人的思想怎么产生的:2012-02-14 08:05:59险资今年可入市约两千亿 计划加仓

险资今年可入市约两千亿 计划加仓
作者： 来源：中国证券网综合报道 2012-02-14 08:05:59    
　　分红险红利下降 险企陷“收益与销售”两难

　　⊙上海证券报记者 黄蕾 ○编辑 于勇

　　近年来救寿险业于水火的分红险，2012年却可能令险企陷入“收益与销售”两难之困境。

　　每年的4月至8月，通常是分红险上年红利分配方案集中出炉期。2011年保险公司投资收益难言理想，加上“存粮”（分红特别储备）已近耗尽，分红险分红率顺势下调将是大概率事件。

　　然而，眼下并不是下调的理想时机。在寿险销售本就不景气的当下，一旦分红率下滑，对于当年的销售无疑是雪上加霜。因此，为捍卫保费规模，不排除寿险商会想尽办法“贴钱”来维持红利水平。

　　步入分红下调区间

　　备受市场追捧的分红险，以当仁不让之势占据着寿险市场的半壁江山。维持一定的红利分配水平，是分红险销售的助推剂。

　　为行内人所熟知的是，分红险的分红情况通常具有不透明、滞后性这两大特性。一来，分红险的分红水平并不对外公布（只对保户公布）；二来，分红险分红水平的公布通常具有数月的滞后期，如2011年的分红情况会在2012年公布。

　　而分红险分红水平的情况取决于保险公司实际投资效率，各销售渠道的分红险分红水平略存差异。业内交流数据显示，2010年分红险平均分红水平在3.5%至4%之间。

　　虽然2011年的分红险红利分配方案尚未揭开盖头，但多家受访寿险公司人士称，预计下调的公司不在少数。“我们还在年度核算中，具体红利方案还没有确定下来，预计整个行业的分红险分红率水平可能会降至3%至3.5%。”

　　两年之间的迥异，主要来自权益市场的变脸。从对保险业2011年业绩预测的投行报告中不难发现，作为分红险账户影子表现的各险企总投资收益率指标，2011年的表现显然不会好看。

　　“如果加上浮亏的话，估计一些险企2011年的投资收益率可能连2%都没有，那让他们怎么拿出3%以上的分红率。”一位投行人士说，不出意外，分红险步入分红下调区间将是大概率事件。

　　或不惜贴钱保销售

　　然而，这不仅仅是一次简单的红利方案调整。调整的背后，是各寿险商对销售与收益的取舍。

　　在问及对分红险分红水平下调幅度的预判时，多位与记者交流的业内人士的第一反应是：“虽然投资收益压力存在，但为了保住2012年的销售水平，预计下调幅度不会很大，个别公司可能还会维持分红水平。”

　　一家寿险公司银保部人士解释说，由于分红险一半以上都是通过银保渠道销售，因此寿险公司在分红险分红水平调整一事上，通常还会受到合作银行的“左右”。

　　受银行左右的逻辑在于，中国消费者习惯将保险产品与银行定存相比较，因此为保证有稳定的佣金收入落袋，银行不希望保险公司大幅下调分红险分红率，从而影响到分红险的销售规模。而为维持与银行的合作关系，险企有时候不得不考虑银行的想法。

　　“从我们的市场调研来看，有些公司可能为维持分红率而不惜贴钱。”一位投行人士说，由于分红特别储备已耗尽，因此不排除有寿险商会从净资本中抽出一定资金用来贴补分红险分红。“我们不赞成这种赔本赚吆喝的做法，对公司业绩来说是一种伤害。”

　　分红险市场或将波动的苗头，已被纳入监管法眼。“我们计划进行一次内部摸查，主要想了解各公司2011年分红险的预期分红率及满期给付情况，应对策略等。”一地方保监局负责人透露说。

　　觊觎10亿佣金 16家AA券商争夺险资

　　券商从保险资金入市交易中“分一杯羹”，这即将成为现实。

　　近日，保监会下发《关于保险机构投资证券交易问题的通知》（以下简称《通知》），明确保险机构可以采取租用券商交易单元模式，或以特殊机构客户模式参与交易所证券交易。

　　通知的发布意味着保险机构退出专用席位已成定局。根据此前的规定，保险机构将于2014年底前逐步退出专用席位。

　　而按照《通知》规定，有16家券商AA级券商享有保险席位资格。

　　“巨量险资入市随之产生的佣金收入，自然引来市场机构垂涎。”深圳一位保险资产管理公司人士称：“但对保险机构来说，交易成本会明显上升。”

