A股大底无人买：证监会主席急了 空军司令翻多了(1)

2012年02月18日 07:58
来源：华夏时报

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本报记者 郑桂兰 北京报道

底部是底部，就是不买入。

A股自1月6日出现2132点阶段低点以来，走势呈现出向上的趋势。市场氛围也从去年底的一片看空转变为认可底部已现。只是A股在美股创新高的背景下显得步履蹒跚，上涨较慢。沪市成交量在短期行情上涨的趋势下仍未超过1000亿，多在600亿至900亿区间徘徊。

近日，证监会主席郭树清发表“蓝筹股体现出罕见的投资价值”的讲话，让市场参与者为之一振。英大证券研究所所长李大霄向《华夏时报》记者指出，目前蓝筹股的估值确实已经很低，整体来看与998点、1664点时的股指相当，有一些板块的蓝筹股甚至比1664点时还要低，投资价值确实凸显。

“主席说的没有错。”李大霄表示。作为多头代表的李大霄再次旗帜鲜明地指出2132点是大底，牛市行情已经起步。有趣的是，作为空头代表的财经评论人士侯宁已经空翻多，认为目前股市已经是底部了。

道琼斯指数再次接近13000点的高点，已近14000点的历史最高点；纳斯达克指数则创近11年新高，16日报收于2959点。相形见绌的A股在底部已基本确认的情况下，何时突飞猛进呢？

那些翻多的空军

市场上的空头已经不多，被称为“空军司令”的侯宁在2132点出现后也表示不再看空，他认为现在A股处在底部，是在筑底阶段，就像刚刚醒过来一样。乐观地看，A股接下来会站上半年线。

同时从看空到短中期看多的还有信达证券研究所副总经理刘景德，去年底时，他对记者表述的都是A股下跌趋势仍在，可能下跌没有结束的看法，但随着年初低点出现后的行情逐渐走稳，他此次对记者表示，“大盘的下跌趋势有所改变，不再是一直向下的形态，短期或者中期来看对A股相对看好，当然也不是非常看好，未来可能不会一路高歌式上涨下去。2100点至2300点的上涨还没有结束。由于近段时间一直在上涨，股市短中期可以是看好的。但如果2400点至2500点攻不上去，那么未来就会有压力。”

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2012年02月18日 07:58
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郭树清钦点蓝筹股

唱多A股的不仅是证券从业人员，还有最高监管层的证监会主席郭树清。据报道，郭树清2月15日在中国上市公司协会成立大会上表示，沪深300等蓝筹股显示出罕见的投资价值。监管层公开唱多股市并不多见，郭树清上演了最高级别的荐股，这对市场无疑是一剂强心针。此消息一出，网络上对此展开热烈讨论。

李大霄认为，“主席的讲话是对的，目前蓝筹股的估值就是很便宜，至少可以比拟1664点时的股指，有些甚至还要低于当时的股指。如果是价值投资，那么现在选择蓝筹股就是个好时机。未来蓝筹股的分红可能会增长，低价格时买入更有机会超越银行一年期存款利率。”

李大霄是市场的多头代表，此次更是积极喊出2132是“钻石底”的说法。他向记者表示，现在已经是牛市的开端了，而且此次行情会是“真牛”行情，上涨趋势正逐渐体现。

他分析说，此次底部与以前不同的是全流通的比例，目前A股全流通市值占到75%，以前的行情很容易被解禁股杀掉，这次则不同，全流通时代已经形成。近期，进行增持的公司数量超过了进行减持的公司数量，虽然说增持的公司多是大蓝筹股股东，减持的多是中小盘股股东。在大盘股估值低，止跌企稳的情况下，市场就有了稳定的基础，底部出现并逐渐呈现上涨行情。

美股创新高 A股去何处

A股进入底部似乎已经没有争议，市场的各方参与者都给予了目前股市估值优势的肯定。只是在美股不愁涨的情况下，A股还是“惆怅”。自2132点以来，股市上涨幅度并不算大，17日收盘收于2357点，区间涨幅10.55%。沪市成交量也没有放大到1000亿以上，多数交易日的成交量在600亿至900亿之间。

