张智尧楚留香传奇全集:程序及原则

程序及原则（汇总）
 1、判断大势如何。
当大势高位向下时，绝不买进。
当大势不好时，纵使某些个股出现实在而十分有利于买进，也应该少买。个股难敌大势。 
2、浏览所有个股走势图，找出图形最好的某类或板块。
3、在这板块中挑选下跌空间小底部坚实而即将突破的个股，列成清单。
4、将上方不远处即有阻力区的个股删除。
5、检查个股的相对大盘强度，把相对强度走弱的个股删除。
6、密切关注清单上的个股，一旦有放量突破，则买入一半。（不要认为自己必须随时全仓杀入，只有在各种情况均为有利的时候才全仓杀入。）
7、若突破之后成交量持续放大，而回调时成交量大幅萎缩，则在回调低位买入另一半。
若突破之后成交量无法进一步放大，则在最初上涨之时立即卖出。若突破之后又很快回到盘整区中，也立即卖出。
8、在买进之前，应明确此次买进行为是短线、中线或中长线。
短线投资者，选择拉升初期作一些连续性买进；
重势不重质；
图形形态突破；
以3日5日均线、分钟分时线为主要进出依据。
中线投资者，选择第底部初启作大部分买进；
底部形态突破；
以10日均线为主要进出依据。
长线投资者，选择低位底部箱底作部分买进；
选择底部初启作大部分买进；
重质不重势； 
以30日60日均线为主要进出依据。
9、在买进之前，依据短、中、中长线明确设定止损点的位置，并严格执行。这是立足于股市永久的根本。
止损点的设定根据上升趋势线、3日5日均线勾头、10日移动平均线、颈线、30日移动平均线、均线死叉、损失3％－10％幅度等等。
出货止损时机的补充：
1）预示股价即将下跌的K线组合形态中任一出现；
2）连续涨势后出出大量长黑；
3）连续大涨后出现的天量长红；
4）人气疯狂、领涨股走软大盘量缩和大盘回头；
5）RSI连续在80以上钝化且K线上影很长或高位十字星；
6）趋势反转高位平台跳水；
7）高位所谓的消息传闻满天飞；
8）新颁布政策法规对上市公司有重大利空；
9）尾市放量上攻，第二日开盘急急拉高后缓慢步步下滑；
10）大涨后出利多；
11）火爆行情出利空；
12）同板块批量个股出现高位走软或跳水；
13）RSI在80以上出现顶背离，最多连续三次且大盘走软；
14）弱市反弹量缩；
15）空头市场出一般性利多消息或题材；
出货止损时的心理误区：
1）卖出的决策不能依据获利的多少来决定；
2）卖出的决策不能依据业绩的好坏。
3）不能因为市盈率低而拒绝卖出。
4）不能因为市盈高而卖出股票。
5）不可因为大势向上而拒绝卖出。
6）不可等待下一波反弹再卖出。
7）不可设立多重止损点，否则依然深度套牢，但向上获利止损点除外。
10、树立一些观念：
1）绝不在第一（低位底部）或第二阶段（初启拉升）做空头。
2）绝不在第三（高位横盘）或第四阶段（高位下跌）做多头。
3）绝不猜测底部。
宁可在第二阶段中花稍高的价钱买进，也决不在第四阶段买进一只仅仅是看起来便宜的股票。
4）一般不可买进30日均线下方或正在下降的个股。除非其有明确的抄底信号。
5）当市场传闻或舆论与技术走势提供的消息背道而驰的时候，永远相信市场走势。
6）心灵的超脱－保持轻松乐观的平常心（战胜恐惧与贪婪）。
11、高手速成之路－建立“失败交易日记录”。
1、记下亏损交易买卖日期及当时买进的理由；
2、认真分析当时看好的理由为什么没有实现；
3、同样记下卖出的理由及“错误”的分析；
4、找出许多错误的共同因素或不同因素，加以相应的改正。
附注：本文相当部分引用青木先生的著述，特此说明。 
《系统交易方法》读书笔记
 乙木在闽发在线与网友言谈中多次提到《系统交易方法》，并将它推崇为国人写的最好的股市书。利用春节长假，读了第三遍，现将一些心得整理出来。推崇的原因主要跟自己有关，记得自己在97年就在日记中多次写到：一定要建立自己的操作系统。后来专心研究股市，在研判大盘的《太阳读盘系统》完成后近两年的时间里，发现自己仍然未能确定明确的买卖点，如果早一点看到波涛先生的书的话.　　一、一种投资决策方法　　投资的本质（乙木更喜欢用投机这个词），是一个面对随机事件和随机过程的决策过程。系统交易方法其实是一种系统决策方法。　　（1）整体性与明确性　　交易系统是一套完整的交易规则，它具有整体性和明确性的特点。系统性的本质是整体性。比如，有人问：如何止损？这个问题是没有答案的，因为要回答这样的问题，一定要放在交易系统的框架内统一地考虑，才能解决。对于不同交易系统的投资理念及其所对应的交易规则来说，A的买点可能正好是B的止损点，且两个系统可能都是不错的系统。都有较大的正盈利期望值。至于明确性，则是决策中的另一个重要问题，“看着办吧”，是很多投资人的习惯，仅就这个看着办，就有可能出现短线失败被套被迫做长线，这是不明确的交易规则容易引起的第一个问题：心理问题。还有一个问题，不明确的交易规则是不能检验的，而不能检验的交易规则，就连评价它，也很成问题。　　（2）科学型、艺术型与随意型三种决策方式　　科学型的投资决策方式，它遵循的是理性逻辑，它的科学哲学基础是归纳逻辑。最终体现为概率意义上的可重复性，记得常温核聚变的两位科学家，就是因为实验的不可重复性而倍受诘难。　　艺术型的决策方式，它对应的人脑活动区域是潜意识区，体现为一种直觉。但现代心理学和脑科学的研究表明：直觉也是一种逻辑思维。这是因为潜意识区的活动，最终大部分来自于意识区。