二星组选复式杀号技巧:乔治.索罗斯全集 - 反射理论...

在设法了解有思考能力的参与者角色时，我们必须了解什么？

买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 : Z- j" i* X8 ]* I' P4 e% Z
我们必须了解的第一件事，是参与者不能够把思考局限于事实，他们必须考虑包括自己在内的所有参与者的思想，这样就带来一种不确定的因素，因为参与者的思想不等于事实，却在塑造事实方面担任一种角色，参与者的认知和事情的实际状态之间几乎总是有差距，在参与者的意愿和实际结果方面总是有差别，这种差别是了解历史过程的关键，更是了解金融市场动力的关键。在我看来，误解和错误在人类事物上扮演的角色，和生物学中突变所扮演的角色等量齐观。

（参与者的思想开始塑造事实，也就是强化信念）

这就是我的核心理念，这点当然有很多的影响，对别人来说可能不重要，对我却至关紧要，我的一切事情都是以这一点为根本，而且我注意到我对事件的看法，在很多方面和流行的看法大不相同。（索罗斯发现机会的出发点）流行的看法说金融市场处在均衡状态，有时候当然会出现异常，因为市场并不是完美的，而是具有随机漫步的性质，通常会随其他的随机事件改变。这种看法是根据牛顿物理学而错误类推出来的。金华外汇网外汇论坛1 m+ l( [) ?: t( z, S+ i
forexljward.5d6d.com2 e( f$ j8 r8 S2 S+ x7 Z. {, E! f
我的看法截然不同，我认为歧异状态天生就潜藏在我们的不完全理解中，金融市场有个特性，就是参与者的认知和事情的实际状态之间有差别，有时这种差别可以忽略，有的时候，如果不考虑这点，就不能了解事件的过程。金华外汇网外汇论坛5 S3 T$ D& e' V/ x. S6 x% W" X* X  i
金华外汇网外汇论坛+ N8 H7 e+ k# j
你可以举一些例子吗？

歧异状态通常以盛衰程序(boom bust sequences)出现，但并非总是如此，盛衰过程不很均衡：它先慢慢加速，然后在灾难性的趋势反转中到达顶峰。我在《金融炼金术》中，讨论过很多个例子，包括六十年代的集团企业热潮。不动产投资信托业典型的例子，以及七十年代兴起的国际借贷热潮，在一九八二年的墨西哥危机时到达巅峰等等都是。我发展出有关自由浮动汇率制度的理论，这种制度也有走向极端的倾向，但是这种极端通常还是均衡。我探讨过一些比较不纯粹的歧异案例，像八十年代的融资兼并热潮，所有这些案例中，流行的偏见和流行的趋势之间，都有反射性的互动。重点是，从某方面来说，其实这些歧异的案例都是例外，任何事件序列的反射性互动，都有很长一段期间相当不明显。

我在《金融炼金术》中没有把这一点说得很清楚，我用同样的字眼——反射——来描述双向互动，也描述造成这种互动的事件结构。我现在仍然这样做，但是我希望说明一点，就是反射性互动只偶尔出现，而反射性结构是永久性的。在你可能认为是正常的状况中，思考和实际状况的差异并不很大，而且通常有一些力量会把它们拉近一些。（黑天鹅不是常常飞临的）原因之一是大家可以从经验中学习；原因之二是大家实际上可以根据自己的愿望，改变和塑造社会状况。这就是我所谓的近平均衡状态。

 

但是，在某些状况下，大家的思想和事情的实际状态差距很大，又没有拉近的可能，我把这种情形称为远离均衡的状态。远离均衡的状态分为两类：一种是动态不均衡，在这种情形下，流行的偏见和流行趋势彼此会互相加强，直到差距太大，造成灾难性的崩溃为止；另一种是静态不均衡，不过这种情形在金融市场中很少发现，特征是十分僵化的独断思考模式，以及十分僵化的社会状态，这两种情形都不会改变，教条和现实状况差距很大。事实上，在实际状况改变时，不管改变的速度多么缓慢，如果教条不做调整来适应这些改变的话，思想和实际状况的差异就越来越大。（从而产生崩溃）

 

