大仙衙门1-20资源:煤炭十二五规划望公布 黑金概念开盛宴(股)

煤炭十二五规划望公布 黑金概念开盛宴(股)
作者： 来源：中国证券网 2012-02-08 09:46:27    
　　[编者按] 煤炭现货交易将于月底正式启动，同时据媒体报道，煤炭十二五规划也有望于本月中旬公布，再加上抗旱资源近期集体启动，煤炭概念有望再享盛宴。

　　本文导读：

　　【推荐新闻】

　　煤炭市场交易体系雏形初具（本月）

　　煤炭十二五规划中旬公布 煤化工成地方博弈筹码

　　主产区控制煤炭产量 电煤供需矛盾恐将激化

　　【市场动向】

　　抗寒资源逆市大涨 煤炭股有望后来者居上

　　【机构观点】

　　民生证券煤炭行业周报

　　光大证券：煤炭开采行业稳健为主 同时关注气候影响

　　国泰君安：新疆大力发展煤制天然气点评(荐股)

　　申银万国：煤炭板块2011年年报业绩前瞻(荐股)

　　【个股点评】

　　10大概念股价值解析

　　煤炭市场交易体系雏形初具

　　太原、内蒙古交易中心本月营业

　　⊙上海证券报 记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　记者昨日从中国（太原）煤炭交易中心、内蒙古煤炭交易中心获悉，两家交易中心有望于本月底相继“开门迎客”，将正式启动煤炭现货交易，这也标志着我国现代化煤炭市场交易体系雏形已现，未来全国煤炭交易中心有望在此基础上成立和运行。

　　据悉，中国（太原）煤炭交易中心是目前国内首家冠以“中国”字号的全国性煤炭交易中心。

　　目前，《中国（太原）煤炭交易中心现货交易运营方案》已获山西省政府批准，其中，方案要求相关企业要拿出年铁路运输煤炭总量5%的资源按月度进行挂牌或竞价交易，其余部分通过交易中心电子交易平台进行邀约交易。

　　中国(太原)煤炭交易中心综合处相关人士告诉记者，目前中心现货交易初定于2月23日正式启动。

　　无独有偶，煤炭大省内蒙古自治区首家交易中心——内蒙古煤炭交易中心也有望于本月27日正式启动煤炭现货交易。

　　据介绍，内蒙古煤炭交易中心注册资金2亿元，股东企业涵盖了煤炭生产、铁路运输、煤炭物流园区、港口、海运、煤炭集散园区等煤炭供应链的各个环节。

　　目前，国内煤炭交易市场较为引人注目的是当属秦皇岛煤炭交易市场，其发布的“环渤海动力煤价格指数”受到煤企、电厂和第三方机构等方面认可。

　　国务院发展研究中心产业经济研究部研究员钱平凡告诉记者，自从国家发改委明确提出构建全国煤炭交易中心以来，全国各地的煤炭交易中心如雨后春笋般出现，目前全国大约有20多家煤炭交易中心。

　　钱平凡表示，全国各地相继建立的区域交易市场，可以探索煤炭现货交易经验，为未来的全国煤炭交易中心做准备。值得注意的是，煤炭交易不同于石油交易的特征主要体现在量大、对铁路等物流依赖性很强，在缺乏交割库的情况下，整个物流系统难以流畅运转，因此，各地建立交易中心和交割库之后，才会形成稳定的煤源便于交易。

　　主产区控制煤炭产量 电煤供需矛盾恐将激化

　　中国电力企业联合会（以下简称中电联）近日预计，2012年全国电力供需仍然总体偏紧，区域性、时段性、季节性缺电较为突出，最大电力缺口将达3000万~4000万千瓦。

　　中电联同时指出，2012年全国电煤消费量将比上年增加约1.5亿吨，相应需要国内新增3亿吨以上煤炭供应量，才能较好地保障电煤需要。

　　“2012年煤炭需求量依然很大，但供应形势却不容乐观。”一位接近国家发改委的人士对《每日经济新闻》记者表示。

　　为解决煤炭市场需求旺盛导致的煤炭紧缺问题，2月6日，湖南省煤炭工业局召开会议指出，鼓励发电企业设点集中收购电煤。云南省政府近日也指出，要采取给予电厂存煤补贴和超发电奖励等综合措施缓解电煤供需矛盾。