　　按照方正证券(601901,股吧)研究员赵莎莎估算，预计2014年保险席位为券商贡献10亿元收入。

　　巨额的利益，让佣金争夺战初露苗头。记者从采访中获悉，部分券商已经开始和保险公司进行接触，推广也已经开始。

　　“抢基金分仓的方法基本上都会用上。”一家享有保险席位资格的券商人士透露，“可以会采用每年30万的席位费优惠、提升内部研究团队等来争取险资佣金。”

　　保险公司可以选择两种模式进行交易。

　　所谓“交易单元模式”，指保险机构与券商签订交易单元租用协议，通过自有交易系统直接向交易所发送证券买卖交易指令，并由托管银行负责与中登公司进行证券与资金结算。“特殊机构客户模式”则指保险机构与服务券商签订证券交易委托代理协议，作为服务券商特殊机构客户开立证券账户，通过券商交易系统发送证券买卖交易指令，并由券商负责与中登公司进行证券与资金结算，托管银行与服务券商进行二次结算。

　　两种截然不同的交易模式对券商的“门槛”也不尽相同。上述保险机构资产管理人士表示，大中型保险机构更看重交易数据的保密性和研究服务，小型保险更关注交易成本和附带的销售网络。前者更指向“租用交易单元”，后者更倾向“参与特殊机构客户”。

　　对出租交易单位的券商要求经营业务较全面，相关券商还须满足上年末净资本30亿元以上；取得证监会AA级（含）以上监管评价。

　　而2011年最新证券公司分类结果显示，目前市场共有16家AA级券商，这16家AA级券商2010年末净资本均超过30亿元。

　　“这个标准将刷掉大部分券商。”有中小券商人士无奈的表示，目前保险自有席位基本被大型保险机构瓜分，最早进入保险市场的券商面对的是一线保险机构带来的超大佣金收入，未来贡献的佣金将迅速拉大券商的业绩规模。

　　“即使中小券商未来获准进入市场，面对的也仅残余的小市场。”他表示。

　　而截至2011年底，据保监会公布，保险行业总投资资产达5.55万亿元。有券商研究员估算：“险资潜在规模1.15万亿元，相当于目前公募基金规模的55%。”

　　实际上，保险也是基金之后的一块大的“佣金蛋糕”。

　　按照赵莎莎的估算，2014年全年可用于投资股票基金的保险资金规模将达3.3万亿，假设险资达到规模上限，佣金率0.03%，市场换手率100%，2014年保险交易渠道将为券商贡献近9.91亿元收入。中信建投证券魏涛则更为乐观，按照他的测算，险资入市能带来相应增量佣金12亿-35亿元。 （21世纪经济报道）

　　险资入市交易敲定两模式 券商分羹佣金有门槛

　　⊙上海证券报记者 黄蕾 ○编辑 于勇

　　继中登公司向保险机构发出最后“通牒”后，保监会日前下发的一份内部文件，更从侧面印证了保险机构退出自有交易席位似乎已成定局。

　　保险业人士透露，他们已收到这份长达8页纸的《关于保险机构投资证券交易问题的通知》。通知明确保险机构参与证券投资，可以采取两种模式：一、租用符合条件的券商交易单元模式；二、参与特殊机构客户模式试点。潜台词是，保险机构自有席位须退回。

　　租用券商交易单元模式，已为行内人士所熟知。至于参与特殊机构客户模式试点，受访的一家保险机构人士透露，“这是针对保险机构退回自有席位后特设的试点。”

　　通知中对这个试点有官方的解读——是指保险机构与券商签订证券交易委托代理协议，作为券商特殊机构客户开立证券账户，通过券商的交易系统发送交易指令，参与交易所市场证券买卖，并由券商负责和登记公司进行证券与资金结算，托管银行与服务券商进行二次结算的行为。

　　但究竟该试点模式如何操作，受访的多位保险业人士仍感困惑。“具体怎么试点，截至目前尚未弄清，公司目前还在和相关券商商谈，预计最早也要明年才落实。”

