截杀香阁寺电影:中国黄金税收与定价分析

黄金兼具商品属性与金融属性，黄金市场的全球化与流动性使得黄金更处于与众不同的地位，因此黄金的税收政策也显得相应复杂。中国进入21世纪，黄金开始市场化开放，我们发现市场运作的焦点与难点均在于税收，而通过税收与定价的研究，我们可以直接洞察市场的更多缝隙，对于黄金这一独特魅力的资产来说，追求完美的市场税收环境似乎是一种奢望。但如果经过理性思考和充分的市场利益博弈之后，我们还是可以发现一些方向性的脉络。

    对于具体的经营者而言，对税收政策的深刻理解可以发现市场运行的实质，我们看到了现实操作中的一些模糊地带与无奈，但是，顺着一些合理的轨迹，进行相应的优势强化整合调整是有必要的，基于税收的定价模型可以给予现实的启示，这种启示经常是有所帮助的甚至是相当有价值的。

    黄金税收与定价的理解及相互关系

    1.黄金税收的理解

    黄金税收是针对黄金产业制定的相关税收政策。由于黄金的特殊性，黄金的税收政策既不同于一般的商品，也不同于一般的金融产品。黄金的税收主要体现在三个领域：一是黄金原料领域，二是黄金投资领域，三是黄金零售领域，黄金的流通由于在这三个领域的一些交叉而呈现出的边缘地带是确定黄金税收政策的难点。

    黄金的税收主要体现在流转税类（增值税、消费税、营业税等）、所得税类、资源财产税类、进出口关税类。其中流转税中的增值税可能是黄金税收中的重中之重。由于黄金本身的货币属性，在投资领域以及国际流通领域，黄金的金融特性更为纯粹，所以更多地体现出去税的特征，包括增值税和进出口关税，否则会影响黄金金融投资的功能。

    2.黄金税收对于定价的影响

    由于黄金市场是个全球性的市场，高金额、易携带、价格透明，使得市场间价差平衡的能力极强，黄金税收在系统间往往制造了人为的障碍，但在套利利益出现的时候，通过走私或者其他途径的规模驱动力很强，所以黄金税收的征收往往体现在可控的体系内或者节点上。

    由于运费与储藏的成本极其低，所以在黄金的定价过程中，我们一般更多地考虑的是金融的参数，如国际间的汇率、期限间的利率，除此之外税率就变成了最为重要的参数。在同一个地区体系中，由于在黄金原料、黄金投资、黄金消费所采取的差异税率政策，使得黄金的产业链定价显得更为复杂，这种复杂性经常体现在官方流通渠道和非官方的灰色流通渠道，产生两种渠道的原因是两种流通方式所形成的定价模式的差异，差异所形成的利益空间是驱动的主要动力。

    3.黄金定价看税收政策

    通过对市场实际的定价形式与规模，我们可以看出税收的政策对于市场的影响力度，尤其是灰色市场的定价形式更为值得研究。透过对主渠道价格与灰色渠道价格差异的判断，我们也能对于税收政策的有效性得出一些感性的结论。事实上，原料端与消费端直接原始态地对接是最为经济的，部分批发市场、网销、直销店、包括一些超市以一定的信誉寻租形式形成销售，在高营业税、消费税的税收环境下是有效的竞争方式，规模的形成与原料端形成对接，从而形成第二市场。

    当然由于标准金市场的国际化，优惠税率的金矿会得到更多的开发包括国际资本的涌入，而消费税的差异，使得黄金珠宝的国际采购一度极为盛行，象香港这样的免税区就成为更好的消费天堂，虽然加工实际上可能也来自中国大陆或者周边地区，品牌的国际化以及销售能力的天然环境差异形成国际分工，制品端进出口的关税等屏障往往更高，保税加工与货物流动则会成为主流。