见君先生写的《原本的真实》告诉我们，在人脑的意识层次中往回走，可以悟出（其实是修练）真谛。就我们目前所能理解的条件看，艺术型的直觉性决策，其实质是一种统摄，即将理性决策的程序省略大部分中间过程，直接从决策条件得出决策。　　半成品说他开始进入这种状态，感到自然的决策，就做，但我们千万不要以为这是一种随意决策，而是已经对决策条件进行过多少次重复了的。就象五笔高手已经形成了快速的条件反射，字根、键盘“记”在了手上（其实是在脑中）。乙木曾说自己做不到，主要原因是目前还不想做，因为还要开发字根甚至码表。用乐器演奏来说明这个问题，是最恰当的。　　随意型的决策方式，这是多数群众采用的决策方式，而市场已经、正在也即将证明，多数群众在多数时候总是错的。这种决策的随意性主要来自于情绪，而这种情绪又表现为受市场影响的群众心理。据乙木观察，投资者在股市中的决策的理性程度，还不如打麻将时的表现。两者在投入和胜负所产生的结果上相距甚远，为什么居然是这样？我想，这大概是因为在股市中，人们并不容易发现自己错，当然也就难于改进，于是也就不断重复着。除了股市里的规律相对麻将来说难于把握之外，更因为一种群众心理效应。这是心理学的重要研究成果，即人们在群体中会失去自我，最后表现为群体效应。在股市中，我们会看到在指数高涨的过程中群众表现出的群情激奋现象。如果我们参加过实质性的大规模群众游行，也能切实地感受到这一点，要不，我们看一下文革，电视上那些红卫兵整齐划一的激动表情给我们留下了深刻的印象。　　系统交易方法，就是一种科学型的决策方法。它在很大程度上可以避免随意型决策及其经常导致的操作失败事后又懊恼不已的情况。　　（3）大巧若拙　　从交易系统的研究出发，系统交易方法最后表现为一种程式化的决策方式。《华尔街操盘高手访谈》中提到一位，书作者问：你印象最深的交易是哪一次？他答：没有。因为所有的交易对我来说都是一样的。他采用就是程式交易。这种看上去近乎机械的决策方式，与机巧的随机应变相比，我们通常认为后者更高明，但是，老子说：大巧若拙。他是随便说的吗？我们看来要再想想。　　二、一种投资理念和方法论　　（1）统摄于统计模型　　人在股市，会接触到各种各样的投资理念、方法和技巧，这些东西，多数是自相矛盾的。我们在这些东西面前，很容易眼花潦乱，迷失自我，所谓技多反害人。这时候，统摄是一个关键，这些东西需要被一个高一层次的东西来统摄。系统交易方法是统摄于统计模型的。这可以说是一种方法，但更是一种投资理念。我们看一下“指南针”，它的理念是筹码论和博弈论，但最后还是要统摄于统计模型的，如老鹰出击啦、米老鼠出击啦，而且有胜率估计。如果只有前者而无后者，是很难解释“指南针”的成功的。　　（2）为什么要统摄于统计模型　　这个问题涉及到股市里最深层次的问题，也涉及到科学哲学中最深刻、最重要的问题：上帝掷不掷骰子？上帝怎样掷骰子？建立在欧氏几何和微积分基础上的牛顿力学太成功了，以至于我们深受其害，因为它将我们的思维定型在决定论的线性思维方式中，而与之同时代的思辩哲学，又给我们强化了这种A决定B，B反作用于A的模式之中（中国人可能更为明显）。按照类似方式建立起来的经济学，是如此的不堪一击，而用简单决定论、因果关系建立起来的股市理论则更让人觉得可笑，97、98年时，有个8%论，其意是说，国民经济8%的增长率，股市肯定牛市。这种论调，不要什么反驳，你看一下从93年－94年，增长率不止8%，深沪股市指数跌去三分之二就知道了。　　现在，我们已经很清楚了，我们需要的只是一个胜率较大的买卖点。如果是自上而下的方法的话，它只是从投资理念的角度“发现”了股价运动的某种“先验概率”，然后用数理统计方法中进行“后验概率”的检验；一种自下而上的方法，用的是概率频数的概念，其本身已经纯粹建立在统计技术意义上了。  　　（3）成功投资的本质和关键　　在统计意义上，在对股市的本质认识是不确定性的意义上，我们知道了，怎样才能进行成功的投资。
　　A、发现和分离价格运动的非随机性波动
　　B、构造交易系统
　　C、检验。包括统计检验、外推检验和实战检验
　　D、执行交易系统　　这里，明确性再次清晰地呈现在我们面前。以前，有人问，怎样才能在股市里成功呢？乙木总觉得千言万语，不知从何说起。是从盘古开天地呢？还是从广东米贵讲起呢？这下好了，就是上面的ABCD。　　三、一种切实可行的技术手段　　（1）统计本身就是一种技术手段　　K线图及其在此基础上的分析技术，可以说是算术时代的分析技术，今天统计技术已经突飞猛进，这为统计模型的构造和检验提供了强大的技术支持。　　（2）统计离不开计算机　　构造和检验模型涉及到大量的数据和计算，如果没有计算机的配合，是没有现实可能性。记得在92、93年的中国股市里，出售K线图是有利可图的。可以想象，此时要画一条均线（这个工作乙木自己做过），就要花很多时间了。如果是复杂一点的技术指标，再对这些指标进行数值优化，真不知道还有几个人敢用手工做？因此，在那时候，谈交易系统，肯定是痴人说梦。　　乙木有幸见证了计算机在中国的发展过程，对它的飞速发展感受很深。从8080到AT、XT（那时最好玩的游戏是警察抓小偷），以及当时128个终端的IBM小型机（这时你会知道什么叫大而无用了，虽然说起来多么牛B，但我们上机做加法经常失败），到现在，P4了，上频1.5G了，96年乙木的家用电脑才P100哪，也就才四年时间。