　　事实上，无论保险机构最终选择哪种交易模式，券商无疑都是最大受益者。不过，并非所有券商都能分羹险资入市蛋糕，出于风控的考虑，通知对拟与保险机构合作的券商设置了门槛。

　　对出租交易单位的券商，门槛相对宽松。包括：经营业务比较全面，拥有独立的研究部门和50人以上的研究团队等六项要求。按照目前的券商业整体实力来看，绝大部分券商都符合要求。

　　相对而言，为保险机构提供特殊机构客户模式试点的券商范围，则缩小了不少。具体要求为：在上述六项要求之外，相关券商还须满足上年末净资本30亿元以上，取得证券监管机构AA级（含）以上的监管评价等另六项要求。

　　记者在查阅中国证券业协会官方数据后发现，以2010年度财务指标来看，106家券商中，共有38家券商的净资本超过30亿元，近四成券商符合净资本门槛。

　　为防止利益输送，通知还规定保险机构年度分配给有关联关系的服务券商交易佣金，不得超过总交易佣金的30%。另外，保险机构参与特殊机构客户模式试点，选择的服务券商不应超过3家，在每家服务券商开立的证券账户最多不超过3个。

　　值得注意的是，为保险机构服务的券商，今后就提供服务情况也须接受保监会监督检查。“保监会将对相关券商年检、打分。”保险业人士透露，比如，要求每年4月30日前，向保监会报告上年度财务报告、研究和投行业务情况、保险机构客户及交易单元情况；此外如相关券商被媒体披露涉嫌违规事件，为保险机构提供服务的主要负责人员和关键岗位人员发生变动等，也须及时向保监会报告。保监会也有权约谈未履行报告义务的服务券商，对多次不履行报告义务或发生恶劣事件的，可停止保险机构与其发生业务。

　　随着中登公司和保监会两份通知的下发，保险自有交易席位之争终于落定。虽然保险机构失去了自有席位、交易成本也随之增加，但从另一个角度来看，保险机构就此将享受到券商提供的支持和服务。一位券商人士说，以前，险企与券商没有经济利益的纽带，只是花点钱从他们那里买报告，但现在完全可以拿佣金来换服务。比如，免费提供研究报告、路演、市场消息和咨询，帮助险企提高投资能力。

　　险资进入观望状态 手握7000亿资金低仓位待机

　　去年12月底多家保险公司技术性加仓百亿元后，今年以来，险资再度处于观望状态。中国证券报记者综合多家保险公司信息发现，与25%的上限相比，险资目前股票和基金等权益类投资占比维持在10%-12%的中等偏低水平。

　　近几年保险投资情况显示，在牛市环境里，险资在股市投资比例一般在16%-18%之间。这意味着，如看好行情，险资增仓空间巨大。更重要的是，险资每年正以1万亿元速度增加，目前可运用资金已超5.3万亿元，增量资金充足。如按5.3万亿元可运用资金测算，若险资仓位水平从12%恢复至16%，这意味着，将有逾2000亿元新增资金入市；若险资仓位达到2007年牛市中的25%上限，则意味着将有近7000亿元新增资金入市空间。

　　对下一阶段行情，多位险资人士表示，一季度市场将维持震荡格局，宏观经济回落幅度、政策放松力度和时间点以及欧债危机发展情况是市场震荡重要因素，操作仍以观望为主。

　　去年以来，险资整体权益类投资占比呈季度环比小幅下降趋势。统计显示，去年前三季度险资权益类投资占比分别为13.8%、13.2%和12.8%。去年四季度，随着A股继续探底，受市值缩水影响，险资仓位一度继续有所下滑。

　　据某上市保险公司投资部人士介绍，在去年12月该公司有几十亿元资金进行技术性加仓。“此举主要是为降低浮亏幅度，因为当可供出售类金融资产公允价值低于其成本超过一定比例时，这部分损失就要被计入损益表。”但整体仓位水平和三季度相比，变化不大。

　　对龙年行情，险资人士仍保持谨慎心态。平安资产有关人士表示，需密切关注宏观经济状况及经济政策微调和变化；国际方面，欧债危机及美国减赤方案进展情况仍是影响市场走向重要因素。现阶段市场形势仍不明朗，将维持较低的权益类投资仓位，规避系统性风险。

