希腊神话美少年:美联储利率预期怎么看？

来源：百度文库编辑：中财网时间：2024/05/07 12:19:15

【北京时间 2012年01月25日 10:45】

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美联储(Fed)即将于北京时间周四凌晨01:30公布利率决议和会后声明，主席伯南克(Ben Bernanke)则将于03:15召开新闻发布会，美联储维持利率不变的预期已是市场共识，而第三轮量化宽松政策(QE3)也没有在年初出台的任何迹象，市场关注的焦点完全集中在美联储最新的沟通策略，即公布美国联邦市场委员会(FOMC)委员的利率预期上，这是美联储有史以来首次公布FOMC委员的利率预期。投资者应该如何来看这个利率预期呢？市场效果究竟几何？
美联储利率预期如何操作？
FOMC委员目前每年4次公布他们对美国实际GDP增长、失业率和消费者物价指数等数据在当前和未来几年的预测。而自今年第一次利率会议后，联储官员们将对短期利率水平的预测数据，不过美联储并未说明该利率预测是否会和经济预测表编制在一起。
美联储于上周五(1月20日)公布了利率预估模板，说明了将如何在1月24-25日政策会议后提供联储官员对未来几年短期利率水平的预测情况。
该模板显示，美联储将在1月25日披露17位联储官员对利率何时可能从接近于零的水平上升的详细预期，列出的选择从2012年到2016年。但美联储将不会提供官员们预计哪个月或哪个季度利率将开始上升等更详细的信息。
另一个将是标有圆点的图表，每个圆点代表官员对利率水平在不同时期的预测，时间点包括2012、2013、2014年年底以及更长期限。每个圆点将代表一位官员，但其具体姓名将不会被披露。
美联储希望达成何种目的？
显然美联储希望通过更为透明的货币政策沟通模式，来对市场预期造成影响。在名义利率预计在一定时间内维持低位的背景下，政策立场将会通过向市场参与者传达利率可能比前一次预测时维持低位更长(或更短)来实现宽松或紧缩的效果。
之前这样的政策效果往往通过会后声明中的一些措辞来实现(现在将转变为图表)。这样的方式给予FOMC更多灵活的空间，因为之前的声明文字由FOMC投票通过，而新的利率预期政策能更广泛的给出各位委员的个人看法，尽管无法知道确切的官员名字。而且，利率预期将是对所有FOMC参与者的调查结果，非仅仅限于投票委员。
美国费城联储主席普罗索(Charles Plosser)此前表示：“我们正在做的就是向公众描述FOMC委员们对于政策观点的区间。”
摩根士丹利(Morgan Stanley)在官网每周事件回顾和预测专文中指出，显然2013年年中维持低利率不变的声明措辞将改变，到底利率会维持在极低水平多久将取决于经济增长、通胀和失业率预期的变动。若这些变量在此次利率会议上没有出现太多改变，那么大部分FOMC委员或预计联邦基金利率在2014年开始上升，与当前市场定价相一致。若FOMC委员开始降低对经济数据的预测(与摩根士丹利预期一致)，对于零利率维持时间的预期将延展至整个2014年，首次升息时间或被认为在2015甚至2016年。
市场效果究竟几何？
尽管利率预期被市场广泛认为将是美联储政策透明化的工具，且能向市场更好解释美联储的未来政策走向，但显然也还存在着诸多缺陷。
美联储过往的预测毁誉参半，在其2006年的历次利率会议中，美联储并未预见到房产市场崩溃和金融危机爆发，亦或是18个月之后的经济衰退到来这些事件。而经济前景展望的突然改变，无疑将会迫使美联储官员完全改变利率预期。
巴克莱资本(Barclays Capital)首席美国经济学家Dean Maki表示，美联储公布利率预期存在风险，或误导市场，并导致市场波动性上升。本质在于透明度，而非升降息预期的解读。
摩根士丹利经济学家 Vincent Reinhart撰文指出，利率预期的效果或不及此前预期，但能够为美联储政策带来一定的灵活性。甚至FOMC内部少数人观点可能更加吸引市场眼球，而令总体的声明变得更为弱化。

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