中财网音乐欣赏的心得体会:央行定调今年政策 M2预增14%左右
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/12 18:18:03
昨日（2月15日），央行发布的《2011年第四季度中国货币政策执行报告》预计，2012年广义货币供应量M2初步预期增长14%左右。
对于2012年货币政策走向，央行给出了这样的基调："2012 年，中国人民银行将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。"
逾11万亿流动性增量？
14%的M2增速与市场此前做出的各种预判，基本一致。据此测算，今年市场上将新增流动性11万亿以上。
中国银行国际金融研究所高级经济师周景彤指出，M2增速比去年稍微放宽一点，体现了货币供应"稳中有松"的态势和稳健货币政策的预调微调的节奏。
报告显示，2011年年末，广义货币供应量M2余额为85.2万亿元，同比增长13.6%，增速比上年末回落6.1 个百分点，显示出货币信贷增速正在平稳回调。
"2011年前11个月M2增长呈放缓态势，12月货币总量增速有所回升，M2增速比上月提高0.9个百分点，与部分表外理财产品于年末回归表内存款以满足考核要求、财政支出较多、信贷投放增加等因素有关。"报告称。
报告还指出，金融创新不断增多等因素加快了传统存款分流，M2统计较实际货币条件可能有所低估。
去年10月份，央行曾将非存款类金融机构在存款类金融机构的存款、住房公积金中心存款纳入M2的统计范围。但规模更大的银行表外理财资金却并未纳入M2的范围。
业内人士指出，房地产信托兑付矛盾的日益凸显，以及理财产品等表外业务受到监管层严控，将意味着今年M2更加接近于真实的流动性状况。
货币政策继续预调微调 央行认为，2011年下半年，随着国内经济增长趋稳和稳健货币政策效果逐步显现，物价上涨过快的势头得到了初步遏制。
2011年CPI同比上涨5.4%，比上年高2.1个百分点。各季度同比涨幅分别为5.1%、5.7%、6.3%和4.6%。
从下半年来呈现逐步回落趋势。
但另一方面，调控政策收紧，国际经济形势动荡之下，中国经济增速正逐渐趋缓：第一、二、三、四季度GDP增速分别是9.7%、9.5%、9.1%及8.9%，呈现增速放缓态势。
为此报告提出，2012年的货币政策思路将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。
"着力优化信贷结构，更好地服务实体经济发展。加强信贷政策与产业政策的协调配合，扎实推进信贷政策导向效果评估，进一步加大对符合产业政策的企业特别是小型微型企业、国家重点在建续建项目的有效信贷投入。"报告称。
其实，早在从去年第三季度以来，伴随物价回落而来的经济增速放缓态势，央行明确提出了将根据经济形势的变化，适时适度地在货币政策上进行预调微调的方针。"报告的再次表态，显示出今年货币政策仍将密切跟随物价上涨压力和经济增长下行压力的变化。"周景彤说。
加强跨境资本流动监测预警
报告还特别指出，将密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强跨境资本流动监测预警。
"第四季度以来，在欧美债务危机、市场预期变化和以'减顺差、促平衡'为导向的外汇管理政策调整的影响下，跨境资金净流入趋缓，个别月份银行代客结售汇出现逆差。"报告称。去年年末，资本流出和出口增速回落造成外汇占款10月、11月、12月连续三个月下降，一度为近三年来依靠外汇占款投放流动性的货币投放格局，带来流动性紧缩的预期。为此，2011年12月5日央行曾下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，向市场释放了4000亿的资金，补充市场的流动性。