与P4同步，有足球场那么大的超级计算机，已经可以对股市和天气进行“白箱化”模拟了。更重要的是，软件技术的同步发展，它使得非专业人员也可以不太难地使用统计技术手段了。今天，通过计算机的辅助，要想使自己的交易方法变得程式化，或者用计算机来作决策支持，已不是少数人的专利了。　　四、一道滤网　　（1）滤掉运气和不运气　　我们经常在股市里感叹，唉，运气太差。运气是对我们有利的小概率事件发生和对我们不利的大概率事件不发生。有段时间造出几个散户明星，看他们那口气，乙木真不知道说些什么才好。乙木有位亲戚97年上半年16元买了深发展，经常做得意状，现在，开始考虑要不要做长线了。很多时候，我们不知道一次操作的成功，是运气使然，还是水平使然，交易系统，就是一道滤网，将我们的运气和不运气、股价运动的随机性尽可能过滤掉。　　（2）滤掉投资人的心理变化　　由于交易系统的决策方法是一种简单明确的程式化方法，它可以帮助我们过滤的掉操作过程中的各种细微、复杂、易变的心理作用，从而有效地帮助我们战胜心魔。有位股民朋友告诉我：盘中现场做的买卖经常是错的，而前一天想好的经常是对的，他分析原因在于：前者是右脑做的决定，后者是左脑的决定。是感性与理性的区别。这种心理变化如果被市场同化，这时候起作用的往往是右脑，其作用机制就象我们长途坐车一样，到了一定程度就会出现一小时的生物节律，目前，已经发现多起火车上的神经错乱现象了。　　五、一种庙算　　股市与战争之间有诸多相似之处，孙子兵法开宗明义，将庙算作为决定战争胜负的最重要问题先提出来。那么，我们在股市里怎么庙算呢？乙木个人的体会是：很多时候只是一种模糊的多空力量的对比和心理倾向的强化与弱化。为什么那么多人听那么多的股评，真的是要博采众长吗？不是的，是为了获得某种支持。但是他们往往以为这就是在进行庙算了。　　一个交易系统经过多重的检验，就事先决定了不同交易机会和交易规则的胜率，这才是真正的庙算。虽然它也会有最大连续失败次数、有集串现象。但长期下来，多次重复，交易的成功频率和盈利的期望值是稳定的、先验的。这不正是战争中的庙算吧？　　孙子曰：胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。不就正好对应于上面所说的两种庙算吗？交易系统中的交易主导性及其应用
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作者：乙木　编辑：apower　来源：不详　点击数：152　更新时间：2007-11-22　 
  
　　一、交易主导性
　　1、含义
　　　　交易主导性是指交易者在一只股票或一个市场中（如我国的商品期货市场）居于主导地位的情况。或者绝对主导地位，如占有50％以上的流通股数。或者相对主导，是最大的流通股持有者（比例可能很低）。
　　　　交易主导性问题是我国证券投资中不可回避的问题。甚至可以说，是首要问题。在构造一个交易系统的过程中，如果没有关于交易主导性的内容，这个交易系统一定不是个完善的交易系统。
　　2、交易主导性与做庄跟庄
　　　　市场上用庄股－－做庄、跟庄来描述有关交易主导性的问题。这里我们避开这一通行说法，有两个原因：一是做庄一说，似乎有违市场公平，甚至可能触犯刑法。堂堂皇皇地讨论做庄、研究做庄，总会感到别扭。用主导性交易来描述一种交易方式，涉及的是交易者的地位，与做庄是有明显区别的，也是可上台面。二是由于市场对做庄有诸多误解，一般人的心目中，用一种神秘与感性的方式来看待庄股现象，而如果从交易系统的角度看，需要的是科学与理性。因此，主导性交易与做庄不仅仅是变换一下说法，玩文字游戏。
　　3、证券投资基金
　　　　实际上目前我国证券市场上最大的公开的主导性交易者是证券投资基金。当基金刚开始发行时，基金经理人还未找到有利的交易系统。经过一两年的摸索，最后几乎无一例外地走向了主导性交易。且不管它当初设立的定位是高科技、成长型、价值型还是摹拟指数。唯一采用跟随性、从属性交易系统（以分散持股为标志）的基金泰和经理也以下课告终。基金集中投资于少数几个股票，根据现行投资限制，单一股票可占到总股数的10％，以平均流通股占25％计，基金最大可对一只股票持仓40％。即使这样，基金也很少是通过较长时间达到最大持仓。正常的情况是，他们在短期内迅速集中优势资金，连续买进某只股票。吸引跟风盘而迅速将股价抬高。这种操作手法似乎有操纵市场之嫌，刑法、证券法都有这方面的规定。但既然管理层目前认可，并作为理性投资的典范，加以倡导。这也从侧面说明主导性交易是规避做庄政策风险的良策。主导性交易与做庄是两回事。
　　4、交易地位与交易方式
　　　　交易主导性反映的是交易者在某一特定市场中的地位，完全主导，几乎可以随心所欲地“画”出个股的走势；部分主导表明你是该只股票的Number1，你的交易行为会影响股票的走势。相应，也有跟随性、从属性的交易。一个交易系统的设计，首先考虑交易者的地位是顺理成章的。与交易者地位相关的一个问题是交易方式，由于个股的交易主导性不同、交易者在其中的主导地位差异，对应了不同的交易方式，当然也必须有相应的交易原则与交易方法。比如，一个轻度主导的交易者，在大盘横盘的走势中，会比选择同一只个股的从属交易者要有利得多。前者可以主动出击，后者一般只能守株待兔。为避免过分被动，较理想的策略是分散投资于相似的多只股票，靠交易系统的威力获取平均利润。