　　电煤供需矛盾依然突出

　　受需求旺盛、煤电机制未理顺等因素的影响，今年电煤供需形势依然严峻。中电联呼吁，要及时启动煤电联动，尽快理顺电价形成机制。

　　数据显示，2011年，全国重点发电企业累计供、耗煤分别增长15.78%和15.3%，日均供、耗煤分别为381万吨和374万吨；各月电厂耗煤持续较高。

　　“由于电煤库存的地域分布不均，加上火电利用小时数增加、市场电煤价格持续高位运行等因素，导致部分省份局部时段煤炭供应紧张，影响了电力供应。”中电联一名研究人士表示。

　　湖南省煤炭工业局在2月6日的会议上指出，各级煤炭管理部门要积极探索建立调煤保电工作的长效机制，引导有条件的煤矿企业与电厂签订完整的供需合同，鼓励煤矿企业向电厂直供电煤。

　　以供需矛盾突出的云南省为例，2011年，云南省统调火电企业累计进煤3244.4万吨，同比减少124万吨，下降3.7%，而发电累计耗用原煤3324.3万吨，同比增加207.5万吨，电煤耗大于进，库存量最低时仅62.5万吨，火电缺煤停机容量最高时达530万千瓦，占统调火电装机的53%。

　　内蒙古产量增幅或只有2%

　　在煤炭需求量不断增加的同时，主产区山西和内蒙古或将采取限制总量的做法，根据规划，这一做法的目的是提高资源利用率。

　　内蒙古自治区主席巴特尔日前表示：“鉴于在运输通道、资源节约、环境友好等方面的压力，内蒙古今后将把煤炭生产规模控制在10亿吨以内，同时把主要精力转到提高资源利用水平、大力发展非资源型和战略性新兴产业上来。”

　　而在2011年，内蒙古全年煤炭产量为9.79亿吨，同比增长24.4%，这意味着，2012年内蒙古煤炭产量同比增幅可能只有2%左右。

　　据《每日经济新闻》记者了解，内蒙古从2011年起开始了煤炭企业新一轮兼并重组，规划到2013年全区地方煤炭企业将从现在的353户减少到80户至100户，淘汰45万吨以下矿井，煤炭企业最低生产规模提升到120万吨。

　　另外，煤炭大省山西省也同样采取了控制煤炭总量的做法，山西省煤炭工业厅此前曾明确表示，将坚持“以效为先”的经营原则和“控总量、稳价格”的思路。

　　中投顾问研究认为，煤炭企业为了抬高煤价会控制煤炭产量，这将会导致国内煤炭供应量减少。“国内煤炭行业的整合力度加大，监管力度趋严，煤炭市场的可供资源不足；煤矿安全生产问题频发，也会影响国内煤炭的供给，这些都是煤炭市场供应将要面临的主要问题。”

　　“要尽快释放煤炭产能，增加国内煤炭产量，控制国内煤炭出口，增加煤炭进口规模，确保电煤充足供应。”上述中电联研究人士认为。

　　（ 每日经济新闻）

　　民生证券煤炭行业周报
　　煤价弱势运行,煤炭股投资机会显现上周港口及华北局部地区动力煤价格继续疲软,国际煤价继续回升。国内外海运费持续下滑,煤价短期维持弱势。2011年中国煤炭净进口达到1.68亿吨,大幅增长15%,尤其11、12月份单月净进口达到2000万吨以上,冲击明显,随着国外煤价反弹将逐步减弱。同时随着信贷投放、基建投资启动煤炭下游需求将逐步恢复,煤价也将企稳。1月PMI 超预期回升,悲观预期逐渐修复。海外风险降低及宽松预期下国际资金有望重新回流,历史上看,春节后也是每年资金最宽松的时段。我们继续看好煤炭行业估值提升机会,建议逐步买入盈利增长确定及注入预期强烈的公司,如山煤国际、安源股份、潞安环能、兰花科创及盘江股份等。
　　煤炭组合山煤国际—霍尔辛赫达产,整合矿保证高增长,后续注入可期。
　　安源股份—江西煤业注入,估值优势明显,后续注入可期。
　　潞安环能—业绩稳定,司马、郭庄矿注入预期强。
　　兰花科创—亚美大宁复产,2012年业绩增长确定。
　　盘江股份—煤炭价格调节基金下调,业绩大幅增长,外延发展空间广阔。
　　行业动态焦煤价格保持稳定 1中旬,国内粗钢日均产量下降-1.30至166.86万。3日,主要城市钢材库存上升153.06万吨至1584.06万吨。3日,国际钢铁价格指数(CRU)全球上涨至195.7;3日钢材价格,上海地区热轧板卷稳定;螺纹钢下跌10元/吨。
　　本周消费地和煤炭产地炼焦煤价保持稳定。
　　动力煤价下跌 上周秦岛煤价各煤种下跌10~15元/吨,广州港煤价亦出现下跌;库存秦皇岛、广州均有较大幅度上升,分别为800.4万吨,341.5万吨。西北地区部分煤炭产地动力煤价下跌:山西朔州下跌10元/吨左右、大同下跌5元/吨,蒙西东胜动力块煤亦跌20元/吨。国际煤价涨跌互现:澳BJ、NEW C 分别上涨至117.55美元/吨、117.5美元/吨,RB、ARA 分别跌至105.4美元/吨、101.8美元/吨。运价继续下跌,BDI 跌246点至647点;中国沿海煤炭运价指数小幅跌至1175.8 2点。
　　无烟煤价保持稳定 本周各地区无烟煤价格保持稳定。6日,部分地区尿素价格反弹:华鲁恒升、河南心连心、兰花科技分别上涨20元/吨、40元/吨、10元/吨至2120元/吨、2140元/吨、2060元/吨;云天化稳定在2450元/吨。
　　其他价格及指数 本周部分地区甲醇价格反弹:兖矿国宏、唐山中润、山西焦化分别上涨30元/吨、50元/吨、70元/吨;博源运销下跌100元/吨,陕西榆天化暂时稳定。3日,布伦特原油上涨至114.586美元/桶,NYMEX 天然气下跌至2.54元/百万英热单位。2月3日,长江有色铝最低价较节前下跌80元/吨至15930元/吨;伦敦LME 铝现货价下跌83美元/吨至2159美元/吨。

