中财网去算命应该问什么问题:利率市场化机遇来临
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/30 02:02:31
去年温州老板跑路潮发生后，很多人认为利率利率市场化，能解决民间高利贷问题。当时笔者在录制电视节目以及后来在博鳌.中国企业国际合作论坛演讲等其它场合，都不赞成中国利率市场化，因为4倍的利率已经造成最高300%的利率了，如果再放开，那利率将进一步飙升？为什么？因为中小企业没有别的融资渠道，央行一紧银根，利率市场化变成中小企业更加吃亏。但是垃圾债开闸后，变成企业有融资渠道了，利率再进行市场化，变成市场利率不会扭曲了。实际上，欧美利率早已市场化，但是银行惜贷用于自保，这说明利率市场化救中小企业也是等于零。自从郭树清上任证监会主席陆续推出垃圾债、国债期货和汇率期货之后，我认为利率市场化机遇来临。
第一，垃圾债开闸，使得利率市场化之后，利率不会飙升，影响不了企业，理财产品的买者转买垃圾债，我们按理财产品7%的平均利率计算，企业发债即使以10%利息计算，比15%的银行信贷成本还低，对于企业来讲是下降成本，但是对于银行来讲是理财产品谁来买？7%的回报率失去诱惑力，按10%的利率支付，变成银行要亏钱。相反，垃圾债有可能导致储蓄搬家，这有可能是股市上升后的第二个储蓄搬家现象。
第二，国债期货的正式开张，有利于利率产品的曲线完善，从三个月到五十年不等的国债利率，对于垃圾债利率的指导具有参考作用，对于未来的利率衍生品具有基础作用。
第三，人民币外汇期货交易市场有望开张，这对丰富更多的人民币期货衍生产品具有基础性作用，对于人民币自由兑换也具有基础性作用，这为货币互换及其利率互换带来了操作的基础，也为世界货币的利率产品进行衍生品化带来了基础。
随着垃圾债市场、国债期货、人民币外汇期货的相继开张，再推出利率市场化时，就不会产生2011年民间借贷300%利率这种市场扭曲行为了。三市推出后，中国的利率市场就相当于发达国家的利率市场了，那么，让利率市场化也就不会危害实体了。但是在三市没有推出之前，利率市场化，只会更加危害实体经济。从目前来看，随着三市的加速推出，我认为利率市场化机遇来临了。
不过，我认为，随着垃圾债开闸，由于垃圾债的利率高于理财产品，导致银行存款会搬家，变成银行吸收存款利率上行，虽然2011年底私人银行存款35.3万亿元，如果上调一个百分点，变成银行多付3530亿元利息。不过，考虑到2011年的各种揽储等开支，这只不过是把暗补改为明补，银行吸收存款成本并没有明显上升，关键是利率放开后，银行不会过度吸储，而是通过托管资金方式吸储，通过代付代汇代收等方式吸储，也不再以高信贷为主，而是以高服务为主，参与债券资金托管、代理发行等方式收取服务费。可以适度套利企业债，可以从政府企业转型中分蛋糕。总体上，利率市场化存款利率会被拉高，但是贷给谁？企业都去发行垃圾债了，对银行业是一个利空。
垃圾债、国债期货和人民币外汇期货三市开闸，为人民币利率市场化带来了机遇，有利于企业政府，不利于银行，对于信托业、证券业和人民币国际化都是利好。笔者早就建议银行业转型，未雨绸缪总是好的，可是有谁听呢？现在突然掉进冬天，直接考验银行的竞争力了。商务部中国企业走出去研究中心顾问 政府企业转型专家 吴东华