场平均账面0.40倍，但相比2009年境内资本市场17.06倍的平均账面回报率，2010年有较大幅度的下降。
境外资本方面，中国企业在纽交所的平均投资回报率最高，达5.71倍；纳斯达克为2.81倍，港交所最低，仅为1.64倍，境外市场平均账面回报率为3.50倍。
对于投资者来说，要实现收益，一位PE人士透露：“人民币基金收益分配有两种，一种是只要项目退出，就分红；另外一种是整个基金全部项目退出之后才分配。现在前一种情况较普遍。”
对一个有限合伙制基金而言，每年支付给普通合伙人2％－2.5％管理费，此外为了运作更加规范，需缴纳千分之二左右的银行托管费。
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