三大风险因素或压制股市“龙抬头”

2012年02月07日10:15申银万国我要评论(0) 字号：T|T #fin_hqimg_mod {text-align:center;width:505px;border:1px solid #d3dbe6;margin:10px auto;font-size:12px;display:none;}#fin_hqimg_mod ul,#fin_hqimg_mod li{list-style:none;padding:0;margin:0;}#fin_hqimg_mod .tabNav {background:url(http://img1.gtimg.com/finance/pics/hv1/156/243/897/58389546.gif) right; height:28px;line-height:28px;}#fin_hqimg_mod .tabNav a {float:left;width:73px;text-align:center;font-size:12px;border-right: 1px solid #D3DBE6;white-space:nowrap;overflow:hidden;}#fin_hqimg_mod .tabNav a:hover {text-decoration:none;}#fin_hqimg_mod .tabNav a.cur {background:#fff;cursor:pointer;color:#1C2C58;font-weight:bold;}#fin_hqimg_mod .tabNav span {float:left;background:#d3dbe6;width:1px;height:21px;margin-top:5px;}#fin_hqimg_mod .title {font-weight:bold;}#fin_hqimg_mod .tabOne {display:none;background:url("http://mat1.gtimg.com/www/mb/images/loading.gif") no-repeat scroll 50% 50% transparent;}#fin_hqimg_mod .more_info {color:#999;height: 26px;line-height: 26px;}#fin_hqimg_mod .more_info a {padding:0 10px;color:#0B3B8C;}#fin_hqimg_mod .xggp {border-top:1px dotted #DDDDDD;border-bottom:1px dotted #DDDDDD;margin-left:20px;margin-right:5px;height:26px;overflow:hidden;display:none;}#fin_hqimg_mod .xgbk {margin-left:20px;margin-right:5px;line-height:32px;height:32px;overflow:hidden;display:none;}#fin_hqimg_mod .xggp div {float:left;line-height:25px;}#fin_hqimg_mod .xggp ul {float:left;}#fin_hqimg_mod .xggp li {line-height:25px;}#fin_hqimg_mod .xggp li div {padding:0 3px;}#fin_hqimg_mod .xgbk div {float:left;}#fin_hqimg_mod .xgbk ul {float:left;}#fin_hqimg_mod .xgbk li div {padding:0 10px 0 3px}#fin_hqimg_mod .mbArticleSharePic {height: 305px;overflow: hidden;}

尽管目前股市点位不高，但龙年股市风险巨大。股市的风险主要表现在三个方面。此刻并不是适合投资股市这种风险类市场的好时候。

龙年在中国人的心目中，是一个很吉祥的年份。一段时间以来，祈祷龙年股市首个交易日“龙抬头”之声就不绝于耳。有好事者还统计了20年来股市在春节后的走势，发现上涨概率大于70%，于是兴致勃勃地把这个发现当作是支持股市“龙抬头”的依据。

但是，市场很无情。龙年的首个交易日不涨反跌，到了第三个交易日更是破位下行，使众多投资者认识到，尽管目前股市点位不高，但龙年股市风险巨大。此刻股市的风险主要表现在以下三个方面。

风险之一：宏观经济不乐观

尽管不久前发布的去年四季度经济数据要好于预期，但不难发现，经济增长放缓的局面并没有得到有效的缓解。就在一些人庆幸PPI在加速回落，认为导致投资乏力的因素正从源头消退时，理性的投资者却发现，生产者价格指数的回落客观上提示了需求不振已很严重，而产品价格的下跌将严重侵蚀利润。由此得到的结论是：上市公司的效益可能会比较差。（延伸阅读>>>IMF下调今年中国经济增速预期）

果然，这几天几家大型钢铁公司公布了业绩大幅下降甚至亏损的预告，进一步强化了人们对于企业业绩的担忧。就在此时，有关房地产销售进入“冰封期”的报道纷至沓来，大型房地产商也表示在龙年不再拿地。这预示了房地产开工规模将出现下降，无疑提示了整个经济的投资强度都会有明显的回落。

在这种情况下，人们不得不对实体经济的运行持谨慎的态度，进而对股市也就难以乐观。

风险之二：政策预期太乐观

央行在春节长假前没有降低存款准备金率，而是在公开市场上进行了逆回购，规模超过3500亿元。有人据此认为，这超过了降准0.5个百分点所能释放的资金规模，属于政策的明显松动。

其实，公开市场操作都是短期的，节前释放的资金，不过是为了满足当时社会上对短期资金的需求。到了节后，逆回购到期，这些资金就要被收回，就使得市场资金面再度处于紧张状态。人们对政策松动的预期也因此落空了。（延伸阅读>>>央行本周或重启央票发行 降准预期锐降）

而像养老金入市、新股发行制度改革等，似乎马上就能够变为现实，有投资者认为股市将收到政策“红包”，大盘将因此上涨。但实际情况是，养老金暂时不会入市，新股仍按原样快节奏发行。

