休眠账户超3000万 三特征预示 反弹空间或出人意料

时间：2012年02月09日 06:53:06 中财网[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] [第07页] [第08页] [第09页] 

　　A股有望向中级反弹深化 未来反弹空间或出人意料
　　□本报记者 曹阳
　　2月8日，沪综指大涨55点，收报2347点，再创反弹新高。在成功收复60日均线的同时，更一举突破了3067点以来的下行通道上轨。
　　有分析认为，在有效突破下行趋势线后，下一反弹目标位或在半年线附近，目前半年线在2395点附近。
　　昨日，对流动性变化反应敏感的有色与煤炭再次成为进攻的龙头，而非银行金融(券商、保险)由于其本身的高弹性特征在反弹中也跻身涨幅榜前三名。指数上涨的同时伴随着成交量的温和放大，显示当前A股人气复苏明显，资金风险偏好显著提高，预计未来具有高弹性特征的板块仍将成为市场反弹的"主心骨"。但需关注后市成交量能否持续放大。鉴于当前反弹幅度已接近10%，因此市场未来的"空中加油"需量能的有效配合。目前来看，A股有望向中级反弹深化，而未来反弹空间或出人意料，但本轮反弹最终能否转化为反转仍有待观察。
　　风险偏好提升 有色"王者归来"
　　从昨日行业板块的表现来看，中信一级行业中的有色金属、煤炭与非银行金融指数[575.13 3.63%]涨幅分列三甲，其中，有色金属行业指数大涨6.65%，而煤炭与非银行金融指数也分别上涨了4.23%和3.22%。相较而言，餐饮旅游、传媒、电力及公用事业、医药和食品饮料等非周期[1742.38 2.45%]防御性行业板块涨幅相对较小。在近两个交易日热点问题股与ST股等非主流品种偃旗息鼓的背景下，有色、煤炭与券商股等"正规军"再次接过了反弹的"接力棒"。而反弹主线有色金属与煤炭板块的"王者归来"也给市场带来了新的推动力，毕竟根据以往经验，在"煤飞色舞，大象起舞"的背景下，市场继续走强的概率较大。
　　有色金属、煤炭与非银行金融(券商、保险)板块的逞强，本质上是投资者风险偏好的显著提升。从近期国际资本市场的表现来看，美元指数在1月13日创出阶段新高81.77之后便持续回调至78.50左右；与此同时，对资金面变化反应敏感的香港股市近期表现强势，恒生指数今年以来已经累计上涨了14.02%，领跑全球主要股市。上周，美国纳斯达克指数受较好经济数据的提振，创出11年以来的新高。种种迹象均表明，海外资金的风险偏好正逐步增强，而自1月6日的反弹以来，有色、煤炭先后成为市场的领军人物，金融股中的券商股也备受市场追捧，这或更多源于投资者风险偏好提升导致资金对高弹性品种大加青睐。
　　近期投资者风险偏好的提升，很大原因来自于全球流动性宽松的预期。欧洲版本的定量宽松LTRO(长期再融资计划)与美国QE3的预期向全世界释放出了宽松货币的信号。欧洲方面，2011年底开始的第一轮利率仅1%的LTRO，有效缓解了欧洲商业银行间流动性紧张的局面；3月份欧元Libor-OIL利差从去年12月的接近100基点下降至近期的76基点。美国方面，尽管包括1月非农就业数据与1月非制造业指数均超过市场预期，但短期的经济数据转暖并不意味着美国经济复苏将步上坦途。有分析认为，美国经济今年温和复苏的可能性较大，但由于美国政府财政赤字高企，紧缩财政政策将抑制经济的增速。而在财政政策紧缩、能源价格高企与银行提高借贷标准的背景下，美国经济复苏之路仍然道阻且长，而抛开一季度美国经济数据季节性复苏的因素外，未来美国经济数据难以如1月般持续强劲，因此今年年中，美联储推出QE3的概率仍然较大。而QE2对大宗商品价格的推动作用历历在目，因此QE3预期的存在也是近一阶段铜、铝等基本金属价格上涨的主要原因。
　　通胀或反复 流动性放松或低于预期
　　本轮反弹的动力来自于流动性改善的预期以及对国内经济复苏的憧憬。但近期央行的动作或表明，今年流动性放松的程度或低于预期。