相比于A股的缓慢爬坡，美股明显呈现出不愁涨的走势。16日收盘，道琼斯工业指数[2022.83 -0.17%]报收于12904点，自2011年10月初的10404点已经上涨了近30%。该指数历史最高点是2007年10月的14198点，目前的点位再次接近最高点。道琼斯指数的涨幅总是明显好于A股，2008年金融危机以来，全球股市暴跌，道琼斯指数也跌至6469点，但很快见底后就反弹至13000多点。更具弹性的纳斯达克指数在16日收盘也走出11年来的新高，报收于2959点。

对此，李大霄感叹道，蓝筹股的估值比美股要低，且我们的经济增长速度快于美国，怎么A股就涨不过美股呢？他表示，在市场关系理顺后，金融市场的发展还是很有空间的。

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2012年02月18日 07:58
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笔夫：二月微调 三月逞强

笔夫

一场被称之为二次股改的大讨论席卷整个资本市场，而与此同时，看空股市的人已经是凤毛麟角，其中隐含的意义是，这一次改革所导致的结果是与一次股改一样的大牛市结局。

这样的想法或许有些道理，但是事情往往是，远水救不了近火，你刚刚第一次有了变革的想法，就企图立即享受改革的成果，这显然是不现实的。据说，市场上最知名的空头们都已经转向看多市场了，这自然是好事儿，但是，这往往反而使人不太放心。

相比制度性变革，真正的交易者似乎更关注短期内中国货币政策的走向。我们无法忽视这样一个现实，即中国资本[4.25 0.00%]市场一直是一个以资金推动的市场，因而短期来看，流动性是否获得显著改善，则成为市场能否继续向上的一个重要依托。

二月微调

不幸的是，尽管投资者对货币放松的预期甚高，但是央行依然将全年货币供应量增速(M2)的目标设定为14%，这个数值在近几年来是非常罕见的，在正常的年份，这一数据至少在16%以上，这表明，央行对于未来一年里货币供应增长没有信心，同时似乎也没有大幅度改善流动性的意愿。这样的投放量也显然无法满足日益枯竭的民营企业资金来源，以及几千公里因资金问题而被延误的高铁工程的资金需求。

最近两个月价格水平的反弹对于货币当局形成新的干扰，随着国际大宗商品价格近期快速反弹，中国的CPI指数在一月份未能延续前两个月的下滑势头，这一点让人非常不能放心，在房地产价格治理仍未取得满意成果的情况下，CPI指数如再次反弹，那将是一个难以令人感到愉快的结果。最近几周来，央行没有对增加货币投放有新的正面动作，甚至连暗示性的语言都未曾有过，而投资者却是反复在周五期盼周末降低存款准备金率，这样导致的结局是，周一往往成为股市大跌的好日子。去年，大家害怕周末加息，股民说，周末不跌才是真的不跌，而转过年来，事情变成了，周一涨，那才是真的涨。

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2012年02月18日 07:58
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国际市场短期内趋于稳定

外围市场一段时间以来对于国内市场的影响都是正面的，只是，这种正面作用没有在市场得以体现。美国经济数据仍在向好，本周的失业救济人数再跌13000人，好于经济学家预期。美国股市道琼斯指数已经创出了2009年以来的新高，纳斯达克则创出了历史新高。而美国金融决策者仍准备向市场注入更多的流动性。欧债问题已经将事情的成败聚焦在对于希腊的第二轮救助问题上，希腊对于本月20日即将举行的欧元区财政部长会议寄予厚望，这次会议极有可能通过向希腊注资1300亿欧元的第二轮救助计划，以避免这个问题国家走向无序违约。摩根大通全球制造业指数在一月份回升至51.2，达到了七个月来的高位。

从国际市场角度来讲，短期金融环境已经趋于稳定，但是这恰恰已经将短期内的风险转嫁到长期发展之上，因为，欧洲问题解决的先决条件是各个国家削减预算，在索罗斯看来，这简直是一个灾难性的选择，因为，这些国家需要的是更多的刺激，紧缩开支必定会带来更长时间的经济衰退。

国际油价已经走强

伊朗局势本周又有了新的变化，伊朗高调宣布核设施进展的目的是抬高油价，但是被美国一眼识破，奥巴马直指伊朗搞炒作。现在是伊朗着急，美国不着急。由于制裁，伊朗本币汇率跌去一半，如果石油禁运，伊朗经济就完了，青年学生就会闹事，美国不战而屈人之兵。尽管这样，由伊朗问题导致的市场焦虑情绪仍然在增加，笔夫在上周还是适时转变了对油价的看法，将油价的中期走向趋于看多，本周，国际原油价格出现连续反弹，这与上面提及的国际金融形势的转变有直接关系，同时，中国未雨绸缪，加大了国际原油的采购，以备不时之需。一月份，中国原油进口量同比增长了7.4%，达到了2300万吨，这并不是国内经济因素所导致，更多的是，包含了政府对未来中东可能出现问题的应对方案。