    解读国内黄金税收政策

    1.国际黄金税收环境

    首先我们来看一下国际黄金市场的公共环境。国际黄金市场最为主要的是伦敦黄金市场，英国制定了黄金特殊的税制方案，共分为三种形式，黄金特殊税制计划、黄金投资产品税制计划、伦敦黄金交易“黑箱”计划。黄金特殊税制计划由卖方开具给买方、买方申报实行即征即退；黄金投资产品原料部分免征增值税；伦敦黄金交易“黑箱”计划的主要内容有：场内交易免税，黄金实物离开市场的交易实行不同的增值税政策，会员与经营性非会员交易即增即退，与私人交易免税，与出口企业交易实行零税率。

    相关国家征收增值税的情况

    注：1.上述资料来自世界黄金协会（2000）。部分国家资料不全。标“一”为无资料。

    2.欧盟其他国家的增值税政策与英国相似，只就增值部分征。但税率不同，一般介于15%-20%之间。

    3.捷克、俄罗斯、南非的资料均为1997年的情况，目前税率有无变动，情况不详。

    4.日本没有增值税或其他税项，只有销售税，对现货交易全额征收。投资金条等必须交纳5%的销售税，当投资者将金条回售给金商，金商会基于回售价，将5%的销售税退回给投资者。

    其次，通过其他国家的情况，可以初步看出增值税还是国际普遍采取的方式，但除了一些明显的资源短缺国之外，黄金的国际流通环节的去税仍是主流。

    再次，我们看看对国内市场影响最大的中国香港地区，香港是一个税项少、税率低的自由港，目前其税收主要为三大类：利得税、薪俸税（个人所得税）和物业税，香港并不征收增值税、销售税或资本增值税，且只有在香港赚取的收入才须课税。所以通过香港的黄金的税收政策对于中国内地的黄金税收的比较，可以看出，两个市场之间税收差异所形成的定价差异空间。

    2.国内黄金税收政策的主要脉络

    “1994年税制改革以来，国家陆续出台了对黄金行业的税收优惠政策，在一定程度上保证了黄金行业有了一定的利润。其中在黄金开采、冶炼和流通领域，对黄金原矿产品减征30%资源税；对黄金矿砂和冶炼企业产销的黄金免征增值税；人民银行对配售黄金时征收的增值税即征即退，以及对金矿企业征收矿产资源补偿费。

    在黄金首饰经营领域，批发和零售企业均交纳17%增值税，金银首饰的消费税由10%降至5%，征收环节从批发改为零售。

    在黄金及相关商品进出口方面，进口的金精矿砂暂免征收增值税；对黄金原料、工业及实验含金产品的进口关税，实行0%-11%的优惠税率；黄金首饰出口实行11%的增值税退税率，不退消费税；黄金首饰的进口关税为40%，并由海关代征17%的增值税，不征收消费税。

    （摘自《黄金市场税收——胡恩同博士论黄金市场开放若干问题》）

    从以上的数据及前一节的我国黄金税收可以看到相应的黄金市场的脉络。首先黄金原料端，黄金原矿产品以资源税及矿产资源补偿费为主，随着国家对资源的重视以及资源的紧缺度，资源税呈现出需要提升的压力；对黄金矿砂及冶炼企业产销的黄金免征增值税，或者即征即退。

    其次，对于标准金流通端或者黄金投资领域，在上海黄金交易所卖黄金可以即征即退，而买黄金则可以得到黄金交易所的卖出增值税发票，在黄金交易所内转让（不提金）则免征增值税；在消费端的增值部分必须缴纳增值税，同时还需要承担消费税、营业税等税收，其中消费税5%有被取消的压力。黄金进出口方面则由工、中、农、建四大国有银行通过中国人民银行代理进出口业务，进出口不存在关税问题，而黄金制品正在酝酿更多的放开措施。

    3.上海黄金交易所相关税收政策解读

    上海黄金交易所的成立，是我国黄金市场化的最为重要标志之一，财政部、国家税务总局《关于黄金税收政策问题的通知》（财税「2002」第142号）则成为最为核心的文件。

    其中，“发生实物交割的，由税务机关按照实际成交价格代开增值税专用发票，并实行增值税即征即退政策”的条款是内容的核心，意味着只有在黄金交易所购买黄金，买方才有可能获得抵扣票，也就意味着黄金市场增值税的起步环节是以在交易所的提货价开始的。