　　5、改变市场结构与行为
　　　　当一个市场的主导性交易者及其市场份额占据了市场较大比例的时候，市场行为会发生相应的改变。我们发现，深沪股市在97年以前一般是最大成交量处附近见顶的，但98年之后，98年4－6月的资产重组行情、99年的519行情，都以缩量的方式见顶，这种情况应该是主导性交易给市场整个走势带来的影响。
　　二、主导性程度与交易方式
　　1、七种交易类型
　　　　根据交易者的交易地位和个股主导性程度的高低，可将所有交易分成七种类型
　　　（1）完全主导交易：市场上的说法是控筹庄股的庄家。一般认为，交易者要达到70％以上的控筹率。我们发现一个有趣的现象，即使这种类型的个股，其主要涨幅也出现在大盘的上扬波段中，甚至不惜用“对刀”方式制造成交量，以便在大盘走好的情况下实现大幅拉升。
　　　（2）中度主导交易：一般认为交易者需要控制筹码的40－70％。基金、券商的自营盘中的多数交易都属于此类型。除了控制一定数额的筹码外，市场的配合与否至关重要。一般要对应于大盘的中级以上的上扬波段。交易时间几周以上，幅度50％以上。如果大盘展开中级回调，而其中的主导交易者未能出局的话，一般会跟随大盘回调。
　　　（3）轻度主导交易：市场上以10％庄家来表述。一般控筹码程度低于30％。理论上，在一般的个股牛市位置，拉一只股票到涨停，需要10％左右的换手率，如果主导者占其中的70－80％，也只需要控筹码7－8％。这种交易者由于主导程度较低，一般只能影响一日到几日的行情。
　　　（4）完全主导个股的从属操作：近来，市场上对于跟庄操作的研究和风气日甚，大家拼命地寻求做庄的消息，因为庄股的涨幅巨大，在股市中制造了一个又一个神话。对于控筹庄股的跟随性操作，更是其中的焦点。
　　　（5）中度主导个股的从属操作：主导交易者需要一批跟随者，主导者与跟随者之间形成一种紧密的生态关系。这种交易是是重点研究的对象。
　　　（6）轻度主导个股的从属操作：我国证券市场云集了一批短线投资者，他们就像武侠中的杀手，一击不中，全身而退。这也许是中国股市所特有的现象之一。看一下营业部就知道了，职业的个人投资者数量大，资金也不小。操作频率高。他们的操作重点是针对这类股票和上一类股票，也使得这两类主导交易者成功率较高。
　　　（7）无主导个股的从属操作：市场的说法是散户行情，如果交易者参与一个散户行情的股票，且不能成为主导者，就是这种交易方式。一般说来，这些股票也会自然地随大势涨涨落落。价格决定的市场性在这类股票中体现得较为充分。
　　2、主导性交易与商品市场的对应
　　　　一个有趣的现象是投资市场上的主导性情况与商品市场的结构有相似之处。即依据主导性程度的高低对应于商品市场的四种类型：完全垄断、寡头垄断、垄断竞争与完全竞争。虽然参与者的行为模式、价格决定方式等方面并不同。商品市场的众多研究成果应该对交易主导性的研究有一定帮助。
　　3、屠龙术与杀猪术
　　　　屠龙术与杀猪术是我国古代的一个寓言故事。说的是有个人苦学多年，学成了屠龙术，最后却“下岗”失业。但多数学杀猪的人却生意红火。因为龙很少而猪却每天有得杀。对主导性交易的研究也有类似情况。我们通常会见到某些股评家因为推荐了某个控筹庄股而沾沾自喜，某些人为寻求跟上长线控筹庄股而煞费苦心。但是细想一下，其实这对投资人并不会有多大作用。既然控筹率高，必然意味着剩余的筹码很少，真正能分一杯羹的能有几人，庄家就没有至亲、密友？长线控筹庄股的研究，是典型的屠龙术。如果不是要做主导者的话，益处无多。倒是象中度主导、轻度主导性交易，我们的市场中几乎每天都有发生，甚至有人说占到个股总数的80％以上，关于这些个股的研究，类似于杀猪术，反而是相当重要的，市场参与者应该下大功夫。  
三、主导性的识别与量测
　　　　鉴于交易主导性对于市场和交易系统的重要性，识别和量测主导性就成了一顶必要工作。
　　　　1、识别技术
　　　　不少人开发了各种技术，以识别交易的主导性程度。以下是一些较成熟的成果，至于某些从技术图形来分析，将常见形态如双底、圆底等全部用庄家行为来描述，似乎未能证实。这里暂不讨论。
　　　（1）持股率：深交所1999年底、2000年初公布了个股的持股帐户情况，通过对高持股率的个股进行跟踪，发现确实跟控筹情况高度相关。遗憾的是目前只公布了一次。持股情况说明，主导性交易者不可能做到开无穷个帐户来隐瞒自己的情况，这样就会在帐户持股统计中被反映出来。这也说明交易所是可以知道部分“庄家”信息的。
　　　（2）主机撮合每笔手数：也是深交所公布的数据。这一数据与行情分析系统软件中的每笔手数是不同的。作者进行过一段时间的研究，比较过其中差异。可以这样来理解这一指标。控筹率高，散户参与少、对刀成份高，因而能反映主导交易者的动向。一般市场的平均水平是600股左右，1000以上就有主导交易迹象，2000以上如果持续一段时间，则基本上可以肯定。不过也要注意其中金额与手数的关系。
　　　（3）红小兵：K线理论中将小阳线称为红小兵，如果个股的分时图，比如五分钟分时图显示个股的上扬由一连串的红小兵构成，是主导性交易的明显迹象。并且暗示已经到了后期。
　　　（4）梳子：有时会看到个股某日放出大成交量，而在即时图上显示价格在某一狭小的区间内上下波动，单笔交易量很大，像一把梳子。