下周如果回调将是买入机会

目前的国际宏观金融形势稳定足可以对于三月份的股市和大宗商品市场作出初步判断。如果央行在本周末仍然没有新的放松货币政策的措施，那么下周市场仍然可能面临下跌的走势，沪深股市将会有大幅的多杀多情形出现，大宗商品市场也将继续本周的深幅回调，这种回调将是技术性的，投资者无须恐慌，如果这种情形出现，那将是一个极为重要的买入机会，投资者可以以此为契机布局整个三月份。股市在三月份一定能问鼎2500点。

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2012年02月18日 07:58
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中国交建IPO 现5亿余额包销

本报记者 张一然 北京报道

市场低迷之下，一、二级市场联动效应正明显增强。尽管已经将融资额由此前的不超过200亿元大幅缩减至50亿元，但中国交建还是刷新了A股市场的一项新纪录——自2005年实施IPO询价制度以来7年首次出现主承销商包销现象。中国交建近日公布的发行结果显示，因网下发行未获足额认购，担任此次发行的三家主承销商包销逾1亿股。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，从历年数据来看，A股市场对大盘股一直存在着排斥心理。在恰逢当前市场走势偏弱情况下，中国交建此次出现的网下包销，也并非意外之事。“但从另一方面讲，此次事件对发行人以及承销商无疑也是一个警示，即各方之间的利益博弈正日趋复杂化。如果这样的个案越来越多，对于解决当前大家较为关注的新股发行‘三高’问题会有一定帮助。”

机构报价分歧较大

根据中国交建公布的发行结果，发行价格最终确定为5.4元/股。本次发行的全面摊薄市盈率仅为7.68倍，创下2009年新股重启以来的新低。

尽管市盈率创下新低，但机构的热情却并没有水涨船高，相反中国交建网下发行部分，按其发行价对应的申购量却不足网下申购总量的两成。最终，只得由担任此次主承销商的中银国际、国泰君安和中信证券[11.14 0.09% 股吧 研报]三家组成的承销团包销余下的1.23亿股，耗资5.52亿元。

中国交建公布的详细的网下询价结果显示，此次参与初步询价且提供有效报价的配售对象共87家，其中84家配售对象及时足额缴纳了申购款，冻结资金总额为65.8亿元。

数据显示，从报价来看，各个机构之间的报价分歧较大，其中券商、社保基金投资组合报价则普遍偏低，而基金之间的报价差别也较大，最低者仅为3.2元，高者则达到了6.26元。

此外，虽然有一些机构的报价已经达到了此次发行价格的要求，但最终可能在累计投标阶段选择了放弃，比如大成基金旗下的5只基金的报价均超过了本次5.4元的发行价，拟申购数量达到了1.35亿股，但却并没有参与最终的配售。数据还显示，网下申购部分，上限5.4元的申购倍数为对应的网下发行规模的1.16倍，已获得足额认购。

对市场存积极意义

有市场人士认为，出现这种情况，可能与最近证监会正逐渐加大对这方面的监管不无关系。

本月初，证监会对外表态称，针对新股询价过程中出现的问题，正在审查个别新股定价较高的公司是否存在协商报价或者故意压低、抬高价格的情况。

董登新则认为，在当前市场走势偏弱的情况下，对于中国交建这样的大盘股而言，市场各个参与方肯定要谨慎得多，这也是机构此次报价更趋理性因素之一。与此同时，这也表明，市场各关联方的博弈正在加大。

董登新称，在市场不好的情况下，为了确保IPO成功几率，那么只能降低融资额或者是降低发行价，这可能会促使一部分企业推迟其上市进程。

数据则显示，除了中国交建在新股发行中首次出现余额包销外，在公开增发中，承销商包销的案例也正在增多。在天山水泥的近期增发中，以宏源证券[12.45 -0.56% 股吧 研报]为主的承销团就被迫包销了约5682万股，占本次总发行量达56.82%。