静态不均衡的情形可以持续非常久，举一个我们熟悉的例子，就像苏联的状况一样。相形之下，苏维埃制度崩溃，可以视为动态不均衡的例子。我们可以把动态和静态不均衡视为两个极端，两者之间的近乎均衡状态视为中道。我喜欢把事物的这三种状态比作自然界中水的三态：液态、固态或气态。事物的三种状态。性质很不相同，水在三态中的行为也很不一样。同样的道理适用在有思考能力的参与者身上，在我们认为“可能是正常”的状态下，我所谓的双向反射回馈机能不很重要，可以忽略；但在接近或到达远离均衡的状态时，反射变成很重要，我们会看到盛衰程序。

 

你如何划分近乎均衡和远离均衡两种状态呢？

界线很模糊，几乎随时都有很多力量在运作，带领我们进入远离均衡的状态，这些力量受到反作用力的抵抗；通常促使回复原状的反作用力会占上风，但是，偶尔反作用力会失效，那就是我们看到制度兴替或革命的时候。我对这种情况特别有兴趣，但是，如果我告诉你，我有一个发展很完全的理论，可以解释和预测这些情况，我就是在说谎，我仍然处在探索阶段。（兴趣在研究社会的变迁）我在金融市场上的表现，比处理一般的历史高明，因为金融市场提供一个界线比较清楚的空间，而且资料都经过量化，可以公开取得。（索罗斯认为金融市场是简单的，界限清楚，数据量化，公开，对其他投机者未必是这样。） 金华外汇网外汇论坛  T4 e% L6 {( {# Q$ P

索罗斯认为市场总是错误的

你说过，直觉在你的投资成就中占有重要的地位，所以我们就来谈谈直觉。你说你拿直觉当做一种投资工具，这是什么意思？外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 3 C: z# m- L+ }; o8 O
金华外汇网站论坛# S0 j, V+ G; }, E! U) e
我根据假设运作，我把预期的系列事件形成一个命题，再拿我的命题和实际事件过程比较，这样可以让我得到一个标准，据以评估我的假设。这样做涉及若干直觉因素，但是，我不能确定直党的角色是否有这么重要，因为我也有一个理论架构，我寻找不均衡的状况，这种状况会发出促使我行动的信号，所以我其实是合并运用理论和本能做决定，你喜欢的话，可以把它叫做直觉。

 

一般说来，大家认为投资经理人同时拥有想象力和分析能力，如果你把所有的技巧分成这两类，你在哪一类上面特别强：想象力还是分析能力？

我认为我的分析能力相当不足，但是，我的确拥有很强的批判能力。我不是专业证券分析师，我宁可把自己叫做没有安全感的分析师。外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 1 K: s3 m% \2 N3 F+ C

这倒是令人好奇的说法，请问这是什么意思？

我承认自己可能犯错，这点使我觉得不安全，我的戒心使我保持警觉，总是准备改正我的错误。我在两个层面上这样做：在抽象的层面上，我把相信自己难免犯错的信念化成一种复杂哲学的基石；在个人的层面上，我是一个很挑剔的人，我挑自己、也挑别人的毛病，但是因为这么挑剔，我也很有原谅的能力，如果我不能原谅自己，就不能承认我的错误，对别人来说，犯错是耻辱的来源，对我来说，承认我的错误是骄傲的来源。一旦我们知道不完全理解是人之常情，犯错就没什么好羞耻的，只有知错不改才是耻辱。

 

你谈过自己，说你察觉错误比别人快，在投资方面，这好像是必要的特质，你凭什么知道自己是否错了？forexljward.5d6d.com$ a2 H, b% M/ m( ^. @( C, e8 u
  q; @/ }0 X4 Y! M
前面说过，我根据投资假设操作，我注意事件的实际过程是否符合我的期望，如果不符合，我就了解我错了。

但是，有时候事情会有短期的脱序，然后又回到正轨。& x5 u. W' i4 C: _) A9 Y7 `/ ~* ^
% c; w5 F" Y, p( o5 i6 j4 ?
你怎么知道是哪一种情形？

（如何处理自我期望和走势）这种地方就需要天分了。我的期望和事件的实际过程有歧异时，不表示我会抛售股票，我会重新检查命题，设法确定什么地方出了差错，我可能调整我的命题，或者我可能发现有某种外在影响介入整个大势；实际上，最后我可能增加我的部位，而不是抛售它。但是，我绝对不会闻风不动，不会忽略歧异，我会开始批判性的检查，一般说来，我在改变命题。适应情势的变化方面，会保持相当怀疑的态度，但是，我不完全排除这种事。

 

你谈过“逆势而行之乐”，你寻找什么样的迹象以决定什么时候该违反趋势？

 