　　　（5）成交量：用成交量来判断是最常用的方式。主导性交易一定有一个收集筹码、拉高、再将筹码倒出的三步曲。一般称为做庄三步曲。一个主导性交易的完成，其成交量呈现与普通技术分析理论中关于价涨量增的描述是大不相同的。形象地说，它由底层楼板（收集）、真空楼层（缩量拉高）、高层楼板构成。有没有一个缩量上升的过程是从成交量方面识别主导性交易的基本特征。
　　2、量测
　　　量测一个个股的主导性程度、被控筹程度主要从上涨时间、上涨空间以及成交量的萎缩程度来判断。由于其中涉及到的问题较复杂，这里不作展开。
　　四、交易主导性的应用
　　1、双刃剑
　　　　主导性交易是一把双刃剑。用得好可以获益，在低于市场风险的情况下获得超过市场水平的回报。用得不好，反受其所伤的例子也不胜枚举。完全主导性交易，个股会成为市场瞩目的焦点，当然也很容易成为管理层监管的重点。至今被查处的已经不少，券商老总也有几个。这还是其一。另外一个风险是完全主导性现在比较容易被市场识别出来，能否成功出货是关键。俗语说，做庄容易：进货容易，拉高容易，只要有钱就行；但出货就难了。而一个出不了货的庄股，只具有观赏价值而没有实用价值。当然，其它目的另当别论。
　　2、回波效应
　　　　主导性交易最难解决的问题就是回波效应。出不了货就是典型的回波效应问题。由于主导性交易者的介入，市场格局发生了改变，交易者被自己造成的市场改变反射回来，影响到自身，就是回波效应。前面提到基金，如果管理层要求目前的证券投资基金每周公布买卖情况，而不是基金净值，再把封闭式变成开放式，恐怕基金的中度主导性交易就不会奏效。
　　3、进行主导性交易需要的资源
　　　　（1）资金：资金是必不可少的。需要注意的是不同的主导性交易方式（主导程度）需要不同性质的资金。完全主导操作周期长，需要长线资金。轻度主导周期极短，在T＋O时代，甚至不需要资金。根据所需控筹的数量及备用金比例可以确定主导性交易所需资金的大致数量。
　　　　（2）信息：主导性交易者对个股的了解程度要高于市场投资大众。很多情况下往往是内幕消息的获得者甚至消息的制造者，比如与上市公司达成协议，大比例送股、财务报表配合、资产重组等。这些行为都是违法行为，但其中有难以界定问题和合理规避的空间。其实，只要大势有配合，没有内幕消息也同样可以完成很漂亮的主导性交易，尤其是中度主导与轻度主导。
　　　　（3）大盘把握能力：这才是主导性交易中最关键的资源。如上所述，中、轻度主导性交易都需要市场配合、需要借势。能否把握市场的总体运行趋势，也成为主导交易成功与否的关键。好的主导性交易，最好能在大盘中线最后一跌时开始进货，市场中级行情开始时即显示出相对大盘的波段性强势，当大盘升势确立的时候进入大幅拉高并出货期，市场的尾升段时已完成交易，又可将资金介入轻度主导的频繁交易之中。既主动又可回避风险。
　　　　（4）知识与经验：一般说来，主导性交易与做庄联系在一起，同时也与违法违规联系在一起。交易过程中又需要一定的保密性，这是因为交易者将市场中大多数参与者当作对手，所谓兵不厌诈。这使得关于主导性交易的知识不能形成理论，不能传播。交易者的宝贵经验也不能被他人共享。因此想尽办法取得并积累这方面的和知识与经验，并在此基础上探索规律，对于机构投资者来说，是相当重要的。
　　4、从属性交易
　　　　如果交易者不是主导交易者，那么，从属性交易就成为他唯一的交易方式。一个散户投资者，他可能集中全部资金投资于一只被人主导性交易的股票，运气好的话，最终可能获得好的回报。那么对于不大不小的资金，比如几百万到几千万元的资金，既不能有效进行主导性交易，又不能像散户投资那样集中于一两只股票（跟庄）。此时，从属性交易水平的高低，就决定的他最终的业绩。由于回避风险的需要，在资金的从属性交易首先就要建立分散的投资组合，根据交易系统的买卖点，在同样位置尽可能交资金分散。实际上，这样在牺牲了超额回报的同时，回避了较大风险。最终如果他的业绩超过市场组合的话，一定是他的交易系统和执行过程优于大盘。
　　5、券商与主导性交易
　　券商是目前我国证券市场上较重要的机构投资者，主导性交易一直是不少券商的重要交易方式。由于券商自身的特点，比如与上市公司关系紧密、资金性质以短期为主、经纪业务与投资业务互补关系等，券商在主导性交易中，是大有可为的。
　　　（1）跑赢大盘：在个股行情向纵深分化的情况下，当个股同时处在一样的买卖点位置，大盘可能因个股的轮涨而小幅上涨，但到底是哪个个股上涨、什么时候开始涨是不确定的（里面的重要因素就是主导性交易者的影响），这时，从属性交易是比较被动的。一般通过分散投资组合来获得平均回报。集中度高的投资组合则有较大的运气因素。这是具体情况下的不确定性问题。如果这个时候进行主导性交易，如中度或轻度的主导性交易，则确定性就会大得多。回报水平也可以超过市场。
　　　（2）提高资金利用率：同样是刚才提到的情况，这种情况下，主导性交易可以大幅提高资金的利用率，提高成功的短线交易次数，最终可能通过很大的交易次数来实现可观利润，即所谓薄利多销式的商业模式。
　　　（3）主导性程度选择：券商在进行主导性交易的过程中，最重要的问题是对交易主导性的选择。简单地说，完全主导交易，是一种风险很高（出货风险和政策风险）的交易，一般应该避免。重点选择中度主导和轻度主导交易。当大势较好时，可以迅速获得超过市场平均水平的回报；即使判断错误，由于介入不很深，资金有活动的余地，在下次中级上扬行情中也有望解套获利。