    我国黄金税收与市场定价模型

    1.黄金进出口税收政策与内外市场定价

    由于四大国有银行获得的黄金进出口代理权，意味着四大银行承担着平衡内外市场的主要作用，而其中的零关税使得国内外黄金市场的联动的真正形成，国内黄金价格与国际黄金价格之间理论上仅仅是汇率的差异，黄金交易所近年来价格的越来越紧密的内外联动系数表明，市场的缝隙正在缩小。

    当然我们也相信，缩小内外缝隙的另外的市场力量肯定有走私以及内外企业库存平衡的作用，随着黄金制品可更多进出口的可能，这种力量的份额会显得更为积极。

    2.黄金增值税——市场中焦点的焦点

    从增值税的起征点我们已经看到，从理论上来讲，应该所有的黄金均应该经过黄金交易所周转，但是在现实中我们看到的情况不完全是，黄金灰色的流通渠道始终存在。因为黄金就是黄金，虽然从黄金交易所买可以获得增票抵扣票，但对于灰色市场来说，这种抵扣票的意义不是很大，因为如果按17%的增值税率看，加入不带票黄金的价格低于带票黄金5%，而带票黄金又与国际金价是对齐的，连通国际黄金的灰色渠道成本只要低于5%，就可能明显存在不带票的优势。

    事实上，不带票黄金的价格可能只差1.5元/克，可见增值税的缝隙存在着相当的空间，说明下游不仅仅是有外流的渠道，更有直销的渠道，这种直销不需要增值税进项的抵扣，而且可以避开消费税等门槛，形成灰色优势。

    同时可能存在的问题是原料的循环，如果卖向交易所增值税可以即征即退，而买入可以得到税票，是否可能存在买入后获得的黄金透过渠道继续成为黄金生产企业的产品，继续即征即退呢？黄金增值税制度需要更多的环境测试。

    3.黄金矿资源税——前端利益的平衡器

    由于黄金原料端增值税的优惠政策，黄金矿到金砂到黄金的增值部分没有承担税收义务，这对于私卖黄金而言是相对公平的，而资源税则是量化利益的最简捷的方式，而矿产资源补偿费，更多地与销售收入相挂钩，在矿端利润近些年大幅上升，资源性紧缺相对严重的情况下，适度提高资源税及矿产资源补偿费成为市场关心的议题，但是提升幅度的期望值相差甚远。资源税对黄金价格的影响更多地体现在成本上，对于规模企业来讲，可能对资源的评估是主要的利益博弈点，对供需平衡的实质性影响不大，更多地直接影响矿企业的收益。

    4.黄金消费税——零售领域实物黄金回购的重要障碍

    黄金消费税更多地体现在首饰零售领域，当然在金章、金币等制品领域也相应存在，由于消费税的存在，我们发现更多所谓的实物黄金投资存在着很大的转让难度，由于首饰的零售价格要普遍高于黄金原料价格的20%-25%以上，无法承担黄金投资的责任；金币方面类似熊猫金币，发行的溢价不高仅为4%，但终端的消费无法有主渠道的体现，我们看到了金银币市场的经营者更多地假借收藏之名，采用个人现金卡的形式进行流通，目的只有是避税。

    现金的交易可能也体现在首饰市场，譬如说白银饰品，由于一般的饰品金额不高，零售经营主大多是个体户，街头小店、地铁铺、网络电子商务等是销售的主要渠道，税收的流失已经变成习以为常的现象。

    5.黄金市场与黄金产业定价模型图

    从上述的探讨我们基本看到了黄金市场的的概况，以及基于税收政策和客观现实的黄金市场产业定价图，一个是主渠道定价模型图，还有一个是灰色市场定价模型图，还有相当多领域呈现出的交叉部分，甚至是倒流循环部分（如白银市场的出口退税与走私进口之间的循环），对应价格的差异构成了不同的驱动力。