央行认为，这是在保持政策连续性和稳定性、继续实施稳健货币政策的同时，注重提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。报告预计当前外汇收支运行态势可能延续一段时间，2012年外汇资金总体保持净流入，但流入总量将明显低于过去几年的平均水平。进出口顺差和外商直接投资仍将是外汇净流入的主要渠道。业内普遍预计，央行将在2012年通过多次降准，对冲外汇占款增速下降带来的流动性紧张。周景彤指出，外汇占款今年是不是会持续减少，还不能确定，可能个别月份会减少，但是总体全年来看还是会增长的。
"对此，货币政策出台或操作的前瞻性和灵活性尤为必要，也就是强调针对变化形势的相机决策，降低政策的滞后性，实现逆周期的调控效果。"周景彤说。---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 与2011年受物价因素左右有较大不同，今年货币政策恐将受到资本流动变化的较大影响。央行在报告中称，2011年第四季度以来，在欧美债务危机、市场预期变化和以"减顺差、促平衡"为导向的外汇管理政策调整的影响下，跨境资金净流入趋缓，个别月份银行代客结售汇出现逆差，国际收支不平衡的压力有所缓解。
"预计当前外汇收支运行态势可能延续一段时间，2012年外汇资金总体保持净流入，但流入总量将明显低于过去几年的平均水平。"央行如此判断今年的资本流动情况。央行同时表示，欧美债务问题和国际金融市场状况对中国国际收支的影响仍需密切观察。 以央行预期的增长14%左右计算，2012年M2应增长11.9万亿元。若在外汇流入水平不变的情况下，以去年新增人民币贷款占新增M2比例73.3%估算，今年新增贷款规模要达8.69万亿元。2011年，金融机构外汇占款规模达2.78万亿元，目前，市场对今年新增外汇占款的预期在2万亿元左右，最悲观的预期甚至低至1.5万亿元，也就是说贷款增量要超过9万亿元才能使M2增幅达到14%。但是，寄望银行贷款大幅增长并不现实。 "M2目标基本没有被实现过。"平安证券固定收益部执行副总经理石磊接受记者采访时说，今年的信贷趋势总体是温和回升，贷款方面将是限新还旧，存款准备金率则肯定会降。目前货币形成的模式是，外面流进来钱，中国再印新的钱出去。现在外面流入的少了，所以必须通过降低存款准备金率来弥补正常的货币需求。预计年内存准下调2到3次，如果外部形势进一步恶化也许会更多。"央行在等待一个合适的时机，可能在下月上旬公布CPI时。"他说。中金公司表示，从长期来看，在贸易顺差下降和私人部门外汇资产配置再平衡的作用下，我国外汇占款未来可能呈现长期下降，则央行需要通过趋势性下调法定准备金率来对冲外汇占款下降对货币供给的负面影响，商业银行的贷存比管理也面临调整的必要。我国2003年以来存款准备金率呈现趋势性上调，这主要是为了降低货币乘数，以对冲外汇占款的快速增长所造成的基础货币扩张。同时，75%的贷存比写入2003年的《商业银行法》也是为了在外汇占款对广义货币造成扩张影响的情况下，限制贷款在货币创造中的作用。
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2月15日，本报记者从权威渠道获得的信息显示，2月前两周，工、建、中、农四家大型银行新增人民币贷款仅300多亿。而即便在元旦、春节"两节"拥挤的1月份，前三个工作日，四大行也曾联手砍下500多亿的新增贷款。
但今年形势有点不一样，由于1月份7380亿的新增贷款远低于市场预期的万亿水准，因此，市场对2月份信贷寄予厚望。与贷款增长偏慢形成鲜明对照的，则是经过1月份的大流出之后，2月份存款回流的力度正在加大。权威数据显示，2月前两周，工、建、中、农四大行存款强劲增长4600亿元，这与1月同期四大行存款大规模流失8000亿形成鲜明对比。正是存款的强劲回升，使得2月份后两周的信贷投放仍有可期。中金公司预测，2月全月，四大行新增贷款将与1月份新增水平持平，达到3000亿元左右。