　　
　　　　　　　　　　　　　（全文完，本文写于2000年5月） 
交易系统之交易方程式
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作者：佚名　编辑：apower　来源：不详　点击数：182　更新时间：2007-11-22　 
 
                                      一、交易公式　　每个人对交易的理解不同，便会构造出不同的交易公式。　　1、波涛的交易公式：　　交易成功＝交易策略＋资金管理＋自我控制　　2、史泰米亚的交易公式：交易成功＝市场理解*（自我认识＋交易策略）　　相比之下，我更认同史氏对交易的理解，即市场理解是所有问题的关键，它的作用是以乘法的关系体现出来并同时作用于自我认识及交易策略的。我觉得如果不能深刻地理解市场，在很多情况下是基于黑箱原理构造交易系统的，我对这种情况下构造出来的交易系统的性能深表怀疑。而在史氏看来：资金管理本身，属于交易策略中的有机组成部分。　　当然，波涛强调资金管理，也就是更强调对风险的控制，这对交易者来说，怎么强调也不过分。我们还注意到一点：两人对“自我”，即交易者本身在交易中的作用，都赋予了足够的重视。　　3、系统交易方程式　　本文想讨论的是交易本身，即构成交易系统的几个变量。在思考这个问题的过程中，发现居然可以至少构造出三个交易方程式：　　（1）加法方程式　　交易收益＝V1R1＋V2R2＋V3R3＋......＋VnRn　（其中V，R分别为每次交易的投入额及损益额）　　加法方程式是对交易的原始记录，它本身不刻画交易系统的任何性质，尤其是交易系统的统计性质。　　（2）乘法方程式　　交易收益率＝风险赌资率*所有交易的收益率期望*F（交易次数或者路径）　　这个公式是基于系统交易原理的，从总体上来刻画交易系统性能的公式。其中，风险赌资率，可以用我们熟悉的仓位来近似。因为对于风险市场来说，一次下注额，往往小于总资本额，否则交易者很容易过早出局。收益率率期望值在交易系统中，一般用算术平均数。简单地用交易次数来作第三个因子，也是可以的，但考虑到复利效应，以及交易系统在实际过程中可能出现的集串或者收益率偏差作用的顺序，因此这里将其描述为交易次数或者路径的函数。　　将收益率期望展开更能说明问题：收益率期望＝胜率*成功交易的收益率均值－（1－胜率）*失败交易的亏损均值　　对于那些成败收益率相等的交易来说（比如赌大小），只要胜率小于50％，那么，必然是一个亏损系统。　　（3）指数公式　　当交易成功率很高（比如在90％以上），风险赌资率也很高（接近100％，即任何交易都满仓水平），且收益率方差较小（尤其是单次损失很小）时，交易系统的回报变成了一个指数增长模型，即交易收益＝初始赌本*（1＋R）的N次方。此时，R为收益率，N为总交易交易次数。　　这个交易系统是一个神奇交易系统，神奇到什么程度？以初始赌本为1000元、R＝8％、N＝400计算，那么交易收益＝2.3万兆元，即2.3*10的16次方。相当于60亿地球人每人400万元左右。  
二、一组直观数据　　假设一个简单的交易系统，比如赌大小，或者划拳，或者赌骰子。　　每赢一次得1元，每输一次失1元。（即在乘法方程式中盈亏收益皆为1元），现在你有100元，那么“交易”过程和交易的一些数据如下：　　1、胜率、风险赌资率与收益率的关系：
　　胜率　　　　　　　　　风险赌资率
　　　　　　5％　　10％　　14％　　20％　　30％　　40％
　　63％　　3.24　8.22　14.50　25.28　27.99　9.95
　　60％　　2.40　4.50　6.23　7.49　　4.37　0.78
　　57％　1.78　2.46　2.67　2.22　　0.68　0.06　　可以注意到：当胜率较低，且风险赌资率较高时，在不利的集串情况（连续输N次）下，是很容易出局的。　　2、既定胜率下，交易次数与风险赌资率的关系：
　　次数　　　　　　　　　风险赌资率
　　　　　　5％　　10％　　15％　　20％　　25％　　30％
　　50次　　1.55　2.12　2.57　2.74　2.56　　2.09
　　100次　2.40　4.50　6.59　7.49　6.56　　4.37
　　200次　5.76　20.2543.38　　56.10　43.06　19.10
　　400次33.21　410.25　1881.52　3147.01854.41　364.83　　这些数据我没有算过，是引自《技术分析精要》，这两组数据说明了1、在不同胜率下，有相应的“最佳”风险赌资率，2、交易次数的累积对于有一定胜率的交易系统最终收益的巨大作用。3、胜率的巨大作用。（63％与57％已经差很远了）。　　三、交易方程式的要素及着眼点　　1、风险赌资率：从风险赌资率出发，可以构造交易系统的风险管理策略。风险赌资率受到单次交易的最大风险的影响最深。分析一个交易以及交易系统的性能，它的收益与风险结构是首要考虑的因素。不同的交易类型或者说交易机会，它所要求的风险赌资率是不同的。即资金管理策略是不同的。在上面的例子中，是盈亏相同的。那么我们构造一个指数交易系统时，它应该是多少呢？