　　某中型保险公司人士表示，预计今年相关主管部门在政策方面会有一些安排，包括壮大机构投资者力量等，以尽量保持市场平稳。政策面对股市影响呈中性。宏观流动性随着政策微调会有所改善，但股市微观流动性并不乐观，股市资金供求情况将取决于监管机构对融资需求的调控及场外资金在社会大类资产间流动情况。整体而言，资金面对市场影响仍偏负面。

　　上述人士称，一季度股市将受宏观经济扰动，面临一定下行压力，但从中长期看不必悲观，险资会在下跌过程中择机加仓，重点关注低估值周期股反弹机会。（中国证券报）

　　上海鼓励险资社保年金参与新兴产业投资

　　证券时报记者 孙玉

　　未来上海将积极优化创业投资环境，鼓励各类资金参与新型产业投资，力争到2015年末培育50家战略新兴产业上市企业。昨日公布的《上海市人民政府关于印发上海市战略性新兴产业发展“十二五”规划的通知》显示，上海将大力支持企业跨国经营，支持有条件的企业开展境外投资，探索设立并购基金，使得战略性新兴产业成为上海经济发展动力。

　　为了实现这一目标，上海将多渠道优化创业投资环境，包括落实创业投资企业税收优惠，优化完善风险救助、国资管理和柜台交易市场等配套政策，统筹推动上海市创业投资发展，发挥上海市创业投资引导基金作用，坚持支持早期创业投资的政策导向；并且在国家政策允许范围内，鼓励保险公司、社保基金、企业年金管理机构和其他机构投资者参与新兴产业创业投资和股权投资基金，鼓励民间资本投资战略性新兴产业。

　　根据规划，未来上海将重点发展新一代信息技术、高端装备制造、生物、新能源、新材料五大主导产业，培育节能环保、新能源汽车两大先导产业。力争在“十二五”期间，战略性新兴产业增加值实现翻一番，到2015年，上海战略性新兴产业实现增加值占全市生产总值比重达到15%左右，战略性新兴产业中制造业产值占工业总产值比重达到30%左右，战略性新兴产业投资占工业固定资产投资比重达到50%左右。

　　到2015年，上海将培育10家产值超100亿元、具有国际影响力的战略性新兴产业领域龙头企业，50家上市企业，1000家产值超1亿元、具有创新活力和自主知识产权的战略性新兴产业领域骨干企业。同时，力争到2015年，上海新一代信息技术制造产值达到3000亿元，生物产业产值争取达到1200亿元，服务外包收入达到300亿元，新材料产业产值达到1800亿元以上，其中支撑战略性新兴产业的关键新材料产业产值达到600亿元，节能环保产业产值达到500亿元，新能源汽车产能达到20万辆左右，形成500亿元产值。

　　险资半年度投资业绩揭秘

　　7月16日，中国保监会主席吴定富在 2011年上半年保险监管工作会议上表示，保险资金运用总体安全稳健，上半年实现资金运用收益1031.1亿元，平均收益率2.1%。

　　在二级市场上，险资投资“神龙见尾不见首”，何时入市，何时离场，难觅踪迹。但在一级市场的一举一动，我们却能尽收眼底。

　　各家保险公司半年以来在股市一级市场的投资业绩如何呢？是否赶上了平均水平？《证券日报》保险周刊做了详尽的统计、分析。

　　记者整理WIND数据发现，今年以来，截至7月19日，险资在一级市场上成功参与首发配售358次，参与增发配售26次，合计配售次数是384次，累计申购动用资金1708.62亿元，累计获配投入资金117.59亿元。目前还有67只新股处于锁定状态，新股锁定资金46.48亿元。 最新市值（考虑分红后在投资）54.91亿元，锁定股票浮盈8.42亿元。

　　国寿系

　　获配2个股收益率17.16%

　　今年以来，国寿系险资在一级市场上的活动并不频繁。4账户成功获配国投转债16.27万股，投入资金1627.9万元。7月19日，国投转债收于118.79万元，国寿浮盈305.82万元。

　　6账户成功获配石化转债340.43万股，获配投入资金34043.1万元。7月19日，石化转债收于105，国寿浮盈1702.15万元。

　　国寿系4账户成功获配金晶科技(5.09,-0.04,-0.78%)增发的977万股股票，获配投入资金12701万元。7月19日，金晶科技收于8.79，国寿浮盈4462.81万元。