谈及1月份信贷为何低于预期，上述人士指出，除宏观经济走势放缓，信贷真实需求有所下降外，还有三个原因：一是由于春节和元旦均在1月份，且春节后许多企业和银行信贷经理仍在休假，这导致新增贷款发放有所减少；第二，由于银监会暗示"不要冲时点"，不少银行要求分支机构比往年更为严格的放贷；第三，随着1月份常规的存款提现大流出，商业银行存贷比普遍承压。
存款回流利好信贷
2011年底以来，多项宏观指标的下滑暗示实体经济的信贷需求在减弱。正如上述大行分行人士所言，"有真实信贷需求的好客户不容易找，好一点的都已经抽干了，不好的银行又不敢做。"
据上述人士介绍，在卖方市场格局之下，小微企业议价能力较弱已成不争的事实。目前综合银行定价水平，企业承担的融资成本不少在10％左右，有的甚至达到了12％。
而对于银行经营者而言，存款大规模波动带来的挑战，更不容忽视。央行数据显示，在年末冲关后，1月份存款出现大幅流出，其中企业存款减少2.4万亿，住户存款增加1.7万亿，财政性存款增加3500亿元，三者缺口高达3400亿元。
瑞银证券认为，企业存款大幅下降一方面是由于春节因素向住户转移，另一方面也因为企业贷款需求有所下降，导致贷款创造存款数有所下降，此外也不排除部分存款回流表外的可能。据其统计，银行业存贷比1月份突破了69％，银行存款脱媒仍将对负债造成压力，从而制约银行放贷能力，进而影响到货币乘数。
2月15日，一位股份制银行人士坦言，全行业存款2月份都在持续回流，股份行的贷款能力有所回升，但贷款是否能达到市场预期的万亿水平仍需观察。
对于2012年货币政策走向，央行给出了这样的基调："2012 年，中国人民银行将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。"
逾11万亿流动性增量？
14%的M2增速与市场此前做出的各种预判，基本一致。据此测算，今年市场上将新增流动性11万亿以上。
中国银行国际金融研究所高级经济师周景彤指出，M2增速比去年稍微放宽一点，体现了货币供应"稳中有松"的态势和稳健货币政策的预调微调的节奏。
报告显示，2011年年末，广义货币供应量M2余额为85.2万亿元，同比增长13.6%，增速比上年末回落6.1 个百分点，显示出货币信贷增速正在平稳回调。
"2011年前11个月M2增长呈放缓态势，12月货币总量增速有所回升，M2增速比上月提高0.9个百分点，与部分表外理财产品于年末回归表内存款以满足考核要求、财政支出较多、信贷投放增加等因素有关。"报告称。
报告还指出，金融创新不断增多等因素加快了传统存款分流，M2统计较实际货币条件可能有所低估。
去年10月份，央行曾将非存款类金融机构在存款类金融机构的存款、住房公积金中心存款纳入M2的统计范围。但规模更大的银行表外理财资金却并未纳入M2的范围。
业内人士指出，房地产信托兑付矛盾的日益凸显，以及理财产品等表外业务受到监管层严控，将意味着今年M2更加接近于真实的流动性状况。
货币政策继续预调微调 央行认为，2011年下半年，随着国内经济增长趋稳和稳健货币政策效果逐步显现，物价上涨过快的势头得到了初步遏制。
2011年CPI同比上涨5.4%，比上年高2.1个百分点。各季度同比涨幅分别为5.1%、5.7%、6.3%和4.6%。
从下半年来呈现逐步回落趋势。
但另一方面，调控政策收紧，国际经济形势动荡之下，中国经济增速正逐渐趋缓：第一、二、三、四季度GDP增速分别是9.7%、9.5%、9.1%及8.9%，呈现增速放缓态势。
为此报告提出，2012年的货币政策思路将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。
