重案六组第二部13集:中央卸包袱前提是放开金融市场准入

中央卸包袱前提是放开金融市场准入  

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以前是老板集体跑路，现在轮到政府准备溜号了，不同的是，它赖账，你还不能拿它怎么样，但这次它要真想解决问题，就得市场化改革……

今天综合国内一些资讯，得出以下几个观点：地方财政窟窿，现在中央八成是想银行和市场来扛，直接融资步伐可能要比市场人士想象的快，金融脱媒会越来越快，而证券市场是直接突破口，下面是篡的两个稿件，大家不妨围观一下：

社保抛售银行股背后信号：银行或背负地方财政窟窿

根据港交所资料，社保基金于2月8日卖出中国银行（03988.HK）H股1600万股，平均价格3.356港元，最高价3.38港元，涉及金额为5369万港元；交易后，社保基金持有中行的股份占比由10.01%降至9.99%。同时，社保基金卖出工商银行（01398.HK）H股1800万股，平均价格5.508港元，最高价5.54港元，涉及金额为9914万港元；交易后，社保基金持有工行股份的占比由15.01%降至14.99%。有市场人士分析是操盘手波段操作所致，但如果我们结合近期地方债展期的事实看，可能事情不是那么简单。

这是通天的机构，玩的是不能赔的养老钱，它的动作，后面的政策信号非常强烈……

　　　 据媒体报道，国内银行获准对地方政府贷款进行滚转，将到期日延后四年。据《中国证券报》记者了解，目前银监会研究有条件允许地方政府融资平台贷款延期偿还，但期限并不确定。监管人士透露，对于无法还款的借款人，应要求其半年或一年内向债权银行和地方政府报告偿债缺口，提前安排还款资金。2011年10月，银监会副主席周慕冰表示，高度关注地方政府融资平台贷款的整改增信，对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期一次。银行人士表示，目前部分地方政府融资平台项目确实面临较大还款压力，未来三年内将有35%的贷款集中到期。地方政府融资平台将面临偿债高峰。

　　就地方债风险，市场早有预期，否则不至于给予金融股板块整体10倍市盈率以下的估值。但地方债风险，各方具体分摊多少，以及地方政府能腾挪多大空间，一直以来都是未知数。近期芜湖市政府顶风放开限购令，很大程度就是因为地方财政吃紧，土地出让金现金流日益枯竭。随后中央很快做出反应，芜湖市政府无奈何只得政策收兵。但地方财政窟窿依然存在，不能因为调控紧缩而消失。

说句公道话，地方融资债平台的功能，本来都应是财政应有之义，但中央将钱收走了，中央要压榨地方财政最后一滴油，地方政府只有死扛……

　　相应的办法有两个，一个是中央财政转移支付，将地方债包袱由中央财政背下来；一个就是让商业银行吐血，尤其是四大国有商业银行，历年来背靠垄断准入门槛和管制利率政策赚下大把利润，此时报效国家也说得过去。但市场一直吃不准，最终到底会是哪种办法。

　　现在社保基金开始大把抛售银行股，或将表明：由商业银行来背负地方财政窟窿。

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另一方面，郭树清的动作，现在大致清楚了：

证监会新任领导制度改革思路渐趋明朗

“IPO不审行不行？”新任证监会主席郭树清看似随意的一句，让整个资本市场相关人士都闹翻天，因为其中牵扯到无数人的利益纠葛。取消IPO审批，不仅意味着证监会回归监管职能，将市场还回市场，也意味着中国股市正本清源。中国股市诸多怪相，譬如打新不败、垃圾股涨翻天蓝筹股遭人弃，以及市盈率长期畸高不下等等问题，只有待IPO审批制改为注册制后才能解决。但IPO审批制度改革牵扯到的利益集团太多太大，市场人士皆认为，这不是他一个人能解决的，但作为证监会主席，可以去推动。

他想将证券市场争取作为社会融资主要渠道，这一点，现在很清楚了……

　　新任证监会主席也确实在推动。据媒体报道，一位接近证监会的券商高层人士透露。“早在去年12月中旬中央经济工作会议之前，证监会就专门把国内7、8家主流券商负责人秘密召进北京开会，听取券商新股发行制度评价和市场感受，讨论新股发行定价改革一事。”据悉，中信、国信、平安证券等主流券商负责人都有参与此次会议。会议核心内容是讨论现行新股发行制度市场情况和各方意见，推进现行新股发行制度市场化改革。

　　新股发行制度改革，固然给资本市场造成很大冲击，但结合证监会新任领导之前的一系列动作，我们会发现这是一个大棋局：让证券市场真正成为企业融资的主要渠道，改变银行间接融资为主的融资体系，加快中国经济金融脱媒步伐。

米尔肯，垃圾债之王，曾将美国金融市场掀个底朝天，靠的，就是垃圾债市场……

　　据悉，证监会此前召开高收益债券座谈会，多家证券公司参会，高收益债相关办法有望在近期颁布，并且最快本月落地实施。证监会主席郭树清2011年12月两次公开讲话都示要鼓励发展高收益债，作为固定收益类金融产品的创新之一。而高收益债相关办法出台在望，可以视作地方债、机构债、市政债，乃至国债期货、资产证券化等衍生产品这一系列创新的投石问路之举。高收益债券也就是俗称“垃圾债”。垃圾债的推出，预示企业债市场发展将逐步步入正轨，债券融资有望成为企业融资的主要渠道。

　　而随着2月13日国债期货仿真交易的正式推出，预示着这一基础性的金融衍生品17年后王者归来。国债期货是欧美国家金融市场金融衍生品的基准产品，更重要的是，国债期货市场的发育不仅可以为地方债交易构建一个成熟平台，同时也为利率市场化奠定基石。

国债期货，中经开……曾经多少事，都付笑谈中啊……

　　凡此种种措施，我们都可以看出，新股发行制度改革是证监会新任领导推动企业直接融资，消化银行系统风险的诸多措施之一。郭树清推动制度改革的具体细节，现在我们还无法得知，但具体轮廓，已经清晰了。

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银行可能背负地方财政窟窿，而同时资本市场将迎来大扩容，后面的形势，我这个二把刀分析师，就不要说太多了，尽是晦气话……

中央在下一盘很大很大很大很大滴棋啊，好深奥深奥深奥深奥哦……