　　国泰君安：新疆大力发展煤制天然气点评(荐股)

　　新疆维吾尔自治区政府、煤制气企业及承担天然气输送的中石油、中石化在乌鲁木齐共同座谈,沟通产业规划和项目进展,三方均对新疆煤制气发展前景持乐观态度。目前12家企业共14个项目已布局在开发条件较成熟的煤炭富集区域,中石油、中石化也完成了外输管道的专项规划,承诺逐步将千亿方的煤制气输送到东中部市场。

　　中石油规划建设5条出疆管道、8座煤制气集气站和14条煤制气接入支线,其中煤制气支线管道全长约430公里,在疆管道建设投资将超过1000亿元,未来中石油输送煤制气能力将达到1130亿方/年。

　　2010年全国天然气缺口为64亿立方米,占总消费量的6.2%,随着国内天然气需求的进一步增加,未来供需缺口将进一步加大。因此,寻求新的天然气资源势在必行。我国丰富的煤炭资源以及成熟的煤制天然气技术,成为解决上述矛盾的重要途径之一。中石油在疆煤制天然气输送管道的建设,也标志着煤制天然气项目将进入实质开发阶段。

　　根据我们的统计,目前至少已经开始项目申报的煤化工项目投资已经超过7000亿元,其中煤制天然气投资额占比45%。新疆煤制天然气产业的发展,有望带动其他技术成熟、市场需求旺盛的煤化工产业,如煤制烯烃、煤制油等的发展。

　　从煤化工项目的投资构成看,设备购置费用约占50%,是其中最主要的组成部分。在设备构成中,压力容器、传热装置、空分装置、风机等核心设备的占比又超过50%。因此,如果仅考虑上述已开始项目申报的新型煤化工的投资,也将带给相关设备类公司超过1700亿的市场需求。

　　在相关设备类公司中,根据市场集中度、竞争能力、在手订单情况,我们依次推荐杭氧股份、陕鼓动力、蓝科高新、张化机。

　　风险提示:国家对发展煤化工态度进一步谨慎;企业项目资金不到位。（国泰君安证券）

　　山煤国际深度报告:持续接力,迎来最快增长

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：李俊松 日期：2012-02-06

　　本部产量稳步提升,凌志达矿技改后投产将贡献业绩0.19元

　　2011年凌志达矿由于原工作面枯竭,新工作面尚未运行,产量受到很大影响。全年产量约为26万吨,目前倒面项目已经结束,同时技改扩建工作也如期完成,核定产能提升至150万吨/年,预计在2012年就可以全面投产,比2011年增加近70万吨;煤炭收入将达8.12亿元左右,净利润3.01亿元;贡献母公司净利润约1.9亿元,比2011年提升1.75亿元,折合EPS提升0.19元。

　　霍尔新赫矿2012年达产带来0.45元新增EPS

　　霍尔新赫矿2012年将达到核定的300万吨产能,增量在150万吨以上。由于煤矿煤质极好,平均发热量可达到6800大卡,预计2012年吨煤售价(不含税)将达820元,吨煤净利润约350元/吨,预计煤炭收入将达到24亿元以上;净利润10.14亿,比2011年提升7.1亿;贡献母公司净利润约6.38亿元,比2011年增长4.47亿元,折合EPS提升0.45元。

