ST股越疯狂 扇A股的耳光就越响亮

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• 2500点下来,ST股跌了多少你知吗？我只知道买什么股都在亏钱！你没事吧？东方财富 5小时前好像某个新来的人,讲过,要坚决打击炒作垃圾股.三把火还没烧热,就躲到旮旯...东方财富 5小时前
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　　十年轮回，上证指数重返起点，投资者犹如黄粱一梦，损失惨烈。然而，在个股普跌、股市一片哀鸿之际，ST股却仍在一如既往地上演十年以来经久不衰的“不死神话”大戏。主营业务持续不振、净利润连年亏损的ST股不仅在岁末年初频频上演涨停秀，更成为近年牛股频出的集中营。其中，广晟有色(原ST聚酯)、三安光电(原ST天颐)、中国船舶(原ST重机)等一大批垃圾股成为两市个股涨幅榜的佼佼者，让众多低估值、业绩优良的蓝筹股自惭形秽。

　　“纵观ST股多重乱象，即使管理层一再提出要加强监管，但近期ST股仍逆势上涨，无论是从价值投资还是退市制度角度出发，都无异于抽了市场几记响亮的耳光。”成都本地一位资深观察人士如是表示。

　　第一记耳光：

　　价值投资在A股只是传说

　　ST股自诞生以来，便成为资本市场的一大顽症，由其衍生出的一系列乱像一直为人所诟病。其中最大的弊端就是资金弃蓝筹而疯狂追捧ST股，从而给“价值投资”理念一记响亮的耳光。

　　信奉“人弃我取”价值的投资巨匠巴菲特，其价值投资理念深入人心。在西方成熟市场上，价值投资往往是主流投资理念，即对价值被低估的目标品种逢低买入，越跌越买。但这在中国却显然是一种传说。

　　“一般来说，资本市场是否成熟决定于投资者是以价值投资为主还是以投机为主。近年来国内垃圾股炒作风行，绩优蓝筹股无人问津等乱像皆表明目前A股还未形成成熟理性的投资理念，价值投资难有出路。”湘财证券首席分析师徐广福如是感叹道：“其主要因素就是，投资者能因重组预期从ST股受益于股价大幅攀升，以及重组完成后的‘乌鸦变凤凰’中获取暴利；相比之下，绩优蓝筹股除了在牛市能给投资者带来收益，大多数时候收益远远不及ST股。”

　　于是乎，ST股成为了各方资金竞相追逐的香馍馍。据统计显示，在目前152只ST、*ST公司中，有24只个股相对发行价涨幅超过1000%；涨幅超过500%的也有22只之多。“业绩再好有什么用？盘子大涨不起来，我买了放几年还跑不过银行定存，而把同样资金分别投入五只ST股，即使只有一只股重组成功，我也能赚够本。”本地一位资深投资者谭先生坦然告诉记者。

　　第二记耳光：

　　A股只是一个高级赌场

　　正因为众多ST股的惊人涨幅，使得A股一度成为赌徒和投机者的天堂，与其劳心劳力的分析投资标的，不如赌一把，“一夜暴富”来得痛快。

　　前述投资者告诉记者：“以前，我非常推崇价值投资，不仅买了很多专业书学习，而且对目标公司的基本面进行深入研究甚至实地考察，但结果却难尽人意。后来听了朋友劝告，随便投入几只ST股，也没经过什么研究，结果收益比之前加起来还多几倍。之后，我的股票池中每年至少持有三只ST股。比如，我从去年初持有的ST黑化，在九月及时出手，获益近一倍。”

　　谭先生直言不讳的表示：“买ST股，就是一个赌字，毕竟ST股连连亏损，本身就没啥研究价值可言，主要就是看股东背景、债务关系、股权结构等，我一般是随便选择5只以上的ST股，即使只有1只股获得重组，收益都是极为可观的。”

　　谭先生仅是众多ST股“狙击手”中的一员。之前曾有调查显示，有近一半的投资者表示关注和进场操作*ST类股票，且已有很多投资者借此形成了一种相对固定而又有操作性的盈利模式。另外，除了普通投资者，市场结果反映出机构投资者也对ST股情有独钟。

　　“逐利天性促使资本积极参与到追逐ST股的赌博游戏中。而且从市场也可以看出，一些基金，特别是著名基金经理管理下的基金在相关方案公布前就提前潜伏进去，从中获益不菲。”东海证券策略分析师王小丹表示。

　　第三记耳光：

　　重组成为圈钱的代名词

　　在投机者大量从ST股借壳重组中大肆获利的同时，重组也成为了某些资本玩家眼中的圈钱游戏。

　　近年以来，市场不乏公司重组后即抛出融资方案的实例。比如去年6月8日，完成资产重组的ST光华正式更名为浙江恒逸石化有限公司。6月11日，恒逸石化公布预盈公告，预计2011上半年实现净利润为11.24亿元-12.36亿元，半年的净利润已超过全年的业绩承诺。很快，在重组时隔17天之后的6月25日又公布了一则非公开增发预案，涉及募集资金总额高达30亿元。

