百度网盘银行卡:5800亿养老金或将入市 建仓目标揭秘(附股)

有关人士日前透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。

养老金入市引热议 A股弱势格局未改

据金融时报12月22日报道，低迷的A股市场对于新增资金的渴望使得“养老金入市”成了近日市场的焦点话题。

据媒体消息，全国社保基金理事会理事长戴相龙12月20日在出席某论坛时表示，建议对社保养老基金投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资、价值投资、责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。而此前不久，证监会新任主席郭树清也曾表示，研究鼓励更多长期资金入市，鼓励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。郭树清在出席某年会时更进一步指出，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，“对市场、对机构、对全体居民都大有好处”。

高层频频传出的有关鼓励养老金入市的言论迅速引发坊间的猜测和议论。有市场人士对记者表示，这一方面是在为持续弱势的市场注入信心；另一方面，也可能暗示中国版的“401K”计划出炉步伐正在加快。

众所周知，源自美国1978年《国内税收法》第401条K项的“401K”计划的主旨正是基于个人的养老金投资计划，该计划的实施一度促成了美国长达22年的超级牛市。其成功也引起了各国的纷纷效仿。事实上，在我国移植“401K”计划的构想并非最近才被提及，公开资料显示，早在2005年，时任证监会主席的尚福林就曾公开提到过“401K”条款。近年来，随着养老金保值增值压力的逐渐显现，管理层更在不同场合不止一次地提到过该方案。

目前来看，养老金保值增值问题亟待解决以弥补资金缺口这一点已经形成了广泛共识。根据人力资源和社会保障部的统计，2010年若剔除1954亿元的财政补贴，企业部门基本养老保险基金当期征缴收入收不抵支的省份已达到15个，缺口高达679亿元。分析人士称，这意味着中国养老金制度潜在的财务风险已经出现显性化的苗头，甚至到了难以离开财政补贴的程度。除了收支缺口增大外，现存养老金还长期受到低收益率问题的困扰。数据显示，截至2010年，地方管理的基本养老金结存1.5万亿元，其中90%存入银行，10年来，年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。此外，有学者表示，目前我们的养老金都是依靠人口红利来解决的，即年轻人缴养老金供给老年人，然而，随着城市老龄化现象的不断升级，养老金的缺口也会越来越大，未来老年人谁来养的问题会越来越突出。要把养老金这块蛋糕做大，已经不能仅仅依靠人口红利，而应该通过资本市场的红利来解决。事实上，决策层也已经意识到地方养老金缩水的严重性，在“十二五”规划中明确提出，“稳步促进养老基金投资运营”。

尽管养老金存在保值增值的切实需要，通过投资运营来堵住缺口、提高收益率也已经成为必经之路，但是，在养老金入市问题上，目前市场仍然存在着几乎是针锋相对的两种声音。

支持者认为，加快养老金入市步伐将会是双赢之举。有分析人士称，从海外经验来看，投资资本市场是养老金实现长期稳定收益的重要方式，资本市场投资收益已经成为世界各国养老金收益的主要来源。同时，养老金、企业年金等长期资金又能在资本市场中起到“定海神针”的作用。有基金经理也对记者表示，“养老金专业化管理有利于资本市场的稳定发展，既能优化投资人结构，显著提高直接融资比例，还有利于养老金保值增值，资本市场的长期发展会实现互利。”

反对者则坚定地表示，A股目前仍存在着重融资而轻回报等一系列问题，“养老钱”入市风险太大，而一旦发生大幅亏损，将是社会无法承受之重。

显然，养老金入市所可能发生的风险是无法回避的话题。全国社保基金理事会相关专家日前也表示，据经合组织（OECD）国家统计，在2008年至2009年金融危机期间，这些国家养老金的收益率是负21%，“多少年的积累被吃掉了”。不过，有学者强调，养老金“入市”并不等同于“完全进入股市”，长期投资、合理规避风险应该是这部分资金入市之初的首要原则，因此，基于当前A股不振而反对养老金入市的观点也并不全面。“实际上，养老保险金不可能完全投资股市，一个保守的、合理的证券投资组合应该有银行存款、债市、股票以及其他证券，总体而言应该是低风险低收益的组合。这点已经有全国社保基金和普通保险资金的经验。”有市场人士称。这也从“先行者”全国社保基金和企业年金的表现中得到了印证。资料显示，全国社保基金的投资组合极为保守，按照规定，45%为固定收益投资，股票投资最高30%。依据社保基金去年的年报，其持有到期投资资产总额为3100亿元，占总资产比例为37%，较2010年年初增加400亿元。尽管2010年中国股市受到诸多不利因素影响，企业年金全年基金仍然获得逆市盈利。同时，数据显示，2010年21家企业年金基金投资管理人全部取得正收益，整体取得了3.41%的加权平均收益率。