我目前知道一些：期权卖方的风险最大，因此它由类似保险公司一样的大金融机构来担当。当然，这些公司自己对最大风险，是有严密估算而且有办法对冲的。期权买方由是收益不定，风险确定的一种交易，其收益风险结构类似于博彩。因此，其风险赌资率应该是很低的，比如，月收入的5％。至于指数期货，我只知道从最大风险角度看：隔夜的大于日内的，对于日内来说，开盘区的大于其它区域的。具体到期货交易的定量风险管理策略，则跟交易对象的波幅及交易规则有关。　　2、胜率：胜率对一个交易系统的作用可能不小于交易系统的平均盈利水平。因为在交易次数的指数增长作用下，一个单次收益率不高、但胜率极高的交易系统，也可以成为“神奇交易系统”。这一点，充分体现了薄利多销的原则。　　从胜率入手，是构造交易系统的一个主要出发点。　　3、成功交易平均收益率与失败交易平均收益率　　从交易方程式中，还可以从这一角度来构造交易系统，当成功交易平均收益率远大于失败交易平均收益率时，即使胜率小于50％，也会是一个不错的交易系统。这里面引出交易的“二八原则”以及止损策略、风险报酬率等大家耳熟能详的一些交易原则。　　4、交易次数与路径　　除了高胜率之外，交易次数对于神奇的复利效应来说，其作用是决定性的。因此，从这个意义上来说，短线交易系统比中线，长线交易系统有更大的优势。此外，系统交易方法的本质是从统计角度，即科学的角度来刻划交易，因此，短线交易系统由于样本数量大，更容易满足“分离非随机波动”这一系统交易的本质。　　路径问题，是一个很有意思的问题。假若LTCM在俄罗斯停止兑付债券利息前解散，那么，关于他们的神话将千古流传。小概率事件是一种集串现象，至于集串为什么在你身上出现，只能用“缘”来解释。缘，是随机过程中的路径。　　四、利文斯顿对赌行交易系统　　1、交易规则：根据电报报价的交易所实际行情，100美元面值的股票，1美元可买一股，与对赌行老板对赌。可做多或者做空。赌客完成一次反向交易时，对赌行老板按照涨多少元付多少元给赌客。在平仓前，只要出现反向波动1元，则赌金被赌行老板赢得。　　这是一种自动止损的模拟股票交易。　　2、利文斯顿。他对于数字的记忆天才是令人惊叹的。从他能够横扫全美对赌行的情况看，其交易系统无疑是一个胜率极高的交易系统。而且他至少不会把风险赌资率设定为100％。由于盈利时收益率大于亏损时收益率，因此已经具有“神奇交易系统”的某些特点了，但从一单次失败交易的损失情况看，它一直对风险赌资率有的提高有着很强的制约。利文斯顿投机生涯中的见次破产以及最后结局，除了经常被迫成为市场的多数这一因素外，与他的交易系统中受到较强的风险赌资率制约是有很大关系的。　　五、从交易方程式出发对两类基本交易系统策略和相应投资理念的简短评价　　1、“二八原则”类交易系统：它的关键是盈利时收益高，亏损时损失少。对应于交易的实际情况是：善于捕捉大的价格运动趋势，交易失败时及时止损并并且止损较为频繁。它需要配套的投资理念是“赢到尽”或者“好风驶尽帆”。这种交易系统似乎以中长线交易为主。　　2、“薄利多销”型交易系统：它的关键是高的胜率，因此必须配套以极低的交易成本，大量的交易机会。不难推理，其交易系统必须“精确”地捕捉到“必涨”或者“必跌”点。最后在交易次数的神奇复利效应下聚沙成塔，集腋成裘。此外，这类交易系统在失败交易时的损失，应该比前类交易系统更小。当然，既然要多销，要大量交易次数，它必然是一个短线甚至超短线交易系统。　　3、如果一个交易系统同时兼具两者特点，那么，它离一个神奇交易系统就很接近了。 
计算机自动交易系统介绍
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作者：佚名　编辑：apower　来源：不详　点击数：33　更新时间：2007-11-22　 
  
　计算机自动交易系统在成熟资本市场的使用非常普遍，它已成为交易者一种必要的投资辅助工具。目前，它在国内期货市场也有所应用，在证券投资方面的应用尚不普及，这主要是因为国内证券市场上专家理财比例还不够高，同时也与国内没有活跃程度很高的金融衍生品有很大关系，所以，计算机自动交易系统现在在国内的应用还比较少。　一、什么是计算机自动交易系统　　什么是交易系统？从概念上讲，交易系统是系统交易思维的物化。系统交易思维是一种理念，它体现为在行情判断分析中对价格运动的总体性和连续性观察，表现为在决策过程中对交易对象、交易资本和交易投资者这三大要素的全面观察。
　　一个没有投资理念的计算机自动交易系统是没有生命的，只是一个工具而已。系统交易的思维是“道”，“道”的物化则是“器”，而交易系统作为“器”，具有如下的基本特征。
　　1.交易系统必须反映交易对象、交易资本和交易者的特征
　　交易系统必须反映交易对象的价格运行特征，其中包括价格运动的趋势和价位，前者为交易决策提供交易方向，后者为交易决策提供交易出入点。因此，交易系统必须具有一个独立的行情判断子系统，而这个子系统至少要具有趋势判断模块和价位判断模块两部分。
　　交易系统必须反映交易资本的风险特征。就风险交易对象的价格运动特征来讲，某个具体时间、空间的个别价格运动的随机性和价格总体运动的规律性是偶然和必然的对立统一，因此，在承认风险交易对象价格运动的规律可以揭示的同时，还必须要承认价格的随机扰动不可避免，是与规律性共生共存的。由于价格的随机扰动存在，这必然造成行情判断子系统出现错误判断，从而带来交易风险。