因为我这么有批判性，别人经常认为我是反市场派，但是，我对于逆势而行非常谨慎，我可能惨遭趋势蹂躏。根据我的趋势理论，趋势最初会自我强化，最后会自我毁灭。因此在大多数情况下，趋势是你的朋友，只有在趋势变化的转折点时趋势追随者会受到伤害。大部分时间我都是趋势追随者，但是，我随时都警觉自己是群众的一分子，一直在注意转折点。凡俗之见认定市场始终是正确的，我的看法正好相反，我假设市场总是错误的，即使我的假设偶尔出错，我还是用它作为操作的假设。这并不是说大家应该总是逆势而行，正好相反，大部分的时间里，趋势会占优势，只是偶尔会自行修正错误，只有在这种状况下，大家才应该违反趋势。这种思考方式引导我寻找每一种投资理论的缺陷，我知道缺陷是什么时，我的戒心才会得到满足，这样不会让我抛弃这个命题，反而让我能以更强的信心去运作，因为我知道有什么地方不对，而市场并不知道。我身在波浪之前，我密切注意趋势可能衰竭的迹象；如果我认为趋势走过了头，我可能尝试违反趋势。大部分情况下，我们如果违反趋势，通常都会遭到惩罚，只有在转折点时才会得到报偿。 金华外汇网外汇论坛* y9 N# A4 C) l% b

 索罗斯的反射理论+ e  R5 O* ~/ j8 j$ {
外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 ; K8 [* a( Q3 m  e  W% f7 P/ ?
我们谈谈你用在投资上的理论架构。你在《金融炼金术》里第一次写出这一点，你指出这本书在你的思想中是一大突破，为什么这本书对你这么重要呢？9 V0 w2 O8 @% [' s/ F. V3 x
forexljward.5d6d.com. u5 Z6 P  `6 @8 S
这是我一生的力作，我人倒下去后，哲学就是我人生中最重要的部分。

不过让每一个人困惑的，正好就是你的哲学，为什么会这样？金华外汇网站论坛5 z3 z* A2 f/ a$ s
金华外汇网站论坛; m; L( y, m$ X# H5 q+ U# v3 j0 }
我的主要理念是，我们对所处世界的理解注定天生就不完全，我们对于作成决定所需要了解的状况，其实是受这些决定影响。在参与其事者的期望和事件的实际结果之间，天生就有一种歧异。有的时候歧异小到可以不理会。但是有时候歧异太大，就会成为决定事件过程的重要因素。这一点不是很容易沟通的理念。

我可以把主要理念用几个字摘要说明——事实上，就是不完全理解(Imperfect understanding)。但是这个说法不足以传达全部的理念，因为我说的不完全仅和我们的理解有关，也和我们所参与、设法了解的实际情况有关。实际情况受我们的了解所影响，它是一个移动的目标。

一方面，实际情况反映人的思想→这是认知功能；另一方面，人做出影响实际情况的决定，这些决定并非根据实际情况做成，而是根据人对实际情况的解释做成——我把这一点叫做参与功能。两个功能从相反的方向作用，在某些情况下，彼此会互相干扰，两者间的互动以双向反射反馈机能的形态表现出来你为什么称之为反射？

 

你听过反身动词吗？主词和受词相同，这是法文的特点。反射这个字也和反映有关，但是不应该与非自主性混淆。

这些都写在《金融炼金术)里吧？

对我来说，《金融炼金术》是重要的突破，因为我设法陈述反射的理念，这个理念对我分析市场行为至为重要。但是，我的陈述并不完美，这本书一开始并不是非常成功，很少人知道我想说什么，我没有得到我想要的知性反馈。然而仍然有一些令人满意的意外，例如和朱肯米勒认识，他读这本书后来找我，保罗·琼斯(PaulTudor jones)也是一个例子，他坚持任何想替他工作的人必须先读通这本书，少数人似乎弄懂了我的理念。

现在我变成公众人物，这本书开始被人认真看待，我开始得到一些有价值的反馈，从而显示我所陈述的理论有一些弱点。我现在承认我在某些字词的使用上相当不精确，甚至连“反射”　这个名词也是一样，我用它描述包括有思考能力的参与者参与其间的事件结构，也用它描述双向反馈机能破坏事件过程和参与者的认知，以致造成不均衡的特殊状况。金华外汇网站论坛, d4 F/ G" j) J! I7 J# Y
外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 5 v* O" x7 q. @' |
前面一种是看待事情的方法，是具有普遍正确性的一般理论。第二种是指会间歇发生的现象，但是这种现象发生时，就会创造历史。