"着力优化信贷结构，更好地服务实体经济发展。加强信贷政策与产业政策的协调配合，扎实推进信贷政策导向效果评估，进一步加大对符合产业政策的企业特别是小型微型企业、国家重点在建续建项目的有效信贷投入。"报告称。
其实，早在从去年第三季度以来，伴随物价回落而来的经济增速放缓态势，央行明确提出了将根据经济形势的变化，适时适度地在货币政策上进行预调微调的方针。"报告的再次表态，显示出今年货币政策仍将密切跟随物价上涨压力和经济增长下行压力的变化。"周景彤说。
加强跨境资本流动监测预警
报告还特别指出，将密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强跨境资本流动监测预警。
"第四季度以来，在欧美债务危机、市场预期变化和以'减顺差、促平衡'为导向的外汇管理政策调整的影响下，跨境资金净流入趋缓，个别月份银行代客结售汇出现逆差。"报告称。去年年末，资本流出和出口增速回落造成外汇占款10月、11月、12月连续三个月下降，一度为近三年来依靠外汇占款投放流动性的货币投放格局，带来流动性紧缩的预期。为此，2011年12月5日央行曾下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，向市场释放了4000亿的资金，补充市场的流动性。央行认为，这是在保持政策连续性和稳定性、继续实施稳健货币政策的同时，注重提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。报告预计当前外汇收支运行态势可能延续一段时间，2012年外汇资金总体保持净流入，但流入总量将明显低于过去几年的平均水平。进出口顺差和外商直接投资仍将是外汇净流入的主要渠道。业内普遍预计，央行将在2012年通过多次降准，对冲外汇占款增速下降带来的流动性紧张。周景彤指出，外汇占款今年是不是会持续减少，还不能确定，可能个别月份会减少，但是总体全年来看还是会增长的。
"对此，货币政策出台或操作的前瞻性和灵活性尤为必要，也就是强调针对变化形势的相机决策，降低政策的滞后性，实现逆周期的调控效果。"周景彤说。---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 与2011年受物价因素左右有较大不同，今年货币政策恐将受到资本流动变化的较大影响。央行在报告中称，2011年第四季度以来，在欧美债务危机、市场预期变化和以"减顺差、促平衡"为导向的外汇管理政策调整的影响下，跨境资金净流入趋缓，个别月份银行代客结售汇出现逆差，国际收支不平衡的压力有所缓解。
"预计当前外汇收支运行态势可能延续一段时间，2012年外汇资金总体保持净流入，但流入总量将明显低于过去几年的平均水平。"央行如此判断今年的资本流动情况。央行同时表示，欧美债务问题和国际金融市场状况对中国国际收支的影响仍需密切观察。 以央行预期的增长14%左右计算，2012年M2应增长11.9万亿元。若在外汇流入水平不变的情况下，以去年新增人民币贷款占新增M2比例73.3%估算，今年新增贷款规模要达8.69万亿元。2011年，金融机构外汇占款规模达2.78万亿元，目前，市场对今年新增外汇占款的预期在2万亿元左右，最悲观的预期甚至低至1.5万亿元，也就是说贷款增量要超过9万亿元才能使M2增幅达到14%。但是，寄望银行贷款大幅增长并不现实。 "M2目标基本没有被实现过。"平安证券固定收益部执行副总经理石磊接受记者采访时说，今年的信贷趋势总体是温和回升，贷款方面将是限新还旧，存款准备金率则肯定会降。目前货币形成的模式是，外面流进来钱，中国再印新的钱出去。现在外面流入的少了，所以必须通过降低存款准备金率来弥补正常的货币需求。预计年内存准下调2到3次，如果外部形势进一步恶化也许会更多。"央行在等待一个合适的时机，可能在下月上旬公布CPI时。"他说。中金公司表示，从长期来看，在贸易顺差下降和私人部门外汇资产配置再平衡的作用下，我国外汇占款未来可能呈现长期下降，则央行需要通过趋势性下调法定准备金率来对冲外汇占款下降对货币供给的负面影响，商业银行的贷存比管理也面临调整的必要。我国2003年以来存款准备金率呈现趋势性上调，这主要是为了降低货币乘数，以对冲外汇占款的快速增长所造成的基础货币扩张。同时，75%的贷存比写入2003年的《商业银行法》也是为了在外汇占款对广义货币造成扩张影响的情况下，限制贷款在货币创造中的作用。