因此，上述市场人士强调，养老金入市并非有些人解读的那样，是全部进入股市，其入市更不会仅仅是满足“救市”的需要。事实上，人力资源和社会保障部相关负责人日前也强调，“社保基金投资运营特别是养老金，我们从来不讲救市或者托市，顶多是助市。一旦养老金投资股市之后，不能看一两年甚至几个月的收益，要有稳健、长期的投资理念。”

尽管当前市场流动性存忧而近期管理层关于养老金入市的频繁探讨也被业内认为是提振市场信心之举，不过，从市场自身的反应来看，这一消息层面的利好似乎未能给弥漫于市场的消极情绪带来积极变化。对此，市场人士表示，新增资金入市无疑是市场渴望看到的，养老金入市对于稳定市场以及长期投资、价值投资理念的培育无疑具有积极意义，但是，管理层的相关言论与政策落实之间还需要一段时间，对于短期市场的低迷而言，这样的“利好”远水难解近渴，难以改变当前市场弱市格局。

A股凶险无度 养老金入市恐伤不起

据羊城晚报报道，我国养老金的投资收益率长期在低位徘徊。近日，全国社保基金理事会会长戴相龙称，对社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资。地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。

今年以来，A股市场持续下跌，上证综指已回到十年前的点位区间。部分养老金在此时入市，或许可以切中股市触底反弹时机。但需要提及的是，当前A股市场的体制性问题尚未彻底厘清，价值投资理念仍未成为市场主流，难言能为养老金的长期保值增值营造适宜环境。就此而言，养老金的运营方案尚需从长计议。

不可否认，养老金空账问题已影响到了其社会保障功能，而养老金投资收益率低下又令其雪上加霜。探寻养老金增值路径就成为主管部门当前的重要工作，而将部分养老金投入股市就是在这一语境下诞生的新思路。

国际上将养老金投资股市的做法并不鲜见，始于20世纪80年代初的美国401K计划就是其中一个典例。按此计划，资金可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品，雇员可以自主选择养老金的投资方式。401计划在美国的顺利运作，不仅得益于政府部门给予的税收优惠扶持，而且更是与成熟的资本市场不可分割。在美国，资本投资工具较为丰富、法律和监管体系完善，与养老金资产之间形成了良性的互动。

但反观国内A股市场，虽然只用了20年的时间就成为世界上第二大证券市场，但是在超速发展的背后却是隐忧不断，难以成为养老金良好的栖身之所。至今为止，A股市场蕴藏的巨大风险与养老金自身诉求不相匹配。即便未来A股股指迎来一波超跌反弹行情，其为广大股民带来的创富效应也可能是昙花一现。毕竟在既有发行体制、扩容机制、市场诚信体系尚未得到彻底革新，股市圈钱冲动难以受到根本抑制，广大股民的切身利益就无法得到应有保障。更进一步讲，股改对市场的冲击仍未完全消化。目前A股国有第一大股东的上市公司，持有的股本占A股总股本的65%，而这些股份都已解禁。在地方财政吃紧的背景下，庞大的解禁国有股随时都有可能遭到抛售，并给股市带来巨大震荡。所以，在A股市场未能破解制度瓶颈之前，养老金若以普通投资者的身份入市，则很可能铩羽而归。

养老金不是股市的救命稻草，因为“稻草”本身就羸弱不堪。之前国家养老金之所以能够取得骄人的投资回报，其实不乏所谓“利益输送”的质疑声音。而地方养老金入市之后是否能够继续取得长期投资利益，是一个现实的问题。更为重要的是，国内养老金市场处于所谓缺口运行、空账运行的状态下，如果出现投资亏损极有可能会加大养老保障的落实力度。一旦股市波动加剧，就有可能让养老金投资成为经济问题社会化的导火索，至少从目前国内保障体制发展现状而言，这样的风险根本无法为市场所承受。