我们先探讨你的反射一般理论。

基本上，它和有思考能力的参与者角色有关，也和他的思想以及所参与事件的关系有关，因为他要设法了解自己身在其中，做为演员的状况。传统上我们认为，了解基本上是被动的角色，参与是积极主动的角色，事实上两个角色彼此干扰，使参与者不可能根据纯粹或完全的知识，做出任何决定。古典经济理论假设市场参与者根据完全的知识行动，这个假设是错误的，参与者的认知影响他们所参与的市场，但是，市场行为也影响参与者的思考。在这种情形下要分析市场行为，和在“完全的知识”的假设正确的情况相比较，分析工作难多了。
6 r( r9 G' g! L' m* c! {  gforexljward.5d6d.com
& z# w7 ~. D& T; e+ \外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 经济理论必须从根本上来重新考虑，在经济过程中，有一个不确定因素，大致上从来没有人钻研过。和自然科学相比没有一种社会科学能够产生确定的结果，经济学也不例外。对于思考在塑造事件上扮演的角色，我们必须改采截然不同的看法。

我们习于认为事件由一系列的事实构成，也就是在一组事件之后会出现另一组事件，形成永不中止的锁链。在具有思考能力的参与者参与其间的状况里，锁链并不是由直接一系列的事实连接在一起的。 forexljward.5d6d.com0 x* W5 |8 y( T* s
金华外汇网站论坛" t( i" L! L' z, U

所以你对量子基金集团当时的融资水准，也尽了一些责任，但是，放空英镑的原始构想是他提出的吗？外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 , w0 d  D# g- j) W3 S- F

对，他和我商量过，不过是他做的决定。. ]0 ?" H3 t5 t& y& r1 {
! h. M; o7 b. g/ _( x
如果说没有你的鼓励，他绝对不会融资到量子基金当时那种程度，这样说还算公道吧？你没有压迫他尽量举债吗？forexljward.5d6d.com, V8 ^( Q- X. U) N5 S- T0 M( a

我建议他放手去做，没有我，他也可能这样做。实际上，我们用的融资并没有这么大，因为我们只拿我们的股本去冒险，或许比股本多一些，在那种情况下，我们可以冒我们的股本好多倍的风险。

 

这是你最大的成就之一，过去几年来，你的基金在外汇的方向上，也做了若干结果并没有那么好的错误判断，在这些决策上，你担任什么角色？外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 1 p4 |4 Z) c! Y/ u/ ^6 H
外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 & ~! s2 `! e9 W- k. O: b9 T
和在英镑上的决策完全相同，一九九四年，我们在日元上犯了错误，但是我们的损失程度被过度夸大了，外面传说我们损失十亿美元，这个数字不对，我们在一九九四年二月损失六亿美元，可是在当年年底就补赚回来。毫无疑问的，我们在那一年的大部分时间里步调错误，我是这种思考过程中的一部分，因此我应该负的责任和在英镑上完全一样，我在判定我们在什么地方出错这件事上，也扮演了一个角色，我们专注在逐步开展的美国和日本贸易争执上，在同一个时间里，我们没有体认到日元强势有更根本的原因。

你在纽约的时间不像过去那么多，你主要是在东欧，从事你的基金会的活动，对吗？

不再是这样了，我待在东欧的时间比过去五年都少。外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 & n: {6 M( M- M6 |! x& o3 w
外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 + p* ^- c6 v2 f+ z# S. c
你在外面时，和纽约办公室的联络有多频繁？外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 / }0 k& Q+ n: Y4 @7 K
金华外汇网外汇论坛! S. Q  V" B) O3 N( G- T3 |
电话线路够好时，我每天和办公室联络。

你和朱肯米勒通话吗？3 B. C& w/ s- \
7 G: J: G8 N2 A/ S
对，也和其他人谈话。! T" z# A% }5 b* s8 J9 f9 ^& ^  [
) U+ `/ y, B0 H: V
他寻求你的建议吗？你指引他某些方向吗？还是你们的谈话大部分是问题的对答？金华外汇网站论坛' q% }2 Q$ ~- I1 Y
forexljward.5d6d.com! y; G, M2 U) }2 ?( F8 ]; g; m
他负责管理量子基金，我完全不规定他什么，四十岁的朱肯米勒在很多方面，比我在他这个年纪时高明。