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2月15日，本报记者从权威渠道获得的信息显示，2月前两周，工、建、中、农四家大型银行新增人民币贷款仅300多亿。而即便在元旦、春节"两节"拥挤的1月份，前三个工作日，四大行也曾联手砍下500多亿的新增贷款。
但今年形势有点不一样，由于1月份7380亿的新增贷款远低于市场预期的万亿水准，因此，市场对2月份信贷寄予厚望。与贷款增长偏慢形成鲜明对照的，则是经过1月份的大流出之后，2月份存款回流的力度正在加大。权威数据显示，2月前两周，工、建、中、农四大行存款强劲增长4600亿元，这与1月同期四大行存款大规模流失8000亿形成鲜明对比。正是存款的强劲回升，使得2月份后两周的信贷投放仍有可期。中金公司预测，2月全月，四大行新增贷款将与1月份新增水平持平，达到3000亿元左右。
谈及1月份信贷为何低于预期，上述人士指出，除宏观经济走势放缓，信贷真实需求有所下降外，还有三个原因：一是由于春节和元旦均在1月份，且春节后许多企业和银行信贷经理仍在休假，这导致新增贷款发放有所减少；第二，由于银监会暗示"不要冲时点"，不少银行要求分支机构比往年更为严格的放贷；第三，随着1月份常规的存款提现大流出，商业银行存贷比普遍承压。
存款回流利好信贷
2011年底以来，多项宏观指标的下滑暗示实体经济的信贷需求在减弱。正如上述大行分行人士所言，"有真实信贷需求的好客户不容易找，好一点的都已经抽干了，不好的银行又不敢做。"
据上述人士介绍，在卖方市场格局之下，小微企业议价能力较弱已成不争的事实。目前综合银行定价水平，企业承担的融资成本不少在10％左右，有的甚至达到了12％。
而对于银行经营者而言，存款大规模波动带来的挑战，更不容忽视。央行数据显示，在年末冲关后，1月份存款出现大幅流出，其中企业存款减少2.4万亿，住户存款增加1.7万亿，财政性存款增加3500亿元，三者缺口高达3400亿元。
瑞银证券认为，企业存款大幅下降一方面是由于春节因素向住户转移，另一方面也因为企业贷款需求有所下降，导致贷款创造存款数有所下降，此外也不排除部分存款回流表外的可能。据其统计，银行业存贷比1月份突破了69％，银行存款脱媒仍将对负债造成压力，从而制约银行放贷能力，进而影响到货币乘数。
2月15日，一位股份制银行人士坦言，全行业存款2月份都在持续回流，股份行的贷款能力有所回升，但贷款是否能达到市场预期的万亿水平仍需观察。
央行票据如何执行冲销政策
央行如何运用政策进行宏观调控
如何定调
对我国央行2005年货币政策的认识
今年高考政策是什么?
今年小学招生政策
唱歌时怎样定调
今年小升初政策（北京）
今年潍坊中考政策是什么？
谁知道今年的征兵政策???
您知道北京哪些楼盘综合考虑比较好？（100m2左右，现金付款，<8000/m2）
如果今年央行加息对哪些行业是利好，对哪些行业是利空。
今年考研有什么政策变化?
请问今年北京的中考政策是什么？
北京今年部队干部转业政策如何？
华侨今年的政策会改变吗
今年国家奖学金政策有改变吗
我国今年的学费减免政策
今年专升本的政策
哪能找到北京市今年的户口政策？
请问今年小学的招生政策
谁知道今年天津市小升初的具体政策？
今年天津耀华小升初的政策是什么
关于今年小学校招生的政策