养老金固然需要尝试走入股市，但需要以股市自我投资价值回报兑现为前提。（马红漫 作者为经济学博士 知名财经评论员）

养老金入市计划惹争议 最怕A股非理性暴涨暴跌

证监会有关部门负责人日前表示，已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版“401K”计划，总规模可达4万亿元。

美国“401K”计划的成功经验，让国内资本市场对中国版“401K”计划充满期待。“401K”计划是指养老金和企业年金进入股市，推动资本市场和养老体系的良性互动。国内的企业年金入市早已开始，如今有关方面建议把住房公积金也纳入国内版的“401K”计划，应该说是一种创新之举。养老金和住房公积金合计4万亿元的投资总额如果进入股市，对股市而言，是能够改变市场资金和股票供需关系的利好措施。

据了解，许多专家和学者对养老金、公积金入市不以为然，认为是对养老金和住房公积金的不负责任。持有这种观点的专家学者最主要的依据是，因为国内A股市场过度重视融资、轻视分红回报、新股发行体制存在不少问题。但管理层推动中国版的“401K”计划，并非仅仅是为拯救股市，而是从证券市场顶层设计的角度重新对股市进行定位，也是国内股市实现从注重融资阶段到回报阶段的华丽转身。

最近，证监会负责人表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。下一步将研究加大各类机构投资者促进资本市场健康发展的政策措施，未来会引导风投、私募基金阳光规范运作。尽管鼓励长期投资的策略还没有出台，但从监管层最近一个时期整治股市顽疾的作风中能够感受到股市将要发生转变的种种迹象。证券市场中充满投机氛围的ST股票，最近一个时期出现集体跌停；鼓励分红政策从新发行的上市公司开始做起，分红力度的加大预期非常明晰；打击内幕交易的严厉程度尽管还不够具有震慑力，但监管层显然已看清内幕交易对市场的危害。一旦对股市症结了解清楚之后，监管层开出有效药方也会顺理成章。

养老金和住房公积金等长期资金的入市，最怕股市的非理性暴涨暴跌。国内股市的波动范围高于海外市场，为稳定股市，应营造股市的财富效应。笔者建议适时推出平准基金，可以为养老金和住房公积金入市提供更为稳定的市场环境。设立平准基金，还可以提高政府针对证券市场的宏观调控能力，促进我国资本市场的健康持续发展。未来十年证券市场要实现的是比融资更重要的功能，或许是为养老金、住房公积金、社保基金带来财富效应。（中国证券报）

市场迎生力军 千亿地方养老金投向股市及债市

据经济之声《交易实况》报道，中国证券报采访部的主任王栋琳做客节目，对市场热点进行点评。

主持人：酝酿已久的地方养老金入市获得了重大的突破，南方某省已经获准将1千亿元的基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。新增资金对股市和债式将会产生怎样的提振作用呢？

王栋琳：资本市场有望迎来一个新的生力军，千亿的地方养老金投向股市和债市将会有利于提振这个市场的信心，同时也给养老金实现保值和增值增加了一份保障。首先需要明确一下概念，在中国目前的社会保障体系中，社会保险是核心，而社会保险基金的核心就是养老金，具体包括基本养老保险、补充养老保险或者叫做企业年金、商业保险以及个人储蓄。其中，企业年金早已进入股市和债市运营，也取得了不错的效果。2000年成立的全国社会保障基金理事会负责运营包括中央财政预算拨款以及国有股减持划入资金等这样一些资产，近年来它的年均的投资回报率在7%-10%左右，这个投资回报是比较高的。

现在大家市场担心和探讨的是包括地方养老金，这样一些之前没有或者说较少投资于资本市场的部分，也被放开了投资的大门。中国社保体系建立的时间不长，各地的养老金普遍存在比较大的缺口，因而现在有扩大投资渠道的一个紧迫的需要。国外的养老金是资本市场上一个非常重要的投资的部分。

目前来看，这一千亿左右的资金处于一个保值和增值的需要，主要应该是投向债券等一些固定收益类的资产，但是也会有一部分投资于股票市场。按照目前社保基金每年的投资结构来看，预计可以有30%-40%的比例投向股票市场，当然具体操作还得看市场的环境。社保基金的投资一般都具有非常强的市场风向标作用，这样一笔资金入市应该说是一个非常好的开端，这意味着资本市场未来将会引入更多的活水。引人关注的是，近日证监会也表示考虑进一步扩大QFII的额度，各路资金都在涌现资本市场，应该说它会带来一个信心的提振。（中国广播网）

