中财网第一号c小调钢琴协奏曲:中国会重蹈日本泡沫经济的覆辙吗?
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 17:31:48
要点:
近期有些投资者对中国经济前景的看法弥蔓着一种悲观情绪,认为中国房地产泡沫严重、经济过于依赖出口、货币面临升值压力等等,都与上世纪80年代经济泡沫破裂前的日本类似,中国经济面临很大风险。经过对比研究,我们发现今天的中国虽然与上世纪八十年代初的日本存在着八大主要相似之处,但也有四大不同之处。我们相信只要吸取日本的经验教训,采取有效及有前瞻性的政策,历史不会重演,中国未来几年仍可以保持较快增长,避免重蹈类似日本的房地产泡沫破灭而产生经济严重衰退的覆辙。
八大主要相似之处:
相似的国际环境:80年代初美国处于财政贸易“双赤字”,美国希望通过迫使日元升值,挽救本国制造业。广场协议后三年,日元币值升值50%以上;目前中国面临同样的国际环境,美国面临史无前例的高财政赤字,奥巴马政府提出以出口促就业的战略,欧洲同样希望通过出口摆脱经济危机,中国面临很大升值压力。
相似的发展战略:中日两国均是“出口主导型”的经济体。1981年开始,日本出口拉动GDP大幅增长;中国同样采取出口导向的发展战略,自加入世贸组织后,出口大幅增长。
相似的低消费率、高储蓄率:1965~1989年,日本经济增长的黄金时代中,其消费率持续在55%左右。中国自2000年以来,消费率同样偏低,并不断呈现下降的态势,2008年我国的居民消费率只有35.3%。
相似的宽货币政策:八十年代的日本货币供给的年增长率都维持在10%以上,央行多次降低利率。中国为对抗全球金融危机,实行宽松的货币政策,多次下调存款准备金率,五次降息。2009年M2占GDP比例达到180%左右,增速高达30%。
相似的稳健财政政策:1980年以后,日本财政赤字/GDP大幅改善。中国刺激经济,即使2009年的赤字规模占GDP比重为2.2%,为近期最高,财政赤字一直控制在3%的国际警戒线以下。
相似的资产泡沫风险:八十年代日本土地投机的热潮高涨,地价、股价联动,资产价格循环上涨。中国的房地产泡沫情况同样令人担忧,2009年,北京二手房房价上涨80%以上,上海房价上涨了113%,深圳房价上涨103%。
相似的产业政策:中日两国积极促进经济增长方式由出口主导型向内需主导型转变,提倡支持高新技术产业发展发针和政策。86年,日本政府发表“面向21世纪产业社会长期设想”,提出以对外实现“国际水平分工”,对内实现“知识融合化”作为产业结构的新发展方向。08年以来,中国推出十大产业政策,力求扩大国内消费、稳定企业生产经营、加快产业技术进步,促进经济增长和结构转变。
相似的转型战略和举措:1986年日本前川报告建议并强调了“扩大内需”、“结构调整及产业升级”、“扩大对外直接投资”的政策导向。中国目前也强调扩内需及结构转型的战略,“坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针,实现内需和外需有效互补,同时提出把增加居民消费作为扩大内需的重点”。
四大不同之处:
人口增长及结构不同:日本总人口在1990即达到高峰,而中国要到2030年。日本早在上个世纪60年代末即出现“刘易斯拐点”,而 中国2007年左右才出现“刘易斯拐点”。日本的“人口红利”于80年代才消失,而中国人口红利将持续到2015左右,并且可以通过创新制度安排,建立养老保障制度,改善劳动力市场,提高教育水平和劳动力培训,打破户籍制度等第二次实现。
农村发展水平不同:1985年日本的城市化率已经达到76.7%高点,城市化已经接近尾声;而中国城市化进程正在处于加速阶段,2008年中国的城市化率仅为45.68%。当时的日本人均分配均匀,城市与农村差别并不明显,传统产业向国外转移,致使国内出现了“产业空心化”的现象;中国恰好相反,城市农村有很大差距,中西部发展慢于东部。近几年,中西部呈现追赶效应,产业结构呈现东部向中西部的结构性转移过程。
外资参与程度不同:日本较少利用外资,出口企业中以日本本土品牌为主,而中国是全球第三大吸收外资国,近一半出口来自与三资企业,大幅升值会直接损害跨国公司在华的经济利益,所以美国逼中国大幅升值很难得逞。
政府对银行企业控制力不同:日本政府对银行监管不足,企业自主性较强。泡沫前,日本政府并没有对商业银行采取有效措施引导及监管,日本金融机构是房地产泡沫的最大支持者,地产泡沫持续长达10年。而中国政府对银行和企业有很强的控制力,可以适当引导资金流向,从源头上控制投机资本,并适时出台政策,打压房地产泡沫。