　　国寿系2账户成功获配海正药业(28.11,0.34,1.22%)增发的1500万股股票，投入资金49920万元。7月19日，海正药业收于38.67，国寿浮盈2108.15万元。

　　数据显示，国寿系险资上半年在一级市场上共投入资金162540.3万元，截至7月19日，总计浮盈27886.85万元。由此，可粗略估计，国寿系险资在一级市场的投资收益率约为17.16%。

　　人保系

　　获配8个股 收益率12.77%

　　人保系险资上半年参在一级市场上共获配6只新股、1只可转债和1只可转债，共计花费资金137516.707万元，浮动盈利共计约为17566.32万元。粗略计算，人保系上半年在一级市场上的投资收益率约为12.77%。

　　人保系险资打新的6只个股分别是中京电子、桐昆股份、三星电器、内蒙君正、南方轴承和海能达。幸运的是，这6只新股走势都比较平稳，人保系险资打新浮盈4948.214万元。

　　其中，南方轴承股价涨幅最高，其发行价为17元/股，上市后股价一路走高，最高至今年3月22日的38.2元/股，之后股价下行，进入6月后股价开始企稳回升，最新收盘价为22.83元/股。人保资产管理公司动用3740万元资金获配22万股，最新浮盈1282.6万元。

　　桐昆股份的发行价为27元/股，进入6月后股价持续上扬，最新收盘价为31.26元/股，自发行日起上涨4.26元/股。人保寿险传统险账户和万能险账户分别花费5400万元和6480万元获配桐昆股份20万股和24万股。最新浮盈分别为852万元和1022.4万元。

　　内蒙君正发行价为25元/股，人保资产管理公司花费13150.705万元获配526万股，该个股自上月初股价震荡上行，最新收盘价为27.25元/股，上市后涨2.25元/股，人保资产账面浮盈1184万元。

　　人保资产获配的另一只新股海能达发行价为19.9元/股，该股上市后股价一路走高，最新收盘价为21.91元/股。人保资产动用7960万元，获配40万股，最新浮盈804万元。

　　除此之外，人保资产申购的中京电子和三星电器，发行价分别为17元/股和20元/股，6月中旬之后股价上扬，最新收盘价分别为18.29元/股和20.9元/股。人保资产分别花费2040万元和282.402万元，获配12万股和1.4万股，最新浮盈分别为154.8万元和12.7万元。

　　人保系险资对石化转债甚为青睐，其11个账户共投入资金72463.6万元，获配725万股。石化转债也没令申购者失望，其发行价为100元/股，最新收盘价为105元/股，人保系险资浮盈3625万元。

　　人保财险与人保寿险账户参与金晶科技增加，分别获配1000万股，该股增发价为13元/股，最新收盘价为8.79元/股，根据wind数据统计，其最新浮盈8776万元。

　　平安系

　　获配3个股收益率6%

　　平安系险资8账户成功获配国投转债19.26万股，获配投入资金1926.7万元。7月19日，国投转债收于118.79，平安系险资浮盈362.02万元。

　　石化转债首发，平安系险资11个账户共计投入48802万元获配488.02万股股票。截至7月19日，平安系险资在石化转债上的浮盈是2440.1万元。

　　平安资产管理公司参与美的电器(12.58,-0.16,-1.26%)增发，投入57785万元获配美的电器3500万股股票。截至7月19日，浮盈4860.73万元。

　　日上集团首发，平安人寿投入1365.28万元获配106万股股票。7月19日，日上集团股价收于15.63 ，平安人寿浮盈291.5万元。

　　徐家汇首发时，平安资产管理公司投入了2240万元获配140万股股票。7月19日，徐家汇收于16.22，平安资产管理公司浮盈30.8万元。

　　由此可以得出，上半年以来，平安系险资在一级市场上共投入资金162847.7万元，浮动盈利约为10787.28万元，投资收益率约为6%。

　　太保系

　　获配6个股浮亏17227万元

　　石化转债和国投转债首发，也吸引了太保系险资的进入。 太保系险资以100元每股的价格获配国投转债32.55万股，截至7月19日，浮盈611.65万元。

　　以同样的价格，太保系资金获配，石化转债490.97万股。截至7月19日，浮盈2454.89万元。

　　除了在两只可转债上所投入的资金外，太保系险资还成功获配了5只股票（司尔特(25.90,0.40,1.57%)、好想你(44.94,0.95,2.16%)、华锐风电(16.57,0.34,2.09%)、惠博普(13.73,0.35,2.62%)、九牧王(21.99,0.40,1.85%)）的首发股和1只股票（长航油运(2.14,0.01,0.47%)）的增发股。截至7月19日，太保系险资在这几只股票上并没有捞到好处，仅在华锐风电一只股票上就浮亏了19934.4万元。