养老金投资或追随社保基金 机械金融交运为建仓目标

据南方都市报报道，广州证券策略研究员郭伟明昨日向南都记者表示，低市盈率、未来业绩有保障、有稳定现金流的大蓝筹板块，如银行、煤炭、地产等有可能，地产虽然面临调控压力，但现金流没有压力的龙头对象也符合上述特征；此外，新兴行业中的生物医药、TM T的好公司也有可能成为选择对象，主要是保值增值。从流动性来看，大蓝筹更适合大资金的操作。这也是业内比较一致的预期：养老金的投资方向与社保基金应该非常相似。

去年三季报数据显示，现有社保持仓市值最高前三个行业为机械设备（连续11个季度维持第一名）、金融保险（在2011第二季度、第三季度连续保持第二）、交通运输（由2011年第二季度的第5跃升至2011年第三季度的第3）。这些板块很可能是养老金布局的重点目标。

机械设备最受社保青睐

从社保基金2004年第四季度到2011年第三季度的持仓行业市值排名来看，机械设备仅有除外，其余财报期都排名第一。此外，出现在前三名中较多的还有交通运输、电力和供水供气、金属非金属等行业。

社保基金去年三季度的仓位有所提高。据西南证券（600369）统计，社保基金2011第三季度被列入前十大流通股股东的持股市值合计为406 .66亿元，比2011年第二季度的449.18亿元减少42.52亿元，减少幅度为9.47%，为历史第三高水平。若考虑上证综合指数第三季度14 .59%的累计跌幅，出现小幅增仓迹象。社保基金2011年第三季度共计持股314267 .87万股，比2011年第二季度的282374.53万股，增加31893.34万股，增加幅度为11.29%。

社保基金2011年第三季度所持股票只数为297只，而2011年第二季度为291，增加了6只。社保基金减持的股票数量为72只，多于2011年第二季度的62只。被新进的股票数量为82只，少于2011年第二季度的98只。2011年三季度被增持的股票数量为59只，比2011年第二季度的54只，多5只。被持平的股票数量最多，上升至84只，为历史最高水平，占持股总数的比例为28 .28%。可见，第三季度社保基金进行了适当的调仓。

对交通运输板块存有分歧

具体到增持的公司，电器机械有20家（英威腾（002334）、美的电器（000527）、四方股份（601126）、阳光照明（600261）被增持，三变科技（002112）、经纬电材（300120）、圣阳股份（002580）、陕鼓动力（601369）、金风科技（002202）、合康变频（300048）、士达、东方电热（300217）、佛山照明（000541）被新进），交通运输设备类的有19家（中航精机（002013）、广汽长丰（600991）、华域汽车（600741）被增持，长城汽车（601633）、成飞集成（002190）、曙光股份（600303）被新进），普通机械类的有9家（蓝科高新（601798）、郑煤机（601717）、汉钟精机（002158）被新进），专用设备有18家，仪器仪表有3家（增持汉威电子（300007），新进聚光科技（300203）、三星电气（601567））。

西南证券分析师张刚表示，社保基金对机械行业整体增持，但对交通运输设备、专用设备存在分歧，对电器机械、普通机械、仪器仪表多数看好。

值得注意的是，交通运输行业在社保基金的仓位排名中由2011年第二季度的第五名跃升至2011年第三季度的第三名。2011年第三季度社保基金持股7家上市公司，比2011年第二季度的10家，少3家；持仓市值为31.02亿元比2011年第二季度34.91亿元的减少3.89亿元，减少幅度为11 .14%，对比大盘跌幅呈现基本持平的迹象。这些公司中，招商轮船（601872）、芜湖港（600575）、南方航空（600029）被增持，大秦铁路（601006）、中海集运（601866）、宁波港（601018）持平，铁龙物流（600125）被减持。

去年第三季度社保基金持股市值前十的上市公司中：保利地产（600048）被新进建仓，金钼股份（601958）、美的电器、万科A（000002）、重庆百货（600729）、广电运通（002152）被增持，大秦铁路、中国平安（601318）、格力电器（000651）持股未变，双鹭药业（002038）被减持。