　　增发注入矿技改提速,12年约贡献增量100万吨以上

　　新注入的煤矿中四个煤质较好的矿进展超预期,有望在12年提前释放。其中宏远矿,鹿台山矿,鑫顺矿与豹子沟矿12年将贡献增量140万吨以上。提前放量的煤矿大多在山西南部,所产煤质较好,且部分以售价较高的地销煤为主,价格较高。因此预计增发矿产品售价将可以达到经纺矿与凌志达矿水平。剩余的长春兴,韩家洼与东古城矿预计将于2012年末陆续投产,到2013年增发注入的7座矿将全部投产,并释放80%以上的核定产能(700万吨以上)。新建矿12年收入预计达到4.76亿元,净利润约为1.74亿元,贡献母公司净利润1.33亿元,折合EPS0.13元。

　　贸易业务转亏,配煤中心建成后,贸易盈利水平有望提升

　　公司贸易业务2011年基本实现盈亏平衡,与2010年亏损比较已经大为好转。12年公司将进一步完善贸易业务统一营销模式,将实行精细化管理,加强配煤中心建设,为全产业链经营打好基础。

　　公司下水煤贸易采用整体运营销售,各分公司仅提供货源,由总公司以‘山煤’品牌与客户统一结算,将各个环节的利润都集中在总公司,积极树立公司品牌,提升商品定价权。现阶段贸易业务主要是保证销售规模,随着公司储煤基地逐渐成熟以及贸易规模的扩大,公司对上游资源和下游客户的控制力将逐步增强,贸易部分盈利有望提升。

　　坚定持有,迎接2012、13年高增长期

　　我们长期看好公司发展,预计2011-2014年EPS为1.14,2.07,2.80,3.40元,维持买入评级,2012年给予15倍估值,目标价31元。

　　兰花科创:资源稀缺+现货销售+成本优势+亚美大宁,带来业绩稳定增长

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：李俊松 日期：2012-02-06

　　无烟煤资源优势长存,亚美大宁为近期看点

　　总体来看,2012年公司盈利最大的变动点有两个,第一是尿素价格波动;第二是亚美大宁矿产量情况。公司在行业中的竞争优势主要有三点:一是公司拥有的无烟煤资源优势。无烟煤属于稀缺煤种,价格一般不会大幅下跌,通常处于稳中有升的价格走势。

　　二是公司对亚美大宁的投资回报丰厚,若亚美大宁再次技改扩产将为公司带来更多盈利。三是公司股本在煤炭行业中较小,总股本5.71亿,每股未分配利润高达8.6元,高送转的概率比较大。

　　我们预计2011-2013年公司的EPS为2.82、3.68、4.18元,目标价50元,维持买入评级。

　　冀中能源:8.5亿增资内蒙公司力争整合主体资格

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2012-01-20

　　公司拟增资内蒙古公司8.5亿元,用于加快资源整合进程和补充资源整合资金需求。为了加快公司在内蒙古自治区的资源整合进程,进一步做强做大煤炭主业,提升公司煤炭产业规模和盈利能力,公司拟向全资子公司冀中能源内蒙古有限公司(以下简称“内蒙古公司”)增资8.5亿元人民币,以满足资源整合的资金需求,提高资源整合规模,加快资源整合进程。此次增资后该公司注册资本金将提升至22.09亿元,且目前资产负债率较低仅18.7%,具备较强的融资能力。

　　内蒙古煤炭资源整合要求整合主体具备产能500万吨以上规模,预计冀中内蒙古公司将力争资源整合主体资格。按照内蒙整合规划,全区将综合考虑煤炭生产企业资产状况、生产规模、管理水平和产业化发展等条件确立兼并主体。

　　其中,原煤生产能力在500万吨以上的企业,或已拥有至少一处井工矿单井规模在120万吨及以上、露天矿单矿规模在300万吨及以上,且三年内未发生10人以上重大事故、资产优良的企业,可优先作为兼并主体。

　　内蒙古公司目前已经收购产能达300万吨,预计为达到整合主体资格,内蒙古公司未来仍将继续扩充产能。公司11年已整合鄂尔多斯武媚牛煤矿51%和乾新煤业100%股权。其中武媚牛煤矿改扩建后核定产能120万吨,资源储量9191万吨;乾新煤矿核定产能60万吨,资源储量5324万吨。近期内蒙古公司又以6.84亿元收购内蒙东胜煤田万利川矿区盛鑫煤业72%股权,对应煤炭保有储量6773万吨,可采储量3987.05万吨,后续产能可达120万吨。由此推断后续公司为达到整合主体资格还需扩充200万吨左右产能。