　　首先，市场此前所预期的几次降准窗口均已错过，节前银行间资金面紧张，但央行使用天量逆回购替代降准，实质上仍然反映了央行谨慎的心态。其次，7日央行重启28天正回购，体现了预调微调的调控思路。第三，1月经济数据超出市场预期，工业增加值与PMI数据均呈现触底反弹的局面，尽管不排除季节性因素的扰动，但此前市场对经济加速下行的担忧已显著缓解，这也在一定程度上降低了短期内降低存款准备金率的必要性。第四，根据估算，1月新增信贷可能约8000亿元，其中工、农、中、建四大行新增人民币贷款约3200亿元。实际上，还没到1月末，金融机构新增贷款就已破万亿，但之后央行进行窗口指导，银行不得不压缩信贷规模，月末信贷才回落至万亿元以内。可见，央行对于货币政策的放松空间仍然是留有余地的。在此背景下，以往反复上演的"经济下行--放松货币--经济复苏--通胀上行"规律可能会有所改变，由于今年全球经济的不确定性，这也在相当程度上增大了央行在货币政策制定上的变数。简而言之，今年很可能出现的情况是"经济没有那么差，流动性没有那么好"。当然，从这个角度来看，去年市场从3067点到2132点的下跌确实存在严重的超跌之嫌，今年以来低估值周期板块的上涨也可视为对此前"错误"的修正。
　　在流动性放松预期渐趋强烈的同时，也应该警惕通胀压力的反复。近日，发改委上调汽柴油价格，每吨提高300元，这与近一段时间来国际原油价格的上涨有直接关系。事实上，近期国际原油价格一直处于高位震荡的状态。一方面，由于欧洲经济在2012年难以实现复苏，国际原油价格或面临需求下降；另一方面，伊朗局势仍不明朗，一旦未来西方国家与伊朗局势进一步恶化，原油价格极有可能震荡加剧。此外，潜在的QE3预期也将使原油价格维持在一个相对高位。这将在一定程度上加剧国内输入性通胀的压力，而近期极寒天气也可能推高农产品价格，因此，9日将公布的1月份CPI数据很可能与去年12月持平，或小幅上涨。
　　沪指"三起三落" 反弹或可看高一线
　　本轮反弹以来，沪综指"三起三落"，每次均创出新高，这与此前3067点之后的两次反弹有着质的区别。而考虑到2300点上方套牢盘压力巨大，因此，在2300点附近呈现反复的震荡有助于洗去浮筹和前期套牢盘，为后市股指进一步的上涨蓄力。
　　自3067点以来，沪深两市曾两次反弹，而本轮始于2132点的反弹恰恰是第三次。前两次反弹均在3067点以来的下降通道上轨处受到强大的压力而以失败告终，而在本轮反弹过程中，上轨压力依然存在，但在经过前两个交易日的调整后，昨日沪综指终于放量突破上轨压制，一定程度上也应了"事不过三"这句俗语。而从技术的角度来看，一旦沪综指有效突破自3067点以来的下降趋势，那么后市反弹的空间或将超出绝大部分市场人士的意料。理论上，确认突破的有效性至少需要股指连续三个交易日站稳上轨，并超过上轨处3%左右，因此，沪综指能否有效突破3067以来的下降趋势尚待观察。
　　从技术层面来看，本轮反弹持续的可能性非常大。一方面，昨日沪综指放量大涨55点，不但成功站稳短期牛熊分界线，即60日均线2310点上方，而且一口气突破了3067点以来的下降通道上轨2340点一线。另一方面，本轮反弹与此前两轮反弹不同，沪综指步步为营，自2132点以来"三起三落"，呈现出反弹高点与调整低点逐级上移的上行通道形态，昨日盘中更是再创反弹新高2350点。
　　在经历了"三起三落"之后，沪综指终于形成突破。而在突破了空方两大堡垒后，目前横亘在沪综指上方的是中期的牛熊分界线--半年线，目前在2395点附近。而沪综指在成功站稳2300点之后，未来能否成功站上半年线，需视量能能否持续放大，只有场外观望资金不断进场，股指的"空中加油"才有可能实现。而在有色、煤炭之后，市场或需要新的中流砥柱来推动反弹的延伸，毕竟从2100点至2300点的估值修复已基本反映了市场对流动性放松的预期，未来行情的不断升温除了依靠市场热情的回暖，更需要经济基本面的跟进。而对一般投资者而言，在市场大涨之时不妨多一分清醒；在市场调整之时，不妨少一分恐惧。（.中.国.证.券.报）