　　太保寿投入2470万元，获配司尔特95万股。司尔特发行价为26元，7月19日，司尔特收于24.3，太保守浮亏142.09万元。

　　太保资产获配长航油运增发的2500万股，花费14075万元，每股价格为5.63元。7月19日，长航油运收于2.86，太保资产浮亏约1172.39万元。

　　另一只太保看走了眼的股票是的华锐风电。太保花费了65172.37万元，获配华锐风电724.14万股。没想到，华锐风电上市首日即跌破90元/股的发行价，之后，股价一直没有起色。7月19日，华锐风电收于30.72，太保在此股上浮亏达到19934.4万元。

　　还好，其他几只新股没有让太保失望。惠博普打破新股“破发”魔咒，太保花费2600万买入惠博普100万股。6月9日，惠博普每十股送3股转增2股送红利2元。除权之后，7月19日，惠博普股价收于20.5。太保系险资浮盈约497.48万元。

　　太保系险资花费1711.2万元获配好想你37.2万股。7月19日，好想你收于53.62元，太保浮盈283.46万元。

　　九牧王首发时，太保系险资获配100.28万股，花费1478.9万元。7月19日，收于47.48，太保浮盈1552.85万元。

　　记者整理以上数据得知，今年以来，太保系险资在一级市场上获配新股和可转债共计花费140587.7万元。截至7月19日，浮亏17226.9万元。

　　泰康系

　　打中10新股 8只浮盈

　　今年上半年以来，泰康系险资在一级市场上打中10只新股，截至7月19日，有8只浮盈（比亚迪、博威合金、大智慧、江南水务、金新农、万和电气、新都化工、中化岩土)，2只浮亏（百润股份、围海股份）。

　　除了打新，泰康系险资还成功申购了6只个股增发的股票，仅有众合机电(10.83,0.20,1.88%)浮亏，其他5只（景兴纸业、科大讯飞、连云港、鲁西化工、兴蓉投资）均浮盈。

　　国投转债和石化转债也被泰康系险资重金申购并成功获配的。泰康系险资获配石化转债470.27万股，花费47027万元；获配国投转债27.40万股，花费2740万元。

　　记者根据WIND数据整理，今年上半年泰康系险资在一级市场共计投入资金约213646.4万

　　新华系

　　获配3个股收益率1.49%

　　与以上几家险资相同，新华系险资同样青睐国投转债和石化转债。新华系险资在国投转债上花费933.5万元，截至7月19日，浮盈约为162.89万元。新华系险资在石化转债上投入资金20615.1万元，截至7月19日，浮盈约为867.89万元。

　　新华系险资打新的两只新股分别是鸿路钢构和双星新材，不幸的是，两只新股全部破发。鸿路钢构发行价为41元，新华系险资花费5576万元获配136万股。鸿路钢构上市首日收盘价仅35.3元，低于发行价4.7元。之后，其股价一直处于震荡态势。7月19日，鸿路钢构股价收于40元，新华系险资浮亏约136万元。

　　新华系险资总计获配双星新材750万股，花费41250万元。双星新材发行价为55元，上市首日股价收盘价为48.7元，上市首日即跌破发行价。之后的9个交易日，双星新材股价呈急剧下挫之势，6月17日，股价最低为39.85元。在接下来的一个月里，双星新材表现令人欣慰，保持强势上涨趋势。7月18日，股价升至55.27元。7月19日，收于52.61元。尽管双星新材涨势良好，但股价仍低于发行价。粗略估计，新华系在双星新材上的浮亏约2000万元。

　　新华系险资打中的新股遭遇破发魔咒，其获配的洪城水业的增发股却带来了浮盈。新华系险资投入了14500万元，获配洪城水业1000万股增发股。按照7月19日的收盘价11.16计算，新华系险资持有的洪城水业最新市值约为16800万元，浮盈约2342万元。