    主流市场的中场毫无疑问是黄金交易所，四大银行及套利定价力量使得内外定价的联动性的缝隙已经相当狭小，价格的市场化的核心已经起到根本作用。前端原料是免征增值税的，矿端的利益平衡以资源税为主，但是前端非交易所标准金的流通出现了相应的困惑，由于直销所形成的价格，要高于借标准金加工商在黄金交易所销售的价格去除中间的成本所获得的实际的价格利益，所以非标准金可能相当程度地存在着第二市场，即使在没有增值税票进项可以抵扣的前提下。进出口方面，四大银行成为主流，并且通过黄金交易所吞吐，黄金制品进出口之路必须更好地打通，除保税形式的加工之外，更多的方式是值得探讨的，这样黄金制造加工业就有机会更好地获得规模机会，也有助于发现首饰市场的流行溢价之源；国内首饰的消费税确实形成了市场更多障碍的门槛，也是市场灰色力量的被动驱动力之一，降低5%的消费税有利于拉平两个市场的水位差，同时使得首饰零售市场有更多专注于品牌推广的空间。

    如何从定价角度看黄金税收的合理性

    1.流动性的障碍

    目前黄金市场尤其是黄金投资市场的流动性仍是市场建设的瓶颈，或许黄金期货是重要的解决途径之一，这样可以有效地解决个人参与黄金交易的风险管理问题，也解决了个人参与黄金投资市场的税收安排。但对于实物黄金的投资市场，如一直探讨的藏金于民的思路，目前高税收所引起的买卖价差与回购机制是问题的重点，这些问题同样存在于黄金饰品与其他制品市场。

    2.市场的公平性

    税收制度的安排需要公平的机制，如何将灰色市场纳入有效管理是公平体现的方式，随着银行电子化监管的深入，个人税收管理体系的完善，灰色收入的偏白色化是主趋势，大规模现金流动的追踪也将有助于提高某些避税产业链的形成。

    公平的竞争环境有利于效率，公平不仅体现在内部，还体现在对外的公平上，以中国黄金加工业的产业规模与潜力，廉价的劳动力与持续增长的内需市场，需要黄金整个产业的对外联通。

    目前人民币在资本项目下的自由兑换仍然是受管制的，但对于小额市场，试点松动的趋势已经出现，随着国人对外交往的不断扩大，黄金产业链各节点的定价将有必要更多地参考国际竞争市场。

    3.走私与灰色市场

    没有有效纳入税收体制流通的市场可以称之为走私或者灰色市场。普遍存在的现实是，中国在各领域存在着庞大的现金交易市场，在农产品（000061行情，股吧）、小商品，包括百货业，传统的批发形式正转向两种方式，一是超市巨头或者连锁业的采购中转，二是批发市场的直销，所以在部分领域或许50%的主流市场机构正承担着90%的税赋，市场的失衡也就随之产生。

    在金银首饰领域高税负市场，避税的利益驱动力应当更为直接，黄金因为金额偏高以及成色利益偏大原因，对于零售税票的比例应当还高一些，但对于银饰已经与小商品无过多本质的差异，避税则会成为直销的重要动力所在。

    4.国家利益、产业利益、消费利益

    对于黄金市场而言，低税负、广征收可能是体现公平、效率原则的重要思路。也即国家利益的总量不能少，产业税收在贡献不少的情况下对外的竞争优势得有所提高，引导灰色操作白色化，消费者在公平分担税收的情况下提高了消费的质量。市场应当能够更好地实现分工的细化条件下的规模效应。

    5.黄金金融属性与商品属性的调和

    黄金的金融属性使得黄金无法象普通商品一样广泛地体现流转税收，而黄金的商品属性又必须需要产业承担与其他一般商品的税收责任，要调和这两种属性的方式只有两个途径：一是恢复黄金的自然态，平摊责任，二是优化游戏规则，并强化游戏规则执行力度，主动化的有序是重点追求的目标。具体的方法是把黄金的投资与普通消费完全隔离，并且提供投资的便利与低成本服务，同时提升商品属性服务的附加值和产业竞争优势，以满足不同属性的需求，加强税收监管能力与征收效率则是另外一个侧面的工作。