其中，金钼股份、中国平安、大秦铁路、保利地产为转持股解禁。持股比例最高的是重庆百货，比例为10.83%。和2011年第二季度相比，中国平安、大秦铁路、保利地产、金钼股份、美的电器、万科A、格力电器、双鹭药业共8只股票维持“前十”的位置。

第三季度社保基金持股占流通A股比例最高的前十只股票控盘比例都在7%以上。永太科技（002326）、贝因美（002570）、新宙邦（300037）被减持，方直科技（300235）、蓝科高新、豪迈科技（002595）被新进建仓，四方股份、重庆百货、齐心文具（002301）、万丰奥威（002085）被增持。蓝科高新为转持股解禁。和2011年第二季度相比，贝因美、永太科技、重庆百货、新宙邦共4只股票维持“前十”的位置。

养老金入市促A股反弹

日前，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。分析人士认为，新增资金将提振股市和债市。

据估计，目前全国社保基金资产规模约8000亿元，新投入运营的1000亿元资金将扩大全国社保基金投资规模。出于养老资金保值增值的需要，这1000亿元资金将首要投资固定收益资产，也有相当比例投资股市。从目前全国社保基金投资运营资产的结构来看，粗略估计投向股市的比例可能在30%-40%。地方养老金通过社保基金代管进入A股成为增量资金，这是支持近期A股反弹的一个重要预期。

工业、可选消费是最爱

据统计，截至2011年三季度，可查的有社保基金持股的股票共344只，而其中工业和可选消费是社保基金的两大最爱。

在344只社保持仓股中，工业股共72只，占比为20.93%，而以市值计算，比例也达20.5%。与之相比，工业股当时在整个A股中流通市值的比重仅为15.6%，社保基金超配4.9个百分点。

可选消费也是类似，344只社保持股中，可选消费共76只，占比为22.09%，而以市值计算，比重为18.4%。与之相比，可选消费在整个A股中流通市值的比重仅为9.1%，社保基金超配9.3个百分点。

除此以外，日常消费和医疗保健都获得了社保基金的超配，比例分别为2.8个百分点和2.6个百分点，而能源和金融则是两大低配行业，尤其是能源行业，仅占社保持仓的4.7%，低配13个百分点，至于金融行业亦低配7.4个百分点。

关注多方受宠股

虽然一般将社保基金视为一个整体，但是在实际运作中，却是交由不同管理公司分成一个个社保组合来运作，虽然社保投资整体稳健，但这些组合之间也有不同的选股思路。

若一个股票获得多个社保组合的青睐，无疑可谓是真正的社保受宠股。根据Wind资讯的统计，共有6只股票获得3个社保组合的青睐，而获得2个社保组合宠爱的股票则有35只。

细看获得3个社保组合的这6只股票，有4只在三季度继续获得增仓，依次为：广电运通、国投电力、黑猫股份和重庆百货。其中黑猫股份最得宠，3季度加仓485万股至1.758亿股；国投电力亦获加仓399.98万股至3.65亿股。

而在获得2个社保组合青睐的股票中，仅有9家在三季度继续获得社保组合增仓，其中最受青睐的是中粮屯河，获增仓340万股至1.299亿股；此外，万东医疗和四方股份也获得较高的增仓。

关注大手加仓股

在2011年三季度，有不少个股获得社保组合的极度看好，持仓规模大增甚至翻倍。对于这些社保大手加仓的股票，投资者自然要格外关注。

根据Wind资讯统计，以股数而言，*ST大地、万东医疗、国投新集、九牧王、四方股份、齐心文具、星辉车模、汉威电子均获得了社保基金50%以上的增持，显然社保基金各组合对这些个股很是青睐。上述个股，不乏近期重挫者，既然能够获得社保基金的青睐，其质地显然应当好于A股的整体水平，投资者从中仔细寻觅，未尝不能找到低价优质股的机会。（新闻晨报）

养老金试水 长线资金梯队入市有望开闸

英大证券研究所所长李大霄(微博)表示，地方养老金入市是非常重大的利好，可能自此摆脱十年收益不足2%的历史

编者按：社保基金一直是资本市场机构投资者的重要组成部分，而养老金如何通过稳妥的投资运营模式实现保值增值也为市场广泛关注。养老金入市是推动股市制度进行根本性变革的重要举措，一旦社保基金大举入市，当前股市重融资轻回报的制度定位有望从根本上改变，对A股来说是一个长期性的重大利好。