这不免让投资者失望，好不容易提振的信心又遭到重创。龙年股市开盘就跌，与投资者预期和现实产生巨大落差是分不开的。

风险之三：海外环境趋紧张

现在海外除了欧债危机，又多了波斯湾的地缘政治问题，特别是后者，如果一旦失控，对中国会产生灾难性的影响。（延伸阅读>>>奥巴马签署命令 冻结伊朗政府所有在美资产）

令人遗憾的是，对于这样严重的问题，舆论却关注得不多，甚至有分析师认为，美欧对伊朗的石油出口予以制裁，会使得伊朗更加依赖中国市场，让中国买到相对便宜的石油。其实，只要稍稍有点常识的人就能够想象出，制裁必然会带来的危机与冲突，其演绎的结果一定是油价暴涨。

如果真出现这样的状况，那么股市自然是难逃一劫。很不幸的是，在龙年开始的时候，人们注意到了波斯湾危机在升级，这自然就成了抑制股市上涨的因素。

现在的投资者必须对行情保持高度谨慎。应该看到，此刻并不是适合投资股市这种风险类市场的好时候。

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两大敏感区域共振 倒春寒或突至

2月以来A股稳步反弹，市场反弹的核心逻辑是消息面回暖和流动性松动的预期。然而，来自基本面的担忧、融资密度居高不下以及热钱回流等中期利空或将重新抬头，在享受和风细雨般的普涨式反弹后，投资者还需对倒春寒多一份警惕。

盈利下行是“硬伤”

1月PMI为50.5%，连续两月小幅回升，但汇丰中国制造业PMI只有48.8%，前者代表宏观环境，后者更侧重微观。从深层次的角度解读，代表中小盘股景气程度的微观经营环境仍在恶化。虽然两市2011年年报预喜公司的家数超过2/3，但业绩预告向下修正公司的比例却创出新高，占比高达七成，而前两年向下修正的比例均在一半以下。如果仅仅按照去年四季度的单季业绩来看，其环比下滑的速度已接近2008年下半年的水平，考虑到银行等大市值品种盈利仍高达30%以上，因而许多小盘股盈利下滑的速度会更快。

众所周知，引起企业盈利快速的主要因素有需求下降、劳动力成本上涨、资金链偏紧以及缺乏核心竞争力等，短期而言，这些因素难以出现改观，今年一季度企业盈利仍有下滑的惯性，剔除金融等权重股后，其他上市公司不排除会出现同比负增长的可能。3、4月份年报将陆续公布，一旦随年报披露的一季报预告大幅低于预期，市场估值中枢再次下移的概率将极大。

资金希存在压力

汇金对其持股的大型银行分红比例下调5%，可增加三大行留存利润增加250亿，这被视为反弹全面展开的一大推手，然而其实质仍是“远水解不了近渴”，相比国务院支持小微企业上市融资、近500家公司IPO排队待审、14家城商行首发待审、信托IPO破冰等潜在融资需求，中期压制市场的融资压力依然未持续显著缓解。

本周一新三板概念股全线上涨，显示出市场对于新三板的预期。中期而言，资本市场层次结构的完善势在必行，但在市场人气尚未恢复的背景下，无疑也会加大对于资金面的担忧。

欧债又一轮风暴渐行渐近

欧债的核心逻辑是统一货币和不同财政之间的博弈，加之寅吃卯粮的习惯，在现行制度下很难找到彻底解决的方案。今年上半年是欧洲主权债务的偿还高峰期，其中2月意大利债务到期，其债务总额高达GDP的1.2倍，3月希腊债务到期，其发生违约的概率极高，4月西班牙债务又要到期。尤其值得注意的是，欧洲银行持有相关五国的债务总计达2.28万亿美元，其中仅法国银行持有的意大利债务就有4049亿美元。一旦某个环节出现问题，不仅危机发生国受到冲击，银行业内部也会受到波及。

与此同时，美国经济数据向好，制造业景气度和就业人数双双上升，与深陷泥潭的欧元区形成鲜明对比。一旦这种预期进一步强化，美元指数将延续强势，至少从周一美元指数的走势来看，企稳后缓步上扬概率更大，这对于全球资产价格而言无疑是利空。对于A股而言，自去年底连续3个月外汇占款减少的趋势若延续，市场会重新审视资本外流的风险，届时降准等货币政策的边际效应也将递减。

两大敏感区域共振

沪指连续上涨后临近3067点以来的下降趋势线、998-1664点上升趋势线反压和5月均线这三大技术压力，以节后的量能来看，指数反弹空间有限。技术上沪综指自2132点以来呈现明显的5浪反弹结构，目前已运行至5浪末端，除非量能急剧放大，否则遇阻回落的概率较大。对比3067点以来的几次反弹，去年6月底反弹周期为20天，10月底反弹周期为18天，目前市场自2132点反弹已运行了17天，逼近反弹周期的上限。以目前市场所处的环境而言，反转概率有限，因此在技术面和时间窗口两大敏感期面前，不妨多一份谨慎。

二级市场上，近期涨停家数明显增多，多以中线严重超跌的小盘股居多，而前期龙头有色则高位滞涨，这也是反弹进入后期的一个重要特征，即龙头股滞涨、补涨股全面开花。由于沪指20、30日均线已拐头向上，即使反弹高点出现，在20日均线和2350点之间仍将有拉锯筑顶的过程，短期而言，连续下跌的概率同样也有限。(东方证券)