这是量子基金继续成就斐然的原因吗？外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 0 g1 |! c. y( o! }' ]
金华外汇网外汇论坛' A# H2 X8 \2 W% p0 Q  |% M
只是部分原因，朱肯米勒是个很公允，心胸开阔的人，所以他能够吸引素质高的人才来公司。量子基金的名声也提高了，在英镑事件之后尤其如此，我们一直能够吸引最好的年轻人加入公司，所以我们现在拥有极有深度的经营阶层，这是我们过去从来没有过的。

 

索罗斯故事：既是船长也是伙夫金华外汇网站论坛: Q7 z. b; u& o) O( T# H' l5 U
外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 ; l, I% H$ `. _2 ^) U- b$ q
你应用正式的程序来减少损失吗？0 q: i- f9 [$ a
$ t4 _" w/ _0 o/ R
完全不用，事实上，如果事情出错，而且我知道错在哪里，但是我认为原始的命题正确，损害是来自外在的原因，我比较可能增加部位，而不是抛售一空，我必须知道为什么会亏钱。

事情出错时，你怎么发现的？

我会觉得痛苦，我很依赖动物本能，过去我实际管理量子基金时，我会背痛，我把开始剧痛当做我的投资组合出问题的信号。背痛不会告诉我什么地方不对——比如下背痛代表空头部位，左肩代表外汇之类的情形——但是背痛确实促使我寻找缺失，否则我可能不会这样做，这不是管理投资组合最科学的方法。

但是你已经不再实际经管量子基金了？外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 4 y+ p* F, c6 R2 c1 l4 k  ?& u

0 I9 T4 r8 k6 y9 U0 Z; O9 D外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 如果我还在管理，我就不会和你谈话了，有好长一段期间，我实际上是完全独自管理量子基金，我是船长兼加煤的火夫，在驾驶舱里，我会敲钟，并且喊出“左满舵”的命令，然后跑到下面的轮机房，亲自执行这个命令；当中的时间我会停下来，做些该买什么股票之类的研究。这样的日子已经过去了，现在我有一个机构，我已经把船长的位置交给别人，我只担任董事长，处理策略性问题。

你是说你只是船上的乘客吗？

嗨，我要说我比那样还重要一点，我比较像是船东。
你会走进驾驶舱，接管控制权吗？

 

我会去看船长，但是，我从来不接管控制权，因为那是责任重大的工作，如果我插手其间，一定会造成大的伤害。

 C4 F; b& H- A% q3 x
你什么时候开始放弃积极的投资管理？forexljward.5d6d.com7 D( I& D. E  q/ b+ ]
金华外汇网外汇论坛, {/ {) A) R. E2 ^, T
一九八九年，当时我变得深深涉入参与在东欧发生的革命，不能继续每天经管业务，不能继续留在线上，就把管理权交给由史丹利·朱肯米勒(Stan1ey Druckenmil1er)带领。由比较年轻的人组成的团队。外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 & o9 _. K( v' X  v
金华外汇网外汇论坛! B) C+ a- E. Y! H) D
但是，一般人认为是你使基金在一九九二年子英镑上赚进十亿美元——而这是你把控制权交给朱肯米勒之后发生的事，这是他的功劳吗？

是的。我从来没有在这件事上层功，我参与过程，我像教练一样，告诉他这是终身难逢的大好机会，风险和报酬的关系极为有利，因此我们应该用比平常还大的规模去玩，而他也接受我的建议。外汇论坛、外汇知识、外汇汇评、外汇买卖、外汇交易、外汇保证金、国际央行、外汇视频、外汇新闻、全球财经、外汇投资、汇评、外汇 6 b1 m  _& j2 C" F3 l: S$ N
forexljward.5d6d.com  q3 V: I+ \( ]  k/ a
所以你对量子基金集团当时的融资水准，也尽了一些责任，但是，放空英镑的原始构想是他提出的吗？

对，他和我商量过，不过是他做的决定。

如果说没有你的鼓励，他绝对不会融资到量子基金当时那种程度，这样说还算公道吧？你没有压迫他尽量举债吗？金

 

我建议他放手去做，没有我，他也可能这样做。实际上，我们用的融资并没有这么大，因为我们只拿我们的股本去冒险，或许比股本多一些，在那种情况下，我们可以冒我们的股本好多倍的风险。