　　预计公司11-13年盈利预测1.30、1.40、1.59元/股,当前12年PE 14倍,维持增持评级。近期钢价持续下跌,钢铁库存提升,年后焦煤价格仍有下跌风险,但依然看好公司整体上市及内蒙山西持续整合预期,故维持增持评级。

　　西山煤电:信达股权问题较难解决,成本压力犹存

　　类别：公司研究 机构：元富证券(香港)有限公司 研究员：李鑫 日期：2011-12-05

　　山西焦煤集团将山西焦化确定为集团焦炭业务整合平台。山西焦化(600740.SH)公告,实际控制人山西焦煤集团已将公司确立为集团焦炭业务平台,并承诺於“十二五”期间将集团控制的五麟煤焦、霍州中冶、西山煤气化等其他焦化类资产逐步进行整合,采取包括收购兼并、业务转让、资产注入、委托经营等方式。

　　山西省焦炭行业“十二五”目标。山西焦煤集团整合内部焦炭资产,主要是基於山西省政府近日出台的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》。该指导意见提出,全省在“十二五”期间不再新增焦炭产能,同时,淘汰落後工艺、装置置换出来的焦炭产能将向重点发展的焦化企业集中;到2015年全省焦化企业家数减少到60户以内,削减产能4,000万吨。前10位焦化企业产能占全省比例达到60%以上;同时大力推进化工产品回收及深加工,提高资源综合利用水准。

　　信达公司股权问题影响焦煤集团资产注入。我们预计公司2011年煤炭产量为3,250万吨,YoY+26%,煤炭销量为2,950万吨,YoY+39.7%,增量主要由兴县矿区贡献。从长期来看,焦煤集团十二五规划产能将超过2.6亿吨,是目前产能的2倍,未来向西山煤电资产注入的空间很大,整体上市值得期待;但从短期来看,由於信达公司股权的历史遗留问题,资产注入的步伐略显缓慢。

　　评级及投资建议:元富预估公司2011-2012年EPS为0.99元和1.17元,考虑到大股东焦煤集团因股权问题导致资产注入进展缓慢,并且公司成本控制效果不佳,对股价造成一定的压力,给予公司19倍PE,对应目标价22.23元,维持“持有”评级。

　　风险:1)经济增速下降过快影响焦煤需求 2)信达股权问题无法解决。

　　潞安环能深度报告:喷吹煤龙头,资产注入可期

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：陈亮，唐宗辰 日期：2012-01-11

　　国内最大的喷吹煤生产商。公司首创以烟煤用于高炉喷吹技术,并借此不断优化产品结构,喷吹煤产量快速增长,2010年产量突破1000万吨,稳居业内第一,同时凭借这一技术,公司于2010年获得高新技术企业认证,享受15%的税收优惠。

　　喷吹煤市场前景广阔,供给则相对集中,煤价易涨难跌。受益于高炉大型化、节能减排、经济效益显著等诸多因素,喷吹煤需求持续向好,预计到2015年,我国喷吹煤需求量将达到1亿吨以上,年均增速7%,而喷吹煤供给则主要集中在潞安、阳煤、晋煤、神华等少数煤炭企业手中。需求的向好及供给的相对集中决定了喷吹煤价格易涨难跌。

　　公司喷吹煤产量仍有50%的提升空间。公司目前喷吹煤产能1500万吨,而产量仅1000多万吨,未来随着下游客户的不断拓展,公司产品结构将不断优化,喷吹煤产量占比进一步提升,进而提升公司煤炭业务的整体盈利能力。

　　整合矿产能2010万吨,预计2012年底开始陆续释放。08年以来,公司先后整合煤矿产能1950万吨,目前多数矿井仍处于技改阶段,预计12年底开始陆续投产。

　　集团资产注入预期强。集团(剔除上市公司)在山西地区拥有煤炭产能4180万吨,其中,郭庄矿、司马矿属于成熟矿井(产能合计480万吨),存注入上市公司预期。由于潞安集团没有信达股权问题,我们认为资产注入只是时机问题。

　　维持“买入”评级。预计2011-2013年EPS 分别为1.68元、1.85元和2.15元,对应PE 分别为13倍、12倍和10倍,继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:整合矿复产进度低于预期,新管理层上任后的前一两年,释放业绩的动力不足。

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