　　新华系险资今年上半年在一级市场上，共获配2只可转债和3只新股，共计花费资金82874.6万元，浮动盈利约为1200.9万元。粗略计算，新华系保险资金上半年在一级市场上的投资收益约为1.49%。

　　据记者统计，中再系险资上半年在一级市场上只买了石化转债，没能获配新股，亦或是压根对打新不感兴趣。

　　中再集团、中国人寿再保险、大地财险和中国财产再保险分别获配石化转债68.027万股，共计投入资金27210.8万元。7月19日，石化转债收盘价为105，以此计算，中再系在石化转债上的浮盈为1360.5万元。

　　15家中小险企

　　仅获配可转债

　　除了，上述资金实力雄厚的保险系，属于第二第三梯队的保险公司在一级市场上的也可见其身影。

　　据WIND数据统计，百年人寿花费473.2万元获配石化转债。截至7月19日，浮盈约23.65万元。百年人寿花费3.6万元获配国投转债0.36万股，浮盈6.76万元。

　　江南水务发行价为 18.8元，百年人寿花费118.18万元获配6.28万股。上市后，江南水务股价下跌，在第11个交易日跌破了发行价。7月19日，江南水务股价收于15.31，百年人寿浮亏21.92万元。

　　另外，百年人寿在新股大智慧上也出现浮亏。百年人寿以23.2元/股的价格申购大智慧16.30万股，上市不久，大智慧跌破发行价。7月19日大智慧股价收于16.47，百年人寿浮亏约109.70万元。

　　光大永明人寿上半年在一级市场上仅成功获配了石化转债22.18万股，获配价格为100元/股。7月19日，石化转债收盘价为105。光大永明人寿浮盈约为110万元。

　　与光大永明一样，今年上半年只成功申购可转债的公司还有信诚人寿、信达财险、永安财险、长江养老、中航三星、中荷人寿、中英人寿、渤海财险、国泰人寿、和谐健康、嘉禾人寿、交银康联、昆仑健康和民生人寿。

　　与上述中小保险公司不同，幸福人寿打新中签率很高，但也难逃新股破发魔咒。4月21日的《证券日报》保险周刊，《中小险企打新热情高于大公司 幸福人寿独中17只12只破发》一文报道了此事。(证券日报 2011年7月)

　　看点二 PE投资松绑

　　险资投PE不再逐一报批 上限之内“自由投”

　　平安接棒国寿冲刺第二张PE牌照

　　⊙上海证券报记者 卢晓平 ○编辑 艾家静

　　一改“一事一议”之现状，保险资金参与股权投资PE的门槛进一步降低，逾2000亿元资金有望搅动PE江湖。

　　据本报记者了解，现在，保险资金投资PE基金可以不再逐一报送保监会，而是在监管规定的额度之内进行自主选择。

　　与此同时，记者独家获悉，在首张PE牌照花落中国人寿后，目前中国平安也在积极筹备，并已经向保监会申报PE牌照。

　　从一事一议到备案制

　　眼下，距离保监会去年9月放开保险资金从事未上市企业股权投资，已过去近一年时间，保险资金投资PE基金的渠道是否畅通？保险公司对另类投资的意愿又如何？本报记者就此进行了多方采访。

　　据了解，保险公司根据自身条件，对照相关条件合格后，就可以正式向保监会申请包括股权和不动产投资等另类投资备案；在通过保监会相关投资能力等各项检测和现场验收后，即可开展另类投资。

　　从此前的“一事一议”到目前的备案制，业内人士一致认为，这意味着保险资金参与非上市股权投资PE基金的门槛进一步降低。

　　事实上，加大另类投资，一方面是保险资金规避资本市场投资风险的重要投资渠道之一，另一方面，也是保险公司极为迫切想要开拓的投资领域。

　　以中国人寿为例，在刚刚召开的2011年半年报发布会上，中国人寿副总裁刘家德表示，在另类投资方面，中国人寿加大了基础设施债权计划投资力度，并加强了非上市股权PE基金等领域项目储备。

　　中国平安也透露，预计公司未来投资于基础建设和不动产等新渠道的资产有望逐步提升。据了解，目前，平安进行的股权投资都是通过旗下信托公司运作。

　　保险公司“有米无处下”

