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青蒿素价格上涨了5倍——四家医药股捧上金娃娃
www.hexun.com  【2005.09.30 13:49】中国证券报/张伟
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●我国在青蒿素产品的初级原材料方面中短期内拥有绝对的资源优势，并且是产品原料的主要生产者与提供者。
●目前青蒿素下游制剂产品的生产与销售仍然被跨国医药企业瑞士诺华与法国赛诺菲控制，国内生产企业中短期内难以参与竞争。
●华立控股目前拥有青蒿初级原材料资源一定的垄断优势，短期内将成为青蒿素产品需求爆发式增长的最大受惠者。
市场需求快速增长
全世界每年有4亿人次感染疟疾，其中3亿患者集中在最为贫穷落后的撒哈拉以南非洲地区。因非洲是世界上最贫困的地区，目前抗疟药市场的主体仍非真正成型的商业市场，而更多的是公益市场。现在青蒿素类等抗疟药的购买者绝大多数是WHO、全球基金等各种公益组织和非洲国家政府。
世界卫生组织1998年实施“击退疟疾”计划，计划在12年间把疟疾致死人数降低一半。然而6年过去了，疟疾致死人数反而由过去每年60万－80万升至100多万。死亡人数上升的主要原因是疟原虫已经对主要传统药物氯奎和磺胺多辛—乙胺嘧啶产生了抗药性。2003年，世卫组织耗费4140万美元买进的这类药物没有发挥应有的作用，然而在另外花费1830万美金购买的含青蒿素的新药上，却得到了非常好的疗效。
因此，越来越多的国家将青蒿素列为抗疟首选药品，青蒿素复方抗疟药品的需求量已从2003年的200万人份上升到了2004年的3000万人份。据WHO和联合国儿童基金会的保守估计，2004年全球以青蒿素为基础的联合用药的成人疗程有3000万个，全球的需求量可能已突破7000万人份，到2005年底将达到1.3亿，而全球现有制剂仅有所需数量的1/3。
据了解，WHO以及联合国儿童基金会计划2005年在中国采购4亿美元以上的青蒿素药物制剂。未来10年内，青蒿素类产品将在全球市场上形成15亿－20亿美元的销售额。
但由于不熟悉联合国采购规则，中国供应商极少加入到联合国的供应商系统。尤其是抗疟药领域，联合国部分采购的由中国制造的药品大多是通过丹麦、瑞士、法国甚至印度、越南等国的贸易商购买，目前中国供应商只能通过诺华和赛诺菲这两个通道获得相应的国际采购。
初级原材料价格上升
蒿甲醚是从青蒿素原料中提取，全球青蒿主产地为中国。其中，陕西、云南、河北等省都出产青蒿，品种上并没有多大差别，但关键在于青蒿素(A　r　t　e　a　n　n　u　i　n　)含量上的差异，如果青蒿素含量低于5‰，青蒿植株就没有工业提取价值。目前我国80％的青蒿相关产品几乎全部来自重庆市酉阳县，其青蒿素含量在8‰左右，部分植株甚至高达19‰。按照WTO的数据，2004年对复方蒿甲醚和其他几种疟疾的复方制剂需求量较上年增长了4倍。因为青蒿是一年生植物，所以增加的需求量对下一年原料供给形成了强大的压力。WHO未来几年将加大对有效药物的采购量，2005年将在中国重庆采购1亿人份的青蒿制剂。青蒿素价格从2003年每公斤1500元人民币一路上扬到2004年每公斤8000元人民币。2005年，全县青蒿种植面积将由1万亩增加到10万亩，青蒿素产量达到30吨。
WHO于2004年复方蒿甲醚的采购量为2亿美元，2005年采购金额将增加一倍，达4亿美元，2005年缺口达40％。
蒿甲醚原料:2000年末和2001年10月，华立控股先后收购了重庆武陵山制药厂、湖南吉首制药厂两个青蒿素原料提取厂。2002年9月前后，华立控股斥资1.7亿元，从云药集团、红塔集团等3家公司手中购得青蒿素主要厂商之一的昆明制药29％股权。诺华已与昆明制药签订20年合约，从昆明制药优先购买蒿甲醚原料，2005年合约数为12吨，2006年为32吨。其原有产能约5吨，已上马20吨产能，预计2005年下半年投产。但因初级原料涨价，毛利率从65％下降至43％左右。
本芴醇原料:浙江医药的新昌制药厂本芴醇原料项目预计2005年下半年投产，年产150吨。
在制剂药方面，国内制造商目前还没有一个企业的制剂生产水平达到国际制剂生产规范的要求与认可。2004年10月底，联合国儿童基金会在华药品采购名单中没有国内制造商。在WHO和联合国儿童基金高达数亿美元的采购订单中，诺华产的复方蒿甲醚将被首选。通过一些渠道，昆明制药蒿甲醚制剂药已在多个国家注册销售，2004年出口约4700万元。桂林南药2004年青蒿琥酯总销售约为5000万元。
华立控股拥有资源优势
在原材料资源方面，华立控股(000607)具有一定的优势。今年5月18日，重庆酉阳政府与华立控股签署了在酉阳扩建青蒿种植基地的协议，双方计划在酉阳种植青蒿1.5万亩，建立基于GAP标准的青蒿规范化种植基地。早在2000年5月，华立控股就出资500万元与重庆黔江区政府共同组建“重庆华阳自然资源开发有限公司”，推广青蒿的人工种植，同时进行周边青蒿的收购；2000年12月，华立控股出资3000万元与西南农业大学共同组建“重庆华立西农青蒿研究所”，研究青蒿的人工育种与规范种植。2004年7月，华立在酉阳的青蒿素基地(华阳资源公司)G　A　P　认证通过，成为目前国内第一个，也是惟一一个青蒿种植基地GAP证书。目前华立控股占有国内90％、国际80％以上的青蒿素资源。
华立控股拥有较完整的产业链，虽然其制剂产品无法与诺华竞争，但其拥有的初级原材料资源优势以及一定规模的原料生产将获得较大的盈利增长。该公司拟收购大股东拥有的昆明制药2004年青蒿素及其相关产品销售规模为9527万元，毛利率约60％，占公司收入的比重约为8.13％。
浙江医药(600216)新昌制药厂的本芴醇原料项目预计2005年8月投产，年产150吨。该原料产品为化学合成，不受初级原材料限制，投产后预计可带来可观盈利。
昆明制药(600422)是目前蒿甲醚原料的主要生产与提供者，产能扩大后将推动公司蒿甲醚原料销售大幅增长，但受初级原材料价格上涨影响，毛利率水平出现较大幅度下滑，从65％下降至43％。
复星医药(600196)收购的桂林南药是青蒿琥酯原料与制剂的主要生产商，青蒿琥酯的成本也低于复方蒿甲醚，但国际市场上复方蒿甲醚仍占主导地位。另外，青蒿琥酯的专利保护即将到期，桂林南药也主要依赖赛诺菲对外销售，且在复星医药的比重不大，2004年收入约5000万元，约占6.6％，净利润贡献约1000多万元，约占16.7％。
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(世纪证券)