中财网穿越烽火佳人之周霆琛:叶檀：新股发行再不改革 市场效率会非常低下
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/03 23:32:06
叶檀：新股发行再不改革 市场效率会非常低下
http://www.eastmoney.com/2012年01月22日 00:20中国广播网
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据经济之声《央广财经评论》报道，周五是A股市场春节前的最后一个交易日，新华社周五发表评论说，今年的新股发行体制改革势在必行。进入2012年以来，市场上关于新股发行体制改革的争议和建议不断出现，比较普遍的看法是，2009年启动的新股发行体制改革已经取得了成效，下一步改革箭在弦上。在不久前召开的全国金融工作会议上，高层特别提出要促进证券市场一级和二级市场的协调健康发展，证监会主席郭树清就此表示，今年要完善新股价格形成机制，改革股票承销办法，使新股定价与发行人基本面密切关联。此外，还有具体的改革政策将会推行开来，例如增加在新股发行和上市环节的存量股份流通性，存量股份配售，在股票定价、承销等方面进一步简化程序和管制。综合各种迹象来看，改革的核心就是让市场主体充分发挥作用、减弱行政的力量，新股定价让市场“说话”。新股发行体制改革从2009年启动，到现在取得了一定的成效，但是仍然暴露了很多问题，以至于现在市场对更进一步的改革呼声一片，有观点甚至认为，如果再不从制度和政策上反思的话，这个改革就会有失败的风险。经济之声特约评论员、知名财经评论人叶檀认为新股发行是必须要改革的：
叶檀：新股发行是必须要改革的，再不改革的话证券市场的效率会变得非常低下。新股以前出现了一个“三高”发行，在“三高”发行之后又出现了大面积的破发，这说明一级市场定价是扭曲的，它无法反映市场的真实的价格，主要反映在三个方面。第一已上市公司披露的时间过短，所以大家没有办法对这个上市公司形成准确的看法，公众也没有办法对上市公司的真实性、财务的真实性做出监督和判断。第二询价机构在报价的过程当中有人情报价的风险，现在已经有基金公司提出要退出人情报价，第三是上市之后首日往往会看到有一些非常奇特的拉高市场价格，然后在上市首日打新没有风险，到了第二天、第三天然后随后几日出现破发的情况，这些现象都是不正常的。
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很多人的观点说，改革的核心就在于新股的定价让市场说话，因为目前新股发行所采取的询价机制，参与询价的机构不管报出什么价，最后仍然是按照统一发行价来得到配售股份，报高价的机构也没有得到任何的惩罚，整个体制的改革需要继续破除的陋习有哪些呢？
叶檀：在新股发行的过程当中，第一是要坚持市场化的原则，不能因为以前的报价或者是新股发行机制有问题，就退回到以行政定价的方法。我记得当时曾经以行政定价，比如发行公司上市公司的市盈率，已经上市的同行业的公司市盈率是多少，然后政策来给定价或者监管者给定价，这样的方法是绝对不可以的。应该往市场的方向走，最后形成注册备案制。第二是形成信托责任，询价机构有人情价这些方法，这并不是询价的方法不好，而是询价机构不用为自己的报价负责。如果说在报价的过程中，必须为自己的报价负责，那很少会有机构敢冒着损失的风险，去报人情价。第三一旦还出现这样的情况，就会有监管机构的处罚的机制跟在后面。
很多观点在谈到新股发行体制改革的时候，都把根本的落点放在了证监会的角色定位上，认为要渐弱行政的力量，进一步放松管制，同时加大对信息披露的监管力度。在去年底今年初，证监会提出对内幕交易“零容忍”，周五证监会又通报了4起证券市场违法违规行为。证监会的这些变化应该怎样评价？
叶檀：证监会在往正确的道路上走，因为建立信托责任并严禁内幕交易，才能建立起市场的信用溢价。