　　保险资金投资PE的能力究竟有多大？记者算了一笔账：

　　按照股权投资5%上限和相关PE基金产品投资4%，双方合计不超过5%的投资计算，中国人寿集团以888亿元居各保险公司之首，其次是平安保险集团和太平洋保险集团，可投资PE资金规模分别达到586亿元和238亿元。

　　这意味着已经有保险资产管理公司牌照的10家保险公司从事股权投资PE的资金总额可以达到2371亿元。

　　不过，目前国内PE市场上可供保险公司选择的基金数量较为有限，保险公司面临着“有米无处下”的局面。

　　截至目前，保险资金间接股权投资即投资PE基金，较为成功的是中国人寿集团及平安集团，前者分别投资了绵阳科技城产业基金及渤海产业基金，平安则分别投资了西部能源股权投资基金及长江产业投资基金。

　　可以看出，尽管PE市场规模庞大，但能否拿到合适的项目，还得看各家保险公司的本领。毕竟，目前保险公司所投基金均为具有政府背景的产业基金，而这种风险远低于纯市场化的PE基金。

　　八仙过海各显神通。未来5年，保险资金有望在PE基金市场“掀波澜”。

　　看点四 境外投资路更广

　　险资境外投资范围拓宽 可买衍生品

　　⊙上海证券报记者 卢晓平 ○编辑 艾家静

　　保险资金在中国香港市场不仅可以买股票债券基金，还可以买衍生产品。

　　本报记者独家获悉，为了对冲投资风险，保监会正在修订保险资金境外投资管理办法实施细则，将开放险资在中国香港市场的投资范畴，从过去单一投资股票、债券及基金，拓展到衍生品。

　　政策有序放开

　　保险资金出海始于2007年。在今年上半年的保险工作会议上，保监会主席吴定富透露，为支持保险公司改善资产配置，提高抵御市场风险的能力，正在修订境外投资实施细则。

　　2007年7月，保监会颁布了《保险资金境外投资管理暂行办法》，按下了险资进军境外市场的按钮。

　　保险资金境外投资包括：商业票据、大额可转让存单、回购与逆回购协议、货币市场基金等货币市场产品；股票、股票型基金、股权、股权型产品等权益类产品等。投资总额不得超过委托人上年末总资产的15%。

　　事实上，保险资金在实际操作中的投资品种十分有限。而从投资比例看，尽管上限是15%，但各个公司获取的可投资占比并不相同。目前，保险资产管理公司获境外投资额度最高的是中国平安，为15%。

　　“我们的投资占比都很小，大家都十分谨慎。另外，从投资品种看，基本是股票、债券。”一位保险资金境外投资者告诉记者。2010年，保监会下发了保险投资纲领性文件，《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》，针对保险公司投资中国香港市场，股票品种调整为公开发行并在主板上市的股票，债券品种调整为主板市场上市公司以及大型国有企业在港公开发行的债券。

　　截至目前，从来自市场的信息看，险资境外投资业绩总体好于境内投资。

　　衍生品投资水到渠成

　　从投资禁地到如今的准投资渠道，对保险资金而言，衍生品的开放可谓水到渠成。

　　始于2007年的保险资金境外投资，至今已经运行了4年有余，积累了一定的异地市场投资经验；另外，香港交易所旗下的衍生产品市场品种繁多，对于有一定风险承受能力的投资者是不错的选择。

　　截至2011年7月31日，香港交易所按本身股份市值计为全球最大上市交易所。香港交易所证券化衍生产品总成交金额排名第一；证券市场总市值排名第七。因此，宽泛的投资城池，将为险资投资衍生产品提供巨大空间。

　　从政策环境看，中央明确支持香港发展成为离岸人民币中心。分析人士认为，香港将在人民币国际化进程中发挥日益重要的作用，未来将会有更多人民币衍生产品和交易在香港市场进行，香港的先发优势及对内地企业和机构离岸业务的重视，将在一段时间内保持主要离岸人民币市场的优势地位。

　　“我们在召集相关专业人士，积蓄人力资源，等待相关政策开闸。”一位有境外投资牌照的保险公司有关人士告诉记者。

　　有市场人士猜测，由于衍生产品风险较大，因此在投资初期阶段，险资为了控制风险，下单的范畴不会太宽。