　　此外，还有上海辅仁，原名*ST民丰，在2005年4月河南富豪朱氏家族掌控的辅仁药业集团强势入主掌控*ST民丰后，也有类似一幕上演。

　　诚然，有些ST公司通过并购重组，一步步将公司的主营业务做大做强；而有的ST公司却在不断的资产重组中一步步陷入亏损的泥淖。“这主要是看大股东的立足点。比如以公司经营为目的，公司则有望换发新的生机；但如果以资本运作为目的，以上市圈钱为出发点，则会继续在ST泥沼中挣扎。从目前情况看，有相当部分的ST公司已成为资本的圈钱工具，其中亦涉及到关联交易，信息披露制度也不完善。”一位不愿透露姓名的分析师表示。

　　“一些ST公司在初上市时就已经圈了大量的资金，等重组了，新控股股东再借各种名目又在资本市场圈钱，直接把股市当取款机了。”上述成都本地资深观察人士如是表示。

　　第四记耳光：

　　退市制度为何厚此薄彼

　　无论是价值投资观念荡然无存，还是股市投机风行，其根源就是资本市场制度建设不力。“ST股之所以能‘百足之虫死而不僵’，其主要还在于目前股市退市制度的缺陷、重组制度存在的漏洞及地方政府利益博弈等多种因素所致。”徐广幅总结道。

　　东莞证券研究所副所长俞杰对上述观点表示赞同：“ST股之所以永远不死，主要是因为中国股市并没有形成完全市场化运作，像是人为控制新股发行上市节奏和审核，加上退市制度不完善，使得很多有上市融资需求的企业长期无法通过正常IPO上市融资，往往采用借壳曲线上市方式。因此，如果要真正解决ST股永远不死的问题，需要从根源上加强制度建设。”俞杰说。

　　而另一位不愿透露姓名的策略分析师亦指出：“目前管理层已经在创业板推出多元化退市标准体系，开始了退市制度的先行先试。这固然是因为创业板公司历史包袱小，易于率先试水，从而为主板、中小板退市改革积累经验。但要注意的是，目前大部分ST股都处于主板市场，且相当部分的ST股因时间过久，其历史累计因素、各方面利益纠葛更为复杂，实行起来难度也更大，即使创业板退市制度改革成功，对主板市场的借鉴作用也比较有限。近几日ST股持续涨停正是基于主板退市制度改革预期短期内无法兑现；另外，创业板退市制度比主板的退市制度更严格，也未免厚此薄彼。因此，股市退市重组制度仍需要进一步完善。”

　　徐广福亦指出：“即使目前管理层提高了ST公司的重组门槛，但严格来说，即使门槛与IPO等同，即提升至2000万都还算是比较低的，实际作用有限；另外，目前证监会也仅仅是确定了大体的立场和观点，目前距实际应用仍然还有很长的一段路要走。”

　　第五记耳光：

　　地方政府成“帮凶”

　　在ST板块反复爆炒的背后，是地方政府在其中扮演了至关重要的角色。

　　每到岁末年初，ST板块都会开始打响保壳大战。一些面临退市边缘的ST上市公司总是在紧要关头获得了地方政府的关键“援助”，比如财政补贴、技改资金、减免税费等，犹如紧急捞到的一根救命稻草，使得公司暂时脱离困境。

　　具体看，*ST松辽获得北京经济技术开发区财政局拨付的财政补贴3500万元，该项资金专项用于企业生产经营；*ST昌九获得江西省财政厅化肥生产经营等一次性财政补贴1.6亿元；为解决*ST建通面临的暂时性经营困难，去年10月，河北省廊坊市政府给予其8000万元人民币的经营性财政补贴等等，类似事件在资本市场上早就不是新闻了。

　　“虽然目前我国上市公司数量较之之前已经大大增加，但按照行政区划分大概有2000个县市，壳资源仍非常稀少。对地方政府而言，上市公司是当地重要的经济资源，如果被退市，除了经济上的重大损失之外，地方融资能力也会得到削弱。所以为了增加地方融资能力以及为地方提供借助资本市场整合渠道、并盘活当地资源。地方政府非常看重上市公司在资本市场的象征意义，自然会不惜一切代价进行保壳。”徐广福分析道。

　　著名经济人士叶檀亦表示，中国A股市场上市一开始是按照各部门、各地区之间进行利益平衡式的分配，如农业部有多少上市公司、江西有多少上市公司，历历在案。所有涉及的部门、地方政府、管理者都是既得利益群体中的一员。故地方政府往往直接走上资本市场、插手安排上市公司重组，绝对不会坐视壳资源从指缝中流走。

　　“还要注意的问题是，上市公司最大的债权人一般都是当地的银行及其他金融机构，公司所欠银行债务最高会达数亿元计，一旦上市公司申请破产或退市，则银行数亿计的贷款就会打水漂，这对当地经济影响较大，因而地方政府也绝不会袖手旁观，必定会想尽办法保壳。因此，只要垃圾股不退市，银行定能通过‘债转股’来保全债权，并能获取更大的股权利益。”上述不愿具名的策略分析师表示。