(申银万国)

下一页：十字星发出冲关信号 压力不容小觑

十字星发出冲关信号 压力不容小觑

据银行交易员透露，央行公开市场一级交易商昨日申报央票需求，规模在数百亿元。这表明，已暂停5周的公开市场操作本周有望重启。截至目前，1年期央票的发行已经暂停了5周，3个月期则暂停了6周。但央行官方网站昨日并未就央票发行发布任何提示性公告。

商务部发布“十二五”促进零售业发展指导意见

记者6日从商务部获悉，商务部近日发布《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》，预计“十二五”时期，我国商品零售规模保持稳定较快增长，社会消费品零售总额年均增长15%，零售业增加值年均增长15%。

多部委印发节能减排全民行动方案

为调动全社会参与节能减排的积极性，国家发改委会同中宣部、教育部、科技部等17个部门联合下发了《“十二五”节能减排全民行动实施方案》，组织开展家庭社区、青少年、企业、学校、军营、农村、政府机构、科技、科普和媒体等十个节能减排专项行动。

交通运输环保规划发布 主要污染物排放强度降20%

交通运输部日前印发的《公路水路交通运输环境保护“十二五”发展规划》提出，“十二五”期间，交通运输行业将全面体现“绿色发展”理念，化学需氧量(COD)、总悬浮颗粒物(TSP)等主要污染物排放强度比“十一五”末降低20%，到2015年，实现公路水路交通环境污染得到有效控制。

农业部将出台一批种业扶持措施

今年中央一号文件聚焦农业科技，记者昨日从农业部获悉，为落实一号文件内容，今年农业部将开展“全国农业科技促进年活动”，其中发展现代种业是重点。农业部将推动出台一批种业扶持措施，特别是要推动这些政策支持商业化育种。此外，备受关注的《全国现代农作物种业发展规划》已制定完成，正在报国务院审批。

化工行业拉开重组大幕 中国化工或成先锋

中国化工集团公司(下称“中国化工”)自诩“中国最大化工企业”的称号一直以来并不被业内认同，但日前发布的《石化和化学工业“十二五”发展规划》(下称“规划”)或将改变这一现状。

海外市场

纽约股市6日下跌

希腊债务问题令纽约股市承压，6日纽约股市三大股指均小幅收跌。由于当天没有重要经济数据出台，因而市场主要受欧洲方面消息的主导。希腊政府6日没有在最后期限前对国际组织提出的财政紧缩协议作出回应，令投资者担心该国有可能陷入债务违约。希腊目前正在与包括欧盟、国际货币基金组织等在内的多个国际组织进行谈判，以获得第二笔援助款，但由于国际组织提出的援助条件较为苛刻，接受该紧缩协议可能引起希腊国内的强烈反对，但如果协议无法达成，那么希腊可能将于3月中旬陷入债务违约。

6日纽约汇市美元对主要货币上涨

受投资者对希腊债务问题担忧的影响，6日纽约汇市欧元对美元下跌，美元对其他主要货币也上涨。希腊债务问题再度引起市场投资者的高度关注，当天希腊未能在最后期限前拿到1300亿欧元的救助款，希腊出现无序债务违约的风险陡增。

上月全球航空业商业信心指数骤降

国际航空运输协会(IATA)2月6日发布的最新调查显示，由于全球航空企业去年第四季度集体盈利恶化，2012年1月的航空业商业信心指数显著下滑；航空企业界已广泛预计，今年的航空业收益将继续走低。

多盈看市

沪深两市股指周一整体维持震荡之势,截止收盘沪指涨0.73点或0.03%,深成指上涨11.65点或0.12%,两市成交1289亿元,成交较上一交易日微幅萎缩，盘面上,各行业板块多数上涨,玻璃,家具,自行车,开发区,陶瓷,水泥,塑料制品,纺织,农药化肥,供水供气等行业板块涨幅居前,其他多数板块也有不同程度上涨,只有金融及传媒板块微跌。

消息面，记者6日从商务部获悉，商务部近日发布《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》，预计“十二五”时期，我国商品零售规模保持稳定较快增长，社会消费品零售总额年均增长15%，零售业增加值年均增长15%。在保障措施方面，《指导意见》提出，加大零售业财税金融支持。在零售业落实内贸领域相关财税优惠政策，清理和整顿不合理收费，加快落实零售业用水用电与工业同价政策，推动解决零售企业空调、电梯等设备纳入增值税抵扣项目的政策，研究解决连锁企业跨地区经营税收收入分配问题，落实连锁企业跨地区统一纳税政策。零售业相关概念股值得关注。

技术上，昨日大盘收假小阴线，下影线较长，最低点刚好落在60日线上，形成脚踩60日线，整装待发之势。目前短期均线系统均呈多头排列，MACD也向上运行至多头区域，若无重大利空影响，大盘将挑战下降趋势线，也即2370一带，该处上方还有120日线，因此压力不容小觑，操作上继续保持轻仓，逢回调布局反弹。