■本报记者 包兴安

2011年底以来，证监会主席郭树清、全国社保基金理事会理事长戴相龙等人多次呼吁养老金入市，市场反应强烈。紧接着，有媒体报道南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，并于今年一季度将开始投资。随后，人力资源和社会保障部发言人尹成基就此相关报道作出回应，强调要确保基金安全，人社部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法。这说明，中国养老金体系的建设正在逐步深化，各方对基本养老保险基金投资运营的认识基本达成共识。

养老金投资股市成共识

2011年底，在A股一蹶不振的时候，证监会主席郭树清释放出“养老金入市”的重大利好。12月15日，郭树清表示，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇，这将有利于作为中介机构的国内证券行业的发展。他指出，可以将全国近2万亿的养老保险资金和2亿多的住房公积金组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资，对市场和居民都有好处。

证监会相关负责人表示，证监会正在研究促进地方社保资金、公积金余额入市的政策。证监会正在与各有关部门沟通，也得到了有关部门的支持。

证监会拟引养老金入市的话音刚落。2011年12月20日，中国全国社保基金理事会会长戴相龙也发表讲话力挺养老金入市，他建议对社保养老基金要投入运营，并表示养老金投资股票应该是长期投资、价值投资、责任投资，投资比例应该低于全国社会保障基金，高于商业养老基金。

戴相龙表示，“十二五”规划已提出“积极稳妥推进养老基金投资运营”。为了落实这项措施，有关部门酝酿将省市区管理的一部分基本养老保险基金集中起来，按一定比例投资到各类金融资产。“这是一项正确的措施，我们表示支持。”

2012年1月9日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清再次表示，要鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。

1月14日，戴相龙在第三届中国经济年会上表示，养老金入市并不是全部投资股票，而只是用其小部分投资股票。养老金投资股市，应坚持长期投资、价值投资、责任投资，客观上有利于股市稳定，而不是被动托市、救市。

戴相龙表示，欧美国家类似养老金早已进入股市，有的投资比例达到50%左右。从长期来看，是稳定的收益来源。从2003年开始，全国社会保障基金投资股票，规定的最高比例是40%，一般情况下，我们在30%左右，股票投资收益贡献率在50%左右，全国社会保障基金和国内外战略投资者按同一个标准、同一个条件参与国企改组上市。

1月20日，人力资源和社会保障部召开新闻发布会，介绍2011年第四季度人力资源和社会保障工作进展情况。人力资源和社会保障部发言人尹成基表示，人社部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法。

尹成基表示，各项社会保险基金征收上来之后都要进行专户管理，实行收支两条线，这是为了确保基金的安全、完整。“按照现行规定，养老基金仍然只能存银行买国债。当然大家也非常关注和关心社保基金的保值增值问题。”五项社会保险中，养老保险在制度设计上是统账结合的制度，是部分积累制，就有积累资金的保值增值问题。其他的社会保险基金也是有一定的结余，但是从制度设计上，其他几项社会保险是按照当期以收定支的原则来作出安排的。养老保险关系到长期支付，有资金的长期平衡问题，保值增值的问题就比较突出。

“人社部将按照国务院的部署，会同财政部等有关部门，在确保基金安全的前提下，研究实现养老基金保值增值的具体办法。”尹成基说，对于已经进行养老保险个人账户做实的试点省份，部分做实积累的基金，经国务院批准，它的部分个人账户的积累资金由地方政府委托社保基金理事会投资运营。

尹成基还就“某省养老金委托给社会保险基金理事会投资运营”相关报道作出回应，强调要确保基金安全。

对于长期资金入市问题，英大证券研究所所长李大霄表示，地方养老金入市是非常重大的利好消息，可能自此摆脱十年收益不足2%的历史，市场现在银行股的息率已经超过6.7%，上证50的息率已经超过4.6%，蓝筹股已初步具备投资价值，长期资本入市的基础已经渐渐形成，而强大的买方力量介人将会有效改变向融资者倾斜惯性，中国证券市场从此开启了长期投资和价值投资的新时代。

