中财网西村由纪江信笺赏析:南华早报 不管美国怎么说，人民币可能缓慢升值
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/10 05:45:42
美国参议员正扬言恢复一项议案，对美国进口的所有中国商品征收27.5%的惩罚性关税，除非北京允许人民币升值。
大多数观察家都认为，如果单单由市场力量来决定中国的汇率，人民币将大幅升值。不仅将出口收益调回国内的中国公司对人民币的需求很大（中国公司每个月的出口收益约为一百亿美元），而且外国投资和热钱继续以每个月一百亿美元的速度流入中国。
如果任由这种需求来决定人民币的汇率，那么人民币自然会迅速升值。然而，尽管中国人民银行去年7月上调了人民币币值，但一直对人民币保持着谨慎的控制。自去年夏天以来，它继续买进流入中国的几乎所有外汇净值。
因此，自从上调人民币币值以来，人民币对美元的比价只上升了2%，而到7月底，中国已经积累了9540亿美元的外汇储备。
北京不愿让人民币自由浮动的做法引起了国际社会的激烈批评。一些经济学家认为，人为地压低人民币币值是世界金融不平衡的主要原因，包括美国的巨额经常项目赤字。
中国正以非常温和的方式给予汇率更大的弹性。最近几个星期，政府允许人民币在参考汇率上下0.3%的波动幅度内更频繁地波动。一些市场观察家相信中国会很快扩大交易波动幅度。
但是，更大的交易波动幅度不一定等于人民币更迅速地升值。的确，压低人民币给中国的金融主管部门带来了问题，因为由此带来的过多流动资金帮助刺激了投资热潮。但是听任人民币升值造成的经济混乱要严重得多，不仅在中国国内，而且在国外。
首先，人民币升值可能影响中国的出口商。加工进口商品以供再出口在中国的出口行业中占很大份额，人民币升值不会对这部分出口行业有很大影响。然而，在纺织和玩具制造等利润较低的行业，激烈的竞争已经使它们很难盈利，人民币大幅升值很可能削弱它们创造就业机会的能力。
人民币升值还会使进口农产品的价格降低，从而有可能损害中国的农民，加剧农村贫困。此外，还存在进口商品价格下降导致国内通货膨胀率降低的危险，使通胀仅高于1%的中国出现通货紧缩。正如上世纪90年代的日本一样，价格下降既会抑制消费需求，又意味着公司必须卖出更多的产品来支付现有债务的利息。对中国的银行来说，人民币迅速升值可能引起坏账危机。
人民币升值还可能使美国经济陷入困境。鲁比尼全球经济咨询公司的布拉德·塞策说，中国现在拥有价值约七千亿美元的美国债务。如果中国减缓外汇储备的积累速度，减少购买美国债券，那么美国的长期利率会上升，使美国明年陷入衰退的可能性增加。由于这些风险，可能性最大的方案就是中国继续让人民币非常缓慢地上升，不管华盛顿的参议员怎么说。