    黄金税收与定价的具体工作应用

    根据税收市场环境及其它相关因素，通过黄金定价分析，解剖行业结构与趋势，寻找产业的可持续发展的切入点，发现企业发展的“蓝海”，是黄金税收定价应用的重要目标之一。同时针对游戏规则，发挥一些应用技巧也是关键的，部分是属于避险目的，部分是投资的衍生，还有相当是财务的合理化处理。

    1.内外比较，寻找产业的优势点

    在黄金矿产领域，我们注意到前端增值税优惠的政策，而标准金的合规即增即退是重要的流通税收优势，如何确立品牌，在黄金交易所注册的意义比较重大，我们估计更多的小矿山据此原理进行了不同程度的挂靠，这给与行业的进一步整合规模化提供了机遇。

    首饰加工业，进出口的全面许可有所期待，但瓶颈与障碍不可能简单排除，保税加工的代工形式是比较可行的，透过劳动力的出口套利，以获得加工技术以及流行趋势，然后在国内市场嫁接是有效的方式之一。

    黄金投资服务目前存在着很明显的市场障碍，黄金ETF仍有相当的距离，黄金期货的推出可能是很重要的机遇，同时象场外交易的服务需要银行资金的配套和专业化的整合，定价的精算将是做市商产品的基础。

    2.横向比较，追寻阳光下的利润

    中国的市场目前在重点追求效率之后，开始追求公平，庞大的灰色市场所形成的商业机制的不平衡是不可持续的，虽然在相当领域还会长期存在。除非是纯现金的交易，在银行电子化趋势不可逆转的今天，卡划账的监控会越来越严格，个人所得税的申报可能是一种试探。消费税的存在，助长了灰色市场的趋利动机，我们看到了黄金市场化之前走私的泛滥，但市场化之后，国内外市场之间的时间差价已经不复存在，我们可以看到一个透明的市场，旁门左道的盈利模式受到了制约。

    价格预测、风险管理、企业管理、品牌营销、网点规划、资产投资可能是需要更多关注的。

    中国的黄金做市商讨论了不少，也出现了一些模糊地带，可以总结的结症在两点：一是服务商是否为金融企业，以便于投资者拿到的税单可以作为税务凭证，相关金融企业的服务牌照必须经过审批，税务部门认可；二是是否得到有效的监管，运行中的风险源是否有能力获得控制，投资者利益是否严格得到保护；其他细节问题就变成产品与服务的竞争领域了，不属于制度的范畴。

    3.精确比较，市场的缝隙即利润

    放在一个国际化竞争的环境，跨国界操作可能最头晕、最需要首要考虑的可能是财务解决方案，而财务解决方案的重点就是税务处理的平衡。在其基础上，黄金市场的流转可能更多是银行业务，黄金期限组合、跨市组合、跨产品系列组合会更为精细，与固定收益率市场比较，黄金组合产品会有一些机遇，如如上海黄金交易所延期交收申报与中立仓的申报就会有机遇，黄金期货的推出，使得可以赖以应用的工具会更多，其中创造利润的机会也会更多。

    4.税收制度规则与市场运作技巧

    企业在上海黄金交易所进行黄金买卖的时候，未发生实物交割，无论是实金买卖还是延期交收合约的交易，是免征增值税的，只有交割提货的时候卖方才会即征即退，买方会得到黄金交易所的增值税发票（价格按当天的结算价开具），这意味着交易价格与发票价格是相对分离的，这与目前期货的游戏规则有相似之处，如果是避险保值的操作，在盘口上的操作要进行15%数量的减量保护，当然在资金允许的情况下有意选择高价位进行交割也是方式之一，这需要价格判断能力的支持。

    小结

    开放是有序之源，对于黄金市场人为的障碍最好是以简捷为好，税收方式更多地考虑征收的有效性与合理性，但经营者需要考虑更多的是遵守制度条件下的利润来源，当然我们也期待着我们的黄金市场与黄金产业有着更为公平、更有效率的制度。