分析人士表示， 养老金入市是大势所趋，目前养老金投资渠道仅有银行和国债两项，保值压力巨大，增值更是无从谈起，此时股市的确是一个很好投资渠道，但从安全性而言，目前股市仍存在很大的风险，在确保基金安全的前提下，如何能实现养老金保值增值还需时日研究。

养老金入市一举两得

养老金对股市的积极态度，显然有诸多好处。

事实上，养老金入市并非只是为了救A股，更重要的是我国历史原因造成养老金出现了巨大的缺口，随着我国加速进入老龄化社会，这种缺口带来的风险越来越大，“补缺口”和“增值”成为养老金的当务之急。

有关统计数据显示，中国1999年进入老龄社会时，人均GDP还在3000美元以下，而发达国家都在人均1万美元以上，这种“未富先老”的状况，使养老保险金支付压力剧增，地方社保基金缺口加大，医疗保险基金支出快速增长。目前，中国80岁以上的高龄老人已经超过2000万。社会保险基金缺口将在2035年左右达到高峰，每年会产生1000亿元的人民币的“赤字”。

事实上，关乎百姓切身利益的社会养老保险金一直存在着资金不足的问题。“如果对个人缴费账户做实，现在养老金收支就有缺口。”戴相龙表示，如果从目前养老金的收付水平看，中国在20年左右时间内，可用当年收入支付当年支出，而20年后的收支缺口将迅速扩大。

中国政法大学法和经济学研究中心副教授胡继晔撰写的《社保基金监管立法调研报告》显示，大部分省份都抱怨无处购买国债，结余的基金只能存入财政专户，估算的存款平均收益仅在1%~2%之间。而2010年以来，消费者物价指数高企。据此测算，全国五项基本社会保险基金结余，实际缩水将达100~300亿。

根据人社部最新统计数据，截至2011年底，全国五项社会保险基金累积结余已达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。而这部分基金，其投资渠道仅有“存银行”“买国债”两项，保值压力巨大，增值无从谈起。

《中国养老金发展报告2011》则指出，我国养老金存在两大问题：一是养老金收不抵支，二是养老金收益率过低，过去10年的养老金年均收益率不足2%，低于同期的通胀率。这意味着我国的养老金在持续缩水。

而全国社保基金在股市投资一直做得不错。2001年7月，全国社保基金首次“试水”股市。随后的12月13日，财政部、劳动和社会保障部颁布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，建立了社保基金的监督、报告和财务制度。2003年6月2日，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实等6家基金管理公司签订相关授权委托协议，全国社保基金正式进入证券市场。

据悉，在过去11年间，社保储备基金因为可以投资股市，年均投资收益率高达9.17%，完全跑赢了通胀水平。社保基金的经验似乎为养老金投资增值提供了一个参考。从长期来看，是稳定的收益来源。

一边是市场对资金的渴望，另一边是社会保险基金的低收益，如何能够实现两者的双赢是监管层关注的问题。而养老金积极入市无疑给了我们这样一个契机。

中金公司发布报告指出，2012年股市资金需求量约1.25万亿元，这是相对较为确定的。但资金供给的影响因素较多，按目前的趋势推算，2012年资金供给约1.03万亿元，全年资金供给总量弱于资金需求。股市的资金供需平衡改善需要两个必要条件：一是政策驱动资金成本下降，从而推动居民资产重新配置，回流股票市场；二是利用制度引导长期资金入市。目前看来，引导长期资金入市或是可以期待的制度性红利。

戴相龙表示，成立专门机构集中投资运营一部分滚存社会基本养老金，按一定比例投资股票，是促进基本养老基金保值增值的势在必行的措施。养老金入市确实能够提振股市信心。我国股市管理正在逐步完善，引入养老金进入股市本身就是完善股票市场的有效措施。他表示，欧美国家类似养老金早已进入股市，有的投资比例达到全部运营养老金的一半，从长期看，投资收益率较高。

业界专家称，社保金、养老金、住房公积金等长期资金更多的进入股市后，可以让国民财富稳步增加，如果能够很好的坚持长期投资、价值投资、并配以严厉的责任追究制度，可以稳定A股市场中小投资者的心态，鼓励投资者形成长期价值投资的理念，从而减少股市的大起大落，除此之外，长期资金的注入会间接促使政府加快治理股市制度积弊，对股市政策形成正面影响。（证券日报）