　　交易风险是具体的，其表现为可能造成或实际造成交易资本的损失，风险的大小则由亏损占交易资本的比例来衡量。同时，资本本身也具有独特的风险特征，如资本占用时间的长短、资本的来源、投资的目的等，都会对资本的风险属性构成影响。因此，交易系统仅仅具有行情判断功能是不行的，还要具有风险控制功能。交易系统必须具有风险控制和资金管理子系统，从而在满足资本的风险特征的同时，达到精确量化地控制风险、保护资本的效果，进而实现资本的增值要求。
　　交易系统还必须反映交易者（投资人）的人性特征。交易方法本身是一种艺术，其受价格运动特征和资本特征的制约，这种制约是科学性的体现。但交易方法同时受到人性的制约，具有投资人的激进型、保守型或者稳健型的个性色彩，否则交易系统不能为人所接受。交易系统的人性特征，使交易方法具有了艺术性，并且能呈现出带有人性色彩的不同交易策略。因此，如果交易系统是私密性的，必然具有其研制和使用人的文化、性格、经验等个性特点；如果交易系统是半开放性的，是用于基金投资的交易工具，应该具有可以容纳不同人性特征的交易策略库，以达到适应基金董事层面或交易实施管理层面人性特点的可选择性。
　　2.交易系统必须能够适应实战的需要
　　交易系统必须能够实时监控交易的全过程，能够独立自动完成价格信息的采集、整理、存储、分析决策以及交易指令的下达，并且这个指令必须包括交易日期、客户代码、交易对象、交易代码、交易方向、交易目的、交易数量、交易价格等全部指令要素。交易系统在执行上述任务时，必须达到替代并超越人工方式的标准，跨越人力的生理、心理局限，满足人类设计使用交易系统的目标。从上述功能标准考虑，交易系统若能达到这一标准，必须是一个以价格信息网络和指令传输网络为通道、以计算机为载体的智能程序系统。　　二、人与交易系统　　兵法云：知己知彼，百战不殆。再好的交易系统也是人操作的，交易系统只是交易者的工具，拥有交易系统是在投资市场上持续稳定获利的必要条件，但并非充分条件。这说明拥有一个好的交易系统是取得投资成功的良好开端，但最终能否取得成功还需要交易执行者，即人的配合。在交易过程中，最难控制的还是人的心态，人的性格决定了交易工具的选择和交易的最终成败。
　　一个交易系统的指标设定是不可能满足所有交易者需求的，如短线交易者不适合用趋势系统进行交易，需要仔细盯盘，并洞察其中的蛛丝马迹，其在交易中精力必须高度集中，不能受到丝毫影响。而对于趋势交易者来说，则不用盯盘，不会为盘面的涟漪所干扰。这种截然不同的方法，来自于两种不同交易者的交易性格，其决定了不同的关注点和不同的交易方法以及不同的交易工具。
　　短线交易系统更强调的是系统的成功率，即要求盈利次数要明显多于亏损次数，其奉行的投资哲学是“薄利多销，积少成多”；趋势交易系统则更注重的是小亏大赢，用不断的止损作为成本和代价去换取更大的趋势利润，趋势交易者对成功率并不敏感，有些趋势交易系统的盈利次数甚至少于亏损次数，但其最终却是盈利的，这充分说明了趋势交易系统所奉行的投资哲学是“厚利薄销，小亏大赢”。对于短线交易和趋势交易这两种交易方法而言，没有孰是孰非，孰优孰劣之分，关键是看其能否适合交易者的性格。因此，短线交易者选择短线交易系统作为交易工具，中线交易者选择趋势交易系统作为交易工具，是交易者与交易系统的良好搭配。当然，有经验的交易者会在短线系统和趋势系统之间找到较佳的结合点。
　　所以，交易系统和交易者的无缝连接才构成了真正意义上的盈利系统。它包括以下几个方面的深刻涵义：
　　◆判定自己是短线交易者还是趋势交易者，明确自己适合短线交易还是趋势交易。如果你对盘面波动非常敏感，建议使用短线系统，如果认为短线的波动并不能让你体会到交易所带来的快乐，那么你应该属于趋势交易者，建议使用趋势系统进行交易。
　　◆交易系统是否具有明确、量化、唯一的交易信号。
　　◆交易系统是否通过历史检验，即检验该系统在过去的盈利分布情况是否符合标准。
　　◆交易系统是否通过历史外推检验，即检验该系统在历史分区的盈利分布是否符合标准。
　　◆交易系统是否通过实战检验。实战检验是交易系统检验过程中最重要的一个环节。之所以很多模拟交易比赛的佼佼者会在实际交易中一塌糊涂，很多历史检验完美无缺的交易系统投入实战总不能让人得心应手，原因就在于该系统没有经过实践的检验。
　　◆在执行系统信号时应不折不扣，不要心存犹豫。对系统的犹豫主要来自于系统亏损时期的信心衰竭。首先，我们应认识到交易系统的亏损期属于正常现象，此时才是真正考验和提高交易者交易水平的时期，是考验交易者应对困难、处理困难能力的时期，是培养交易者稳健交易风格和耐心交易品质形成的重要时期。
　　实践证明，纪律性在投资实战中要占到60％，资金管理占到30％，交易系统占到10％。交易者在系统亏损时期，尚能一如既往地执行交易信号的，才是真正的、少数的盈利者。未来是不可预测的，事前我们并不知道这是系统的困难时期，而这个时期往往是已经在其成为历史之后才能被发现，因此如果这个时期的交易信号你没有执行，很可能就会漏掉行情。交易系统并不试图去预测价格的空间和时间，系统唯一做的是把握现在，是处理正在发生事情的反应式交易，而不是处理尚未发生事情的预测式交易。很多人毕其一生心血研究预测技术，而忽略了正在发生的现实，从而导致其交易操作严重缺乏现实基础。